得益于主营铝产品量价齐升等因素，中国铝业（601600.SH）2024年净利增幅超八成，创上市以来年度最佳业绩。公司表示，2025年国内氧化铝基本面预计将由短缺向过剩转变。
今日晚间，中国铝业发布2024年度报告。报告期内，营收为2370.66亿元，同比增长5.21%；归母净利润为124亿元，同比增长85.38%；扣非净利润119.79亿元，同比增长81.12%。
对于业绩变动原因，公司表示，通过加强运营管控，把握市场机遇，实现产能利用率有效提升。
公司所提到的&ldquo;市场机遇&rdquo;，在其两大主营产品价格上得到较充分体现。据Choice数据，电解铝、氧化铝2024年价格同比分别增长6.54%、39.07%。
进一步来看，2024年，公司氧化铝板块的税前盈利为116.85亿元，较上年同期的10.50亿元增加106.35亿元，增幅为1012.86%，主因本年氧化铝产品因产量增加、销售价格上涨致利润同比增加；原铝板块税前利润89.66亿元，较上年同期的112.54亿元减少22.88亿元，减幅为20.33%，主因原燃材料成本上升致产品利润同比减少。
产量方面，中国铝业2024年冶金级氧化铝、精细氧化铝、原铝（含合金）、煤炭产量分别为1687万吨、431万吨、761万吨、1316万吨，同比增幅分别为1.2%、7.75%、12.08%、0.84%。
对于氧化铝、电解铝行业2025年的发展趋势，公司作出了展望：
氧化铝方面，国内将迎来新建项目投运又一高峰，预计新增产能1030万吨/年，但铝土矿供应仍是制约氧化铝生产关键因素；需求上，受国内电解铝产能&ldquo;天花板&rdquo;限制，依靠新增产能拉动需求非常有限，加之西南地区电力供应紧张问题还未彻底解决，电解铝企未来依然存在减产风险，从而减少对氧化铝需求，总体看，2025年氧化铝市场供应增速将高于需求增速，国内氧化铝基本面预计将由短缺向过剩转变。
电解铝方面，受限于产能&ldquo;天花板&rdquo;，未来新建产能规模将明显收缩，大部分为在产产能置换重建，产量增速将进入明显放缓时期；需求端，铝消费结构迭代升级加快，房地产等传统消费市场预计仍将保持低迷状态，&ldquo;新三样&rdquo;等新兴市场增速分化，国内铝消费或难有大幅增长，因此，预计2025年国内电解铝产需均呈弱势，整体依旧表现为紧平衡格局。
值得一提的是，中国铝业2024年合并财务报表口径资产减值损失26.20亿元（含债权减值），其中：计提坏账准备净额（含转回）人民币-1.31亿元；计提存货跌价准备人民币4.29亿元；计提长期资产减值准备人民币23.22亿元。
进一步来看，23.22亿元的计提长期资产减值中，固定资产计提减值占比最高为19.24亿元，里边包含了2024年因实施新项目而退出资产减值9.64亿元、因安全环保标准提高退出资产减值1.87亿元、因生产不经济退出资产减值4.66亿元，以及因预期运行效益下降的资产组减值3.07亿元等。

中国铝业净利创历史新高 国内氧化铝将由短缺转向过剩

【盘面】夜盘沪铜开高走，早盘一度突破83000整数关，午后调整扩大，主力5月收82000，涨0.34%，成交总量创近期巨量，持仓总量增加1.3万余手至60.47万手。沪铝震荡反弹，日内交易节奏与氧化铝基本同步，主力5月收20720，涨0.27%，氧化铝5月收3108，涨1.01%。
【分析】昨晚COMEX铜再创历史新高，市场继续交易美国加征铜关税的美国铜价的影响，而今日白天盘沪铜冲高回落，日线上影超过1600点，有调整迹象，注意短期波动风险，中期建议关注持续新低并处于负值的铜精矿加工费，是否导致铜厂的减产，中期维持乐观。铝暂处于20500-21000之间震荡，等待旺季消费数据。
【估值】铜中性偏高 铝中性
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

