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SMM 4月1日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价80060元/吨，较上一交易日下降100元/吨，现货升贴水均价10元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73800-74000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1453元/吨，环比上升95元/吨。精废杆价差1140元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，再生铜杆企业表示日内原料采购情况正常，若铜价继续上涨，有可能持货商将会再次惜售待涨。

铜价回升 持货商保持正常出货量【SMM再生铜日评】

3月31日，老铺黄金发布2024年业绩，期内实现销售收入98.0亿元，同比增长166%；净利润14.7亿元，同比增长254%。
伴随这份营收净利双双暴增的亮眼业绩，4月1日老铺黄金绩后再度拉涨19.07%，刷新历史高位。
对于业绩高增长的原因，公司在财报中表示，期内品牌影响力扩大，带来了同店营收持续增长，2024年公司同店收入增长率超过120.9%。
不过，据东吴证券分析师吴劲草、郗越3月30日发布的研究，自2024年6月上市以来，老铺黄金经历实质性的品牌破圈，期间金价和公司股价的共振上涨，也对公司品牌力形成起到了重要作用，但都是&ldquo;无法模仿&rdquo;的特质。
一方面，市场对金价看涨情绪高企间接推动了老铺黄金等黄金概念股的行情持续。
行情数据显示，2024年6月老铺黄金登陆港股时，国内沪金期货价格仅有560元/克，目前沪金期货主连已涨至720元/克上方。进入2025年后，国际金价加速攀升累涨约20%，已创下1986年以来最强劲季度涨幅，且近日仍在持续创出历史新高。
东吴证券表示，以百度搜索指数作为参考，在2015-2023年，老铺黄金的平均搜索关注度约200，而2024年老铺黄金上市后，2024年下半年老铺黄金的搜索指数提升至500-1000，在2025年初，老铺黄金的搜索指数一度达到3000以上，上市以来，老铺黄金关注度大幅提。
而这一趋势恰恰也与国际金价及老铺黄金的股价走势所重合。
此外，老铺黄金在年报中披露，截至2024年12月31日，其会员数量达到约35万名，相较2023年增长15万名。这一数据也从侧面印证了品牌影响力扩大带动销售增长的逻辑。
另一方面，东吴证券还指出，老铺黄金在运营上具有显著的&ldquo;奢侈品打法&rdquo;，对于进驻商圈要求也很高，包括北京SKP店，上海豫园店，香港海港城店等超高端商圈，与国际奢侈品大品牌同列。
实际上，自因股价暴涨出圈后，老铺黄金就被市场称为黄金界&ldquo;爱马仕&rdquo;。排队、涨价、断货等在国际高奢品牌销售中常见的现象也在老铺黄金的线下门店频频上演。
另据财报显示，2024年老铺黄金毛利率稳定于41.2%，这一数据也明显高于周大福、老凤祥等同行。
横向对比来看，截至2024年第三季度，老凤祥销售毛利率仅为6.5%，同期周大福的毛利率约为31.4%。
而从更长的周期来看，老铺黄金坚持高端定位的奢品战略，从而带来了产品端的大幅溢价，也早已成为其竞争壁垒的一部分。
数据显示，2021年至2023年，老铺黄金的毛利率分别为41.2%、41.9%和41.9%。对比来看，同期周大福毛利率分别为28.2%、23.4%、24.9%，老凤祥毛利率分别为7.77%、9.13%、8.3%；中国黄金毛利率分别为2.63%、3.5%、3.76%。
东吴证券分析称，老铺黄金前身金色宝藏成立于2004年，早期就是一个专注于文物摆件，黄金珠宝的文化品牌。2009年之后，金色宝藏推出首家专注于古法金饰品的门店，本身就有浓厚的收藏家品牌特征。
在这一背景下，当前老铺黄金如&ldquo;十字金刚杵&rdquo;、&ldquo;葫芦吊坠&rdquo;等旺销产品具备很浓厚的收藏产品色彩，也进一步支撑了其高溢价的定价策略。
综合来看，老铺黄金上市以来，相继遇上黄金牛市，品牌破圈等利好推动，叠加自身高端定位和股价飙升，带动品牌效应二次传播，反馈到业绩层面进一步强化了市场对其高景气增长的预期。从而造就了上市后疯涨20倍的股价&ldquo;神话&rdquo;。
因此，老铺黄金能否继续保持产品端的高溢价，以及黄金牛市和消费者购买热情能否持续都是影响其后续业绩的关键要素，也是能否消化当前公司估值泡沫的主要看点。
值得一提的是，与市场直觉相反，由于黄金原材料占成本比重较高，金价持续上涨在某种程度上对黄金饰品销售其实是一把&ldquo;双刃剑&rdquo;。
在金价上升趋势中，如果能合理调整产品价格，将成本压力传递给消费者，金饰品牌则能受益涨价带来的需求扩张，反之则可能拖累盈利能力。
东吴证券也称，奢侈品产品大部分具有可保存的特点，在保存的过程当中，产品可能会出现升值涨价这样的情况。但与此同时，也可能形成产品滞销，引发现金流压力，较为考验品牌力。
有意思的是，今年2月，老铺黄金就实施过一轮涨价，店铺产品普涨5%-12%，一度引发门店抢购热潮。但随着近期金价继续攀高，公司能否进一步涨价转移成本压力也是市场关注的焦点。
不过，更为关键的在于，当前全球和国内奢侈品消费大盘仍处于放缓趋势。
这也让消费者对老铺黄金涨价的接受度，及其消费会员数量的增长都面临着不小的挑战。
据中国黄金协会的数据显示，2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%。
另据胡润研究院发布《2025胡润至尚优品&mdash;中国高净值人群品质生活报告》显示，2024年中国内地高端消费市场规模同比下降2%，至1.63万亿元；其中以高端珠宝、腕表和箱包为代表的传统奢侈品市场跌幅超过8%。
回到资本市场上，截至4月1日收盘，老铺黄金股价已飙至868港元/股的历史高位，滚动市盈率估值高达91.87倍。
而华泰证券在4月1日发布的年报点评中称，目前传统大众珠宝/奢侈品可比公司2025年的估值预期分别为13/29倍。
目前，不少机构看好老铺黄金的理由主要集中于对公司品牌持续提升，终端消费热度高企，收入规模快速增长的预期，也是未来能否消化高估值的关键。
但行业竞争加剧、首发股份解禁，以及金价急速上涨对黄金珠宝终端动销产生的负向影响，也是机构关注的风险事项。

再创新高！老铺黄金绩后飙涨近20% 奢品定位高溢价能否持续成焦点

【盘面】夜盘沪铜低开低走，早开盘上涨，午盘收复80000整数关，午后继续反弹，主力5月收80430，涨0.14%，成交明显缩量，总持仓较前基本持平。沪铝交易节奏与沪铜基本同步，主力5月收20525，跌0.05%，成交总量和持仓总量均略减。同期氧化铝弱势震荡，盘中再创本轮新低，主力5月收2951，跌0.94%。
【分析】今日沪铜探低回升，但成交缩量，走势的参考意义有限。需关注明日美国政府是否执行&ldquo;对等关税&rdquo;措施，今日黄金价格再创历史新高，金铜比持续走高，显示了市场强烈的避险情绪。建议等待&ldquo;靴子落地&rdquo;。
【估值】铜中性偏高 铝中性
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

铜铝缩量反弹 静待明日关税决议结果【机构评论】

伦敦金属交易所(LME)4月1日公布的库存数据显示，铜库存增加1,900吨或0.90%，至213,275吨。鹿特丹仓库变动最大，增加4,950吨。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

