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金属普跌 沪锡跌2.65% 碳酸锂工业硅跌幅居前 欧线集运跌超5%【SMM午评】
SMM9月26日讯： 金属市场方面： 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌。沪锡跌2.65%。沪铅、沪锌、沪铝、沪铜跌幅均在1%以内，沪镍涨0.12%。氧化铝主力期货跌1.06%。此外，工业硅主力合约跌1.69%。碳酸锂期货主力合约跌2.38%。 黑色系普跌，铁矿跌0.35%。螺纹涨0.22%，热卷、不锈钢分别跌0.09%、0.41%。双焦方面，焦煤跌0.3%，焦炭微涨。 外盘金属方面，截至11:40分，LME金属全线下跌。伦锡跌1.24%，伦锌、伦铜、伦铅、伦铝和伦镍跌幅均在0.7%以内。 贵金属方面，截至11:40分，COMEX黄金跌0.02%，COMEX白银涨0.4%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.38%，盘中刷新历史新高至601.88元/克；沪银涨0.87%。 此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货跌5.12%，报1960点。 截至9月26日11:40分，部分期货午间行情： 》9月26日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水110元/吨- 升水160元/吨，均价升水135元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报升水40-升80元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价77605元/吨较上一交易日跌195元/吨，湿法铜均价为77530元/吨较上一交易日跌30元/吨。现货市场：广东库存连续4天下降，但减速开始放缓。由于大部分下游均已基本结束备货，持货商主动降价出货，令今日升水不断走低…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面： 【央行公开市场净回笼2316亿元】 央行今日进行2920亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，与此前持平。因今日有5236亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2316亿元。 【温州调整公积金政策 购买配售型保障房可贷额度上浮20%】 ①坚持以租为先，进一步优化无房提取政策；②重点支持职工刚性和改善性住房需求，进一步加大个人住房公积金贷款支持力度；③立足房地产市场新形势，进一步创新服务，支持房地产市场健康发展。（财联社） 》点击查看详情 ► 9月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0354元 美元方面： 截至11:40分，美元指数跌0.03%，报100.88。美国商务部周三公布报告显示，美国8月新建独栋住宅销售降幅小于预期。美联储在上次政策会议上降息50个基点，据芝商所FedWatch Tool数据，交易员认为11月再降息0.5个百分点的可能性为58%。美联储理事库格勒周三表示，她认为美国的货币政策具有"限制性"，鉴于通胀持续回落，降低政策利率"是合理的"。市场将关注鲍威尔今日晚些时候的讲话，以及周五公布的美国通胀数据。 其他货币方面： 根据澳大利亚统计局周三发布的数据，澳大利亚8月份通胀率已处于澳洲联储的目标范围内，从7月份的3.5%下降至2.7%，自2021年8月以来首次跌至澳洲联储2%-3%的目标区间。（汇通财经） 数据方面： 今日将公布德国10月Gfk消费者信心指数，瑞士第三季度央行政策利率，欧元区8月季调后货币供应M3年率，美国第二季度实际GDP年化季率终值，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国8月耐用品订单月率初值，美国截至9月21日当周初请失业金人数，美国8月季调后成屋签约销售指数月率等数据。值得关注的是：美联储理事库格勒就经济前景发表讲话，瑞士央行公布利率决议；波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储理事巴尔发表讲话；美联储理事丽莎·库克参加“人工智能和劳动力发展”圆桌讨论；土耳其央行发布最新一期的会议纪要。 