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2024年10月中国进口铜精矿及其矿砂231.4万吨,环比减少4.99 %，同比增加0.19%；1-10月累计进口铜矿砂及其精矿2339.84万吨，累计比去年同期增长3.36%。
从分国别的情况来看，2024年10月的铜精矿进口量持续回落，其减量主要由智利、墨西哥、印度尼西亚等国贡献。2024年10月中国从智利进口65.11万吨铜精矿，环比减少-15.71%，同比减少-14.67%，累计同比增加9.26%；中国从墨西哥进口8.75万吨铜精矿，环比减少46.38%，同比减少41.32%，累计同比增加13.07%；中国从印度尼西亚进口铜精矿5.21万吨，环比减少43.89%，同比减少37.08%，累计同比减少15.63%。
值得注意的是，2024年10月中国从秘鲁进口64.21万吨铜精矿，环比增加33.61%，同比增加10.15%，累计同比增加4.35%。
SMM预计2024年中国将进口铜精矿714万金属吨，约合2856万矿吨，也就是预计2024年11月和12月月均进口量为258.08万矿吨。SMM认为中国冶炼厂出于冬储需求非常有可能增加最后两个月的铜精矿进口量。
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年内最后两期铜精矿进口数据有望达到月均258万实物吨【SMM分析】

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即将进入12月，临近年底组件端预期排产呈下滑趋势，而作为组件辅材的背板环节，12月订单需求或更趋弱势。
回顾背板月度产量走势，我们可以发现，国内背板月度产量连续震荡走低，11月国内背板月度产量甚至跌破2000万平方米，行业内平均开工率跌破20%，维持极低开工率。
目前国内组件多为双玻组件，对于背板需求寥寥，单玻组件产能多集中于海外，目前国内背板厂家订单也多以海外需求为主，但由于11月起，国内部分组件厂家海外单玻产能也转为双玻，背板依靠生产的海外需求也造成一定削减，海内外需求进一步走弱，也造成11月国内背板厂家月度排产跌破2000万平的局面。
国内背板厂家除了依靠海外订单为主外，小部分背板厂家已完全关停常规背板产线，转向依靠轻质化组件订单的订制产品需求，但目前轻质化组件需求较小，订单多为小而散的模式，小型背板厂家依靠轻质化组件订单尚可维持，但大型头部企业完全依靠轻质化组件则稍有不足。
但随着海外组件产能逐步转换为双玻，常规背板需求预期或将继续走弱，常规背板产线关停的队伍明年或继续壮大，背板市场供需均维持弱势运行。

背板市场开工低迷  海内外需求再削减【SMM分析】

文华财经据外电11月22日消息，必和必拓（BHP Group）预计，未来十年全球铜供应缺口将达到1,000万吨，这促使该公司计划在全球最大铜矿埃斯康迪达（Escondida）和智利其他项目上投资至少110亿美元。
必和必拓本周向投资者详细介绍，计划在大约10年内斥资107-147亿美元，从Escondida和规模较小的Spence铜矿开采更多铜，并重启Cerro Colorado铜矿。
到本十年末，力拓的年产量料将下降约30万吨，至160万吨，这主要是受Escondida铜矿产量下滑的影响。预计Escondida铜矿的产量将在2025年达到峰值。
其他大型铜矿商也面临着提高年久矿山产量的类似挑战。
铜是生产电动汽车电池和建设数据中心的重要金属，预计铜需求将会增长。
必和必拓美洲总裁Brandon Craig周四在接受外媒采访时表示：&ldquo;我们认为，到2035年，缺口将在1,000万吨左右。&rdquo;他估计，开发足以满足需求的矿山需要耗资2,500亿美元。
&ldquo;这对矿业公司来说是一项相当具有挑战性的任务。&rdquo;
这一规模略低于目前全球产量的一半，去年矿山铜产量为2,240万吨。
必和必拓正在努力应对Escondida铜矿矿石品位不断下降的问题，该公司计划通过扩建和新建加工设施，以及从硫化物中提取铜的浸出技术，而不是从通常开采铜的氧化物中提取铜，来抵消这一影响。
Craig表示，必和必拓预计在2030财年和2031财年前后的支出将最多，他指的是一份时间表，其中包括Escondida的四个项目和包括Spence和Cerro Colorado铜矿在内的三个Pampa Norte项目。
最早的项目将在2027年至2028年之间投入生产，最晚的项目将在2031年至2032年之间投入生产。
必和必拓今年曾试图以490亿美元收购英美资源集团（Anglo American），以扩大其铜资产组合，但遭到拒绝。必和必拓并未排除重新报价的可能性。
他补充称，必和必拓的目标是错开智利项目的时间，以防止它们&ldquo;变得过于紧张，无法有效执行&rdquo;。
必和必拓还与行业协会合作，敦促智利政府敲定改革，加快审批速度，但目前按照标准的时间表进行预测。
虽然必和必拓之前曾探索过对Escondida进行地下扩建，但Craig表示，以目前的铜价来看，这个想法至少在未来10年内是不可行的。
伦敦金属交易所（LME）三个月期铜较5月创下的2024年高点下跌了约20%，周五收报每吨8,968美元。
他还表示，力拓搁置了之前出售Cerro Colorado的兴趣。去年年底，由于用水问题，Cerro Colorado铜矿暂时进行维护。该公司目前正在寻找一种使用海水进行生产的办法。

