当地时间1月3日， 美国白宫发表声明称，美国总统拜登正式阻止日本制铁公司收购美国钢铁公司。
这意味着这起&ldquo;百年钢铁&rdquo;收购交易案被拜登正式挥刀斩断。而在不少美国专家看来，这也进一步表明，美国已经在反全球化道路上越走越远。
美国&ldquo;百年钢铁&rdquo;收购案告吹？
美国钢铁公司成立于1901年，总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡市，曾为美国的桥梁、建筑以及美国海军舰队提供钢铁，在上世纪一度是美国工业的传统支柱之一。但近年来，由于经营不善，美钢陷入持续亏损，钢铁产量和市值都远远落后于其他美国同类公司。
在2023年底，日本制铁公司（新日铁）宣布了计划收购美钢的消息，一度推动美钢公司股价暴涨。然而，美国政府和国会的阻拦却令这笔交易陷入僵局。
过去几个月来，美钢一直辩称，将公司&ldquo;卖身&rdquo;给新日铁是该公司唯一的生存之道。然而，无论是美国现任总统拜登，还是候任总统特朗普，都似乎并不认同这一点。
在拜登口中，即使美钢的收购方是一家来自美国亲密盟友&mdash;&mdash;日本的公司，也可能会引起对于所谓&ldquo;美国国家安全&rdquo;的担忧。
拜登周五在阻止这笔交易时指出，有&ldquo;可信证据&rdquo;表明，新日铁141亿美元的出价将&ldquo;给我们的国家安全和关键供应链带来风险&rdquo;。
但是他并没有说明所谓的证据是什么，只是援引了一项冷战时期的法律&mdash;&mdash;《国防生产法》，该法案赋予总统掌控经济的权力，以确保关键商品的供应。
然而在此前，这项《国防生产法》主要是被用于确保军事装备的供应。
这进一步提醒人们，美国对于&ldquo;美国国家安全潜在威胁&rdquo;的定义已经泛化，尤其是在贸易和投资方面。
&ldquo;国家安全&rdquo;概念已被泛化
克林顿政府时期的商务部官员、现任战略与国际研究中心（Center for Strategic and International Studies）高级顾问的比尔&middot;赖因施（Bill Reinsch）在接受采访时表示，&ldquo;把朋友和盟友宣布为安全威胁是不寻常的，但他（拜登）就是这么做的&hellip;&hellip;
国家安全的定义似乎确实比以前更宽泛了。&rdquo;
一直以来，日本都被看作美国最亲密的盟友之一。
比尔&middot;赖因施认为，无论出于何种原因，
拜登政府都已经严重背离了全球化原则
&mdash;&mdash;而过去全球化原则一直是美国贸易和投资政策的一个标志。而美国在这一转变中所依赖的，就是这个定义模糊的国家安全概念。
考虑到美国钢铁公司总部位于摇摆州宾夕法尼亚州，这场收购案也是美国总统竞选期间的一个政治热点，因此，特朗普和拜登对于这一收购案的立场也存在不可否认的政治因素。尤其是在颇具影响力的美国联合钢铁工人工会（United Steelworkers）站出来反对该交易后，情况进一步恶化。
&ldquo;当总统或政府中的其他人用国家安全理由来为某些行动辩护时，他们也可以按照自己的意愿来定义（国家安全），&rdquo;大西洋理事会（Atlantic Council）地缘经济中心的常驻高级研究员莎拉&middot;鲍尔勒&middot;丹兹曼（Sarah Bauerle Danzman）表示。
美国外交关系委员会（Council on Foreign Relations）分析师本&middot;斯蒂尔（Benn Steil）和伊丽莎白&middot;哈丁（Elisabeth Harding）的一项研究表明，美国政府及一些其他国家正越来越多地利用世界贸易组织（WTO）的&ldquo;国家安全例外条款&rdquo;来阻止他们反对的行动。
斯蒂尔和哈丁写道，虽然这一例外条款通常是用来阻止高度敏感的商品，但
以美国为代表的很多国家&ldquo;现在经常利用国家安全例外条款来证明，对可可豆、动物饲料、照明产品和门框等无害商品的贸易限制是合理的。&rdquo;
或对在美外资产生&ldquo;寒蝉效应&rdquo;
2023年，美国的外国直接投资（FDI）继续增长&mdash;&mdash;而这一数据在很大程度上受到日本的推动。但支持更多外资流入的人士担心，美国政府在美钢收购案上的决定将对外资发出一个不详信号。
美国商会负责国际贸易工作的约翰&middot;墨菲（John Murphy）在声明中表示，这一决定可能会阻止其他外国公司在美国扩大生产。日本是美国最大的外国直接投资来源国，为美国提供了近100万个就业岗位。
墨菲表示，美国政府的这一决定&ldquo;可能会对在美国的国际投资产生寒蝉效应&rdquo;。