原油方面： 原油期货窄幅波动，截至11:40分，美油涨0.04%，布油涨0.16%。联合国利比亚代表团称，该国东西部政府的代表就央行官员任命程序达成一致，利比亚石油供应问题有望得到解决。美国墨西哥湾的飓风影响仍在，油价窄幅波动。 现货市场一览： ► 下游补货欲低持货商主动降价出货 现货升水走低【SMM华南铜现货】 ► 进口铜到货月差走扩 早市升水快速下行【SMM沪铜现货】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价维持盘整态势 部分持货商扩贴水出货【SMM午评】 ► 再生铅：下游企业拿货意愿不足 精铅散单成交有限【SMM铅午评】 ► 宁波锌：市场交投氛围清淡 下游刚需采购【SMM午评】 ► 【SMM分析】：宏观政策重拳出击 10月冷轧板卷价格将震荡上涨
2024-09-26 14:21:20【9.25锂电快讯】广期所发国庆调整碳酸锂期货合约涨停板幅度
【广期所：国庆节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准】 广期所公告，自2024年9月27日（星期五）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为12%，投机交易保证金标准调整为14%，套期保值交易保证金标准调整为13%。 》点击查看详情 【乘联会崔东树：1—8月中国汽车进口48万台 同比下降2%】 乘联会秘书长崔东树发文称，中国进口车进口量从2017年的124万台持续以年均8%左右下行，到2023年仅有80万台。2024年1—8月汽车进口48万台，同比下降2%。随着国产车的崛起和国际品牌本土化加速，近几年汽车进口持续低迷，1—8月持续3年负增长。2024年8月进口汽车7.6万台，同比增长2%，环比7月增8%，这是近期少见的8月高增长。 【上海发布汽车、钢铁、电子信息等工业领域百亿设备更新需求清单】 上海市经济信息化委产业投资处发布汽车、石化、钢铁、电子信息、电气装备、能源、船舶、轻工、水务、工业互联网等工业领域大规模设备更新十大场景和百亿需求清单。未来三年，上海将聚焦重点领域大规模设备更新，在供需两端精准发力，多措并举释放工业领域设备更新潜力。到2027年，预计全市工业领域设备投资规模较2023年增长45%以上，设备投资累计达4000亿元，全面实现规上工业企业数字化改造、绿色化改造全覆盖，有效激发企业设备更新动能。（科创板日报） 【天奈科技：国内主流固态/半固态电池生产公司均为客户】 有投资者问天奈科技，请问公司碳纳米管供货在固态电池的应用厂家数量是多少金额？天奈科技在互动平台表示，目前国内市场上主流的固态/半固态知名电池生产公司基本上都是公司客户。 【珠海冠宇：获得某国内头部新能源车企定点项目】 珠海冠宇公告，公司于近日收到某国内头部新能源车企的定点通知。客户选择公司作为其定点供应商，为其开发和供应12V汽车低压锂电池，具体产品供应时间、价格以及供应量以最终签订的供应协议及销售订单为准。 【超低成本电池阴极材料研发成功 有望改变能源存储和电动汽车供能方式】 据最新一期《自然·可持续性》杂志报道，美国佐治亚理工学院领导的多机构团队开发出一种革命性低成本阴极材料—— FeCl 3 ，其成本仅为典型阴极材料的1%—2%，但可储存相同数量的电量。该项成果将极大地改善电动汽车市场以及整个锂离子电池市场。 相关阅读： 活跃市场是否带动价格上行 磷酸铁市场Q3回顾和Q4展望【SMM分析】 【SMM分析】5C超充赛道再添新成员 电池快速补能仍在加速 【SMM分析】2024年8月国内锂精矿海关进口量出炉 【SMM分析】2024年8月国内碳酸锂进口量出炉 【SMM分析】8月氢氧化锂出口数据出炉 海外需求有些微增量 【SMM分析】8月三元正极进出口量同步增加 进口环增22%，出口环增4% 【SMM分析】市场供给增多 电解钴出口均价环比下行 【SMM分析】8月钴中间品进口均价环比小幅增加 进口量环比增加3% 【SMM分析】8月四氧化三钴出口量环比增加 【SMM分析】8月市场回暖不及预期 天然石墨进出口仍维持弱势 【SMM分析】锂价下行 镍钴持稳 致三元铁锂产废采买需求走势分化 【SMM分析】三元前驱体8月出口情况解析 2024年8月磷酸铁锂出口总量262吨 环比大增60%【SMM分析】 【SMM分析】市场回暖需求增长 8月人造石墨进出口量上行 【SMM分析】蔚来乐道L60正式上市 车企价格战白热化 【SMM分析】Avantus推进美国加利福尼亚州500MW太阳能及电池储能系统的许可进程 