&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据显示12月23日-12月27日，1 #电解铜周均价为74187元/吨，环比下降0.04%；华东有色金属城光亮铜周均价为68800元/吨，环比下降0.37%；打包缆粗周均价为69000元/吨，环比下降0.37%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据显示，本周铜价环比上周变动情况不大，但临沂金属城再生铜贸易商表示，再生铜采购日趋艰难。主要是由于海外供应的减少，临近年末，国内再生供应亦持续下降。此外，由于反向开票政策的推进，市场观望情绪比较重，买卖双方均较为谨慎，市场交易量下降。因此，本周临沂金属城再生铜吞吐量呈明显下滑趋势。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望后市，临近年末，临沂金属城再生铜贸易商需进行收账，采购量将下降，叠加市场供应本将较为紧张，因此预计临沂金属城再生铜采购量将持续下降。但据SMM了解，虽然再生铜杆厂表示，近期订单下滑较多，但再生铜供应过于紧张，甚至无法维持在手订单生产所需，因此再生铜杆市场采购需求将维持偏强。因此，临沂金属城再生铜贸易商手中库存均处于较低水平。综上所述，临沂金属城再生铜市场活跃度将逐步下降，再生铜吞吐量将继续减少。
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临近年末 临沂金属城再生铜市场活跃度下降【SMM分析】

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整理海关总署数据，2024年11月中国进口铜管1606.2吨，环比增加27.4%，同比增加48.7%；1-11月累计进口19072.8吨，累计同比增加43%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2024年11月中国出口铜管35199.0吨，环比增加13.4%，同比增加26.5%；1-11月累计进口344026.3吨，累计同比增加15.8%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 延续前几月趋势，从分国别数据来看11月中国进口伊朗铜管量再度增加，占比竟然达到28%，泰国被挤至第二位仅仅占比27%；伊朗铜管存在价格优势，预计2025年中国从伊朗进口铜管量仍位居前列。
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数据来源：海关总署
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 出口方面，因12月1日正式取消出口退税，故多数企业积极赶在12月前出口，且11月、12月本身就是铜管旺季，12月海外圣诞假期影响也令11月存在赶订单现象，故整体出口量居高。且存在对后续出口美国关税的担忧，11月中国出口至美国铜管占比仅5%，排名前列的是泰国占比20%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 总结来看，2024年中国进出口铜管均呈现同比大增长，然而2025年在退税取消以及关税政策影响下，出口将面临困难的课题，多数大型企业将转往东南亚市场，出口也更加倾向走进来料加工的方式。
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11月铜管赶出口订单同比大增！出口泰国占比最多！【SMM分析】

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SMM 12月27日
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;今日11：30期货收盘价74200元/吨，较上一交易日下降20元/吨，现货升贴水均价-30元/吨，较上一交易日下降55元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68800-69000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差872元/吨，环比下降75元/吨。精废杆价差785元/吨，据SMM调研了解，宁波进口贸易商表示临近年末，订货更多出于节前备货为主，海外报价偏向保守，本周由于海外圣诞放假，几乎没多少卖盘，因此成交一般。