4月1日LME铜库存增加1900吨，主要因鹿特丹库存增长

SMM 4月1日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铅暂平于17410元/吨，沪镍以0.12%的跌幅领跌，沪锡、沪锌一同涨超0.4%，沪锌涨0.43%，沪锡涨0.47%。氧化铝主连跌0.94%，盘中最低触及2921元/吨，创2023年12月以来的新低。
此外，碳酸锂主连涨0.49%，工业硅主连跌0.31%。多晶硅主连涨0.28%。欧线集运主连跌0.55%。
外盘方面，截至15：04分，仅伦锡唯一下跌，跌幅达0.05%。伦镍涨1.71%，伦铜涨0.59%。其余金属涨幅波动均不大。
黑色系方面普涨，仅螺纹唯一下跌，跌幅达0.09%。铁矿涨1.86%，不锈钢、热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.65%，焦炭涨3.75%。
贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.38%，盘中最高冲至3177美元/盎司，持续创下其新的历史记录；COMEX白银涨0.55%，国内方面，沪金涨1.72%，盘中最高冲至739.8元/克，录得六连涨的同时再刷历史新高。
截至今日15:04分行情
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宏观面
国内方面：
【全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开】
为总结2025年一季度消费品以旧换新阶段性工作进展，部署下一步重点工作，3月28日，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。商务部副部长盛秋平出席会议并讲话。会议强调，要加强统筹协调，加快工作推进，确保各项任务落地；强化数字赋能，推动智能终端消费品广泛使用，换出新质生产力；深化改革创新，真抓实干，全力破解制约政策成效的各项堵点卡点；深入宣传推广，营造浓厚氛围，激发消费热情；抓好风险防范，筑牢监管防线，确保专款专用、用实用好，推动消费品以旧换新取得更大成效，不断增强消费对经济增长的基础性作用。
【3月财新中国制造业PMI升至51.2 为四个月来最高】
今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。
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4月1日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1775元
美元方面：
截至15:04分，美元指数上涨0.03%，纽约联储总裁威廉姆斯周一表示，货币政策&ldquo;处于良好位置&rdquo;，可以应对今年经济可能出现的情况，他同时承认，通胀可能再次升温的风险依然存在；关税的全面影响可能会在很长一段时间内逐步显现；需要关注数据以衡量关税的影响。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金周一表示，任何降息的时机都将取决于通胀的情况，虽然他担心关税会推高物价，但他也担心更高的关税会损害就业市场。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃周一表示，美国推动的全面关税正在造成巨大的不确定性并打击信心，但短期内不太可能引发经济衰退。
本周的美国数据包括稍后公布的职位空缺、周三公布的ADP就业报告和周五公布的非农就业报告，这些数据可能为美联储的降息轨迹提供启示。（文华综合）
数据方面：
今日将公布美国3月SPGI制造业PMI终值、美国3月ISM制造业PMI、美国2月JOLTs职位空缺，日本2月失业率、日本第一季度央行短观大型制造业指数、日本第一季度央行短观大型制造业景气展望、日本第一季度央行短观大型非制造业指数、日本第一季度央行短观大型非制造业景气展望，欧元区3月核心调和CPI年率-未季调初值、欧元区2月失业率，法国3月SPGI制造业PMI终值、德国3月SPGI制造业PMI终值、欧元区3月SPGI制造业PMI终值、英国3月SPGI制造业PMI终值、墨西哥3月SPGI制造业PMI、巴西3月SPGI制造业PMI，澳大利亚截至3月30日当周ANZ消费者信心指数、澳大利亚4月现金利率等数据。
此外，澳洲联储将公布利率决议，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德将在AI大会上发表讲话。
需要注意的是，4月3日清明节假期前夕，上金所、上期所、郑商所、大商所无夜盘交易。4月4日当天，上金所、台湾证券交易所、沪深及北交所、国内期货交易所均休市一日，香港交易所因清明节港股休市一日，南、北向交易关闭。
原油方面：
截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.34%，布油涨0.29%，俄罗斯和伊朗原油供应前景带来提振，但对贸易冲突对全球经济增长影响的担忧限制涨幅。IG市场分析师Yeap Jun Rong称：&ldquo;近期风险倾向于上行，因美国威胁对俄罗斯和伊朗石油买家征收二级关税令市场参与者笑话石油供应收紧的风险。&rdquo;然而，更广泛的主题仍然围绕着对即将到来的关税拖累全球需求的担忧，以及欧佩克 和美国增加供应的前景，Yeap称。
调查显示，2025年油价将继续承压，因美国关税以及印度等国经济成长放缓对需求造成压力，在此同时OPEC 推进增产计划。全球经济增长放缓将抑制燃料需求，可能抵消美国关税造成的供应减少的影响。
美国的关税威胁起初在周一提振了油价，但交易商表示，他们认为对俄罗斯征收关税的警告至少是虚张声势。荷兰国际集团（ING）商品策略师周二表示：&ldquo;目前，似乎只是对俄罗斯和伊朗的威胁。然而，如果这成为现实，鉴于两国的石油出口量巨大，这将给市场带来很大的上行风险。&rdquo;
在美国能源信息署(EIA)周三发布官方周度库存数据之前，市场将关注美国行业组织美国石油协会(API)周二发布的每周库存数据。API的周度库存报告将在周三4:30出炉，EIA将于周三22:30公布其原油库存周报。（文华综合）
SMM日评
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金属普涨 伦镍、沪金涨逾1% 氧化铝续刷创1年新低 金价持续刷新高【SMM日评】

SMM 4月1日讯：4月1日早间，光伏设备板块盘中一度拉涨逾2%，最高涨幅一度冲至2.58%，随后涨幅虽有所回落，但指数涨幅维持在1%左右。个股方面，亿晶光电盘中涨停，锦浪科技、固德威、艾罗能源、通灵股份等多股纷纷跟涨。
消息面上，
根据TrendForce（集邦科技）最新调查，中国政策刺激光伏产业整体需求，组件供给出现紧张气氛，预期2025年3月和4月的需求将出现小高峰，可能顺势带动第二季度产业链价格上升。
而其提及的中国政策刺激，指的则是今年1月份发布的两项光伏&ldquo;新政&rdquo;&mdash;&mdash;《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。其中前者提到，
4月30日前并网的工商业分布式光伏项目（容量低于20MW）仍可全额上网，享受固定电价补贴
；而此后并网的项目需改为&ldquo;自发自用、余电上网&rdquo;模式，收益确定性大幅降低；而《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》中则提到，
5月31日后并网的分布式光伏项目需全部电量进入电力市场交易，通过竞价形成电价，不再享受保障性收购电价。这导致项目收益波动风险显著增加。
其中提到的两个时间节点430及531节点尤为重要，而受这两个工商业项目节点的抢装带动，自2月中下旬以来，分布式光伏组件需求激增，市场交货紧张，带动分布式组件价格便开始逐步攀升。近期其价格上涨的幅度已经明显放缓，截至4月1日，Topcon组件-182mm（分布式）现货报价涨至0.776~0.783元/瓦，均价报0.78元/瓦，较2月14日低点涨幅达20.93%；Topcon组件-210mm（分布式）现货报价涨至0.781~0.788元/瓦，均价报0.785元/瓦，较2月14日低点涨幅达21.71%；Topcon组件-210R（分布式）现货报价在4月1日涨至0.781~0.788元/瓦，均价报0.785元/瓦，较2月14日涨幅达21.71%。
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据近期SMM调研显示，多数组件企业3月开工率上调，环比提升35％，受抢装影响，目前4月组件排产依旧保持增长态势。库存方面，进入4月，分布式组件订单需求开始慢慢降温，但目前头部厂家4月整体订单情况多以排布完毕，库存维持相对低位。
此外，值得一提的是，上游硅片价格近期也出现了一定的上调，据SMM调研显示，主要是受缅甸地震影响，3月28日下午，缅甸发生7.9级地震，此位置距中国边境线最近约294公里，中国部分在随后遭遇震感及余震。受此影响，云南、四川等地部分拉晶基地遭遇断线、焖锅甚至炸炉等影响，其中以云南部分地区尤为强烈。SMM从市场了解到，云南几乎所有基地都遭遇一定损失，其中囊括多家一线、二线拉晶企业，四川宜宾、乐山等地影响略轻，到发稿为止基本恢复生产。其余个别地区虽偶有断线，但影响几乎可以忽略不计。
由于地震发生在3月末，从目前SMM汇总来看，此次地震对3月拉晶产量影响约为1.8GW-2.2GW，3月硅片排产较此前略降。对4月硅片排产影响中性预估约在3-3.4GW，4月硅片排产从原先60GW出头目前已经降至60GW之下。
受此事件影响叠加此前硅片便供应偏紧，3月31日国内部分头部企业再度上调硅片报价，183mm、210R以及210mm报价分别来到1.23元、1.55元、1.6元，亦偶有部分企业暂停发货情况出现。据界面新闻最新消息，TCL中环受此影响，已于3月31日调涨硅片价格，具体为183mm硅片从1.23元提升至1.3元/片；210R从1.5元上调至1.55元片；210mm从1.55元上调至1.6元/片。
SMM硅片价格方面，截至4月1日，N型硅片-183mm现货报价涨至1.2~1.3元/片，均价报1.25元/片；N型硅片-210mm均价报1.55~1.6元/片，均价报1.58元/片；N型硅片-210R现货报价涨至1.4~1.55元/片，均价报1.48元/片。
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对于后市行情，SMM预计，4月前中期市场仍有机会但空间不大，对比组件排产，电池、硅片仍有去库趋向去支撑价格，但在窗口期即将结束的影响下市场止涨看跌情绪逐渐蔓延，5月后半程及Q3市场需求偏弱明显。多个企业表示订单大幅下滑，硅片价格.......
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机构评论
国金证券研报表示，光伏产业链景气修复持续进行时，玻璃4月盈利水平有望继续大幅改善，测算头部电池片产能已实现盈利，各地新能源市场化交易新政紧锣密鼓制定中；重申4月内板块将迎来对需求侧悲观预期的修正、以及股价对基本面右侧的追赶。
国泰君安证券指出，当前光伏产业链有望进入价格上涨通道，板块已处于预期底部位置，行业基本面底部企稳，供给侧和需求侧的积极催化有望陆续登台。
中原证券表示，&ldquo;430&rdquo;、&ldquo;531&rdquo;政策节点临近带来阶段性抢装需求，叠加前期的持续降负荷、去产能措施，光伏产业迎来短暂的供需格局改善。光伏产业链价格呈反弹态势。但从另外一方面来看，部分企业去海外融资补充流动资金降低债务负担，到新兴市场新建产能规避贸易风险，以及地方政府对招商引资项目的支持等措施将延长市场出清周期。而行业彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动。