沪铜冲高回落 铝小幅反弹【机构评论】

SMM 3月26日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属集体飘红，沪锡以1.26%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.01%，录得四连涨。
此外，碳酸锂主连涨0.7%，工业硅主连跌1.31%，多晶硅主连跌0.26%。欧线集运主连涨2.29%。
外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属中仅伦铝唯一飘红，涨幅在0.1%左右。伦铜跌1.3%，伦锡跌0.86%，伦铅跌0.55%，其余金属跌幅均在0.5%以下。
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黑色系方面集体上扬，不锈钢涨0.37%，铁矿涨0.19%。热卷涨0.12%。双焦方面，焦煤跌0.05%，焦炭涨1.35%。
贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.1%，COMEX白银涨0.23%。国内方面，沪金涨0.47%，沪银涨1.7%，录得三连阳。
截至今日15:03分行情
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宏观面
国内方面：
【预告：中国贸促会3月28日召开3月例行新闻发布会】
中国贸促会定于3月28日（星期五）上午10:00-11:00在中国贸促会礼堂组织召开3月例行新闻发布会。发布2024年和2025年1月全球经贸摩擦指数、2025年2月全国贸促系统商事认证数据、大阪世博会最新筹备进展、中国贸促会组织中国企业家代表团出访情况、服务外资企业工作考虑、稳外贸政策举措等。
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3月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1754元
美元方面：
截至15:03分，美元指数上涨0.12%，世界大型企业联合会(Conference Board)周二公布的数据显示，美国3月消费者信心指数为92.9，为2021年1月以来的最低水平，预测为94，前值为98.3。其中，现状指数下降3.6点至134.5，预期指数下降9.6点至65.2，为12年最低水平，远低于通常预示衰退的80点阈值。美国消费者信心指数在3月份骤降至四年多来最低，反映出家庭对未来可能出现的经济衰退以及关税引发通胀的担忧日益加剧。
纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯表示，企业和家庭感受到经济前景&ldquo;不确定性加剧&rdquo;。美联储理事库格勒表示，美联储的利率政策仍然具有限制性，而且处于良好位置，但自去年夏天以来，使通胀率回到2%目标的进展已经放缓，最新数据显示的商品通胀率上升更是&ldquo;于事无补&rdquo;。市场正在等待周五发布的美国个人消费支出(PCE)物价指数，以寻找美联储下一步行动的线索。（文华综合）
数据方面：
今日将公布英国2月CPI年率、英国2月核心CPI年率、英国2月零售物价指数年率、英国2月未季调输入PPI年率、瑞士3月瑞信/CFA经济预期指数、美国2月耐用品订单月率初值等数据。此外，值得关注的是英国财政大臣里夫斯公布春季预算声明。
原油方面：
截至15:03分，两市油价一同飘红，美油涨0.42%，布油涨0.39%。油价走高，原因是美国加大力度限制委内瑞拉和伊朗的石油出口，而美国原油库存降幅大于预期也为油价提供了支撑。
Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva周三在一篇市场评论中写道：&ldquo;在美国对委内瑞拉石油实施限制措施，引发供应方面的担忧之后，原油价格维持看涨倾向。&rdquo;华盛顿上周还对伊朗石油实施了新一轮限制。美国石油协会（API）的数据也提振了市场，该数据显示上周美国原油库存减少了460万桶，这表明世界最大经济体对燃料的需求健康。周二公布的一项深度调查显示，上周美国原油、馏分油和汽油库存预计下滑。
受访的六位分析师平均预估，截至3月21日当周，美国原油库存下滑约100万桶。美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布其原油库存周报。Phillip Nova的Sachdeva称，油价上涨只是暂时现象，美国关税导致的潜在经济放缓抑制了油价涨幅。（文华综合）
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3月26日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