圣诞假期 进口贸易商表示成交甚少【SMM再生铜日评】

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12月27日SMM江西地区再生铜制杆报价

2024年全球黄金市场经历了高开高走、剧烈震荡，国际金价年内涨近27%，国内黄金品牌零售商足金饰品挂牌价一度突破820元/克关口。新年将至，黄金市场进入旺季，金饰品价格及销售情况有何变化？消费金企如何应对金价居高带来的销售遇冷？业内如何判断明年的黄金价格走势？
财联社记者多方采访获悉，当前老庙黄金、周大生（002867.SZ）等品牌足金首饰价格在803元/克左右，较年初涨约180元/克，仍居高位，受此影响，销售市场金饰出货不及往年，侧重投资属性的金条销售却颇为畅旺。
在此情况下，下游的消费金企经营业绩承压明显，国内黄金零售品牌间竞争越趋激烈，不少企业出海破&ldquo;卷&rdquo;，潮宏基（002345.SZ）今年下半年在马来西亚、泰国等地开设门店，公司方面在谈及两店近况时称&ldquo;整体销售表现优于预期&rdquo;。
新年将至，多家消费金企告诉财联社记者其正&ldquo;备战&rdquo;消费旺季，不过，多位分析人士告诉记者，预计金价仍将持续上涨，上下游金企的业绩或仍将持续分化。
金饰市场&ldquo;旺人气不旺量&rdquo; 投资产品热度走高
随着国际金价大幅走低，近日，六福珠宝、周大生等传统零售金店金价罕见跌破800元/克关口，水贝市场的金价则进一步跌至625元/克。
金价下跌，叠加元旦、春节双节将近，黄金销售市场开始热闹起来。
财联社记者在深圳水贝黄金市场发现，即便是工作日的下午，水贝金座负一层零售市场依然十分火热、人头攒动，几乎每个珠宝档口都有两三位客人在询价、看款，&ldquo;今天都算是冷清啦，现在周末都是爆满的。&rdquo;水贝一档口主小熙向财联社记者表示道。
小熙告诉财联社记者，每年的元旦前到春节前夕都是水贝黄金的销售旺季，结婚办喜宴、过年回家买礼物等需求很多，而且随着春节临近一般人气会越来越旺。此外，小熙还透露，今年显得格外拥挤是因为很多港客也北上淘金，&ldquo;我会开到大年二十九，这个时候再不赚钱还什么时候赚钱？&rdquo;
不过，拥挤的客流似乎并没有给商家带来收益的增长。Visa哥是某上海黄金交易会员单位的合伙人，属于水贝档口商家们的黄金供货商。他告诉财联社记者，&ldquo;从出库量来对比去年的话，今年黄金整体出库下滑了20%左右。&rdquo;
广东省黄金协会监事长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，当前金价虽较前期有所下跌，但整体还是处在相对比较高的价位，顾客在同等预算下消费的黄金重量会减轻，对价格敏感的客群也倾向于&ldquo;货比三家&rdquo;和购买小克重产品。
&ldquo;现在生意的模式变了，以前水贝纯做批发，现在批发零售都做。商场金店的价格很高，而水贝的价格则是成本价+工费，就吸引了很多零售客户过来。但是，零售客户每个人消费有限，且更偏爱购买小克重产品，所以整体上是&lsquo;旺人气不旺量&rsquo;。&rdquo;另一位从业者也向财联社记者表示，&ldquo;今年的高金价对金饰消费的抑制相当明显。&rdquo;
与金饰产品出货量下跌形成反差的是，在总量下滑的情况下，侧重投资属性的金条销售则十分畅旺。
财联社记者在水贝黄金批发市场看到，场面亦十分火热。现阶段仍是各地黄金商家冲刺新年旺季的备货期，不少批发商铺内挤满来自全国各地零售金铺的商家。财联社记者于水贝市场一批发商处想要询价时，该商铺员工要求记者展示工商资质，记者表示忘带后，该人士直接拒绝，&ldquo;太忙了，不接待了。&rdquo;
Visa哥透露，&ldquo;这几年投资金条类产品的销量是一年好过一年。&rdquo;上述从业者也告诉记者，相较于金饰而言，由于加工费较少，在金价下跌时，金条的总价降幅更直观。
黄金的投资热在银行端体现的更加明显。华东某市一位四大行工作人员告诉记者，截至12月24日，该行在该市2024年的金条整体销售量创了历史新高，贵金属中间业务收入较公司规定指标完成了200%多。
消费金企全面备战消费旺季
与水贝黄金市场的繁忙景象一致，各大金饰品牌商也开始忙碌起来。多家消费金企业向财联社记者表示，元旦、春节等传统消费旺季将至，公司正在&ldquo;备战旺季&rdquo;。
老凤祥（600612.SH）证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者表示，&ldquo;我们现在在准备1月份的春节订货会。明年要在我们市场薄弱的地区拓展销售，另外我们也在做VIP专场、开发新产品等，这两年一直在不断地拓展一些联名款产品、生肖新品等。&rdquo;
周大福（01929.HK）珠宝集团发言人告诉财联社记者，&ldquo;我们在线上线下均结合年末节点进行营销，加强推广具节日特色或婚嫁适用的产品系列，例如全新的婚嫁系列、农历新年的生肖系列，以及圣诞主题的转运珠和卡通造型饰品等。在节日消费的带动下，相信2025财年第四季（即2025年1至3月）的销售表现能持续改善。&rdquo;
&ldquo;如何通过设计、文化为首饰带来溢价，让消费者为品牌买单，是我们着重发力的方向。春节旺季，推出满足消费者新年祈福、护佑增运等情感诉求的产品。&rdquo;潮宏基方面表示，公司近期已有&ldquo;百灵蛇&rdquo;、&ldquo;臻金&middot;国色&rdquo;、祈福类串珠等IP新品上柜，针对春节主题的众多新品还会陆续推向市场。
与此同时，黄金品牌商的部分门店也已经启动了元旦促销活动。深圳的一家周生生（00116.HK）门店工作人员告诉财联社记者，&ldquo;金饰克减20元，一口价产品打8.8折，目前暂时不知道春节会否推出新的折扣。&rdquo;周大福门店人员亦称，当前购买金饰20克以上克减40元，20克以下克减25元，消费满5000元减100元。
不过，朱志刚表示，黄金首饰需求上，预计元旦消费或难以重现往年的大客流，但人气会较淡季有所增长，金价是继续下跌还是出现小幅上调，这都是影响人气的重要因素。此外，送礼、周年庆奖励员工等需求有望驱动投资类产品销量上行。
金价高企，消费金企&ldquo;出海&rdquo;寻增长
回顾金价2024年全年走势，国际金价从年初约2000美元/盎司，一路上涨并续创新高。COMEX黄金期货年初至今累计涨幅近27%，仅三季度就上涨了超过13%。
在此情况下，上游黄金矿企及下游消费金企业绩分化明显。黄金矿企业绩普遍大幅增长，赚得盆满钵满。
足金饰品价格水涨船高则致消费遇冷，相关企业业绩承压。据中国黄金协会统计数据显示，今年前三季度，全国黄金消费量同比下降11.18%。其中，黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%；金条及金币282.721吨，同比增长27.14%。
展望明年，多位分析人士认为国际金价会较当前2600美元/盎司左右再上升10%。北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向记者表示，2025年国际金价存在攀上3000美元/盎司大关的较大可能；各大主要经济体央行预计仍会继续积极提高黄金储备，侧面拉动黄金消费需求。
对于消费金企而言，受访者认为这种金价的波动系&ldquo;双刃剑&rdquo;。
&ldquo;一方面带动黄金热度攀升，让越来越多的人关注到黄金品类的珠宝。另一方面，实时变化的金价也带来更不稳定的消费波动，对黄金珠宝，用户心里有一杆秤。&rdquo;潮宏基方面告诉财联社记者。
业内人士普遍认为，下游销售难畅旺，将进一步促使消费金企&ldquo;出海&rdquo;寻求新的增长点，2025年，消费金企们海外扩张的步伐有可能加快。今年，六福珠宝、周大福、潮宏基等消费金企均有开辟海外市场动作。
潮宏基方面向记者表示，不论是从商业发展角度还是品牌力提升的层面，出海是潮宏基必然的选择。&ldquo;目前国内品牌竞争格局白热化，我们希望通过出海，拓展更多商业可能，找寻新的增长曲线。&rdquo;