拜登否决“百年钢铁”收购案！美专家痛批：已严重背离全球化原则

由于极地涡旋袭击美国，当地家庭取暖燃料的价格明显走高，导致沉寂多年的能源市场再度波动。
周一，美国天然气期货主连价格一度升至近两年来的最高水平，取暖油周四升至去年10月中旬以来的新高。
美国天然气期货主连价格日线图
目前，美国北部地区可能正面临十多年来最冷的一月。从历史上看，冬季确实是取暖燃料价格上涨的时候。但由于经历了数年暖冬，令市场中的一些交易员措手不及。
根据美国国家环境信息中心的数据，去年美国的冬天是有记录以来最温暖的。
Price Futures Group分析师Phil Flynn表示，&ldquo;由于美国产量激增，库存高于正常水平，市场一直相当自信。与此同时，市场可能不得不面对一段时间未见的冬季挑战。&rdquo;
根据美国人口普查，约47%的美国家庭使用天然气为房屋供暖，40%的家庭使用电力，而东北部分地区仍在使用取暖油。
燃油价格上涨之际，该国东部和中部地区正准备迎接&ldquo;极地涡旋&rdquo;，美国国家气象局警告，这可能是&ldquo;本季迄今为止最冷的空气和危险的风寒&rdquo;。
该机构警告称，南至墨西哥湾沿岸和佛罗里达州的气温可能降至零下，可能会损害柑橘类作物。
Flynn警告称，如果天气预测被证明是准确的，对价格的影响可能是巨大的，并指出得克萨斯州页岩盆地上空的极地涡旋可能会扰乱供应，就像平静的天气会减少风力发电一样。
Flynn表示，这可能会引发天然气价格上涨&ldquo;超过一美元或更多&rdquo;。美国能源信息署预计，今年的天然气价格将上涨11%，电价上涨6%，东北部地区的电价上涨5%。
Lending Tree最近对人口普查数据进行的一项分析发现，超过三分之一的美国家庭在过去一年中削减或放弃了食品和药品等必要开支，以支付水电费。近四分之一的家庭无法支付部分或全部账单。

寒潮来袭！极地涡旋推高美国取暖燃料价格 市场波动加剧

据媒体报道，美国总统拜登将彻底阻止日本制铁公司对美国钢铁公司的收购案，结束两家公司向美国政府和两党的游说。
两名知情人士透露，拜登预计最快于本周五（1月3日）宣布阻止这笔150亿美元的交易。长期来看，拜登政府总体上对这起并购案持慎重，且偏向反对的态度。
两名知情人士表示，日本制铁很可能会对拜登的决定采取法律行动。其中一位人士表示，白宫尚未就这一决定通知日本制铁公司。
近年，美国钢铁持续亏损，产量和估值都远远落后于其他同类公司。2023年12月，日本制铁宣布计划以约149亿美元的总价现金收购美国钢铁，当时这笔交易溢价大约四成。
2024上半年，美国钢铁股东以超过98%的多数赞成了收购计划。但由于公司是美国的&ldquo;百年品牌&rdquo;，尤其是在去年美国总统大选的背景下，交易在美国政界受到了许多异议。
美国当选总统唐纳德&middot;特朗普也曾威胁要取消这笔交易，并誓言要通过关税和税收优惠的组合来保护这家百年品牌。
先前，拜登一度将&ldquo;难题&rdquo;交给美国外国投资委员会（CFIUS），但CFIUS未就收购案达成共识，把决定权又交还给了拜登。
对此，日本制铁社长今井正曾表示，日本制铁已做出多项承诺，以解决CFIUS提出的国家安全问题，并补充称，他认为&ldquo;在理解方面取得了一定进展&rdquo;。
&ldquo;在各个钢铁厂所在地区的社区，这项收购得到了相当大的支持，&rdquo;今井正表示，&ldquo;我希望拜登总统能够理解这项收购对美国经济的重要价值。&rdquo;
一位知情人士表示，通过这些行动可以发现，最终决定很大程度上是由政治主导，甚至更国家安全都不怎么相关。
媒体分析称，如果交易最终被阻止，可能代表着美国长期开放的投资环境出现了反转，进而打击日本等合作伙伴未来在美国投资和并购的兴趣。