机构称政策刺激或带动产业链二季度价格上升 光伏设备板块拉涨 亿晶光电涨停【热股】

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金属普涨 伦镍、沪金涨逾1% 氧化铝续刷创1年新低 金价持续刷新高【SMM日评】
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铜价止跌回升下游企业开始补货 整体交投好于昨日【SMM华南铜现货】
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下游补货积极性放缓 现货升贴水回落【SMM华北铜现货】
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4月1日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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4月1日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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保值盘出货积极性高 日内现货升水先涨后跌【SMM铝现货午评】
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SMM 上海及其他1#铅市场：清明节前铅厂积极出货 而下游接货参差不齐【SMM午评】
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再生铅：精铅散单报价减少 下游企业观望补库【SMM铅午评】
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上海锌：升水持稳运行 成交有所转差【SMM午评】
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宁波锌：市场货量不多 升水高位维持【SMM午评】
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天津锌：锌价偏弱震荡 成交较昨日转弱【SMM午评】
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广东锌：整体成交尚可 现货升贴水持平【SMM午评】
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沪锡价格保持高位震荡 现货市场交投冷清【SMM锡午评】
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夜盘下滑后 镍价早盘重拾升势【SMM镍现货午评】
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4月1日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

SMM4月1日讯，
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 4月1日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1030.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。
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高镍生铁市场成交较为活跃  短期内市场价格偏稳运行【镍生铁日评】

【盘面】夜盘阶段，锡探低回升，主力合约突破29万大关，并临近前高，白天盘震荡为主，主力5月收287480，涨0.47%，总成交缩量，总仓增加3千余手。夜盘沪镍低开低走，白天盘反弹，收敛日内跌幅，主力5月收130360，跌0.12%，成交总量和持仓总量均缩减。
【分析】锡价保持强势，资金继续聚焦于锡矿供给紧缩，但小金属的价格波动较大，今日沪锡主力合约上下振幅超过8千点，实际操作应避免追涨杀跌，今日沪镍探低回升，13万整数关失而复得，下游不锈钢的表现更强。 关注4月2日美国关税政策对市场的整体影响。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期

锡价临近前高 镍探低回升【机构评论】

伦敦金属交易所(LME)4月1日公布的库存数据显示，镍库存增加300吨或0.15%，至199,020吨，增幅来自釜山。
以下为LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

4月1日LME镍库存增加300吨 增幅来自釜山

2025年4月1日LME铜库存【SMM 数据】

今连铁延续由弱转强。主力合约I2505冲高至797后略有回调，最终收于792，全天涨幅1.86%。贸易商出货积极性较好；钢厂按需补库；市场成交氛围有所好转。山东地区PB粉主流成交价格在785-790元/吨左右，较昨日价格上涨10-15元/吨；唐山地区PB粉成交价格在800元/吨附近，较昨日价格上涨10-15元/吨。SMM统计，本周高炉检修影响量为123.60，环比减少10.8万吨。且下周将继续减少11.78万吨。铁水产量继续增长，带动铁矿石需求继续提升。支撑矿价。同时近期市场情绪也有所好转，推动铁矿石价格由弱转强。考虑到，美国对华关税政策即将落地，将对矿价造成干扰，市场存在一定避险情绪，预计短期矿价窄幅震荡为主。
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铁矿石需求增多带动矿价上涨【SMM简评】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
华阳新兴科技（天津）集团有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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Catalysing industries since 1996
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华阳新兴科技（天津）集团有限公司成立于1996年，是一家从事设备维护、保养用化工产品的研发、生产及销售的高新技术企业。销售过亿元，拥有30余个分支机构，被选举为中国工业清洗协会理事。
公司已经通过ISO9001质量管理体系认证及ISO14001环境管理体系认证，是目前行业内唯一的高新技术企业、唯一承担国家级科研项目企业、唯一拥有国家发明专利企业，是中国清洗行业百强企业。
公司拥有清洗、润滑、密封、防护、水处理、工艺、辅助工具七大产品系列，产品广泛应用于航天航空、航海、机械、化工、石油、电力、轻工、汽车等诸多领域和行业。为设备的维修、清洁、密封、除垢、除锈等提供了全新的手段。公司规范化的生产和严格的检验制度，确保为客户提供优质的产品和服务。
公司秉承&ldquo;服务是我们最重要的产品&rdquo;的宗旨，在为企业提供优质、适用的产品的同时，还为客户提供清洗维护技术的培训、推广，提供设备维护保养的解决方案，帮助客户不断提高质量和效率，降低成本，延长检修维护周期，保证设备的正常运行。
在企业精神&ldquo;服务、创新、团结、成功&rdquo;的指导下，公司始终致力于设备维护保养技术的变革和创新，以适应经济的发展，为中国的经济腾飞贡献力量。
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华阳新兴科技  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