明年金价还要涨？黄金零售“旺人气不旺销量” 消费金企备战新春旺季

近期不论是宏观面还是铜市供需面，并非没有重要事件落地，但是从走势来看，沪铜自11月中旬以来就在74000一线上下波动，重心变化十分有限，为何期价对于这些驱动因素反应如此平淡？沪铜较为僵持的走势还会继续吗？
美联储明年降息次数预期减少 国内政策利好仍待检验
此前公布的美国通胀数据存在粘性，且制造业数据整体出现好转迹象，劳动力市场虽然降温，但仍然保持健康状态，鉴于上述情况，市场尽管仍在押注美联储12月小幅降息，但是普遍认为美联储明年降息路径不确定性增加，且有放缓降息的可能。直到上周万众瞩目的美联储12月议息会议落地，如期小幅降息了25bp，会议传递的态度果然整体偏鹰。点阵图显示，对2025年年底政策利率目标区间的中位数为3.9%，而9月预计为3.4%，鹰派程度甚至略超市场预期。会议过后，美元指数大幅走强，刷新逾两年高位，风险资产走势受抑，铜价重心出现下移。最近恰逢圣诞节假期，且11月核心PCE低于预期，市场对于美联储放缓降息有所消化，美元指数高位震荡并未继续上探，铜价暂时企稳。
前期国内政策面利好不断，传递了较为积极的态度，国内部分经济数据出现好转，不过中央经济工作会后暂时进入政策真空期，市场等待政策前置发力的情况和更多经济数据的检验。另外，美国相关关税政策对于国内需求的影响仍待观察。
铜矿明年长单和Q1加工费落地 精铜生产所受影响暂时有限
今年大部分时间国内铜精矿现货加工费都维持在个位数水平附近，暗示铜矿供需偏紧局面仍在延续。矿紧局面之所以长时间延续，一部分原因是受海外老矿山矿石品位下降且勘探成本上升新的大型矿山发现数量减少等供应因素影响，另一部分原因也要归咎于国内冶炼厂需求整体旺盛，尽管今年国内冶炼厂开会积极推进铜原料结构调整，但是再生可利用增量仍然有限，对铜矿替代作用难以快速提升。
在这样的背景下，市场对于年底国内冶炼厂和海外矿商的长单加工费谈判极为关注，谈判时间也相对较长，但是落地的加工费却低于市场提前预期的每吨25-35美元之间。12月初消息，智利矿商Antofagasta与江西铜业达成的2025年铜精矿加工费为每吨21.25美元，每磅2.125美分，较2024年行业基准下降73.4%，这样的加工费水平显然令国内铜冶炼厂生产压力陡增。另外据市场消息，其他中国冶炼厂有意协商自己的费用，不过从最近中国主要铜冶炼企业达成的明年第一季度铜精矿每吨25美元、每磅2.5美分的加工费来看，谈判空间较为有限。
尽管目前国内冶炼厂面临长单冶炼亏损的压力，但是从年底国内精铜产量来看，短期矿紧对锭端的影响仍然有限。smm数据显示11月国内精炼铜产量小幅增加，得益于近期冷料供应较之前充裕，且进入12月，之前检修的冶炼厂陆续复产，前期刚投产的冶炼厂也继续加快投产速度，另外年底部分冶炼厂也有追产需求。因此在国内精炼铜产量并未出现明显下滑的背景下，矿紧对于铜价的支撑仍然有限，但是明年冶炼厂如何应对极低加工费局面值得重点关注。
下游抢出口一度提振需求 精铜社会库存整体去化
11月中旬，财政部、税务总局发布公告内容显示，取消铝材、铜材等59种产品出口退税。政策的出台可能导致铜材和铝材出口成本出现不同程度的上涨，由于需求预期受累，沪铝一度出现明显下行，不过沪铜基本不为所动。据悉铜材之中，铜管与印刷电路基板的量较大，前者来料加工大、出海布局广，影响有限，而后者海外替代产能有限，因此相对铝材市场而言，铜材出口所受影响不大，铜价并未明显受挫。相反，由于担心后续出口成本增加，市场出现阶段性抢出口行为，此举提振了11月底铜材市场的开工率，从而令精铜需求出现阶段性增加情况。
受以上多因素影响，11月中旬至12月下旬附近，机构统计的国内精铜社会库存不断去化，且去化速度相对较快。不过随着时间来到年末，市场即将迎来生产调整期，一些企业陆续开始关停设备进行检修，等到元旦后再重启，因此12月末的生产表现预计将有所下降。因此最近国内精铜社库又出现回升一幕，但是幅度仍然有限，临近年底市场对于下游需求的预期不算乐观。
整体来看，海外方面，由于美联储明年可能放缓降息，美元指数高企，且美国关税对需求可能造成冲击，铜价迎来一定压力。国内方面，前期政策利多基本消化，市场仍在等待更多利好出炉，不过供需面对铜价有一定支撑。因此在宏观和供需面合力不大的情况下，前期铜价走势较为纠结，波动十分有限。当前来看，前期外围利空情绪已经有所宣泄，但是供需面又有边际转弱迹象，铜价区间震荡走势仍有延续的可能。

走势平淡宛若一潭死水 沪铜行情将继续僵持吗？【文华观察】

文华财经据外电12月27日消息，以下为12月27日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

12月27日LME铜库存节后持稳 各地仓库无变动

文华财经据外电12月27日消息，LME基本金属周五多数下跌，受美元走强打压，但精矿供应紧张支撑铜价。
北京时间17:41，LME三个月期铜上涨0.1%，至每吨8,962.50美元。
上海期货交易所主力期铜合约收跌0.1%，报每吨74,090元。
三位知情人士周四透露，中国主要铜冶炼企业就2025年第一季度铜精矿加工精炼费用(TC/RC)的指导价达成一致，即每吨25美元、每磅2.5美分。而第四季度的指导价为每吨35美元、每磅3.5美分。这反映出铜精矿持续短缺。
美元指数报108.15，接近近期创下的两年高点。
一期货公司在一份报告中称，&ldquo;美国联邦储备理事会(美联储/FED)关于明年降息步伐的鹰派基调使美元保持强势。总体而言，宏观经济环境的不确定性对金属价格构成了上行限制。&rdquo;
其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.7%，至每吨2,547.50美元；LME三个月期锌下跌1.2%，至每吨3,012.50美元；LME三个月期铅下跌1.4%，至每吨1,956美元；LME三个月期镍下跌1.7%，至每吨15,215美元；LME三个月期锡上涨0.5%，至每吨28,955美元。
沪铝主力合约收跌0.1%，至每吨19,795元；沪镍主力合约收跌0.8%，收报每吨124,800元；沪锌主力合约收跌1.2%，收报每吨25,175元；沪铅主力合约下跌3%，收报每吨16,850元。沪锡收跌0.8%，报每吨242,930元。