“百年钢铁”收购案临近终局：据称拜登将挥刀斩断150亿交易

文华财经据外电1月3日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五守住涨势，受中国需求改善的预期支撑，但涨幅因美国关税政策的不确定性而受限。
伦敦时间1月3日17:00(北京时间1月4日01:00)，LME三个月期铜上涨74.00美元，或0.84%，收报每吨8,876.50美元，维持在周二触及的五个月低点8,757美元上方。
1月3日，国新办举行&ldquo;中国经济高质量发展成效&rdquo;系列新闻发布会。会上，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2025年将增加超长期特别国债发行规模，拓展&ldquo;两重&rdquo;建设支持范围，进一步提高国债资金对项目的支持比例，统筹好&ldquo;硬投资&rdquo;和&ldquo;软建设&rdquo;，确保进入&ldquo;两重&rdquo;项目完全符合&ldquo;两重&rdquo;性质。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen称：&ldquo;中国的消息让我们还未陷入困境，但因为关税我们正面临着有趣的一年，市场正试图弄清楚它们可能对价格产生什么样的影响。&rdquo;
潜在的关税拖累了铜价，铜价自9月30日触及四个月来的最高点10,158美元以来已下滑了13%。
美元指数周五有所回落，从周四创下的两年新高下跌，但有望创下一个多月来最强劲的单周表现。
最大镍生产国印尼表示正在审查其年度镍矿石开采配额，以防止价格进一步下跌。此前，镍价一度跌至2020年10月以来最弱的14,905美元。
在其他金属中，LME期铝和期锌均触及七周低点。

金属涨跌互现 期铜走高 维持在五个月低点上方【1月3日LME收盘】

新年伊始，年底关账盘点等因素解除后，铅现货市场再度活跃。尽管2024年12月和1月精铅供应延续下滑，但下游开工亦同步回落，铅市场供需双降，下游春节前集中备库暂未兑现。
精铅市场上，四季度主要的增量来自青海地区新投建产线提产和安徽地区环保限产的缓慢恢复。但这些地区的精铅供应并无法替代华南市场年底超预期减产带来的局部供需失衡。
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进入1月，据相关交易者表示，湖南、广东等地电解铅现货对SMM1#铅报价升水已涨至200-300元/吨，铅价走弱后低库存的持货商挺价惜售。尽管湖南地区环保限产结束，但恰逢春节假期临近，电解铅生产恢复有限，部分冶炼厂选择延长检修周期以减少节假日的惯例累库压力。因此，尽管1月铅价弱势震荡，受局部地区冶炼厂检修及原料供应紧张等影响，节前湖南、云南、广东等地区持货商或仍将维持高升水报价。
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铅价走弱叠加原生铅供应局部减量 多地现货市场升水高涨【SMM分析】

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2025年开年美元指数即上至109点大关，美联储短期传递出的鹰派观点令美债市场再起波澜。铜价周内承压大幅下跌，距2025年春节假期已不足一月，基本面消费能否因此受益？以下为具体分析：
从宏观来看，即将结束暂停的债务上限使得美债膨胀问题再度进入市场视野，10年期美债收益率大幅下行。市场对2025年政策不确定性的交易增加，周内黄金与原油价格同样攀高，有色金属大盘普跌。伦铜自9000美元/吨一路下破至8750美元/吨附近。国内方面，中国12月官方制造业PMI与财新制造业PMI虽双双低于市场预期，但仍稳定于荣枯线上。基本盘韧性为期铜市场托底。沪铜周内自74000元/吨下行73000元/吨附近，底部维持较强支撑。短期来看铜价大幅下行可能性不高。
基本面方面，本周铜精矿指数继续下行，现货市场成交冷清。海外粗铜长单BM落地，近年来首次降至三位数以下。原料紧张情绪未有缓解。电解铜方面，本周进口盈利窗口因外盘下行仍然打开，但近港货源基本锁定进口，现货贸易不活跃。国内市场方面，步入新年市场成交活跃度提高，贸易商重新建立库存需求推动升水大幅上行，但终端需求延续降温态势。
展望后市，美元高企持续为铜价施压，但基本面需求短期难有复苏，新年将近各端口铜材开工率均呈下行趋势，且原料紧张局面将为内盘持续托底。预计现货市场仍将维持冷清局面，待步入2-3月份后终端消费才将持续复苏。
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美元指数再创近年新高施压铜价 电解铜年末消费会因此受益吗【SMM分析】

