埃及大截面铝管进口量
埃及大截面铝管进口量大概数据
| 时间 | 品名 | 进口量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2017 | 埃及大截面铝管 | 1000-1500 | 吨 |
| 2018 | 埃及大截面铝管 | 1200-1600 | 吨 |
| 2019 | 埃及大截面铝管 | 1300-1700 | 吨 |
| 2020 | 埃及大截面铝管 | 1400-1800 | 吨 |
埃及大截面铝管进口量行情
埃及大截面铝管进口量资讯
25基点“巨亏” 50基点“恐慌”！面对市场逼宫 美联储今晚如何降？
今晚美联储五年来首次降息将落地，而决议临近降息幅度悬念持续升级，华尔街关于“降50还是25基点”争论不休，市场不确定性骤然升高，美联储这趟“降息之旅”将如何开幕？ 周四（9月19日）凌晨02:00，美联储将公布9月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将在2:30发表讲话。目前美联储降息几乎已经“板上钉钉”，但降息幅度仍具不确定性。 近期无论是通胀还是非农报告，都没能为降息幅度“拍板”，市场在降息50还是25摇摆不定；而后正值美联储官员缄默期，媒体“放风”50基点引得市场预期倒向该阵营。截止目前，市场押注降息50基点概率大幅跃升至60%，而在这一概率仅为30%。 目前华尔街各执一词，对劳动力市场和美联储“落后于曲线”担忧，一方喊出支持降息50基点；对通胀持续和为后续降息保留选择的顾虑，另一方喊出支持降息25基点。 然而，无论25还是50基点，市场恐怕都将剧烈震动。市场如今大幅押注50基点，若美联储降息25基点，市场将面临巨额损失；而如果降息50基点，但后续行动落后市场预期，可能引发恐慌，金融条件再度收紧。 此外，除了美联储降息幅度，值得关注还有美联储“点阵图”和经济预测，本次点阵图对今年的降息预测尤为重要；以及鲍威尔将在发布会上的发言。 最具争议的FOMC会议：25基点“巨亏”，50基点“恐慌” 美联储决议历来备受关注，但会议内容通常较可预测，而这次关于降息幅度的争议达到顶峰。 最近公布的数据“好坏参半”，无论是通胀还是就业数据，都没能“拍板”降息幅度。上周三的CPI数据显示通胀仍具黏性，拉高了降息25个基点的概率，而上周四的PPI数据同比降温，小幅提升降息50基点的可能性。 直到上周晚些时候，降息25个基点的预期占据上风，但在周五市场情绪突然转变，降息50基点的可能性被摆上了台面。而市场情绪主要受到《华尔街日报》和《金融时报》上周五“知情人士报道”的影响，而美联储官员在随后的市场波动中也并未对此明确反驳。 Principal策略师Seema Shah表示： 对美联储来说，最终要决定哪个风险更大，降息50个基点会重新引发通胀压力，还是降息25个基点会威胁到经济衰退，美联储已经因对通胀危机反应过慢而受到批评，因此，它可能会谨慎应对经济衰退风险，避免采取被动应对，而不是主动应对。 然而，无论25还是50基点，市场恐怕都将剧烈震动。市场如今大幅押注50基点，若美联储降息25基点，将被视为“鹰派”，并在市场上引发风险冲击。 分析表示，现在被锁定在与美联储共识降息50基点的创纪录赌注中，如果官员选择标准幅度的降息，市场将面临惊人的损失。92%的经济学家预计会出现这种情况， 如果美联储意外采取行动，联邦基金将被迫大幅重新定价，所有资产类别都将遭受损失。 自上周末以来，十月份联邦基金期货的交易量已飙升至自1988年以来最高水平，更令人担忧的是，数据显示，这些新押注中的大部分都瞄准了降息50个基点，仅本周的持仓就激增。 而如果选择降息50基点，如此急剧的降息周期意味着经济陷入困境，但经济预测和公司盈利预期仍然相当乐观。分析认为，这似乎是一条完全矛盾的信息，既预期美国大幅降息，又预期盈利继续强劲增长。从历史上看，降息通常会导致报告利润下降20%或更多，因此预期盈利将下降30%以上。 此外，在经济状况没有明显改善的情况下， 后续的降息步伐也可能会慢于市场预期 。