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这也有关联？美国“虹吸”全球黄金 竟触发了GDP萎缩警报
关注全球资本市场的投资者，过去几天或许都被一组预测指标所震惊了：亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值，在短短两个交易日就骤降了5.1个百分点——从+2.3%急速坠落至了-2.8%。 一时间，有关美国经济即将陷入衰退的猜测声四起，对美联储年内降息次数的预期也迅速从两次升至了三次。 如同 财联社 稍早所介绍的，亚特兰大联储GDPNow模型的经济预估一直是随着最新经济数据的发布而调整的。因而该指标闪烁的“红色警报”本身也与美国经济数据连续多日呈现出的下滑态势有着直接关联。 至于美国数据近来表现有多不好，我们在过去一周多的时间里已反复介绍过，在这里我们就不多做展开了…… 注：GDPNow模型包括了13个子参数，其中涵盖了消费者支出、非住宅固定投资、住宅投资、私营库存变化、净出口、政府支出等 然而，你有没有想过，美国过去几个月持续“虹吸”全球黄金的现象，其实也和近来亚特兰大联储GDPNow模型触发的经济萎缩警报有一定关联呢？ 这其实是一个很有意思的现象，而如果我们能厘清这背后的逻辑，可能会发现，最终美国一季度GDP数据的实际表现，虽然似乎注定即将放缓，但或许未必会像如今亚特兰大联储GDPNow模型反馈出的那么糟…… GDPNow模型示警症结：贸易逆差 先让我们把时钟拨回上周五。 亚特兰大联储GDPNow模型反映的一季度GDP骤降，最初的“祸源”其实是上周五公布的创纪录的美国贸易赤字。在此之前，该模型反映的美国一季度GDP年化季率还一度高达2.3%，但在贸易数据公布后却迅速跌至了-1.5%。 当天公布的美国贸易数据无疑很触目惊心，甚至能让特朗普看了“欲哭无泪”。 数据显示，美国1月份商品贸易逆差意外扩大至了创纪录水平的1533亿美元，不仅高于了前一个月的1220亿美元，也远远超过了经济学家预估中值的1166亿美元。 换言之，人们很容易找到的答案是：GDPNow模型显示的经济萎缩风险，很大程度上源于1月巨幅的贸易逆差(进口在GDP核算中作为减项)。 正如高盛经济学家Manuel Abecasis在下图中所展示的那样，1月份商品贸易差额升至了GDP的6%以上，导致投资者担心第一季度GDP数据疲软。GDP预测的暴跌是进口激增的直接结果。 那么，导致美国1月贸易逆差大幅扩大的原因，又究竟是什么呢？ 这其中，当然有贸易商和进口商赶在特朗普关税前大肆囤货的原因，但还有一个人们可能容易忽视的关键细分项：黄金！ 事实上，正如高盛经济学家Abecasis所提到的，美国贸易逆差扩大的一个关键原因，可能便是由于黄金进口量激增所致。 虽然上周五发布的贸易报告并未单独列出黄金进口数据，但高盛根据纽约商品交易所(COMEX)的黄金库存数据和瑞士海关1月份的数据，依然估算了一下美国1月和2月的实际黄金进口量。 如下图所示，美国1月份黄金进口额可能大幅上升至了 约250亿美元，几乎占到了美国贸易逆差扩大310亿美元的绝大多数。 不必慌？大量黄金进口最终不会计入GDP 这个答案或许是颇为令人感到唏嘘的。 从某种意义上说，黄金进口的暴增——一定程度上源于人们对金融体系日益增长的怀疑，以及对特朗普关税的忧虑，而这反过来又带来另一个意想不到的后果：“吓趴”了美国GDP预测模型…… 当然，对于美国政府而言，眼下至少也还有一个好消息：那就是虽然黄金进口量的激增，在一定程度上影响了贸易数据，并“扭曲”了亚特兰大联储的GDPNow模型。但当美国经济分析局(BEA)真的进行实际GDP统计时，这大笔黄金进口的影响，其实并不会涵盖在内…… 与GDPNow模型笼统地把贸易差额作为参数不同的是，BEA在核算GDP的进口项时，其实会把大部分视为金融资产的黄金进口影响剔除掉。由于GDP旨在衡量美国本土生产，BEA会通过扣除进口（非本土生产）和增加出口（本土生产）来调整支出数据。但由于流入美国的黄金大部分与美国生产或消费无关，而只是随黄金市场参与者需求波动，BEA往往会直接将其排除在国民账户之外。 换言之，只有当黄金用于工业或消费（如金饰、电子产品），才会作为非货币黄金计入进口，直接影响GDP。而 目前，美国虹吸的大量黄金，大多是因担心需要期货实物交割而被运往美国。 作为华尔街最乐观的投行之一，高盛便总结称，由于黄金进口对贸易数据的扭曲，市场可能对最新的GDPNow数据进行了过度解读。 该行目前仍预测美国第一季度GDP年化季率为1.6%，仅较年初预期温和下滑，但这一数据显然要远高于亚特兰大联储模型的预估。 高盛指出，这使我们2025年第四季度同比GDP增长预测从最初的2.4%下调至2.2%，但这远非自由派评论员所坚信的“特朗普将美国经济推向末日”的灾难情景。 无独有偶，亚特兰大联储的预测数据目前在一系列预估指标中，其实也更像是一个离群值。 例如，纽约联储的同类Nowcast实时跟踪模型已于上周五更新，今年第一季度的年化增长率预估仅从+3.0%小幅降至+2.9%。而达拉斯联储的“每周经济指数”(更新相对迟滞)在2月27日则显示为+2.4%。