预期全球铜供应短缺 矿业巨擘未来十年欲在智利矿山项目上投资百亿美元

一、美元调整
本周美国公布的经济数据偏强，其中10月零售销售环比增长0.4%高于预期，且上月由0.4%上修为0.8%，上周初请失业金人数下降6千人至21.3万人，市场认为上月因波音裁员和飓风天气影响造成短暂影响，就业韧性强，整体看就业和消费强劲的预期不断强化。本周也有更多的美联储官员出面表示不急于降息。
美股在本周回调后重新回升，主要聚焦于大企业财报，美元指数反弹创本轮新高。美元指数技术上针对107年度顶部压力的消化还没有结束，近期可能在107下方反复震荡。
欧洲方面，欧元区10月CPI同比增长2%符合预期，欧央行官员表示如果美国加关税将令欧洲脆弱的经济反弹承压。欧央行官员暗示欧洲央行将在12月降息25个基点。日本方面，新首相石破茂提出1400亿美元刺激计划。
二、国内关注增量政策落实情况，市场维持托底状态
本周北京、上海、深圳分别宣布取消&ldquo;普通住宅&rdquo;和&ldquo;非普通住宅&rdquo;的限制，为落实上周财政部发布的契税、增值税减免规定扫清障碍，广州宣布将实施90米以下住宅的收够存储计划。另外10月一线城市二手房价环比出现回升。由于新出台的契税、增值税减免规定主要作用于一线城市，可望继续托住一线城市商品房销售回升势头。
另外财政部宣布已将6万亿地方债置换额度下达，据统计目前地方已发行置换债近9000亿，草根调查也显示部分地方资金到位市政工程进展提速。另外本月LPR利率维持不变，年内降息预期基本打消。高盛预计明年经济增长将由出口驱动转向刺激驱动，将显著提高赤字率，降息空间可能在40个基点。另外上周五海关宣布取消一批出口退税，从12月1日起执行。
三、中期需求偏弱信号令价格反弹乏力
本周国内继续逢低补货节奏，但随着价格反弹，下游买盘积极性减弱。铜杆厂长单提货正常，但新订单减弱，符合我们对淡季深入，新订单缺乏持续性的判断。炼厂发货不多，但港口非标铜到货较多，本周四电铜社会库存16.1万吨，较周一增加0.2万吨，较上周四减少0.3万吨，降库放缓。周五现货已转为贴水20元。现货进口盈利收窄到最低160元，精废杆价差扩大到1000元，精铜杆的价格优势几乎消失。
消息面，海关在15号宣布取消铜材出口退税，涉及出口量约50多万吨。今年1-9月铜材出口61万吨，同比增加19.6%，可能暗示已有一定的抢出口，本周还有抢出口行为，但进入12月出口短期减少影响或较明显。从中期看，国内一般贸易项下的铜材出口基本上可以转为加工手册出口，预计供应链很快可消化政策影响。另外海关公布10月精铜进口38.6万吨，环比增加3.8万吨，1-10月累计进口323.4万吨，同比增长7.8%。由于10月中旬以来进口窗口持续打开，预计11、12月进口环比仍有增量。此外大型炼厂因事故停产预计将在12月恢复生产，后期供应有增加预期。而消费偏弱，10月铜材产量196.7万吨，同比下降0.3%，累计产量1927万吨，同比下降1.1%。通常消费偏弱年份，淡季影响更为显著。另外贸易商和铜厂表示，明年长单需求偏弱，下游因今年长单亏损扩大，对长单接受度不高。
ICSG最新月报预测今年1-9月全球精铜过剩35.9万吨。
总体来说，本周随着价格反弹，下游补货热情开始降温，显示随着淡季深入，对价格越发谨慎，随着现货升水结构转弱，对价格的支撑也减弱。而长单需求不佳、过剩量较高等也导致对年末价格信心减弱，支撑下移。
四、结论
宏观中期利多被削弱，基本面中期需求偏弱、过剩较高导致对年末价格预期偏空，价格反弹乏力，关注75000上方压力，整体价格重心或震荡缓慢下移。预计下周主要波动区间75000-73000。

需求偏弱限制铜价反弹【机构评论】

【铜】
周五沪铜连续第二日震荡收阴，下午盘权益市场拖累交投人气，晚间关注欧美11月制造业采购经理人指数初值。俄乌冲突转折背景下，黄金与铜价走势有背离风险。今日现铜跌至73955元，上海铜升水缩至10元。本周铜价反弹明显遇阻，前低7.3万震幅较窄，少量空单持有。
【铝&amp;氧化铝】
今日沪铝回落，华东现货升水维持在80元。国内需求韧性强，本周铝锭社库仍在去库处于近年低位，国内铝价成本支撑强，向上驱动虽然受到未来铝材出口的抑制但仍可维持高位震荡，两万上方逢低买入为主。氧化铝采暖季供应扰动频繁，行业库存极低且仍在去库，出口维持高位，下游补库意愿强，基本面强势暂难逆转。海外被暂停铝土矿出口的某矿企与几内亚政府之间谈判不顺利存在一定风险。山西成交达到5800元，主力合约有跟涨空间但随着现货涨势有所趋缓不宜追高参与。
【锌】
美初请人数低于预期，叠加俄乌态势呈升级势头，美元走强，风险资产再承压。国内政策支持叠加&ldquo;抢出口&rdquo;对需求形成有效拉动，周内下游开工表现较好，SMM锌社库回落至11.87万吨，ZN2411交割过后，锌期货仓单快速回落至4.45万吨，持仓仓单比再次出现走高趋势，沪锌表现相对抗跌。下游仍以逢低接货为主，锌价反弹后，下游畏高情绪走强，现货成交偏弱，LME锌库存仍在26.5万吨高位，海外锭补入预期下，锌反弹空间偏小。预计沪锌主力2.4-2.55万元/吨区间震荡。
【铅】
沪铅回调低点小幅抬升，反弹不破前高，延续年线下方窄幅调整，持仓低迷，方向性不足。SMM1#铅报价对近月盘面依旧贴水175元/吨，精废报价继续持平。废电瓶未继续跟跌铅价，再生成本支撑，叠加雾霾限产频发，出口和国内需求尚可。进口窗口继续关闭，铅锭在内外两个市场的流通受阻，国内基本面偏强，沪铅跌无可跌，后市倾向筑底反弹，鉴于基本面矛盾不及上半年突出，预计四季度价格高点在1.75万元/吨。LME铅库存高，海外需求差，重点关注进口窗口打开时点作为铅价下行拐点信号。
【镍及不锈钢】
沪镍反弹，市场交投活跃。现货市场维持宽松状态，镍铁库存骤增近6千吨至2.93万吨，纯镍库存在3.7万吨基本持平，不锈钢库存降2400吨至97.6万吨，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，中印建立命运共同体的消息暗示了印尼资源或将加速倒灌国内。高镍生铁报价跌破千元，成本支撑弱。技术上看，镍价处于新的一轮反弹，空头背靠13万持有。
【锡】
沪锡震荡收阴，今日现锡24.23万，对交割月实时升水550元。中国上月锡精矿进口强于预期，且连续三个月消化进口锡锭，形成供应压力。低锡价带动去库，上期仓单降至6636吨，但市场谨慎观察止跌形态。非洲锡精矿增量与佤邦动向显示明年矿端松。虚值高位卖出看跌期权灵活平仓，关注社库变动。
（来源：国投期货）

避险情绪升温 金铜走势背离【机构评论】

文华财经据外电11月22日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜和期铝周五下跌，此前显示欧元区商业活动下滑的数据打击欧元，美元走强也给基本金属的价格造成拖累。
伦敦时间11月22日17:00(北京时间11月23日01:00)，LME三个月期铜下跌40.50美元或0.45%，收报每吨8,968美元。
周五的一项调查显示，欧元区本月的商业活动意外急转直下，占主导地位的服务业活动出现萎缩，而制造业下滑局面进一步加重。
报告公布后，欧元跌至两年最低，美元指数创下两年新高。
美元连续三周走强，使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家来说更加昂贵，叠加对需求的担忧，导致铜价在9月30日触及四个月高位后下跌近12%。
盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示：&ldquo;在紧张局势加剧和美国贸易政策不确定性的影响下，工业金属也在挣扎，这降低了近期的增长和需求前景，而黄金和其他投资金属则获得了避险买盘。&rdquo;
近期铜价下滑有助于在一定程度上提升中国的需求，这从上期所铜库存连续五周减少上可见一斑。
LME三个月期铅周五上涨23美元或1.15%，收报每吨2,022美元，受助于上海期货交易所铅库存下降和LME铅注销仓单的激增。

