近日，嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。
嘉能可内部人员就此事表达了态度，公司锌资产总负责人Suresh Vadnagra在本周的一份内部备忘录中表示，&ldquo;我们的冶炼、精炼业务正在面临极大的经济压力，严峻的市场环境导致加工费降至历史低位。&rdquo; Vadnagra还写到，嘉能可首席运营官Xavier Wagner和工业铜资产负责人Jon Evans计划在本周和旗下加拿大冶炼厂的员工进行会面，以线下的方式共同讨论今后业务调整的方向以及未来的规划。
供需失衡背景下的铜、锌加工费
2024年12月，智利铜矿商Antofagasta与中国冶炼企业江西铜业（Jiangxi Copper）敲定的2025年基准加工费仅为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年的80美元/吨和8.0美分/磅出现了大幅下降，创下至少20年来的最低水平。 自2025年1月24日SMM周度进口铜精矿加工费（TC）落到-2.2美元每干吨后，该数字继续一路走低，时至今日已经跌落至-15.92美元每干吨。事实上，自2024年起，全球铜精矿供需平衡已经开始呈现出逐渐失衡的态势，2025年，SMM预计全球铜精矿供应缺口将较2024年进一步拉大。冶炼厂粗炼产能扩建增量远大于矿山扩建增量，全球硫化矿供应不足导致难以满足冶炼厂需求，粗炼产能严重过剩。扩张的粗炼产能以及不足的铜精矿供应导致冶炼厂之间的原料竞争加剧，现货市场TC持续下跌。
锌方面，2024年的供需亦出现严重失衡，全球锌精矿供应缺口达到约27.6万吨。SMM周度进口锌精矿加工费（TC）一度落至-40美元每干吨。海外矿山扰动因素不断导致实际产量低于预期，导致了加工费降至历史新低。2025年以来在Ozernoye、Kipushi、Tara等矿山投产或复产带来的精矿产量好转的预期下，加工费触底回升，SMM周度进口锌精矿加工费已回升至35美元每干吨，然而仍处在相对低位，海外冶炼厂仍然在面对产能过剩的问题。截至目前，海外原材料市场环境依然不乐观，目前Nyrstar旗下澳大利亚Hobart冶炼厂已宣布减产25%，泰克资源旗下Trail冶炼厂也主动下修2025年锌锭指导产量至21万吨左右。
铜、锌上游供给紧张，加工费相继下行，在此背景下，冶炼厂的原料采购成本大幅增加，利润受到压缩，冶炼厂可能面临持续的成本亏损的问题，这对冶炼厂的现金流造成了严重的挑战。
嘉能可的铜锌冶炼板块
目前，嘉能可旗下在加拿大魁北克省运营有三座铜、锌冶炼/精炼厂，包括：Horne铜冶炼厂、加拿大铜精炼厂(Canadian Copper Refinery) 和CEZinc锌冶炼厂。Horne冶炼厂主要加工电子废料及铜精矿并向北美市场供应铜，年产量21万吨阳极铜；它还是北美最大的电子废料处理冶炼厂，部分原料来自嘉能可在美国运营的回收站点。CEZinc是加拿大第二大锌冶炼厂，仅次于泰克资源旗下的Trail冶炼厂，2024年锌锭年产量约为19.5万吨。
目前上述三家冶炼/精炼厂共雇佣员工超过2300人，2024年12月，嘉能可在蒙特利尔裁员约85人以达成成本控制的目标。嘉能可的加拿大版图长久以来受益于相对较低的能源成本、高技术水平的熟练劳动力以及得天独厚的接近美国市场的地理优势，但仍面临全球冶炼产能扩张带来的竞争压力。
铜和锌精矿等原料变得更难获取且价格更高，原材料成本飙升使冶炼厂的现金流承受压力。作为加拿大金属生产商，公司也面临对美国出口关税的威胁。目前，特朗普已对全球钢铁和铝进口征收25%的关税，并正在考虑对铜征收关税，这将影响加拿大冶炼厂的出口业务。本月早些时候，特朗普曾短暂地对大多数加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，但随后对涵盖在北美自由贸易协定下的商品给予了豁免，暂缓至4月2日。
嘉能可的应对：全球铜锌冶炼资产重组
据彭博社报道，为应对上述问题，魁北克省的铜冶炼/精炼厂以及美国的多个回收站点将被并入嘉能可的全球锌冶炼业务，以提升业务上的协同和运营效率。
除此之外，嘉能可也正在进行全面的铜锌冶炼资产评估，此前已计提部分冶炼厂资产减值（总值达15亿美元），并暂停菲律宾的铜冶炼厂运营，目前正在加拿大实施大规模成本削减措施。公司表示，正在对包括西班牙、意大利、德国和澳大利亚工厂在内的所有资产的长期商业案例进行战略评估。成本挤压、业务整合、市场竞争加剧及贸易壁垒等多种挑战当前，嘉能可正通过提高运营效率、资产整合等方式维持自身的竞争力。