文华财经据外电1月3日消息，以下为1月3日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

1月3日LME铜库存减少1550吨 绝大多数来自高雄仓库

1月3日  进口铁矿石成交价格汇总

唐山铁精粉市场行情开始走弱，66品味干基含税到厂价格960-970元/吨，主导钢企主观压价意愿较强，本地资源再次上涨难度加大，市场交投也随之放缓，贸易商鲜有询盘拿货，即便有给价也多低于选矿心理预期，整体市场成交偏冷清；考虑到近期铁矿石期货盘面走势偏弱，预计当地铁精粉价格或将小幅下探。【SMM钢铁】

【国内铁矿简评】唐山区域铁精粉价格或将小幅下探

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MMi 铁矿石港口现货指数报告（ 3日）

本周，高镍生铁价格继续走弱。周内8-12%高镍生铁的平均出厂价为936.4元/镍点（含税），较前一周平均价下调3.7元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数也较上周下调0.4美元/镍点，反映出市场的疲软状态。
在供给方面，国内市场受高镍生铁价格持续下跌影响，冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。然而，印尼的镍生铁供应仍在持续增加，这主要得益于新增产能的逐步释放。这样的供需矛盾可能会对未来市场价格产生进一步的压力。
从需求角度来看，本周不锈钢现货价格继续低迷，主要不锈钢厂的长单比例增加，使得外部采购需求减弱。此外，随着不锈钢进入传统的检修期，对高镍生铁的需求显著减少。预计在这种背景下，高镍生铁将在成本支撑下维持弱稳运行的状态。
值得关注的是，高镍生铁与电解镍之间的价差在本周有所变动，贴水幅度较上周收窄8.1元/镍点。下游不锈钢企业对高镍生铁的采购价格也同步走弱，这与原料库存充足及长单采购量增加密切相关。在纯镍市场方面，全球经济的复杂局势对镍价形成一定压力，特别是美国经济的超预期表现和欧元区及日本央行的保守态势，使得短期内有色金属面临挑战。同时，海外电积镍项目的扩产计划继续推进，但需求端表现不及预期，进一步压制了纯镍的基本面。
成本因素同样影响着市场走向。受25天前镍矿价格的影响，高镍生铁现金成本对冶炼厂的盈利能力形成挑战，导致亏损幅度扩大。虽然本周辅料价格趋于稳定，焦煤期货市场出现反弹，现货价格亦有所恢复，但由弱基本面引发的焦炭价格依然偏低，冶炼厂的辅料成本未出现明显改变。与此同时，菲律宾的镍矿价格在雨季影响下保持平稳。
综合来看，未来市场的不确定性依然较高。随着下游钢水减量对辅料价格的压制，镍矿价格预计持续稳定，高镍生铁市场将继续面临考验。而冶炼厂在亏损压力下或调整生产策略，以应对市场的复杂变化。
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高镍生铁市场疲软不振  供需矛盾加剧压力【SMM分析】

SMM1月3日讯：今日BC铜主力2502合约低开低走，开于64560元/吨，日内收阴，布林下轨穿过柱体。隔夜BC铜主力跳空低开，开盘后随空头占据优势，盘面下行探底于64330元/吨后重心回升；上午交易时段，盘面随空头减仓上行，触高于64890元/吨后动力不足回落；下午交易时段，BC铜主力02合约盘面震荡运行于64360-64590元/吨区间，最终收于64500元/吨，跌290元/吨，跌幅达0.45%，主要表现为空头增仓，持仓量至7356手，较上一交易日增加119手，成交量达7868手，较上一交易增加3469手。
宏观方面，昨日公布的美国当周初请失业金人数继续下降，显示劳动力市场韧性依旧，隔夜美元指数继续刷新近两年高点，对铜价造成较强压制，日内铜价再度收跌。
上期所沪铜2502合约收于72920元/吨，若以BC铜2502合约64500元/吨来算，其税后价格约为72885元/吨，沪铜2502合约与BC铜2502合约之间价差为35元/吨，价差较上一交易日收窄。