如果美联储被市场认为行动放缓，金融条件指数（FCI）会重新收紧，导致油价走低、通胀预期下行，从而可能对实际利率造成上行压力，并推升美元走强。 点阵图对今年降息预测尤为重要 而与降息同样重要的是“点阵图”，考虑到本次会议美联储将公布最新的2025年利率走势“点阵图”，市场将寻求美联储关于未来降息步伐和范围的更明确指引，这也会在一定程度上影响9月的市场表现。 曾领导美联储研究与统计部、 现任彭博经济研究院美国经济研究主任的David Wilcox表示 ： 年底的点阵图现在变得尤为重要，它显然更受关注，因为美联储正处于开始降息周期的边缘。 具体来说，点阵图将显示FOMC内部的意见分歧，如有多少委员赞成在11月和12月进一步降息，特别是如果有大量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基点，这将预示未来美联储可能采取更激进的行动。 点阵图的公布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令人失望的7月份就业报告发布以来，交易员一直在押注今年年底将减少整整一百个基点的降息。 如果点阵图显示出更多委员支持更大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定价，推动市场预期进一步下行。 如果此次公布的“点阵图”显示 ，政策利率预测中值再度回到3月时的水平或更低，这将意味着美联储的货币政策立场更偏鸽派。 此外，美联储还会发布失业率、GDP和通胀数据的相关预测。 分析预计，九月份最大调整可能与失业率有关，美联储几乎肯定会将失业率从6月的4.0%上调，目前的失业率为 4.2%。通胀预期则可能被下调，6月预计全年核心通胀为2.8%，7月核心通胀为 2.6%。 高盛在一份报告中表示，通胀似乎低于FOMC 6月份预测，年初通胀率的上升看起来更像是季节性因素而非再加速，因此此次会议的一个关键主题将是将重点转向劳动力市场风险。 鲍威尔会说些什么？ 除了对点阵图和经济预测进行调整外，FOMC的会后声明也必将进行修改，以反映预期的降息以及委员会的其他前瞻性指引。 高盛预计，FOMC可能会修改其声明，类似： 对通胀更加有信心，将通胀和就业风险描述为更加平衡，并再次强调其对维持充分就业的承诺。 杰富瑞经济学家Thomas Simons认为： 我认为他们不会特别具体地给出任何前瞻性指引，在目前的周期阶段，当美联储实际上不知道他们要做什么时，前瞻性指引几乎没有用处。
2024-09-18 18:57:46四季度大宗商品谁主沉浮？静待美联储降息“落地”
今年以来，全球大宗商品市场一直陷于动荡不安的局面，标普大宗商品指数(S&P GSCI)在4月初的涨幅一度达到12%，但随后迅速陨落，截至9月13日，今年迄今已经下跌近1%。 大宗商品走出过山车行情之际，黄金无疑成为最大赢家，央行买盘、地缘政治和美联储降息预期推动下，金价连续刷新历史新高。然而，受全球需求前景低迷影响，WTI原油一度跌破65美元，铁矿石跌破90美元，“铜博士”自5月高点下跌逾15%，玉米大豆等农产品也持续下探至四年新低。 2024年还剩不足四个月，大宗商品该何去何从？黄金能继续独领风骚吗？原油、铁矿石等大输家又能否逆风翻盘？ 金价飙升，散户蜂拥而至CME微型黄金期货，花旗看涨至3000美元 上周五，欧洲央行年内第二次降息落地，美联储本周降息“板上钉钉” ，金价又一次创造历史，一度站上2580美元/盎司上方。 金价屡创新高之际，散户大举涌入芝商所(CME )的微型黄金期货合约，截至9月11日，日均成交量已达到了99527手合约，远远超过了2020年疫情时的日均峰值水平。 而随着散户持续涌入，芝商所微型黄金电子合约年初至今已经累计上涨近26%。 芝商所是美国最大的衍生品交易所，其微型黄金期货合约主要面向散户，为这些资金实力不太雄厚的投资者提供入市机会。相较于标准黄金期货合约，CME微型黄金期货合约规模仅为其十分之一，资金投入、保证金要求和交易费用也更低，但可提供同等程度的灵活性和保障性。 