华尔街今年以来不断上调黄金的目标价格，凸显出这一资产在动荡局势下的强势。然而，尽管黄金价格近日屡破新高，还是有一些分析师态度悲观。
晨星分析师Jon Mills警告，黄金价格可能在未来五年内跌至1820美元，这意味着其将较目前价格跌去38%，抹去过去一年来的收益。
Mills分析称，黄金价格下跌压力主要有三大原因，分别是市场供应增加、央行购金意愿消退以及需求放缓。
三大利空因素
Mills表示，现实压力将很快反映到黄金的价格之上，从而拖累黄金在特朗普上台后开始的强势表现。其中一个原因在于高企的黄金价格已经吸引更多的生产商不断开采黄金，供应量增加将很快成为黄金价格的下行压力。
据世界黄金协会的数据显示，黄金开采利润在2024年第二季度达到每盎司950美元，这是自2012年以来的最高水平。与此同时，2024年黄金的地上存量达到216265吨，五年内增长了9%。
此外，Mills还预计未来几年更多的黄金将被回收，这将进一步增加供应量。而另一方面，Mills指出一直支撑黄金价格上涨的央行购金活动很可能在不久后进入瓶颈期。
数据显示，全球央行在2024年连续第三年购买黄金超过1000吨。另据世界黄金协会的一份调查，71%的央行表示，预计未来一年其黄金持有量将保持不变，甚至出现削减。
央行的需求已经出现风险，从历史上看，其或许代表着更大的需求调整。标普全球数据指出，2024年黄金行业的交易量同比攀升32%，很可能意味着行业已经出现顶峰。
所有这些迹象在Mills看来，可能都在警告黄金的上涨行情进入尾部。
周一，黄金现价再次突破新高，冲上3100美元。上周，美国银行将未来两年的金价目标价上调至3500美元。高盛在更早些时候则预测，黄金将在年底涨价至3300美元。

黄金空头出现！分析师警告未来五年价格或跌去38%

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价-2元/千克到0元 /千克，或对沪期银2406合约贴水20元/吨报价，大厂银锭的TD升水报价0-2元/千克。银价小幅回调，下游刚需逢低采购，市场交易较上周略有好转。
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银价小幅回调 下游逢低采购市场成交稍有好转【SMM日评】

上周沪铅主力期价震荡回落。宏观面看，美国经济韧性减弱降息预期，同时关税政策加码拖累市场风险偏好，美元反弹，金属板块走势偏弱。
基本面看，4月国产及进口铅精矿加工费连续四个月维稳，原料延续偏紧态势。废旧电瓶报废量不足，回收商惜售，报价坚挺。冶炼端，原生铅方面，河南金利金铅预计3月底到4月检修，山东恒邦预计4月检修，再生铅方面，广西震宇3月下旬停产检修，预计复产时间4月上旬，原再供应压力略有减弱。需求端看，铅蓄电池处于消费淡季，不过受以旧换新政策支持，整车及配套电池销售有韧性，电池企业开工率较平稳，不过高价采买仍显谨慎。
整体来看，铅矿及废旧电瓶偏紧格局显示成本端支撑较强，原生铅及再生铅均有检修，供应压力减弱，同时消费保有韧性，且期现价差较大，交割后仓单流出量较少，现货流通货源维持偏紧。成本、检修及货源紧提供支撑，但消费淡季限制上方空间，基本面驱动空间不足，预计短期铅价跟随市场谨慎情绪偏弱调整。
风险因素：炼厂减产不及预期，消费大幅减少

宏观压力增加 铅价弱势调整【机构评论】

【安阳钢铁废钢调价】各废钢供货单位，安阳钢铁3月31日起，废钢采购价格不变，具体价格以钢厂价格表为准【SMM废钢】
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再生金属企业报价合作需求，欢迎联系：13585952056&nbsp;王
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3月31日河南安阳钢铁 废钢采购调价

【钢厂调价】3月31日首钢长治建筑钢材价格调整：螺纹、盘螺、线材统一上调20。具体价格信息如下：螺纹钢HRB400E&Phi;18-22mm出厂基价3280元/吨，&Phi;12+200，&Phi;14+200，&Phi;16+80，&Phi;25+50，&Phi;28/32+150；盘螺HRB400E&Phi;8-10mm出厂基价3320元/吨，&Phi;6+200，&Phi;12+100；高线HPB300&Phi;8-12mm出厂基价3320元/吨，&Phi;6+100.【SMM钢铁】

3月31日首钢长治建筑钢材价格调整信息

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3.31 SMM铝晨会纪要
盘面：隔夜沪铝主力2505合约开于20590元/吨，最高点20640元/吨，最低点至20555元/吨，收于20575元/吨，跌35元/吨，跌幅0.17%。昨日伦铝开于2563.5美元/吨，最高点2570.5美元/吨，最低点2545美元/吨，收于2550美元/吨，跌9美元/吨，跌幅0.35%。
宏观：（1）3月31日，国家统计局公布3月官方制造业PMI和官方非制造业PMI。2月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升。（中性）（2）美国总统特朗普计划在美国当地时间4月2日宣布&ldquo;对等关税&rdquo;，如果特朗普下周推出一项打击面广泛的关税政策，他势将面对全球贸易伙伴的集体重拳回击。（利空★）（3）美国2025年2月份个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.3%，同比增长2.5%；而核心PCE价格指数环比增幅达0.4%，同比增速更是从2.7%加速至2.8%。（利空★）
基本面：（1）据SMM数据显示， 2025年3月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.6%，位于荣枯线以上。（利多★）；（2）国内铝线缆龙头企业开工率为60%，环比前一周开工率增加2%，保持上升趋势。从近期的开工数据可以看到，铝线缆行业开工率正保持稳中上升的节奏运行，主因是4月份电网工程相关订单集中交付阶段的逼近，再加上新增订单的落地，企业有意提前赶订单生产提高成品库存。随着时间进入特高压、输变电项目施工进度加快的趋势，预计行业的提货压力将与日俱增，倒逼企业提高产能利用率，开工率继续上涨。（利多★）（3）据SMM获悉，山东某大型铝厂4月份预焙阳极招标价格环比上调139元/吨，2025年4月份预焙阳极现货执行价格为5205元/吨，承兑价格执行5237元/吨。（利多★）（4）据SMM统计，3月31日国内主流消费地电解铝锭库存80万吨，较上周四减少0.2万吨，环比上周一减少2.7万吨。（利多★）
原铝市场：周四夜盘大跌，早盘持续低位运行，周五铝价下行明显，持货商因价低出货不积极。具体来看，华东地区贸易商出货情绪转淡，市场对SMM A00报平水、 +10元/吨出货，周五SMM A00对沪铝2504合约平水，SMM A00铝锭录得20620元/吨，较上一交易日下跌190元/吨。 中原市场周五因盘面回撤，市场挺价出货， SMM中原A00对沪铝2504合约录得20540元/吨，较上一交易日下跌170元/吨，豫沪价差为-80元/吨。
再生铝原料：周五原铝现货较上一交易日大幅下滑190元/吨，SMM A00现货20620元/吨，废铝价格基本随铝价下行。周五打包易拉罐废铝报价下调100元/吨至15300-16050元/吨（不含税），破碎生铝报价集中下调0-100元/吨至16350-17350元/吨（不含税价格）。周五废铝价格跌幅弱于原铝，精废价差稍有收窄。当前下游需求延续低迷态势，利废企业刚需采购为主，原料库存处于低位，市场整体成交一般。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。
再生铝合金：周五铝价大幅回调，SMM A00铝价较前一交易日下跌190元/吨至20620元/吨，国内SMM ADC12价格下调100元/吨至20900-21100元/吨区间；进口市场方面，海外ADC12报价继续坚挺于2500美元/吨以上的高位，进口窗口持续关闭。周五铝价回吐前两日涨幅，再生铝市场普遍下调100元/吨或持稳观望，市场成交较弱。当前再生铝合金市场供需矛盾尚未缓解，ADC12价格仍将承压运行。
总结：宏观方面美国核心PCE价格指数意外加速，美国经济前景的不确定性增加；美国新一轮关税反复多变，扰动全球铝市。基本面上，铝产业链仍以利多为主，&quot;金三银四&quot;季节性去库趋势进一步明确，铝锭库存激降后已逼近80万吨大关；新能源汽车等终端消费稳步增长，下游补库需求亦有所回暖。临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，叠加铝锭社会库存持续去库，给予铝价底部支撑，但短期市场仍在一定程度上受到外围利空因素压制，美元反升至高位压制基本金属，关注沪铝主力合约20500元/吨支撑位。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。
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外围利空压制与基本面利好交织 关注沪铝主力合约支撑位【SMM铝晨会纪要】