Glencore加大力度削减加拿大铜锌冶炼厂成本以推进全球冶炼业务重组

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SMM 3月17日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价79800元/吨，较上一交易日下降170元/吨，现货升贴水均价35元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2175元/吨，环比下降155元/吨。精废杆价差1605元/吨，据SMM调研了解，铜价维持高位震荡，精废杆价差维持优势线上方，虽然精废价差小幅回落，但仍不影响贸易商保持上周的提货速度，而高铜价也令线缆企业考虑多采购再生铜杆，再生铜杆市场消费有所回暖，甚至有个别再生铜杆企业表示需要排单生产。

高铜价持续 刺激再生铜杆消费【SMM再生铜日评】

SMM 3月17日讯：3月17日早间，在政策利好的带动下，汽车服务板块早间高开，指数盘中一度涨逾2%，个股方面，建邦科技盘中涨逾18%，申华控股、漳州发展、上海物贸等多股纷纷跟涨。
消息面上，
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。其中提到，要加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，支持换购合格安全的电动自行车，实施手机、平板、智能手表(手环)3类数码产品购新补贴。推动二手商品流通试点建设，培育多元化二手商品流通主体，创新二手商品流通方式。
此外，还要延伸汽车消费链条，开展汽车流通消费改革试点，拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费。培育壮大二手车经营主体，持续落实二手车销售&ldquo;反向开票&rdquo;、异地交易登记等便利化措施。加强汽车领域信息共享，支持第三方二手车信息查询平台发展，促进二手车放心便利交易。
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进入2025年以来，汽车以旧换新工作持续加码，1月17日商务部等8部门办公厅发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》。商务部流通产业促进中心副主任林健则彼时表示，参考2024年的数据成效，预计2025年汽车以旧换新有望超过1400万辆，带动销售额将超过2万亿元；中国汽车流通协会此前也经过初步测算预计，享受报废更新补贴的乘用车超过500万辆，享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆，2025年汽车以旧换新政策将惠及更多消费者；而据财联社记者从中国消费者协会主办的&ldquo;3&middot;15国际消费者权益日&rdquo;主题活动上得知，
截至3月14日，全国共收到2025年汽车以旧换新补贴申请约130万份。
乘联分会秘书长崔东树在接受媒体采访时更是坦言，汽车以旧换新政策在今年对车市而言将是最大的政策利好，崔东树表示，2025年汽车行业政策补贴和优惠力度再创新高，成为撬动整体汽车市场繁荣、加快新能源消费过渡到大众普及阶段的关键因素。
乘联分会预测数据显示，2025年汽车政策补贴力度创历史新高，报废更新及置换政策预计带动1500万辆新车交易，有望释放2200亿元补贴。
而随着国家多次强调汽车以旧换新政策，国内多个省市也开始发布相关的政策快速响应，据媒体不完全统计，仅是在1月中旬到2月下旬期间，便有包括北京、上海、天津、湖南等在内的多地出台相关方案以刺激当地汽车消费潜能。而近期，地方政策依旧层出不穷，3月12日前后，深圳市商务局、投资促进局发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》。其中提到，加力扩围支持消费品以旧换新。落实国家2025年以旧换新政策，对个人消费者购买家电、数码产品按照销售价格给予最高2000元补贴。推进电动自行车以旧换新，对电动自行车以旧换新给予一次性500元补贴。稳定与扩大汽车消费。支持汽车以旧换新，对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴；对通过置换更新方式换购小汽车分档最高给予1.5万元补贴。支持二手车经纪转经销，对二手车经销额按照0.5%给予奖励。
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3月14日，青岛市人民政府印发《青岛市大力提振消费实施方案》。其中提到，
加力扩围消费品以旧换新。落实国家及省消费品以旧换新政策，继续实施汽车、家电、智能家居、电动自行车、居家适老化改造等换新政策。举行家电换新进社区、新能源汽车下乡、3C产品进高校等活动。
引导家电企业、电商平台等提供旧产品回收、新产品安装全链条服务。
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3月17日，浙江省人民政府办公厅印发《大力提振和扩大消费专项行动实施方案》。其中提到，
支持汽车置换更新，新能源汽车最高补贴1.5万元/辆、燃油车最高补贴1.3万元/辆。
提高汽车贷款最高发放比例，优化汽车金融服务流程。2025年，新建新能源汽车公共充电桩2万个以上，其中农村1万个以上；新改建农村公路1000公里。
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此外，海外也不乏开始考虑汽车以旧换新政策的国家。据路透社此前报道，2月27日，还有三位行业官员和两位消息人士透露，泰国正与汽车制造商进行初步讨论，拟推出一项汽车以旧换新及报废计划，旨在重振泰国汽车行业。泰国工业联合会（涵盖47个行业）的汽车部门发言人Surapong Paisitpattanapong已经表示，关于车辆以旧换新及报废计划目前已经有相关的讨论，但因该计划涉及多个机构，因此尚未有最终决定。此外，还有一位政府官员表示，讨论的另一个方面是车辆的报废年限。该消息人士表示，其已经讨论了包括车辆的报废年限在内的细节，预计很快会有好消息。
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中办国办再提汽车以旧换新！汽车服务板块跳涨 预计带动1500万新车交易【热股】

