SMM12月27日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;临近年底，近期氧化锌开工出现明显下滑，市场为何如此表现？一季度又将如何运行？我们从多个角度进行分析？
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
首先，近期氧化锌部分板块订单出现明显下滑。四季度属于汽车传统产销旺季，半钢胎开工持续坚挺，支撑相关橡胶级氧化锌订单，但随着冬季的到来，许多陶瓷厂于12月提前放假，陶瓷级氧化锌订单缩减，部分氧化锌厂随之放假停产。另外，四季度整体饲料级氧化锌订单呈现旺季不旺态势，并且年底一些大饲料厂的备库订单已然完成，其余小厂恢复有限，近期相关氧化锌订单已经出现小幅缩减。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
其次，氧化锌企业年底备库有限。据SMM了解，正值年底，锌价高位运行态势未改，部分企业因原料价格高昂、订单较差等多个因素整体备库意愿不高，虽有部分电子级氧化锌企业提升开工储备成品，但整体对氧化锌开工提振有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
综合来看，受订单走弱影响，部分厂子提前放假停产，近期氧化锌开工出现明显走弱。进入1月，一些企业担忧橡胶板块氧化锌订单出现走弱，其他板块备库订单也基本陆续完成，叠加春节假期氧化锌厂家放假，整体氧化锌开工或继续走低。
&nbsp;
SMM铅锌行业数据包请联系：唐鹏辉经理
电话：15008461791
&nbsp;
&nbsp;

四季度即将结束 氧化锌近期表现如何？【SMM分析】

对于71岁的美联储主席鲍威尔而言，再过3周又3天后，眼下安逸清静的职场环境即将一去不复返了。
在知名宏观记者、被称为&ldquo;美联储传声筒&rdquo;的尼克&middot;蒂米劳斯看来，
鲍威尔已经踩上那条无比熟悉的钢丝绳
&mdash;&mdash;既要强调美联储的政策独立性，又要时时刻刻评估特朗普的言行如何影响货币政策。
&ldquo;嘴硬&rdquo;的美联储
在11月7日的新闻发布会上，面对&ldquo;特朗普大捷&rdquo;的消息，鲍威尔板着脸一再强调美联储不会根据对未来政府的猜测制定政策，特别是与通胀息息相关的贸易和移民政策。
明显对这类问题早有准备的美联储主席强调：&ldquo;
我们不去猜、不做推测，也不会搞假设
。&rdquo;
蒂米劳斯指出，
然而在12月的政策会议里，美联储官员们又主动调降了明年降息的预期，部分原因是他们认为明年的价格压力会更加顽固。
剔除波动较大的食品、能源项目后，美联储预期2025年的通胀率将回落至2.5%，此前的预期为2.2%。
与此同时，
19名委员中有15人表示，通胀高于预期的风险正在增加。
9月时只有3人表达出同样的担心。因此，多数官员预期2025年仅会降息两次，然后2026年再降息两次。之前的预期是明年会降息4次。
所以这个&ldquo;风险&rdquo;来自哪里，不言而喻。
摩根士丹利的首席经济学家迈克尔&middot;盖彭解读称，12月议息会议比我们想象得更加鹰派，因为他们做了明确说过不会做的事情&mdash;&mdash;
美联储决定对美国政府的政策进行猜测
。
盖彭指出，经济预测让人&ldquo;难以回避房间里的大象&rdquo;，鲍威尔不想这么说，但这显然是委员会发出的信号...他们在说，我们必须展开一部分回应。
对美联储的预期而言，
特朗普最大的&ldquo;威胁&rdquo;在于施加关税和收紧移民规则，这可能在短期内推高物价和工资。
与此同时，特朗普的经济顾问们却表示，放松监管和促进能源生产可以抵消物价上涨的影响，从而维持通胀继续下行。
获得财长提名的斯科特&middot;贝森特上个月曾辩解称：&ldquo;关税不会是一个通胀性因素，因为假设一种商品的价格上涨，除非人们拿到更多的钱，否则他们在其他商品上的支出就会减少。&rdquo;
有一个可能令鲍威尔感到释然的消息是，尽管特朗普长期一直表达对低利率的渴望，但他近期鲜少对美联储的举动进行评论，同时他的经济顾问们也不急于看到美联储继续降息，因为他们知道通胀问题尚未完全消除。
美联储内部出现嫌隙
鲍威尔在上周的新闻发布会上表示，一些官员在提交新预测考虑了潜在的政策变化，而其他人则没有。他也&ldquo;嘴硬&rdquo;地表示，官员们对明年通胀预期更失望的原因可能不是选举结果，而是当前的通胀预测。
蒂米劳斯披露，
私下里鲍威尔对一些同事的公开讲话感到不满
，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。鲍威尔不希望让共和党人觉得美联储试图抵消他们不喜欢的政策。
同样在私下里，
鲍威尔也敦促同事们在公开讲话中&ldquo;谨慎行事&rdquo;。
与鲍威尔坚持&ldquo;独立性&rdquo;、&ldquo;冷静分析&rdquo;的形象不同，另一些美联储官员的变化则相当剧烈。例如9月支持降息50个基点的美联储理事库格勒，就在近期暗示如果劳动力增长放缓或停止，美联储恐怕就不太可能降息。
回头看2018年的剧本
在特朗普第一个任期掀起贸易战的同时，也与美联储就降息问题发生过矛盾。最终美联储就范降息，但核心原因是担忧贸易战对商业信心和投资的打击，会超越关税带来的价格上涨。
很显然，明年美联储是否会有相同的反应尚不清楚，因为今天的经济情况已经非常不同。
蒂米劳斯介绍称，2018年时美联储的工作人员模拟了贸易战的影响，结论央行可以&ldquo;忽略&rdquo;或维持利率政策不变，只要满足两个条件，
家庭和企业的预期通胀保持在低位，同时价格上涨迅速传导至经济。
鲍威尔也在上周提到了这份简报，并强调&ldquo;委员会现在正在讨论政策路径，并试图再次理解关税如何影响通货膨胀和经济&rdquo;。
与此同时，特朗普还承诺要加强边境管控，和大规模驱逐非法移民。这可能意味着更少的生产和需求，以及更高的工资，但这一切都很难建模。
经济学家们也认为，
如果特朗普新政府推进逆转供应改善的政策，美联储将简单地维持利率不变。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔&middot;费罗利认为：&ldquo;在这种环境下，你不是经历了6年低通胀时期，而是刚刚度过几年通胀远高于目标的情况。&rdquo;
与此同时，企业把价格上涨转嫁给消费者的方式也很重要。
经济学家雷&middot;法里斯解读称，美国处于充分就业的状态，如果出现成本冲击，影响会比经济下行时期更加明显。另外，价格上涨的传递方式也很重要，
如果公司逐步传递涨价，而不是立即和完全地传递，公众会有通胀问题正变得越来越严重的观感。

美联储传声筒：鲍威尔如何“二战”特朗普？内部已然产生嫌隙

一图看懂 | 并购重组、市值管理、化债...... 2024年资本市场十大关键词

SMM 12月27日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属普跌，沪铅以高达3.02%的跌幅领跌，沪锌跌1.2%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.17%。
此外，碳酸锂主连跌1.52%。多晶硅主连涨0.25%，工业硅主连跌1.86%。欧线集运主连跌1.28%。
外盘方面，截至15:07分，外盘仅伦铜唯一飘红，涨幅在0.32%左右。伦铅跌1.59%，其余金属跌幅均在1%以内。
黑色系方面，截至日间收盘，铁矿跌2.63%领跌黑色，螺纹跌1.27%。双焦方面，焦煤跌1%，焦炭跌2.01%。
贵金属方面，截至15:07分左右，COMEX黄金跌0.17%，COMEX白银跌0.06%。国内方面，沪金涨0.11%，沪银涨0.08%。
截至今日15:06分行情
》点击查看SMM行情看板
宏观面
国内方面：
【国家统计局：1&mdash;11月全国规上工业企业利润下降4.7% 11月利润降幅继续收窄 】
国家统计局数据显示，1&mdash;11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：111月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。当月工业企业营业收入由降转增，利润降幅继续收窄，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。
》点击查看详情
【是否要对GDP历史数据进行修订？ 国家统计局回应】
2024年12月27日，国家统计局发布了《国家统计局关于修订2023年国内生产总值数据的公告》，局核算司负责人就此接受了《中国信息报》专访。对GDP数据进行修订是国际通行的做法，也是我国政府统计一直以来的工作惯例。根据我国现行国民经济核算制度，我国年度GDP要进行两次核算。第一次是初步核算，受资料来源等限制，初步核算主要采用进度统计调查资料和部门行政记录进行核算。第二次是对GDP的最终核实，主要是根据年度统计资料、财政决算资料和部门行政记录等，对初步核算结果进行修订。在经济普查年份，要根据经济普查数据对当年GDP初步核算数进行修订。这次普查后，我们既要对国内生产总值历史数据进行修订，也要对地区生产总值历史数据进行修订。目前，国家统计局正在根据第五次全国经济普查资料，对各省（自治区、直辖市）（以下简称各地区）2023年地区生产总值初步核算数和历史数据进行系统修订。修订后，2023年地区生产总值最终核实数将由国家统计局授权各地区统计局，在2025年1月发布2024年全年地区生产总值初步核算数时一并公布；地区生产总值历史数据修订结果将于2025年下半年，通过国家统计局数据发布库和各地区统计年鉴对外公布。
》点击查看详情
►
12月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1893元
美元方面：
截至15:06分，美元指数上涨0.06%。美国上周初请失业金人数降至一个月低位，续请人数创三年新高，劳动力市场稳步放缓，市场关注美联储政策前景。美国劳工部公布数据显示，截至12月21日当周，首次申领失业救济的人数小幅下降至21.9万人；截至12月14日当周，美国持续申领失业救济的人数已经攀升至191万，为三年多来的最高水平。数据进一步表明，当前美国失业者找到新工作需要更长的时间。（文华财经）
数据方面：
今日将公布日本12月东京CPI年率、日本11月失业率、中国11月规模以上工业企业利润年率-单月、美国11月批发库存月率初值等数据，此外，值得关注的是日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。
原油方面：
截至15:06分左右，两市油价一同下跌，美油跌0.1%，布油跌0.15%。受美元走强打压，受美元走强打压，但全球最大的石油进口国中国需求改善的预期限制跌幅，但全球最大的石油进口国中国需求改善的预期限制跌幅。
美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存减少，汽油库存增加。在截至12月20日的一周，原油库存减少320万桶，汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。美国能源信息署（EIA）原油库存数据推迟至北京时间周六（12月28日）2:00公布。报告发布前，分析师预期截至12月20日当周美国原油库存将下滑约190万桶，汽油和馏分油库存料分别下滑110万桶和30万桶。（文华财经）
SMM日评
►
原铝下跌废铝持稳 华东地区精废价差收窄【废铝日评】
►
钨市报价平稳 业者情绪先行【SMM钨日评】
►
市场供需表现稳定 钼价涨跌未明【SMM钼日评】
►
市场高价成交困难 镨钕价格小幅回落【SMM日评】
►
【SMM热轧日评】基本面矛盾缓慢累积 短期热卷或延续窄幅震荡运行
►
【SMM煤焦日评】焦炭仍有降价预期
SMM周评
►
年末已至清库回款需求放大 沪铜现货由升转贴【SMM沪铜现货周评】
►
本周光伏多环节价格齐涨 后续关注组件价格情况【SMM周评】
►
铅锭供需双降 原生铅企业厂库维持低位【SMM原生铅库存周评】
►
铅蓄电池市场处于年末时段 生产企业订单青黄不接【SMM铅蓄电池市场周评】
►
期铅价格周度回顾【SMM铅周评】
►
再生铅开工率维持低位 下周关注恢复情况【SMM铅周评】
►
再生铅炼厂减停产增加 成品库存仍旧偏紧【SMM铅周评】
►
铅价跳水下游企业逢低补库 再生铅炼厂盈利水平下降【SMM铅周评】
►
多空资金僵持 锌价高位运行【SMM锌价周评】
►
圣诞假期外盘表现冷清 原料压力为铜价提供支撑【SMM宏观周评】
►
【硫酸镍市场周评】12月最后一周，硫酸镍供需双方均显疲软
►
周内市场投交冷清 电解锰现货盘整运行【SMM电解锰周评】
►
【SMM锰矿周评】合金厂多压价采购 锰矿现货市场暂稳运行