展望未来，高盛早前报告指出，受美国债务危机、美联储降息以及对冲需求增加的影响，到明年年初金价有望涨至2700美元/盎司，较上周五收盘价涨5%。花旗更加乐观，根据历史经验， 无论是特朗普还是哈里斯当选美国总统，到今年年底金价有望站上3000美元大关 。 “跌跌不休”的原油，年内还有反弹空间？ 在今年的全球大宗商品市场上，原油多头也无疑是一群“失意者”。 上周OPEC和美国能源信息署（EIA）双双下调2024年全球石油需求增长预测，导致国际原油价格重挫，WTI原油一度跌破65美元，创一年半来新低。 在供给端，最新数据显示 7月OPEC产量较前月小幅增加，引发市场担忧 。 标普大宗商品研究副总裁Jim Burkhard近日在亚太石油大会(APPEC)上表示，预计OPEC+及其盟友将在2025年开始增加石油产量，这将是几年来的首次。 高盛、大摩、花旗、汇丰一致认为，明年原油供应将出现严重过剩，届时油价或将跌至60美元水平。尽管长期存在下行风险，在高盛眼里，油价大跌为投资者带来了绝佳的短期入市机会。 高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby发现， 相较于极度悲观的期货市场，现货市场由于产量下降和需求复苏，供需进入紧张状态。期货和现货市场的分歧表明，随着投资者逐渐回归理性， 四季度布油均价有望回升至77美元/桶，较本月低点反弹12%以上。 面对未来的不确定性，原油投资者可以关注芝商所旗下的微型WTI原油期货合约来对冲原油远期下行风险，且防止近期的上行风险。类似微型黄金期货合约，芝商所微型WTI原油期货规模仅为标准合约的十分之一，以更低的保证金和交易费用，提供相同的灵活性和安全性。 看跌情绪好转，玉米即将触底，大豆也迎来转机？ 美国有望迎来一个史上空前的玉米丰收季，8月下旬，芝商所旗下的CBOT玉米期货价格一度跌至每蒲式耳4美元以下，接近2020年初时的低点。 大豆和小麦也因玉米市场的丰收前景而承压走低。CBOT大豆期货价格一度跌破1000美分/蒲式耳，为2020年中以来最低纪录。 不过，鉴于价格已持续下挫，Farrer Capital首席投资官Adam Davis认为，玉米价格可能已经接近底部，大部分负面因素已经被计入定价。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，投资者正在大幅削减美国大豆、玉米和小麦合约净空头仓位，市场的看跌情绪有所缓解。 据世界气象组织，到今年年底，全球天气模式预计将从厄尔尼诺转变为拉尼娜，或导致更极端的气候灾害。无独有偶，美国农业部近日公布报告称，美国遭遇干旱的大豆作物比例上升了7个百分点，达到26%，干旱导致巴西推迟新大豆作物播种季，推动芝加哥大豆期货连续四周反弹。 芝加哥大豆期货是全球最交易活跃的农产品期货之一，平均每天交易量超过20万份合约，未平仓量峰值接近90万，这些合约为交易者提供了高度的流动性和灵活性。此外，所有交易都在CFTC监管的中央清算市场中进行，降低了对手方信用风险。 铁矿石何去何从？ 亚洲需求疲软，拖累铁矿石成为今年以来表现最差的大宗商品之一，年初至今已经大跌逾30%。 行情持续低迷之际，多家投行认为铁矿石的“基本面前景依然黯淡”。 高盛大宗商品交易员Mark Ma此前表示，接下来的几周内， 铁矿石可能迎来5%的空头回补反弹，但长期来看，铁矿石仍将处于结构性供应过剩的状态。除非矿企减产，否则市场无法重新实现平衡。 熊市即将结束，大宗商品准备迎接牛市？ 尽管今年以来市场波动较大，但全球大宗商品仍处于历史高位，伴随美联储降息预期落地，大宗商品价格势必受到美元走弱的支撑。 汇丰最新研报指出， 全球大宗商品市场已于7月中旬已步入熊市周期。参考历史经验，熊市周期通常持续至少3个月，因此本轮可能已经过了一半左右，大宗商品 从熊市向牛市过渡的初步迹象正在出现。 美国银行更是大胆预言，美国结构性通胀骤升 ，表明“大宗商品牛市才刚刚开始”，该机构认为从现在到2030年， 大宗商品是投资者应该关注的重要领域之一。 Jared Woodard等美银策略师在最新的报告中强调，由于技术颠覆对于通胀的压制逐步减弱，而去全球化趋势不断增强，美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势，也就是每年5%的上涨速度。 此外，美银指出，美国加征进口关税、债务危机、财政赤字，人工智能和净零政策都将加剧通胀压力，届时 大宗商品的年化回报率可能达到11%。