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金属普涨 氧化铝跌至逾1年新低 黑色系普跌且多跌超1% 【SMM日评】
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持货商看涨后市升水走高 但换月日实际成交一般【SMM华南铜现货】
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3月17日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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3月17日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅呈偏强震荡 现货流通市场货少价高【SMM午评】
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再生铅：下游维持刚需采购 精铅今日成交表现不佳【SMM铅午评】
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SMM 2025/3/17 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：贸易商略有挺价 成交未见改善【SMM午评】
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广东锌：锌价偏强震荡 现货成交一般【SMM午评】
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天津锌：锌价高位震荡 贸易商交投为主【SMM午评】
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宁波锌：下游按需采购 升水基本持稳【SMM午评】
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​​高价抑制采购 锡锭现货市场呈现&ldquo;有价无市&rdquo;特征【SMM锡午评】
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镍价早盘震荡 走势不一【SMM镍现货午评】
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3月17日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

2025
年
3
月
17
日沪锡期货主力合约日度评论
2025
年
3
月
17
日，沪锡期货主力合约（
SN2504
）早盘高开后震荡回落，收盘报
283520
元
/
吨，较前一日上涨
0.27%
。日内波动区间为
282490-285000
元
/
吨，持仓量减少
7078
手至
77928
手，市场资金呈现流出趋势。伦锡同步回调至
35490
美元
/
吨。
​
政策利好提振情绪：国新办发布会释放稳消费信号，央行研究出台金融支持扩大消费文件，市场情绪阶段性回暖。
​
技术面关键位博弈：沪锡主力合约在
28.5
万元
/
吨支撑位上方震荡，上方
30
万元
/
吨整数关口压力显著，突破需更强驱动。
短期风险：库存显性化（如
LME
交仓增加）、刚果局势缓和或印尼政策松动可能引发回调，下方或下探
26-27
万元
/
吨成本线。
沪锡当前处于供应事件驱动与需求现实疲软的博弈阶段，短期或延续高位震荡。
​
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&nbsp;

沪锡期货主力合约保持高位震荡  市场情绪阶段性回暖【SMM期锡简评】

【盘面】夜盘沪铜高开后窄幅波动，今午后拉涨，再创本轮新高，主力5月收80520，涨0.62%，成交总量和持仓总量均缩减。沪铝大部分时间里保持弱震荡，尾盘在铜带动下反弹收敛跌幅，主力5月收20925，跌0.26%，成交总量和持仓总量均略减。同期氧化铝再创新低，主力5月收3114，跌0.73%。
【分析】在宏观因素和产业基本面共振下，有色整体处于易涨难跌的局面。铜精矿加工费TC最新接近-16美元/干吨，再创新低，显示铜精矿供给紧张程度加剧，后期关注铜厂减产或者停产检修的可能。铝虽然受累于氧化铝，但自身处于消费旺季，目前铝和下游铝棒库存处于下降阶段，对价格形成支持。继续维持铜铝积极的操作。
【估值】中性
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

铜尾盘拉涨创阶段新高 铝窄幅波动【机构评论】

周一，沪铜震荡偏强，主力合约增仓3000余手。现货方面，铜价继续上涨，市场交投谨慎。据SMM数据，截至3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34,9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨，此外目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。国内铜供应面临减产和价差过大下资源外流的担忧，库存虽然已处于去库状态，但仍需关注需求端的弱复苏以及面对高价的负反馈，或使得铜上方再度承压。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。

沪铜延续强势 预计高位震荡【机构评论】

【盘面】夜盘锡冲高回落，白天盘继续震荡，主力4月收283520，涨0.27%，成交总量7.8万手，较上周的历史巨量有所缩减，但也明显高于平常水平，持仓总量减少7千余手。镍高开低走，白天盘探底回升，主力5月收133900，涨0.14%，总成交缩量，总持仓减少6千余手。
【分析】今日锡强势震荡，日内保持较高换手率（成交总量/持仓总量=4.56），注意短线波动，同时关注消息面变化，如刚果（金）局势和缅甸佤邦锡矿复产情况，维持中期积极，但短期建议谨慎。镍价已经突破长达20多周的震荡区间（12万-13万），中期维持积极。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