美元指数继续刷新高位 铜价受压制BC铜主力走低【SMM BC铜评论】

2024
年12月，中国高纯硫酸锰的产量环比、同比均有所下滑。
12月产量小幅下滑的主要原因为，年末临近，下游三元前驱体企业的需求较为疲软，多数企业仅维持长单执行。同时，高纯硫酸锰企业因现货价格下滑而持悲观态度，生产计划变得谨慎，减少了排产，以去库存为主。
预计至明年1月，由于春节假期，企业排产将再次减少，市场总产量环比可能会继续下降。

【SMM分析】12月高纯硫酸锰产量有所减少 预计1月将再次下滑

核心观点：
展望下周，全球发运量或高位回落。且受前期发运量下滑影响，到港量也将减少。在需求方面，根据SMM的高炉检修数据，下周部分高炉有复产计划，铁水产量预计将止跌回升。此外，考虑到元旦过后钢厂备库将更为积极，铁矿石现货价格有望得到一定支撑。预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行。
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国产矿：本周国内矿价格小幅下降&nbsp; 预计下周国产矿价格或将上探
本周河北唐山，迁安，迁西地区价格上涨5-10元/吨，辽西地区，朝阳，北票，建平价格下调1-10元/吨；华东地区价格下调15-20元/吨。
唐山铁粉市场平稳为主，66品味干基含税到产价格970-980元/吨，买卖双方观望居多，仅个别贸易商谨慎给价；目前了解多地精选出货意愿并不强，主要在于利润倒挂，且低价流通资源少、亏损加剧下，多数选择退市观望；当地钢厂表示，利润压力较大，多以按需采购为主，整体压价意愿较强；但考虑到近期铁矿石期货盘面走势偏强，下周铁精粉价格或将小幅上探。
辽西市场成交总体依旧冷清，外地贸易商对低钛粉有需求，但受利润制约，低给询盘，个别选厂考虑资金周转，此价随行就市少量成交，发往河北地区，当地钢企冬储意愿不突出，需求量不及往年，并且贸易商对后市担忧情绪不场大体稳，成交延续弱势。总体看，考虑当地钢厂高炉停产检修并不明显，后期对当地铁粉需求依旧有一定支撑，预计短期内当地铁粉价格或将小幅上探。
华东区域部分矿选端，临近年底，已经完成年度目标，个别选厂停产检修，当地铁粉资源处于偏紧局面；从定价角度看，本周外矿平均价格指数小幅上涨，预计下周当地铁粉价格有一定上探空间。
综合看，国产铁精粉资源依旧偏紧，对价格有一定支撑；春节假期将临，钢厂存在一定补库预期，或将带动国产铁精粉需求，预计近期国内铁精粉价格或将小幅上探。
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进口矿: 铁水有望回升 预计下周铁矿石价格将偏强震荡
本周进口铁矿石价格偏强震荡运行。本周宏观方面消息多空交织，未对盘面有较强影响。基本面来看，SMM航运数据显示，力拓，必和必拓两大矿山存在年末冲量操作，发运量增长明显带动澳洲发运量提升9.6%。与此同时港口到港量微增1.9%%。需求方面，由于华北和华东部分钢厂高炉检修，导致本周铁水日均产量继续下滑1.37万吨，铁矿石需求持续走弱。然而，由于市场认为产业端的供需矛盾不大，并且预期节前会有补库操作，铁矿石期货走势依然坚挺。就港口价格而言，山东地区的PB粉价格与上周持平。
展望下周，全球发运量或高位回落。且受前期发运量下滑影响，到港量也将减少。在需求方面，根据SMM的高炉检修数据，下周部分高炉有复产计划，铁水产量预计将止跌回升。此外，考虑到元旦过后钢厂备库将更为积极，铁矿石现货价格有望得到一定支撑。预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行。
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球团矿：本周块矿溢价和球团溢价持稳 中低品价差持续小幅扩大
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35港库存：到港增加&amp;疏港下行&nbsp; 港口库存小幅累库
截至1月3日，据SMM监测：35个港口的总库存达14522万吨，较上周增加24万吨，同比增加2592万吨。进口矿的日均疏港量为308万吨，比上周减少4.7万吨，但同比增加14万吨。本周期内，到港量有所上升；需求方面，钢厂高炉铁水产量出现下滑，补库节奏不明显，导致疏港量小幅下降。整体来看，本周港口库存略有增加。展望下周，预计到港量将小幅增加，随着年末临近，钢厂可能加快补库，疏港量或将上升，港口库存可能出现去库趋势。&nbsp;
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高炉检修：年度检修高炉增多&nbsp;&nbsp; 铁水产量继续下滑
据SMM调研，12月31日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.07%，环比下降0.3个百分比。高炉产能利用率为86.05%，环比下降0.86个百分比。样本钢厂日均铁水产量为233.09万吨，环比下降1.37万吨。
在本周期内，共有9座高炉进行了检修，主要集中在华北和华东地区。随着年底临近，部分高炉的年度检修计划明显增加，导致钢厂的铁水产量依然呈下降趋势。根据SMM的追踪数据，下周如果前期检修的高炉按计划复产，铁水产量可能会显著增长。然而，综合考虑当前钢厂利润情况和环保限产压力，实际的铁水增量可能无法达到预期。
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12月28日-1月3日铁矿石周报