美元上涨拖累LME基本金属多数下滑 供应紧张支撑铜价

12月27日讯：
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价98.60元/吨，最低价97.01元/吨，收盘价较上周五下跌0.60%。
本周挂牌协议交易成交量2,421,289吨，成交额235,367,557.49元；大宗协议交易成交量3,469,531吨，成交额330,462,804.30元。
本周全国碳排放配额总成交量5,890,820吨，总成交额565,830,361.79元。
2024年1月1日至12月27日，全国碳市场碳排放配额成交量187,934,862吨，成交额18,044,219,798.95元。
截至2024年12月27日，全国碳市场碳排放配额累计成交量629,557,473吨，累计成交额42,963,370,318.23元。
声明
全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称&ldquo;交易机构&rdquo;）进行发布和监督。
除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。

本周全国碳市场收盘价跌0.6% 碳排放配额总成交5890820吨【交易周报】

12月27日讯：
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价97.22元/吨，最高价98.40元/吨，最低价97.01元/吨，收盘价97.74元/吨，收盘价较前一日下跌0.06%。
今日挂牌协议交易成交量1,164,628吨，成交额112,854,847.36元；大宗协议交易成交量592,666吨，成交额57,743,802.00元。
今日全国碳排放配额总成交量1,757,294吨，总成交额170,598,649.36元。
2024年1月1日至12月27日，全国碳市场碳排放配额成交量187,934,862吨，成交额18,044,219,798.95元。
截至2024年12月27日，全国碳市场碳排放配额累计成交量629,557,473吨，累计成交额42,963,370,318.23元。
声明
全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称&ldquo;交易机构&rdquo;）进行发布和监督。
除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。

27日全国碳市场价跌0.06% 碳排放配额总成交1757294吨【交易日报】

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12月27日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

2024年12月27日LME铜库存【SMM 数据】

SMM12月27日讯：
&nbsp; &nbsp; 据SMM价格显示，截至2024年12月27日，2024年12月华北地区SMM1#电解铜现货升贴水月均价为贴水88元/吨，较11月均价的贴水68元/吨环比减少20元/吨；2024年华北地区SMM1#电解铜现货升贴水年均价为贴水179元/吨，较2023年的贴水62元/吨同比减少117元/吨。
&nbsp; &nbsp; 12月华北地区现货升贴水环比走弱，主要是随年末将至，一方面北方消费显现季节性疲软，另一方面是由于下游受到资金周转的限制，尤其进入到最后几个交易日时，上游厂商为清理库存开始降价出货，现货升贴水一度跌至贴水300元/吨以下。
&nbsp; &nbsp; 从2024全年来看，由于华北市场需求与铜价关联度较高，2024上半年现货升贴水表现低迷，主要受到铜价飙升的影响，消费明显受抑制，5月下旬出现全年最低的均价贴水580元/吨。随下半年铜价的快速回落，需求得到明显提振，下游企业开始追赶年度任务，另外三季度时华北地区主要供给炼厂相继检修产量受损，供应收缩后带动了现货升贴水的上扬，9月初时现货升贴水均价摸高升水50元/吨。
&nbsp; &nbsp; 即将迈入2025年，入冬后北方地区施工项目等受到天气影响，春节前下游将陆续放假停工，预计市场整体需求将表现偏弱。而华北市场电解铜年度长单谈判节点晚于其他地区，2025年长单报价将于春节后开启，但就今年现货升贴水均价表现来看，2025年长单预期难言乐观。
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2024年华北电解铜现货升贴水回顾 年末出现断崖式下跌【SMM分析】

【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，盘中持续减仓，白天盘震荡下行，持仓转增。主力2月收74090，跌0.09%，总成交和总持仓均略增。今日氧化铝近强远弱格局继续深化，即将进入交割月的1月合约和主力2月合约强势收涨，而3月之后合约转跌。铝在临近昨日低点附近后暂时获得支撑，主力2月收19795，跌0.08%，成交总量和持仓总量均略减。
【分析】夜盘沪铜高开阶段，持仓总量明显减少，而白天盘下行阶段，持仓总量转增，显示主动性买盘缺失，而主动性抛盘略有，短期沪铜处于弱势阶段。建议继续关注宏观基本面的变化，目前沪铜持仓总量偏低，缺乏出现趋势性行情的机会。氧化铝现货高升水和低仓单的影响继续使得期价形成近强远弱的格局。而铝受制于宏观因素和近期消费淡季影响，短期延续弱势。
【估值】中性
【风险】宏观政策不及预期

铜高开低走 氧化铝近强远弱格局深化【机构评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM12月27日讯：时至2024年12月底，铅蓄电池市场终端消费差异不大，更多的是因经销商前期备库以及新年销售额度尚未谈定，生产企业成品订单青黄不接。同时因年末关账、盘库，税票等因素，下游企业对于铅锭采购较上一周减少。而在周五铅价下跌后，部分下游的接货积极性明显好转，多有意逢低接货。

铅蓄电池市场处于年末时段 生产企业订单青黄不接【SMM铅蓄电池市场周评】

沪铜夜盘高开，但涨幅不断收窄，日内翻绿，收盘微跌0.09%。最近美元指数高位震荡，国内精铜社会库存继续小幅回升，供需面支撑有所转弱，沪铜上行乏力。
近几日海外适逢假期消息较为淡静，美元指数高位窄幅波动，隔夜公布的美国上周初请失业金人数降至一个月以来的最低水平，符合美国劳动力市场正在降温但仍处于健康状态的情况，这可能会使美联储官员在短期内不会进一步降息。
最近国内精铜社会库存继续呈现小幅回升姿态，供需面对于铜价的支撑略有转弱。
对于铜价走势，正信期货表示，供需角度来看，过剩格局不改，全球铜市场仍然偏过剩，且这种供需格局将延续至明年。受海外宏观预期影响铜价再度回落，美元指数涨至新高，外盘价格压力更大，国内供需好于海外，从持仓水平来看，增仓空头资金不多，价格短期跌幅有限，承压震荡格局。