锡强势震荡 镍探底回升【机构评论】

伦敦金属交易所(LME)3月17日公布的库存数据显示，锡库存增加25吨，增幅全部来自巴生港。
以下为LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月17日LME锡库存增加25吨 增幅全部来自巴生港

伦敦金属交易所(LME)3月17日公布的库存数据显示，铜库存减少2,775吨或1.19%，至230,975吨。
釜山、高雄、光阳、巴生港以及鹿特丹等注册仓库的铜库存均有所下滑，其中釜山仓库降幅最大，下滑1,500吨，超过库存降幅的半数。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月17日]LME铜库存下滑2775吨 釜山仓库包揽逾半数降幅

2025年3月17日LME铜库存【SMM 数据】

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3月17日SMM江西地区再生铜制杆报价

酒钢集团不锈钢分公司2025年4月高纯无氧铜角集中采购预告
供应链管理分公司关于酒钢集团不锈钢分公司2025年4月高纯无氧铜角集中采购，现发布采购预告，请符合资格要求的供方参与报名，具体如下：
一、项目概况
项目名称：
酒钢集团不锈钢分公司2025年4月高纯无氧铜角集中采购预告
采购单位：
供应链管理分公司
交货地点：
酒钢储运部物资供应作业区
预计供货/施工开始时间：
2025年3月25日
预计供货/施工结束时间：
2025年4月25日
采购内容：
点击查看内容
二、报名资格要求
1.报名人须为中华人民共和国境内的独立法人。
2.报名人不是被最高人民法院在&ldquo;信用中国&rdquo;网站或各级信用信息共享平台中列入的失信被执行人。
3.报名人接受项目的付款方式（挂账后付款，现汇）。
三、报名方式
供应商须在上述时间范围内响应预告，登录电子招投标系统（
https://eps.jiugangbid.com/
），未注册供应商需首先完成注册后，点击对应采购预告&ldquo;我要报名&rdquo;，填写相关信息。
四、报名截止日期
2025年3月21日16时48分
五、交流反馈
1.报名人对本预告如有疑问的，可以向采购发布联系人提出询问。联系人：毛玉兵，联系电话：18709472500。
六、质疑投诉
对采购活动有质疑投诉的，请将信息发送至酒钢集团交易中心交易监督室邮箱（jyjds@jiugang.com），联系电话：0937-6713939。
相关附件
无
供应链管理分公司
2025年3月14日
点击查看招标详情：
》酒钢集团不锈钢分公司2025年4月高纯无氧铜角集中采购预告

酒钢集团不锈钢分公司2025年4月高纯无氧铜角集中采购招标预告

酒钢集团不锈钢分公司2025年4月电解铜集中采购预告
供应链管理分公司关于酒钢集团不锈钢分公司2025年4月电解铜集中采购，现发布采购预告，请符合资格要求的供方参与报名，具体如下：
一、项目概况
项目名称：
酒钢集团不锈钢分公司2025年4月电解铜集中采购预告
采购单位：
供应链管理分公司
交货地点：
酒钢储运部物资供应作业区
预计供货/施工开始时间：
2025年3月25日
预计供货/施工结束时间：
2025年4月25日
采购内容：
点击查看内容
二、报名资格要求
1.报名人须为中华人民共和国境内的独立法人。
2.报名人不是被最高人民法院在&ldquo;信用中国&rdquo;网站或各级信用信息共享平台中列入的失信被执行人。
3.报名人接受项目的付款方式（挂账后付款，现汇）。
三、报名方式
供应商须在上述时间范围内响应预告，登录电子招投标系统（
https://eps.jiugangbid.com/
），未注册供应商需首先完成注册后，点击对应采购预告&ldquo;我要报名&rdquo;，填写相关信息。
四、报名截止日期
2025年3月21日16时49分
五、交流反馈
1.报名人对本预告如有疑问的，可以向采购发布联系人提出询问。联系人：毛玉兵，联系电话：18709472500。
六、质疑投诉
对采购活动有质疑投诉的，请将信息发送至酒钢集团交易中心交易监督室邮箱（jyjds@jiugang.com），联系电话：0937-6713939。
相关附件
无
供应链管理分公司
2025年3月14日
点击查看招标详情：
》酒钢集团不锈钢分公司2025年4月电解铜集中采购预告