【SMM分析】Saft将为新西兰创世纪能源公司提供一套100兆瓦/200兆瓦时的公用事业规模电池储能系统（BESS） 【SMM分析】欧洲首家锂盐厂上线，但锂矿冶炼暂未开启 SMM：车用大宗商品——铜、铝、碳酸锂、热卷等后市价格展望【汽车供应链大会】 8月传统燃油车及新能源车销量走势分化 美及欧盟电动车关税引爆市场【SMM专题】 【SMM分析】储能电芯价格小幅下跌 后续或将持稳 钴系产品报价普跌 成本倒挂致8月硫酸钴产量下行 9月有何预期 【SMM周度观察】 【SMM分析】动力电池应用仍增多 废旧电池回收迎增长 【SMM分析】BYD与Grenergy扩大合作，智利Oasis de Atacama项目储能容量增至3GWh 【SMM分析】1GW/4GWh！新疆乌鲁木齐下发6个独立储能项目 【SMM分析】持续承压情绪谨慎 8月负极价格弱势运行 【SMM分析】市场收缩订单萎靡 8月石墨化价格小幅下行 【SMM分析】Pilbara Minerals 宣布投资 $400m 在巴西勘探锂 【SMM分析】从价格、成本、利润方面来看三元前驱体 【SMM分析】 8月电解钴价格延续下行 9月过剩压力下现货价格恐难有起色 【SMM分析】8月四氧化三钴价格小幅下行 9月内卷加剧下现货价格或仍有一定下行 【SMM分析】8月氢氧化锂供应端继续下行 市场累库幅度持续收窄 【SMM分析】锂电池9月持续增量 动力和储能表现均向好 【SMM分析】9月回收行情及信息揭露 【SMM分析】Galan Lithium 启动 2500 万美元融资，资助 Hombre Muerto West 开发 【SMM分析】下半年悄然增长的三元小动力市场 【SMM分析】Fluence和Saft在美国启动制造业务以满足国内需求 【SMM分析】8月全国有14个省市峰谷价差超过0.7元/Kwh 【SMM分析】储能市场需求逐步恢复 电芯价格仍未止跌 碳酸锂期货一度大涨逾8% “锂电双雄”惊现罕见涨停 发生了什么？【SMM快讯】
2024-09-25 09:32:12广期所：国庆假期调整工业硅、碳酸锂相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准
广期所9月24日发布公告称， 自2024年9月27日（星期五）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为12%，投机交易保证金标准调整为14%，套期保值交易保证金标准调整为13%。 2024年10月8日（星期二）恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约涨跌停板幅度、投机交易保证金标准和套期保值交易保证金标准恢复至调整前水平。 具体原文如下： 关于2024年国庆节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 广期所发〔2024〕250号 各会员单位： 根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，广州期货交易所将在2024年国庆节假期休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准做如下调整： 自2024年9月27日（星期五）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为12%，投机交易保证金标准调整为14%，套期保值交易保证金标准调整为13%。 2024年10月8日（星期二）恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约涨跌停板幅度、投机交易保证金标准和套期保值交易保证金标准恢复至调整前水平。 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 特此通知。 广州期货交易所 2024年9月24日 点击跳转原文链接： 关于2024年国庆节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知
2024-09-25 09:12:27万润新能拟1.68亿美元在美投建磷酸铁锂项目 有哪些挑战？