期价冲高回落 沪铜上行乏力【12月27日SHFE市场收盘评论】

SMM12月27日讯：
本周海外进入圣诞假期，伦铜仅交易了三个交易日，宏观面消息整体偏淡静，美元继续徘徊在高位，下游需求偏弱以及国内铜库存增加等均压制了铜价的表现，截至12月27日16:42分，伦铜涨0.02%，报8952.5美元/吨，其本周周线暂时涨0.13%；沪铜跌0.09%，报74090元/吨，其本周周线涨幅为0.49%。
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基本面
SMM全国主流地区铜库存结束9周连续下降
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国内库存方面：
截至12月26日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.6万吨至10.54万吨，较上周四增加0.67万吨，周度库存结束连续9周下降出现小幅走高。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅广东和江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的6.64万吨高3.9万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.88万吨至8.09万吨,近期进口铜仍在持续流入是导致上海库存增加的最主要原因。江苏地区库存下降0.19万吨至1.52万吨，广东地区库存同样下降0.19万吨至0.38万吨，不论进口铜还是国产铜到货量均较少，这是令上述两个地区库存下降的主要原因。而成渝和天津地区的库存增加，主要是因为下游消费减弱冶炼厂到货增加所致。
LME铜库存方面：
LME铜库存12月24日的库存数据为272725吨。
COMEX铜库存方面：
COMEX铜库存12月26日增至95638短吨，与12月19日的93193短吨相比，上升了2445吨。
本周精铜杆开工率超预期下滑 铜线缆开工如期走低
精铜杆：
国内主要精铜杆企业周度（12.20-12.26）开工率超预期下滑，环比下降明显，同比涨幅环比缩窄。临近2024年年末，市场新增订单略有下滑，同时有更多企业进入年底关账周期，陆续收紧资金或安排检修，在此带动下精铜杆周度开工率环比下滑。另外值得注意的是，虽新增订单略有走弱，但目前多家精铜杆大中型企业在手订单较稳定，预计稳定开工可延续至元旦后。
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线缆：
本周（12.20-12.26）SMM铜线缆企业开工率环比下降。本周铜线缆企业新订单和生产均如预期走低，下游需求呈现为季节性走弱，多数企业也将重心转移至回款方面，虽有个别企业仍在赶制订单，本周用铜量表现回升，但这些企业也表示多为此前在手订单，待该订单完成交货后其用铜量也将下降。根据订单类型来看，中低压类订单走弱明显，高压类订单仍有需求。
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后市
宏观方面：
下周影响市场走向的重大宏观数据不多，重点关注中国以及欧美等PMI数据以及美国初请失业金人数情况。
基本面：
展望后市，据SMM了解，国内供应方面下周进口铜到货量仍较多，而且临近年末冶炼厂也有清库存的压力，料下周到货量将明显增加。而下游消费方面，年末终端企业有控两金的要求，消费将继续回落。因此，SMM预计下周将呈现供应增加需求减弱的局面，周度库存或将继续上升。LME铜库存依然徘徊在27万吨上方，COMEX铜库存本周出现累库，关注下周海外库存变化情况，倘若海内外库存均增加，将使得铜价承压。
综上，随着美国新当选总统1月份重返白宫，市场正在为2025年的重大政策转变做准备，包括关税、放松管制和税收改革。近来美元徘徊在高位限制了铜价的市场表现，后市还需关注影响美元走向的相关发言及数据。下周恰逢元旦，首先关注中美12月PMI数据情况，倘若数据没有特别超预期，预计宏观面对铜价的影响有限。基本面上，随着岁末年初的到来，下游消费或将继续回落，而供应增加或将使得铜库存继续出现上升。库存面临上升压力使得其对铜价的支撑减弱，在宏观面信息偏少的情况下，预计下周铜价或将继续窄幅震荡。
机构声音
正信期货表示，供需角度来看，过剩格局不改，全球铜市场仍然偏过剩，且这种供需格局将延续至明年。受海外宏观预期影响铜价再度回落，美元指数涨至新高，外盘价格压力更大，国内供需好于海外，从持仓水平来看，增仓空头资金不多，价格短期跌幅有限，承压震荡格局。
国投期货研报指出：周五沪铜盘中7.46万上方遇阻收阴。今日现铜74240元，上海铜迅速转为30元贴水，年底贸易转淡，广东铜升水缩至290元。今日伦敦恢复交易，亚洲盘时段短线阻力仍在9000美元。本周铜社库增加，空头背靠阻力区持有。
东吴期货表示：宏观面，欧美进入放假阶段，国内进入政策空窗期，短期宏观影响减弱，等待年后国内外政策预期落地。基本面，临近年尾下游开工面临持续下行的压力，库存逐步转向累增。CSPT小组召开2024年第四季度总经理办公会议，敲定2025年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为25美元/吨及2.5美分/磅，环比继续回落，原料供给不足依然支撑铜价，预计维持震荡运行。
花旗（Citi Research）表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望，花旗预计未来三个月铜价将下行至每吨8500美元。
德国商业银行预测到2025年底，铜价将上涨至每吨9700美元。
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下游需求偏弱 铜库存“告别”九连降 铜市将如何“辞旧迎新”？【SMM评论】

SMM12月25日讯：
12月24日，上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;SMM&rdquo;）市场战略总监徐得安、电机事业部经理张茜走了江西江铜华东电工新材料科技有限公司，受到江铜华东电工总经理周建忠、市场开发总监郭振兴的热情接待。
走访期间，双方就铜杆跟漆包线行业市场动态、发展趋势、消费情况、SMM铜价等话题进行了深入探讨。此次交流，为未来双方继续深化互信，实现互利共赢，开展全方位合作打下了良好的基础。
江西江铜华东电工新材料科技有限公司简介
江西铜业集团有限公司成立于1979年，40多年来拥有100多个成员单位，是中国有色金属行业集铜采、选、冶、加于一体的完整产业链，多元化的业务包括铜、金、稀土、银、铅、锌、钨、铼、碲等多品种矿业开发，以及支持矿业发展的金融、投资、贸易、物流、技术支持等增值服务体系，是中国最大的铜产品生产基地和重要硫化工原料及金银、稀散金属产地，也是江西省最大的企业。
江西铜业集团有限公司连续12年入围《财富》世界500强榜单，现位列第157位。
江西江铜华东电工新材料科技有限公司隶属于江西铜业集团有限公司，专注于高精尖漆包线系列产品的研发和生产，年产能达10万吨，公司主要生产聚酯、聚氨酯、聚酯亚胺、聚酰亚胺、聚酰胺酰亚胺以及涂覆耐电晕和自粘层的复合线等高端漆包铜圆（扁）线，产品广泛应用于制冷、新能源汽车、光伏及风力发电、电力变压器、5G等相关领域，是江铜集团在产业升级转型战略布局的重要组成部分。
SMM联系人：
张茜
电话：17629250652
邮箱：
zhangxi@smm.cn