上周铜价高位回落，主因美联储最青睐通胀指标PCE意外反弹，软数据方面，密歇根大学长期通胀预期创32年以来新高，而消费者信心指数却持续走低，美国经济滞涨风险加剧，美联储短期或难以施展降息；国内方面，我国1-2月工业企业利润同比降幅收窄，部分能源型央企2024年实现逆势盈利，MLF再次操作净投放，体现适度宽松的货币政策导向。基本面来看，现货TC负值扩大至-20美金下方，国内库存持续下移，现货贴水走扩，近月C结构收窄，5月后B结构趋于平缓。
整体来看，美国经济滞涨风险加剧，美联储年内操作降息空间或有限，我国工业企业利润降幅收窄，&ldquo;两新&rdquo;政策效应逐步显现。基本面来看，精矿供应趋紧格局难以逆转，TC负值走扩，国内兑现部分减产预期，社库持续下滑，供应端提供成本支撑但海外宏观环境走弱，全球经济增长放缓预期升温，预计铜价短期将延续高位回落并寻求前期支撑。
风险因素：美联储立场转鸽，全球贸易局势缓和
（来源：金源期货）

美国陷滞涨风险 铜价高位回调【机构评论】

SMM氧化铝早评3.31
盘面：隔夜盘氧化铝主力2505合约开于3035元/吨，最高点3037元/吨，最低点2992元/吨，终收于2997元/吨，跌38元/吨，跌幅1.25%，持仓量20.5万手。
矿石方面：截至3月28日，SMM进口铝土矿指数报93.1美元/吨，较上一交易日下跌0.06美元/吨，主因山东地区烧碱价格下跌；SMM几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报87美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报81美元/吨，较上一交易日持平。
行业动态：
3月28日，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025&mdash;2027年）》，方案中提到要加快推动国内铝土矿资源增储上产。推进新一轮找矿突破战略行动，新增一批可供开发的铝土矿资源，鼓励开展低品位铝土矿、高硫铝土矿开发利用技术攻关，方案中同时提到，要稳慎建设氧化铝项目。新改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值和环保绩效A级水平，不再新建或扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝生产线，原则上新扩建氧化铝项目（包括使用铝土矿生产氢氧化铝的项目）需有与产能相匹配的权益铝土矿产量，具有一定的赤泥综合利用能力。
据SMM数据，2025年3月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存基本持平，环比小增0.1%，同比降低0.5%。截至3月28日，SMM统计9港铝土矿库存总量1606万吨，港口铝土矿库存较上月底增加150万吨，主因进口铝土矿供应增加。
氧化铝月度生产动态：根据SMM数据显示，2025年3月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加8.86%，同比增加11.32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10502万吨左右，实际运行产能环比下降1.68%，开工率为84.64%。
据SMM获悉，广西省主流氧化铝厂4月份烧碱采购价格较3月下调700元/吨（折百），50%离子膜液碱执行送到价格约为3600元/吨左右(折百)，部分地区运距不同价格略有差异。
基差日报：据SMM数据，3月28日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水75元/吨。
仓单日报：3月28日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加15626吨至29.85万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在4513吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在2.58万吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在4.98万吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在2.25万吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加15626吨至19.58万吨。
海外市场：截至2025年3月28日，西澳FOB氧化铝价格为377美元/吨，海运费21.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.28附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,358元/吨左右，高于国内氧化铝价格247元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。以东澳最新成交价FOB $368/mt测算折国内主流港口对外售价，大约在3300元/吨附近，较SMM氧化铝价格指数仅高出不到200元/吨。海外氧化铝价格若进一步降低，且降低的速度超过国内，氧化铝进口窗口或逐步开启。出口方面，按照最新山东地区氧化铝现货成交价格测算，国内氧化铝出口成本约在450美元/吨左右，高于海外氧化铝现货价格，出口窗口维持关闭状态。
总结：上周氧化铝周度开工率再度下调，冶金氧化铝全国总运行产能降低至8730万吨/年，周度运行产能环比下降70万吨/年，但氧化铝基本面供应宽松格局暂未扭转。据SMM数据，截至上周四，国内电解铝运行总产能4388万吨/年，折算氧化铝需求运行产能8447万吨/年左右，理论需求再度小幅增长，但仍低于实际运行。供应端，国产铝土矿供应维持低位，增量有限；进口铝土矿供应增量推动国内铝土矿供应总量增长，铝土矿供需基本面或较前期更加宽松，短期内铝土矿价格或承压运行为主。与此同时，下游铝厂反馈氧化铝采购主要以长单执行为主，另外部分进行过冬储的铝厂存主动降库计划，上周据SMM统计铝厂氧化铝原料库存环比下降4.4万吨。短期内，氧化铝流通货源预计维持相对宽松状态，氧化铝价格或继续承压运行为主。后续需持续关注氧化铝运行产能变动情况。
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氧化铝周度开工率再降但供应宽松未改 铝土矿增量压制价格运行空间【SMM氧化铝早评】

上周铜价冲高回落，伦铜收跌0.7%至9783美元/吨，沪铜主力合约收至80420元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.2万吨，其中上期所库存减少2.1至23.5万吨，LME库存减少1.2至21.3万吨，COMEX库存增加0.1至8.6万吨。上海保税区库存增加1.1万吨。当周铜现货进口维持亏损，进口货源偏少促使洋山铜溢价继续上升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至54.5美元/吨，国内盘面先扬后抑基差报价抬升，周五上海地区现货对期货贴水5元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1530元/吨，废铜替代优势降低，当周再生铜制杆企业开工率继续下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率回落幅度大于预期，需求边际走弱。
价格层面，美国或在未来几周对铜征收关税，尽管关税幅度未确定使得后续价格依然存在波动风险，但全球精炼铜向美国转移趋势止住，美国以外铜短缺预期缓解，同时对铜征收关税和美国即将执行的&ldquo;对等关税&rdquo;引起的需求担忧加剧。原料方面，铜精矿加工费继续下探，当前还未止跌，不过随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，加工费有望逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体看，短期铜价仍有调整压力，同时关注中国PMI数据及政策预期变化。本周沪铜主力运行区间参考：79000-81500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9950美元/吨。

美国以外铜短缺预期缓解 铜价有调整压力【机构评论】

周五（3月28日）美股早盘，美国芯片股Wolfspeed股价腰斩，触及近27年来的最低水平。
具体行情显示，Wolfspeed开盘后持续走弱，最低时跌逾50%报每股2.65美元，为1998年来的最低水平。年初至今，该股已累计下跌近60%，势将连跌四年。
此前一天，Wolfspeed在财务状况持续恶化的背景下任命了一位新CEO，芯片行业资深人士Robert Feurle将于5月1日正式上任，去年11月，公司董事会解雇了Gregg Lowe。
Wolfspeed曾是碳化硅晶圆巨头，其产品常用于将电动汽车电池的电力传输到电动机。除了通用、梅奔等汽车客户外，Wolfspeed的设备还可被用于可再生能源系统、工业和人工智能应用。
但在最近几年，Wolfspeed一直面临汽车客户需求放缓的困境，导致其盈利能力受挫。去年11月，该公司宣布关闭位于北卡罗来纳州查塔姆县的50纳米器件制造工厂，并计划裁员20%。
与此同时，Wolfspeed仍在等待美国《芯片法案》约7.5亿美元的联邦资金支持。然而，本月早些时候，美国总统特朗普表示，国会应该废除该法案，并将相关资金用于偿还债务。
CFRA Research高级分析师Brooks Idlet指出：&ldquo;Wolfspeed的芯片法案补助金是拜登政府离任前尚未正式授予的最大一笔资金，新政府上台后尤其容易被取消。&rdquo;
对于Wolfspeed而言，该法案至关重要，因为该资金支持有助于加速其碳化硅半导体制造的扩张。
Idlet补充称，如果无法获得资金，公司将遭受严重打击，可能需要进行大规模重组以维持现金流。

芯片法案补贴恐成空！美国碳化硅大厂Wolfspeed股价腰斩

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SMM3月28日讯：根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在38585吨，周度开工率在80％，较上周环比小增。产量环比增加仍归因于已复产产能释放原因。近期部分厂库库存向社会库存转移，新疆样本厂库库存减少。新疆头部企业某厂区计划在3月31日进行规模性减产，对供应端影响较大，关注减产落地情况。
西北样本硅企周度产量在10600吨，周度开工持稳78％，周环比小降。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。受样本硅企减产影响周内样本产量继续减少。
云南样本硅企周度产量在1770吨，周度开工率持稳21％。周内云南样本内硅企开工率维持稳定，样本选取偏差使得云南样本硅企开工率远高于云南地区整体开工率。3月28日缅甸地震暂未对当地硅企生产产生影响，但西南地区部分硅企生产所用的部分硅石及木炭供应来自于缅甸地区，也需留意后续原料的持续供应是否有影响。
四川样本硅企周度产量为150吨，周度开工率在2％，较上周环比增加。四川样本硅企有复产情况。样本外也有少量增开。增开炉子为企业配套或有小水电生产优势。
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大厂减产预期继续发酵 关注供应端开工率变化 【SMM工业硅周度调研】