2024-09-18 18:57:02年内进一步降息大门打开？英国8月CPI同比上涨2.2%好于央行预期
英国央行将于本周四公布利率决议，8月通胀数据发布后，是否会进一步降息？ 分析指出，英国8月通胀保持稳定，为年内进一步降息提供了可能性。当前市场也在加大押注英国央行将于本周降息，数据显示投资者定价该行降息25基点的概率从上周的20%升至约35%。 英国通胀率持稳于2.2%，降息预期升温 英国国家统计局最新数据显示，8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.2%，与7月持平，低于英国央行的预期，但符合彭博调查的经济学家中值预期。 具体来看，核心通胀（不含能源、食品、酒精和烟草）同比上涨3.6%，高于7月的3.3%。国家统计局表示，机票价格上涨是推动通胀的主要因素，源于去年较低的基数。同时，汽车燃料、酒店和餐馆价格则出现下降。 英国央行密切关注的服务业通胀在8月升至5.6%，高于7月的5.2%。不过，彭博分析认为这一回升早在市场预期之内，且可能是暂时现象，总体来看服务业通胀和整体通胀低于英国央行的预测水平。 分析进一步称，当前英国8月通胀略高于该国央行定下的2%的目标，为今年晚些时候进一步降息留出空间。不过彭博仍然认为，英国央行周四宣布降息的可能性很小。下一次降息很可能发生在11月。 与此同时，市场对美联储大幅降息50基点的预期不断升温，促使交易员加大押注英国央行本周四可能降息。 根据伦敦证交所集团（LSEG）的数据，投资者目前在定价中计入英国央行（本周）降息0.25点的几率约为35%，相比上周20%的预期显著上升。 英国核心通胀高企引担忧，本周降息前景复杂 今年8月， 英国央行进行了疫情以来的首次降息 ，该国央行行长贝利表示，通胀压力减缓使得降息成为可能，但警告不能过快或过度降息，以避免通胀再次反弹。 投资管理公司Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter表示，最新数据加大了英国央行采取谨慎行动的可能性。他说： 尽管经济增长乏力且工资增速放缓，但核心通胀仍居高不下，尤其是服务业通胀从5.2%升至5.6%，这将显著影响英国央行的决策。 他补充道： 这使央行在短期内进一步放松货币政策的空间变得更加复杂，特别是在美联储采取更激进立场的背景下。 虽然英国央行8月已降息25基点，但下一次降息可能还需时日。
2024-09-18 18:40:51特朗普输掉美国大选会怎样？民调：近半共和党人将不接受选举结果
近四年之前，由于美国前总统特朗普不承认在大选中输给现任总统拜登，其支持者闯入国会大厦，试图推翻2020年大选结果，制造了一场震惊全球的“国会山骚乱”事件。 眼下，美国2024年大选脚步正日益逼近，共和党总统候选人特朗普和民主党总统候选人哈里斯将进行终极对决。随着一项民调结果出炉，人们不禁担心，类似的骚乱可能再次在美国上演。 根据一份新调查，46%的共和党受访者表示，如果民主党候选人获胜，他们将不会接受选举结果的合法性。14%的共和党人表示，如果民主党候选人获胜，他们将采取行动推翻选举结果。 相比之下，民主党人在面对不利的大选结果时，态度要平和地多。 27%的民主党受访者表示，如果共和党候选人获胜，他们将不会接受选举结果的合法性。11%的民主党人表示，如果共和党候选人获胜，他们将采取行动推翻选举结果。 这项调查来自世界正义工程（World Justice Project）——一个独立的多学科组织，致力于推进世界各地的法治，受访对象是全美1046名美国人，以预判他们对2024年总统大选结果的反应。