SMM走访江西江铜华东电工新材料科技有限公司 未来双方继续深化互信 实现互利共赢

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2024年12月27日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

SMM12月27日讯：今日BC铜主力2502合约，开于65960元/吨，日内收阴，上影线穿过20日线。隔夜BC铜主力02合约跳空高开，开盘随多头增仓盘面摸高于66150元/吨，随后随多空博弈试探66000元/吨关口；上午交易时段，盘面震荡运行于65710-66000元/吨区间；下午交易时段，BC铜主力02合约随多头减仓盘面重心走低，期间触底于65600元/吨，最终收于65620元/吨，跌20元/吨，跌幅达0.03%，主要表现为空头减仓，持仓量至6329手，较上一交易日减少221手，成交量达7567手，较上一交易增加3331手。
宏观方面，适逢海外圣诞假期，近期宏观层面相对平静。隔夜公布的美国当周初请失业金人数低于预期和前值，美元指数高位震荡，铜价延续窄幅震荡格局。
上期所沪铜2502合约收于74090元/吨，若以BC铜2502合约65620元/吨来算，其税后价格约为74151元/吨，沪铜2502合约与BC铜2502合约之间价差为-61元/吨，价差转为倒挂。

美指高位徘徊 BC铜主力窄幅震荡运行【SMM BC铜评论】

2024年12月27日SHFE铜库存【SMM 数据】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在宏观经济方面，本周适逢圣诞假期，海外交易日仅有两日，宏观面消息表现淡静。美元指数周内高位波动于108点上方，为铜价持续施压。对于特朗普上台后可能恢复的贸易战风险，尤其是其可能针对中国实施更多的关税举措，成为市场关注的焦点。关税壁垒或将导致2025年铜需求进一步走弱。日本方面，日央行表示尽管通胀有所回升，但考虑到经济复苏尚未完全稳固，当前金融政策仍以维持现状为主。据高盛发布的《2025中国宏观经济展望》显示，假设基准下美对华关税加征政策将对2025年中国经济增长形成较大拖累，出口总额增长仍可能大幅放缓。对内需与投资内循环的支撑将成为2025年中国宏观经济重点之一。伦铜本周窄幅波动于8950-9050美元/吨附近；沪铜波动于73500-74500元/吨，整体重心小幅上抬。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;基本面方面，铜精矿加工费本周仍然走低，对2025年冷料与废铜供应的担忧促使国内冶炼厂积极寻货，与矿山间谈判频率加快。电解铜方面，外贸长单本周陆续落地，受原料端紧张情绪波及，市场对2025年电解铜供应平衡预期转向。美金铜实盘溢价冲高，1月到港货源积极成交，节中货源一反常态颇受欢迎。国内市场方面，年末回款扎帐压力推动下，各环节企业均不愿过多持有库存，周围掀起低价甩货节奏，市场溢价由升转贴。展望下周，新旧年交接期间宏观面消息较少，基本面将为铜价提供上行动力。伦铜预计在9050-9200美元/吨区间波动，沪铜预计在74000-75000元/吨区间运行。现货市场方面，年终结算前市场需求预计将维持冷清，但开年后持货商重新建库，且长单恢复执行后市场需求预计将转好。预计现货对沪期铜2501合约维持在贴水80元/吨-升水50元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;模型预计SMM1#电解铜-平均价本周五至下周四(2025-01-02)的价格运行区间为[72,500，74,930]，价格重心为73,850，单位为元/吨，极端价格区间为[71,210，76,220]，正常价格区间为[72,070，75,360]，保守价格区间为[72,930，74,500]。下周价格走势为偏强震荡。支撑区间为[72,070，72,930]，压力区间为[74,500，75,360]。
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圣诞假期外盘表现冷清 原料压力为铜价提供支撑【SMM宏观周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年11月中国进口铜精矿及其矿砂224.45万吨，环比减少3.0%，同比减少-8.1%；1-11月累计进口铜矿砂及其精矿2564.29万吨，累计同比增加2.2%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在铜精矿供应端方面，铜精矿进口增量主要来自于智利、哈萨克斯坦和刚果（金）。2024年11月中国从智利进口铜精矿76.66万吨，环比增加17.75%，同比增加0.76%，环比增量达11.55万吨；2024年11月中国从哈萨克斯坦进口铜精矿14.09万吨，环比增加36.15%，同比增加10.31%，环比增量达3.74万吨；2024年11月中国从刚果（金）进口铜精矿6.73万吨，环比增加79.04%，同比增加27.74%，环比增量达2.97万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在铜精矿进口减量方面，中国铜精矿进口减量主要来自于秘鲁、西班牙和巴西。2024年11月中国从秘鲁进口铜精矿57.27万吨，环比减少10.8%，同比减少2.07%，环比减量达6.93万吨；2024年11月中国从西班牙进口铜精矿1.01万吨，环比减少87.4%，同比减少83.83%，环比减量达6.97万吨；2024年11月中国从巴西进口铜精矿0.26万吨，环比减少94.07%，同比减少94.1%，环比减量达4.07万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，随着明年Kamoa冶炼厂的建设完成并于2025年5-6月份投产，明年起中国从刚果金的铜精矿进口量将大幅减少，但是中国从刚果金的阳极铜进口量将大幅增加。印度尼西亚PT Amman预计于明年年初开始投料，Manyar冶炼厂预计于明年下半年开始生产，印尼禁止铜精矿出口，因此中国明年从印尼进口的铜精矿也将大幅减少。印度Adani冶炼厂预计于明年年中左右开始投料，因此南美洲的货源将被分流至印度，预计明年中国从南美洲进口的铜精矿也受到挤占。
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预计中国2025年从非洲和印尼进口的铜精矿量大幅减少【SMM分析】