金属涨跌互现 期铜收跌 受累于美元走强【11月22日LME收盘】

SMM 11月22日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周铜价先跌后升再下跌，跌幅100元/吨，反观再生铜原料价格，由于再生铜原料供应迟迟得不到改善，本周广东光亮铜价格不降反升，升幅200元/吨。据SMM调研了解，马来西亚巴生西港作为东南亚第二大港口，自今年9月份以来出现了海关清关工作停摆的情况，回看9、10月份中国再生铜原料进口数据，马来西亚出口再生铜原料量达17214万吨、17475万吨，稳居前三，从数据上来看，停摆以来马来西亚再生铜原料出口量并没有出现大幅下降，但近日接到当地利废企业客户反映，由于海关全面停摆，导致大量到港货柜清关缓慢，目前企业进出口业务处于停滞状态。另外，本次海关停摆并没有公开表明具体时间，若有最新消息，SMM将及时跟进。受此影响，11月、12月马来西亚再生铜原料出口至中国的数量预计将减少20%-40%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周再生1#铜CIF报价为美精铜3月合约价格扣减17-19美分/磅，再生铜2#铜CIF报价为美精铜3月合约价格扣减24-25美分/磅，美国黄杂铜CIF报价的LME系数为66.5-67%，固定价格6100-6150美元/吨（少量成交）；98.5铜米CIF报价的LME系数为 95.5-95.75% 光亮铜CIF报价的LME系数为97.5-98% LME。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，铜价维持震荡走势，再生铜原料价格与供应将维持现状。
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铜价震荡 再生铜原料价格维持高企【SMM分析】

SMM 11月22日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据调研，本周再生铜杆开工率为24.26%（调研企业：18家，产能194万吨/年）环比下降0.79个百分点。本周精废杆平均价差836元/吨，较上周精废杆平均价差633元/吨，上升了203元/吨。本周江西再生铜杆价格盘面扣减平均值242元/吨，环比下降148元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM调研了解，虽然本周精废价差略微扩大，但再生铜原料价格变动浮动几乎与电解铜无异，对于再生铜杆厂来说仍然没有利润空间可言，下半周铜价回落，但再生铜原料价格坚挺，令不少再生铜杆厂抱怨再生铜原料价格与再生铜杆价格倒挂，个别交易日甚至倒挂600元/吨，因此再生铜杆厂为保证客户不流失之下，都只能扛着亏损接下客户订单。另外北方环保检查行动逐步开展，上半周有不少北方再生铜杆厂停炉1-2天。上述因素令本周再生铜杆开工率下降。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，北方再生铜杆厂恢复生产后，再生铜杆开工率将小幅提升。
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北方环保检查工作开展 再生铜杆开工率小幅下降【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年10月中国进口电解铜35.9372万吨，环比增加11.4%，同比增加7.7%，达到年内最高水平。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;9月进口窗口开放给10月进口带来机会，但非注册占比有所下滑，仅57.37%。SMM整理主要生产非注册电解铜国家数据来看，10月进口非注册电解铜数量20.62万吨，对比9月主要减少在俄罗斯和哈萨克斯坦。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年1-10月非注册总计进口185.83万吨，占比电解铜总进口量300.82万吨的61.77%。除去个别国家生产的有注册品牌数量，预计非注册占比亦在50%以上。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&ldquo;2024年11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称：现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13％下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。&rdquo;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;正值年末电解铜长单谈判之际，取消铜材出口退税预计影响2025年下游企业内外贸长单签订比例，但据SMM调研了解，该政策主要影响&ldquo;一般贸易&rdquo;方式的出口，对于拥有加工手册的企业影响不大，且随着产业转移，多数铜材企业在海外布局加大。但目前海外长单报价较2024年实际零单水平较高，国内企业接受度低，2025年预计非注册货源进口量将进一步加大。
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10月中国电解铜进口同环比大增 非注册占比有所下滑【SMM分析】

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SMM 11月22日
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 今日11：30期货收盘价73800元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价10元/吨，较上一交易日环比下降10元/吨。今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差831元/吨，环比下降338元/吨。精废杆价差575元/吨，据SMM调研了解，本周北方开始环保检查行动，部分再生铜杆厂本周初停工1-2天，后续已恢复生产，但再生铜杆厂提到冬季供暖开始后，环保检查将会不间断开展。

北方环保检查行动 部分再生铜杆临时停产1-2天【SMM再生铜日评】

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11月22日SMM江西地区再生铜制杆报价

文华财经据外电11月22日消息，以下为11月22日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

11月22日LME铜库存减少100吨 降幅来自的里雅斯特

SMM11月22日讯：
本周周初美元走软以及日本央行行长传递&ldquo;鹰声&rdquo;等为铜价提供支撑，然进入周尾随着特朗普交易情绪再起，美国上周初请失业金人数创七个月新低，美元指数走强，以及受欧元区PMI数据创10个月以来的最低水平消息影响，欧元兑美元跌幅扩大，美元指数盘中短线迅速拉升，截至11月22日17:29分，美元指数涨0.5%，报107.6，盘中最高触及108.12。伴随着美元上涨以及俄乌等地缘政治冲突升温带来的市场风险偏好下降，铜价在周尾的市场表现中受到了压制。截至22日17:35分，伦铜跌0.37%，报8975.5美元/吨，伦铜本周跌幅暂时为0.31%；沪铜跌0.99%，报73760元/吨，本周的跌幅为0.03%。
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基本面
SMM全国主流地区铜库存连续五周周度去库 但去库速度放缓
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国内库存方面：
截至11月21日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.21万吨至16.13万吨，但较上周四下降0.3万吨，连续五周周度去库但去库速度在放缓。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中只有广东和江苏的库存在下降。总库存较去年同期的10.43万吨高5.7万吨。 具体来看，上海地区库存较周一增加0.67万吨至12.87万吨，本周进口铜集中到货，令该地区库存出现上升。江苏地区库存下降0.44万吨至1.91万吨，原因是本周江苏地区消费尚可且到货量减少。广东地区库存下降0.14万吨至1.09万吨，沪粤价差收窄南下货源减少，此外受下游企业赶出口影响，本周尾段消费开始好转，这从广东日均出库量止跌反弹也能反映出来。
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LME铜库存方面：
LME铜库存11月22日减少100吨降至272525吨，与11月15日的271875吨相比，LME铜库存本周呈现小幅增加的趋势。
COMEX铜库存方面：
COMEX铜库存本周出现小幅去库趋势，11月21日COMEX铜库存降至88610短吨。
本周精铜杆开工率环比上升
线缆企业订单涨跌互现
精铜杆：
本周国内主要精铜杆企业周度（11.15-11.21）开工率增长至84.26%，环比上升1.82个百分点，较预期值低0.43个百分点。周内铜价重心不断走高，新增订单较上周明显减少，下游保持刚需补库，但多家企业表示上周在铜价低位期间接单量充足，排产可延续至本周尾，同时有企业表示因月底或12月存在检修计划需备库，且有北方企业排除污染影响加紧生产，推动开工率如期回升。另外，因铜杆出口退税取消政策将在12月1号正式施行，本周存在部分抢出口订单也为开工率的回升提供一定支撑。
线缆：
本周（11.15-11.21）SMM铜线缆企业开工率为90.3%，环比仅增长0.97个百分点，实现连续四周增长，但仍略低于预期开工率1.01个百分点。本周铜价回升，导致各线缆企业的新订单和生产情况表现涨跌不一。部分终端客户因&ldquo;买涨&rdquo;心态积极采购，但终端需求仍不够充足，部分客户并不急于下单，致使部分企业订单未能实现增长。这种情况与企业订单结构息息相关，SMM发现以渠道经销为主的民用订单增长显著，而项目制订单则较为平稳。此外，尽管有企业接到南网的订单，但总体量有限。
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后市
宏观方面：
国内方面：下周需关注中国10月规模以上工业企业利润年率和中国11月官方制造业PMI数据。海外方面：欧元区商业活动在11月份出现了急剧下滑，根据S&amp;P Global编制的HCOB初步综合欧元区采购经理人指数（PMI）显示，该指数降至48.1，为10个月以来的最低水平。交易员预计欧洲央行12月降息50个基点的概率为50%，在PMI数据公布前的几率不到20%。这一数据公布后，使得欧元兑美元短线跌幅扩大，美元指数盘中一度升破108。下周还需关注美国10月PCE物价指数年率、美国截至11月23日当周初请失业金人数以及美联储公布11月货币政策会议纪要等，还需注意影响美元指数走向的相关对手方欧元和日元相关的数据和言论，欧元区11月经济景气指数以及新西兰联储公布利率决议和货币政策声明等内容。倘若欧元区的经济数据继续不佳可能会对全球经济产生连锁反应，值得密切关注。此外，后市仍需警惕地缘政治冲突加剧带来的市场风险偏好的变化。
基本面：
据SMM了解，下周国产铜供应量仍较少，但进口铜到货量增加，料总供应量会较上周增加。而下游消费方面，铜价维持在低位且部分铜材企业有抢出口的动作，料消费会较本周有所好转。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存料会继续下降，但降幅不会太大。LME铜库存本周出现了小幅增加的局面，关注下周LME铜库存的增减变化，倘若库存继续增加，或将压制伦铜的市场表现。COMEX铜库存上周逼近9万短吨之际，在本周出现了持续的去库，后市还需关注COMEX铜库存是继续去库还是会出现累库。
综上，宏观面上，美元指数徘徊在高位，将压制铜价的市场表现，后市关注美国通胀数据以及美联储降息预期的变化。基本面上，铜价下行后叠加部分铜材企业抢出口的操作使得下游消费预期增加，国内铜库存下周仍有去库预期，将支撑铜价，不过，国内铜库存去库幅度有放缓的预期，其对铜价的支撑力度或将有所减弱。技术面上，先关注沪铜73000元/吨附近的支撑力度。还需警惕倘若地缘冲突继续升级将使得市场风险偏好急剧下降，进而铜价或将承压。
机构声音
迈科期货指出：本周随着铜价反弹，下游补货热情开始降温，显示随着淡季深入，对价格越发谨慎，随着现货升水结构转弱，对价格的支撑也减弱。而长单需求不佳、过剩量较高等也导致对年末价格信心减弱，支撑下移。宏观中期利多被削弱，基本面中期需求偏弱、过剩较高导致对年末价格预期偏空，价格反弹乏力，关注75000上方压力，整体价格重心或震荡缓慢下移。预计下周主要波动区间75000-73000元/吨。
国投期货认为：周五沪铜连续第二日震荡收阴，下午盘权益市场拖累交投人气，晚间关注欧美11月制造业采购经理人指数初值。俄乌冲突转折背景下，黄金与铜价走势有背离风险。今日现铜跌至73955元，上海铜升水缩至10元。本周铜价反弹明显遇阻，前低7.3万震幅较窄，少量空单持有。
一德期货表示：矿端紧张和中国财政发力限制铜价下行空间。短期强势美元压制加之，基本面缺乏显著驱动，低位震荡为主。
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11月22日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