该民调于6月进行，结果于本周一公布。 调查结果显示，在经历2020年大选后，普通民众如今仍然对选举过程缺乏信任，并最终会质疑11月的大选结果。仅有三分之一的共和党人以及三分之二的民主党人认为美国选举官员是值得信赖的。 美国总统拜登上月初就曾警告称，如果特朗普在总统选举中落败，他对明年1月实现权力和平交接“毫无信心”。 “对选举过程的不信任应该成为11月大选的警钟，”世界正义工程的执行主任伊丽莎白·安德森表示。“我们的政府官员、媒体、社区领袖和各行各业的知情公民必须比以往任何时候都更加努力地建立对美国选举公正性和对法治承诺的信任。” 值得注意的是，尽管有相当比例的美国公民对选举过程缺乏信任，但逾96%的共和党人和民主党人均同意法治对国家的未来至关重要。
2024-09-18 18:04:41SMM：车用大宗商品——铜、铝、碳酸锂、热卷等后市价格展望【汽车供应链大会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色金属行业协会、苏州市压铸技术协会 主办， 广东鸿劲新材料集团股份有限公司 冠名， 沃尔沃，蔚来 特邀支持， 上海嘉朗实业有限公司 协办的 2024SMM汽车供应链大会暨汽车新材料应用高峰论坛-主论坛 上，SMM副总裁易彦婷介绍了电动车降本过程中，车用大宗商品的相关价格走势。 提及碳酸锂价格时，她表示，9月供需暂逆转至小幅去库，在正极厂低库存的状态下，旺季备库将对月内日度价格回弹提供一定动力；但现有上游及贸易商碳酸锂库存高企，将对价格上行程度形成制约；同时，蓄水池货源外流或将对现货流通产生冲击，而对现货价格产生影响；提及铜价未来走势时，她表示，中长期看，无论从货币层面看还是全球性铜矿短缺，铜牛市都可预期，SMM预计2024年铜价全年均价重心将大幅抬升；铝价方面，她表示，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至4.4%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。 金属材料广泛应用于汽车零部件，价格波动与定价分析对汽车零部件的成本变化影响深刻 以一辆带电60度的中镍高压6系车为例，纯原料消耗约影响成本60%-80%。 2024年四季度-2025年碳酸锂走势 锂产业链结构 碳酸锂市场情况逻辑梳理（2024年8月） 供应端：碳酸锂现货价格持续下探，部分成本倒挂较为严重的锂盐厂已进行减产或停产，其余锂盐厂生产及销售策略已趋于稳定，产量未有较大波动。受9月下游需求持续上行驱动，部分锂盐厂预计恢复一定生产量级，碳酸锂总产量将稳中微增。进口方面：受国内价格持续下行及过剩压力下，进口至中国的碳酸锂量持续下行。 需求端：“金九银十”旺季生产周期，正极材料厂排产持续上行；电池板块， 下半年需求旺季来临，电芯以销定产，预计9月产出仍将环比增加。度过7月传统车市淡季，8月起新能源汽车市场需求有所恢复。 成本方面：受锂盐价格下跌影响，锂辉石与锂云母价格均有所下调。 部分非一体化锂盐厂因成本倒挂压力产量有所减少，叠加前期矿石价格仍处高位，使得对矿石的采买需求持续走弱。在此情形下，锂辉石与锂云母矿商挺价情绪有所松动，报价有所下调。 碳酸锂长期价格趋势预测 供应端：短期月产量及进口量小幅下滑，恰逢终端旺季备货，9月供需暂时回归紧平衡，10月供稳需减趋势下重回累库趋势；远期，国内产出仍居高位，叠加进口量对国内供应形成补充，供需过剩格局仍明确 1. 产量：受成本倒挂持续，非一体化锂盐厂产出继续下行，虽有部分氢转碳产能释放带来了小部分增量，但整体产量仍维持下滑；未来国内缺乏成本优势的非一体化及一体化盐企产量将受进口增量的持续冲击，国内产出趋势维持小幅下行趋势。 2. 进出口：国内过剩格局下近期进口量仍有下滑；头部盐企维持此前年度出货预期，叠加海外盐湖项目产能释放及H2终端需求旺季预期下，远期进口仍存增量预期，将对国内供应形成补充。 