9月23日晚间，万润新能公告称，其下属全资子公司湖北万润新材供应链管理有限责任公司计划出资1.68亿美元，通过一系列全资子公司最终在美国南卡罗来纳州设立Wrestore Technology LLC，开展“万润新能美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目”。 公告显示，项目总规划建设年产5万吨磷酸铁锂，分期开展建设，一期计划建设0.9万吨/年磷酸铁锂产能；项目总规划建设工期约30个月，计划2028年全部投产，具体以实际建设时间为准。 据介绍，Wrestore Technology LLC于2024年4月18日注册成立，暂未实际经营。而本次资金来源为自有资金及外部融资形式，其中自有资金投资将通过增资或借款等形式进行，“公司将根据项目实施进度及资金需求，分批将资金投入项目公司”。 万润新能主要生产动力电池和储能电池用正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸铁锂、磷酸铁等。 业绩表现上，受碳酸锂价格下跌影响，2023年以来，万润新能一度由盈利转亏，2023年全年净亏损超15亿元，同比大幅减少256.84%。 今年上半年，万润新能实现营收29.48亿元，同比减少48.97%；净亏损4.04亿元，上年同期净亏损8.39亿元，亏损幅度收窄。同时，上半年该经营活动产生的现金流量净额转正达14.75亿元，不过其总资产173.98万元，同比减少10.46%。 万润新能提到，上年同期公司主营产品磷酸铁锂的单位成本大于平均售价，导致毛利率为负值。本报告期磷酸铁锂销量较上年同期增长且毛利转正，公司亏损同比收窄；本报告期较上年同期计提的存货跌价准备相对减少。 出货量方面，上半年，万润新能磷酸铁锂产品出货量为7.80万吨，同比增长24.16%。 万润新能公告中坦言，公司将面临扩产后产能利用率下降的风险。 《科创板日报》记者注意到，当前，该公司布局多个项目产能待释放。 据半年报显示，目前，万润新能“24万吨/年磷酸铁锂联产24 万吨/年磷酸铁项目”，因下游市场需求不及预期，适时调整了其中12万吨/年磷酸铁锂产能的释放进度，此部分项目的达到预定可使用状态日期拟延期至2025年12月。 同时，该公司仍有多个项目还处于前期筹备阶段。其中，拟计划投资约50亿元在武汉市青山区建设武汉研发技术中心及产业化基地项目，尚处于前期筹备阶段，未开始正式建设。“武当实验室项目”中，拟以30亿元人民币投资建设大型综合性研发中心，由郧阳区政府指定郧阳区国有投资主体新设项目建设公司先行代建，项目建设完毕后，交付给公司使用并由公司进行回购。截至报告期末，该项目仍处于筹建阶段。 业内人士表示，此次布局或存在诸多挑战。随着锂电竞争加剧，海外成为锂电企业竞相布局之地，万润新能目前大部分营收来自境内，上半年境外收入仅为1.68万元，境外开拓成效仍有待检验。 据《中国锂电产业链企业出海战略研究报告（2024年）》数据显示，截止到2024年6月，中国锂电产业链企业公布的海外总投资金额达到5648亿元，其中欧洲是中国锂电产业链企业主要出海目的地，占比达到37%，其次为东南亚地区，而美国受地缘政治影响，投资额占比仅10%。 对此，有业内人士分析认为，“选择美国可以被认为是万润新能差异化竞争的方式，不过相对应的风险把控仍需关注。”
2024-09-25 08:27:22SMM：车用大宗商品——铜、铝、碳酸锂、热卷等后市价格展望【汽车供应链大会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色金属行业协会、苏州市压铸技术协会 主办， 广东鸿劲新材料集团股份有限公司 冠名， 沃尔沃，蔚来 特邀支持， 上海嘉朗实业有限公司 协办的 2024SMM汽车供应链大会暨汽车新材料应用高峰论坛-主论坛 上，SMM副总裁易彦婷介绍了电动车降本过程中，车用大宗商品的相关价格走势。 提及碳酸锂价格时，她表示，9月供需暂逆转至小幅去库，在正极厂低库存的状态下，旺季备库将对月内日度价格回弹提供一定动力；但现有上游及贸易商碳酸锂库存高企，将对价格上行程度形成制约；同时，蓄水池货源外流或将对现货流通产生冲击，而对现货价格产生影响；提及铜价未来走势时，她表示，中长期看，无论从货币层面看还是全球性铜矿短缺，铜牛市都可预期，SMM预计2024年铜价全年均价重心将大幅抬升；铝价方面，她表示，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至4.4%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。 金属材料广泛应用于汽车零部件，价格波动与定价分析对汽车零部件的成本变化影响深刻 以一辆带电60度的中镍高压6系车为例，纯原料消耗约影响成本60%-80%。 2024年四季度-2025年碳酸锂走势 锂产业链结构 碳酸锂市场情况逻辑梳理（2024年8月） 供应端：碳酸锂现货价格持续下探，部分成本倒挂较为严重的锂盐厂已进行减产或停产，其余锂盐厂生产及销售策略已趋于稳定，产量未有较大波动。