一、美关税兑现中，经济预期大幅下修
本周白宫宣布对所有进口汽车征25%关税，特朗普重申4月2号全面对等关税，白宫预计绝大多数国家将先适用15%的临时关税，然后很快启动双边谈判。加拿大、巴西、欧盟威胁进行关税反制。随着关税兑现，通胀上升和全球贸易冲击担忧持续升温。美联储将今年GDP增长预期由2.1%下调至1.7%，意味着今年GDP将较去年出现0.9%的增速下滑。
数据方面，美国2月新屋和成屋销售环比回升，2月耐用品订单增长0.9%也超预期，去年四季度GDP季率增长修正值为2.4%，较初值提高0.1个百分点。另外3月标普全球制造业PMI指数回落到50以下，服务业PMI指数止跌小升，3月大企业联合会消费者信心批92.9，为2021年以来新低。整体看美国经济硬数据韧性强，但情绪指标大幅弱化，反映了关税担忧加剧。
欧洲方面，欧元区3月制造业PMI指数48.7，较前月提高1.1个百分点，服务业PMI指数50.4较上月回落0.2个百分点，ZEW经济景气指数39.8，较上月提高15.6，德国3月IFO商业信心指数大涨。上周德国设立5000亿欧元基金用于基建和防务开支，欧洲增加财政支出可能部分抵消美国关税压力。
二、铜关税预期改变，铜价回调重新寻找需求支撑
今年美国对进口铜征关税是铜市主导因素，特别是3月12号美国对进口铝征25%关税实施后，市场对铜征25%关税的预期形成共识推动铜价大幅上涨。普遍预期关税会在四季度实施，自2月中旬以来COMEX-LME的升水维持在1000美元以上，进口套利获利非常丰厚，市场预期长时间进口套利操作将导致巨量的铜流入美国，并造成非美地区出现相应的缺口，这是3月以来铜市大涨上涨的基本逻辑。
但26日彭博社报导有消息人士称很可能在数周后就加税，27日花旗分析师表示可能会在5月加税。考虑物流时间现在向美国发货已面临无法在关税实施前关报的风险，美国巨量进口的预期被大幅打掉。
自1月以来LME库存减少10万吨，且前期多有报道欧洲、非洲等地铜发往北美，发往亚洲的船货则被大量取消，所以预计仍可能有15-20万吨的铜将进口到美国，非美市场在二季度到货出现相应的缺口，支持铜价运行区间较前期明显上移。
现货方面，上周精矿TC系数跌到-20美元，炼厂亏损持续扩大减产预期增强。由于铜价大涨终端需求疲弱，低氧杆较盘面扣点2000元，而阳极铜扣点只有700元，低氧杆厂转产阳极铜。另外海关数据显示1、2月废铜进口36万吨，同比增加13%，其中自美国进口废铜7万吨。但是1月开始以COMEX计价的废铜进口比价大幅恶化，2月美废铜出口开始减少，将体现在3月到货减少，4月废铜减少加剧。高铜价严重抑制需求，下游买盘大降，但炼厂到货和进口报关减少导致国内社会库存保持每周一万吨的减量，保税库存周增近万吨目前达到11万吨，较年初增加近10万吨。
消息面，嘉能可在智利的一个炼厂因生产事故暂停运营，已宣布发货不可抗力，该工厂主要生产定制阳极铜，年产35万金属吨。在精矿供应紧张背景下阳极铜减产可能对精铜产量产生一定影响，利多。
三、结论
美国关税逐步兑现，金融市场开始对经济增速大幅回落计价，风险资产整体承压。铜主要受美国进口关税政策影响，随着美国长时间大量进口的预期被打掉，多头急速离场导致铜价大幅回调。但美国一定量超额进口已经发生，二季度非美地区现货趋紧的基本格局不变，加上精矿和废铜紧张加剧，中国旺季需求还不错，下游应该会接受较1、2月更高的绝对价格。技术上看79000-78000是重要支撑区，关注下游需求释放的情况，稳定后重新择机买入。下周预计主要波动区间80500-79500。

关税预期改变 铜市回调寻找现货需求【机构评论】

SMM3月28日讯：
4月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨350元/金属吨至3450元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨5美元/干吨至40美元/干吨。周度价格看，SMM Zn50国产周度TC均价环比上涨150元/金属吨至3400元/金属吨，SMM Zn50进口周度TC均价环比持平于35美元/干吨。
矿现货市场上，本周冶炼厂开始谈判4月锌矿加工费，目前国内各地区锌矿加工费几无落地，但上涨预期持续。进口矿看，内外比价不佳，市场贸易商仍不愿低价出货，进口锌矿成交无改善，加工费价格持稳。此前冶炼厂订购的进口锌矿正在陆续到货，补充了原料库存，同时国内矿山也在逐步恢复生产，市场预期后续供应将增加，在不缺货的情况下，国内冶炼厂继续上调4月的锌矿加工费定价。此外，近期国内南方某矿山4月锌矿招标价格为3600元/金属吨，较3月继续上涨，SMM将持续关注国内加工费后续调整情况。
3月21日河南某锌新投产冶炼厂点火烘炉，据悉该冶炼厂新投产能15万吨，因新投产能烘炉时间要1个月左右，实际锌锭产出预计最快要5月份，后续进展SMM持续跟踪。
本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计31.03万吨，环比上周减少3.11万吨，港口锌矿库存小幅下降。
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进口持续到货 4月锌矿加工费或继续上调【SMM锌精矿周评】

本周主流钢厂废钢价格上涨9~40元/吨。

3月28日周度钢厂废钢采购调价表

SMM3月28日讯：本周
铋市场
价格出现回调，由于本周接近月底，市场成交明显有所降温。厂家目前依旧尽量维持铋出货价格，但从成交情况来看，铋价成交价格有回调趋势，但幅度并不大。截至本周末SMM铋锭主流价格152000-154000元/吨。
据海关数据显示，2025年2中国
三氧化二铋出口量
数据为418.92吨，较1月出口量的
748.5
吨相比，环比大幅下降。2025年2中国
未锻轧铋；废碎料出口量
数据为35.11吨，较1月出口量的
222.3
吨相比，环比也大幅下降。2025年2中国
锻轧铋及铋制品出口量
数据为4.01吨，较1月出口量的
70.82
吨相比，环比仍然呈现大幅下降。
不少市场人士表示，在商务部、海关总署2025年2月4日联合发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。其中对铋的出口管制主要涉及到金属铋及制品（包括但不限于锭、块、珠、颗粒、粉末等形态(参考海关商品编号：8106101091、8106101092、8106101099、8106109090、8106901019、8106901029、8106901099、8106909090)），出口管制公告发布后，2月中国铋相关产品出口量环比皆大幅下降也在预料之内，情理之中。并且3月的出口量预计继续下降的可能性也很大。
从目前铋市场的价格来看，虽然铋产品出口量整体大幅下降，但在3月精铋市场价格却经历了一次快速大幅上涨。自2月末市场价格在90000元/吨左右，最高在3月中旬涨到155000元/吨左右。
市场人士表示，此次3月铋价整体上涨的原因主要有三个，其一是出口管制公告发布后，海外铋市场出于对政策的解读，对后市海外市场铋资源偏紧形成共识，未来供求关系的偏转及炒作情绪加强，导致海外市场价格快速上涨，带动国内市场看多情绪。其二由于国内铋原料资源开始偏紧，加上2月铋产量本身由于春节原因有所下降，导致国内供应偏紧，而终端方面也在3月有所补货举动，带动出货价格上行。其三，市场资金炒作情绪浓厚，投机资金大量涌入各种相关市场做多，加速带动价格上行。但也有市场人士认为由于市场基本面供需结构并没有完全变化，在未来市场需求和氧化铋出口情况还并不明朗的情况下，铋市场价格上行的持续性动力还并不充足，因此，近期铋价也显现出后劲不足，涨势停滞的情况。未来铋价是否还有上涨动力和空间，还要继续观察基本面的变化。
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铋价出现回调【SMM铋现货周评】

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年3月28日讯：今日仓单价格70到76美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格96到106美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌4美元/吨。EQ铜（CIF提单）35美元/吨到45美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌5美元/吨，报价参考4月上中旬到港货源
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 日内进口比价对沪铜2504合约-600元/吨附近，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C18.45美元/吨附近。日内市场报盘继续回落，4月上旬报盘量增加而询盘减少。 4月中旬到港EQ报盘40-45$/5QP, 仓单报盘下调至70-75$，买方接货意愿偏低。4月上旬注册提单报盘110$/4QP，听闻少量低价成交。总体来看市场情绪转冷，部分持货商开始积极出货。

