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2025年政府工作报告如何影响股市债市?公募基金热议六大看点
备受市场关注的2025年政府工作报告出炉,报告回顾了过去一年国内经济运行的总体情况,展望了未来的改革与发展方向,报告明确年度增长目标5%,今年如何干?一系列政策组合同时揭晓。 围绕着稳增长、扩内需、提消费以及新质生产力的布局,政策预期如何,政策端发力与以往有何不同,又会带来怎样的投资启示?再提中长期资金入市,有何政策期待?基金公司从六个方面给出全方位解读。 看点一:财政政策以超常规力度托举经济底盘 在全球经济复苏动能分化、地缘政治博弈加剧的背景下,以5%的GDP增长目标为锚点,该如何实现? 多家受访公募基金认为,通过中央加杠杆扩内需、发展新质生产力、深化资本市场改革等政策组合拳,构建起“稳底盘、拓边界、激活力”的高质量发展新范式。 富国基金表示,政府工作报告明确2025年实施更加积极的财政政策,赤字率目标4%左右,比上年提高1个百分点,释放出1.6万亿元的财政扩张空间,并安排地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿,这是举措以超常规力度托举经济底盘。 其中,4%左右的赤字率突破了我国财政史赤字率最高纪录,兴证全球基金认为,中央财政赤字率的提升有效地填补了市场有效需求不足的缺口,配合全国统一大市场的规划,有利于加速内循环、提升经济增长的内生动能。 “合计新增债务总规模11.86万亿,测算其广义财政赤字率在8.4%左右,相比2024年6.6%,财政扩张力度加强,重点支出方向在防风险化债以及两新两重提振内需。”创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示。 甘静芸进一步表示,从财政扩张力度和货币政策节奏看,不是大体量的强刺激,而是以化债、促消费、强科技、稳资产为重点的托底发力,又留有一定政策空间,以应对外部关税和汇率冲击,因此整体有利于经济增长和风险偏好的修复。 鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓指出,财政延续了积极的基调,体量位于去年9月政治局后的预期偏下沿位置,有根据形势变化动态调整的考虑,起草小组沈丹阳明确表态“宏观经济政策还留有后手”。 此外,报告还展现出对政策时效性的重视,比如,出台实施政策要能早则早、宁早勿晚,与各种不确定性抢时间。同时,展现出对预期管理的重视,比如在发展中化债、在化债在中发展,动态调整债务高风险地区名单,支持打开新的投资空间等,兼顾隐性债务化解与新增投资稳定有助于形成地方政府平稳去杠杆。从经济发展预期目标来看,GDP目标5%与城镇就业目标都没有变化,虽然CPI目标从“3%左右”下调为“2%左右”,但结合近年来CPI本身较低的背景,定为2%更为务实。 看点二:提振消费成为主攻方向 在2025年政府工作报告中,基金公司不约而同提及消费的重要性。 甘静芸表示,提振消费、提高投资收益、全方位扩大国内需求列在第一位置。具体部署了实施提振消费专项行动,既有需求端政策“多渠道促进居民增收,推动中低收入群体增收减负”,安排3000亿特别国债资金支持消费品以旧换新;又有供给端“扩大健康、养老、托幼、家政等多元服务供给”,以及新型消费场景完善。促消费依然是扩大内需的重要抓手,关注有政策提及的以旧换新、服务消费供给以及数字、绿色、智能等新型消费。 博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出,此次财政扩张突破传统基建投资路径,大力提振消费,将消费作为主攻方向,展现出决策层对经济规律的深刻把握。这种“财政资金引流+消费市场蓄能”的创新模式,既破解了传统基建边际效益递减难题,又为新质生产力培育提供了市场牵引力。 在基金公司看来,扩大内需,绝非是对消费领域的简单需求刺激,而是构建“消费升级-技术创新-产业跃迁”的飞轮效应。陈显顺以新能源汽车置换补贴为例表示,每万元财政补贴或可带动车企研发投入增加8000元,这正是新质生产力的孵化路径。这种需求侧创新驱动有望使数字经济占比进一步提升,推动全要素生产率进一步抬升。 看点三:新质生产力为经济增长注入新动力 在产业端,发展新质生产力不仅是今年工作的第二大任务,也是中长期结构转型的主线。