金属普跌 沪铅跌超3% 氧化铝涨超1% 焦炭、铁矿跌逾2% 【SMM日评】

市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.43万亿，较上个交易日放量1614亿。盘面上，热点快速轮动较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，农业股集体大涨，敦煌种业等涨停。大金融股盘中异动，威士顿涨停。军工股震荡走强，成飞集成等涨停。零售股反复活跃，中百集团等涨停。下跌方面，AI硬件股展开调整，兆龙互连等多股跌超5%。截至收盘，沪指涨0.06%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.22%。
板块方面
板块上，农业种植概念涨幅居前，敦煌种业、隆平高科、万向德农、丰乐种业涨停，康农种业、神农种业、秋乐种业、农发种业等个股涨幅居前。
消息面上，农业农村部党组理论学习中心组召开扩大学习会，会议强调，要以大面积提升单产为关键举措，完成好明年粮食生产目标任务。而机构在此前研报中表示，并购政策鼓励产业整合、提高监管包容度、提升交易效率。种业龙头亦有望通过并购快速切入细分生态区，补齐品种短板，驱动格局优化。
而从市场的角度来看，多数种业股在此前经历了连续调整，因此今日之上涨本质或可视为超跌修复。另外由于目前市场的增量资金不足，导致风险偏好难以快速提升，在昨日科技股方向集中反弹后，所以种业这种位阶更低的防御性方向自然更易获得资金的追捧。
军工板块同全天相对强势，成飞集成、立航科技、航发科技、通达股份、炼石航空等个股涨停，火炬电子、华如科技、光启技术等个股涨幅居前。国金证券指出，当前国防军工订单以点及面逐步复苏，或即将进入订单密集下发时期。2025作为十四五收官年和十五五发展规划年，国防军工行业景气度上行具备高确定性，2025年有望成为国防军工大年。不过需要注意的是，午后部分军工股已有所回落，若后续没有持续利好催化的话，预计板块内部的个股的分歧可能进一步增大。
大金融也一度于盘中活跃，威士顿涨停，汇金科技涨超14%，联迪信息、兆日科技、赢时胜、国联证券涨幅居前。通常而言，发动大金融需要充沛的增量资金进场驰援，以目前的量能水平而言自然是不足的，故多个股在盘中冲高回落。但正如此前文章多次强调的，当指数面临短线方向选择时，若仍想进一步向上突破的话，大金融仍是资金所绕不开的方向。
个股方面
个股层面来看，目前市场高低切风格较为明显，其中微信小店概念股遭遇退潮疑虑，人气高标实益达、来伊份双双跌停，青木科技跌超10%。机器人概念股同样陷入调整，昨日3板的景兴纸业、福龙马、吉华集团均呈现明显的资金负反馈。算力股方向也未能幸免，鑫科材料炸板翻绿，作为权重的中科曙光午后跳水跌超5%。此外，AI眼镜方向则呈现出明显的冲高回落，其中天健股份一度涨超15%，而截止收盘涨幅缩窄之2%左右，博士眼镜更是从红盘一路震荡走低跌超7%。可见在增量资金不足的市场环境下，资金追高意愿较低，当题材短线趋于高潮后往往存在回调修正的需求。故应对上先以滚动式交易模式为主，在震荡中寻找低吸套利的机会。
后市分析
今日市场仍以震荡为主，三大指数冲高回落涨跌不一。对于后市仍可关注以下两大方向，其一便是成交额，虽然今日的量能有所提升，但依旧不足1.5万亿，显然在这样的量能水平下是无法支撑其指数连续反弹的，故若后续指数想要进一步向上攀升的话，量能则便应呈现递增态势。另一方面，AI硬件方向的反馈同样关键。作为昨日盘中与率先市场形成共振的热点题材，汇聚着较高的人气。在经历了昨日的情绪端的小高潮后，今日陷入小幅的分歧整理无可厚非，但后市想要进一步走强的话，仍需通过该方向去打开市场赚钱效应，从而吸引更多的增量进场。总体而言，在目前缺乏足够增量资金背景下，目前市场仍以震荡为主，应对上把握热点的轮动节奏仍是关键。
今日市场情绪冲高回落，再度跌至低迷区之下。
市场要闻聚焦
1、三部门：加大农业农村基础设施中长期信贷投放
财联社12月27日讯，中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议强调，要围绕粮食等重要农产品稳产保供做好金融服务，以高标准农田和水利建设、现代设施农业等重大项目为抓手，加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度，统筹支持县域富民产业、乡村建设等重点领域，提升&ldquo;三农&rdquo;领域信贷产品适配性。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，积极谋划过渡期结束后的常态化金融帮扶机制。探索差异化融资服务模式，增加信用贷款供给，推广农业设施、活体畜禽等抵质押贷款。实施好创业担保贷款、脱贫人口小额信贷政策，支持农民致富增收。强化体制机制创新，深化金融科技赋能，健全层次分明、优势互补、有序竞争的农村金融服务体系。健全多层次农业保险体系，实施好粮食种植保险，持续推进农业保险精准投保理赔，增强农业保险保障能力。
2、财政部：1-11月国有企业营业总收入同比增长1.3% 利润总额同比下降0.1%
财政部发布数据，1-11月，国有企业营业总收入748971.0亿元，同比增长1.3%。1-11月，国有企业利润总额38485.9亿元，同比下降0.1%。1-11月，国有企业应交税费52741.8亿元，同比下降0.3%。11月末，国有企业资产负债率64.9%，与上年持平。

市场热点高低切明显 算力概念股陷入分化 种业 军工方向异军突起【股市收评】

下周预测：
钢材库存继续去化&nbsp; 短期钢价难走出震荡区间
本周黑色系窄幅震荡。消息面，周初全国财政工作会议、全国住房城乡建设工作会议在京召开，财政工作会议指出2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策&ldquo;组合拳&rdquo;；全国住房城乡建设工作会议指出2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，会议释放积极政策信号。现货市场方面，周内钢价止跌企稳，终端采购情绪有所好转，成交环比改善。
短期来看，冬储补库预期支撑下，原料价格难以形成趋势性走势，延续区间震荡运行；成材方面，本周钢材库存继续去化，淡季背景下需求韧性支撑较强，出口数据高位波动，钢材基本面矛盾较小。近期卷螺利润收窄，关注价格进一步波动及后续是否带来转产影响，在缺少宏观政策刺激背景下，短期钢材价格上方窗口暂未打开。
铁矿石：淡季效应更为突出&nbsp;&nbsp; 预计下周铁矿石价格将延续弱势震荡
展望下周，澳洲发运量或有增长，推动全球发运量小幅提升。虽然到港量可能回升，但预估幅度较小，铁矿石供应依然宽松。在需求方面，根据
SMM
的高炉检修数据，河北地区的钢厂可能在检修结束后复产，但山西、陕西、江苏等地的钢厂有高炉检修计划，铁水产量预计将持续小幅下降。此外，近期螺纹钢的表观需求显著下滑，整体库存下滑趋势放缓，显示出淡季效应明显。考虑到元旦过后的钢厂节前备货逐步启动，这将对铁矿石现货价格形成一定支撑。
预计下周铁矿石价格将呈现偏弱震荡走势，但下降空间有限。
焦炭
：焦炭基本
面保持宽松&nbsp;
下周焦炭市场或偏弱
运行
供应
端，焦企盈利情况好转，且销售情况尚可，自身累库压力较小，勉强保持正常生产，焦炭供应波动较小。需求端，钢厂自身焦炭库存小幅增加，叠加自身铁水产量下降以及焦炭要降价第五轮，对焦炭补库意愿偏低。原料端，近期焦企炼焦煤库存库存有所累积，补库意愿较低，炼焦煤价格仍有下跌空间。综上，焦炭基本面仍保持小幅宽松，且成本支撑偏弱，
焦炭降价预期仍存，下周焦炭市场或偏弱运行
。
螺纹：冬储气氛不及往年&nbsp; 市场活跃度降低现货价格预计窄幅震荡运行
本周宏观利好出台以及部分地区钢厂拉涨意愿强，全国建筑钢材均价小幅上涨。基本面来看，当前建筑钢材供需双弱，本周全国螺纹钢库存
371.22
万吨，周环比下降
2.8
万吨，库存延续下降，但降幅较上周明显收窄。生产端，
1
月北方钢厂检修增多，而南方有控产亦有复产，长流程供应预计相对趋稳，短流程钢厂福建及西南地区元月初就有计划停产年休，其余地区年休或在一月中旬前后，其产量逐步减少。需求方面，部分地区有赶工期，但需求下滑难改。关于冬储，周内部分钢厂出台资金预收款政策，无实际锁货冬储政策，同时市场商户冬储弱意愿不改，现货价格难有大幅波动，
预计下周走势以窄幅震荡为主，预计下周
RB2505
合约将在
3200-3350
区间震荡运行
。
热卷：基本面矛盾缓慢累积 短期热卷或延续窄幅震荡运行
基本面方面，本周热卷产量环比增加
1.12
万吨，供应窄幅波动，年末，终端仍有采购需求释放，叠加贸易商多积极出货，整体而言，社库延续降势，贸易商以去库为主，拿货意愿不强，厂库有所累积，综合影响下，总库存为
420.39
万吨，环比下降
1.77
万吨。后续来看，部分钢厂仍有检修计划，短期热卷产量或窄幅波动为主，临近年末，制造业需求有缓慢走弱预期，预计库存累积风险或将慢慢浮现；原料端来看，据
SMM
调研跟踪，短期铁水延续低位运行，焦炭五轮降价在即，成本支撑偏弱。综合来看，年前国内宏观多进入空窗期，而前期会议不及预期的影响逐步弱化，热卷虽有累库风险，但符合历史逻辑，甚至延续累库晚于历年同期，基本面矛盾不突出，使得下方空间有限，
预计下周
HC2505
合约或在
3360-3480
区间震荡运行
。
废钢：恐慌情绪
减弱 后续
废钢价格预计维稳
运行
受宏观利好消息影响，本周成材价格震荡上行，带动废钢价格上涨，周内涨幅
10-60
元不等。后续来看，宏观政策仍有良好预期，叠加废钢到货量持续降低，市场盼涨心态仍存，但就目前的情况看，宏观政策以长期目标为主，对废钢市场的直接刺激作用有限，再加上钢厂冬储意愿偏低，电炉厂即将进入季节性减停产，所以综合来看
，
预计下周废钢价格仍
将维持震荡，在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨
。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

