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有色板块:阶段性风险待释放
国内清明假期期间,外盘有色金属在铜价领跌下普遍走低。昨日为清明节后首个交易日,国内期货主力合约大面积下跌,有色金属板块铜、锡、镍跌幅更甚。从全球资本市场反应来看,有色板块虽受美国关税政策的影响,但价格波动主要源于市场情绪。笔者认为,有色金属各品种基本面差异显著,待情绪释放后,行情将回归基本面逻辑。 铜:自美国启动对铜的232调查以来,LME与COMEX的套利交易曾推动全球铜价上涨。随着美国可能提前对铜加税的消息传出,叠加“对等关税”政策超预期落地,铜价成为板块领跌品种。当前铜价调整主要反映市场担忧情绪,因具体关税政策尚未实施,实际影响有限。 值得注意的是,全球铜精矿供应紧张态势持续,废铜回收依然偏紧,原料端压力已通过加工费传导至冶炼环节。数据显示,进口铜精矿加工费已连续数月维持负值,虽然国内部分冶炼厂宣布检修,但情绪性下跌将进一步加剧行业压力。 此外,春节后铜价持续上涨抑制了下游采购需求,此次价格回调有望刺激终端补库,带动消费回暖。综合来看,铜价短期调整难以持续,长期供需偏紧格局将支撑价格修复。 铅:近期铅价呈现冲高回落走势。从基本面来看,废电瓶价格高企叠加铅蓄电池开工率维持高位,成本端与需求端支撑仍在,铅价短期存在超跌反弹可能。 具体来看,原生铅方面,随着海外新矿投产及国内季节性复产,铅精矿供应逐步增加。但受副产品收益模式影响,原生铅产量增长有限。再生铅方面,废电瓶供应进入淡季,价格上涨压缩冶炼利润,但进口粗铅可能弥补原料缺口,实际减产幅度或不及预期。 需求端,铅蓄电池进入传统淡季,经销商补库谨慎,企业订单呈现下滑趋势。整体而言,铅价短期有望技术性反弹,但中期支撑或将减弱,预计呈现震荡偏弱格局。 锌:锌市与铅市类似,短期存在超跌修复需求。但不同于铅的是,随着Tara及Kipush等海外矿山复产,一季度以来国内锌精矿供应明显改善,港口及冶炼厂库存快速累积。冶炼端,加工费回升改善企业利润,原料宽松逐步传导至锌锭供应。而需求端表现不及预期,下游企业库存处于历史高位,冶炼厂成品库存持续累积,市场呈现阶段性过剩。预计短期反弹后,锌价将重回震荡偏弱走势。 镍:镍的主要供应国为印尼、菲律宾及俄罗斯,主要进口国包括中国、美国及欧盟。中长期来看,镍市维持供应过剩格局,关税政策对间接需求的负面影响加剧市场担忧。 细分来看,镍矿价格保持坚挺,印尼基价升贴水上涨,菲律宾雨季影响延续;纯镍维持过剩格局,内外价差低位运行;镍铁需求受不锈钢排产环比增加支撑,但行业供应压力加大;硫酸镍因刚果(金)钴出口禁令表现强势,推动镍盐厂利润修复。总体来看,在宏观利空压制下,镍价将维持底部震荡。 (来源:期货日报)
2025-04-08 10:22:17全球资产波动加大,公募看好中国资产韧性,具有三重支撑
“对等关税”的冲击下,全球资产明显波动,清明节后开盘的A股市场也迎来调整。截至收盘,A股低开低走,三大指数集体下挫,港股市场也同样低开低走。 不过,多位QDII基金管理人仍对后续市场行情乐观。在他们看来,中国政策仍有储备、空间充足。从全球市场的估值角度来看,A股整体估值更具性价比。此前的年内全球股市表现显示,中国股市尤其恒生国企指数表现领涨全球。 立足当下,防御型配置是各家管理人的建议方向,不过需要留意规避强顺周期属性的品种;自主可控/科技方向则是下一个阶段值得关注的方向。另外,内需经济涉及的板块,如潮流玩具、美妆护理、旅游等也被留意到。 中国市场具备三重支撑 华夏基金认为,宏观冲击并非常态,而流动性引起的下跌修复速度往往较快。“本轮贸易冲突始于中国准备充分且 AI 趋势已形成的背景,大资金托底、政策信心与产业信心形成三重支撑。” “二季度中国出口同比增速本就有回落压力,外需回落+海外库存周期对进口需求的支撑24年底已经见顶,叠加特朗普对等关税超预期,海外衰退交易可能向国内映射。”宏利基金也认为,国内政策仍有储备,扩内需必要性显著提升,未来出口回落和内需提振的相对强弱,将决定未来基本面方向。 平安基金则表示,从边际角度看,美国对中国商品的加征关税已接近上限,后续进一步加征的空间有限。 长城基金宏观团队也提到,中国政策空间充足,市场对潜在的刺激政策仍抱有期待;若市场持续下行,政策资金或加速进场。短期内全球市场的波动性都在放大,但是在此期间也可能出现长期较好的配置机会,低吸或是市场相对统一的应对策略。 就在今日临近尾盘,中央汇金公司公告称,坚定看好中国资本市场发展前景,充分认可当前A股配置价值,已再次增持了ETF,未来将继续增持,坚决维护资本市场平稳运行。 中国资产显韧性 值得留意的是,在本轮全球资产的波动中,美股反而领跌全球,美元也出现明显下挫。 