甘静芸表示,此次政府工作报告中培育壮大新兴和未来产业,提及商业航空、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等,其中具身智能和6G更是首次提及,结合国内AI等领域的突破发展,AI+行动是重要的产业主线。 富国基金表示,今年以来,DeepSeek的崛起打破了国外巨头AI引领的叙事逻辑,叠加民企座谈会的召开提振市场信心,共同推动了国产AI行情的深度演绎。在明确政策支持和产业趋势向上的共振下,人工智能有望进一步赋能千行百业,积极与中国的制造业优势、市场规模优势充分结合,跑出中国的加速度。 中欧基金认为,这些新兴产业的发展,将为经济增长注入新动力,推动我国在全球科技竞争中占据有利地位。持续推进“人工智能+”行动,将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来,支持大模型广泛应用,大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。这些措施将加速数字技术与制造业的融合,提升我国制造业的智能化水平和国际竞争力。 在摩根资产管理看来,202年开始,又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动,“十五五”规划有望为产业趋势投资提供新线索。同时,政府工作报告强调“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施”,也体现了对民营经济的重视。 看点五:再提中长期资金入市,顶层设计上引“源头活水” 对于资本市场,政府工作报告明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展”,并指明“深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市,加强战略性力量储备和稳市机制建设”,在机构看来,该表述有望推动资本市场行稳致远。 华安基金表示,对于资本市场,一方面,大力推动中长期资金入市,有望为资本市场注入“源头活水”。近年来,政策加力引导中长期资金入市,年初六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出,未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%,商业保险资金每年新增保费的30%将投向A股,社保基金、养老金等长期资金权益投资比例也将稳步提升,建立三年以上长周期考核机制,推动资本市场资金结构从“短钱快钱”向“长钱稳钱”转变,推动增强市场韧性和价值投资导向。 另一方面,政府工作报告提出要加强战略性力量储备和稳市机制建设,有望进一步发挥去年央行创新设立证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款工具作用,推动不断丰富新的结构性金融工具,为资本市场平稳发展进一步构建制度保障。 富国基金进一步指出,资本市场是我国经济高质量发展的重要支撑,不仅需要强化产融协同,还要提升机构化水平。一方面,随着我国新旧动能切换,资本市场需要优化上市公司结构,不仅要巩固蓝筹股的压舱石作用,更要推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股,形成产业和资本的正循环。另一方面,推动中长期资金入市,不仅能为市场带来源源不断的增量资金,而且能不断优化A股投资者结构,改善资本市场生态,增强资本市场的稳定性。 华夏基金认为,政府工作报告中对中长期资金入市的表述有助于稳步扩大中长期资金的投资规模,改善资本市场资金供给与结构,巩固资本市场回升向好的良好局面。与此同时,资本市场的回升向好,也将有助于中长期资金提升长期投资回报,实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展、投资者投资回报和体验更好的良性循环和“共赢”。 此外,华夏基金表示,政府工作报告还提出,壮大耐心资本。这是继此前出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,落实2024年4月中央政治局会议“壮大长期资本、耐心资本”的又一顶层设计。这一系列的顶层设计,构建起了支持“长钱长投”的管理制度和政策环境,让长期资金、耐心资本沉下心,为资本市场注入活水,有利于A股市场长期健康发展。 银华基金看到了市场的变化,其认为,随着注册制改革深化、中长期资金入市引导机制完善,推动市场从“融资市”向“投资市”跃迁。