钢材库存继续去化  短期钢价难走出震荡区间 【SMM钢铁产业链周报】

12月27日，隆化中关镇交投200MW光伏复合项目逆变器设备采购中标结果公布，中标企业特变电工新疆新能源股份有限公司。
招标公告显示，隆化中关镇交投200MW光伏复合项目规划交流容量200MW，直流容量240MWp，本期建设一座220kV升压站，规划主变容量1&times;200MVA，本期一次建成。
本工程拟采购组串式逆变器的额定交流输出电压AC800V、额定频率50Hz、单机额定输出功率&ge;300kW ，交流侧容量为200MW，直流侧容量为240MWp。逆变器需具备长期不低于1.1倍过载能力。整套逆变器包括确保逆变器正常运行的所有完整设备，包含但不限于外壳、电气系统、控制与保护系统、监控系统、外壳内动力电缆和控制及通信电缆以及相关附件等；逆变器的所有必要的避雷保护设备；含每个光伏子阵通讯柜含数据采集器、PLC通信模块、PLC载波通信模块、电源模块、防雷模块、PID模块、交换机、终端盒及附件等。
逆变器至箱式变压器的低压电缆、箱式变压器由招标人购买。但投标人必须提供低压电缆和光缆型号规格等技术要求，电缆和光缆的安装施工技术要求由投标人负责提供，投标人在其投标书中提供电气接口部分的技术特性和质量保证措施。
投标人确保供货范围完整，应满足安装、调试、运行和设备性能的要求，并提供保证设备安装、调试、投运相关的技术服务和配合。在技术规范书中涉及的供货要求或者相关规程规范要求的，也作为本供货范围的补充，若在安装、调试、运行中发现缺项、漏项，无论是否在招标人提供的清单中，投标人应补充供货，但不另增加费用。
按照电网公司要求，若需要对逆变器进行建模并进行并网试验，投标人应提供所有需要技术参数及相应产品并配合招标人完成此项工作，建模所需的半实物控制器、模型文件及人员配合费用包含在合同总价中，并网试验及第三方建模费用由招标方负责，本项目分为一个标段。
交货期限：
第一批次：50%设备于2025年5月完成交货；
第二批次：50%设备于2025年6月完成交货。
招标人保留合理调整交货期的权利，具体交货时间、批次和数量以招标人通知为准。

特变电工中标河北隆化中关镇交投200MW光伏项目逆变器采购订单

【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，盘中持续减仓，白天盘震荡下行，持仓转增。主力2月收74090，跌0.09%，总成交和总持仓均略增。今日氧化铝近强远弱格局继续深化，即将进入交割月的1月合约和主力2月合约强势收涨，而3月之后合约转跌。铝在临近昨日低点附近后暂时获得支撑，主力2月收19795，跌0.08%，成交总量和持仓总量均略减。
【分析】夜盘沪铜高开阶段，持仓总量明显减少，而白天盘下行阶段，持仓总量转增，显示主动性买盘缺失，而主动性抛盘略有，短期沪铜处于弱势阶段。建议继续关注宏观基本面的变化，目前沪铜持仓总量偏低，缺乏出现趋势性行情的机会。氧化铝现货高升水和低仓单的影响继续使得期价形成近强远弱的格局。而铝受制于宏观因素和近期消费淡季影响，短期延续弱势。
【估值】中性
【风险】宏观政策不及预期

铜高开低走 氧化铝近强远弱格局深化【机构评论】

SMM12月25日讯：
12月24日，上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;SMM&rdquo;）市场战略总监徐得安、电机事业部经理张茜走了江西江铜华东电工新材料科技有限公司，受到江铜华东电工总经理周建忠、市场开发总监郭振兴的热情接待。
走访期间，双方就铜杆跟漆包线行业市场动态、发展趋势、消费情况、SMM铜价等话题进行了深入探讨。此次交流，为未来双方继续深化互信，实现互利共赢，开展全方位合作打下了良好的基础。
江西江铜华东电工新材料科技有限公司简介
江西铜业集团有限公司成立于1979年，40多年来拥有100多个成员单位，是中国有色金属行业集铜采、选、冶、加于一体的完整产业链，多元化的业务包括铜、金、稀土、银、铅、锌、钨、铼、碲等多品种矿业开发，以及支持矿业发展的金融、投资、贸易、物流、技术支持等增值服务体系，是中国最大的铜产品生产基地和重要硫化工原料及金银、稀散金属产地，也是江西省最大的企业。
江西铜业集团有限公司连续12年入围《财富》世界500强榜单，现位列第157位。
江西江铜华东电工新材料科技有限公司隶属于江西铜业集团有限公司，专注于高精尖漆包线系列产品的研发和生产，年产能达10万吨，公司主要生产聚酯、聚氨酯、聚酯亚胺、聚酰亚胺、聚酰胺酰亚胺以及涂覆耐电晕和自粘层的复合线等高端漆包铜圆（扁）线，产品广泛应用于制冷、新能源汽车、光伏及风力发电、电力变压器、5G等相关领域，是江铜集团在产业升级转型战略布局的重要组成部分。
SMM联系人：
张茜
电话：17629250652
邮箱：
zhangxi@smm.cn

SMM走访江西江铜华东电工新材料科技有限公司 未来双方继续深化互信 实现互利共赢

本周武汉库存11.2万吨，环比上周降库1.8万吨，环比下降13.85%。
&nbsp;
&nbsp;

【SMM武汉建材库存】库存持续去化

2024年11月中国其他铈化合物分国别进出口量

镁(Mg)，
作为自然界中最轻的结构金属元素之一，
不仅重量轻、强度高，
还具有良好的机械加工性能和优异的导热性，
这使得镁材料在
航空航天、汽车制造、电子通讯
等多个领域有着广泛的应用前景。
为让学生了解镁材料的独特魅力及其对现代社会发展的贡献，兰溪市镁材料研究院携手兰溪殿山中学开展了一次别开生面的
研学活动
。
此次研学活动中，研究院研发人员变身研学老师，带领同学们参观镁材料研究院展厅。
通过生动有趣的讲解，同学们了解到原镁形成、镁材料的优势及其应用场景等，大家对镁合金的制备过程和其产品表现出浓厚的兴趣，在互动环节中积极提问，与研发人员进行了深入交流。
参观展厅让同学们意识到，看似遥远的科研成果其实已经悄然融入了日常生活，并持续改善着人们的生活质量。
科普小课堂
为了让理论知识更加直观易懂，研究院为同学们精心设计了一系列动手实践活动。在安全指导下，学生们与镁亲密接触，通过趣味实验学习奇妙的化学反应与了解金属性质，感受科学的魅力与探索的乐趣。这些小实验不仅增强了学生的动手能力，也让他们意识到镁材料不仅是书本上的知识，更是能够触摸、感受的真实存在。
镁铝铜的密度测量
镁与水反应
镁与盐酸反应
镁与硫酸铜反应
研究院希望通过此次活动激发更多青少年对镁材料科学的兴趣，培养他们的创新意识和探索精神。今天的研学活动在学生心中埋下镁材料的种子或将在未来茁壮成长，为社会带来无尽的可能性

“镁”好兰溪 | 这场研学太“镁”啦！

2024年11月中国氢氧化铈分国别进出口量

2024年11月中国氯化镧分国别进出口量

SMM12月27日讯：本周氧化锌开工率为57.14%，环比降低2.40%。原料方面，本周锌价一路走高，企业刚需采购维持自身库存，原料水平变化不大。成品库存，近期氧化锌企业基本维持产销平衡，成品库存未见继续下滑。订单方面，橡胶板块氧化锌订单仍然坚挺；前期大厂备库订单基本完成，并且近期饲料行业表现不佳，相关氧化锌需求旺季不旺，整体订单略有下滑；年末陶瓷厂放假较多，部分氧化锌厂随之停产，陶瓷级氧化锌订单明显减少。开工方面，本周存在企业订单不佳产量略有下滑，叠加一些陶瓷级氧化锌厂放假停产，本周氧化锌开工环比下降，预计下周氧化锌开工继续走低。
》订购查看SMM金属现货历史价格
&nbsp;