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4月1日SMM江西地区再生铜制杆报价

阳春三月，美联储继续按兵不动，美国汽车关税靴子落地，对等关税箭在弦上，全球金融市场剧烈波动。
美国股市大幅下跌，标普指数和纳斯达克指数创下自2022年12月以来最差月度表现；美元指数跌至五个月低位，经济影响的担忧升温；人民币汇率升至逾四个月高位；沪指一度突破3400点，再创年内新高；国内商品偏弱震荡，文华商品指数触及去年9月以来低位。
中国1-2月份，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定；美国2月就业岗位增幅略低于预期，政策不确定性考验劳动力市场韧性。上个月非农就业岗位增加了15.1万个，失业率从1月份的4.0%上升至4.1%。
美联储维持利率不变，鲍威尔称关税政策高度不确定不会急于降息。欧洲央行一如预期降息至2.5%，并为进一步放宽政策留有余地。
央行优化操作方式，MLF利率政策属性淡出；经济发展动能向好，LPR连续5个月&ldquo;按兵不动&rdquo;。
国内期交所扩大QFII、RQFII交易范围，期货市场进一步扩大高水平对外开放，我国对外开放期货、期权品种增至75个。
全球商品：
全球商品在3月普遍上扬，工业品期货表现强劲。LME期铜升至六个月高位，月度涨幅为3.51%。COMEX期铜创出纪录新高，因交易商基于美国关税预期继续投机性买入；美国期金突破3100美元，再创纪录新高，受贸易紧张局势和美国利率前景影响，3月大涨逾10%；油价探底回升，月初NYMEX原油触及三个月低位，布伦特原油则创下六个月新低，月末美国原油期货升至一个月高位；CBOT大豆受关税影响大幅震荡，月度跌幅为1.07%。追踪全球大宗商品走势的CRB指数3月上涨2.48%。
国内商品：
国内商品在3月分化明显，贵金属和有色涨幅居前，黑色系偏弱震荡。铁矿触及近两个半月低位，月度跌幅为3.31%。螺纹触及去年9月以来低位，月度跌幅超过5%。因终端需求恢复速度不及预期；有色表现偏强，沪铜触及2024年5月以来高位，月度涨幅超过4%。沪锡因Alphamin刚果矿区停产走势强劲，月度涨幅为10.25%；贵金属继续高歌猛进，沪金最后一个交易日再创纪录新高，月度大涨8.58%，沪银触及2024年5月以来高位，月度涨幅为8.32%；关税扰动油脂油料，大连豆粕触及两个月低位，月度跌幅2.76%，菜粕冲高回落，一度连续两日触及涨停板，月度涨幅为1.36%；追踪国内商品走势的文华商品指数3月下跌1.86%。
**终端弱需求施压黑链 双焦创近8年低位**
3月份，下游工地施工陆续恢复，但是复工进度偏慢，终端需求恢复速度不及预期，房地产企业拿地仍较谨慎，地产开工面积和施工面积同比延续下降，从中长期角度来看，建筑钢材需求暂时缺乏想象的空间。供应端，关于粗钢产量压减的各种消息时而扰动期货盘面，但截至月末247家钢厂高炉产能利用率及铁水产量均创8个月高位。因此，政策暂处于空窗期的情况下，产业边际供需整体走弱，螺纹钢期货一度创半年低位，需求端影响差异化，卷螺差曾扩大到200元。
原料端受成材价格下行拖累为主，铁水生产增量预期有限，也施压钢厂对原料采购需求。铁矿石方面，飓风影响结束后，海外铁矿石发运大幅回升，但港口库存下降，供需结构尚可，月跌幅超3%。焦炭第11轮提降过后，市场看降预期仍在，期价最低跌至近8年低位，月跌幅超6%。而原料煤矿尚未透露减产预期，蒙煤口岸通车处于较高水平，炼焦煤供应目前仍较宽松，钢厂低利润及焦企亏损情况下，焦煤供需宽松格局依然不改，月末期价最低触及985元/吨，刷新近8年低位，月跌幅达近10%
**两粕走势分化 菜粕一度触及9个月高位**
3月两粕期货呈现偏弱震荡走势，豆粕期货走势更弱，月度跌幅为2.76%，菜粕期货则相对偏强，月度小幅上涨1.36%，为连续第5个月小幅攀升。尽管3月国内进口大豆库存持续下滑，但由于巴西大豆收割进度加快，增加市场供应预期，市场预计4-5月进口量将分别达1000万吨和1065万吨，远超去年同期。同时，豆粕现货市场购销情绪表现一般，下游饲料企业以刚需补库为主，豆粕现货价格持续下跌也拖累期货价格表现。供应过剩预期升温打压豆粕近月合约跌幅更为明显，而远月合约受关税政策扰动呈现抗跌走势。
受加征关税消息刺激，菜粕期货3月剧烈波动，期价一度冲高回落。中国宣布自3月20日起对加拿大菜粕加征100%关税，菜粕强势涨停至9个月新高，不过盘面缺乏进一步支撑，主力合约期价在涨至2700以上高位后震荡回落，在菜粕关税政策正式落地后，市场炒作情绪降温，且部分地区供应宽松，加之豆菜粕价差处于历史低位，限制菜粕价格上行幅度，菜粕主力2505合约在2600下方横盘震荡。美国农业部(USDA)周一公布的季度谷物库存报告显示，截至3月1日，美国玉米库存同比下降，而大豆和小麦库存则同比上升。
此外，美国农户准备在2025年将玉米种植面积增加5%，达到12年来的最高水平，同时将大豆种植面积减少到五年来的最低水平。
**有色金属冲高回落**
3月有色板块整体走势先扬后抑，部分品种重心上移。外围市场风起云涌，美国部分经济数据走软，美联储政策预期一度偏鸽，美元指数一度深跌至五个月低位，金属走势普遍受振。另外，美国关税政策的预期和变化仍是市场关注的重心，特别是美国对铜发起232调查，使得美铜一路高歌，刷新历史高点，沪铜走势也受提振，主力合约最高触及83320元，刷新近十个月高位。国内方面，今年国内经济平稳起步，且市场对于政策面利好期待较强，市场氛围偏暖，叠加&ldquo;金三&rdquo;传统旺季背景下，下游需求存在较强韧性，有色下方普遍存在支撑。
此前期铜波动较大，主要受供需面和宏观面共振带动。宏观方面，前期美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发了市场对于美国后续可能对铜征收关税的预期，届时美铜进口成本将出现抬升，且加征关税还有可能推高美国通胀，美铜走势就明显强于伦铜和沪铜，不过当时市场对于美国对铜征税关税税率的预期普遍在10%-15%附近。随后美国对铜发起232调查，有官员暗示美国对铜加征关税水平可能达到25%，明显高于前期预期，将进一步抬升未来铜进口成本，美铜重心继续上移，继续提振沪铜走势。供需方面，年初以来国内铜精矿加工费转跌后继续下跌，暗示矿端紧张局面仍在延续，且矿紧已经在向冶炼端传导，3月铜陵有色传来相关应对的消息，据悉其旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，国内精炼铜供应有减少的预期，继续推升铜价。下游需求在旺季背景下表现尚可，叠加出口动能增加，国内精铜社会库存一度去化。但是伴随着铜价的不断走强，下游有畏高表现，截至月底，社库出现企稳局面。另外，伴随着关税政策临近落地，市场不确定性增加，月末美铜出现高位回落一幕，沪铜同样回调。
**油价先抑后扬**
3月国际油价先抑后扬运行，月初期价跳水创阶段新低，随后价格重心逐步走高，月末行情稍有回落。其中美油最低跌至65一线，月末回弹至70附近，月内成交小幅缩量；布伦特原油月初延续探底，期价最低跌至68附近，创超3年最低价格，随后震荡收复月内跌幅。国内SC原油整体跟随外盘走势，但月末涨幅有所回吐，市场成交重心位置波动不大。
3月国际油市波动主线在于OPEC 石油产出政策，月初OPEC 声明从4月1日起增石油产量，以维护石油市场稳定。市场预期国际石油供应充足，引发中东地区原油的抛售，推动油价下跌。不过从中旬开始，OPEC 发布新的补偿性减产协议，协议提出的减产幅度将超过该组织计划4月开始执行的增产幅度，市场对石油供应过剩担忧减弱。月内美元走势疲软，以及美国汽油库存下降，国际油市情绪迅速回暖，助力油价跌势企稳。此外，中旬美国增强对伊朗能源出口限制，使得中东地缘风险再度提升，刺激国际油价宽幅冲高。但由于3月份美国经济放缓、以及关税风波限制油价涨幅，月末国际油价重心再度回落。
**化工板块弱势回调**
3月化工板块整体回调，化工指数累计跌超4.5%，指数创半年新低。其中双碱大幅领跌板块，纯碱大跌超12%，主连跌至1400以下，期价创年内新低；烧碱延续弱势寻底，主连盘面累计跌近14%，盘面回补5月换月缺口，期价触及2500关口；橡胶板块整体走低，其中沪胶、20号胶均跌超6%，BR橡胶跌逾4%。尿素期货逆势拉升，主连涨超3.5%，但月末行情跟随板块回调。
3月化工板块在外围市场扰动下整体走弱，而纯碱、烧碱市场由于自身供需矛盾较大，跌势更加明显。其中纯碱行业过剩压力偏重，终端玻璃表现不温不火，难以有效改善供需格局，碱厂库存稍有去化，但库存压力不减；烧碱供需错配逻辑证伪，行业投产增多加重供应压力，而且终端氧化铝连续回落，整体压制产业链士气。橡胶方面，3月开始国内橡胶产区试割，供应预期增长，而终端轮胎企业采购放缓，橡胶行业库存压力增加。月内尿素装置多有突发检修，且部分气头装置推迟复产，而同时春耕备肥需求集中释放，供需偏紧助力行情偏暖震荡。
**美联储维持利率不变，鲍威尔称关税政策高度不确定不会急于降息**
美联储3月19日一如预期维持利率不变，尽管决策者表示，他们仍预计今年剩余时间将降息50个基点，但美联储主席鲍威尔明确表示，他们将等待特朗普政府的政策明朗化。
&ldquo;我们不会急于采取行动，&rdquo;鲍威尔在美联储最新政策会议结束后举行的新闻发布会上表示，他指出，不确定性&ldquo;异常高&rdquo;，决策者认为经济增长放缓和通胀上升至少部分受到特朗普总统关税的影响，而这两种发展本身所需的政策响应就截然相反。
&ldquo;我们目前的政策立场所处的位置良好，能应对我们面临的风险和不确定性，&rdquo;他说，并指出经济表现强劲，劳动力市场处于平衡状态，总体而言，招聘和裁员人数基本相当，都处于低水平。&ldquo;正确的做法是等待经济形势变得更加明朗。&rdquo;
中国经济：
国家统计局3月17日发布的数据显示，前两月经济起步平稳向新向好。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%。
贸易数据：
海关总署7日发布数据，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下降1.2%。其中，出口3.88万亿元，规模创历史同期新高，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%。
通胀数据：
国家统计局3月9日公布数据显示，2月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.7%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，同比下降2.2%。
金融数据：
中国人民银行3月14日发布的2月金融数据显示，2月末广义货币（M2）余额为320.52万亿元，同比增长7.0%；前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元；2月末社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%；前两个月，社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。
制造业数据：
3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。
资金流向：
国内商品在3月以资金流入为主，贵金属不断刷新纪录高位，吸金能力十足，沪金和沪银分别流入157.46亿元和62.05亿元。沪铜同样表现出色，吸金超过80亿元。
3月31日文华商品指数的沉淀资金为3054.99亿元，较2月末该指数的沉淀资金2870.64亿元增加184.35亿元。
4月关注点：
金三银四，4月金融市场风险事件依然不少。月初的对等关税情况将成为市场焦点。4月4日美国公布3月非农就业报告，将为美联储货币政策提供新线索；4月10日农产品市场迎来美国农业部4月供需报告，当日中国还将公布3月通胀数据。14日中国公布3月贸易数据。16日中国公布3月宏观数据和一季度GDP数据。