今年以来,中国股市逆势上涨,外资增配中国资产趋势强化、居民财富向权益市场迁徙,A股有望成为分享中国经济转型升级红利的核心阵地。 兴证全球基金表示,中长期资金的入市不仅有利于扩大市场的投资规模、改善资金的供给和结构,同时也有助于提升中长期资金自身的投资回报水平,通过两者间的良性互动不断深化市场长期投资和价值投资的理念,以耐心资本支持新质生产力的发展,增强金融对实体经济的支持力度。 看点六:产业趋势清晰,中国资产重估过程才刚刚开始 两会政策布局,针对市场关切问题,事事有回应。对扩大内需做增量,科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳,有助于为市场整体提供平稳的定价环境。在需求预期稳定的情况下,基本面结构性改善正在形成共识。摩根资产管理认为, 日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。 摩根资产管理认为, 未来权益市场的投资机会依然丰富。中国资产重估的过程才刚刚开始,远未结束。 随着一系列政策的出台,市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时,企业盈利也逐步改善,从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。 具体而言,摩根资管管理重点关注两个方面:一是消费是这轮政策关注的重点,也是经济增长的主要抓手,一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较为明显;二是AI(人工智能)产业的趋势更为明确,投资从概念期进入导入期,AI赋能或能够产生增量需求的方向。 陈显顺认为,市场或将迎结构性机遇浪潮。资本市场应重点关注三大新质生产力赛道: 一是算力与大模型带来的生产力革命,这将有助于经济生产率进一步提升; 二是消费科技融合领域,智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发; 三是现代服务产业链,智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。 甘静芸认为,对权益市场来说,A股主流指数整体偏乐观,当前以风险偏好修复的结构性行情为主,预计随着增量财政政策的发力,以及货币政策的相机决策,经济复苏的数据逐步确认,权益市场行情也将由风险偏好向盈利顺周期扩散。 结构上关注政策重点提及的以旧换新、服务消费和新型消费的支撑,以及科技领域的AI+,预计科技主线是全年重点,但短期面临交易层面的调整压力。顺周期资产的扩散需要等待经济数据的进一步确认,短期红利类资产已进入值得关注的配置窗口期,且在利率低位震荡环境下,股息率溢价处于高位,具有长期配置价值。 财通基金表示,当前权益市场正处于情绪修复与信心增强的关键阶段。科技主线清晰,产业发展路线明确,产业赋能或能够产生增量需求,成为资本市场的重要投资方向。市场生态持续改善,资金面充裕,为权益市场的长期向好奠定了基础。中国资产重估的过程才刚刚开始并且趋势愈发明显,随着一系列政策的出台落地,围绕中国新旧动能转换和中国经济高质量发展的方向值得重点关注和布局。 展望后市,景顺长城基金认为,本次政府工作报告延续去年年底经济工作会议基调,整体力度和节奏符合市场预期,但外部事件性因素可能对A股市场带来短期扰动,随着政策逐步发力见效,经济基本面和企业盈利也有望逐步企稳改善;另一方面,DeepSeek的突破改变叙事,AI领域的创新仍不断给市场带来新的催化,当前市场风险溢价仍有下降,短期市场波动不改变中期A股市场整体趋势。配置层面,两会期间重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题,中长期来看,建议从基本面出发并结合良好的供需格局,关注景气成长产业,如高端制造、科技硬件、韧性外需板块;红利板块年初以来回调较多,与市场风险偏好回升有关,但考虑到整体股息率相比国债收益率仍有明显吸引力,可逢低适当关注。 对债券市场来说,甘静芸认为,货币宽松节奏可能拉长,但宽货币的方向不变,短端仍有性价比,长端面临积极的政策环境以及经济修复的预期,下行空间有限,胜率和赔率都有所降低,建议保持谨慎。 兴银基金固收团队也看好中短久期资产配置价值提升。其认为,货币政策依然定调较为积极,两会后配合财政前置的概率较大,资金或逐步走出当前紧平衡局面。因此对于债市而言,利多因素在增加,短期内呈现牛陡行情可能性较高。