部分厂子放假停产 氧化锌开工下滑明显【SMM氧化锌周评】

SMM12月27日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铜涨0.05%，沪铝跌0.23%。沪铅跌2.79%。沪镍涨0.1%，沪锡跌0.26%。沪锌跌0.84%。氧化铝涨1.02%。
此外，碳酸锂跌0.33%，工业硅跌1.68%。多晶硅期货跌0.69%，报41555元/吨。
黑色系均飘绿，铁矿跌2.05%，螺纹跌1.05%，热卷跌0.7%。不锈钢跌0.19%。双焦方面，焦煤跌1%，焦炭跌2.04%。
外盘金属方面，截至11:39分，外盘基本金属涨跌互现。伦铜涨0.59%，伦锡涨0.41%，伦镍涨0.57%，伦铝跌0.78%，伦锌跌0.44%。伦铅跌1.44%。
贵金属方面，截至11:39分，COMEX黄金跌0.09%；COMEX白银涨0.12%。国内方面，沪金涨0.18%，沪银涨0.34%。今年以来，金价已累计上涨28%，并在10月31日触及2,790.15美元的历史高点，主要受美联储大幅降息（包括9月份的大幅降息）和地缘政治不确定性加剧的推动。随着美国新当选总统1月份重返白宫，市场正在为2025年的重大政策转变做准备，包括关税、放松管制和税收改革。全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周四(12月26日)，其黄金持仓量为872.8吨，减少1.15吨，或0.13%。前一交易日为873.95吨。
截至午间收盘，欧线集运主力合约跌0.43%，报2410.4点。
截至12月27日11:39分，部分期货午间行情:
》12月27日SMM金属现货价格
现货及基本面
铜：
本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.92%，环比下滑5.69个百分点，低于预期值2.37个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 具体情况如下&hellip;
》点击查看详情
宏观面
国内方面:
【国家统计局：1&mdash;11月全国规上工业企业利润下降4.7% 11月利润降幅继续收窄 】
国家统计局数据显示，1&mdash;11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：111月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。当月工业企业营业收入由降转增，利润降幅继续收窄，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。
》点击查看详情
【是否要对GDP历史数据进行修订？ 国家统计局回应】
2024年12月27日，国家统计局发布了《国家统计局关于修订2023年国内生产总值数据的公告》，局核算司负责人就此接受了《中国信息报》专访。对GDP数据进行修订是国际通行的做法，也是我国政府统计一直以来的工作惯例。根据我国现行国民经济核算制度，我国年度GDP要进行两次核算。第一次是初步核算，受资料来源等限制，初步核算主要采用进度统计调查资料和部门行政记录进行核算。第二次是对GDP的最终核实，主要是根据年度统计资料、财政决算资料和部门行政记录等，对初步核算结果进行修订。在经济普查年份，要根据经济普查数据对当年GDP初步核算数进行修订。这次普查后，我们既要对国内生产总值历史数据进行修订，也要对地区生产总值历史数据进行修订。目前，国家统计局正在根据第五次全国经济普查资料，对各省（自治区、直辖市）（以下简称各地区）2023年地区生产总值初步核算数和历史数据进行系统修订。修订后，2023年地区生产总值最终核实数将由国家统计局授权各地区统计局，在2025年1月发布2024年全年地区生产总值初步核算数时一并公布；地区生产总值历史数据修订结果将于2025年下半年，通过国家统计局数据发布库和各地区统计年鉴对外公布。
》点击查看详情
央行今日进行1078亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有1016亿元7天期逆回购到期，实现净投放62亿元。
►
12月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1893元
美元方面:
截至11:39分，美元指数涨0.05%，报108.15。市场等待即将上任的美国新总统政府领导下的美国经济以及美联储2025年利率策略的信号。周四的数据显示，美国上周初请失业金人数降至一个月以来的最低水平，符合美国劳动力市场正在降温但仍处于健康状态的情况，这可能会使美联储官员在短期内不会进一步降息。在9月和11月大幅降息后，美联储在12月坚持宽松政策，但暗示2025年的降息次数会减少。
其他货币方面：
日本央行会议纪要：一位成员表示，由于进口价格稳定，日元套利交易没有太大增长，目前加息不会迫在眉睫。（汇通财经）
数据方面:
今日将公布日本12月东京CPI年率、日本11月失业率、中国11月规模以上工业企业利润年率-单月、美国11月批发库存月率初值等数据，此外，值得关注的是日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。
原油方面:
截至11:39分，原油期货窄幅波动，其中，美油跌0.01%，布油跌0.03%。周线有望上涨，市场乐观地认为全球最大的石油进口国中国需求将提到提振。
因圣诞节假期，原本推迟至北京时间周五（12月27日）00:00点公布的EIA原油库存数据，再度推迟至北京时间周六（12月28日）2:00公布。EIA报告发布前，分析师预期截至12月20日当周美国原油库存将下滑约190万桶，汽油和馏分油库存料分别下滑110万桶和30万桶。（文华财经）
现货市场一览:
►
早市升水滑坡下行 需求端明显疲软【SMM沪铜现货】
►
精铜杆开工率超预期下滑 年末资金收紧但部分企业仍持稳【SMM分析】
►
年末效应明显下游采购欲低迷 现货升水不断走低【SMM华南铜现货】
►
进口盈利空间缩小 周尾美金铜市场难见成交【SMM洋山铜现货】
►
今日早间成交尚可 后盘面回升成交走弱【SMM铝现货午评】
►
再生铅：部分持货商畏跌出货 下游企业逢低补库成交氛围好转【SMM铅午评】
►
广东锌：盘面小幅回落 部分贸易商成交好转【SMM午评】
►
美元走势强硬 沪锡整体价格走弱【SMM锡午评】
►
钢材库存继续去化 短期钢价难走出震荡区间 【SMM钢铁产业链周报】
►
年底最后一周 锑市交易清淡【SMM锑市场现货周评】

金属普跌 沪铅跌2.79% 铁矿焦炭、工业硅跌幅居前氧化铝涨超1%【SMM午评】

12月27日常州同盛再生（二） 废钢收购报价

低空经济催化不断，政策方面，国务院办公厅印发文件，扩大专项债券用作项目资本金范围，新增低空经济、商业航天等新质生产力领域；低空经济司成立在即，将更好统筹低空经济发展。产业方面，上海低空经济产业发展有限公司注册成立，莱斯信息成功落地全国首个省级低空飞行服务中心。低空经济政策推动产业加速落地，建议关注：1）基建：低空经济建设基建先行；2）低空飞行器及相关：低空经济核心环节；3）低空运营类企业：低空基建完善后运营场景进一步丰富，带动增量市场拓展，建议关注地方性及垂直领域低空飞行运营企业。
事件：
12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券用作项目资本金范围，将信息技术新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。
低空经济等新质生产力领域有望迎来地方专项债资金支持。
12月25日，国务院办公厅印发文件，提出扩大专项债券用作项目资本金范围，低空经济、商业航天、北斗等新质生产力领域均被纳入。同时，文件指出提高专项债券用作项目资本金比例，由25%提高至30%，资金支持力度进一步提升，有望助力各地方因地制宜发展自身特色新质生产力产业，低空经济作为重要一环有望加速发展。
低空经济司成立挂牌在即，更好统筹低空经济产业发展。
据11月18日大湾区科学论坛上中国工程院院士、空中交通管理系统全国重点实验室主任陈志杰透露，国家发改委将专门成立低空经济司，统筹低空经济发展。低空经济司主要职责在于统筹全国低空经济发展，规范行业秩序，统一行业标准等。低空经济由于产业链条长，涉及多个领域及部门，成立专属归口单位有助于协调各环节资源，促进不同领域间的合作，提升资源利用效率。
低空经济产业加速落地，央国企积极参与投资建设。
12月20日，上海低空经济产业发展有限公司注册成立，股东包含上海机场集团及其投资子公司、上海城建集团、上海信息产业集团等地方国企。上述股东覆盖机场建设与运营、信息通信等广泛领域，预计新成立的低空经济产业发展公司将深度参与当地低空经济各环节建设，为低空经济运营落地、场景拓展提供支持，助力上海市低空经济全面发展。
投资建议：
低空经济催化不断，政策方面，国务院办公厅印发文件，扩大专项债券用作项目资本金范围，新增低空经济、商业航天等新质生产力领域；低空经济司成立在即，将更好统筹低空经济发展。产业方面，上海低空经济产业发展有限公司注册成立，莱斯信息成功落地全国首个省级低空飞行服务中心。低空经济政策推动产业加速落地，建议关注：
1）基建：
低空经济建设基建先行；
2）低空飞行器及相关：
低空经济核心环节；
3）低空运营类企业：
低空基建完善后运营场景进一步丰富，带动增量市场拓展，建议关注地方性及垂直领域低空飞行运营企业。
风险提示：
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：低空经济地面侧业务以项目制为主，项目验收回款节奏可能存在变化，影响相应公司财务数据；（3）行业竞争加剧：低空经济属于新兴领域，多数环节还未形成较稳定的市场竞争格局，当前行业高速发展，若未来供给端玩家增多或将导致行业竞争格局恶化；（4）政策推进不及预期：低空经济仍属于发展前中期，依赖政策及资金支持，当前包括空管系统、通信系统等在低空领域仍未形成统一标准，若相关政策及文件出台放缓，或已有政策执行不及预期，可能影响产业落地节奏。

中信建投：低空经济迎来密集催化 产业落地有望加速

&ldquo;&lsquo;端到端&rsquo;是高阶自动驾驶的技术方向，高阶自动驾驶是&lsquo;车路云一体化&rsquo;框架下的单车智能，&rdquo;伴随&ldquo;端到端&rdquo;的加速上车和各地&ldquo;车路云一体化&rdquo;新基建热情的高涨，一条中国独有的智能网联汽车技术发展路径在2024年得以更加明确。
12月25日，北京自动驾驶示范区迎来重大进展。按照计划，年内示范区3.0阶段基本建成，实现600平方公里自动驾驶示范区覆盖，同步推动4.0阶段前期工作。在此之前的11月底，记者从深圳公共资源交易中心获悉，深圳市智能网联汽车政府监管平台招标结果公布，其是国内首个落地的城市级&ldquo;车路云&rdquo;平台，亦为首个涵盖智能网联汽车全链条、全周期管理的政府监管平台。
从今年年初五部门发布关于开展智能网联汽车&ldquo;车路云一体化&rdquo;应用试点工作通知，到7月首批20座应用试点城市名单公布，这一万亿级产业项目从封闭测试快速切换至先导应用阶段。此后，&ldquo;车路云一体化&rdquo;在全国各地的试点应用不断提速，&ldquo;获批&rdquo;、&ldquo;招标&rdquo;、&ldquo;中标&rdquo;等项目进展此起彼伏。
作为全球独有的智能网联汽车技术发展路径，&ldquo;车路云一体化&rdquo;的稳步实践催生了自动驾驶赛道回暖。
&ldquo;&lsquo;车路云一体化&rsquo;是单车智能的升级。&rdquo;在中国工程院院士李克强看来，单车智能难以解决的分割数据打通、感知能力受到约束等问题，可利用&ldquo;车路云一体化&rdquo;避免单车智能的立体特征造成交通事故和拥堵。&ldquo;同时，智能车发展最终要拼算力，而车载算力从成本、使用条件上都受限制。可以把车载计算任务卸载，通过一体化的方式实现。这样可以从自主车辆和路侧获得更加完整的数据模式，能够覆盖更加广泛、交通场景更加复杂、数据种类更加完备。&rdquo;
如果说&ldquo;车路云一体化&rdquo;明确了高阶自动驾驶的技术路径，那么&ldquo;端到端&rdquo;上车，则成为这一路径中实现单车智能驾驶的技术手段。
12月25日，极氪宣布推出全新OTA，在覆盖五大领域、155项新功能的同时，完成端到端大模型的全面上车。更早些时候，理想汽车智能驾驶端到端+VLM双系统架构最新成果&mdash;&mdash;车位到车位功能全量推送给AD Max用户，用户可语音激活一键开启智驾、闸机自动起停、环岛、掉头、施工路段、ETC等场景。
&ldquo;端到端&rdquo;的迅速蹿红亦加速了车企组织架构的迭代、调整进程。12月24日有消息称，蔚来汽车的智能驾驶研发部门宣布了一系列组织架构调整方案，智驾部门将新设技术委员会，负责综合大能力建设。据悉，该调整主要是强化蔚来的智驾交付团队能力，确保方案交付；同为头部新势力的理想汽车亦完成智能驾驶&ldquo;变阵&rdquo;，&ldquo;端到端&rdquo;部门独立的同时，夏中谱或将作为智能驾驶量产负责人负责&ldquo;端到端&rdquo;模型算法与落地；比亚迪成立的前瞻部门专攻端到端，目前团队已处于起步阶段。
在度过被喻为&ldquo;端到端&rdquo;智驾&ldquo;上车元年&rdquo;的2024年后，2025年有望作为端到端智驾的&ldquo;上车大年&rdquo;。
商汤绝影CEO、商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚于11月底透露，基于地平线J6平台的全场景高阶智驾方案将于2025年二季度量产，基于英伟达Orin和Thor的绝影AD Ultra端到端量产解决方案将于2025年四季度上车。主机厂方面，小米端到端全场景智能驾驶于不久前开启定向内测、零跑B系列和C系列将于2025年实现自研端到端大模型智驾系统上车、奔驰自主研发的豪华品牌中首个&ldquo;无图&rdquo;端到端全场景智驾系统（L2++）计划随全新纯电长轴距CLA于2025年交付。
截至12月26日收盘，&ldquo;车路云&rdquo;板块近一年涨幅6.38%，智能驾驶板块涨幅18.63%。&ldquo;如今的高阶自动驾驶产业，开始朝着方向上&lsquo;车路云&rsquo;、技术上&lsquo;端到端&rsquo;的路线发展，且从资本市场、终端市场的反馈来看接受度十分可观。&rdquo;有业内人士分析表示，&ldquo;可以预见的是，在&lsquo;车路云一体化&rsquo;路径下的高阶自动驾驶（L3）将于2025年实现落地。&rdquo;