受9月下游需求持续上行驱动，部分锂盐厂预计恢复一定生产量级，碳酸锂总产量将稳中微增。进口方面：受国内价格持续下行及过剩压力下，进口至中国的碳酸锂量持续下行。 需求端：“金九银十”旺季生产周期，正极材料厂排产持续上行；电池板块， 下半年需求旺季来临，电芯以销定产，预计9月产出仍将环比增加。度过7月传统车市淡季，8月起新能源汽车市场需求有所恢复。 成本方面：受锂盐价格下跌影响，锂辉石与锂云母价格均有所下调。 部分非一体化锂盐厂因成本倒挂压力产量有所减少，叠加前期矿石价格仍处高位，使得对矿石的采买需求持续走弱。在此情形下，锂辉石与锂云母矿商挺价情绪有所松动，报价有所下调。 碳酸锂长期价格趋势预测 供应端：短期月产量及进口量小幅下滑，恰逢终端旺季备货，9月供需暂时回归紧平衡，10月供稳需减趋势下重回累库趋势；远期，国内产出仍居高位，叠加进口量对国内供应形成补充，供需过剩格局仍明确 1. 产量：受成本倒挂持续，非一体化锂盐厂产出继续下行，虽有部分氢转碳产能释放带来了小部分增量，但整体产量仍维持下滑；未来国内缺乏成本优势的非一体化及一体化盐企产量将受进口增量的持续冲击，国内产出趋势维持小幅下行趋势。 2. 进出口：国内过剩格局下近期进口量仍有下滑；头部盐企维持此前年度出货预期，叠加海外盐湖项目产能释放及H2终端需求旺季预期下，远期进口仍存增量预期，将对国内供应形成补充。 需求端：终端对“金九银十”旺季备货已逐步开启，8-9月正极及电池产出增加，10月随备货陆续完成后小幅回落；长期，储能市场需求持续向好，动力市场欧美方面受碳排政策刺激及延迟车型集中释放，上调2025年欧美市场车销预期 1. 终端市场：近期动力及储能市场需求持续向好；远期全球储能市场延续高景气；动力市场2024年需求维持此前预期，受碳排政策刺激及延迟车型集中释放，上调2025年欧美市场车销预期。 2. 正极及电芯：终端的“金九银十”备货火热推进，带动8-9月正极及电池产出维持增势，10月随备货陆续完成后小幅回落；后续随电池需求增量呈现周期性波动。 成本端：矿价跌速缓于锂盐，处于成本边际的云母及辉石企业面临成本倒挂压力，但因现阶段价格已濒临多家头部矿企现金成本线，整体矿价跌速略有放缓；后市资源过剩格局明确，随资源一体化程度加深，以及盐湖等低位成本资源供应比例提升预期明确，远期成本中心仍具显著下降空间。 市场因素：9月供需暂逆转至小幅去库，在正极厂低库存的状态下，旺季备库将对月内日度价格回弹提供一定动力；但现有上游及贸易商碳酸锂库存高企，将对价格上行程度形成制约；同时，蓄水池货源外流或将对现货流通产生冲击，而对现货价格产生影响。但现存碳酸锂库存中小部分品质欠佳，对实际可用库存量低于统计的总库存。此外，近期多家江西冶炼企业及某头部电池企业的锂盐厂有减产意向，但明确计划均在内部商议阶段。SMM将持续跟进变化情况。 注：因价格已持续逼近成本支撑点，远期或因价格持续承压，部分生产成本处于高位的企业或出现超预期减产，将对平衡数值产生影响。 2024年Q4-2025年铜价走势 铜价预测逻辑梳理 宏观方面： 海外宏观，美国7月PMI、非农数据显著不及预期，失业率更是触发衰退指标——“萨姆规则”，市场对美国经济衰退担忧再起，认为美联储预防式降息或许为时已晚，但也存在过度担忧之嫌。欧元区7月通胀虽超预期，但9月降息前景依然乐观，铜价上方压力增加。日本央行加息导致日元升值后其套息交易发生逆转，使得全球股市遭遇“黑色星期一”，市场犹如惊弓之鸟，信心不稳，市场交投更加谨慎，使得铜价难有宽幅变化，此外，中东地缘政治紧张局势加剧，市场避险情绪持续升温。国内宏观并未持续释放利好信号且7月制造业PMI仍位于荣枯线下方，未能给予铜价向上动力。但在上半年各项政策作用下，国内需求在铜价回落且稳定后初现修复迹象，为铜价提供支撑。 中长期看，无论从货币层面看还是全球性铜矿短缺，铜牛市都可预期，预计2024年铜价全年均价重心将大幅抬升。 2024年因铜精矿短缺叠加全球经济恢复预期下铜价重心大幅上抬 2024年3季度，美国降息概率持续抬升，美元指数受抑提振铜价，不过经济的不确定性或使市场风险偏好下降。Antofagasta与部分中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单敲定价格高于市场预期，CSPT小组敲定2024年三季度现货TC指导价，铜精矿现货TC短期迎来回升，但随炼厂集中检修期结束，以及供应端干扰不断，铜精矿短缺局面难以得到显著改善，同时《公平竞争审查条例》为再生铜市场带来不确定性，铜价下方支撑较强。