11月22日，隆发共和100万千瓦源网荷储项目70万千瓦光伏项目EPC中标结果公布，中标企业中国电建集团贵州工程有限公司，中标价格184106.7951万元，单价2.189元/W。
招标公告显示，隆发共和100万千瓦源网荷储项目70万千瓦光伏项目EPC总承包，包含光伏区（交流侧700MW/直流侧841.0558MW）及集电线路、330KV升压站及其送出线路、配套储能(140MW/560MWh)的EPC总承包。
项目建设地点为青海省海南州共和县铁盖乡。
计划工期为365日历天。

中国电建贵州工程公司18亿中标青海一源网荷储项目700MW光伏EPC采购订单

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详见2024年11月22日中国铜市场周报
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中国铜周报（20241122）

【盘面】夜盘铜低开低走，白天盘午后，在股市带动下，再创日内新低，1月73760，跌0.99%，成交放量，总仓增加超过8千手。氧化铝涨势减弱，铝交易节奏与铜基本同步，主力1月收20420，跌1.38%，成交放量，总仓减少超过8千手。氧化铝主力1月跌1.1%，远月跌幅更大。
【分析】隔夜美元指数创阶段新高，基本金属整体承压，今白天午后股市整体下行，宏观情绪转弱，对铜铝影响偏空。
【估值】中性偏高
【风险】宏观政策低于预期

美元强势和国内宏观情绪转弱 铜铝下行【机构评论】

SQM锂板块收入下降但维持产销目标
SQM在2024年第三季度报告中显示，其锂业务收入显著下滑，反映了全球锂市场持续的价格压力。
本季度锂收入同比下降61%，仅为4.97亿美元，尽管销售量增长18%，达到5.1万公吨。然而，由于市场供过于求以及与价格指数挂钩的供应合同，锂的平均实现价格下降了67%。
尽管如此，SQM重申了其全年销售目标，预计2024年销量在19万吨左右，生产目标维持在21万吨，主要依托智利和中国生产设施。公司预计2024年第四季度锂价将进一步下跌。
此外，SQM的澳大利亚Mt. Holland项目正在加速推进，计划今年生产13万吨锂辉石精矿，并在2025年达到19万吨产能。同时，其Kwinana精炼厂预计将在2025年中期实现首批氢氧化锂的生产。尽管电话会议期间，公司对于旗下的冶炼设施未提供更多成本相关信息，SQM表示，公司对锂行业的长期基本面以及自身的竞争优势充满信心。
Sigma Lithium第二阶段扩建预计在明年内投产
11月15日，Sigma Lithium公布了其第三季度业绩报告，强调其超出预期的生产表现，同时其第二阶段扩建项目也在稳步推进。
公司本季度生产锂辉石精矿60,237吨，超过原定6万吨的目标。销售量环比增长9%，达5.7万吨。Sigma表示，其现金单位运营成本保持在行业最低水平之一，为每吨513美元（CIF中国）。
公司首席执行官Ana Cabral表示，Sigma采用的&ldquo;交易商-分销商&rdquo;策略使其在淡季实现了高于基准价的销售，单价达到每吨820-920美元。同时，公司优化了贸易融资渠道，将融资利率从2023年底的15.5%降至2024年第三季度的9.0%，并获得超过1亿美元的出口信贷额度。
第二阶段Greentech工厂的建设在本季度取得进展，该工厂将新增25万吨的年产能。这一项目得到了来自巴西国家开发银行（BNDES）的9000万美元贷款支持，预计将在未来12个月内投入运营。
Sayona与Piedmont合并，打造市值6.23亿美元的北美锂业巨头
Sayona Mining与Piedmont Lithium宣布达成一项价值6.23亿美元的全股票合并协议，共同组建北美最大的硬岩锂生产商。
此次合并将整合两家公司在魁北克北美锂业（NAL）项目的合资业务。该项目于2024年中期实现稳定生产，年产能为22.6万吨锂辉石精矿。此前，由于财务亏损，NAL项目已进行优化运营和削减成本。
合并后，Sayona将成为母公司，两家公司股东将在合并实体中持有相同比例的股份。新公司将在澳大利亚证券交易所（ASX）主板上市，同时在纳斯达克进行二次上市。此次合并预计将在2025年初完成。
埃克森美孚与LG化学签署供应谅解备忘录
11月20日，埃克森美孚（ExxonMobil）与LG化学（LG Chem）签署了一项非约束性谅解备忘录（MOU），计划在未来数年内供应多达10万吨碳酸锂。相关产品将来源于埃克森美孚位于美国阿肯色州的拟建项目，用于支持LG化学位于田纳西州的正极材料工厂。该工厂预计于2025年投产，年产能达6万吨。
今年6月，埃克森美孚还曾与SK On签署了一份类似的非约束性谅解备忘录，计划供应10万吨锂产品，以支持多个位于美国的电池制造工厂。SK On在美国目前运营两家位于乔治亚州的电池工厂，并计划通过与福特汽车公司（Ford Motor Co.）和现代汽车（Hyundai）的合资企业，再建四家工厂。预计到2025年，SK On在美国的电池年产能将超过180 GWh。
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锂价承压 SQM锂板块收入下降|Sigma二阶段扩建预计明年内投产【海外锂要闻】