SMM3月26日讯：近日，南山铝业发布其2024年业绩报告，报告显示，公司2024年总计获得334.77亿元的营收，同比增长16.06%；归属于上市公司股东的净利润在48.3亿元，同比增长39.03%。
南山铝业在公告中提到，报告期内，净利润、经营活动产生的现金流量净额、基本每股收益、稀释每股收益较上年同期增加，主要原因系公司印尼氧化铝项目量价齐升，铝产品海外需求逐步恢复，同时报告期内铝锭价格同比上涨所致；公司报告期内主营业务收入及主营业务成本较上年同期增加，主要系海外需求逐步恢复及铝锭市场价格同比上涨，海外氧化铝项目量价齐升，收入、成本增加所致。
公告显示，报告期内，公司形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)的完整铝加工产业链，主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖铝板带（汽车板、航空板、罐料）、铝型材（工业型材、建筑型材）、铝箔等多个产品类型，终端产品广泛应用于若干领域，其中铝板带产品主要用于加工航空板、汽车板、罐体罐盖料等，工业型材产品主要应用于集装箱、光伏产品、新能源车用铝材、轨道交通等，建筑型材产品主要应用于铝合金门窗、幕墙等，铝箔产品主要应用于动力电池箔、食品软包装、香烟包装、医药包装、空调箔等。
其中氧化铝产品方面，南山铝业表示，
公司目前拥有340万吨在产产能与200万吨在建产能。其中，国内在产产能140万吨，印尼在产产能200万吨与在建产能200万吨。
在资源储备方面，公司位于印尼的生产设施，紧邻丰富的铝土矿与煤炭资源，可以充分保障日常经营所需的能源及原料供应；在生产成本方面，印尼公司是东南亚最大氧化铝制造商之一，具有规模化效益，且公司位于印尼的园区拥有税收优惠政策，未来，随着公司在建200万吨产能的陆续投产，公司氧化铝产品的市场地位将会得到进一步的提升。
南山铝业表示，报告期内，因海外氧化铝项目全面达产及氧化铝价格受市场影响大幅上涨，氧化铝粉产品收入占比25.37%；因海外需求逐步恢复及铝锭市场价格上涨，铝深加工产品收入占比74.22%；其他产品收入占比0.41%。
氧化铝价格方面，其在2024年的表现十分出色，具体来看期货价格，2024年，氧化铝期货价格在下半年上涨明显，一度于2024年12月6日涨至5540元/吨，刷新氧化铝期货上市以来的历史新高。
现货价格方面，据SMM历史报价显示，2024年
SMM氧化铝
现货价格同样呈现快速上行的态势，并在2024年12月17日涨至5765元/吨，同样刷新其三年来的历史高位。
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据SMM此前了解，2024年国内氧化铝市场扰动频发，铝土矿供应缺口限制国内氧化铝产能提升，海外氧化铝减产，国内云南电解铝复产提前，枯水期未出现限电减产，多重利多因素共振下，SMM氧化铝指数价格一路由年初的3154元/吨上涨至年末的5698元/吨，涨幅高达80.66%。
具体来看，一季度国产矿供应出现减量，2023年底山西地区铝土矿山迎来大面积减停产，且2024年一季度晋豫国产矿未迎来复产，西南地区部分氧化铝厂铝土矿供应同样不足，铝土矿供应紧张程度加深，临时采购进口矿困难重重，叠加北方冬季环保政策影响，氧化铝企业被迫减产，氧化铝整体呈现供应偏紧状态；进入二季度，晋豫停产铝土矿山大面积复产预期再度落空，氧化铝厂普遍选择补充进口铝土矿，但进口矿临时采购难度较大，供应稳定性不足，氧化铝厂提产与减产并行，国内氧化铝产量提升存在原料端的制约。海外澳洲氧化铝供应减量，西澳氧化铝FOB价格由369美元/吨一路拉涨至505美元/吨，氧化铝进口盈利转亏损，中国氧化铝由净进口转向净出口。国内氧化铝供应增加存在制约，叠加海外氧化铝供应大减，国内氧化铝基本面由小过剩转向缺口，受此影响，氧化铝现货价格再度拉涨；三季度前半段氧化铝价格维持稳定，但后半段市场预期进入冬季后氧化铝供需矛盾凸显，供应端或将受到环保政策影响，且随着期现套利窗口开启，交割品需求增加，叠加铝厂冬季备货需求增加，氧化铝现货价格新一轮大幅拉涨初现端倪；进入四季度，供应端几内亚雨季持续时间和影响程度超预期，9-11月几内亚铝土矿进口量持续低位，铝土矿供应持续呈现缺口状态，一定程度限制氧化铝产能提升；同时，进入采暖季后，环保政策影响时有出现，氧化铝供应增加存在困难。而需求端，一方面，氧化铝供应持续偏紧，二三季度氧化铝基本面普遍呈现缺口状态，叠加价格高位运行，影响了下游备货的积极性，电解铝厂氧化铝库存低于去年同期，下游主动备货预期较强；另一方面，云南地区没有出现限电问题导致的电解铝厂减产，电解铝生产对氧化铝的需求不减。因此，进入2024年四季度之后，国内氧化铝供需矛盾更为突出，带动其现货报价创其三年来的历史新高。
不过需要注意的是，因氧化铝价格持续攀升，氧化铝企业盈利空间也在此过程中逐步扩大，氧化铝厂提产积极性高涨，氧化铝运行产能节节高升，11月开始，氧化铝基本面由缺口转向过剩，但由于铝厂主动备库需求的存在，氧化铝现货市场并未出现明显过剩，截至12月中旬价格仍呈现偏强运行为主。但随着下游氧化铝原料库存的增加以及氧化铝现货价格的持续上涨，下游备库情绪减弱，氧化铝开工率持续高位，现货市场逐步转向过剩，氧化铝现货价格在12月下旬开始出现小幅回落。截至2024年12月31日，SMM氧化铝指数价格报5698元/吨，较12月中SMM氧化铝指数最高位5769元/吨，回落71元/吨。
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铝锭价格方面，据SMM现货报价显示，2024年SMMA00铝现货报价同样呈现上涨态势，不过涨幅较氧化铝稍显逊色。截至2024年12月31日，
SMMA00铝
现货均价报19770元/吨，较年初的19480元/吨上涨290元/吨，涨幅达1.49%。
而毋庸置疑的是，铝锭价格的变动会对公司的业绩产生一定影响，南山铝业表示，公司将面对铝锭价格波动的风险，公司国内加工产品定价模式为&ldquo;铝价+加工费&rdquo;，国外业务采用&ldquo;LME+加工费&rdquo;的形式结算。公司通过委托加工或外购铝锭的方式应对出售电解铝指标后导致的电解铝产能短缺，铝锭成本受市场供求关系影响，铝锭市场价格可能存在波动风险及向下游传导不及时风险，对公司业务带来一定影响。公司将积极研判市场，根据客户要求适度开展套期保值业务，以减少因铝价波动而产生的影响。
贸易关税方面，近年来，全球贸易关税政策频繁变动，对出口产品收益带来了不确定性影响。公司密切关注各国贸易动态，并及时分析相关政策调整销售策略，并与客户保持有效沟通对冲相关风险，积极开拓多元化国际市场版图，降低对单一高关税市场的依赖程度，将营销资源向关税环境友好、市场潜力可观的新兴市场倾斜。同时，公司将与上下游合作伙伴携手共进，通过优化供应链成本、共同研发高附加值产品等方式，消化部分成本压力，以创新驱动和协同合作，保障企业的稳健持续发展。