SMM 1月3日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘金属普跌，仅沪锡唯一飘红，涨幅达0.11%。沪锌跌2.14%领跌，沪镍跌1.36%。氧化铝主连大跌6.74%。
此外，碳酸锂主连跌1.9%，工业硅主连跌2.4%，多晶硅主连涨0.15%。欧线集运主连跌5.49%。
外盘方面，截至15：04分，仅伦锡、伦镍一同上涨，伦锡涨0.8%，伦镍涨0.01%。其余金属跌幅均在0.5及以内。
黑色系方面集体下跌，铁矿以2.18%的跌幅领跌，螺纹、热卷一同跌超1%，螺纹跌1.18%，热卷跌1.32%。双焦方面，焦煤跌2.17%，焦炭跌3.35%。
贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.22%，COMEX白银涨0.43%。国内方面，沪金涨0.88%，沪银涨0.53%。
截至今日15:04分行情
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宏观面
国内方面：
【国家发改委:&ldquo;两新&rdquo;政策加力扩围推动房地产市场止跌回稳继续提振资本市场】
国务院新闻办公室今日上午10时举行&ldquo;中国经济高质量发展成效&rdquo;系列新闻发布会，请国家发展改革委副主任赵辰昕等介绍2024年扎实推进高质量发展有关情况，并答记者问。国家发展改革委副秘书长袁达表示，下一步，国家发展改革委将重点做好以下六个方面工作：一是全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，进一步提高投资效益，更大力度支持&ldquo;两重&rdquo;建设，加力扩围实施&ldquo;两新&rdquo;政策。二是推进标志性改革举措落地见效。三是扩大高水平对外开放。四是推动重点产业提质升级。五是加大保障和改善民生力度。六是有效防范化解重点领域风险。推动房地产市场止跌回稳，继续提振资本市场，稳妥处置地方中小金融机构风险，持续强化粮食、能源资源、产业链供应链和数据等领域安全能力建设。
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1月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1878元
美元方面：
截至15:04分左右，美元指数下跌0.16%，美国劳工部公布数据显示，美国截至12月28日当周初请失业金人数为21.1万人，截至12月21日当周续请失业金人数为184.4万人，美国上周初请失业金人数降至八个月低点，续请失业金人数也下降至三个月低点，这反映出美国劳动力市场的裁员幅度相对较小，劳动力市场继续保持韧性。市场预计，由于通胀率持续超过美联储2%的目标，美联储将在 2025年对进一步降息采取缓慢而谨慎的态度。市场关注美联储的利率前景和美国关税政策。
数据方面：
今日将公布美国12月ISM制造业PMI、澳大利亚12月AIG制造业表现指数、澳大利亚11月投资房贷款值月率、俄罗斯12月SPGI服务业PMI、德国12月季调后失业率、德国12月季调后失业人数变动、巴西12月季调后SPGI综合PMI等数据。此外，土耳其央行发布最新一期的会议纪要，日本东京证券交易所元旦假期休市一日。
原油方面：
截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.03%，布油涨0.01%，前一交易日收在逾两个月高位，因市场寄望各国政府加大政策支持力度，以重振经济增长，从而提振燃料需求。
市场还关注着最大石油出口国沙特阿拉伯即将到来的原油价格。交易商表示，沙特阿拉伯可能会在2月份提高售给亚洲买家的原油价格，这是三个月来的首次，跟随上个月中东基准价格的上涨。
在全球最大的能源消费国--美国，美国能源信息署(EIA)周四公布的库存报告显示，美国上周原油库存下降，而汽油和馏分油库存大幅增加，因截至12月27日当周需求疲软。截至12月27日当周，美国上周原油库存减少120万桶至4.156亿桶，市场此前预期为减少280万桶。上周美国汽油库存增加770万桶至2.3138亿桶，市场此前预期为增加30万桶。包括柴油和取暖油的美国馏分油库存增加640万桶至1.2287亿桶，市场此前预期为减少10万桶。
交易商亦密切关注近期的天气预报，因预计未来几周美国和欧洲将出现寒流，这可能会刺激柴油需求。（文华财经）
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1月锌矿加工费谈判高峰期 周度锌矿加工费继续上涨【SMM锌精矿周评
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周内市场采购谨慎 电解锰持续盘整运行【SMM电解锰周评】
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新年到来 铋价反弹【SMM铋现货周评】