关税政策引发市场震荡，内外盘有所背离，金铜油涨势凌厉【期市月报】

沪铜早间低开，日内行情不断回暖，午后翻红，收盘上涨0.14%。市场情绪整体回暖，美铜也开始企稳，沪铜继续下行压力不大。
隔夜美铜有所企稳，叠加日内期市氛围偏暖，沪铜也出现止跌一幕，后续仍需关注美国关税政策落地情况和市场情绪变化。月初美&ldquo;对等关税&rdquo;逐步落地，不确定性降低，美股或带动市场情绪转暖，但市场也要逐步消化美铜伦铜扭曲价差，另外也要关注美国滞涨预期是否继续演绎。
智利国家统计局数据显示，智利2025年2月铜产量较上年同期减少5.4%至397,396吨，环比也出现明显回落，可能与2月智利一度发生大规模停电事件有关。国内方面，现货铜精矿加工费延续下滑姿态，矿端紧张状况未有缓解，后续仍需关注检修季冶炼厂开工情况。最近广东到货有所增加，而下游需求受高价限制，国内精铜社会库存呈现回升姿态，后续仍需关注社库变化情况和高价背景下需求表现。国投期货表示，精废价差紧，近期社库增加与沪粤物流转为广东入库有关。

市场情绪回暖 沪铜暂时企稳【4月1日SHFE市场收盘评论】

SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日华东某冶炼厂高镍生铁成交，成交价1030元/镍点，(出厂含税，Ni&ge;10%)，成交量数千吨，交期5月上旬。

【SMM镍生铁市场成交快讯】SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日华东某冶炼厂高镍生铁成交，成交价1030元/镍点，(出厂含税，Ni≥10%)，成交量数千吨，交期5月上旬。

SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日华东某不锈钢厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍点，(舱底含税，Ni&ge;11%)，另成交价1025元/镍点，(到厂含税，Ni&ge;11%)，成交总量数千吨，交期5月中旬。

【SMM镍生铁市场成交快讯】SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日华东某不锈钢厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍点，(舱底含税，Ni≥11%)，另成交价1025元/镍点，(到厂含税，Ni≥11%)，成交总量数千吨，交期5月中旬。

SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价1030元/镍点，(舱底含税，Ni&ge;13%)，成交量上万吨，交期4月底。

【SMM镍生铁市场成交快讯】SMM4月1日讯，据市场消息了解，近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价1030元/镍点，(舱底含税，Ni≥13%)，成交量上万吨，交期4月底。

中金黄金3月31日晚间公告称：公司控股子公司中国黄金集团内蒙古矿业有限公司现有一、二期尾矿库，设计总库容27677万立方米（一期总库容5158万立方米，二期总库容22519万立方米），设计坝顶标高810米。截至目前，一、二期尾矿库坝顶标高均已达到最终设计坝顶标高810米。由于拟新建三期尾矿库项目因征地和前期手续等原因，短期内无法建设，为避免
内蒙古矿业生产无法正常接续
，须对尾矿库加高扩容。
项目建设总投资294872.00万元，
其中固定资产投资为167212.00万元，包括工程费用138811.85万元，其他费用28400.15万元（含征地9427.09万元）；生产期投入共计127660.00万元。资金由企业自筹。建设工期：基建期5个月。
中金黄金在公共中表示：公司于2025年3月31日召开第七届董事会第二十八次会议，会议应参会董事8人，实际参会董事8人。会议通过了《关于内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿尾矿库加高扩容工程立项的议案》。内蒙古矿业尾矿库加高扩容工程，设计加高扩容至840.00米标高，加高30米，增加全库容约7873万立方米（有效库容7086万立方米），最大坝高124米（东侧主坝），二期尾矿库加高扩容后总库容为30392万立方米，尾矿库等别为二等。可供矿山服务3.5年。加高后的尾矿库由东侧坝体、南侧坝体、西侧坝体、北侧坝体围合而成，构成平地型尾矿库。各侧坝体均采用中线式废石筑坝加高至终期坝顶标高840米。新建排水设施采用&ldquo;废石码头+溢洪道&rdquo;的形式。
谈及对外投资对上市公司的影响，中金黄金公告称：该项目建设期5个月，服务期3.5年；固定资产折旧按直线法计提，地面部分房产、构建筑物折旧年限4年，机器设备折旧年限4年；本次设计建设投资形成无形资产、其他资产摊销年限按4年计算。估算项目稳产年总成本费用79037万元/年，其中年折旧费37284万元/年，年摊销费4519万元/年，维持运营投资年折旧费37234万元/年。单位尾矿量成本费用26.99元/吨。
股市方面，中金黄金在经历了前三个交易日的持续上涨之后，在4月1日出现了下跌，截至4月1日收盘，中金黄金跌1.42%，报13.87元/股。
有投资者在投资者互动平台提问：请问贵司的矿产铜的铜矿品位是多少？为什么毛利率那么低，是否有工艺/设备/流程改进提升的空间？中金黄金3月25日在投资者互动平台表示，
公司铜矿品位在年报&ldquo;自有矿山的基本情况&rdquo;中进行披露。2023年，公司矿山铜毛利率为57%。
有投资者在投资者互动平台提问：&ldquo;纱岭金矿项目2025年什么时候投入生产，今年可以有多少矿金产量？稳产后，贵司每年矿金产量可以达到多少？&rdquo;中金黄金3月12日在投资者互动平台表示，
纱岭金矿2025年将合理组织工程施工，积极开展采矿试验，持续优化工程设计，快速推进井筒设备安装，紧盯设备招标采购，全力推进地表施工，聚焦涌水综合治理。按照生产设计，纱岭金矿完全达产后年产量约为10吨。
鉴于中金黄金尚未发布2024年全年的业绩情况，回顾其2024年三季报显示，前三季度公司实现营业收入460.45亿元，同比增长1.08%；归母净利润26.43亿元，同比增长27.55%；扣非净利润26.18亿元，同比增长24.84%。
对于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加的原因，中金黄金表示：主要受到金、铜价格上涨影响。中金黄金2024年前三季度生产矿产金13046.29千克、矿山铜6.21吨。
近来海内外金价迭创历史新高，不少金矿股也受益。据悉，
金价飙升推动南非矿业股创下有记录以来的最佳月度表现，使该国基准指数免受全球市场动荡的影响。南非矿业公司指数3月份上涨33%，是机构有记录以来最大单月涨幅。
（截至4月1日15:14分，COMEX黄金和沪金的行情走势）
对于金价的后市走势，不少机构继续看好金价的后市表现。
中信证券研报指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史&ldquo;最拥挤&rdquo;区间，资金仍有进一步加仓的空间。综合当前基本面和资金面数据，我们预计年内黄金行情可能仍未结束。高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。花旗研究预计在未来三个月内，ETF和其他实物投资将推动黄金价格涨至每盎司3200美元。
不过，也有一些分析师态度悲观。晨星分析师Jon Mills警告，黄金价格可能在未来五年内跌至1820美元，这意味着其将较目前价格跌去38%，抹去过去一年来的收益。Mills分析称，黄金价格下跌压力主要有三大原因，分别是市场供应增加、央行购金意愿消退以及需求放缓。
欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与
2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会
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中金黄金：为正常接续生产 内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿尾矿库加高扩容工程立项