2025-03-04 17:13:21多重因素推动金价重启升势 港股黄金股再获资金追捧
今日港股延续调整行情，恒指盘中刷新短线低位。随着风险情绪发酵，黄金股再度受捧。 截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)涨超5%，山东黄金(01787.HK)、招金矿业(01818.HK)双双涨逾4%，紫金矿业(02899.HK)等个股跟涨。 消息面上，国际金价在经过多日调整后出现回升，隔夜COMEX黄金期货收涨1.95%，报2904.1美元/盎司，重新向3000美元关口发起冲击。 国内足金价格也出现明显上涨。周大福、六福珠宝、周生生等多家黄金品牌足金价格重回880元/克以上。 国际投行摩根大通在最新的研究中，也保持对黄金长期结构性看涨观点，目标价格接近每盎司3000美元，预计将在2025年第四季度实现。 此外，国联期货分析师王娜在3月3日的报告中指出，金价此前主要受俄乌冲突缓和预期和超买触发多头获利了结影响，出现技术性修正。 但随着2月28日，美国总统特朗普在白宫与乌克兰总统泽连斯基会晤时多次发生争执，也令市场对地缘风险重新发酵有所担忧。美国总统国家安全事务助理华尔兹随后还表示，白宫并未看到乌克兰总统泽连斯基愿意做出结束俄乌冲突所需的妥协。 另一方面，近期全球主要央行的降息预期走强，也对金价走势起到推动作用。 上周美国PCE通胀数据公布后，货币市场交易员进一步押注美联储6月降息。美国民主党参议员沃伦甚至表示，数据显示降息的时间窗口很小，美联储应该在下个月适度降息。 欧洲央行方面也将在本周公布最新利率决议，市场普遍预期，3月降息25个基点或已“板上钉钉”，这也是自去年6月份以来的第六次降息。 值得关注的是，据世界黄金协会最新数据显示，自去年12月以来，美国已把超过600吨黄金从其他国家运入美国金库。而据CNBC报道，美国政府对黄金进口提高关税的可能性促使美国金融机构和投资者大量买入黄金。 此外，世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元。截至同期，中国央行也已连续三个月增持黄金。 综合来看，从中长期维度，全球主要央行购金作为驱动金价走高的核心变量仍在。而随着近期地缘风险波动、技术性回调影响消退，以及宏观降息预期催化，黄金的战略配置价值也有望获得市场的重新认识。
2025-03-04 17:04:27金诚信：供需两端将合力支撑起铜价中长期走势 2024年净利同比预增
金诚信3月3日发布的投资者关系活动月度汇总(2025年2月)显示： 1、Lonshi铜矿东区投资建设情况 金诚信回应：公司在2025年1月19日发布了《金诚信关于投资建设Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程的公告》和《刚果（金）龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》，就项目开采方式和生产规模、基建计划和服务年限以及投资估算及经济收益等情况进行了披露。 其中，东区设计采用地下开采方式，设计开采规模为250-350万吨/年，计划基建工期4.5年，矿山投产后，第4年达产，共生产服务12年。为了平衡龙溪东区和西区的服务年限，随着东区投产，西区会逐年减产，龙溪东区和西区井下最大出矿量合计为450万吨/年。东区达产后，龙溪铜矿东区和西区合计年产约10万吨铜金属量。 本次投资尚需取得政府部门或其授权的有关部门的审批/备案，包括但不限于刚果（金）政府及中国政府或其授权部门的审批/备案，相关事项尚存在一定的不确定性。 2、Lubambe铜矿项目情况 金诚信回应：根据公司2024年1月发布的《赞比亚鲁班比铜矿采选工程可行性研究》，公司将在2024-2026年对整个矿山系统进行技术改造，并通过技术改造使矿山具备达产条件。