铝锭价格上涨叠加海外氧化铝项目量价齐升 南山铝业去年净利同比增超39%

伦敦金属交易所(LME)3月26日公布的库存数据显示，铝库存减少3,525吨或0.74%，至473,100吨。巴生港仓库变动最大，减少2,000吨，占总降幅的一半以上。此外，光阳仓库下滑1,525吨。
以下为LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月26日LME铝库存减少3525吨 逾一半降幅来自巴生港

3月26日浙江巨东 废铝采购报价

3月26日锋腾金属 废铝采购报价

3月26日山东鼎盛 废铝采购报价

SMM &nbsp;3月26日讯
今日一早开盘沪铝上行，但随后震荡运行，小幅回落，现货市场因持续去库刺激，叠加后续到货量不足，持货商挺价出售，现货贴水收窄，下游整体按需采购，华东个别厂家备货多采。
具体来看，华东地区贸易商挺价出售，市场对SMM A00报 +10元/吨出货，个别+20元/吨报价。今日SMM A00对沪铝2504合约贴水10元/吨，SMM A00铝锭录得20670元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 中原市场今日因盘面回升，市场成交转淡，成交在平水附近。SMM中原A00对沪铝2504合约录得20570元/吨，较上一交易日持平，豫沪价差为-100元/吨。
库存方面，据SMM国内三地铝锭社会库存显示， 3月26日国内主流消费地电解铝锭库存68.25万吨，环比上一交易日去库0.82万吨。短期来看，旺季背景叠加新能源用铝仍处增长趋势，社会库存预计持续去库趋势，且后续无锡等主流消费地到货偏少，现货市场升贴水或将收窄。
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数据来源：SMM
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早间价格震荡运行 铝现货到货减少刺激贴水收窄【SMM铝现货午评】

3月26日河北尚权 废铝采购报价

3月26日福建瑞宏 废铝采购报价

3月26日贵州钜源 废铝采购报价

3月26日浙江三升 废铝销售报价

3月26日湖州栋梁再生 废铝采购报价

3月26日安徽盛达 废铝采购报价

3月26日瑞格金属 废铝采购报价

3月26日长葛恒翔 废铝采购报价

3月26日安徽凯飞 废铝采购报价

3月26日帅翼驰(上海) 废铝采购报价

3月26日湖南恒盛 废铝采购报价

3月26日湖北无为 废铝采购报价

3月26日连云港通宝 废铝采购报价

3月26日安徽新太 废铝采购报价

3月26日顺博合金湖北 废铝采购报价

3月26日广西平果 废铝采购报价

据mining.com网站援引彭博社消息：嘉能可（GlencorePlc）已暂停从智利一家铜冶炼厂发货，此前该冶炼厂的熔炉出现了一个问题。这一挫折恰逢贸易商和生产商正争相在美国加征关税之前向美国运送更多金属。
知情人士表示，嘉能可暂时停止了Altonorte工厂的运营，并启动了商业合同中所谓的不可抗力条款。由于信息保密，知情人士要求不具名。不可抗力条款允许供应商因其无法控制的情况而停止发货。
这一事件加剧了亚洲冶炼厂和精炼厂最近的停产，这可能会在全球争相提前应对美国总统唐纳德&middot;特朗普可能征收的关税之际进一步收紧金属市场。
周二，纽约商品交易所（Comex）的铜期货价格飙升至创纪录水平。
Altonorte工厂的年产铜能力约35万金属吨左右，据SMM了解该冶炼厂主要生产定制阳极铜。
据嘉能可2024年年报中公布的铜定制冶炼资产的信息显示：阳极铜产量为440,800吨，与2023年基本持平。2024年第四季度的产量为 127,700吨，产量比2023年第四季度高出34%，主要反映了基期内Altonorte的定期检修维护。阴极铜产量为463600吨，比2023年低43700吨（同比下降9%），反映了Pasar在2024年6月至7月期间按计划进行的工厂维护。
嘉能可2024年的铜产量为95.16万吨，同比下降6%。该公司首席执行Gary Nagle日前表示，未来几年，公司铜产量将回升，预计2028年铜产量将再次达到100万吨。
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CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
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超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。
大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。
CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

嘉能可暂停智利Altonorte冶炼厂运营 启动不可抗力条款

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
中条山有色金属集团有限公司/北方铜业股份有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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相约中条山，铜心向未来
中条山有色金属集团有限公司
（简称中条山集团）成立于1956年，是中国&ldquo;一五&rdquo;计划重点项目，是以铜为主、多业并举，集地质勘探、采选冶炼、精深加工、机械制造、建筑建材、国际贸易、科研设计、尾矿综合利用等为一体的中国华北地区最大的铜联合企业。
先后承担了国家&ldquo;六五&rdquo;&ldquo;七五&rdquo;&ldquo;九五&rdquo;&ldquo;十五&rdquo;重点（铜行业）科研攻关项目，是中国铜工业发展的重要孕育地、实践地、技术策源地。旗下最大控股子公司&mdash;&mdash;北方铜业股份有限公司（简称北方铜业，证券代码000737），于2021年12月在深圳证券交易所成功上市。2023年成功当选山西省重点产业链&ldquo;铜基新材料&rdquo;链主企业，担负着&ldquo;引领推动山西省铜产业高质量发展&rdquo;的重大使命。
中条山集团作为中国重要产铜基地之一，现有资产总额207.58亿元、所有者权益66.06亿元、负债率68.17％。下属45个子（分）公司，其中，子公司23家，分公司22家，目前从业人员10300余人。现主要产品及产能为采矿1050万吨、选矿1150万吨、铜精矿含铜5.5万吨、阴极铜35万吨、高性能压延铜带3万吨、高精度压延铜箔5000吨、金锭15吨、银锭275吨、水泥150万吨、耐磨材料2万吨，同时综合回收铂、钯、硒、碲、铋、铑、铱等有价金属元素。铜采选、铜冶炼产能位居中国铜行业前十。
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中条山集团  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