需求端：终端对“金九银十”旺季备货已逐步开启，8-9月正极及电池产出增加，10月随备货陆续完成后小幅回落；长期，储能市场需求持续向好，动力市场欧美方面受碳排政策刺激及延迟车型集中释放，上调2025年欧美市场车销预期 1. 终端市场：近期动力及储能市场需求持续向好；远期全球储能市场延续高景气；动力市场2024年需求维持此前预期，受碳排政策刺激及延迟车型集中释放，上调2025年欧美市场车销预期。 2. 正极及电芯：终端的“金九银十”备货火热推进，带动8-9月正极及电池产出维持增势，10月随备货陆续完成后小幅回落；后续随电池需求增量呈现周期性波动。 成本端：矿价跌速缓于锂盐，处于成本边际的云母及辉石企业面临成本倒挂压力，但因现阶段价格已濒临多家头部矿企现金成本线，整体矿价跌速略有放缓；后市资源过剩格局明确，随资源一体化程度加深，以及盐湖等低位成本资源供应比例提升预期明确，远期成本中心仍具显著下降空间。 市场因素：9月供需暂逆转至小幅去库，在正极厂低库存的状态下，旺季备库将对月内日度价格回弹提供一定动力；但现有上游及贸易商碳酸锂库存高企，将对价格上行程度形成制约；同时，蓄水池货源外流或将对现货流通产生冲击，而对现货价格产生影响。但现存碳酸锂库存中小部分品质欠佳，对实际可用库存量低于统计的总库存。此外，近期多家江西冶炼企业及某头部电池企业的锂盐厂有减产意向，但明确计划均在内部商议阶段。SMM将持续跟进变化情况。 注：因价格已持续逼近成本支撑点，远期或因价格持续承压，部分生产成本处于高位的企业或出现超预期减产，将对平衡数值产生影响。 2024年Q4-2025年铜价走势 铜价预测逻辑梳理 宏观方面： 海外宏观，美国7月PMI、非农数据显著不及预期，失业率更是触发衰退指标——“萨姆规则”，市场对美国经济衰退担忧再起，认为美联储预防式降息或许为时已晚，但也存在过度担忧之嫌。欧元区7月通胀虽超预期，但9月降息前景依然乐观，铜价上方压力增加。日本央行加息导致日元升值后其套息交易发生逆转，使得全球股市遭遇“黑色星期一”，市场犹如惊弓之鸟，信心不稳，市场交投更加谨慎，使得铜价难有宽幅变化，此外，中东地缘政治紧张局势加剧，市场避险情绪持续升温。国内宏观并未持续释放利好信号且7月制造业PMI仍位于荣枯线下方，未能给予铜价向上动力。但在上半年各项政策作用下，国内需求在铜价回落且稳定后初现修复迹象，为铜价提供支撑。 中长期看，无论从货币层面看还是全球性铜矿短缺，铜牛市都可预期，预计2024年铜价全年均价重心将大幅抬升。 2024年因铜精矿短缺叠加全球经济恢复预期下铜价重心大幅上抬 2024年3季度，美国降息概率持续抬升，美元指数受抑提振铜价，不过经济的不确定性或使市场风险偏好下降。Antofagasta与部分中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单敲定价格高于市场预期，CSPT小组敲定2024年三季度现货TC指导价，铜精矿现货TC短期迎来回升，但随炼厂集中检修期结束，以及供应端干扰不断，铜精矿短缺局面难以得到显著改善，同时《公平竞争审查条例》为再生铜市场带来不确定性，铜价下方支撑较强。消费端逐步缓慢复苏，前期积压的需求等待兑现，国内开始转向消费旺季，库存呈现去化。2024年下半年随着铜矿供应收缩和新能源消费发力，全球各主要经济体宏观逐步明朗化，宏观和基本面或形成共振，给予铜价上移推动力。 2024年4季度，前期利好政策效果显现，国内经济稳增长或将继续支撑铜价；关注美国11月大选前后，美联储货币政策变化，短期内将对铜价产生影响。基本面考虑粗炼新产能释放对铜矿需求消耗，矿端或将日趋紧张至2028年；新能源消费保持良好增速，供需端口继续支撑铜价于高位。基准假设下，美国经济软着陆，国内经济在政策呵护下逐季复苏；矿端年度供需转缺口(23.4万金属吨) ，随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，铜价再次启动上涨行情。 2025年1季度，铜矿紧张情绪加剧，将为铜价维持高位提供基础支撑。海外货币政策在经济软着陆或不着陆的背景下逐步放松，或可为铜价提供支撑；国内宏观情绪保持积极，利好铜价。