今日国际铜 2505 合约，开于71080元/吨，日内收阳，主要表现为空头减仓。隔夜国际铜主力合约开盘迅速下跌，触及70650元/吨后止跌回升，盘子于日均线附近宽幅震荡。日间开盘后，铜价重心震荡上抬，午后持续拉高，尾盘触及71550元/吨高位，最终收于71450元/吨，跌幅达0.04%，成交量为8020，持仓量达7702手，较上一交易日减少568手。
宏观方面，美国关税政策的不确定性使市场存在观望担忧情绪，市场担心美国关税或将损害全球经济，同时CSPT小组会议未有更多减产计划传出，铜价震荡下行。国内方面，制造业PMI继续上升，连续两个月处于扩张区间，给予铜价底部支撑。关注明日美国关税政策的相关消息。
上期所沪铜 2505 合约收于80430元/吨，若以国际铜 2505 合约71450元/吨来算，其税后价格约为80739元/吨。沪铜 2505 合约与国际铜 2505 合约之间价差为-309元/吨，价差维持倒挂且较上一个交易日缩窄。

日内BC铜震荡调整  沪铜与之价差倒挂收窄【SMM BC铜评论】

4月1日高诺（衡阳）铜业 废铜采购报价

4月1日江西东承 废铜采购报价

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2025年4月1日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

SMM4月1日讯：
&nbsp; &nbsp; SMM2025年3月国内南方粗铜加工费报价750-1050元/吨，均价900元/吨，环比减少100元/吨；国内北方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨，较上月持平；CIF进口粗铜加工费报价90-95美元/吨，均价92.5美元/吨，较上月持平。
&nbsp; &nbsp; 3月，国内粗铜市场出现反转，粗铜加工费在下跌后有所回升。2月下旬，铜价呈横盘震荡态势，导致再生铜原料持货商开始捂货惜售，国内废铜原料供应因此减少。同时，由于进口比价严重倒挂，再加上特朗普上任前后部分贸易商暂停从美国进口，废铜进口量也显著下降。这两方面因素共同促使国内废产阳极铜供应预期下降，进而拖低了国内加工费。
&nbsp; &nbsp; 然而，伴随3月中旬铜价连续上涨，刺激了国内再生铜原料供应的增加。与此同时，高铜价对下游消费形成抑制作用，再生铜杆的价格表现不佳，这导致不少企业将产能转向阳极板。市场供应增加后，粗铜现货加工费攀升至每吨千元以上。进口方面，因进口比价持续倒挂及国内货源加工费上涨，冶炼厂对进口货源的兴趣不高，市场活跃度因此较低。
&nbsp; &nbsp; SMM周度国内南方粗铜加工费报价1000-1200元/吨，均价1100元/吨，环比增加250元/吨；周度国内北方粗铜加工费报价700-1100元/吨，均价900元/吨，环比增加100元/吨；周度CIF进口粗铜加工费报价90-100美元/吨，均价95美元/吨，环比增加2.5美元/吨；国内阳极板加工费报价800-900元/吨，均价850元/吨，环比增加200元/吨。
&nbsp; &nbsp; 4月，得益于3月下旬市场供应的增加，国内粗铜加工费重心升至千元/吨之上。然而，月初铜价回落到80000元/吨以下，再生铜持货商的出货意愿因此减弱，再生铜杆价格回升。此外，因3月中下旬抛售了大量废铜库存，加上进口货源可能出现缺口，因此如果铜价没有继续上涨，预计市场供应将再次趋紧。
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国内粗铜加工费升至千元/吨上方 4月市场供应再现变数【SMM分析】

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4月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28045元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较昨日持平。
在成本方面，MHP市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的MHP备货。由于近期MHP的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致MHP价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。
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【SMM硫酸镍日评】4月1日 镍盐市场买卖双方博弈

SMM4月1日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属普涨。沪铅涨0.14%、沪锌涨0.32%。沪铜跌0.29%。沪镍跌0.34%。沪铝微涨。沪锡涨0.51%。
此外，氧化铝跌1.07%。碳酸锂涨0.59%，工业硅跌0.25%。多晶硅主力期货涨0.17%。
黑色系多飘红，铁矿涨0.77%，螺纹跌0.28%，热卷微涨，不锈钢涨1%。双焦方面，焦煤涨0.5%，焦炭涨3.37%。
外盘金属方面，截至11:45分，外盘基本金属近全线上涨。伦铅、伦铜和伦铝涨幅均在0.5%以内，伦锌涨0.53%，伦锡跌0.16%。伦镍涨1.58%。
贵金属方面，截至11:45分，COMEX黄金涨0.77%，盘中刷新历史新高至3175.6美元/盎司；COMEX白银涨0.92%。国内方面，沪金涨2.02%，盘中刷新历史新高至738.62元/克；沪银跌0.01%。
截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.03%，报2241.6点。
截至4月1日11:45分，部分期货午间行情:
》4月1日SMM金属现货价格
现货及基本面
铜：
今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日持平；湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价79900元/吨较上一交易日跌250元/吨，湿法铜均价为79810元/吨较上一交易日跌250元/吨。现货市场：广东库存连续7天增加，到货增加消费疲软是主因。
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宏观面
国内方面:
【全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开】
为总结2025年一季度消费品以旧换新阶段性工作进展，部署下一步重点工作，3月28日，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。商务部副部长盛秋平出席会议并讲话。会议强调，要加强统筹协调，加快工作推进，确保各项任务落地；强化数字赋能，推动智能终端消费品广泛使用，换出新质生产力；深化改革创新，真抓实干，全力破解制约政策成效的各项堵点卡点；深入宣传推广，营造浓厚氛围，激发消费热情；抓好风险防范，筑牢监管防线，确保专款专用、用实用好，推动消费品以旧换新取得更大成效，不断增强消费对经济增长的基础性作用。
【3月财新中国制造业PMI升至51.2 为四个月来最高】
今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。
【央行公开市场净回笼3130亿元】
央行今日开展649亿元7天逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有3779亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3130亿元。
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4月1日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1775元
【南京全面取消商品房限售】
南京市举行进一步促进南京房地产市场平稳健康发展有关政策新闻发布会。自2025年4月1日起，南京全市范围内取消限售，商品住房在取得不动产权登记证书后即可上市交易，有效满足居民各类住房置换需求。
美元方面:
截至11:45分，美元指数跌0.1%，报104.09。市场仍然担心美国对等关税可能会加剧通胀压力并阻碍全球经济增长。美国财政部长贝森特表示，特朗普将于当地时间周三下午3点宣布对等关税。市场也在密切关注将于4月3日生效的汽车关税。纽约联储总裁威廉姆斯表示，他无法预测美联储何时可能改变当前的利率水平，但维持现状&quot;一段时间 &quot;将使官员们能够研究新收到的数据，并决定下一步行动。
其他货币方面：
澳洲联储决定维持现金利率目标在4.1%不变，同时将交易所结算余额利率保持在4%。澳洲联储如期维持利率不变，澳元兑美元短线波动不大。（汇通财经）
数据方面:
今日将公布美国3月SPGI制造业PMI终值、美国3月ISM制造业PMI、美国2月JOLTs职位空缺，日本2月失业率、日本第一季度央行短观大型制造业指数、日本第一季度央行短观大型制造业景气展望、日本第一季度央行短观大型非制造业指数、日本第一季度央行短观大型非制造业景气展望，欧元区3月核心调和CPI年率-未季调初值、欧元区2月失业率，法国3月SPGI制造业PMI终值、德国3月SPGI制造业PMI终值、欧元区3月SPGI制造业PMI终值、英国3月SPGI制造业PMI终值、墨西哥3月SPGI制造业PMI、巴西3月SPGI制造业PMI，澳大利亚截至3月30日当周ANZ消费者信心指数、澳大利亚4月现金利率等数据。
此外，澳洲联储将公布利率决议，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德将在AI大会上发表讲话。
需要注意的是，4月3日清明节假期前夕，上金所、上期所、郑商所、大商所无夜盘交易。4月4日当天，上金所、台湾证券交易所、沪深及北交所、国内期货交易所均休市一日，香港交易所因清明节港股休市一日，南、北向交易关闭。
原油方面:
截至11:45分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.28%，布油涨0.31%。市场对俄罗斯和伊朗供应可能受影响的担忧，支撑油价，但对贸易冲突影响全球经济增长的忧心限制油价涨幅。
在美国能源信息署(EIA)周三发布官方周度库存数据之前，市场将关注美国行业组织美国石油协会(API)周二发布的每周库存数据。周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油、馏分油和汽油库存或均下滑。受访的五家分析机构平均预估，截至3月28日当周，美国原油库存下滑约210万桶。API的周度库存报告将在周三4:30出炉，EIA将于周三22:30公布其原油库存周报。（文华财经）
现货市场一览:
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铜价止跌回升下游企业开始补货 整体交投好于昨日【SMM华南铜现货】
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下游补货积极性放缓 现货升贴水回落【SMM华北铜现货】
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月初市场报盘活跃成交回暖 少量低价货源指引升水小幅下跌【SMM沪铜现货】
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早市报盘延续昨日 溢价见顶回落出货量增加【SMM洋山铜现货】
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保值盘出货积极性高 日内现货升水先涨后跌【SMM铝现货午评】
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再生铅：精铅散单报价减少 下游企业观望补库【SMM铅午评】
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上海锌：升水持稳运行 成交有所转差【SMM午评】
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天津锌：锌价偏弱震荡 成交较昨日转弱【SMM午评】
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沪锡价格保持高位震荡 现货市场交投冷清【SMM锡午评】
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夜盘下滑后 镍价早盘重拾升势【SMM镍现货午评】
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3月全国镍生铁金属量环比下降约2.25% 4月预计金属量环比上升约0.34%【SMM分析】
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3月印尼镍生铁金属量环比上升约6.16% 4月预计金属量环比下降约0.44%【SMM分析】
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【SMM调研】华中轧线螺纹、盘螺产量双双下降，下周能否回升？
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【SMM分析】下游需求提升 3月负极材料产量有所上行