周二沪铝主力收20705元/吨，涨0.02%。伦铝跌0.25%，收2608美元/吨。现货SMM均价20660元/吨，持平，贴水20元/吨。南储现货均价20660元/吨，持平，贴水15元/吨。据SMM，3月17日，电解铝锭库存82.7万吨，较上周四减少0.7万吨；国内主流消费地铝棒库存28.45万吨，环比上周四减少0.35万吨。
宏观面：美国3月世界大型企业联合会消费者信心指数录得92.9，为2021年1月以来新低。美国1月FHFA房价指数环比升0.2%，为2024年6月以来最小增幅。美国2月新屋销售总数年化 67.6万户，预期67.9万户。美国总统表示，并非所有威胁征收的关税都将在4月2日实施，一些国家可能会获得减免。
昨日美国经济数据大多不佳，加上担心关税会导致美国经济放缓，也会重燃通胀，美元走软，铝价压力并未继续增加。基本面保持消费继续复苏，供应稳定节奏，社会库存稳步去化，铝价底部支撑仍好，后续维持维持震荡偏好观点。

美指走软 铝价下方支撑仍好【机构评论】

【盘面】夜盘沪铜高开后震荡走低，白天盘午后重回强势区，主力5月收81910，涨1.17%，总成交小幅缩量，总持仓增加3千余手。沪铝夜盘震荡走低，白天盘收敛跌幅，主力5月收20705，涨0.02%，成交总量和持仓总量均略减。同期氧化铝冲高回落，主力5月收3066，涨0.10%。
【分析】铜再创阶段新高，整体延续强势。后期关注在铜精矿加工费持续下降的背景下，冶炼厂减产和检修压产的情况，中期维持积极，短期关注82000以上是否能继续扩仓。而铝的反弹动能不足，上游氧化铝的底部仍有待验证，后期关注在旺季阶段，铝降库情况，目前铝处于铜和氧化铝的双重影响中，关注20500-21000震荡。
【估值】铜中性偏高 铝中性
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

沪铜新高后震荡 沪铝反弹动能不足【机构评论】

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金属近全线飘红 沪铜、螺纹涨超1% 工业硅两连涨 欧线集运涨逾3%【SMM日评】
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再生铅：精铅持货商报价贴水小幅收窄 下游企业维持刚需采购【SMM铅午评】
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宁波锌：麒麟锌锭到货 现货升水小幅下滑【SMM午评】
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镍价早盘震荡走强【SMM镍现货午评】
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3月25日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

伦敦金属交易所(LME)3月25日公布的库存数据显示，铝库存减少3,625吨或0.75%，至476,625吨。巴生港仓库变动最大，减少2,000吨，占总降幅的逾一半。另外，光阳仓库下滑1,525吨，底特律仓库小幅下滑100吨。
以下为LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月25日LME铝库存减少3625吨 逾一半降幅来自巴生仓库

随着二季度临近，当前铝价底部支撑显著，但上行空间受成本端制约未完全打开，预计整体维持偏强震荡格局。中期铝价趋势转折需关注库存去化放缓、消费明显抑制、宏观情绪转向等信号。
4月消费旺季可期
从实际消费看，年后国内铝消费复苏节奏略缓，整体弱于去年同期。分板块看，汽车板带及型材企业开工率同比显著改善，部分样本企业节后开工增幅达30%~50%；光伏板块3月恢复至接近去年同期水平；建材板块同比下滑10%~15%，但较去年下半年略有改善；板带出口受退税政策取消影响持续承压。
预计4月光伏和板带需求环比继续改善，当月实际需求有望实现同比增长。其中光伏领域预期环比增量6万~7万吨，板带进入传统消费旺季。但需警惕5月后光伏抢装潮退坡带来的减产压力。
库存方面，3月国内铝锭库存预计减少10万吨，4月在需求提振下有望降至65万吨左右。值得注意的是，铝棒端隐性库存可能制约整体去库速度，需重点关注隐性库存释放情况。
总体而言，二季度国内铝锭将进入持续去库存周期，但受光伏行业后续动能不足及隐性库存影响，远期消费预期仍偏谨慎。预计4&mdash;5月去库动能强劲，5月中旬后去库幅度或环比收窄，当前基本面暂不支持冶炼利润超预期扩张。
底部支撑稳固
国内电解铝成本测算显示，3月中旬行业90%~100%分位边际现金成本为16600~18600元/吨，完全成本为17100~19500元/吨，当前虚盘冶炼利润已达近一年高位。后市成本端预计温和上涨，其中阳极炭块仍有上涨空间，完全成本上限预计在20000元/吨形成支撑；氧化铝估值偏低但减产力度不足，预计维持3000~3300元/吨区间震荡；能源价格受供需双弱影响，预计维持底部震荡，海外能源价格相对坚挺。
具体操作上，短期铝价维持偏强震荡格局，沪铝支撑位在20300~20500元/吨，压力位在21300~21500元/吨；海外铝价支撑位在2500美元/吨，压力位2800美元/吨。单边操作关注20500元/吨支撑位；跨期策略短期关注反套机会；中长期维持正套思路，密切跟踪4月旺季结束后去库节奏变化。