对此,中金公司分析称,美元的下跌和美股领跌,可能也反映全球资金选择从美国市场流出。另外,从年初以来的表现看,截至4月3日,中国股市尤其恒生国企指数表现领涨全球,美股跌幅最大。这或意味着在前所未有的关税政策冲击下,全球估值体系或正在发生新变化,全球资金根据地缘重估进展再布局。 鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓直言,相较于美股,A股整体估值更具性价比,在全球动荡环境下会相对抗跌,但前期板块分化以及杠杆资金交易消化可能还不充分,倾向于认为短期还有一个加速出清的过程。 宏利基金认为,在短期关税冲击影响集中显现后,后续可能迎来边际改善容易出现的窗口聚焦在三个方向。一是国内政策的发力;二是美国关税的调整缓和;三是中国企业微观调整腾挪,弱化关税影响。 在关税争端持续发展的情况下,华夏基金认为,短期内,资金会寻求避险,债券、内需经济与股息交易将占优。 其中,扩大内需将是必由之路,政策可能较快且超预期,例如再增超长期国债、降准降息或者消费/生育补贴,均望较快兑现。但要警惕若风险映射传导,诸多看似安全资产的风险在提升。 展望后市,长城基金宏观团队提到,短期内市场仍在等待新的刺激政策,但长期走势仍难以脱离基本面(也就是上市公司整体的利润增速)。 防御型配置正当时 从具体的板块配置来看,上述多家公司均提及了防御型配置的重要性。 华夏基金强调,在高波市场中,反脆弱配置强于单押,也是今年能否获得目标收益的关键所在。 因此,他们建议,投资者短期可围绕大盘、红利资产布局以降低波动,待宏观信息明朗后,增加科技自主方向持仓。 平安基金也认为,当前市场避险情绪显著上升,红利资产有望成为资金的避风港。 具体到红利的细分板块,他们认为,要规避强顺周期属性的品种,重点关注盈利质量优、业绩与分红具备较高确定性的核心红利资产,包括水电、通信运营商、港口、公路、银行等行业。 “结合历史经验不难发现,贸易摩擦是一个连续拉扯和出牌的过程,基本面承压的出口链公司以及全球贸易受损的资源品需要规避。”张峻晓也表示,在冲突发酵期间,最确定的是无风险利率下行(红利/类债)方向,在调整期抗跌。 其次,他认为,分母端弹性+关税影响小的自主可控/科技方向也值得关注,这一方向在出清的超跌反弹中最占优。最后,经济预期改变的过程是非常缓慢的,需要等到流动性冲击平复、分母端弹性交易完毕,市场才开始逐渐交易分子逻辑。 华夏基金也提到,投资者短期可围绕大盘、红利资产布局以降低波动,待宏观信息明朗后,增加科技自主方向持仓。 摩根士丹利基金分析,在美国对外关税的影响之下,海外市场进入衰退交易模式,A股市场也可能出现短暂降温,基本面的担忧也会加重,提振内需是国内政策的主要抓手,投资者预期在显著增强,内需品种相对收益将会凸显。 提振内需的方向包括提振消费政策继续加码,货币政策的宽松提前,加码支持基建等。
2025-04-08 09:36:36美国关税计算是无稽之谈!欧洲多国呼吁使用最强有力工具进行反制
当地时间周一(4月7日),欧盟27个成员国的贸易部长在卢森堡召开会议,讨论美国加征关税的影响。德国副总理兼经济部长罗伯特·哈贝克指出,美国的关税计算是无稽之谈,需要使用最强有力的工具进行反制。 哈贝克当天在会议上表示:“我们必须仔细审视反胁迫工具,这些措施远远超出了关税政策的范畴,包括数字服务等。”他提到的这项措施将允许欧盟针对美国大型科技公司。 他声称,欧洲国家无法独自解决这个问题,虽然反制措施将带来伤害,但是没有选择的余地。 所谓的反胁迫工具是欧盟在2023年12月27日正式生效的一项法律工具,旨在保护欧盟及其成员国免受第三国的经济胁迫。简单来说,如果某个国家试图通过经济手段(如加征关税、限制投资等)来强迫欧盟或其成员国做出某些政治或政策上的让步,欧盟就可以使用这个工具来反击。 这个工具通常被称为欧盟贸易武器库中的“火箭筒”,主要是作为一种威慑手段。该工具允许采取广泛的措施,包括限制第三国服务在欧洲市场的运营,但其使用过程较为复杂,旨在首先促进对话,并确保成员国的控制权。 奥地利联邦劳动和经济部长哈特曼斯多费尔也赞同哈贝克的言论,他表示,虽然谈判是“首要任务”,但如果谈判失败,对美国科技公司征税将是一种选择。 而荷兰外贸与发展合作大臣克莱弗在出席会议时表示,欧盟需要保持冷静应对美国关税,同时准备采取反制措施。 同样,西班牙经济部长卡洛斯·库尔波也要求进行报复。“在这一点上,我们需要在我们的反应中找到适当的平衡,需要再次保持冷静,我们希望谈判。但是,万一我们不能真正做到这一点,我们准备使用我们的工具,如你所知,从关税到更广泛的工具,也可以涉及其他因素,而不仅仅是商品。” 