基本面来看，进入2025年后，电解铜供应平衡转为紧平衡或短缺，铜价重心易涨难跌。 2025年2季度，进入国内冶炼厂传统检修期，基本面预期乐观，国内政策发力成效值得期待，铜价维持高位运行，但同时需注意美国进入降息周期后经济数据的表现可能为市场带来不确定性。 2024年Q4-2025年铝价走势 铝价预测逻辑梳理 国内宏观：7月份国内CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降0.8%；国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》；发改委指出要积极扩大内需，促进汽车、家电等大宗商品消费；发改委与国家能源局联合发布了《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》新设了2024~2025年各省电解铝行业绿电消费比例目标要求各省确定电解铝行业企业清单后按照用电量下达绿电消费量任务，电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算，2024年只监测不考核。《公平竞争审查条例》落地，市场进入观望状态，江西、安徽、湖北等地区再生铝加工企业大幅下调废铝采购价格。 海外宏观：7月份全球制造业采购经理指数连续4个月运行在50%以下，全球经济复苏动力继续趋弱。美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。美联储逆回购工具参与者降至2021年6月以来最少，使用规模降至2021年5月以来最低。美联储9月首次降息的可能性加大，波士顿联储主席柯林斯表示，如果通胀在劳动力市场强劲的背景下继续下行，美联储可能会开始放松政策。她预计未来几年利率会走低。经济学家预计，澳联储将于2025年2月首次降息，到明年年底，现金利率将降至3.6%。地缘政治不确定性加大，或对贵金属与大宗商品产生影响。 2025年国内电解铝供需呈现小幅缺口，但海外新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩。从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑 2024年三季度云南电解铝基本恢复至满产运行状态，国内其他地区产能维持高开工为主，但考虑到四季度云南等地区水电铝仍存在较大不确定，2024年下半年国内电解铝产量增速有望放缓至2%左右。同时，电解铝进口持续亏损的影响，下半年国内电解铝净进口量同比有望下降13.5%，表观消费量来看24年下半年压力减少。反观消费，2024年国内光伏及新能源版块增长符合预期，但下半年行业排产增量不及预期，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至4.4%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。 纵览2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑版块用铝仍有下降预期，SMM预计2025年全年铝消费将有1.6%左右增幅，再考虑原铝净进口的问题，SMM预计明年的国内的电解铝供需是一个小缺口的状态。但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。2025年从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑，但需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。 2025年热卷价格走势 热轧价格预测逻辑梳理 宏观方面： 1、国内三中全会结束，国内宏观交易进入短暂空窗期。但经济环境转弱导致整体市场信心在8月明显进一步转差。 2、海外方面，9月美联储大概率降息25bp。