11月22日讯：
SM2501合约开于6324元/吨，早盘后区间震荡，最终收于6320元/吨，跌幅0.06%。日最高价6392元/吨，最低价6294元/吨。成交量155997手，持仓量265909。原料端，锰矿市场成交较为冷淡，现货价格偏弱运行。期货方面，硅锰盘面偏弱震荡。现货方面，南方硅锰厂仍维持低位，硅锰厂复产意愿偏弱。北方硅锰厂开工率仍较高。下游需求端，市场活跃度增加，硅锰采购方需求有所增加。
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盘面偏弱震荡 市场情绪回落【SMM锰硅期评】

2024年11月22日SHFE铜库存【SMM 数据】

11月22日SMM河南地区再生铜制杆报价

11月22日SMM河北地区再生铜制杆报价

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为84.26%，环比上升1.82个百分点，较预期值低0.43个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内铜价重心不断走高，新增订单较上周明显减少，下游保持刚需补库，但多家企业表示上周在铜价低位期间接单量充足，排产可延续至本周尾，同时有企业表示因月底或12月存在检修计划需备库，且有北方企业排除污染影响加紧生产，推动开工率如期回升。另外，因铜杆出口退税取消政策将在12月1号正式施行，本周存在部分抢出口订单也为开工率的回升提供一定支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从库存来看，开工率回升，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比上升4.54%，录得46050吨，在维持正常出货节奏下，精铜杆企业成品库存环比减少9.06%，录得49200吨。展望后市，多家大型企业计划维持满产完成年度目标，预计下周（11.22-11.28）国内主要精铜杆企业周度开工率将维持在84.86%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;附部分精铜杆企业调研详情

多重因素支撑下 精铜杆开工率如期回升【SMM铜下游周度调研】

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5950-6150元/吨，较上周五环比上涨50元/吨；南方市场硅锰6517（现金）6050-6250元/吨，较上周五环比上涨50元/吨。据SMM了解，原料端，周内锰矿下游需求支撑不足，锰矿现货价格偏弱运行。供应端，目前南方硅锰厂开工率仍维持低位，整体复工意愿较低，而北方硅锰厂由于生产成本优势，开工率仍处于高位。需求端，下游钢厂对硅锰询单较为活跃，硅锰需求有所回暖。且主流钢招定价及期货盘面支撑，硅锰现货价格小幅上涨。
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硅锰市场询单较为活跃 现货价格偏强运行【SMM周评】

截至本周五，北方港口：澳块42.50-43元/吨度，环比下跌1.16%；澳籽39-39.50元/吨度，环比下跌4.85%；南非半碳酸32.50-33元/吨度，环比下跌1.50%；加蓬37-37.50元/吨度，环比下跌5.10%；南非高铁29-29.50元/吨度，环比下跌3.31%。南方港口：澳块44-44.50元/吨度，环比持平；澳籽40.50-41元/吨度，环比下跌6.86%；南非半碳酸33-33.50元/吨度，环比下跌1.48%；加蓬41-41.50元/吨度，环比下跌2.37%；南非高铁29.50-30元/吨度，环比下跌4.80%。
供应端，南北方港口锰矿库存仍处于高位，叠加北方锰矿港口库存量仍大于南方，周内南北方锰矿价差较大。周内硅锰主流钢招定价，硅锰市场现货表现良好，矿商低价出货意愿较低。需求端，本周硅锰厂对锰矿需求较为疲软，矿商虽报价较为坚挺，但周内硅锰厂询盘采购压价严重，锰矿市场高价成交较为冷清，锰矿现货市场小幅下降。综合来看，锰矿下游需求支撑不足，后市锰矿价格上行较为承压，仍需关注合金厂实际采购情况。

【SMM锰矿周评】周内成交较为冷清 锰矿现货市场小幅下降

SMM11月22日讯：今日BC铜主力2412合约，开于65480元/吨，日内收阴，上影线穿过5日线，整体运行于日均线之下。隔夜BC铜主力12合约跳空低开，开盘后随空头减仓盘面摸高于65570元/吨，随后空头入场，盘面重心走低；上午交易时段，盘面震荡调整于65100-65380元/吨区间；下午交易时段，BC铜主力12合约随空头增仓盘面触底于64890元/吨后小幅回升，最终收于65070元/吨，跌780元/吨，跌幅达1.18%，主要表现为多头减仓，持仓量至4015手，较上一交易日减少9手，成交量达6635手，较上一交易增加1797手。
宏观方面，有美联储官员再度发表鹰派言论，美元指数再刷新阶段性高点，站上107关口；随海外地缘政治冲突加剧，市场避险情绪抬升，期市氛围不佳，铜价受到压制收跌。
上期所沪铜2412合约收于73780元/吨，若以BC铜2412合约64890元/吨来算，其税后价格约为73326元/吨，沪铜2412合约与BC铜2412合约之间价差为454元/吨，价差较上一交易日扩大。

美元指数刷新阶段性高位 铜价受抑制BC铜主力收跌【SMM BC铜评论】

11月22日江西铜鑫红 废铜采购报价

2024年11月22日再生铜票点【SMM 数据】

文华财经据外电11月22日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五小幅下跌，受美元走强和风险规避情绪打压。
北京时间14:34，LME三个月期铜下跌0.07%，报每盎司9,002.5美元。
上海期货交易所主力12月期铜合约下跌0.94%，至每吨73,800元。
整个金融市场的风险偏好受到抑制，而美元走强--有望连续第八周上涨--使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵。
随着投资者评估美联储利率路径的前景，美元周五接近13个月高点，而欧洲的不确定性也使欧元表现落后，比特币则逼近100,000美元大关。
一位金属交易商称：&ldquo;我认为，不确定因素导致风险规避的转向，将破坏基本金属。美元上涨也给基本金属价格带来压力。&rdquo;
在中国传统的消费旺季，实物铜需求略有上升，SHFE库存小幅下降表明这一点。
上期所铜库存最新报130,465吨，为2月8日以来最低水平。
其他金属中，LME三个月期铝下跌0.38%，报每吨2,621.50美元；三个月期镍小幅上涨0.10%，报每吨15,730美元；三个月期锌上涨0.28%，报每吨2,998.5美元；三个月期铅上涨0.75%，报每吨2,014美元；三个月期锡上涨0.26%，报每吨28,825美元。
上海金属方面，沪铝下跌1.33%，报每吨20,430元；沪镍下跌1.56%，报每吨125,260元；沪铅下跌0.12%，报每吨16,955元；沪锡下跌1.01%，报每吨240,940元；沪锌上涨0.12%，报每吨25,215元。