有关矿山资源、技改方案及经济效益分析等具体情况详见《赞比亚鲁班比铜矿采选工程可行性研究》。 公司在2024年6月19日接管Lubambe铜矿后，即开始对矿山各个系统进行全面梳理，并对发现的技术问题进行论证和研究。 公司于2024年7月发布了《金诚信关于Lubambe铜矿完成交割的公告》，双方完成股权交割，公司获得LCML80%的股权。 3、哥伦比亚SanMatias项目进展情况 金诚信回应：SanMatias项目Alacran铜金银矿已完成可行性研究，环境影响评估已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）审批。该项目尚未进入建设阶段，需要等EIA获得批复后才能转入建设阶段。 4、资源品种及其价格波动对矿服的定价是否有影响？ 金诚信回应：矿服业务的定价模式为成本加成，是根据各矿山项目的资源禀赋、开采的技术难度等，按照行业普遍的作业效率、作业成本作为参考来进行定价。一般情况下，不与矿产资源产品价格挂钩。 5、公司的核心竞争力表现在哪些方面？ 金诚信回应：矿山服务商的综合能力直接影响到矿山的经营成果、盈利能力，因此业主对服务商的选择非常慎重。公司深耕矿山服务行业，在科研、施工技术、充填技术、深部资源开发、装备及维修操作一体化和项目运营管理等方面积累了丰富的行业经验。通过对这些能力和经验的系统化综合运用，为矿山业主安全、高质量地实现矿山快速投产达产、缩短建设周期并节省建设投资是公司作为矿山服务商的核心能力。公司也凭借着卓越的执行力和优良的服务品质赢得了业主广泛的认可，在业内积累了较高的口碑和认可度。 6、公司矿服业务在产业所属的上下游关系和外包程度是怎样的？ 金诚信回应：矿山从无到有，经历勘探、规划设计、按照设计进行建设、采矿生产、选矿、冶炼等阶段，公司的传统优势在建设和采矿环节。勘探大部分由专业的勘探公司进行，规划设计、建设、采矿生产环节外包程度较高（露天开采除外），选矿、冶炼外包程度较低。 7、矿服目标客户的选择 金诚信回应：公司以“大市场、大业主、大项目”为目标市场，服务“实力业主、知名矿山”，经过多年的市场发展，形成了以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群。 8、如何看待未来铜价走势 金诚信回应：从2024年和未来一段时间看，随着全球铜矿平均品位的下降以及持续低位的资本开支，铜的供给量预计将受到限制，同时，全球新能源领域和部分新兴市场的基础设施建设对于铜可能会产生持续需求。由于上述因素的相互作用，供需两端将合力支撑起铜金属价格的中长期走势。 9、公司的机械化与无人化开采进展 金诚信回应：公司在业内率先倡导井下无轨设备机械化作业，以机械化生产替换人工作业、以自动化控制减少井下操作环节，落实“无人则安、人少则安”的安全生产理念，提升作业效率，同时也解决了人口红利下降所导致的劳动力资源不足问题。 在地下无人智能化开采方面，公司顺应行业发展趋势，将矿山智能化开采研发置于重要位置，持续推进井下铲运机智能控制系统的优化和完善。 10、是否还有并购矿山的规划？ 金诚信回应：现阶段我们认为通过勘探来增储是更加经济的资源获取方式。长远来看，关注铜和贵金属，且项目体量与公司规模相匹配。 金诚信 2月19日晚间发布公告称，公司近日与海南矿业股份有限公司就其地采2025年的采矿生产工作签署了承包合同。合同价格：本合同为综合单价合同，根据工程量预估总价款约12，920万元，最终以实际验收完成工作量及结算款为准。 金诚信1月20日晚间公告，经财务部门初步预算，预计 2024 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 153,000.00 万元到 162,000.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 49,877.27 万元到 58,877.27 万元，同比增加 48.37%到 57.09%。预计 2024 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为151,870.00 万元到 160,870.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 49,063.37 万元到 58,063.37 万元，同比增加 47.72%到 56.48%。 公司本期业绩增加主要得益于矿山资源开发业务以及各矿山项目提产增效。 