另一方面，全球经济增长压力较大，美国总统大选公布在即，各主要经济体观望情绪较浓。 基本面： 1 、供应 方面， 9月钢厂热卷产量有望大幅减少，主要由于热卷产量相对过高，导致其利润最差品种，钢厂开始主动减产热卷，增产其他品种。 2 、需求方面 ，9月为传统需求旺季，热卷需求有一定回升空间。 3 、成本方面 ，9月钢厂检修仍较为集中，热卷成本低位运行。 综合来看：后续来看，考虑到9月将进入传统旺季，制造业需求有望好转，加之钢厂产量降至较低水平，黑色系存在一定向上反弹动力。但考虑到下游消费弹性较小，且价格上涨过程中，钢材出口将再度面临压力。中长期看，产能过剩压力及成本下移背景下，黑色系仍有下跌空间。 中国热轧年度预测：供需格局及宏观环境难以发生本质变化，预计2024-2025年热卷价格整体承压运行 2024年一季度。宏观环境偏暖，成本支撑结合宏观预期，钢铁产业主要品种库存处于近年偏低水平，热卷价格将延续震荡上探走势，考虑到实际消费没有增长预期，此轮价格上涨高度有限，体现为周期长、幅度小的缓慢攀升行情。 2024年二季度。供应方面，钢厂进入开工旺季，预计热卷供应压力处于年内较高水平。需求方面，二季度热卷需求主要依赖汽车、基建行业需求增长，地产、机械行业表现难以期待，旺季不旺或加大热卷供需矛盾。考虑到二季度钢材主要原料基本面也有转弱预期，热卷价格趋弱运行。 2024年三季度。宏观预期中性；市场进入淡季，热卷消费在高温季节具备一定韧性，但整体市场难有亮点支撑行情上扬，热卷价格将维系震荡走势。 2024年四季度。宏观预期偏多，一方面国内政策性会议相对集中，另一方面国内经济未能如期恢复，更大力度的经济刺激政策仍将出台。基本面看，国内产能过剩矛盾超出预期，产能过剩大背景下，热卷价格上涨将对出口订单的稳定性产生影响，预计年末热卷价格反弹难以突破4000元/吨。 综合来看，由于产能过剩及宏观环境进一步转弱，2024年热卷价格表现较弱。 2025年，考虑到中国钢铁产能过剩现状难以扭转，海外出口面临反倾销风险，铁矿石供需格局趋于宽松将拉低热卷成本。 热卷成本拆解：钢材生产过程中，铁矿石、焦炭、废钢为三大主要原料。 焦钢博弈加剧 9月焦炭价格将窄幅震荡运行 8月准一级干熄焦现货月度平均价格为1980元/吨，环比下降212.8元/吨，降幅9.7%。 8月，焦炭市场基本面明显恶化。由于下游钢厂铁水产量迅速下降，导致焦炭需求急剧收缩。在供应方面，由于8月初大部分焦化企业处于盈亏平衡状态，减产速度慢于钢厂的需求减量，导致焦炭供应逐步宽松，价格连续下跌。 展望后市，9月焦炭基本面可能会有所改善。在需求方面，随着9月钢材消费旺季的到来，钢厂亏损有望得到修复，铁水产量有望企稳回升，从而推动焦炭需求回暖。在供应方面，由于焦化企业持续亏损，预计9月焦企开工率仍有可能下降，焦炭供应可能继续收紧。然而，需注意的是，当前终端市场信心依然不足，钢材消费市场尚未完全显现旺季特征。因此，钢厂复产的步伐可能会受到影响，这将对焦炭价格形成一定压制。预计9月，钢厂与焦企之间的博弈将加剧，需要重点关注钢材终端市场的消费表现，焦炭价格预计将保持稳定运行。 长期来看，国内炼焦煤供应较为宽松，2024年焦炭价格将震荡运行为主。 预计9月铁矿石价格走势先抑后扬 长周期看，铁矿石价格重心将跌破90美金 8月，钢材各品种大幅下跌。钢厂利润迅速缩减，高炉集中检修，铁水产量连续四周下降，铁矿石需求明显减少，拖累矿价大幅下跌。 展望9月，尽管8月国内外PMI数据表现平平，但9月作为传统的季节性旺季，终端需求预计会有所改善。在钢厂利润有所回升的背景下，生产积极性也会显著提升，从而带动铁水产量明显增加。此外，国庆节前的补库需求将进一步推升铁矿石的整体需求。从宏观层面来看，美联储预计在9月降息，这在短期内对大宗商品形成利好支撑。SMM认为，短期悲观情绪释放后，铁矿石价格有望企稳反弹。 长周期看，2024-2025年全球铁矿供需格局环比将进一步宽松，2025年，铁矿石价格重心或将跌破90美金低点，全年均价下移。进而拉低钢厂成本。 SMM汽车组介绍 与SMM汽车部合作理由
2024-09-18 17:59:54