现货报盘量增加溢价重心下调 买方短期仍呈观望态度【SMM洋山铜现货】

SMM3月28日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约报30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价80665元/吨较上一交易日跌900元/吨，湿法铜均价为80575元/吨较上一交易日跌900元/吨。
现货市场：广东库存连续5天增加，到货增加消费减弱是主因。虽然今日铜价再度大幅下降，但因临近季末下游企业补货意愿低迷，持货商唯有下调升水方能成交。截至到11点当月合约好铜报9元/吨，平水铜报升水30元/吨，湿法铜报贴水30元/吨。我们预计周末到货量仍会增加，现货交投要待4月初方能好转。
总体来看，虽然铜价下跌但下游仍不愿补货，持货商只能下调升水出货，整体交投较差。
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虽然铜价下跌但下游仍不愿补货  持货商只能下调升水出货【SMM华南铜现货】

今日主流钢厂废钢价格下跌10~20元/吨。

3月28日钢厂废钢采购调价表

现货市场上，本周（2025年3月24日-2025年3月28日）SMM1#铅价延续高位盘整趋势，周五SMM 1#铅回调走弱，录得17250元/吨。河南地区冶炼厂仍以长单发货为主，持货商对沪期铅2504合约贴水150-170元/吨报价或对SMM1#铅升水50-75元/吨，；湖南地区持货商对SMM１＃铅升水50-75元/吨报价，云南地区电解铅贴水收窄至150-160元/吨报价，江浙沪地区仓单对2504合约升水0-30元/吨报价。周内期铅延续偏强震荡，但市场情绪较为清淡，下游需求在传统淡季背景下表现疲软，铅蓄电池企业去库存不显著，临近周末各地区现货升水均出现小幅下调。另外，再生精铅市场上，地区差异较明显，周中下游电池生产企业畏高慎买，个别地区贴水扩大，主流货源对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂。
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3月底铅市场供需双降 周五铅价回调走弱 【SMM精铅现货市场周评】

【钢厂调价】3月28日首钢长治建筑钢材价格调整：螺纹持稳，盘螺、线材统一下调40。具体价格信息如下：螺纹钢HRB400E&Phi;18-22mm出厂基价3260元/吨，&Phi;12+200，&Phi;14+200，&Phi;16+80，&Phi;25+50，&Phi;28/32+150；盘螺HRB400E&Phi;8-10mm出厂基价3300元/吨，&Phi;6+200，&Phi;12+100；高线HPB300&Phi;8-12mm出厂基价3300元/吨，&Phi;6+100.【SMM钢铁】

3月28日首钢长治建筑钢材价格调整信息

【安阳钢铁废钢调价】各废钢供货单位，安阳钢铁3月28日起，废钢采购价格不变，具体价格以钢厂价格表为准【SMM废钢】
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再生金属企业报价合作需求，欢迎联系：13585952056&nbsp;王
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3月28日河南安阳钢铁 废钢采购调价

【投资逻辑】基本面，锌精矿进口量维持高位，且3月随着北方矿山的复工复产，整体矿端供应改善，锌矿加工费涨势明显。受副产品收益加持，已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强。3月外强内弱下，沪伦比值持续走低，进口窗口持续关闭，精炼锌进口量或将下降至2万吨左右。消费端，金三银四&rdquo;属于锌下游常规消费旺季，3月锌消费或环比明显恢复，但整体需求增量尚不能完全匹配供应增量。
【投资策略】当下锌价多空博弈较大，建议仍以23000-24500附近区间操作思路对待。

锌价多空博弈较大【机构评论】

美国关税引起的需求端担忧和供应端影响预期减弱导致铜价调整，昨日伦铜收跌0.61%至9846美元/吨，沪铜主力合约收至80810元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1475至215275吨，注销仓单比例下滑至48.1%，Cash/3M贴水46.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货30元/吨，市场交投氛围清淡，买盘不佳。广东地区库存继续增加，季度末下游补货欲低，现货升水期货下调至90元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损700元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2440元/吨，废铜替代优势提高。
价格层面，随着美国征收铜关税时间临近，美国以外铜供应紧张缓解，不过由于关税征收幅度仍具有不确定性，铜价波动风险依然存在。与此同时，铜精矿加工费还未止跌，但随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，预估加工费逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体而言，美国征收关税的利多有所兑现，短期国内库存去化速度放缓或使得铜价继续面临回调压力。今日沪铜主力运行区间参考：80000-81500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9950美元/吨。
（来源：五矿期货）

关税引发需求担忧 铜价调整【机构评论】

【特朗普宣布对进口汽车加征关税 外交部：美方做法违反世贸组织规则】
外交部发言人郭嘉昆3月27日主持例行记者会。俄新社记者提问，美国总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，这将如何影响中美合作？&ldquo;我们注意到，美国的主要贸易伙伴已经纷纷作出了回应。&rdquo;郭嘉昆表示，贸易战、关税战没有赢家，没有哪个国家的发展繁荣是靠加征关税实现的。美方的做法违反世贸组织规则，损害以规则为基础的多边贸易体制和各国人民的共同利益，也无益于解决自身的问题。
【美汽车关税加征在即 墨西哥称正制定措施拟于4月2日后全面回应】
墨西哥总统辛鲍姆当地时间3月27日宣布，墨西哥正在制定一项全面的汽车关税应对措施，并将在4月2日后，针对美国汽车关税做出全面回应。辛鲍姆表示，美墨加协定中不应该有关税，自由贸易协定中不应该有关税，这是条约精神所在。墨政府将始终保护墨西哥免受美国关税的影响，与美国会谈的大门始终敞开。同时，墨西哥经济部长埃布拉德回应称，目前正与美国商务部进行谈判，以保护墨西哥制造的汽车零部件进口。墨西哥将于4月2日通报钢铁和汽车行业补充协议情况。尽管美国加征25%关税，墨西哥的汽车出口不会受到严重影响。
【为应对关税冲击 法拉利计划将美国市场部分汽车售价上调至多10%】
法拉利计划将美国市场销售的部分汽车价格提高至多10%，以应对美国总统唐纳德&middot;特朗普最新的汽车关税。
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【加拿大总理卡尼：下周将公布对美国关税的回应】
加拿大总理马克&middot;卡尼表示，加拿大将反击美国总统特朗普的贸易战和对汽车行业的关税，但他周四没有阐述报复美国的新措施。与专注加美关系的内阁小组举行紧急会议之后，卡尼在渥太华对记者表示，加拿大政府将根据美国政府4月2日的行动做出回应。
【加拿大安大略省省长：美国将全部或部分给予加汽车关税豁免】
加拿大安大略省省长道格&middot;福特当地时间3月27日表示，美国商务部长霍华德&middot;卢特尼克告诉他，使用大部分美国零部件生产的加拿大汽车将获得关税豁免。安大略省省长道格&middot;福特表示，他于3月26日深夜与美国商务部长霍华德&middot;卢特尼克进行了约25分钟的通话。卢特尼克告诉他，从加拿大进入美国的整车中，如果包含50%以上的美国制造零部件（包括加拿大大部分汽车出口），将获得美国关税豁免。加拿大组装的汽车中美国零部件不足50%的汽车将面临12.5%的关税。
【天齐锂业：已成功研发出电池级硫化锂微粉级新品】
天齐锂业在2024年业绩说明会上表示，公司已顺利完成下一代固态电池核心原材料硫化锂的产业化筹备工作，成功研发出电池级硫化锂微粉级新品，已完成硫化锂产业化相关工艺、设备开发及验证，已形成完整的产业化数据包。硫化锂产业化工艺包项目的继续推进有利于公司在未来推动解决全固态电池关键原材料卡脖子的难题，助推全固态电池产业链的发展。
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【3.28锂电快讯】多国回应特朗普对汽车加征关税|法拉第上调美国部分汽车售价