2024年终盘点|“车路云一体化”路径下高阶自动驾驶加速落地 “端到端”成主攻

SMM12月27日讯：
硅在完全锂化时，硅的体积会发生超过 300%的膨胀，巨大的体积变化会带来一系列问题。 1）体积效应导致电池内部应力大，容易挤压极片，造成硅负极材料产生裂纹直至粉化。 2）体积膨胀效应使得电极材料容易失去与集流体的接触，使得活性材料从极片上脱离，引起电池容量的快速衰减。 3）体积膨胀效应容易形成不稳定的固体电解质界面膜 SEI 膜，由于硅体积发生变化 SEI 会随之破裂，新暴露在表面的硅会生产新的 SEI 膜，同时会不断消耗电解液中的锂离子，导致不可逆的容量损失和低初始充电效率，并且 SEI 厚度会随着电化学循环不断增加，过厚的 SEI 层阻碍电子转移和 Li+离子扩散，导致阻抗增大。
其次，随着硅含量的提升，首次库伦效率会越来越低。硅材料的首次充电不可逆循环损耗最高达到 30%（石墨为 5-10%）。 电解液溶剂和锂盐发生副反应，会在锂离子电池的负极形成一层固体电解质相界面(SEI)膜，该反应会消耗锂。 体积变化使得 SEI 不能在 Si 电极表面稳定生成，SEI 层反复破裂，消耗大量 Li+离子；同时 SEI 厚度随着电化学循环不断增加，过厚的 SEI 层阻碍电子转移和 Li+离子扩散，阻抗增大，极化增加。
针对硅基负极存在问题的解决方案：
（一）纳米化
（二）包覆
颗粒度缩小导致表面能增加，纳米颗粒的表面能增加，稳定性变弱，导致电解液会与纳米颗粒优先分解（还原/氧化）。
（三）折中方案
--氧化亚硅负极
（图片来源：网络）
SMM新能源研究团队
王聪 021-51666838
于小丹 021-20707870
马睿 021-51595780
徐颖 021-51666707
冯棣生 021-51666714
柳育君 021-20707895
吕彦霖 021-20707875
周致丞021-51666711
张浩瀚021-51666752
王子涵021-51666914
任晓萱021-20707866
梁育朔021-20707892
王杰021-51595902
徐杨021-51666760
徐萌琪021-20707868

【SMM分析】硅在锂化时的严重体积效应是硅基材料商业化的最大限制

12月27日内蒙古亚新隆顺特钢二期 废钢收购报价

四锰的主流制备工艺有两种，即金属锰氧化法、硫酸锰氧化法。
金属锰氧化法以电解金属锰为原料，通过研磨制成锰悬浮液，在特定温度和催化剂的条件下通入空气进行氧化，最后经过滤、洗涤、干燥等工序获得四氧化三锰产品。
使用硫酸锰通过两步氧化法来制备四氧化三锰。首先向高纯硫酸锰溶液中加入氢氧化钠中和产生沉淀，对沉淀物多次洗涤后通入氧气进行氧化反应，之后对沉淀物继续进行洗涤、过滤、陈化、调浆、干燥等工序，可以获得四氧化三锰产品。
两种工艺对比来看，金属锰氧化法做出来的四锰更具优势，主要体现在稳定性好、纯度高，杂质控制好、磁性物质更可控、成本更有优势，所以这种工艺对四锰在锰基正极材料尤其是新型锰基正极材料中的加速推广应用极其重要。
&nbsp;
&nbsp;

【SMM分析】金属锰氧化法-最主流的四锰制作工艺

磷酸锰铁锂具体工艺路线仍在探索过程中，各家企业差异较大，没有统一规范，所以采用的锰源也不尽相同，包括四锰、碳酸锰、二锰、草酸锰等均有企业采用。但研究发现，四锰渐有成为主流的趋势，包括出货量领先的珩创纳米、容百斯科兰德也均采用该路线。一个很重要的原因则是四锰更便宜，经济效益显著；二是四锰材料也更适合二烧工艺；三是四锰材料复合氧化铁作为原料的磷酸锰铁锂克容量可以做到140-155mAh/g；四是循环性能也比用二锰、碳酸锰做磷酸锰铁锂更优；五是以掺铁四锰为原料，可以提高磷酸锰铁锂的压实性能。

【SMM分析】为何磷酸锰铁锂选择四氧化三锰作为其锰源？

》点击订购查看SMM金属现货历史价格

12月27日广东铜现货市场各时段升贴水（第二时段10：00）【SMM价格】

12月27日上海市场铜现货升贴水（第二时段）【SMM价格】

本周，四氧化三钴价格暂稳运行。
从供给端来看，四氧化三钴冶炼厂的开工率有所减少。从需求端来看，仅部分企业有零星新增订单，钴酸锂市场需求表现较为平淡，多以刚需补库行为为主。整体仍呈现供需双弱的局面。预计下周，部分企业出于年底清库存的考虑，可能会选择降价出售产品，叠加原料钴盐价格的持续下行，四氧化三钴的成本支撑也有所走弱，现货价格仍有小幅走弱的可能。
&nbsp;

【SMM周评】本周四氧化三钴价格暂稳运行

周四沪锡主力换月至SN2502合约期货日内横盘震荡，夜间维持窄幅震荡，伦锡因圣诞假期休市。现货市场：升贴水变化程度较小，其中普通云字升水300-500元/吨，小牌平水左右，进口锡贴水600元/吨。下游前期已逢低补库，询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补库，成交平平。
整体来看，美元徘徊在高位，锡价上方承压，海外圣诞休市，缺乏外盘走势指引。短期锡矿供应难有较大改善，印尼精炼锡出口恢复节奏缓慢，供应端干扰因素支撑近端锡价，下游消费稳健，供需矛盾钝化，锡价走势延续震荡收敛。

供需矛盾钝化 锡价震荡收敛【机构评论】

SMM氧化铝早评12.27
&nbsp;
盘面：隔夜盘氧化铝主力2502合约开于4749元/吨，最高点4773元/吨，最低点4716元/吨，终收于4751元/吨，涨47元/吨，涨幅1.01%，持仓量14.5万手。
&nbsp;
行业动态：
据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周上调0.59个百分点至85.94%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.16%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调0.8个百分点，至77.23%；河南地区氧化铝周度开工率较上周上调2.5给百分点至69.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.98%。
12月24日，内蒙古电投能源股份有限公司（以下简称&ldquo;电投能源&rdquo;）发布公告称，公司第八届董事会第二次会议审议通过了《关于投资建设通辽循环经济示范工程七期45万千瓦风电项目的议案》。 项目建设规模为45万千瓦风电，拟安装63台单机容量7.15MW风电机组，通过17回35千伏集电线路汇集至风电场内新建220kV升压站；升压站新建2台240MVA主变和4套动态无功补偿装置，出2回220kV线路分别接入鸿铝变和扎铝变。项目按照智慧风电场进行设计，建设一体化联合运行管控平台一套。
&nbsp;
基差日报：据SMM数据，12月26日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水1035元/吨。
&nbsp;
仓单日报：12月26日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少6932吨，至1.59万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少299吨，至301吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少6633吨至1.56万吨。
&nbsp;
海外市场：截至12月26日，西澳FOB氧化铝价格为670美元/吨，海运费22.45美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.32附近，该价格折合国内主流港口对外售价约5,806元/吨左右，高于国内氧化铝价格81元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。
&nbsp;
总结：供给端，国内氧化铝开工率继续维持高位，虽然有部分企业因冬季环保和检修等因素焙烧产能降低，但在氧化铝大幅盈利的刺激下，氧化铝厂提产积极性高，另有部分氧化铝厂运行产能小幅提升。需求端，下游电解铝厂亏损情况较为严重，南方部分铝厂出现了少量检修以及减产，另有铝厂原计划完成技改进行复产，但因原料价格高昂复产进度停滞，需求小幅减少。整体来看，氧化铝供应偏紧格局较之前好转。但当前氧化铝买卖双方仍在博弈阶段，持货商挺价意愿仍存，下游以执行长单与逢低补库为主，对高价的接受度较低，短期内价格预计维持持稳小降的趋势。
&nbsp;
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】
&nbsp;

国内氧化铝开工率维持高位  短期内氧化铝价格预计维持持稳小降的趋势【SMM氧化铝早评】

期货盘面：
昨日由于圣诞节假期，欧美市场多个交易所放假，伦交所继续休市。另今日伦交所恢复正常交易。
隔夜，沪期铅主力2502合约开于17335元/吨，环保影响交易疲态化，沪铅呈震荡下行态势，盘中一度下探至17260元/吨，为近一个月的新低。后半段时间多空交易略显僵持，沪铅长时间于17300元/吨附近盘整，最终收于17275元/吨，跌幅0.58%；其持仓量至55385手，较上一个交易日增加641手。
》点击查看SMM铅现货历史报价
现货基本面
：
昨日铅现货市场，国内市场环保事件频发，且对供应影响大于消费，早间沪铅开盘后呈震荡上行态势，而年末持货商库存较少，少数报价较为坚挺，期间个别地区炼厂厂提货源报价再度上调升水，下游企业观望少采，部分刚需偏向价格相对低的再生铅，市场交易活动度下降。原生铅方面，年末炼厂出货进一步减少，少数散单报价对SMM1#铅均价升水50-300元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2501合约升水0-10元/吨报价；再生铅方面，环保影响尚存，炼厂库存不多，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。
库存方面，据SMM调研，截至12月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.38万吨，较12月19日减少0.46万吨；较12月23日减少0.24万吨。
》点击查看SMM金属产业链数据库
今日铅价预测：
宏观方面，中国第五次全国经济普查结果发布。普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%，个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。
基本面方面，当前铅锭供应因环保受限，车辆运输管制，使得下游企业对于铅锭采购的局限性上升，部分企业转而采购社会仓库货源，铅锭社会库存延续下降趋势。另河北、河南、山东等地区大气污染情况逐步缓解，其中山东已发布雾霾解禁通知，河南亦是即将解除。下周元旦后，则需要关注湖南地区铅冶炼企业复产的可能性，以及年末关账、盘库因素解除，下游企业恢复常规采购带来的消费预期。