酒钢集团不锈钢分公司2025年4月电解铜集中采购招标预告

SMM 3月17日讯：回顾过去的2月份，镍价整体呈现偏强运行的态势，尤其是在节后归来的第二日&mdash;&mdash;2月6日，沪镍主连一度拉涨逾3%，单日录得一大阳柱，并在之后连涨3个交易日，截至2月10日，沪镍主连盘中最高上探至127950元/吨，刷2025年1月22日以来的新高。截至2月28日，沪镍主连收于126650元/吨，月线上涨2.08%。不过进入3月份之后，在美元指数持续回落、国内宏观面持续向好以及镍矿供应偏紧叠加资金青睐等因素的推动下，沪镍价格持续上行，并在3月14日盘中最高一度冲至135960元/吨的高位，刷新2024年10月14日以来的新高。
伦镍方面，2月伦镍同样呈现偏强运行的态势，截至2月底收盘，伦镍收于15590美元/吨，月线上涨2.51%。
现货方面：
据SMM现货报价显示，SMM1#电解镍在春节假期刚刚归来之际同样迎来大涨，不过随后略有回落，截至2月28日，SMM1#电解镍现货均价报127200元/吨，较2月初的124900元/吨上涨2300元/吨，涨幅达1.84%。
》点击查看SMM金属现货报价
基本面
供应端：
据SMM调研显示，精炼镍产量方面，2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。行业开工率为52%，较上月相比有所降低。主因春假假期且2月份自然天数较少，导致产量有所下滑。3月，春节假期影响基本消除，需求或能复苏至正常水平。供需过剩下，预计3月产量环比上涨13.56%，同比增加29.16%。
成本端：
据SMM调研，2月镍市场成本端支撑较强，具体原因包括：下雨天影响矿开采进度；矿水分较高的情况下，每单位有效价值运输成本增加；雨季影响陆运效率，且雨季矿易液化，易引发运输车辆侧翻，运输成本抬升。
据SMM调研，2月印尼内贸红土镍矿市场成交价格同环比均出现不同程度的上涨，供应方面，苏拉维西住主矿区的雨季和SIMBARA系统对于&rdquo;不合规&ldquo;镍矿的打击使得印尼镍矿的供应节奏紧凑，另外，印尼当地燃油费的涨价使得运输成本抬升，也进一步加快了镍矿premium的提高速度。需求方面，经过2月的备库，下游火法冶炼厂的库存虽然告别了年前危险的不足月库存，但备库仍然没有完成，原料采购积极，也在一定程度上提振了市场交易的情绪。湿法矿方面，上半年MHP项目的持续爬产，后续3、4季度新项目投产，下游对于湿法矿的采购需求与市场可流通量不足形成矛盾，湿法矿价格上涨速度更甚于火法。
另外，2025年印尼针对于资源端的新政策层出不穷，2月24日印尼ESDM（能源与矿产资源部）发布了《金属矿产和煤炭销售基准价格制定指南》，明确了8种镍相关产品的金属矿产销售基准价格公式，传递出了政府希望通过制定和调控HPM价格的方式，把控镍矿以及下游镍产品价格的信息叠加市场对于全年RKAB政策不确定性仍抱有谨慎态度，后续政策的态度或将在较大程度上影响到镍矿及其他印尼镍产品的价格。
综上，SMM预计印尼矿价格短期内偏强运行，重点需持续关注苏拉维西雨季结束对镍矿市场可流通量带来的具体变化。中长期来看，年内镍矿供应节奏紧凑的格局或长期延续。
库存方面：
据SMM数据显示，2月
SMM纯镍社会库存
整体呈现先增后降的态势，但整体趋势依旧趋于累库。截至2月28日，SMM纯镍社会库存总计45456吨，较1月24日的41273吨累库4183吨，累库幅度达10.13%。
》点击查看SMM数据库
主因虽然2月供应端精炼镍产量较1月有所下降，但需求端在年后恢复不及预期。精炼镍在电池、电镀、不锈钢等下游领域的需求并未与上月展现出明显的改善。因此整体2月库存呈现累库态势。
下游消费端：
镍下游主要消费板块&mdash;&mdash;不锈钢板块，在2月总产量环比增长0.1%，同比增长15%。春节后，不锈钢生产积极性较高。各系不锈钢产量增减不一：200系产量环比减5.9%，300系和400系分别增1.2%和6.5%。据SMM调研显示，2月份不锈钢上游供应维持高位，但市场供需依旧疲软。春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限。市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢形成累库。
新能源板块，SMM三元前驱体2月产量约5.8万吨，较上月下降14%，同比下降6%。2月产量显著下滑的原因主要是因为2月厂家普遍面临较长的停产及生产恢复周期。预计3月考虑到自然日较多且厂家都已恢复生产，预计三元前驱体的产量将环比有所增加。
整体来看，2月镍价呈现震荡偏强走势，月初，春节假期后需求恢复不及预期，对镍价形成一定的拖累，加之全球镍供应过剩格局未改，镍价在月中一度承压回落。月末，随着印尼镍矿供应紧张且内贸升水上涨和镍铁成交价格走高，镍价再次获得支撑。
SMM展望
展望3月，SMM预计，3月春节假期影响基本消除，精炼镍产量或将同比增加明显29%左右，需求方面，3月整体的下游需求表现将相较有春节假期影响的2月转好，但需求量或仍将小于产量，因此SMM预计3月纯镍市场或呈现累库状态。
矿端，印尼能源与矿产部颁布的新政策调整了HPM计价方式，虽未直接影响镍冶炼企业，但对市场情绪产生一定扰动；菲律宾雨季接近尾声，镍矿供应预期增加，但当前出货量仍偏紧，镍矿价格持稳偏强。因此，短期镍矿价格仍然呈现偏强态势。随着后续印尼政策炒作对市场的影响逐步减弱，在需求端表现疲软，加之成本支撑的背景下，预计镍价或维持偏强震荡，后续需持续关注镍矿供应节奏变化对价格的潜在支撑作用。
更多精彩内容，还请关注SMM于每月中旬发布的
中国镍铬不锈钢产业链月报
！