伦铜下跌 受累于美元上涨和风险规避情绪

沪铜早间低开，午后跌幅略有扩大，收盘下跌0.99%，期价重回弱势。美元指数重拾涨势，国内期市股市氛围偏空，沪铜走势受到拖累，目前国内精铜社会库存去化势头也略有放缓。
由于美国劳动力数据表现尚可，叠加投资者评估美联储官员对利率走势的评论，隔夜美元指数重拾涨势，已经站上107关口，继续刷新阶段性高位，有色金属多重新承压。且日内期市股市氛围偏冷，同样拖累铜价走势。广发期货表示，短期来看重要宏观政策事件均已落地，国内利多出尽，海外美国财政及货币政策前景的不确定性加剧，美元美债或仍维持高位，12月降息预期尚不明朗，整体宏观氛围中性偏弱。
截至本周四，smm数据显示库存出现小幅回升，主因上海地区进口货源增加，库存累积较为明显。据smm了解下周国产铜供应量仍较少，但进口铜到货量增加，料总供应量会较上周增加。而下游消费方面，铜价维持在低位且部分铜材企业有抢出口的动作，料消费会较本周好转。因此，smm认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存料会继续下降，但降幅不会太大。

美指重拾涨势 沪铜出现回落【11月22日SHFE市场收盘评论】

SMM11月22日讯：俄乌冲突升级引发的避险情绪升温支撑着贵金属的市场表现，同时贵金属市场也在等待美国利率前景更明确的信号，截至11月22日13:48分，COMEX黄金延续前四个交易日的涨势继续报涨0.49%，报2688美元/盎司；COMEX白银跌0.2%；沪金涨1.28%，报625.2元/克；沪银跌0.49%。
股市方面：大盘在22日整体处于下跌趋势，而小金属和贵金属等板块却逆市上涨。截至22日13:53分，贵金属板块涨0.64%，个股方面：湖南黄金继21日的涨停之后，在22日再次出现涨停，湖南白银、晓程科技以及西部黄金等均出现上涨。
白银现货价格连续2个交易日出现小幅下调
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现货方面，白银现货连续2个交易日弱势震荡。据SMM调研，SMM1# 白银11月22日上午出厂参考均价为7713元/千克，均价较前一交易日下跌12元/千克，跌幅为0.16%。22日现货市场成交十分清淡。
各方声音
【湖南：湘东超大矿床黄金远景储量超千吨】
湖南省地质院11月21日宣布，湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破。湖南省地质院下属湖南省地质灾害调查监测所经多年努力，在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨。专家会商认为，湘东万古金矿田矿床规模属于超大型，预测地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，以现行金价计算资源价值达6000亿元。 (新华社)
金源期货表示：近期地缘紧张局势加剧，提振避险需求飙升，提振金价走势，但强势美元对有色金属形成压制，影响银价走弱。短期金强银弱的走势有望持续。对于此轮金价的上涨，我们依然处以反弹看待的观点。密切关注地缘局势变化，以及美联储官员的讲话。
【瑞银加入高盛队列 预测金价涨势尚未结束】
瑞银预计，随着央行持仓增加，明年年底黄金将涨至每盎司2,900美元，与高盛认为黄金将进一步上涨的观点一致。
全球最大的黄金支持上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，其周四持仓量上升0.29%，至877.97吨。
全球最大白银ETF--iShares Silver Trust公布，截至周四(11月21日)，其白银持仓量为14,800.31吨，较前一交易日持平。以盎司计算，持仓量为475,841,001.70盎司。
【机构：美元飙升或抑制各国央行购金需求】
各国央行大规模买入黄金此前一直是支撑金价上涨的因素之一，而目前美元飙升可能抑制各国央行的需求。世界黄金协会的数据显示，今年各国央行已购买了694吨黄金，使其持有的资产多样化，减少对美元的依赖。德意志银行外汇研究主管George Saravelos表示，特朗普的政策可能会削弱新兴市场货币。他表示：&ldquo;许多央行现在需要动用美元储备，以保护本国外汇不受资本外流的影响，防止汇率过度走弱。&rdquo;
世界银行预测2024年黄金价格将比2023年平均水平上涨21%，达到历史高位。
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贵金属板块盘中逆市飘红 COMEX黄金五连涨 湖南黄金两连板【SMM快讯】

酒钢集团不锈钢分公司2024年12月电解铜集中采购预告
供应链管理分公司关于酒钢集团不锈钢分公司2024年12月电解铜集中采购，现发布采购预告，请符合资格要求的供方参与报名，具体如下：
一、项目概况
项目名称：
酒钢集团不锈钢分公司2024年12月电解铜集中采购预告
采购单位：
供应链管理分公司
交货地点：
酒钢储运部物资供应作业区
预计供货/施工开始时间：
2024年12月1日
预计供货/施工结束时间：
2024年12月31日
采购内容：
点击查看内容
二、报名资格要求
1.报名人须为中华人民共和国境内的独立法人。
2.报名人不是被最高人民法院在&ldquo;信用中国&rdquo;网站或各级信用信息共享平台中列入的失信被执行人。
3.报名人接受项目的付款方式（挂账后付款，现汇）。
三、报名方式
供应商须在上述时间范围内响应预告，登录电子招投标系统（
https://eps.jiugangbid.com/
），未注册供应商需首先完成注册后，点击对应采购预告&ldquo;我要报名&rdquo;，填写相关信息。
四、报名截止日期
2024年11月27日11时53分
五、交流反馈
1.报名人对本预告如有疑问的，可以向采购发布联系人提出询问。联系人：毛玉兵，联系电话：18709472500。
六、质疑投诉
对采购活动有质疑投诉的，请将信息发送至酒钢集团交易中心交易监督室邮箱（jyjds@jiugang.com），联系电话：0937-6713939。
相关附件
无
供应链管理分公司
2024年11月20日
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》酒钢集团不锈钢分公司2024年12月电解铜集中采购预告