金诚信1月19日晚间曾发布公告，公司拟投资建设刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程，项目总投资估算为7.51亿美元。该项目由公司全资子公司Sabwe实施，计划建设周期为4.5年，预计投产后年产铜金属约10万吨。项目的建设投资为6.04亿美元，建设期利息7723万美元，流动资金7042万美元，资金来源计划为30%自筹和70%银行贷款。 对于矿产资源量，金诚信公告：龙溪西区已经正常生产，并有了相关的技术参数，在对龙溪东区进行工业指标论证时参考了西区的数据并结合东区设计的技术方案进行，最终得出东区的边际品位为 TCu2.00%，由于东区矿体较西区矿体埋藏更深，排水量大，采矿成本增加，故东区边际品位远大于西区论证的边际品位 TCu0.80%。 以边际品位 TCu 2.00%统计矿区资源量，在东区共探获TM+KZ+TD 类矿石量2604.8万吨,铜金属量1039486吨,平均品位为 3.99%。其中探明矿石量 452.2万吨，铜金属量 151247吨，平均品位为3.34%;控制矿石量共1321.2万吨，铜金属量586705吨,平均品位为4.44%;推断矿石量共831.4万吨,铜金属量 301533吨，平均品位为 3.63%。其中探明金属量所占比例为14.55%，探明+控制类型金属量占比70.99%。 资源量结果详见表2-1。另外，由于矿体在深部并未封闭，未来可能会增加资源量。 民生证券研报指出：公司发布《刚果（金）龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》，同时发布关于投资建设Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程的公告。东区探获资源量103.95万吨，L矿铜资源量达到189万吨。当前西区已满产，未来L矿将实现年产10万吨铜。总投资7.51亿美元，基建工期4.5年，矿山投产后，第4年实现达产。东区可研完全成本4949美元/金属吨，实际成本预计低于这一数字。核心看点：①矿服板块稳健增长，高毛利率海外业务不断扩张，营收占比持续提升。②资源端业绩有望持续兑现。随着Lonshi矿西区爬坡至满产，D矿销售恢复正常，贵州磷矿放量，公司资源端进入放量阶段，且后续Lonshi矿的探矿权、San Matias的后续开发建设、以及Lubembe铜矿技改均具备较大空间，公司成长性十足。 投资建议：矿服+资源端双轮驱动，资源端开发进入快速发展事情。风险提示：铜等主要产品价格下跌，矿服增速放缓，地缘政治风险等。
2025-03-04 15:40:422025年3月4日上期所金属主力市况
SMM网讯：
2025-03-04 15:39:05原油三连跌 金属涨跌互现 沪金、沪银涨逾1% 欧线集运暴跌超14%【SMM日评】
SMM 3月4日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪镍以0.94%的涨幅领涨，沪锡涨0.49%。沪锌涨0.15%，其余金属均下跌，且跌幅均在0.2%以内。氧化铝主连跌0.86%。 此外，工业硅主连跌0.82%，多晶硅主连跌0.54%，碳酸锂主连跌0.32%。欧线集运主连暴跌14.51%。 外盘方面，截至15:06分，仅伦铅和伦锡一同上涨，伦铅涨0.05%，伦锡涨0.4%。伦锌以0.63%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在0.6%以内。 黑色系方面普跌，仅不锈钢涨0.04%。铁矿、螺纹一同跌逾1%，螺纹跌1.11%，铁矿跌1.14%。双焦齐齐跌超1%，焦煤跌1.71%，焦炭跌1.74%。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金跌0.2%，COMEX白银跌0.25%。国内方面，沪金涨1.17%，沪银涨1.07%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【十四届全国人大三次会议将于3月5日上午9时举行开幕会】 2025年3月5日（星期三）上午9时，十四届全国人大三次会议将在人民大会堂举行开幕会。 【全国政协十四届三次会议3月4日下午开幕 习近平等党和国家领导人出席开幕会】 全国政协十四届三次会议4日下午在北京人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会。 