沪镍3月价格“起飞” 矿端强支撑带动下 短期镍价或继续偏强震荡？【月度展望】

沪铜早间偏强震荡，波动较为有限，尾盘价格走强，收盘上涨0.62%。宏观氛围尚可，铜市供需面支撑也在增加，目前国内精铜社会库存继续小幅去化，沪铜偏强震荡。
目前国内铜精矿加工费仍在小幅下降当中，矿紧问题难有缓解，上周传来国内有冶炼厂检修的消息，后续仍需跟踪检修影响情况和其他冶炼厂应对措施。新湖期货表示，因铜精矿日益紧张，上周市场消息称铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施；铜价大幅拉升。在COMEX和LME套利空间下，海外的铜正陆续运往美国，LME基差已回升至升水，现货紧缺担忧仍存。
截至3月17日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外，目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。最近铜价持续偏强运行，不断刷新阶段性高位，不过下游需求尚可，现货维持升水局面，国内精铜社会库存也仍在小幅去化当中。金瑞期货表示，下游消费环比季节性好转，但近期价格强势，或考验消费承接能力。

社会库存继续去化 沪铜偏强运行【3月17日SHFE市场收盘评论】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
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CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
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将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
江西联荣铜业有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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，是一家生产和销售有色金属材料的企业，属于上海有色金属行业协会会员单位。成立于2018年。
企业主营：锡磷青铜.锡青铜.硅青铜.锡黄铜.锰白铜.碲青铜.铜包铜.铜包钢等
，根据客户需求定制铜合金产品 .可镀金.镀银.镀锡（线.扁线.棒.管.排.板.套. 异型材.铸造及连铸 ），年销售铜合金5亿元，客户稳定，公司已开拓了国内和国际市场，特殊规格均可订做，交货及时，质量保证，真诚服务客户!
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2025年3月17日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM3月17日讯：今日BC铜主力2505合约，开于71450元/吨，日内收阳。周五晚BC铜2505合约低开，震荡触底71080元/吨后止跌反弹。周一上午交易时段，盘面宽幅震荡调整，期间触底于71130元/吨。下午交易时段，BC铜主力05合约强势上行，一路拉涨直至盘尾触顶于71780元/吨，最终收于71730元/吨，涨幅达0.65%，持仓量至9405手，较上一交易日增加400手，成交量达4825手，较上一交易减少1712手。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;宏观方面，美国三月份消费者信心指数连续第三个月下跌，同时消费者对未来通胀的预期提高，预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。另外美商务部长称可能将于下月对进口汽车征收关税。特朗普政府反复无常的关税政策、贸易战升级以及消费者和企业信心下降，令市场对经济衰退的担忧加剧，美元指数徘徊在低位为铜价提供支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 上期所沪铜2505合约收于80520元/吨，若以BC铜2505合约71730元/吨来算，其税后价格约为81055元/吨，沪铜2505合约与BC铜2505合约之间价差为-535元/吨，价差维持倒挂且较上一个交易日收窄。

午后期铜盘面攀升 BC铜主力收阳【SMM BC铜评论】

3月17日SMM河南地区再生铜制杆报价

3月17日SMM河北地区再生铜制杆报价

3月17日江西东承 废铜采购报价

3月17日高诺（衡阳）铜业 废铜采购报价

3月17日江西翔嵘新材料 废铜采购报价

3月17日江西宝祺 废铜采购报价

3月17日江西泰和 废铜采购报价

3月17日广东宜兴 废铜采购报价

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年3月17日讯：今日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 日内进口比价对沪铜2503合约-600元/吨附近，伦铜3M-Mar为C47.54美元/吨，伦铜3M-Apr为C18.56美元/吨，3月date与4月date 至C28.98美元/吨附近。早市现货报盘零散，因比价回暖买方询盘多集中于仓单，但市场报盘居高，买卖双方分歧较大难闻成交。另据市场消息3月装船远洋货源长单排期持续延后，长期供应仍然堪忧。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 目前火法好铜仓单实盘价格55美元/吨，主流火法50美元/吨，湿法45美元/吨；好铜提单90美元/吨，主流火法83美元/吨左右，湿法76美元/吨；CIF提单EQ铜15美元/吨到25美元/吨，均价为20美元/吨。