铝市 二季度将进入去库存周期

（1）美国总统表示未来几天宣布汽车、木材和芯片关税，可能对多国减免关税征收；对购买委内瑞拉油气国家征收25%关税。
（2）美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线之下，不及预期的51.8，2月前值为52.7。
（3）美国3月Markit服务业PMI初值54.3，好于预期的51，2月前值为51。
（4）中国财政部：2025年财政政策要更加积极，提高财政赤字率、安排更大规模政府债券；2025年要支持全方位扩大国内需求。
（5）据SMM统计，3月24日国内主流消费地电解铝锭库存82.7万吨，较上周四减少0.7万吨，环比上周一减少3.5万吨。
（6）3月24日，华东地区现货贴水30，环比持平；中原地区现货报贴水130，环比 20；华南地区贴水30，环比 10。
（7）LME铝跌0.38%报2614.5美元/吨。
美国3月PMI再度喜忧参半，制造业PMI回落，而服务业PMI回升，美股反弹及美债利率回升，市场情绪偏积极。1-2月铝土矿进口同比增长26%，港口库存积累，原料供应偏向宽松，2月电解铝成本已显著回落。吨铝利润重回高位后，高位卖保压力抑制铝价。消费端有国网和光伏订单支撑。现货市场消费在铝价回落后略有好转，周一铝锭社会库存小幅去库，贴水幅度收窄。
策略建议：沪铝短期转向区间震荡，暂时观望，关注区间下沿20400-20500附近能否支撑。

美制造业PMI回落 铝价继续回落调整【机构评论】

周一夜间，氧化铝报收3074元/吨，上涨0.36% ，主力合约增仓10000余手，多空博弈加剧。基本面而言，目前暂未出现大规模减产，进口铝土矿到港量稳步爬升，支持新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑较为主导，现货市场看空氛围延续，现货价格续跌，海外成交价格也持续下跌，出口窗口关闭。另外，期货仓单累积也给予价格较大压力。预计氧化铝或在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作。
周一夜间，伦铝报收2614.5美元/吨，下跌0.38%，沪铝报收20640元/吨，下跌0.29%。据海关总署数据，中国2025年2月原铝进口量为200,265.74吨，环比增加24.02%，同比下降11.06%，铝价维持外强内弱的状态。近一周，铝价自高位回调后，现货市场交投氛围也有所回暖，并再度对铝价形成支撑。考虑到供需双增及库存去库的基本面较为稳健，铝价在当前高位有较强支撑，但成本持续坍塌，较高的利润空间在一定程度上抑制了铝价继续向上突破的动力。预计沪铝短期震荡调整，前期多单可持有。

夜间氧化铝增仓上行 沪铝高位震荡调整【机构评论】

周一沪铝主力收20750元/吨，跌0.22%。伦铝跌0.38%，收2614.5美元/吨。现货SMM均价20660元/吨，跌130元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价20660元/吨，跌120元/吨，贴水30元/吨。据SMM，3月17日，电解铝锭库存82.7万吨，较上周四减少0.7万吨；国内主流消费地铝棒库存28.45万吨，环比上周四减少0.35万吨。
宏观面：美国3月标普全球制造业PMI初值49.8，为3个月以来新低，预期51.8，2月终值52.7。欧元区3月制造业PMI初值48.7，为26个月以来新高，预期48.2，2月终值47.6。央行宣布，将于3月25日开展4500亿元MLF操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。
产业消息：据海关数据显示，2025年1-2月份原铝累计出口总量约为1.2万吨，同比增长1116.9%左右。
有消息称美国总统将对即将公布的关税采取灵活态度，美指继续小幅反弹，截止昨日美指为连续第四个工作日反弹，铝价压力稍增。基本面铝社会库存继续去化，现货成交贴水收窄，基本面偏好陆续兑现，我们对铝价保持震荡偏好观点。

美指反弹施压铝价 基本面支仍好【机构评论】

基本面来看，铝锭库存表现仍较乐观但铝棒端偏负面，往后看，维持3月铝锭库存降至80w附近的预期，4月光伏和板带环比预期继续改善下库存预期降至65w，但降幅仍需关注铝棒隐性库存的流出情况。现货市场方面，铝价大跌，库存表现尚可持货商挺价，下游逢低买入需求支撑尚可；铝棒加工费上涨。成本端看，国内能源价格维持弱稳、氧化铝现货价格继续小幅下滑，炭块价格维持高位，高位边际完全成本在1.97w附近，冶炼利润维持高位；海外能源价格基本持稳-天然气价基本持稳、电价再次反弹至较高位。
投资策略：单边多头关注2.05w附近的支撑；短期比价有望走高，对反套有利，但趋势上仍倾向于正套方向。
风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