酒钢集团不锈钢分公司2024年12月电解铜集中采购招标预告

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【SMM价格】2024年11月22日长振黄铜棒价格

【SMM价格】2024年11月22日金龙黄铜棒价格

赛恩斯11月20日晚间公告，近日，公司拟与吉林紫金铜业签订《铼酸铵生产线建设运营合作协议》，公司将利用自有资金在吉林紫金铜业厂区内投资建设并运营铼酸铵生产线，其设计产能约2吨/年，投资总额约520万元。吉林紫金铜业为铼酸铵生产线的建设运营提供场地（厂房内部），以及铜冶炼生产过程产生的污酸（铼酸铵生产线原料）、生产辅料（水电气汽等）。该铼酸铵生产线所涉及的全部资产均属于公司资产，公司拥有自主处置权。双方就铼酸铵产品销售额与吉林紫金铜业进行协议分成，运营期间公司向吉林紫金铜业支付场地费用，金额为10万元/年。公司拥有该铼酸铵生产线运营期10年，期限从2025年1月1日至2034年12月31日。该合作协议的签订是公司污酸资源化技术产业化过程中对收益共享商业模式的探索，旨在充分利用各方产业优势、技术优势，实现双方合作共赢，为公司后续其他技术产业化落地提供示范效应。
赛恩斯介绍合作背景时提及：
1、铼金属的市场情况
在我国，铼金属的市场需求主要集中在航空航天、石油催化剂、电子电器、医疗器械等多个领域。这些应用领域的多样性和重要性，使得铼成为具有国防与工业重要应用价值的稀有金属元素。随着我国科技水平的不断提升和相关工业领域的不断发展，对金属铼的需求有望继续增长。
铼酸铵产品主要客户群体为铼基础材料、铼金属复杂异形零部件、含铼新材料、铼合金材料及铼合金零部件制造商，该项目所生产的铼酸铵为上述类型企业的主要原材料。
2、合作方目前污酸处理情况
目前吉林紫金铜业污酸中的铼随着厂区配套环保设施的处理，直接转移到废渣中，没有做到有效回收。
3、公司污酸资源化铼回收技术发展情况
公司自 2015 年开始对污酸中铼回收进行实验室研究。目前在国内多家铜冶炼企业内已完成中试试验并实现工业应用，公司已掌握该技术的核心工艺参数，形成自主知识产权的专利技术。
公司在吉林紫金铜业进行了污酸中铼回收中试试验，中试实验结果充分验证了公司污酸资源化技术在吉林紫金铜业污酸中进行铼回收的适用性。本次合作协议的签订，公司将充分利用吉林紫金铜业现有的含铼污酸废料，发挥公司技术优势，实现铼资源的回收。
对于合作协议签订对公司的影响，赛恩斯表示：公司污酸资源化治理系列技术已成功应用于工业项目，开发的&ldquo;预处理+选择性吸附&rdquo;工艺，采用了新的工艺路线、创新装备、新型吸附材料等，最终实现污酸中稀有金属铼的回收，目前已完工的项目，回收的产成品铼酸铵符合行业标准（YS/T894-2018）中优等品的技术要求。本次合作协议的签订，将进一步稳固公司污酸资源回收技术产业化能力，实现公司污酸资源回收业务从单一项目建设到合作共享模式的转变，进一步提升业务能力，助推公司高质量发展。
赛恩斯10月29日披露2024年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业收入5.85亿元，同比增长46.14%；归母净利润1.43亿元，同比增长164.03%；报告期内，赛恩斯基本每股收益为1.51元，加权平均净资产收益率为14.13%。
东吴证券10月30日发布研报称，给予赛恩斯（688480.SH）买入评级。评级理由主要包括：1）产品销售、运营服务收入占比提升，带动毛利率同比上行；2）紫金合作持续深化，带动相关业务释放；3）股权激励目标树立信心，期待四季度收入确认加速。风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期。

赛恩斯与吉林紫金铜业签订《铼酸铵生产线建设运营合作协议》

周四沪铜主力合约震荡下行，伦铜再度下探至9000美金一线，国内近月C结构收缩，周四电解铜现货市场成交僵持，下游补库意愿转弱，现货升水回落至20元/吨。昨日LME库存维持27.3万吨。
宏观方面：美联储鸽派官员古尔斯比表示，当前的利率水平仍未达到理想状态，过去一年的通胀已显著降温，经济接近稳定的充分就业状态，随着通胀愈发接近目标，未来放缓降息步伐可能是明智的选择。高盛认为，&ldquo;强美元&rdquo;将成为2025年外汇市场的主旋律，主因美国经济的强韧性、美元带来的资本&ldquo;虹吸效应&rdquo;以及关税政策带来的贸易环境变化都将提振美元，但美元并非无懈可击。
产业方面：秘鲁能矿部数据，秘鲁9月铜总产量为23.2万吨，同比-1.2%。
美联储官员认为随着通胀愈发接近目标，未来放缓降息步伐是明智的，海外投行认为美国经济的强韧性、美元带来的资本&ldquo;虹吸效应&rdquo;以及关税政策带来的贸易环境变化都将提振美元，&ldquo;强美元&rdquo;将成为2025年外汇市场的主旋律；技术面下方关注沪铜73000一线的支撑力度，预计铜价将在反弹结束后回归震荡偏弱走势。
操作建议：逢高做空

美指上破107 铜价承压回落【机构评论】

【投资逻辑】1、宏观面：强势美元指数突破107，压制铜价。2、供应端：铜精矿延续紧张周Tc 报10.33美元/吨（-0.12），对铜价提供了显著的底部支撑。ICSG显示，2024年1-9月全球铜市为供应过剩35.9万吨，上年同期为供应过剩4.2万吨。9月全球精炼铜市场供应短缺13.1万吨，8月为过剩4.3万吨。3、消费端：中国10月经济数据回暖，11、12月份有望延续，四季度GDP有望重回5%，新增6万亿元化债资金开闸，积极财政政策发力，国内消费托底。4、社会库存：11月21日16.13万吨，环比 0.21万吨，较去年同期 10.43万吨。
【投资策略】矿端紧张和中国财政发力限制铜价下行空间，采购参考LME8700-9000区间支撑。短期强势美元压制加之，基本面缺乏显著驱动，低位震荡为主。
（来源：一德期货）