消费端逐步缓慢复苏，前期积压的需求等待兑现，国内开始转向消费旺季，库存呈现去化。2024年下半年随着铜矿供应收缩和新能源消费发力，全球各主要经济体宏观逐步明朗化，宏观和基本面或形成共振，给予铜价上移推动力。 2024年4季度，前期利好政策效果显现，国内经济稳增长或将继续支撑铜价；关注美国11月大选前后，美联储货币政策变化，短期内将对铜价产生影响。基本面考虑粗炼新产能释放对铜矿需求消耗，矿端或将日趋紧张至2028年；新能源消费保持良好增速，供需端口继续支撑铜价于高位。基准假设下，美国经济软着陆，国内经济在政策呵护下逐季复苏；矿端年度供需转缺口(23.4万金属吨) ，随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，铜价再次启动上涨行情。 2025年1季度，铜矿紧张情绪加剧，将为铜价维持高位提供基础支撑。海外货币政策在经济软着陆或不着陆的背景下逐步放松，或可为铜价提供支撑；国内宏观情绪保持积极，利好铜价。基本面来看，进入2025年后，电解铜供应平衡转为紧平衡或短缺，铜价重心易涨难跌。 2025年2季度，进入国内冶炼厂传统检修期，基本面预期乐观，国内政策发力成效值得期待，铜价维持高位运行，但同时需注意美国进入降息周期后经济数据的表现可能为市场带来不确定性。 2024年Q4-2025年铝价走势 铝价预测逻辑梳理 国内宏观：7月份国内CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降0.8%；国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》；发改委指出要积极扩大内需，促进汽车、家电等大宗商品消费；发改委与国家能源局联合发布了《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》新设了2024~2025年各省电解铝行业绿电消费比例目标要求各省确定电解铝行业企业清单后按照用电量下达绿电消费量任务，电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算，2024年只监测不考核。《公平竞争审查条例》落地，市场进入观望状态，江西、安徽、湖北等地区再生铝加工企业大幅下调废铝采购价格。 海外宏观：7月份全球制造业采购经理指数连续4个月运行在50%以下，全球经济复苏动力继续趋弱。美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。美联储逆回购工具参与者降至2021年6月以来最少，使用规模降至2021年5月以来最低。美联储9月首次降息的可能性加大，波士顿联储主席柯林斯表示，如果通胀在劳动力市场强劲的背景下继续下行，美联储可能会开始放松政策。她预计未来几年利率会走低。经济学家预计，澳联储将于2025年2月首次降息，到明年年底，现金利率将降至3.6%。地缘政治不确定性加大，或对贵金属与大宗商品产生影响。 2025年国内电解铝供需呈现小幅缺口，但海外新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩。从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑 2024年三季度云南电解铝基本恢复至满产运行状态，国内其他地区产能维持高开工为主，但考虑到四季度云南等地区水电铝仍存在较大不确定，2024年下半年国内电解铝产量增速有望放缓至2%左右。同时，电解铝进口持续亏损的影响，下半年国内电解铝净进口量同比有望下降13.5%，表观消费量来看24年下半年压力减少。反观消费，2024年国内光伏及新能源版块增长符合预期，但下半年行业排产增量不及预期，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至4.4%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。 纵览2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑版块用铝仍有下降预期，SMM预计2025年全年铝消费将有1.6%左右增幅，再考虑原铝净进口的问题，SMM预计明年的国内的电解铝供需是一个小缺口的状态。但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。