波兰发展与技术部副部长巴拉诺夫斯基是这次会议的主席,他强调了与美国进行紧急会谈的必要性。“这是利害攸关的事情。我希望我们都能从历史中汲取教训。欧盟对美国关税政策表示遗憾,目前仍试图理解这些关税背后的具体计算逻辑和依据,不过这场对抗显然不会有赢家。 实际上,上周四法国总统马克龙便声称,不排除对美国关税做出反制。“为应对美国关税,我们已做好一切准备,不排除对美国使用欧盟反胁迫工具,所有应对美国关税的工具都在考虑之列,比如加强对美国数字服务企业的监管。”他还敦促欧盟企业暂停在美国的投资计划。 此外,法国负责对外贸易的部长级代表洛朗·圣-马丁在卢森堡警告称,欧盟对美国新关税政策的回应可能会极为激烈。“无论是针对美国商品还是服务,我们不能排除任何选项。我们可以打开欧盟的工具箱,这个工具箱非常全面,也可以在回击时非常激烈。”
2025-04-08 09:35:19宝钢入主一年后 山东钢铁一季度减亏九成|财报解读
钢铁行业整体承压背景下,在宝钢股份(600019.SH)入主山钢集团满一年后,山东钢铁(600022.SH)今年首个财报季减亏超九成。 公司人士对财联社记者表示,钢铁行业的整体压力依然存在,没有发生根本性转变,但是公司通过包括成本管控、产品结构优化等各种内部工作,实现了同比减亏。 今日,山东钢铁发布2025年一季度业绩预告,预计归属于母公司所有者的净亏损1450万元左右,较上年同期的6.38亿元亏损额大幅减亏97.7%;公司利润总额同比增加9.4亿元,由上年同期的-7.88亿元扭转为1.53亿元,实现季度利润总额转正。 山钢集团党委书记、董事长张宝才在2025年工作会的讲话中指出,2024年是山钢集团改革发展历史上一个十分特殊的时期,也是与宝武合资成立的第一年,集团推出一系列改革举措。 在行业持续下行的态势下,山东钢铁通过生产提效、成本压降和购销策略优化等内部改革路径积极“自救”。 其中,钢铁行业生产运行效率是公司经营能力的基础,一季度公司铁水综合温降、轧线热装率等关键指标稳步提升。成本管控能力提升也是山东钢铁业绩改善的主要因素,公司构建“公司—厂部—车间”三级管理体系,日照基地与钢城基地吨钢成本分别同比降低65元和80元,付现费用同步削减。 同时,公司产品购销差价管控能力明显提升,产品价格下跌节奏与幅度得到控制。采购成本下降,一季度购销差价较上年同期提升200元/吨以上。 山东钢铁的减亏更多依赖内部管理的优化,业绩改善的背后难掩行业周期性低谷的严峻挑战态势。国家统计局数据显示,2025年1-2月份,黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11444.2亿元,同比下降8.5%;营业成本11029.9亿元,同比下降9.9%;亏损15.5亿元。 对此,张宝才在2025工作会议上直言,今年公司将面临更加复杂的形势、更加严峻的挑战,但也为企业夹缝中求生存提供了杀出重围的机会。对标先进企业仍有较大的改进空间,唯有变革才能求生。
2025-04-08 09:25:304月7日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土
► 美元走软 金属近全线下挫 沪铜跌停 沪银、沪锡沪镍跌超7% 【SMM日评】 ► 早市伦铜盘面大幅波动 进口窗口打开报盘大幅上行【SMM洋山铜现货】 ► 沪铜盘初跌停现货“波涛暗涌” 开盘后“拨云见日”【SMM沪铜现货】 ► 节后归来铜价一度跌停 现货交投冷清【SMM华南铜现货】 ► 铜价暴跌升贴水上涨 市场观望氛围较强【SMM华北铜现货】 ► 沪铝盘面暴跌 下游补库情绪增长 【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场:铅价重挫后 上下游企业谨慎观望居多【SMM午评】 ► 再生铅:下游电池生产企业意愿逢低补库 但持货商不愿出货鲜少报价【SMM铅午评】 ► SMM 2025/4/7 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌:盘面波动剧烈 升水环比走高【SMM午评】 ► 天津锌:锌价跳空低开 升水上行【SMM午评】 ► 宁波锌:贸易商挺价 下游逢低点价【SMM午评】 ► 广东锌:盘面重心下行 现货升贴水走高【SMM午评】 ► 镍价受关税政策影响 下跌幅度约达6%【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 (建议电脑端查看)
2025-04-07 18:59:52
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