SMM12月27日讯：
&nbsp; &nbsp; 进入12月后国内南方地区粗铜加工费再度回落至千元/吨水平之下。在供应方面，铜价重心有所走弱，再生铜原料持货商惜售，同时此前马来西亚港口运作停滞导致进口量减少，废铜原料采购成本的上升导致废产阳极铜现货供给下滑。需求方面，年末冶炼厂追赶年度产量计划进行原料的补充，并且陆续开启年前备货动作，整体需求处于高位。
&nbsp; &nbsp; SMM分析2025年1月粗铜市场依旧将处于紧张格局。
&nbsp; &nbsp; 本周SMM国内南方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨，环比减少100元/吨；国内北方粗铜加工费报价800-1000元/吨，均价900元/吨，环比减少100元/吨；国内阳极板加工费报价500-600元/吨，均价550元/吨，环比维持不变。
&nbsp; &nbsp; 从需求端口来看，随着春节假期的临近，冶炼厂仍有备货需求。而供给端口预期并不乐观，一方面国内多数废产阳极铜企业将陆续放假停产，另一方面再生铜原料的供应量有继续下滑的趋势。由于特朗普即将上任，其关于贸易政策的不确定性，令贸易商自11月下旬起暂停进口美国货源，因而预计1月废铜原料进口量下降。另外2025年1月，&ldquo;反向开票&rdquo;政策的实施或将造成再生铜原料价格的波动，导致企业观望情绪较强。整体来看，市场供给趋于进一步收缩，预计国内粗铜现货加工费低位运行。
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国内粗铜加工费走弱 2025年1月供给预期收缩【SMM分析】

据BNAmericas网站报道，智利国家铜业公司（Codelco）提交加布里埃拉-米斯特拉尔（Gabriela Mistral，简称加米）铜矿扩产环境影响评估报告。
加米铜矿位于安托法加斯塔大区。扩产项目包括水转换以及氯化堆浸工艺。
该计划目标是到2055年产铜15万吨，并再经两年于2057年关闭。
环境影响分析报告已提交智利环评机构（SEA）。
Codelco称，水转换计划包括从2029年起停止使用陆源水，2035年起停止自供水，转而从&ldquo;已经获得授权以及环保审批的&rdquo;第三方购买水。
该矿目前年产铜11万吨。

Codelco提交加米铜矿扩产环评报告

电解铝行业节能降碳分析
截至2024年4月25日收盘，全国碳市场碳排放配额收盘价为100.59元/吨，日内涨幅为0.99%，成交量为44.83万吨。电解铝是有色金属铝、铜、铅、锌、镁、工业硅等品种所属行业中碳排放最集中的行业。电解铝生产中，用电导致的间接碳排放量约占全行业碳排放总量的70%。
为此，2024年7月23日国家发展改革委发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，2024年9月9日生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案(征求意见稿)》公开征求意见，明确提出碳排放权交易市场将于2025年扩容至水泥、钢铁、电解铝行业。9月20日，工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，其中提到，力争到2027 年，实现电解铝吨铝碳减排 5%。
10月26日，
国家标准《温室气体 产品碳足迹量化方法与要求 电解铝》
（标准号：GB/T 44905-2024）由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布，将于
2025年5月1日起实施。
这是我国有色金属行业发布的首个碳足迹国家标准。
国家标准《温室气体 产品碳足迹量化方法与要求 电解铝》 由TC243（全国有色金属标准化技术委员会）、全国碳排放管理标准化技术委员会联合归口，TC243SC1（全国有色金属标准化技术委员会轻金属分会）执行 ，主管部门为中国有色金属工业协会。
大咖观点：
&ldquo; 电解铝行业减排的主要方式方法第一个是过程减排，降电耗。&rdquo;
更多深度解析，敬请关注2025年4月17日由AICE铝产业博览会在苏州国际博览中心主办【铝产业链可持续发展论坛】！
嘉宾介绍&darr;&darr;&darr;
发言话题：
电解铝碳足迹核算国家标准解读
张树朝，正高级工程师，国家轻金属质量检验检测中心常务副主任、中国铝业集团有限公司分析检测首席工程师，SAC/TC118、SAC/TC243委员，2008～2022年分别任ISO/TC79/SC5、ISO/TC79/SC12主席。
在铝及铝用原辅材料检测和质量方面，有近四十年的积累，负责完成了铝镁工业绝大部分分析检测方法标准的制修订工作。获中国有色金属工业协会质量先进工作者、河南省人民政府劳动模范、有色金属标准化工作终生成就奖、有色金属标准样品工作终生成就奖、刘源张质量技术人才奖等荣誉称号。
论坛介绍
AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会
深耕行业上下游，作为聚焦于铝矿产冶炼、金属加工、终端消费于一体的产业交流平台，将于2025年4月16-18日在苏州国际博览中心拉开帷幕。
铝产业链可持续发展论坛
作为AICE 2025极为重要的论坛之一，4月17日将围绕全球铝产业链可持续标准、汽车行业可持续性及对铝供应链、冶炼厂的低碳转型与ESG实践、电解铝碳足迹核算国家标准解读、欧盟碳边境调节机制和尽职调查法案为核心议题，在开年春季为铝产业带来一场无可比拟的盛会。
论坛议程
13:30-14:00
● 发言话题：
全球铝产业链可持续标准的实施和可持续铝价值链的构建进展
● 发言嘉宾：
郭琦 - 铝业管理倡议ASI 保证经理
14:00-14:30
● 发言话题：
汽车行业可持续性及对铝供应链的相关要求
14:30-15:00
● 发言话题：
从铝到绿，冶炼厂的低碳转型与ESG实践
15:00-16:00
● 发言话题：
ESG建设及对铝供应链的可持续性要求
16:00-16:30
● 发言话题：
电解铝碳足迹核算国家标准解读
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发言嘉宾：
张树朝 - 国家轻金属质量检验检测中心常务副主任、中国铝业集团有限公司分析检测首席工程师
16:30-17:00
● 发言话题：
欧盟碳边境调节机制和尽职调查法案对铝供应链的要求及相关应对