比价小幅回暖结构重新回归 询盘虽有增加但成交寥寥【SMM洋山铜现货】

3月17日雪松废旧 废铜采购报价

3月17日赣州汇通 废铜采购报价

3月17日温州富龙废旧 废铜采购报价

3月17日河北中保 废铜采购报价

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四方光电（武汉）仪器有限公司
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为四方光电股份有限公司（股票代码688665）的全资子公司，简称：四方仪器，前身为成立于2010年的湖北锐意自控系统有限公司，是一家专业提供气体成分及流量测量方案的高新技术企业，服务于工业过程监测、环境监测、汽车/发动机排放检测、智慧计量等领域。
基于四方光电核心气体传感技术平台的优势，四方仪器开发了系列非分光红外(NDIR)、非分光紫外(NDUV)、紫外差分吸收光谱(UV-DOAS)、激光拉曼(LRD)、超声波(Ultrasonic)、可调谐半导体激光(TDLAS)、热导(TCD)、光散射探测(LSD)等技术原理的气体成分流量仪器仪表，产品广泛应用于环境监测、冶金、化工、生物质能源、汽车/发动机制造等各个行业，在服务国家&ldquo;双碳&rdquo;战略和节能减排综合工作中发挥重要作用。
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伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月19日伦铜库存增至一个半月新高，而后库存开始下滑，上周库存继续去化，最新库存水平为233,750吨，降至近八个月新低。
上海期货交易所最新公布数据显示，3月14日当周，沪铜库存继续回落，周度库存减少4.45%至255,472吨。国际铜库存增加6521吨至30,314吨。
上周，纽铜库存整体有所回升，最新库存水平为93,439吨。
注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　
2023年以来三大交易所铜库存对比
以下为2025年3月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

伦铜库存降至近八个月新低 沪铜库存继续回落

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至3月11日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓出现回升至18598手。
由于市场对于美国对进口铜加征关税的预期升温，美铜表现持续偏强，另外铜市供需面支撑有所增强，多头信心回升。3月11日当周，基金多头仓位终结三连降反弹至94929手，空头仓位略有回升至76331手，总持仓止降回升至227359手。
下图为2020年以来COMEX期铜基金持仓净头寸与期货行情的表现：
以下为CFTC公布的自2024年12月以来COMEX期铜基金持仓净头寸变化数据一览：

期价重回强势 COMEX铜净多仓回升

【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周大幅上涨超过9%，报收在28.7万元每吨附近；上期所库存增加1100吨至8521吨，LME库存稳定小幅下降。进阶数据方面，现货锡进口亏损；40%锡加工费下降至1.27万元每吨；锡现货升水300元每吨。
【产业表现】Alphamin旗下刚果金锡矿Bisie暂时停产。
【核心逻辑】锡价在上周的上涨得益于供给端的问题。Bisie矿2024年总产量为17,324吨含锡量，日均产量约47.5吨。若停产持续一个月（30天），预计减少约1,425吨锡供应，占全球年产量（2023年约28万吨）的0.5%。展望未来一周，考虑到中长期的实际减产或松动，叠加缅甸未来的恢复，锡价或小幅回调，会吐部分非理性涨幅，然后继续保持高位。
【南华观点】高位震荡，周运行区间28万-29万元每吨。
（来源：南华期货）

供应端问题引爆锡价【机构评论】

一、供应：截至3月13日，印尼ICDX及JFX交易所累计交易量为1,620吨。上周Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国东部矿山的运营，Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。短期矿端扰动较多下，关注后续国内锡矿加工费是否重新开始下跌。
二、需求：锡价加速上行，下游观望为主，加之冶炼集中交仓，现货销售压力较大，截止周五对2504云锡升水500-600元/吨，交割贴水200元/吨，小牌贴水500元/吨，进口贴水700-900元/吨。
三、库存：上期所库存周环比 1,100吨至8,521吨，同比-29.12%；LME库存周环比-95吨至3,600吨，同比-31.49%。
四、策略观点：受刚果金锡矿停止运营扰动，锡价一度冲击涨停，后续关注3月18号刚果金谈判结果，短期微观基本面对锡价扰动较小。结构方面，当前LME锡注销仓单有655吨，后续存在继续出库的可能，而国内上周冶炼交仓1600吨，外强内弱格局持续，内外反套入场建议暂时观望。
（来源：光大期货）