铜基本面缺乏显著驱动 低位震荡为主【机构评论】

被问及&ldquo;公司是否在固态电池领域布局研发？&rdquo;有研粉材11月21日在投资者互动平台表示，
公司目前没有直接对固态电池领域开展项目研发，公司主要产品为铜基金属粉体、锡基金属粉体、3D打印粉体、高温特种金属粉体及锡基电子浆料等，靠近产业链上游。
有研粉材11月21日发布的接受特定对象调研的记录显示：
Q1：请简要介绍公司前三季度经营情况。
A1：公司前三季度整体销量 23,000 吨，同比增长 10%，营业收入 23 亿元，同比增长 18%，其中销量增长带来的增量是 11%，由于原材料价格上涨带来的增量是 7%。利润总额4,489 万元，同比增长 3%。
Q2：关注到公司铜粉市占率国内第一，但是该板块利润不高，是什么原因？
A2：公司铜基板块经过多年的发展，在国内市占率方面已取得显著优势，但是对于一些基础产品进入该行业的公司较多，价格竞争比较激烈，因此目前公司利润增长不及销量增长。未来公司将通过进一步扩大市占率、发挥好各公司之间的协同效应、调整产品结构及扩大海外市场销量来提高利润率。
Q3：公司对铜基板块未来发展如何规划？
A3：未来公司会继续加强新产品的研发力度，如研发复合铜粉、超细铜粉、低松比铜粉、导热铜粉等产品，其中导热铜粉为国内独家生产。同时结合国家设备更新、发展新质生产力的政策，不断调整产品结构，开发新的应用领域，形成新的产业链，扩大市场需求。
Q4：导热铜粉的下游需求目前如何？
A4：目前已经实现每月吨级供货，供应稳定。该产品在其他领域的应用也在测试阶段，目前国内只有公司能做新型导热铜粉，下游需求根据公司研发进度有望进一步扩大。
Q5：导热铜粉具体市面上的应用有哪些？
A5：公司新型导热铜粉现已成功应用于部分 GPU 散热器件。据了解该产品目前也已部分应用于 AI 算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景，应用效果截至目前反馈良好。
Q6：公司收购英国公司的考虑？
A6：Makin 公司是一家生产雾化金属粉体材料的公司，生产技术领先、品质稳定、海外市场占有率高，是英国最大的有色金属与合金粉末的生产企业，在英国的市场占有率为 45%，收购时产销量在欧洲排名第 4，位列全球第 7，其产品主要销往欧洲，被广泛应用于汽车及工业设备领域。公司为推进海外业务布局，践行产业全球化发展战略，同时引进雾化技术，收购 Makin 公司作为拓展欧美市场的产业基地，与国内基地加强产业、市场协同，发挥品牌效应，提高国际市场竞争力。
Q7：英国 Makin 公司今年的营收情况？
A7：公司于 2013 年收购的英国 Makin 公司，自收购以来整体经营情况不错，该公司 2023 年度利润不高是因为其销售以欧洲市场为主，2023 年欧洲市场整体低迷，同时部分能源价格大幅增长、汇兑损失增加，导致成本费用增加、利润减少。2024 年以来，英国 Makin 公司市场需求逐步恢复，经营业绩持续向好，前三季度收入同比去年增加 10倍，预计明年营收情况也会有所增长。
Q8：泰国基地投产情况预期？
A8：泰国公司总产能 5000 吨，今年 6 月之后投产运行，计划销量 1000 吨，目前进展顺利超过预期，预计第四季度单季度可以实现盈利，明年会有比较好的增长预期。
Q9：公司锡基板块毛利率低的原因？
A9：锡基板块的产品定价模式为原材料+加工费，原材料占比基数大，锡和银原材料的价格上涨会毛利率下降。
Q10：锡基板块 2024 年增长是否有较大的压力？
A10：目前感受到微电子行业包括消费电子行业在慢慢回暖，预计受消费电子产业链往东南亚转移的趋势影响，公司在泰国建设产业基地，更有利于对接国际市场、增加销量。
Q11：锡基板块未来的发展如何。
A11：锡基焊粉材料和电子浆料都是微电子互连材料，公司锡基板块的产能能够满足目前的市场需求，板块整体的发展致力于技术迭代并向下游新兴产业链延伸，同时通过调整产业结构，生产附加值更高的产品，达到 20%-30%的年增长率。
Q12：关注到浆料板块增长很快，但是利润一般，原因是什么？
A12：公司电子浆料板块发展速度快，但从项目开始研发到技术成熟度达到 7-8 级，直至真正产业化达到 9 级，还有个研发试验的过程，公司对这个板块的发展目标不只是追求利润，在一些关键卡脖子技术上实现突破，具有更重大的意义。如果能顺利完成项目，今后的发展前景会比较广，释放的贡献也会更大。在公司的募投项目中有科技创新中心建设项目，公司计划通过该项目向该领域加大投入。
Q13：铜浆现在有做一些小批量的生产还是处在实验室研发阶段？
A13：批量化生产需要有市场匹配度，下游客户目前还处于摸索和探索阶段，产品成熟度没有达到相应级别，属于研发阶段。公司通过前期的项目参与已经做好相应的积累技术，等待市场爆发。
Q14：公司电子浆料板块业务发展方向如何？
A14：公司电子浆料板块业务未来主要面向光伏方向，目前处于中试阶段，一些已送样的客户在对样品进行验证，研发技术程度达到 7 级左右，除了验证，还需要完善工艺、优化参数，通过销售来实现 8 级、9 级的成熟度。
Q15：公司在股权激励上有没有下一步计划？
A15：公司上市前做过一次国有企业股权激励，随着公司这几年业务的拓展，新加入的核心业务骨干员工没有持股，所以公司在考虑筹备上市公司第二期股权激励。
Q16：公司在 3D 打印上的战略部署是怎样的？
A16：公司看好该行业发展，同时也在不断摸索适合 3D 打印发展的最优模式。在公司的募投项目中有科技创新中心建设项目，公司计划通过该项目向增材制造领域加大投入规模，建设增材制造数字产业中心，增加不同种类的打印设备，提升设备的多样性、丰富产品结构、提高粉体回收利用率、实现粉体的全生命周期监测，建立全流程 3D 打印服务产业链，为公司增加销量、承接未来一些重大专项做好准备。
Q17：公司 3D 打印粉体竞争优势是什么？
A17：公司不只是生产、销售 3D 打印粉体材料，更多的是依靠多年的技术和经验积累，参与客户的设计端，共同设计、开发需要的粉体材料。如生产的高流动性铝合金粉体材料，在北京&ldquo;奋进新时代&rdquo;主题成就展上展出，并获得航空航天增材制造产业链&ldquo;创新产品奖&rdquo;，可以制作卫星支架在极低温度下使用。3D 打印行业内产品种类很多，同类产品也有不同的牌号，公司定位走的是差异化细分市场，做市场上做不了的产品，解决行业卡脖子难题。
Q18：公司未来三年的发展目标。
Q18：公司未来以创新引领发展，以新产业为主导，夯实锡粉、铜粉主业，提高销量、把握机遇，重点发展 3D 打印板块和电子浆料板块，目前 3D 打印行业虽然进入者很多，竞争非常激烈，但我们分析仍出于行业爆发前期，行业容量大，每年约有 25%左右的增速。公司在很早之前已经进入这个行业，当时以研究开发为主，在 2017 年获得了国家科技进步二等奖。公司之前的发展主要聚焦于粉体材料本身，未来会逐步推进向下游的延伸发展。为此公司已经开始布局，公司依托科创中心的募投项目，对 3D 打印板块进行投入，建立实验室、购置 3D 打印机，增加对粉体材料的验证环节，缩短客户的验证周期，预计到 2025 年底完成建设。同时，在提高 3D 打印粉末制备能力上持续加劲，计划通过建立新基地，实现规模生产。电子浆料板块还处于技术研发阶段，主要聚焦国家任务，属于未来产业。公司之后将继续融入国家战略，保障产业链供应链安全稳定，加快传统产业转型，打造战略性新兴产业，在中国式现代化建设中展现央企责任担当，以更加优异的业绩回报广大投资者。
有研粉材披露的2024年第三季度报告显示：公司前三季度公司实现营业收入23.58亿元，同比增长17.53%；归母净利润4036.11万元，同比增长5.75%；报告期内，有研粉材基本每股收益为0.39元，加权平均净资产收益率为3.41%。
有研粉材此前公告：为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024年第三季度经营成果、财务状况，公司将于 2024 年 11 月 26 日下午 14:00-15:00举行 2024 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。
国投证券09月01日发布研报称，给予有研粉材买入评级。评级理由主要包括：1）铜锡基板块:销量同比均增长,积极降本增效；2）增材销量同比+163%，升级产线提升生产效率；3）泰国基地正式投入运营。风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期，原材料价格波动风险。

名称	价格范围	均价	单位	日期
T2紫铜板带加工费（浙江）	3500-4500	4000	元/吨	2024-11-22
T2紫铜板带加工费（江西）	3000-4000	3500	元/吨	2024-11-22
T2紫铜板带加工费（安徽）	2700-4900	3800	元/吨	2024-11-22
H65黄铜板带加工费（浙江）	1200-3000	2100	元/吨	2024-11-22
H65黄铜板带加工费（江西）	1500-3900	2700	元/吨	2024-11-22
H65黄铜板带加工费（安徽）	1200-1800	1500	元/吨	2024-11-22

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