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3.28&nbsp;SMM铝晨会纪要
盘面：隔夜沪铝主力2505合约开于20710元/吨，最高点20720元/吨，最低点至20570元/吨，收于20610元/吨，跌170元/吨，跌幅0.82%。昨日伦铝开于2605美元/吨，最高点2620美元/吨，最低点2555美元/吨，收于2559美元/吨，跌46美元/吨，跌幅1.77%。
宏观：（1）美国初请失业金人数低于预期：美国至1月11日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于预期的22.5万人；美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6%。（利空★）（2）欧盟委员会发言人：欧盟正在为美国宣布的新进口关税准备回应，但尚未确定时间。欧盟的回应将是及时、强有力且精确的；欧盟拟打击美国服务出口，目标包括大型科技公司。加拿大总理：加拿大将于下周对美国关税作出回应；加拿大安大略省省长：美国将全部或部分给予加汽车关税豁免。巴西总统卢拉：将对美国产品征收报复性关税。（利空★）（3）两部门：继续实施离岸贸易印花税优惠政策。（利多★）&nbsp;（4）央行副行长宣昌能：将根据国内外经济金融形势择机降准降息。（利多★★）
基本面：（1）据SMM统计，3月27日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨，环比上周四减少3.2万吨。（利多★★）（2）据SMM最新数据显示，截至2025年3月27日，国内铝棒社会库存为27.20万吨，环比上周四减少1.6万吨，环比周一减少1.25万吨。（利多★）（3）据SMM了解，近期广西地区铝棒生产企业因加工费持续低迷集中调整生产节奏。据不完全统计，当前月份（3月）市场减产影响量约1.4万吨，约占广西地区铝棒月度产量的8%左右。（利空★）（4）伦敦金属交易所(LME)3月27日公布的库存数据显示，铝库存减少3,525吨，幅度为0.75%，至469,575吨。（利多★）
原铝市场：昨日早盘因国内铝锭库存显著去库刺激，盘面快速冲高并保持高位震荡运行，现货市场因高价背景下观望情绪又起，市场成交均价为主。 具体来看，华东地区贸易商挺价出售，市场对SMM A00报平水、 +10元/吨出货，成交平水较多。昨日SMM A00对沪铝2504合约贴水10元/吨，SMM A00铝锭录得20810元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。 中原市场昨日因盘面冲高，市场成交清淡，成交在-20到平水附近。SMM中原A00对沪铝2504合约录得20710元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，豫沪价差为-100元/吨。短期来看，旺季背景叠加新能源用铝仍处增长趋势，社会库存预计持续去库趋势，且后续无锡等主流消费地到货偏少，铝价支撑动力仍在，但因下游畏高情绪，升贴水收窄速度相对较缓。
再生铝原料：昨日废铝价格普遍上调，下游维持按需采购。今日打包易拉罐废铝报价上调100元/吨至15350-16050元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16450-17450元/吨（不含税价格）。受制于高位铝价及下游订单不足，市场整体成交一般。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。
再生铝合金：昨日再生铝价继续维稳报价。国内SMM ADC12价格持平于21000-21200元/吨区间；进口市场方面，海外ADC12报价继续处在2500美元/吨以上的高位，进口ADC12即时亏损继续处于500元/吨以上。今日铝价走高，再生铝市场依旧跟涨乏力，需求不足叠加成本弱化，短期再生铝合金价格继续处于易跌难涨格局。
总结：宏观方面，因特朗普的关税政策为美国经济带来不确定性的前景，美元指数全日维持下行趋势，最终收跌0.37%。尽管美国去年第四季度经济增长快于此前预期，但投资者更担心特朗普宣布的新汽车关税，市场避险情绪占据主导，夜盘沪铝承压回落。国内宏观利好旋律不变，财政部部长蓝佛安表示，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力；央行副行长宣昌能发言，将根据国内外经济金融形势择机降准降息。中央财政拿出&ldquo;真金白银&rdquo;大力促消费，提高养老金、发放育儿补贴等增强消费能力。汽车流通改革及新消费场景（如新能源汽车、轻量化趋势）直接刺激铝需求增长，尤其是汽车制造和售后领域，显著利多铝价。基本面上，铝产业链仍以利多为主，&quot;金三银四&quot;季节性去库趋势进一步明确，铝锭库存周中激降后已逼近80万吨大关；新能源汽车等终端消费稳步增长，下游补库需求亦有所回暖。SMM认为，本周去库延续良好状态与国内政策利好支撑短期价格，若美联储降息预期升温或欧美贸易关系进一步缓和，铝价短期或延续偏强震荡格局，但短期市场仍在一定程度上受到外围利空因素压制，沪铝能否重返21000元/吨大关仍需寻找进一步的上驱动力。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。
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宏观避险情绪浓厚 沪铝夜盘低位回调【SMM铝晨会纪要】

3月27日（周四），花旗研究（Citi Research）在一份报告中称，将其对三个月铜价的预测从每吨10,000美元下调至每吨9,500美元。
据中国新闻网报道，美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对进口美国的汽车以及零部件征收25%关税。该行政令规定，针对进口整车的关税将于4月2日生效，汽车零部件的关税生效日期最迟不得晚于2025年5月3日。
花旗补充说：&ldquo;我们仍预计2025年下半年平均铜价将在8,800美元/吨，由于美国实施更大范围的进口关税上调，以及美国经济增长面临阻碍，导致实物需求普遍下滑。&rdquo;
截至0536 GMT，LME三个月期铜上涨0.6%，至每吨9,982.5美元。
此外，高盛（Goldman Sachs）预测，未来三个月、六个月和12个月，LME期铜价格将分别在每吨9,600美元，10,000美元以及10,700美元。
高盛还强调了将于4月2日生效的贸易政策给价格带来的近期下行风险。
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花旗下调三个月铜价预估至9500美元/吨

SMM2025年3月27日讯：
本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨0.6个百分点至63.4%。分板块来看，铝线缆和光伏型材表现亮眼，主要受电网投资加速兑现和光伏组件集中交付拉动；铝板带及铝箔维持高位运行，前者受益企业加速去库，后者依托新能源车及家电政策红利；原生合金与再生合金开工微幅抬升但动能不足，受制于库存压力与利润倒挂。整体来看，当前电网交付提速、光伏组件集中交货及专项债项目落地等有望支撑部分板块开工率上行，但需警惕高位铝价可能对下游需求造成抑制、出口政策风险以及地产链需求不如预期对整体开工率的影响。短期铝下游开工率将继续呈现稳中缓升态势，SMM预测下周开工率上行0.3个百分点至63.7%。
原生铝合金：本周国内原生铝合金龙头企业开工率微幅抬升0.2个百分点至56.0%，行业修复势能边际趋缓。从供应侧观察，虽多数企业保持稳定生产节奏，但受制于流通货源宽松格局延续，叠加厂库及下游原料库存仍居高位，行业增产空间明显受限。需求侧受新增订单释放乏力与铝价高位波动双重压制，下游避险情绪升温，多维持刚性采购节奏，现货市场活跃度延续清淡态势。SMM预计下周行业开工率或延续温和回升趋势，但需警惕铝价高位对需求端的负反馈效应。
铝板带：本周铝板带龙头企业开工率持稳于71%。周内各样本企业生产节奏均无较大变化，继续平稳生产，同时伴随着铝价持续的偏强震荡，各家铝板带龙头企业加快了去库节奏。但终端客户畏高情绪亦水涨船高，下单提货普遍以刚需为主，若铝价持续高位运行迈入21000大关，或将进一步压制下游下单提货积极性，进而对企业开工率带来干扰。预计龙头铝板带企业开工率短期内将持稳或小幅上行。
铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率为60%，环比上周开工率增加2%，保持上升趋势。订单方面，电网投资仍加快兑现节奏，电网相关订单接连不断，3月21日输变电第二批材料招标正式公布，涉及铝类导地线订单共计14.7万吨，于今年6月份开始交付订单。如今已经进入3月尾声，4月电网工程交付阶段即将来临，企业开工维持景气，预计4月份行业开工率继续上涨。
铝型材：本周铝型材行业开工率环比微升1个百分点至61%，细分领域延续分化走势。 工业型材方面，周内头部汽车型材企业凭借新能源汽车产业链订单维持80%+开工率，但据SMM调研，部分曾布局工业材的中小型建材企业反馈，汽车型材因工艺认证复杂、设备投入大，当前订单明显向头部企业集中，调研了解到部分中小企业由于产品同质化严重，本周已出现工业产线空置现象。 光伏型材方面，尽管加工费持续承压，但受益于组件厂3-4月集中交货期，主流光伏型材企业仍维持满产状态。建筑型材方面，部分企业反馈政府专项债项目（如高铁轨交、产业园）启动带来公建订单回暖，本周建筑型材开工率小幅提升，但民用建材需求仍受地产竣工放缓压制，门窗及铝模板型材企业开工率仍旧偏低。SMM将持续追踪传统旺季下的库存去化节奏，重点关注新能源汽车与光伏装机需求传导效率以及地方政府专项债对基建项目的实际拉动效应。
铝箔&nbsp;：本周铝箔龙头企业开工率持稳于75.7%。宏观面上，&ldquo;以旧换新&rdquo;政策仍在持续发力，与新能源汽车以及家电终端消费相关的钎焊箔、电池箔、空调箔等铝箔产品稳定出量，为整体铝箔行业开工率保驾护航。另一方面，印度加入对华铝箔加征反倾销税行列，短期内对印出口量可能直接下滑，进一步加剧了中国铝箔出口整体承压，也给后续铝箔龙头企业开工率添加一定程度的不稳定性。
再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周小幅抬升0.4个百分点至56.9%。当前再生铝大厂订单尚可，开工率小幅抬升，但整体市场需求仍未出现显著回升，企业成品库存量有所增加。另外周内成品合金锭价格跌幅超过原料端调整幅度，导致行业理论亏损扩大。面临生产亏损与库存压力双重，部分企业开始考虑减产计划。短期行业开工率预计平稳或小幅下行为主。
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(SMM铝组）