2025-03-05 18:57:143月5日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土
► 美元走低 金属普涨 伦铜涨逾1%领涨 铁矿8连跌 欧线集运跌超4%【SMM日评】 ► 注册提单交易复归冷清 EQ铜交投有所回暖【SMM洋山铜现货】 ► 库存和月差均收窄提振升水 现货升水仅微涨【SMM华南铜现货】 ► 持货商挺价意愿升温 现货升贴水走高【SMM华北铜现货】 ► 3月5日广东铜现货市场各时段升贴水(第四时段10:45)【SMM价格】 ► 铝锭出库表现佳 现货市场升水坚挺【SMM铝现货午评】 ► 再生铅:铅价上涨下游企业拿货不多 今日精铅成交表现不佳【SMM铅午评】 ► SMM 2025/3/5 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 广东锌:现货成交略有好转 升贴水小幅走高【SMM午评】 ► 宁波锌:贸易商挺价 升水继续上调【SMM午评】 ► 天津锌:盘面小幅回落 下游逢低点价【SMM午评】 ► 缅甸复产预期与短期现实矛盾 沪锡主力合约保持窄幅震荡【SMM锡午评】 ► 镍价今日宽幅震荡【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 (建议电脑端查看)
2025-03-05 18:15:283月5日LME锌库存续降625吨 降幅来自新加坡仓库
[文华综合]以下为3月5日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位 吨)
2025-03-05 18:03:08海内外库存去化 锌震荡偏强【机构评论】
【行情回顾】:伦锌涨 1.43%报收 2838 美元/吨,沪锌涨 0.74%报收23820 元/吨【产业逻辑】:2025 年锌矿端趋松基调确立,原料边际有所改善,锌精矿国产和进口加工费分别报 3050 元/吨和 20 美元/吨,并有继续向上修复预期,部分冶炼厂扭亏为盈,市场对后续锌锭供应预期宽松。需求方面,海外制造业回流和大基建,海外需求增速大于国内,国内基建仍是重要托底,地产拖累幅度同比边际减弱,家电和汽车在促销费预期驱动下存在稳增长预期。镀锌企业周度开工 57.23%,环比增长 2.95%,关注后续政策出台。 【策略推荐】:美国 2 月 ISM 制造业 PMI 为 50.3,虽然仍在荣枯线上方,但幅度微小且不及预期,关注本周五美国非农数据。两会即将召开,市场情绪积极。海内外锌锭库存去化,短期锌止跌反弹,震荡走强,建议短期多单谨慎持有,等待更多宏观指引。短期沪锌关注区间【23200,24000】元/吨,伦锌关注区间【2750,2850】美元/吨
2025-03-05 09:57:54宏观不确定性增加 锌价延续震荡【机构评论】
周二沪锌主力合约日内震荡偏弱,夜间窄幅震荡,伦锌窄幅震荡。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在23615~23800元/吨,对2504合约贴水0-10元/吨。贸易商抬价出货,下游刚需采买,现货升水未见明显起色,成交较一般。 SMM:据了解,目前两会期间空气质量较好,整体在镀锌企业环保限产力度不大。据了解,目前两会期间空气质量较好,整体在镀锌企业环保限产力度不大。天津地区部分C级镀锌企业在3月4日到3月12日有限产要求,而其他等级的镀锌企业目前尚未收到限产通知。河北省方面,主要是唐山地区的中小型镀锌企业,根据环保等级于4日至12日内实施不同程度的自主限产,并要求使用国六排放标准的车辆进行运输,其他地区目前没有接到相关通知。 整体来看,美加关税升级,美国商务部长救市,称美国可能会削减对加拿大和墨西哥的关税,对美墨加协议合规商品提供缓冲。市场担心关税拖累全球经济增长,押注美联储今年降息三次。低库存及供应恢复的矛盾未有太大变化,两会期间对北方镀锌企业环保限产影响有限,下游采买以刚需为主,消费延续边际改善,现货升水维稳,同时冶炼供应拐点初现,锌市维持弱平衡,资金关注度进一步下滑,沪锌加权降至17万手附近。宏观的不确定性及消费旺季待验证,锌价走势僵持,短期难改震荡格局。
2025-03-05 09:54:58
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