国内交易“环保”疲态化 铅价运行重心下移【SMM铅晨会纪要】

【海南矿业旗下布谷尼锂矿提前完成年度采剥计划】
海南矿业旗下的布谷尼锂矿提前完成2024年采剥计划目标，采剥总量累计完成147.5万方，超过原定147.3万方的全年采剥计划目标。其中，原矿产量完成21.5万吨，年计划产量完成率为143%。预计布谷尼锂矿全年采剥总量将达到155万方，年计划完成率为105.2%。原矿产量将达到23万吨，年计划完成率为151.5%。
【中国汽车流通协会：预计12月二手车交易量有望突破185万辆】
中国汽车流通协会发布的数据显示，12月第三周，日均交易量为6.92万辆，环比上周增长0.53%，与11月同期相比增长5.2%，较上周增长2.1个百分点，日均交易量创今年新高。据可比口径统计，12月1日至22日期间，二手车交易量共计达到140万辆，较上月增长了5%，与去年同期相比更是实现了15%的显著增长。按照当前的市场趋势，预计全月交易量将有望突破185万辆，创下年内新的月度交易纪录。
【问界新M7位列新势力SUV销量第一】
数《2024中大型SUV行业报告》显示，问界新M7系列位列2024年新势力SUV车型销量第一，理想L6和问界M9分居第二、第三位。
【云图控股：目前公司暂无六氟磷酸锂产品】
云图控股在互动平台表示，目前公司暂无六氟磷酸锂产品。
【亿纬锂能：与美洲某集团客户签署合作协议】
亿纬锂能公告，公司及孙公司亿纬马来西亚与美洲某集团客户签署合作协议，为客户提供电芯，达成长期供货关系。该协议的顺利实施将有助于未来双方建立长期稳定的合作关系，标志着客户对公司电池产品质量和生产能力的认可，验证了公司在国际电池制造领域的竞争力，并持续提升公司在储能市场的影响力、综合竞争力和国际化水平。本协议的履行尚存在不确定性，实际供货量需以正式销售订单为准，对本年度经营业绩的影响暂不确定。
【特斯拉副总裁陶琳： 将来几乎所有车辆都将是纯电动和自动驾驶的】
特斯拉公司副总裁陶琳在微博发文称，将来几乎所有车辆都将是纯电动和自动驾驶的。而我们的使命就是加速这一转变。
相关阅读：
【SMM分析】暂时持稳！ 碳酸锂现货市场成交情况有所活跃
【SMM分析】12月第四周锂矿行情分析
【SMM分析】12月19日至26日电解液价格变化分析
【SMM分析】隔膜材料产销较旺 本周隔膜价格持稳运行
【SMM分析】市场供需情况良好 本周负极价格仍然持稳运行
【SMM分析】钴酸锂价格维持稳定，12月产量下滑
【SMM分析】动力电芯价格小幅下滑，排产存在减量预期
【SMM分析】12月第四周氢氧化锂市场行情分析
【SMM分析】12.19-12.26，储能直流侧电池舱周度价格走势分析
【SMM分析】本周储能电芯价格跌速放缓 年末市场成交氛围逐步转弱
【SMM分析】12月第四周三元材料市场行情分析
11月电池材料进出口数据出炉 12月智利到国内碳酸锂进口或增多？【SMM专题】
【SMM分析】11月海外&ldquo;抢装&rdquo;需求仍在 储能电芯产量环增8%
【SMM分析】锂盐签单必读：不同机制价格历史数据深度对比
【SMM分析】本田日产正式宣布启动合并谈判 全球第三大汽车集团即将出现？
【SMM分析】NIO Day 2024 蔚来ET9、萤火虫同场亮相
市场供大于求延续 钴系产品报价&ldquo;跌跌不休&rdquo; 个别钴盐冶炼厂迫于压力低价出货
【SMM分析】11月锂精矿进口量约48万吨 环比减少4.3%
【SMM分析】2024年11月国内碳酸锂进口量出炉
【SMM分析】11月氢氧化锂出口量再创新低 仅5494吨
【SMM分析】2024年11月中国未锻轧钴出口量环比增加12%
【SMM分析】11月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大增 进口均价波动不大
【SMM分析】西澳大利亚经济监管局确定2027/28年度峰值及灵活基准储备容量价格
【SMM分析】推动电动自行车锂电池回收，或是行业新机遇？
【SMM分析】下游客户需求有限 11月人造石墨出口继续下行
【SMM分析】磷酸铁锂周度价格分析
2024年11月磷酸铁锂出口总量334吨 出口量环比小幅增加【SMM分析】
【SMM分析】11月三元正极进出口量出炉 进口量环减32%，出口环增12%

【12.27锂电快讯】中汽协预计12月二手车交易量有望突破185万辆

SMM12月27日讯：
金属市场方面：
隔夜内盘基本金属涨跌互现，沪镍涨0.48%。沪铜涨0.36%。沪铅跌0.58%。沪铝跌0.4%，沪锌跌0.24%。沪锡涨0.15%。此外，氧化铝涨1.43%。
隔夜黑色系多飘绿，铁矿涨0.06%，不锈钢跌0.23%，螺纹钢、热卷跌幅均在0.2%以内。双焦方面：焦煤跌1.13%，焦炭跌1.57%。
外盘金属方面：伦敦金属交易所（LME）市场12月26日因节礼日休市一日。
隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.68%；COMEX白银涨0.42%。沪金涨0.3%，沪银涨0.21%。
截至12月27日8:20分，隔夜收盘行情
》12月26日SMM金属现货价格
宏观面
国内方面：
【统计局：修订后的2023年GDP增加33690亿元 增幅为2.7% 】
按照国民经济核算制度和国际通行做法，国家统计局利用第五次全国经济普查数据和有关部门资料，并同步实施城镇居民自有住房服务核算方法改革，对普查年度（2023年）国内生产总值（GDP）进行了修订。修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%。国家统计局副局长蔺涛在国新办上表示，关于2023年GDP核算数据的修订对2024年GDP增速的影响，总的来说，2023年GDP核实后，2024年GDP总量会有所变化，但是2024年GDP增速核算不会受到明显影响。根据我国现行的GDP核算方法规定，GDP初步核算主要是采用相关指标增长速度来推算。也就是说，在初步核算2024年GDP时是以2023年GDP修订数为基数，利用不同行业相关指标增长速度来核算，也就是先推算出2024年各行业增加值的增速，再根据这个增速和上年增加值总量来核算2024年的增加值总量。所以，尽管2023年GDP修订数在总量方面会有所变化，但对2024年GDP增速不会产生明显影响。从过去四次经济普查的情况来看，数据修订对随后的年份的GDP增速都没有产生明显的影响。
》点击查看详情
美元方面：
隔夜美元指数涨0.03%，收报108.1。市场密切关注美国经济以及美联储2025年利率策略的信号，对美联储明年能够降息多少次的疑虑不断升温。美联储上周一如预期降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示，借贷成本进一步降幅现在取决于在降低顽固的高通胀方面取得的更多进展。美联储决策者上调了2025年的通胀预期，并将明年的降息预期从100个基点下调至50个基点。周四的数据显示，上周新申请失业救济金的美国人数量降至一个月以来的最低水平，这与美国劳动力市场降温但仍然健康的情况一致。11月1日至12月24日期间，美国零售销售增长了3.8%，原因是美国零售商预期假日季竞争激烈，为刺激销售而进行密集促销活动，促使消费者最终出手购物。货币市场交易商目前的定价是明年降息38个基点，这意味着他们认为美联储第二次降息25个基点的可能性大约为50%。
其他货币方面：
福冈金融集团（Fukuoka Financial Group Inc.）首席策略师Tohru Sasaki在一份报告中称，受结构性因素影响，日元兑美元到2025年底可能贬至170，美联储可能不会再降息。&ldquo;日元走弱和美元走强背后的基本面因素预计将持续到2025年，其影响甚至有可能增强，&rdquo; Sasaki写道。（财联社）
宏观方面：
今日将公布日本12月东京CPI年率、日本11月失业率、中国11月规模以上工业企业利润年率-单月、美国11月批发库存月率初值等数据，此外，
值得关注的是
日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。
原油方面：
隔夜两油期货小幅下跌，美油跌0.66%，布油跌0.41%。美元走强使得石油对其他货币的持有者来说更加昂贵。　
市场人士周二称，美国石油协会(API)最新发布的美国库存周报显示，上周美国原油库存减少了320万桶。市场将等待美国能源信息署(EIA)的官方库存报告是否证实库存下降。EIA的数据将于北京时间周六02:00公布，由于圣诞节假期，公布时间晚于正常时间。

原油下跌 内盘金属涨跌互现 氧化铝涨1.43% 双焦跌逾1%【隔夜行情】

&ldquo;面对竞争加剧以及半导体市场周期变化，整体向上回暖，
2025年硅外延片，尤其12英寸，国内市场预计自2025年第二季度后需求逐步稳健恢复。
&rdquo;在2024年半年度暨第三季度业绩会说明会上，上海合晶总经理陈建刚如是说。
今年以来，上海合晶业绩表现不佳。前三季度，该公司实现营收8.45亿元，同比下降21.31%；毛利率降至28.75%；归母净利润同比大幅下滑63.13%至7887.49万元；扣非归母净利润同比下滑62.28%至6935.53万元&zwnj;。
业绩会上，陈建刚表示，今年第一季度整体半导体市场景气度下行的持续影响，销货数量及单价的降低导致营业收入下滑，以及产能利用率不佳造成的成本上升。但从环比来看，公司第二季度起产销量及获利情况均有所回升，
到三季度末，呈现逐季回暖上升趋势。
对于毛利率的下降，陈建刚表示，其原因主要受到半导体市场景气持续下行，公司的
产品销售数量和单价有所降低，以及产能利用率不佳造成的成本上升
，公司经营层采取降本增效，不断提升市场竞争力。
上海合晶的境外收入占主营业务收入的比重常年在80%左右。
对此，陈建刚向《科创板日报》记者表示，&ldquo;国际客户是公司的基本盘，公司的产品被广泛应用于汽车、工业、通讯、办公等领域，公司为全球前十大晶圆代工厂中的7家公司、全球前十大功率器件IDM厂中的6家公司供货。&rdquo;
截至目前，上海合晶主要客户包括华虹宏力、中芯集成、华润微、台积电、力积电、威世半导体、达尔、德州仪器、意法半导体、安森美等。
关于未来发展方向，
陈建刚表示，公司8英寸要成为标杆，将12英寸技术导入到8英寸，加大差异化竞争。同时，12英寸要尽快做强做大，并且走进国内市场，加大高端国产化替代。公司将继续全面落实推进本土化发展为主的COST DOWN，降本增效，争取更多订单。
在技术创新方面，
加速推进12英寸N型一体化外延新客户与新产品开发，以及12英寸P型一体化外延示范线建设，全力推进12英寸55纳米CIS外延量产及28纳米P/P-外延研发。
业绩会上，有投资者就公司分红事项表示关注。对此，上海合晶董事会秘书、代理财务总监庄子祊表示，公司在2024年中，共计派发2023年现金红利约1.98亿元，利润分配现金分红金额占2023年合并报表归属母公司股东净利润的80.46%。
&ldquo;公司2024年全年经营绩效，在获利情况下，董事会一如既往将把获利成果，结合公司经营情况，采取现金分红政策。&rdquo;庄子祊如是说。