2025年从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑，但需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。 2025年热卷价格走势 热轧价格预测逻辑梳理 宏观方面： 1、国内三中全会结束，国内宏观交易进入短暂空窗期。但经济环境转弱导致整体市场信心在8月明显进一步转差。 2、海外方面，9月美联储大概率降息25bp。另一方面，全球经济增长压力较大，美国总统大选公布在即，各主要经济体观望情绪较浓。 基本面： 1 、供应 方面， 9月钢厂热卷产量有望大幅减少，主要由于热卷产量相对过高，导致其利润最差品种，钢厂开始主动减产热卷，增产其他品种。 2 、需求方面 ，9月为传统需求旺季，热卷需求有一定回升空间。 3 、成本方面 ，9月钢厂检修仍较为集中，热卷成本低位运行。 综合来看：后续来看，考虑到9月将进入传统旺季，制造业需求有望好转，加之钢厂产量降至较低水平，黑色系存在一定向上反弹动力。但考虑到下游消费弹性较小，且价格上涨过程中，钢材出口将再度面临压力。中长期看，产能过剩压力及成本下移背景下，黑色系仍有下跌空间。 中国热轧年度预测：供需格局及宏观环境难以发生本质变化，预计2024-2025年热卷价格整体承压运行 2024年一季度。宏观环境偏暖，成本支撑结合宏观预期，钢铁产业主要品种库存处于近年偏低水平，热卷价格将延续震荡上探走势，考虑到实际消费没有增长预期，此轮价格上涨高度有限，体现为周期长、幅度小的缓慢攀升行情。 2024年二季度。供应方面，钢厂进入开工旺季，预计热卷供应压力处于年内较高水平。需求方面，二季度热卷需求主要依赖汽车、基建行业需求增长，地产、机械行业表现难以期待，旺季不旺或加大热卷供需矛盾。考虑到二季度钢材主要原料基本面也有转弱预期，热卷价格趋弱运行。 2024年三季度。宏观预期中性；市场进入淡季，热卷消费在高温季节具备一定韧性，但整体市场难有亮点支撑行情上扬，热卷价格将维系震荡走势。 2024年四季度。宏观预期偏多，一方面国内政策性会议相对集中，另一方面国内经济未能如期恢复，更大力度的经济刺激政策仍将出台。基本面看，国内产能过剩矛盾超出预期，产能过剩大背景下，热卷价格上涨将对出口订单的稳定性产生影响，预计年末热卷价格反弹难以突破4000元/吨。 综合来看，由于产能过剩及宏观环境进一步转弱，2024年热卷价格表现较弱。 2025年，考虑到中国钢铁产能过剩现状难以扭转，海外出口面临反倾销风险，铁矿石供需格局趋于宽松将拉低热卷成本。 热卷成本拆解：钢材生产过程中，铁矿石、焦炭、废钢为三大主要原料。 焦钢博弈加剧 9月焦炭价格将窄幅震荡运行 8月准一级干熄焦现货月度平均价格为1980元/吨，环比下降212.8元/吨，降幅9.7%。 8月，焦炭市场基本面明显恶化。由于下游钢厂铁水产量迅速下降，导致焦炭需求急剧收缩。在供应方面，由于8月初大部分焦化企业处于盈亏平衡状态，减产速度慢于钢厂的需求减量，导致焦炭供应逐步宽松，价格连续下跌。 展望后市，9月焦炭基本面可能会有所改善。在需求方面，随着9月钢材消费旺季的到来，钢厂亏损有望得到修复，铁水产量有望企稳回升，从而推动焦炭需求回暖。在供应方面，由于焦化企业持续亏损，预计9月焦企开工率仍有可能下降，焦炭供应可能继续收紧。然而，需注意的是，当前终端市场信心依然不足，钢材消费市场尚未完全显现旺季特征。因此，钢厂复产的步伐可能会受到影响，这将对焦炭价格形成一定压制。预计9月，钢厂与焦企之间的博弈将加剧，需要重点关注钢材终端市场的消费表现，焦炭价格预计将保持稳定运行。 长期来看，国内炼焦煤供应较为宽松，2024年焦炭价格将震荡运行为主。 预计9月铁矿石价格走势先抑后扬 长周期看，铁矿石价格重心将跌破90美金 8月，钢材各品种大幅下跌。钢厂利润迅速缩减，高炉集中检修，铁水产量连续四周下降，铁矿石需求明显减少，拖累矿价大幅下跌。 展望9月，尽管8月国内外PMI数据表现平平，但9月作为传统的季节性旺季，终端需求预计会有所改善。在钢厂利润有所回升的背景下，生产积极性也会显著提升，从而带动铁水产量明显增加。此外，国庆节前的补库需求将进一步推升铁矿石的整体需求。从宏观层面来看，美联储预计在9月降息，这在短期内对大宗商品形成利好支撑。SMM认为，短期悲观情绪释放后，铁矿石价格有望企稳反弹。 长周期看，2024-2025年全球铁矿供需格局环比将进一步宽松，2025年，铁矿石价格重心或将跌破90美金低点，全年均价下移。进而拉低钢厂成本。 SMM汽车组介绍 与SMM汽车部合作理由
2024-09-19 18:24:53
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