美元走弱 金属普涨 伦镍、焦炭、不锈钢涨幅居前 金价迭创历史新高【SMM午评】

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&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;铜消费一直是行业内关注的重心，为了更深入、及时的反映市场情况，SMM铜研究小组自2025年1月起对漆包线企业的订单量及生产情况深入了解，并形成周度开机率和周接单量数据。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 从周度开机率数据来看，受春节假期影响，1月下旬至2月上旬漆包线行业开机率呈最低水平，随着假期的结束，漆包线企业逐步恢复正常生产，开机率稳步回升。3月份漆包线行业开工率表现为冲高回落，4周开工率分别为89.5%、89.2%、88.1%、87.6%，平均值为88.6%，主要还是受到了铜价的干扰。据SMM了解，三月是行业的传统旺季，从下游的需求表现来看，市场订单基本达到旺季水平。从二月末起，多个企业表示下游来自家电、汽车、新能源和工业电机的订单持续好转，尤其是家电和汽车类订单表现亮眼，拉动漆包线订单快速增长，漆包线企业排产充足。但随着铜价冲破8万元/吨，下游企业面临亏损压力，下单节奏明显放缓，漆包线企业开机率受到影响。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 从生产成本角度来看，由于漆包线行业机台停开机成本较高，因此在订单短时间下降的情况下，多数企业不会贸然关闭机台，因此SMM对多家企业进行当周订单的了解，我们可以通过当周订单量的变化来更直观的感受订单的变化。从周度订单量来看，3月第二周开始新增订单持续下降，周订单量环比出现负增长，这也更能直接反映出高铜价对于消费的抑制。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;近期随着铜价的回落，漆包线行业新增订单预计也将重回正增长，本周漆包线行业订单将表现如何？是否会有超预期的增长？SMM将在周四持续分享相关数据，届时可在SMM数据终端查询。
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SMM周度新数据解读——铜漆包线开机率及订单量 【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，2025年3月铜线缆企业开工率为73.6%，环比增长12.71个百分点，同比增长1.72个百分点，仅高于预计开工率2.4个百分点。具体来看，3月大型企业开工率为78.64%，中型企业开工率为56.69%，小型企业开工率为42.88%。
数据来源：SMM
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;整体来看，3月铜线缆行业开工表现尚可，开工率虽略有超预期表现但仍面临铜价和内卷带来的压力。进入3月后，市场需求逐步恢复，市场订单陆续显现，但铜价走势背离市场预期并不断走高。高铜价虽可刺激部分客户&ldquo;买涨&rdquo;但更多客户选择观望，抑制了下游需求的持续释放，3月下旬时铜线缆企业新订单增长几乎停滞，企业开工多依靠此前在手订单，新订单表现难以促进开工率继续抬升。分行业来看，3月上旬时电网端口、各类建筑工程订单以及新能源发电类订单均有下单动作，但当铜价走高后，市场观望情绪浓厚，铝和铝合金电缆量则增长更加明显。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从铜线缆企业库存来看，3月SMM铜线缆样本企业原料库存量录得42667吨，环比下降0.39%，原料库存比为19.1%，环比下降4.08个百分点；成品库存量录得49190吨，环比增长7.1%，成品库存比为22.02%，环比下降2.83个百分点。3月受高铜价影响，企业原料采购意愿明显降低，月底铜价回落后部分企业选择补库；而下游企业的提货速度明显变慢。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM预计4月铜线缆企业开工率将环比增长5.2个百分点至78.8%，增速明显放缓，与去年同期相比增长5.38个百分点。多数企业认为4月铜价仍是扰动订单的主要因素，需求的释放节奏随铜价波动显著。从需求端来看，中低压类订单增长仍未达预期，高压类订单则相对饱满；分行业来看，国南网订单保持正常下单，并无超预期亮眼表现，汽车线束类订单、海缆和光伏类订单均表现较好，而轨道交通和各类建筑工程类订单难言乐观。当前有企业表示市场低价竞争愈演愈烈，订单利润率逐渐降低且回款任务艰巨。此外，高铜价下铝及铝合金类需求增加对铜线缆订单增长施以压力，故整体来看4月铜线缆行业开工率增速放缓，订单增长仍需突破重重困境。

3月铜线缆企业开工率“挺膺”而上  4月风否“承压”前行？【SMM分析】

智利国家统计局数据显示，智利2025年2月铜产量较上年同期减少5.4%至397,396吨，环比也出现明显回落。2月份智利一度发生大规模停电事件，部分铜矿一度中断采矿作业，但是随后电力系统很快全面恢复。　　
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[文华统计]2月智利铜产量同比环比再度下降

4月1日SMM河南地区再生铜制杆报价

4月1日（周二），伦敦铜价上涨，乐观需求前景盖过了美国实施对等关税可能引发全球贸易冲突的担忧影响。
北京时间11:06，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.57%，报每吨9,765美元。
4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。
一位基本金属交易商称：&ldquo;每个人都在密切关注明日美国将宣布的关税政策。由于不确定性迫近，导致了避险情绪。&rdquo;
铜价也受到铜精矿供应短缺的支撑。供应短缺已导致铜精矿加工/精炼费（TC/RCs）为负。
TC/RCs下降意味着供应紧张。
与此同时，上海期货交易所（SHFE）期锡价格表现较好，上涨0.4%，至每吨287,290元，由于市场担心上周五锡矿产丰富的缅甸发生的地震将导致供应中断。
LME其他金属，三个月期铝上涨0.32%，报每吨2,541美元；三个月期铅上涨0.25%，报每吨2,017美元；三个月期锌上涨0.54%，报每吨2,868美元；三个月期锡下跌0.34%，报每吨36,520美元；三个月期镍上涨1.39%，报每吨16,140美元。
上海金属，沪铜主力合约下跌0.24%，报每吨80,130元；沪铝上涨0.07%，报每吨20,550元；沪锌上涨0.36%，报每吨23,600元；沪铅上涨0.09%，报每吨17,425元；沪镍下跌048%，报每吨129,900元。

伦铜上涨 受助于乐观需求前景

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
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作为面向钢铁冶金、重型机械等行业的综合性装备技术研发、设计与工程总承包的国家级创新型高新技术企业，致力于服务国家重大战略，满足国家重大需求，攻克&ldquo;卡脖子技术&rdquo;与&ldquo;短板装备&rdquo;，助推我国重型装备实现&ldquo;智能化、高端化、绿色化&rdquo;。提供以&ldquo;冶炼、轧制、锻造/挤压、环保装备&rdquo;技术研发和工程总包为主的解决方案；机、电、液和基础件专业配套齐全，同时提供工程咨询、工程监理、设计咨询、设备检测等专业技术服务.
冷压管设备
中国重型院从六十年代初成功地研制出我国第一台冷轧管机以来，在各种黑色及有色材料冷轧管技术领域不断探索，成为了我国冷轧管机技术的发源地和研发中心，为国内有色生产龙头企业提供了百余套性能优异的设备，规格涵盖：&phi;3mm-730mm，引领我国冷轧管机的发展方向。
铜带轧制设备
中国重型院是我国最早开展金属板带材轧制生产工艺技术装备的研发及成套单位，立足铜带轧制设备成套供应商40余年。高端精密铜板带冷轧机组实现了规格全覆盖：400mm-1250mm，机型全覆盖：四辊粗、中、精轧，六辊中、精轧，在板厚、板形、表面质量、生产效率等核心工艺技术指标均达到世界一流水平。
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4月1日温州富龙废旧 废铜采购报价