上海合晶：预计硅外延片明年二季度后需求逐步恢复 推进12英寸55纳米CIS外延量

SMM12月26日讯：
近期次氧系数有小幅上调，原因如何？后续将是和走势？SMM调研部分次氧化锌企业了解相关情况，总结出了以下几个方面原因： &nbsp;&nbsp;
&nbsp;
从原料供应端来看，十二月天气转凉，下游工程施工受限，叠加黑色价格走低，钢厂利润下降，钢厂产量降低，钢灰市场供不应求，使得次氧化锌厂家难以维持稳定的供应量，导致部分次氧化锌厂家减停产。且作为次氧化锌的主要原料，钢灰价格亦水涨船高。次氧市场货量减少以及原材料价格高昂为次氧化锌系数提供了一定的支撑。
从需求端来看，据SMM了解，由于十二月锌价持续高位震荡，下游企业成本增加，不少企业考虑使用其他含锌废料进行生产，对于粗锌及再生锌需求量有所下涨，需求有所减弱，但不足以改变次氧化锌供不应求的格局。
&nbsp;
综合来看，次氧化锌系数小幅上涨，据SMM了解，次氧化锌价格以涨至相对高位，后续下游企业对于涨价情况不能接受，且再生锌企业一月春节放假较多，对次氧化锌需求进一步下降，预计后续次氧价格或将继续持稳。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
》点击查看SMM金属产业链数据库

近期次氧化锌系数上行 原因如何？【SMM分析】

SMM 12月26日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锌以及沪镍一同飘红，沪镍以0.8%的涨幅领涨。氧化铝主连涨1.39%。
此外，碳酸锂主连涨0.05%，工业硅主连跌2.78%，多晶硅主连涨7.69%。欧线集运跌2.43%。
外盘金属方面，伦敦金属交易所（LME）市场因圣诞节休市。
黑色系方面，铁矿跌0.06%。其余金属均飘红，热卷涨0.18%。双焦方面，焦煤跌1.08%，焦炭跌0.74%。
贵金属方面，截至15:06分左右，COMEX黄金涨0.19%，COMEX白银跌0.19%。国内方面，沪金涨0.38%，沪银涨0.11%。
截至今日15:06分行情
》点击查看SMM行情看板
宏观面
国内方面：
【国家能源局召开能源法贯彻实施工作会】
据国家能源局消息，12月25日，国家能源局召开能源法贯彻实施工作会。会议指出，能源法的颁布施行，是我国能源法治体系建设的重要里程碑，将全方位夯实能源发展和安全的法治根基，为推进能源高质量发展提供长效保障机制。要准确把握能源法的立法目的和精神实质，把学习宣传能源法与学习贯彻能源安全新战略结合起来，切实提升能源依法治理水平。要以能源法出台为契机，在新的起点上加快能源法律法规制修订，健全以能源法为统领的能源法律制度体系，充分发挥法治对能源发展固根本、稳预期、利长远的作用。（财联社）
►
12月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1897元
美元方面：
截至15:06分左右，美元指数小幅上涨0.09%。CME&ldquo;美联储观察&rdquo;认为，美联储明年1月维持利率不变的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。到明年3月维持当前利率不变的概率为52.1%，累计降息25个基点的概率为44.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。
数据方面：
世界银行最新报告显示，预计今年中国GDP增长率为4.9%，较6月的预测上调0.1个百分点。
今日将公布美国截至12月21日当周初请失业金人数、美国截至12月14日当周续请失业金人数等数据，此外，值得关注的是商务部召开12月第4次例行新闻发布会。
12月26日，&zwnj;LME（伦敦金属交易所）、多伦多证券交易所、悉尼证券交易所、法兰克福证券交易所、伦敦证券交易所、巴黎证券交易所因节礼日休市一日；香港交易所因圣诞假期休市一日，南、北向交易关闭。
》12月25日适逢美国圣诞节假期 24-26日外盘交易时间调整一览
原油方面：
截至15:06分，两市油价一同上涨，美油涨0.09%，布油涨0.07%。在圣诞假期氛围的笼罩下，昨日欧美金融市场普遍休市，消息面暂无明确指引。库存方面，API最新公布的原油库存超预期下降，油市正在等待EIA库存报告的验证情况。受圣诞假期影响，美国能源信息署（EIA）的原油库存报告的发布时间延迟，定于北京时间周六凌晨2:00发布。
根据Kpler的统计，截至12月25日当周，全球原油库存小幅上升，其中俄罗斯和中东地区的库存增长尤为显著。从成品油的库存表现来看，富查伊拉港的成品油库存较前一周上升了4.7%。其中，重质馏分油库存大幅攀升15%，这是过去四周内第三次实现两位数增幅。与此同时，喷气燃料和柴油等中质馏分油库存在上周下降9.1%，至244.4万桶，创下四周以来的新低。汽油和石脑油等轻质馏分油库存也减少了3.6%，至644.5万桶，同样为四周来的最低水平。（文华财经）
SMM日评
►
原铝现货价格窄幅波动 部分地区反向开票签订同意书【废铝日评】
►
钨价坚挺依旧 市场成交活跃度不足【SMM钨日评】
►
市场持续盘整运行 锰厂盼涨情绪浓厚【SMM电解锰日评】
►
稀土价格保持稳定 上下游博弈激烈【SMM日评】
►
【SMM硫酸镍日评】12月26日，镍盐价格持稳
►
【SMM热轧日评】盘面先扬后抑 热卷库存降幅继续收窄
►
市场补仓谨慎 钼价暂稳运行【SMM钼日评】
►
【SMM螺纹日评】建材库存持续低位运行 产业端矛盾尚不突出
►
400系现货市场小幅累库，但整体社会库存仍以去库为主【SMM不锈钢现货日评】
►
高镍生铁市场成交偏淡 短期内价格仍承压运行【镍生铁日评】

金属普跌 多晶硅涨逾7% 氧化铝涨超1% 欧线集运跌超2%【SMM日评】

本周电解液价格暂稳。供应端，由于六氟磷酸锂价格稳定，且市场处于谈单阶段，电解液厂商主要按需采购六氟磷酸锂。需求端，电芯厂对电解液的需求相对稳定。成本端，六氟磷酸锂、溶剂、添加剂价格暂时稳定。目前，电解液整体价格主要受六氟磷酸锂价格的影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。三元动力电解液的价格为21100-29550元/吨，磷酸铁锂电解液价格为16800-25550元/吨。预计短期内，成本端的波动将导致电解液价格在一定区间内震荡。
&nbsp;
说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下&nbsp;：
电话021-20707842（或加微信如下）任晓萱，谢谢！
&nbsp;
&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
SMM新能源研究团队
王聪&nbsp;021-51666838
于小丹 021-20707870
马睿&nbsp;021-51595780
徐颖&nbsp;021-51666707
冯棣生&nbsp;021-51666714
柳育君&nbsp;021-20707895
吕彦霖&nbsp;021-20707875
周致丞021-51666711

【SMM分析】12月19日至26日电解液价格变化分析

沪锌夜盘高开震荡，日内持续偏强运行，收盘上涨1.25%。沪锌仓单库存大幅下降，虚实比走强，且国内社会库存也在下降，供需面有一定支撑，沪锌继续反弹。
海关数据显示中国11月锌精矿进口环比增近四成，主因国内炼厂冬储有一定备货需求，且一定程度缓解了国内锌矿紧张的局面，最近国内锌精矿加工费整体持稳，流通仍然相对偏紧。对于供应端，国投期货表示，短期TC仍偏低，冶炼完全成本支撑下，锌在2.45万元/吨附近有强支撑，但矿端供应由紧转松，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替，沪锌仍以震荡看待。
截至周初国内锌锭社会库存仍在下降，且下降幅度相对较大。另外，昨日上期所沪锌仓单库存出现大幅下降一幕，目前已经落至2179吨，虚实比有所走强。华泰期货表示，现货市场整体货源不多，供应依旧偏紧张，贸易商报价较少，市场升水坚挺。锌锭现货市场库存下滑明显，仓单库存已经不及1万吨，对锌绝对价格形成支撑。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。