铝下游开工率稳中小升 警惕高价与出口风险压制后续需求【SMM下游周度调研】

市场现状：供需失衡的核心表现
供应端压力
国内煅烧焦产能受环保政策、能耗双控及原材料（石油焦）价格波动影响，部分企业减产或限产，供应能力受限；国际市场上，地缘政治冲突（如俄乌战争）导致能源供应链不稳定，进口石油焦成本攀升，进一步挤压煅烧焦利润空间。
需求端分化
铝用阳极行业：作为煅烧焦主要下游，受电解铝行业产能调整（部分地区产能转移或淘汰）影响，需求增速放缓。
钢铁行业：石墨电极需求相对稳定，但受钢铁行业低碳转型（电炉钢占比提升）推动，高品质煅烧焦需求增加。
新能源领域：锂电池负极材料对低硫煅烧焦的需求快速增长，成为新兴增长点，但技术门槛较高，市场集中度提升。
大咖观点
煅烧焦行业面临结构性调整，企业需紧跟政策、技术及需求趋势，通过强化供应链、加速创新和全球化布局，平衡短期压力与长期机遇。
未来市场走势预判
1.短期（1-2年）
供需紧平衡状态持续，价格高位震荡，低硫、高附加值产品溢价能力增强。企业需灵活调整采购策略，加强与上游炼厂及下游客户的长期协议合作。
2.中长期（3-5年）
新能源领域（如锂电负极）需求占比提升，推动煅烧焦行业向精细化、高端化转型。技术壁垒高、环保达标的企业将占据主导地位，行业集中度进一步提高。
应对策略建议
1.优化供应链管理，建立多元化原料采购渠道，对冲地缘政治及价格波动风险；探索与海外优质石油焦供应商的股权合作或长协绑定。
2.技术升级与产品差异化，加大低硫煅烧焦、高端石墨电极用焦的研发投入，提升产品附加值；推动煅烧工艺节能改造，降低碳排放强度，满足国内外绿色贸易要求。
3.市场布局调整，深耕东南亚、中东等新兴电解铝市场，拓展出口份额；与锂电负极头部企业建立战略合作，抢占新能源赛道先机。
更多深度解析，将在2025年4月16日【氧化铝&amp;电解铝原料论坛】为您解密！
大咖介绍
议题：
供需失衡,煅烧焦市场走势分析
在电解铝铝用碳素进出口深耕18年，熟悉铝用碳素诸如石油焦、煅烧石油焦、煤沥青、预焙阳极生产工艺，了解电解铝铝用碳素需求及铝用碳素市场，精通进出口贸易操作，熟悉港口物流以及租船。
AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会
深耕行业上下游，作为聚焦于铝矿产冶炼、金属加工、终端消费于一体的产业交流平台，将于2025年4月16-18日在苏州国际博览中心拉开帷幕。
氧化铝&amp;电解铝原料论坛
作为AICE 2025极为重要的论坛之一，2025年4月16日将围绕海外铝土矿布局、全球氧化铝市场、电解铝行业节能降碳、中国铝企业出海、流体输送系统、铝业绿色转型、电解铝价格变化、预焙阳极供应结构、石墨化阴极技术、电解铝行业的碳足迹、国内石油焦市场、煅烧焦市场为核心议题，在开年春季为铝产业带来一场无可比拟的盛会。

AICE大咖观点 | 煅烧焦行业结构性调整，以供应链、创新、全球化破局短长期挑战

美国总统特朗普3月26日在白宫签署行政令，对美国进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。与主要出口国股价剧烈波动形成对比的是，港股汽车板块表现平稳。
截至发稿，比亚迪股份(01211.HK)、理想汽车-W(02015.HK)、吉利汽车(00175.HK)分别上涨2.21%、1.66%、0.12%。
注：汽车股的表现
事实上，美国的加税措施或对中国汽车行业影响不大。根据相关数据，中国对美汽车整车出口占比不足4%，关税政策对直接出口业务冲击较小。
例如，比亚迪、吉利等车企的美国市场拓展计划虽可能暂缓，但其核心收入仍依赖国内市场及欧洲、东南亚等其他出口区域。这种结构性布局使得关税政策对基本面的直接影响被稀释。
同时国内新能源车需求旺盛。1月13日，中国汽车工业协会召开沟通会发布最新统计，中国汽车和新能源汽车2024年各项主要数据实现增长。其中，新能源汽车2024年产销量均突破1280万辆，连续十年位居全球第一。中国2024年新能源汽车渗透率(新能源新车销量占到汽车新车总销量的比率)达到40.9%。
市场情绪与沽空数据反映预期修正
根据昨日港交所数据，理想汽车-W(02015.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)等汽车股的卖空数据均出现回落。而比亚迪股份(01211.HK)的数据出现小幅增加。
理想汽车为例，该公司的卖空股份从25日的856万股降至昨日的395.65万股，而卖空比例从41.69降至36.02%。
小鹏汽车为例，该公司的卖空股份从25日的1043.17万股降至昨日的391.99万股，而卖空比例从25.29降至17.74%。
吉利汽车为例，该公司的卖空股份从25日的2583.80万股降至昨日的684.70万股，而卖空比例从22.21%降至7.51%。
零跑汽车为例，该公司的卖空股份从25日的187.5万股降至昨日的104.10万股，而卖空比例从17.62%降至8.65%。
比亚迪股份为例，该公司的卖空股份从25日的418.90万股升至昨日的421.90万股，而卖空比例从27.08%升至33.89%。

港股汽车股“无视”美国加税 吉利汽车卖空股数锐减超70%

SMM3月27日讯：
本周，负极价格持稳运行。成本端，在前期低硫石油焦价格出现下滑的背景下，负极和阳极积极入市询价，推动石油焦本周价格出现上行；油系针状焦方面，供需关系和成本无明显波动，因此本周价格持稳运行；石墨化方面，受限于一体化的快速发展，近期下游需求虽有所回升但幅度较为有限，供过于求的局面难以转变，但考虑到石墨化利润空间较窄，因此近期价格较为僵持。供应端，随原料成本降低，负极企业生产积极性有所提升。需求端，部分电芯企业受到关税影响采买量级有所下滑，下游需求回暖状况或将不及预期。综上所述，在需求提升不及预期而供给出现小幅上涨的背景下，电芯企业压价情绪渐起，但目前负极企业生产多使用前期高价原料，因此近期负极价格较为僵持。后续来看，在原料价格下行的推动下，负极材料价格或将出现一定程度的回落。
SMM新能源研究团队
王聪 021-51666838
马睿 021-51595780
冯棣生 021-51666714
吕彦霖 021-20707875
周致丞021-51666711
张浩瀚021-51666752
王子涵021-51666914
王杰021-51595902
徐杨021-51666760
徐萌琪021-20707868

【SMM分析】成本出现小幅调涨  本周负极材料价格处于僵持状态

&nbsp; &nbsp; &nbsp; 山东地区本周升贴水较上周小幅下移，截止本周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水220元/吨。本周山东地区现货成交情况一般，持货商由于库存压力不大，因而依据当日铜价的涨跌对价格做出适度调整，并未采取大幅降价的策略。周内铜价重心显著上移，下游企业采购意愿较为低迷，致使市场成交受到明显制约。周四铜价出现回落，下游企业逢低补库，市场交投活跃度有所回升。展望下周，但若铜价出现大幅回落，需求将得到释放。与此同时，持货商多看好后市，预计山东现货升贴水将有所回升。
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本周现货升水小幅下调 铜价波动左右现货成交 【SMM山东电解铜现货周评】

SMM&nbsp;2025年3月27日讯
日内沪铅主力2505合约开于17630元/吨，日内围绕17610元/吨一线震荡，终收于17615元/吨，涨幅0.23%，持仓量54100。近期，铅市场供需预期出现双降的趋势。一方面，原生铅冶炼企业检修，带来了阶段性供应减量，且对当前现货市场流通量已产生影响，继续支持铅价呈偏强震荡。同时，再生铅企业生产稳中有升，对于废电瓶等原料需求旺盛，废料价格持续走高，成本抬升作用尚存。另一方面，4月铅蓄电池将进入传统淡季，加之铅、锑等原料成本高企，部分企业主动控制库存，中下旬企业出现减产或放假的动向，对于后续铅锭去库存在压力。
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多空因素交织 沪铅维持震荡态势【期铅简评】