4月1日SMM河北地区再生铜制杆报价

4月1日河北中保 废铜采购报价

如果要用一个词来形容全球金融市场在一季度表现的话，那么除了&ldquo;东升西落&rdquo;外，还有一个词也将格外适用：&ldquo;避险为王&rdquo;&hellip;&hellip;
随着特朗普料将于本周晚些时候宣布贸易关税政策，恐慌情绪在一季度席卷了全球市场，促使本就担忧经济放缓的投资者纷纷降低投资组合风险，并转向避险资产：这直接推动了美国国债价格一路飙升，而金价则升至了历史高位。
行情数据显示，在隔夜一季度行情彻底落幕之后，这两大类避险资产也缔造了两个全新的纪录：
美国国债第一季度上涨了2.6%，这是其五年来首次跑赢美股。而金价则在一季度大涨了18%，创下了自1986年以来最强的季度表现。
本周一投资者继续纷纷涌向美国国债进行避险交易，一度导致10年期美国国债收益率跌破了重要的技术水平&mdash;&mdash;200日均线。
BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen和Vail Hartman表示，&ldquo;债券市场的上涨行情可能持续，简而言之，上周初我们在贸易战方面经历的平静已被打破，新关税的不确定性大幅增加。随着全球股市继续下滑，10年期美债收益率在周一盘中一度跌至了4.18%的低点，而其200日移动均线切入位约为4.224%。&rdquo;
BMO策略师写道：&ldquo;随着特朗普贸易议程的核心内容将于本周公布，股市的走势表明市场参与者普遍感到不安。关于实际经济增长大幅放缓的讨论已变得司空见惯&rdquo;。
布朗兄弟哈里曼策略师Win Thin也指出，&ldquo;随着关税威胁加剧，在关键一周的开始，避险情绪仍占据主导地位。&rdquo;
目前，特朗普对等关税政策的确切规模和加征形式依然尚不清楚，不过这位美国总统周末表示，其对等关税计划的目标将针对&ldquo;所有国家&rdquo;，这打消了业内此前对他可能会限制初步关税征收范围的猜测。
在美债市场上，对货币政策最为敏感的短期美债周一领涨，交易员预期美联储今年将更大幅度地降息以支持经济增长。两年期美债收益率盘中一度下跌8个基点至3.83%，接近六个月低点，尾盘跌幅收窄至2.46个基点报3.8811%。10年期美债收益率尾盘则下跌4.42个基点，报4.2033%。
Candriam的高级投资组合经理Jamie Niven在谈到美债走势时表示，&ldquo;在本周，10年期美债收益率就有可能很轻易便会跌破4%，一旦非农就业数据下降，那么这将给美债市场更多的上涨空间，因为美联储目前愿意不仅受限于通胀因素。&rdquo;
除了美债外，另一个典型的避险资产黄金周一也进一步刷新着历史高位。现货黄金价格隔夜上涨1%至每盎司3116.94美元，盘中创下3127.91美元的历史高位。美国期金也上涨1.2%，收报3150.30美元。
行情显示，国际金价在去年大涨27%的基础上，今年迄今已再度上涨了约18%，受助于全球范围内宽松的货币政策基调、央行强劲买盘以及对交易所交易基金的需求等因素。而特朗普关税引发的担忧情绪，则进一步激发了黄金的避险买盘。
High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：&ldquo;关税方面的持续不确定性影响了股市，也为金市带来了又一轮避险买盘。虽然黄金上行途中存在某些技术阻力区域，可能导致少量获利回吐或回调。但持续的看涨趋势仍然存在。基本面支撑仍然存在。&rdquo;
摩根士丹利Matthew Hornbach等策略师在报告中则写道，&ldquo;我们预计投资者将愈发对全球经济前景失去信心，除非美国政府澄清其关税议程的前进道路和目的，从而缓解投资者在潜在回应、后续行动和具体目标方面面临的不确定性。宏观市场的未来取决于投资者和企业领袖的信心。我们认为即使4月2日之后，这两个群体仍会继续失去信心。&rdquo;

黄金、美债闪耀！四个字概括一季度全球市场：避险为王

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【SMM价格】2025年4月1日长振黄铜棒价格

智利Codelco铜公司已恢复其世界最大铜生产商的地位，此前报告2024年产量略高于必和必拓。
根据机构估计，该智利国有铜矿商去年生产了144万吨铜，而必和必拓的可归属产量为143万吨。
Codelco一直在致力于完成关键项目，这些项目将开发其老化矿山中更丰富的矿床。该公司还在寻求额外投资，包括与沙特阿拉伯进行早期谈判。
这家矿业公司还在寻求新技术，包括Robert Friedland的I-Pulse Inc.开发的一种岩石破碎技术，该技术利用电力更有效地破碎岩石。
矿山恢复是Codelco的首要任务，因为矿石质量下降要求该公司开采更多原料以维持生产水平。
与此同时，必和必拓也正投资108亿美元，对其在智利的老化运作进行现代化改造。必和必拓在智利管理着全球最大的铜矿埃斯康迪达（Escondida）。
**铜价飙升，因美国关税预期**
对铜的需求依然强劲，在有报道称美国对铜征收关税的时间可能早于预期之际，矿商争相将铜运往美国。
上周，纽约铜期货价格达到大约每吨11,840美元的历史高位。
最近在瑞士举行的《金融时报》大宗商品峰会上，主要交易商预测，随着全球供应担忧加剧，今年铜价可能超过每吨1.2万美元。
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大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
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智利Codelco2024年铜产量144万吨 重获全球最大铜生产商头衔

周一沪铜主力2505合约震荡下行，伦铜昨夜回调至9700美金，COMEX美铜溢价收窄，国内近月4-5转向B结构，周一电解铜现货市场成交略好转，铜价回落刺激下游积极补库，现货升至升水15元/吨，昨日LME库存降至21.1万吨。
宏观方面：白宫秘书表示，美国总统将在本周三宣布他的对等关税政策，高盛预计该政策将对所有贸易伙伴国征收15%的对等关税，或高于此前预期的10%，我们认为美国经济滞涨风险加速上升，并将遭到伙伴国的一系列反制措施，全球经济增速放缓预期强化。此外，特朗普警告俄罗斯若俄乌无法停火，矿场协议陷入僵局，将对俄罗斯石油征收25%-50%的二级关税，令市场避险情绪持续升温。
美联储官员威廉姆斯表示，决策者们普遍认为加征关税将导致通胀前景存在上行风险，美联储将密切关注核心数据，特别是受关税影响行业的价格和经济活动情况，当前保持货币政策的适度紧缩是合适的。
产业方面：Codelco(智利国家铜业)表示，今年一季度对美国出口的精铜数量同比增长50%。
美国核心通胀反弹约束美联储降息空间，海外投行预计对等关税的基准税率或将达10%-15%，推升美国经济滞涨和全球经济增速放缓预期；基本面上，矿端趋紧格局未变，TC负值走扩，社会库存重心小幅下移，但当前交易主线不在基本面，预计铜价短期将保持震荡下行，关注海外贸易局势。
（来源：金源期货）

名称	价格范围	均价	单位	日期
H65黄铜板带加工费（浙江）	2000-3200	2600	元/吨	2025-03-28
H65黄铜板带加工费（江西）	2000-3000	2500	元/吨	2025-03-28
H65黄铜板带加工费（安徽）	1600-2000	1800	元/吨	2025-03-28

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硝酸氧化铋	羟基锡酸锌	硅锰合金	扁铜线	硅黄铜带	偏钒酸铋
铝铜硅合金	铬铋矿	t1紫铜棒	硝酸铜	钼酸铵	钨铜合金
废旧铅酸蓄电池	银氧化镧	合金中板	四硫代钼酸铵	再生铅	铆螺钢
磷铜丝	铅黄铜杆	氯化亚锡	精密铝管	铜合金锭	合金铝杆

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