沪锌仓单去化 期价继续反弹【沪锌收盘评论】

在上周五连跌的背景下，本周，25000点再次发挥了强力的支撑，沪锌期货持续反弹，不仅洒脱结束回调，期价更是再度回到高位。
11月锌精矿进口出现明显回升，当前国内矿端偏紧局面有缓解吗？本月精炼锌供应预期如何？最近锌锭社会库存仍在下降，且沪锌仓单出现骤降一幕，低库存会持续支撑锌价吗？如何看待后续锌价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锌期货专家为您深入分析。
【机构会诊】：11月锌精矿进口出现明显回升，当前国内矿端偏紧局面有缓解吗？本月精炼锌供应预期如何？
光大期货有色研究员 刘轶男
：11月来自美国和秘鲁进口量大幅增加，带动国内港口库存回升。国内锌矿供应紧张局面已有比较明显的好转，SMM报国产矿加工费回升至1,650元/金属吨、进口矿加工费回升至-30美元/干吨。12月国内冶炼产量预估或在原料回升下环比增加至52万吨附近，1月受限于春节，产量有季节性减少，但降幅或不及往年，维持在51-52万吨左右。
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵
：近期海外锌矿扰动较少，叠加自三季度开始锌矿进口窗口持续开启，冶炼厂前期订购的进口锌矿持续到货，11月锌矿进口增量明显，2024年11月进口锌精矿45.59万吨（实物吨），环比10月增加37.73%（12.49万实物吨），同比增加45.01%，秘鲁、美国等国家，整体贡献较大增量 。进入12月，虽然进口窗口再度关闭，进口锌矿流入受阻，但冶炼厂前期锌矿订购到货仍在持续，并且国内锌矿港口库存增加明显，预计12月锌矿进口量或回落有限。当下冶炼厂原料库存进一步增加至20天以上，冶炼厂原料压力缓解，国内外加工费企稳回升。
SMM预计2024年12月国内精炼锌产量环比增加2万吨以上或环比增加5%左右，产量表现超预期。主因12月除了湖南、四川、新疆等地少量检修减产外，其他内蒙古、山西、青海、湖南、甘肃等地均有不同程度的产量恢复和年底增产。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬
：在锌精矿进口增量下，国内矿端偏紧供应边际缓解，推动锌精矿加工费底部小幅回升，冶炼厂原料库存修复至20天左右。但考虑到国内矿山冬季减产逐步落地，叠加冶炼厂年末增产预期，加工费反弹动力不足，国内锌精矿中期仍将延续偏紧格局。本月锌价中枢高位运行，加工费边际回升，叠加副产硫酸价格走强，冶炼利润亏损有所修复，内蒙古、山西、青海、湖南、甘肃等地均有不同程度的复产与增产计划，预期12月锌精矿供应小幅走高，增量在3万吨左右。
【机构会诊】：最近锌锭社会库存仍在下降，且沪锌仓单出现骤降一幕，低库存会持续支撑锌价吗？
光大期货有色研究员 刘轶男
：上期所注册仓单周内连续注销，昨日仅余1,579吨，但2501持仓仍有5.47万手，虚实比维持高位，将对月差和现货升水形成较强支撑。
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵
：由于近月合约多头资金集中度高，且社会库存持续下跌，现货市场流通货量较少，升水快速拉涨。消费端，随着天气转凉，交通、光伏等订单因施工项目逐渐结束而转弱，出口订单亦有所回落，铁塔订单仍然较为坚韧，虽订单情况较之前有所回落，但镀锌企业开工率仍处于同比较高位置，下游需求旺盛亦为升水提供支撑。但随着冶炼厂产量的提升和在途货物的陆续到港，后续库存仍有增加的可能，库存支撑力度或减弱。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬
：虽然近期加工费有所反弹，但炼厂利润依然倒挂，精锌产量未能出现往年季节性增产局面，供应端受限局面延续至12月，叠加近期锌下游开工高位企稳，采买补库需求尚可，社会库存持续回落。现货端来看，近期市场货源流通偏紧，持货商挺价惜售情绪高涨，基差维持在300元/吨以上。本周沪锌仓单由2.8万吨骤降至0.2万吨，且沪锌期货持仓量仍处于高位，虚实盘比快速上行，资金做多情绪依然较高。整体来看，低库存格局料将延续，锌价仍有较强支撑。
【机构会诊】：本周以来沪锌连连反弹，目前已经回归高位区间，如何看待后续锌价走势？
光大期货有色研究员 刘轶男
：上周国内进口清关锌锭有所放量，而社会库存去库量仍高，现货端维持高升水成交，短期锌基本面强现实难以改变。但近期港口锌矿库存持续增加，冶炼厂原料库存底部回升，短期矿供应小幅过剩，预计锌矿加工费存在继续反弹的可能。考虑到2025年矿端集中放量加之需求预期一般， TC反弹或将压制锌价上行空间。
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵
：由于当前国内锌锭库存没有止跌企稳迹象，沪锌在24500支撑位底部回升，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替。但由于临近过年，累库预期仍存，沪锌持续上冲空间预计有限，上方关注2.6万元/吨整数关压力。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬
：随着进口锌矿陆续补充，炼厂原料库存有所回升，上游矿冶矛盾短期有所缓解，加工费自底部出现边际反弹。虽然冶炼厂利润有所修复，精炼锌供应环比小幅有所回升，但整体供应依然远不及去年同期水平。由于当前锌矿供应偏紧局面仍存，加工费无法实现有效回升，叠加需求端依然有刚性支撑，低库存对锌价支撑依然较强，建议沪锌维持偏多思路操作，关注跨期正套机会。

沪锌化险为夷 后市如何判断？【机构评论】

SMM 12月26日讯：
价格回顾：
截至本周四，SMM地区加权指数5,725元/吨，较节上周周四下调32元/吨。其中山东地区报5,700-5,770元/吨，较上周周四持平；河南地区报5,670-5,710元/吨，较上周周四下调60元/吨；山西地区报5,650-5,830元/吨，较上周周四下调55元/吨；广西地区报5,680-5,800元/吨，较上周周四持平；贵州地区报5,680-5,800元/吨，较上周周四持平；鲅鱼圈地区报6,010-6,090元/吨。
海外市场：
截至12月26日，西澳FOB氧化铝价格为670美元/吨，海运费22.45美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.32附近，该价格折合国内主流港口对外售价约5,806元/吨左右，高于国内氧化铝价格81元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周未询得新的海外氧化铝现货成交。
国内市场：
据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周上调0.59个百分点至85.94%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.16%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调0.8个百分点，至77.23%；河南地区氧化铝周度开工率较上周上调2.5给百分点至69.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.98%。周期内，氧化铝现货成交维持较为清淡的状态。晋豫地区氧化铝现货成交价格小降，新疆铝厂招标采购部分氧化铝，据传成交价格到厂5800-5850元/吨，另外山西地区成交两笔氧化铝现货，一笔成交2000吨，成交价格5790元/吨，另一笔成交2000吨，成交价格到厂5700元/吨，运费175元/吨；河南地区成交氧化铝现货2000吨，成交价格5670元/吨。西南贵州地区成交氧化铝现货1000吨，成交价格5780元/吨。
整体而言：
供给端，国内氧化铝开工率继续维持高位，虽然有部分企业因冬季环保和检修等因素焙烧产能降低，但在氧化铝大幅盈利的刺激下，氧化铝厂提产积极性高，另有部分氧化铝厂运行产能小幅提升。需求端，下游电解铝厂亏损情况较为严重，南方部分铝厂出现了少量检修以及减产，另有铝厂原计划完成技改进行复产，但因原料价格高昂复产进度停滞，需求小幅减少。整体来看，氧化铝供应偏紧格局较之前好转。但当前氧化铝买卖双方仍在博弈阶段，持货商挺价意愿仍存，下游以执行长单与逢低补库为主，对高价的接受度较低，短期内价格预计维持持稳小降的趋势。
来源：SMM
&nbsp;
》点击查看SMM铝产业链数据库

氧化铝现货成交清淡  晋豫氧化铝价格小幅回落 【SMM周评】

【盘面】夜盘沪铜窄幅波动，白天一度反弹，但午后下挫，主力2月收74040，跌0.03%，主力合约全日波动仅300点，成交总量再创阶段新低，总持仓略增。氧化铝探底回升，且各合约的BACK结构继续深化，而铝震荡走低，全日呈弱势，创本轮新低，主力2月收19760，跌0.73%，成交总量和持仓总量均略增。
【分析】欧美休市，缺乏指引的沪铜陷入窄幅波动，交易乏善可陈，目前沪铜持仓总量偏低，上下动能均不足，建议继续观望。高现货升水和低仓单的影响，限制了氧化铝下方空间，远期大幅贴水，市场也已经定价了未来铝土矿供应对于氧化铝的影响，关注1月交割以及对2月和远期的影响。而铝受制于宏观因素和近期消费淡季影响，短期延续弱势。
【估值】中性
【风险】宏观政策不及预期
（来源：华鑫期货）

铜交易乏善可陈 氧化铝和铝走势分道扬镳【机构评论】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
四川大禹机械密封件制造有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
点击
报名表单
立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。
展位号：C1
中国最专业的矿山冶金行业专用机械密封供应商!
四川大禹机械密封件制造有限公司
主营业务包括机械密封设计制造；填料密封、K型密封改造机械密封；机械密封冷却系统；矿山冶金行业用耐磨耐腐蚀配件；水泵现场维保。
主要服务于国内外选矿厂、冶炼厂。选矿厂包括铜矿、锡矿、铅锌矿、金银矿、磷矿、盐矿等；冶炼厂主要集中在氧化铝、锌冶炼、铜冶炼、矿肥等行业。
矿冶事业部
何 波 138 9004 6274
陈春燕 138 9007 6827
SMM会议联系人
任杰
18655033505
renjie@smm.cn

名称	价格范围	均价	单位	日期
锰酸锂（二氧化锰容量型）	30000-32000	31000	元/吨	2024-12-27
锰酸锂（二氧化锰动力型）	33000-35000	34000	元/吨	2024-12-27
电解二氧化锰（锰酸锂型）（周）	15000-15500	15250	元/吨	2024-12-27
电解二氧化锰（碳锌级）（周）	16000-16400	16200	元/吨	2024-12-27
电解二氧化锰（碱锰级）（周）	17000-17400	17200	元/吨	2024-12-27
五氧化二铌 99.99% FOB	60-62	61	美元/千克	2024-12-27
五氧化二铌 99.99%	435-445	440	元/千克	2024-12-27
五氧化二铌 99.5% FOB	56-58	57	美元/千克	2024-12-27
五氧化二铌 99.5%	405-415	410	元/千克	2024-12-27
五氧化二钽（Ta2O5≥99.995%）	2100-2250	2175	元/千克	2024-12-27

海南二氧化镁价格	宁夏二氧化镁价格	青海二氧化镁价格	吉林二氧化镁价格
辽宁二氧化镁价格	福建二氧化镁价格	贵州二氧化镁价格	甘肃二氧化镁价格
西藏二氧化镁价格	新疆二氧化镁价格	安徽二氧化镁价格	内蒙二氧化镁价格
云南二氧化镁价格	四川二氧化镁价格	广西二氧化镁价格	广东二氧化镁价格
河南二氧化镁价格	山东二氧化镁价格	山西二氧化镁价格	湖南二氧化镁价格

硅黄铜管	纯铝带	热轧钢管	黄铜矿渣	低铝硅铁	钼钠合金
钴锰酸锂	白铜杆	锰酸铁锂	铝粉	钛白金	六羰基钒钠
无氧铜管	纸包扁铜线	铝镁合金锭	铟箔	锡青铜排	铝塑管
硫酸铜	碲化钼	铍铜板	正钼酸铵	多钒酸钠	镍黄铜线
铝镍钴磁钢	锆青铜杆	蒸发铝线	硫酸镍	铟珠	无汞碱锰电池

今日防城港二氧化镁相关价格

防城港二氧化镁价格行情

12月27日进口96复化锭价格

12月27日SMM氧化铝报价

12月27日氧化铝(山东)报价

12月27日氧化铝(河南)报价

12月27日氧化铝(山西)报价

防城港二氧化镁价格分析

四季度即将结束氧化锌近期表现如何？【SMM分析】

美联储传声筒：鲍威尔如何“二战”特朗普？内部已然产生嫌隙

一图看懂 | 并购重组、市值管理、化债...... 2024年资本市场十大关键词

金属普跌沪铅跌超3% 氧化铝涨超1% 焦炭、铁矿跌逾2% 【SMM日评】

市场热点高低切明显算力概念股陷入分化种业军工方向异军突起【股市收评】

其他城市二氧化镁价格

产品库检索推荐

今日防城港二氧化镁相关价格

防城港二氧化镁价格行情

12月27日进口96复化锭价格

12月27日SMM氧化铝报价

12月27日氧化铝(山东)报价

12月27日氧化铝(河南)报价

12月27日氧化铝(山西)报价

防城港二氧化镁价格分析

四季度即将结束 氧化锌近期表现如何？【SMM分析】

美联储传声筒：鲍威尔如何“二战”特朗普？内部已然产生嫌隙

一图看懂 | 并购重组、市值管理、化债...... 2024年资本市场十大关键词

金属普跌 沪铅跌超3% 氧化铝涨超1% 焦炭、铁矿跌逾2% 【SMM日评】

市场热点高低切明显 算力概念股陷入分化 种业 军工方向异军突起【股市收评】

其他城市二氧化镁价格

产品库检索推荐

四季度即将结束氧化锌近期表现如何？【SMM分析】

金属普跌沪铅跌超3% 氧化铝涨超1% 焦炭、铁矿跌逾2% 【SMM日评】

市场热点高低切明显算力概念股陷入分化种业军工方向异军突起【股市收评】