3月12日，在包头稀土研究院天津分院纺织材料研发中心生产车间里，智能化纺纱设备正在开足马力全力运转。时至深夜，车间依旧灯火通明，工人们加紧赶制首批10万米具有&ldquo;随身空调&rdquo;功能的稀贝丝冰爽降温防护面料，这些融合了稀土黑科技的新型面料将被制作成工装T恤，将为包钢集团奋战在高温一线的劳动者送去清凉。
这件看似普通的T恤背后，凝聚着中国科研人员对稀土功能材料应用的颠覆性突破：包头稀土研究院天津分院联合天津纺科最新研发的&ldquo;稀土红外反射中空隔热聚酰胺纤维&rdquo;，通过独创的&ldquo;反射隔热+透射散热&rdquo;双效制冷机制，成功将尖端航天热控技术引入民用纺织领域。日前，该成果斩获中国纺织科学研究院2024年度&ldquo;十佳科技成果&rdquo;，其核心在于创新构建稀土元素配比模型，使纤维在400~2500nm波段反射90%以上太阳辐射热，同时在8~13&mu;m大气窗口实现93%的红外透过率，形成持续主动降温效应。第三方检测显示，应用该技术的面料可使体感温度降低3℃~5℃，凉感持久性超越国标2倍，经50次水洗仍保持性能稳定。
&ldquo;传统凉感面料就像在布料表面刷防晒霜，我们的技术则是让每根纤维都变成微型空调。&rdquo;包头稀土研究院天津分院纺织材料研发中心主任时文婧打了个生动的比喻。她介绍，研发团队历时两年突破稀土纳米分散、多级孔道结构设计等关键技术，首创的中空多孔纤维形态使面料透气性提升30%，汗液导出效率提高40%，同时赋予材料天然抗菌和防紫外线功能。在包钢集团焦化厂实地测试中，穿着新型工装的炉前工在40℃高温环境下，体感温度始终维持在28℃左右，工作服内湿度较传统面料降低15个百分点。
有关市场分析显示，全球调温纤维市场规模已突破千亿元，而我国稀土功能纺织品渗透率尚不足1%。这组数据的强烈反差，折射出&ldquo;稀土+纺织&rdquo;创新组合的巨大想象空间。当稀土功能材料从实验室&ldquo;走进&rdquo;纺织车间，当热力学方程转化为普罗大众的切实体感，这场以原子级材料设计为起点的技术革命，重新定义了&ldquo;穿在身上的科技&rdquo;内涵，也正在内蒙古掀起一场产业变革浪潮。
包头稀土高新区相关负责人介绍，相关项目生产线正在建设中，未来将通过表面修饰的稀土纳米颗粒与高分子材料的分子级复合技术，实现稀土蓄热、隔热、抗紫外线等多功能母粒的规模化生产。据项目规划，2025年全面建成后，其热管理母粒年产能将跃升至现有水平的5倍。

稀土新材料调温纤维开启千亿元级市场

据崇义章源钨业股份有限公司消息：章源钨业3月26日发布关于调整产品价格的通知函：因钴粉等材料价格上涨，致使公司生产成本大幅增长。本着长期诚信服务、共同发展、互利共赢的理念，为了我司的可持续发展,能更好的为广大客户提供长期服务，公司决定从2025年04月01日起，部分硬质合金及硬面材料产品按新价格执行(具体业务请与公司销售人员联系)。自调价之日起，产品一律按新价格执行。

因钴粉等材料价格上涨 章源钨业自4月1日起调整部分硬质合金及硬面材料产品价格

【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于129670元/吨，上涨0.54%。不锈钢主力合约日盘收于13410元/吨，上涨0.37%。
【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为131775元/吨，升水为1800元/吨。SMM电解镍为130875元/吨。进口镍均价调整至129975元/吨。镍豆现货均价129525元/吨。电池级硫酸镍均价为28230元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为-1206.82元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-6%。8-12%高镍生铁出厂价为1025元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-1.97%。纯镍上期所库存为32354吨，LME镍库存为200616吨。SMM不锈钢社会库存累库至994000吨。国内主要地区镍生铁库存为23015吨。
【市场分析】日内镍市震荡偏强。消息面上印尼国内矿商就royalty上调反响较为强烈，矿商表示过高的税费将会对国内产业生态产生负面影响，目前政策后续尚不明朗。基本面上短期镍铁价格延续强势，不锈钢利润遭到进一步挤压，但是目前正逢排产周期，供需矛盾短期无明显好转迹象，等待后续镍铁产量增量预期。硫酸镍端下游三元厂对高价镍盐接受度提高，供应偏弱和成本上移情况下后续镍盐或持续偏强运行。

成本支撑仍存 镍不锈钢下行空间有限【机构评论】

征稿(作者：正信期货 潘保龙）--新年以来沪锌一直在23000-24200元/吨的区间内窄幅震荡。在有色板块中相对疲弱，除锌以外的其它有色金属都有正的涨幅，而锌是-5%。截至3月26日收盘，沪锌加权的持仓量为23.3万手，受整体有色板块偏强情绪的带动，持仓低位回升。从持仓和价格的关系上看，盘面表现为增仓不怎么涨，但减仓跌的快，资金向上推动的阻力偏大。
一、国内现货锌矿TC显著上调，原料供给边际宽松
2024年国际长协加工费基准价敲定为165美元/吨，跌至低位。对于25年长协，我们认为有两点考虑：1、每年的长协签订时间较早，从事后长单TC和散单TC的严重分化看，24年的TC明显被高估，没有能够反应全年的锌矿供需形势，没有理由认为今年的数值还会偏离实际供需，因而即使25年的长单TC低于去年，也不能说明今年的锌矿供给更紧缺了；2、25-26年为国内外锌矿山投产、增产周期，在总量上锌矿有供给增量。目前炼厂和矿山关于长协的谈判分歧较大，静待落地，此外还需关注长单协议中是否有价格分享条款。
国内现货锌矿TC录得显著上调，最新国产矿TC为3250元/吨，累计较最低点上调了1800元/吨，进口矿TC为35美元/吨，累计较最低点上调了75美元/吨。
TC上调的原因有两点：1、中国炼厂减产规模大，时间长，从需求端缩小锌矿供给缺口；2、矿山增产，从供给端缩小供给缺口。
中国进口锌矿量边际回升，根据海关数据，1、2月进口同比分别为0.6%、83.29%，累计增速为32.82%。锌矿进口增速从2024年11月起，结束了连续10个月的负增长，转为正增长。进口矿量增加支撑TC上升。海外矿山复产、增产趋势之下，2025年各月进口锌矿量预计将较2024年有较大的同比提升。
二、冶炼利润明显修复，国内冶炼恢复在即
加工费显著上调之下炼厂利润持续好转，同时副产品硫酸价格上涨亦增加冶炼利润。2024年全球精炼锌产量累计为1355万吨，累计同比减少2.8%。减产主要体现在7月及以后。中国2024年精炼锌累计产出619.4万吨，累计同比降低6.46%，其中7月起减产幅度较大，多个月降幅在两位数。中国2025年1月产量同比减少7.9%，2月减少4.28%，因春节假期和1-2月利润没有完全恢复，3月预期产量边际恢复。
综合来看，2024年全球精炼锌产出内减外增，由于长单签订时间早、24年长单TC高估以及国内长单签订比例低等原因，导致国内外炼厂24年处境差异大，有限的锌矿更多分配给了海外炼厂。到新一轮长单周期，在锌矿获取的可得性上，国内炼厂成本低的优势将显现，即锌矿相较24年会有更高比例分配给国内炼厂，进而矿冶矛盾可能会在海外炼厂有所体现。不过在一个冶炼产能过剩的环境下，这种产业链内部矛盾导致的减产在市场力量下会达到新的平衡，不会影响到总的冶炼产出。
三、需求端存量市场、无亮点可以预期
全球制造业PMI在荣枯线上下震荡，发达经济体经济地域分化、行业分化，整体上美强欧弱，服务业强，制造业弱。国内现实需求一般，地产严控增量，基建增速主要是电力领域，传统铁公基领域增速一般（地方政府优先化债、对项目的要求高）。锌不同于铜铝锡，AI、新能源的蓬勃发展对锌需求的拉动有限，锌下游仍集中于基建、建筑、家电、汽车等传统领域，因而需求无法脱离总量宏观。目前，全球经济增速仍有韧性，国际机构小幅下调全球经济增速预期，需求总存量有保障，大的增量难以预期。受政策的不确定性，需求预期并不明朗，但只要不是特别超预期力度的政策，对于缺乏增量需求的市场，需求对价格的影响就相对可控。
四、行情展望
从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在路上，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，近几个月锌矿加工费的上调大概率是反转而非反弹，且长期来看，仍有较大的上调空间。矿端增产传导至冶炼端，全球精炼锌产量亦有增产预期，若2025年全球需求没有大的亮点，锌供需平衡将倾向于向过剩一端移动，锌价重心有较大的下行压力。另一方面，供给转宽及价格对供给变化的反应不会一蹴而就。目前炼厂已重新盈利，不过在精炼锌产出数据上还未有体现，叠加整体偏低的库存和内外宏观事件扰动，行情容易走回头路。
在把握全年供给转宽、重心下移的大趋势下，在一季度这样一个矿紧转矿宽的拐点期，预期的一致性还比较弱，把握市场心态，背靠前期形成的价格压力位，逢高沽空的胜率或要高于做向下突破的胜率，考虑在24000上方择机建立空头头寸。
作者简介：潘保龙，正信期货有色研究员，主要负责锌、锡等品种的跟踪研究工作，经济学硕士，擅长基本面逻辑把握、数据整理分析和数据量化。