刚果金Bisie停止运营 锡一度冲击涨停【机构评论】

1、宏观。海外方面，美国6月CPI同比3.0%（预期3.1%），核心CPI回落至3.3%，显示美通胀继续降温，市场对美联储6月降息概率继续升温，美元指数跌至104下方，且美股引导下的美衰退预期并未继续扩散，宏观情绪提振铜价。国内方面，中国6月新增社融3.3万亿元（前值2.07万亿），M2同比增速11.6%，但M1增速仅5.9%，显示政策宽松传导至实体仍滞后，压制需求预期。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价继续下降，表明铜精矿紧张情绪再现，成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量110.02万吨，环比增加4.0%，同比增加10.08%，但二季度检修预期增强。进口方面，国内12月精铜净进口同比增加17.56%至35.36万吨，累计同比下降1.19%；12月废铜进口量环比增加25.3%至17.4万金属吨，同比增加8.7%，累计同比增加13.2% 。库存方面来看，截止3月14日全球铜显性库存较上次（7日）统计下降2.6万吨至73.7万吨，其中LME库存下降23575吨至233750吨；Comex库存增加930吨至93439吨；国内精炼铜社会库存较上周下降1.25万吨至36.8万吨，保税区库存增加0.88万吨至5.39万吨。需求方面，部分贸易商受东南亚地区高升水高需求吸引， 积极寻找冶炼厂出口FOB货源，但国内下游消费缺乏支撑 。
3、观点。铜价先抑后扬，摆脱美国经济衰退预期的不利影响发力走高，国内突破80000元/吨，主要原因在于，虽然铜价高企抑制消费，且外围铜贸易流涌动，但在内外关税政策不确定（美调查铜贸易）及内外大幅倒挂和去库背景下，并不适合做空，而上周初下跌以及刚果（金）Bisie锡矿停产消息（供给端的不安）恰恰给了多头布局机会，持仓的快速增仓显示本轮上行的仓促和迅速。短线仍宜偏强看待，但也不宜中线持仓，一是当前与去年上半年类似，铜价大幅上行下游需求会面临萎缩，且今年以来铜下游始终处于谨慎之中，二是美铜和伦铜市场长时间高溢价下，势必会增加后期库存消化压力，特别是美关税政策搅局下的经济不确定性也较强，因此政策性溢价和风险同时存在，基本面供应端的支撑和需求掣肘也同时存在，去年上半年行情较难完全复制。
（来源：光大期货）

海外矿产风波 推动铜价走高【机构评论】

上周铜价震荡上行，主因美铜关税溢价预期持续发酵，矿端紧缺担忧加剧市场传言国内冶炼厂部分减产和计划外检修，助推供应担忧情绪升温，而美国关税政策如期而至令市场对全球经济增长放缓仍有隐忧，美元走势依旧疲软；国内方面，两会定调延续稳增长，首提&ldquo;更为积极&rdquo;的财政政策，驱动科技创新，促进产业升级。基本面来看，现货TC负值走扩，国内转入小幅去库，现货转向升水，近月C结构扩大远月转向B。
供应方面，矿端干扰持续，TC负值走扩，国内精铜有减产预期，洋山铜提单溢价高企。需求端，传统行业需求逐步复苏，新兴产业需求除光伏行业以外增量预期明显，全球库存高位小幅增加，国内社库拐头向下。
整体来看，海外铜定价中枢更多围绕关税溢价预期，叠加国内供应端趋紧担忧加剧，多头资金情绪高涨，同时市场看好中国经济基本面复苏，新基建和人工智能领域带来精铜广阔的需求前景。基本面来看，铜精矿供应紧缺担忧加剧，国内精铜有减产预期，社库高位回落，洋山铜提单突破80美金，成本端仍对中期铜价构成支撑，预计铜价短期将延续强震荡。

名称	价格范围	均价	单位	日期
H65黄铜板带加工费（浙江）	2000-3200	2600	元/吨	2025-03-14
H65黄铜板带加工费（江西）	2000-3000	2500	元/吨	2025-03-14
H65黄铜板带加工费（安徽）	1600-2000	1800	元/吨	2025-03-14

意大利镍黄铜带价格	意大利锡黄铜管价格	意大利无磁黄铜棒价格	意大利五角黄铜棒价格
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氧化铜	硫酸锌	锡黄铜板	锌白铜线	方矩钢管	锰锡合金
t3紫铜棒	纯铝棒	锰钼合金	铜铁合金棒	二水钼酸钠	无氧铜板
镍带	汽车用精密铝管	工业硫酸锌	锡青铜板	铝铜硅合金	热轧铝卷
浸塑方钢管	锌铝合金	氢氧化铜	碳酸锌	铝锂钛合金	中厚板
钛锌合金	硅镁铝合金	高纯铝线	碱锰电池	钛锭	紫铜排

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