【预告：国新办3月5日上午11时30分举行吹风会 解读《政府工作报告》】 国务院新闻办公室将于2025年3月5日（星期三）上午11时30分举行吹风会，请《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳，《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛解读《政府工作报告》，并答记者问。 美元方面： 截至15:06分，美元指数下跌0.02%。美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为50.3，接近荣枯分水岭，预期为50.5，前值为50.9。另一份报告显示，美国2月S&P Global制造业PMI终值为52.7，创2022年6月份以来终值新高，预期为51.6，1月终值为51.2。尽管2月ISM制造业PMI延续了上月的扩张状态，但已接近荣枯分水岭，上个月制造业活动增长接近停滞，新订单和就业均出现萎缩，衡量出厂价格的指标跃升至近三年新高，通胀压力在生产环节再次升温。 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，预计今年美国经济将继续扩张，但近期弱于预期的消费和住房数据以及商业联系人的报告引发了对经济增长可能面临风险的担忧。他表示，目前他认为当前的货币政策是“适度限制性的”，考虑到通胀率仍高于美联储2%的目标，这是一个合适的设定。 目前市场正在等待周三公布的美国ADP就业报告和周五的非农就业报告，以获得更多有关美联储利率轨迹的暗示。（文华财经） 数据方面： 今日将公布日本1月失业率、澳大利亚第四季度经常帐、欧元区1月失业率等数据。此外，美国对加拿大和墨西哥征收25%的关税生效，美国总统特朗普受邀到国会发表任内首次讲话。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同下跌，美油跌0.56%，布油跌0.8%。因OPEC+已决定按计划在4月增加石油产量，且市场等待全球贸易政策变化带来的风险。石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯等盟国（OPEC ）决定按计划在4月份将石油产量提高13.8万桶/日，这是该组织自2022年以来的首次增产。 据OPEC官网消息，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“OPEC ”成员国的代表3日举行线上会议，评估全球市场状况和未来前景。声明称，考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，8国重申在2024年12月5日达成的决定，即从2025年4月1日起逐步增产。Lim称，虽然这一决定旨在逐步解除之前的减产，但引发市场对潜在供应过剩的担忧。分析师预计，全球关税政策将拖累经济活动和燃料需求，给油价带来下行压力。 BMI分析师在一份说明中表示，市场参与者正在努力衡量美国本月宣布的大量能源相关政策的影响。然而，高盛集团（Goldman Sachs）分析师称，俄罗斯的石油流量更多地受到欧佩克 产量目标的限制，而不是制裁，并警告称，放松制裁可能不会大幅增加俄罗斯的石油流量。 周一公布的初步调查显示，上周美国原油库存预计下降，馏分油和汽油库存料增加。在周度库存数据公布前，受访的四家分析机构平均预计，截至2月28日当周，美国原油库存下降约30万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三5:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布官方版库存周报。（文华财经） SMM日评 ► 铝价小幅回调 废铝市场稳价为主【废铝日评】 ► 铝价窄幅波动 再生铝价涨跌乏力【ADC12价格日评】 ► 3月4日：今日沪铝高位回落 铝棒市场成交走弱【铝棒现货日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月4日 镍盐成本仍有上升空间 ► 稀土价格继续回落 下游观望情绪浓厚【SMM日评】 ► 3月4日银价高位震荡 部分持货商贴水外扩【SMM日评】 ► 钨价持续低位徘徊 市场成交略有下跌【SMM钨日评】
2025-03-04 15:32:06
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