AICE大咖观点| 电解铝减排的主要方法第一个是过程减排，降电耗

2024年12月27日国产铜精矿作价系数

2024年12月27日再生铜票点【SMM 数据】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;12月27日SMM进口铜精矿指数（周）报6.91美元/吨，较上一期的8.04美元/吨减少1.13美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，CSPT小组于12月26日上午在上海召开2024年第四季度总经理办公会议，CSPT小组表决通过五矿铜业（湖南）有限公司、包头华鼎铜业、云南锡业股份有限公司成为CSPT正式成员。选举铜陵有色金属集团控股有限公司商务部部长汪国建先生为下一届CSPT小组组长。并敲定2025年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为25美元/吨及2.5美分/磅。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，周内铜精矿现货市场活跃度有所回升。此前Buenavista矿山招标，有5家贸易商中标10万吨的Buenavista铜精矿，中标价格为-50美元。某贸易商以个位数中位的加工费向冶炼厂出售1万吨不到的干净矿，装期明年一季度，作价期为M+5。周内有冶炼厂以现货指数结算的方式签订明年的铜精矿长单。此前矿企对2025年和2026年的Collahuasi/Quellaveco铜矿的招标有效期至12月27日晚上7点，每年各四万吨，每个季度发运1万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年谈判的BM数字中日韩分歧较大。根据市场传闻，日本某冶炼厂由于和Antofagasta的年贸易量有10万矿吨左右，该冶炼厂坚决要求至少30美元的BM结果；日本某冶炼厂与Antofagasta的年贸易量有30-40万矿吨，率先与Antofagasta达成明面上BM25美元这一结果；最后一个日本冶炼厂与Antofagasta的年贸易量有30多万吨，目前仍在与Antofagasta谈判并不接受BM低于30的数字。另外Freeport仍在对中日韩冶炼厂报长单，货源主要是Cerro Verde铜精矿，区别于往年的三年一谈，今年起是一年一谈，冶炼厂在洽谈明年的长单量还未涉及数字。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM九港铜精矿库存12月27日为131.36万吨，较上一期减少2.44万吨，主要减量来自于防城港，本周南京港铜精矿库存环比减少2万吨。
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CSPT敲定2025一季度指导价 BM数字出现分歧【SMM铜精矿现货周评】

12月27日温州富龙废旧 废铜采购报价

12月27日河北中保 废铜采购报价

12月27日中山南顺 废铜采购报价

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【SMM价格】2024年12月27日金龙黄铜棒价格

【SMM价格】2024年12月27日长振黄铜棒价格

宏观方面，美国12月21日当周首申失业金人数21.9万人，低于预期22.3万人和前值22万人，显示美国就业市场需求正减弱。国内方面，中国央行连续五个月缩量续作MLF，连续三个月保持利率不变，十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。基本面方面，LME库存272725吨；SHFE铜仓单下降1598吨至13061吨；BC铜维持在3085吨；SMM周四统计国内铜社会库存环比周一增加0.6万吨至10.54万吨，这或暗示需求偏弱时段来临。海外金融和外汇市场表现平淡，美元高位震荡，铜价表现稳定。临近年关多空矛盾目前看并不突出，暂时仍以区间震荡来去看待，关注盘面可能出现的新变化。

铜市多空矛盾不突出 暂以区间震荡看待【机构评论】

（1）截至12月26日周四，SMM铜库存较周一上升0.6万吨至10.54万吨，较上周四增加0.67万吨，周度库存结束连续9周下降出现小幅走高。总库存较去年同期的6.64万吨高3.9万吨。
（2）12月26日，华东1#电解铜报升水25，环比-50；华南现货报升水325，环比 55；华北现货报贴水180，环比-50。
（3）沪铜夜盘收于74430元/吨，涨幅0.53%。
宏观方面，圣诞节后海外市场交投相对平淡，美元指数窄幅震荡。微观供需方面，铜精矿现货TC降至8美元左右，矿石供应仍然偏紧；受进口到货增加与消费走弱影响，国内社会库存转入积累，华东地区现货升水明显收窄；华南地区库存创年内新低，持货商挺价升水走高。沪粤价差较大但受制于年末资金控制未见异地调货。沪铜持仓变动有限，资金保持谨慎。短期铜价仍偏向震荡，73000-73500附近初步形成支撑。
市场研判：中性震荡。

社会库存小幅积累 铜价震荡运行【机构评论】

【盘面回顾】沪铜指数在周四冲高回落，报收在7.4万元每吨附近，上海有色现货升水25元每吨，升水缩窄。
【产业表现】基本面保持稳定。
【核心逻辑】铜价在周四基本保持在7.4万元每吨附近，符合预期。短期来看，铜价或出现小幅反弹。首先，本次美联储利率决议会后铜价存在超跌。虽然美联储将2025年降息幅度减少到50个基点，但是这也和大多数投资者预期相当，并没有发生明显变化。而铜价的下跌出现过度反应。其次，铜供给端偏紧。供给端铜TC持续下降，2025年长协TC也较低，反映出铜矿供给偏紧。然后，上期所库存连续三周每周下降超过1万吨，对铜直接供给产生影响。最后，铜需求在年末尚佳，无论是光伏、家电、汽车还是电力板块都在年末相对较强。综上所述，铜价有望小幅回升。
【南华观点】小幅回弹。
（来源：南华期货）

铜价有望继续小幅反弹【机构评论】

据芝商所网站12月26日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

12月26日COMEX铜库存增至95638短吨

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名称	价格范围	均价	单位	日期
美国黄杂铜CIF(周)	6100-6150	6125	美元/吨	2024-12-27
美国再生黄铜	52900-53200	53050	元/吨	2024-12-27
破碎黄铜水箱	43400-43500	43450	元/吨	2024-12-27
欧洲黄铜（57%-62%）	5900-5940	5920	美元/吨	2024-12-27
欧洲再生黄铜（57%-62%）	50300-50700	50500	元/吨	2024-12-27
日本黄铜（65%-66%）	6220-6240	6230	美元/吨	2024-12-27
日本再生黄铜（65%-66%）	52400-52600	52500	元/吨	2024-12-27
国产再生黄铜	41050-41350	41200	元/吨	2024-12-27
T2铜排加工费宽度≤160mm(浙江)	2400-2700	2550	元/吨	2024-12-27
T2铜排加工费宽度≤160mm(江西)	2000-2500	2250	元/吨	2024-12-27

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钴钛合金	白铜排	锰酸钒锂电池	铝管	钛白粉	六水合硝酸铋
无氧铜棒	纳米钼粉	铝镁合金线	铟珠	锡青铜带	铝基覆铜板
硫酸铅	碲化钠	铍铜杆	正钒酸钠	多晶硅片	镍黄铜管
铝镍钛合金	锆钛矿	菱镁矿	硫酸镁	铟氮化镓	无水铬酸钠

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