锌：供给压力逐渐显现 价格上方空间受限

周三沪锌主力ZN2505合约日内横盘震荡，夜间低开上行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24080~24250元/吨，对2504合约贴水10-升水10元/吨。下游按需采购，寻价接货依旧一般，贸易商挺价，升水上涨动力不足，实际交投未有改善。SMM：4月内外加工费月均值分别报3450元/金属吨和45美元/干吨，环比分别增加350元/金属吨和5美元/干吨。
整体来看，美国总统宣布对非美国造汽车征收25%关税，同时美联储官员表示，降低通胀仍有更多工作要做，就业市场依然强劲，关税扰动及降息预期放缓支撑美元延续反弹，金属略承压。4月内外锌矿加工费延续抬升，炼厂利润走扩，叠加新增冶炼项目投产，供应压力不断增加，但当前BM价格尚未落地，市场担忧价格过低海外炼厂减产风险加大，给与锌价支撑，同时有色板块近期表现偏强，也不支持锌价单边下跌。多空因素胶着，锌价暂难改震荡格局。

多空因素胶着 锌价维持震荡【机构评论】

【投资逻辑】原生铅方面，一季度铅进口矿供应有所恢复，但仍然无法满足冶炼厂开工复产的需求，河南地区某大中规模冶炼厂局部检修减产，预期4月中下旬恢复。再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度加快，对废旧铅酸蓄电池的需求显著增加，3月进入铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶供应减少，废电瓶价格高企支撑铅价。需求端，当前下游铅蓄电池企业尚处于陆续复产状态，但终端消费表现不佳，下游电池生产企业开工率不高，导致铅锭采购需求疲软。
【投资策略】警惕供应恢复和终端需求疲弱抑制铅价上涨空间，建议16800-17800附近区间操作为主。

警惕供应恢复和需求疲弱抑制铅价上涨空间【机构评论】

周三夜间，氧化铝报收3079元/吨，下跌0.65% ，主力合约增仓6000余手，多空博弈加剧。氧化铝期间反弹至3100元/吨附近后再度受到压制。目前供需过剩的逻辑仍对价格产生主导影响，使得价格依然承压，预计反弹空间有限。成本方面，几内亚铝土矿出港量稳定上涨，矿石价格易跌难涨，关注成本动态变化对于氧化铝价格的底部支撑价格的影响。预计氧化铝或在3000元/吨一线震荡，短线操作。
基本面而言，目前暂未出现大规模减产，进口铝土矿到港量稳步爬升，支持新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑较为主导，现货市场看空氛围延续，现货价格续跌，海外成交价格也持续下跌，出口窗口关闭。另外，期货仓单累积也给予价格较大压力。预计氧化铝或在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作。
周三夜间，伦铝报收2605美元/吨，下跌0.12%，沪铝报收20675元/吨，下跌0.12%。当前电解铝供需基本面较为稳健。旺季预期及库存去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平限制价格向上突破。预计沪铝短期震荡调整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，前期多单可持有。

氧化铝反弹受阻 沪铝短期预计震荡调整【机构评论】

财联社记者从业内最新获悉，目前中国人寿、平安人寿和人保财险已在上海黄金交易所分别完成了首笔黄金询价交易、定价交易和竞价交易。业内人士表示，虽然交易的合同类型不同，但都意味着国内保险公司正式开启黄金投资新篇章。
知情人士介绍称，此次险资投资黄金试点&ldquo;开闸&rdquo;前期经过深入研究和全面评估。业内人士还表示，险资对黄金的配置是纯粹做资产的配置，与央行存储黄金的方式类似，因为其投资的是严格规定的金融资产，且必须在上海黄金交易所体系内进行。此外，鉴于金价相对较高的&ldquo;波动性&rdquo;，保险机构也会做好严格的风险控制。
金价横盘调整，险资黄金投资&ldquo;破冰&rdquo;
财联社记者获悉，3月25日，中国人寿在上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔黄金询价交易；平安寿险在上海黄金交易所完成了国内保险机构首笔上海金定价交易；人保财险通过上海黄金交易所系统成功完成国内保险行业首笔黄金竞价交易。
&ldquo;这几个&lsquo;首笔&rsquo;主要区别是交易的合同类型不同。但都意味着国内保险公司正式开启黄金投资新篇章&rdquo;，保险业内人士对财联社记者表示。
3月24日，上海黄金交易所发布通知称，同意吸收人保财险、中国人寿、平安人寿和太保人寿成为上海黄金交易所会员。
今年2月初，国家金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，首批10家公司参与了试点，投资上海黄金交易所主板上市或交易的黄金合约及相关业务。
从值得注意的是，险资黄金破冰正值金价&ldquo;横盘&rdquo;之际。
兴业研究外汇商品高级研究员王之凡表示，本轮黄金上涨起始于2024年12月末1月初。从时间周期来看，铜和黄金都有可能在3月下旬至4月初创下阶段性高点后进入一段时间盘整。东方金诚研究发展部分析师瞿瑞也指出，在美元企稳及关税担忧暂时缓和的背景下，短期内金价或面临阶段性回调压力。
业内人士指出，&ldquo;当前黄金价格处于高位，是任何一家严肃的保险机构投资部门都要面对的问题。每家公司都会根据自身的研究和分析逻辑来判断配置时机，这些逻辑因公司而异&rdquo;。
险资购金模式类似于央行
据世界黄金协会中国区CEO王立新介绍，此次险资黄金投资试点&ldquo;开闸&rdquo;，监管层以及上海黄金交易所和相关保险资管部门，在保险资金投资黄金领域进行了深入的分析和研究，运用了多种模型对潜在的风险和收益进行了全面评估，才最终出台了相关政策。当前监管层对保险资金投资黄金的试点政策的投资范围进行了明确的规定，比例也限制在不超过本公司上季末总资产的1%。
世界黄金协会的调研显示，自1971年布雷顿森林体系解体以来，美元金价年均回报在8%左右。而在去年，美元金价创下了26%的涨幅，而人民币金价更是有28%左右的回报。
王立新表示，险资对黄金的配置是纯粹做资产的配置，是从金融目的出发，和普通投资人的现货配置是两个概念。&ldquo;尤其是保险资金这种机构投资者，黄金投资是统一管理和规范运作的。保险公司不允许将黄金存放在公司内部库中，或用于投资其他的产品。这与央行存储黄金的方式类似，是以专业、大型的国际标准金锭形式存储于制定的金库中。&rdquo;
&ldquo;与个人投资者相比，险资投资黄金减少了实物黄金的保管风险，因为其投资的是严格规定的金融资产，且必须在上海黄金交易所体系内进行，不允许将黄金实物拿出体系外，从而保证了黄金的信用度。&rdquo;王立新还指出。
做好风险控制是关键
王立新还认为，保险公司将黄金纳入投资组合时，必然会建立严格的量化模型和风险控制机制。这些模型和机制能够对黄金市场的波动进行深入分析，并采取相应的风险管理措施，以确保投资组合的稳定性。
&ldquo;前期开展了系列准备工作，包括专业人员配备、制度流程建设、信息系统开发、风控体系搭建、投资运营管理等。目前公司已具备了开展黄金投资业务的软硬条件。&rdquo;中国人寿方面对财联社记者表示，未来将坚持长期主义的投资理念，坚守稳健审慎的投资风格，发挥好黄金在优化组合、对冲风险、抵御通胀等方面的独特配置价值，进一步提升公司整体投资组合的长期风险收益比率。
平安人寿方面对财联社记者表示，将积极研究黄金业务的投资配置规划，以优化资产配置结构，提升资金运用效率。战略上，从分散投资风险、优化组合结构角度将黄金纳入年度及中长期战略资产配置计划；战术上，将在严格风险管理的基础上，紧密跟踪研究市场变化，积极把握投资机会。
整体来看，在当前市场框架下，人民币固定收益产品的利率处于相对较低的水平，而黄金的回报相对更高。不过，王立新表示，相信保险公司投资黄金，不仅是因为其可观的回报率，更在于其独特的避险功能和对投资组合风险的平抑作用。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆指出，险资的入场将为黄金市场注入新的活力，提升市场流动性和活跃度，推动人民币黄金市场发展，增强人民币黄金定价权。长期来看，黄金的避险属性和保值功能依然突出。险资此时进入，既体现了对市场长期价值的坚定信心，也为其他投资者传递了积极信号。

名称	价格范围	均价	单位	日期
空调箔-光箔	23300-23800	23550	元/吨	2025-03-31
空调箔-亲水箔	24600-25100	24850	元/吨	2025-03-31
8011空调箔坯料(河南)	600-800	700	元/吨	2025-03-31
8011空调箔坯料(山东)	600-900	750	元/吨	2025-03-31
8011空调箔坯料(内蒙)	500-800	650	元/吨	2025-03-31
3102空调箔坯料(河南)	700-900	800	元/吨	2025-03-31
3102空调箔坯料(山东)	700-900	800	元/吨	2025-03-31
3102空调箔坯料(内蒙)	600-800	700	元/吨	2025-03-31

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