铝锭库存表现偏乐观【机构评论】

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【展商推荐】陶朗 确认出席AICE 2025铝产业博览会

SMM 3月24日讯：近两个交易日，氧化铝期货主连在经历了此前的接连下跌之后，终于触低反弹，2月24日盘中一度涨近2%。截至日间收盘，氧化铝主连以1.76%的涨幅报3072元/吨。
现货方面，据SMM现货报价显示，截至3月24日，SMM氧化铝现货报价跌至3152元/吨，刷2024年1月份以来的新低。
》点击查看SMM金属现货报价
对于氧化铝期货价格上涨的原因，据SMM了解，一方面是在大盘向好的情况下，商品情绪集体反弹带动；此外，市场上有猜测称，当前的氧化铝价格在一定程度上触及了大量氧化铝产能的生产现金成本，在此背景下，资金方面或担忧减产集中出现，氧化铝价格后续或存在反弹的风险，叠加市场传出少量产能的减产消息，空头部分撤离，带动氧化铝价格小幅上涨；此外，下游需求有所好转，仓单有部分流出。综合因素带动下，氧化铝价格迎来小幅反弹。
具体来看，据SMM日度成本利润模型显示，截至3月24日，氧化铝现金成本跌至3052.6元/吨，氧化铝期货主连前几日盘中最低一度跌至2959元/吨，按照盘面价格而言已经跌破的氧化铝产能的现金生产成本，这可能也是资金担忧氧化铝出现集中减产的原因。
且据SMM近两周调研显示，国内氧化铝周度开工率已迎来连续两周的小幅下调，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能10502万吨，运行总产能8801万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.24个百分点至83.80%。
不过SMM了解，虽然上周四冶金氧化铝全国总运行产能降低至8801万吨/年，但减量有限。据SMM数据，截至上周四，国内电解铝运行总产能4384万吨/年，折算氧化铝需求运行产能8440万吨/年左右，即便考虑氧化铝净出口，基本面仍然呈现供应宽松格局。
下游需求方面，据SMM了解，在氧化铝价格持续下跌的背景下，电解铝成本大幅回落，部分电解铝企业在出现盈利的情况下陆续复产，西南地区便在近期有部分
产能陆续复产
的情况，对氧化铝需求有所增加。
但整体而言，当前氧化铝市场仍维持供应宽松的格局，后续，需持续关注氧化铝价格低位下，氧化铝企业是否会出现大规模减产，以及电解铝的运行情况和氧化铝成本端的变化对氧化铝价格的指引。

触低反弹两连涨！氧化铝主连单日涨近2% 原因几何？【SMM快讯】

SMM 3月24日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝和沪锡一同下跌，沪铝跌0.22%，沪锡跌0.81%。沪锌、沪铅一同涨逾1%，沪锌涨1.64%，沪铅涨1.14%。其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连涨1.76%，录得两连涨。
此外，碳酸锂主连涨0.88%，工业硅主连涨1.08%，多晶硅主连涨0.24%。欧线集运主连涨0.31%。
外盘方面，截至15：01分，外盘基本金属集体上涨，伦铜、伦铅一同涨逾1%，伦铜涨1.42%，伦铅涨1.41%。伦镍涨0.84%。其余金属涨幅波动均不大。
黑色系方面多上涨，仅不锈钢唯一下跌，跌幅达0.15%。铁矿以2.43%的涨幅领涨，螺纹、热卷一同涨逾1%，螺纹涨1.23%，热卷涨1.28%。双焦方面，焦煤涨1.13%，焦炭涨2.97%。
贵金属方面，截至15:01分，COMEX黄金涨0.26%，COMEX白银涨0.77%。国内方面，沪金跌0.22%，沪银跌0.17%。
截至今日15:01分行情
》点击查看SMM行情看板
宏观面
国内方面：
【上周监测港口累计完成货物吞吐量26540.4万吨 环比增长5.95%】
根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，3月17日-3月23日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7953.9万吨，环比增长1.54%；全国高速公路累计货车通行5463.1万辆，环比增长4.11%；监测港口累计完成货物吞吐量26540.4万吨，环比增长5.95%，完成集装箱吞吐量625.3万标箱，环比增长5.27%；民航累计保障航班11.9万班（其中货运航班5023班，包括国际货运航班3387班，国内货运航班1636班），环比增长3.4%；邮政快递累计揽收量约36.82亿件，环比下降1.76%；累计投递量约36.87亿件，环比下降2.33%。
【央行公开市场净回笼3460亿元】
央行今日进行1350亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有4810亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3460亿元。
【浙江：省级各单位开展房产土地存量情况及使用情况摸底 制定房产土地盘活方案】
浙江省财政厅近日发布《关于强化制度执行 进一步推动行政事业性国有资产管理提质增效的通知》。通知提到，各级财政部门、主管部门和行政事业单位要强化资产盘活意识，切实增强贯彻落实政府过紧日子要求的自觉性、坚定性，结合实际情况规范开展国有资产盘活工作。各地根据部署对水利基础设施资产进行全面摸底，建立底数清单和盘活清单，及时上报盘活需求，积极推动市场化方式盘活。省级各单位开展房产土地存量情况及使用情况摸底，制定房产土地盘活方案，推动房产土地优化配置，提升效益。各级财政部门、主管部门和行政事业单位要做好总结，及时报送可复制可借鉴的盘活工作案例，省财政厅将择优宣传推广。
►
3月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1780元
美元方面：
截至15：01分，美元指数下跌0.17%，3月21日，纽约联储总裁约翰&middot;威廉姆斯表示，目前尚无法确定美国政府关税政策对通胀的影响。他还认为，美联储目前规划的货币政策路径是&ldquo;合理的&rdquo;，该路径维持了今年两次降息25个基点的预期。他指出，当前美联储货币政策的主要任务是管理风险和不确定性，并表示&ldquo;我们并不急于&rdquo;做出下一次利率政策的决定。芝加哥联储总裁古尔斯比对CNBC表示，由于不确定性，美联储将在情况更明朗之前保持观望。
据CME&ldquo;美联储观察&rdquo;工具，美联储5月维持利率不变的概率为87.8%，降息25个基点的概率为12.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为18.1%，累计降息25个基点的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为9.7%。（文华综合）
数据方面：
今日将公布法国3月SPGI制造业PMI初值、德国3月SPGI制造业PMI初值、欧元区3月SPGI制造业PMI初值、美国3月SPGI制造业PMI初值等数据。此外，需关注美俄官员就俄乌问题在沙特首都利雅得举行会谈；中国发展高层论坛2025年年会于3月23日至24日在北京召开。
原油方面：
截至15:01分，两市油价涨跌互现，美油涨0.03%，布油跌0.03%，投资者关注更多俄罗斯原油供应进入出口市场的前景。上周五两份基准原油期货合约均收高并连续第二周录得周线涨幅，因美国再度限制伊朗原油出口且OPEC+最近的一项安排也令市场人士预计供应将收紧。
富士通证券分析师Toshitaka Tazawa表示：&quot;俄罗斯石油出口可能增加的预期正打压油价。但投资者评估OPEC 在4月后的未来产量趋势时，对大举持仓持保留态度。&quot;
IG的分析师Yeap Jun Rong称，俄罗斯原油出口量增加的可能性在提升，OPEC+自4月开始增产则意味着供应进一步增加，这可能意味着新增供应难以被需求面因素所全面消化。OPEC+上周四发布了一项新安排，要求七个成员国进一步削减石油产量，以弥补超出协议产量的部分，此次的减产幅度将超过该组织计划下个月开始执行的月度增产幅度。OPEC+自2022年来采取了一系列措施，同意减产585万桶/日，相当于全球供应量的5.7%，以支持市场。OPEC+在3月3日证实，鉴于市场基本面更加健康，其八个成员国将从4月起每月增产13.8万桶/日。
市场参与者也在关注伊朗原油出口供应前景。（文华综合）
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名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
高品铝矿(贵州)	550-610	580	0	元/吨	2025-03-26
高品铝矿(河南)	630-670	650	0	元/吨	2025-03-26
高品铝矿(广西)	350-380	365	0	元/吨	2025-03-26
高品铝矿(山西)	670-710	690	0	元/吨	2025-03-26
长江铝A00	20660-20700	20680	+20	元/吨	2025-03-26
长江 ZL102铸造铝合金	20150-21850	21000	0	元/吨	2025-03-26
长江 A356.2铸造铝合金	20900-21300	21100	0	元/吨	2025-03-26
铜铝水箱(广东)	49500-49700	49600	+600	元/吨	2025-03-26
破碎生铝(佛山)	17350-17550	17450	0	元/吨	2025-03-26
破碎熟铝(佛山)	16950-17150	17050	0	元/吨	2025-03-26

重庆铝条价格	黑龙江铝条价格	海南铝条价格	宁夏铝条价格
青海铝条价格	吉林铝条价格	辽宁铝条价格	福建铝条价格
贵州铝条价格	甘肃铝条价格	西藏铝条价格	新疆铝条价格
安徽铝条价格	内蒙铝条价格	云南铝条价格	四川铝条价格
广西铝条价格	广东铝条价格	山东铝条价格	山西铝条价格

电解锰阳极板	钨铋矿	碳化钼板	软锰矿	锌白铜线	硅铁铝
三氧化钛镧	铍铜管	铝钛渣	铝铆钉	扁钢丝	铜锭
钼钨合金	压延铜箔	镍基合金	直缝电焊钢管	钛板	中碳锰铁
碳酸锰矿	重铬酸钠	碳钢管	镁钛矿	锰钛渣	不锈钢板
阴极铜板	锰合金	波纹铝镁锰板	导电铝型材	复合钛管	无水钒酸钠

今日南非铝条相关价格

南非铝条价格行情

3月26日中国宏桥铝价报价

3月26日安徽废铝价格

3月26日河南废铝价格

3月26日保定地区废铝报价

3月26日江苏废铝价格

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