金属普跌 沪锌铁矿跌超2% 氧化铝大跌6.74% 欧线集运跌逾5%【SMM日评】

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美联储利率维持较高水平 本周内外盘锌价涨跌不一【SMM市场回顾-价格周评】
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保税仓单见底实盘成交坚挺 但总体交投不活跃【SMM洋山铜现货】
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可交单货源货紧难寻报价 早市价差分化明显【SMM沪铜现货】
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消费淡季需求表现平平 现货升贴水小幅走低【SMM华北铜现货】
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库存结束5连涨现货供应略显紧张 升水持续上升【SMM华南铜现货】
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1月3日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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1月3日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价运行重心下移 下游企业观望情绪浓厚【SMM午评】
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再生铅：下游买货意愿不强 精铅持货商普遍表示成交困难【SMM铅午评】
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SMM 2025/1/3 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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广东锌：下游备库积极性提高 市场交投好转【SMM午评】
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天津锌：盘面大幅回落 升水小幅坚挺【SMM午评】
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1月3日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

本周不锈钢现货价格持续下跌。截至1月3日，SMM无锡地区304冷轧卷板报价为12850-13000元/吨，304热轧价格为12300-12500元/吨。其中304冷轧下调150元/吨，304热轧下调50元/吨。12月不锈钢产量整体仍出现较明显增产，但主要增量体现于400系不锈钢中。主要原因为华东某不锈钢厂于10月停产后，400系不锈钢供应出现短暂紧俏。在步入第四季度末行业淡季以及铬铁钢招价格大幅下跌的背景下，400系整体价格表现仍较为稳定。430等不锈钢市场需求缺口亟需弥补，成本利润向上修复，进入2025年1月，不锈钢成品价格以及下游需求基本降至冰点，原料方面，NPI，高碳铬铁近期止跌企稳，不锈钢成品利润倒挂加剧。加上1月末春节假期安排，不锈钢厂整体开工率以及排产预计将大幅下降，其中华南地区某短流程不锈钢厂预计于1月1日起将停产检修约1.5个月，预计影响总产量约12万吨。预计2025年1月不锈钢总产量环比减少8.53%，其中200系环比下降8.05%，300系环比下降8.98%，400系环比下降7.9%，预计1月不锈钢价格维持低位偏稳运行。
受期货价格下跌影响，本周不锈钢价格降幅明显，民营304冷轧价格周度均价为13018元/吨，较上周下跌约90元/吨。本周304冷轧成品价格持续下行&ldquo;二连跳&rdquo;，下游需求持续走弱且市场去库情绪显著，华东某钢铁厂部分到货。镍综合成本约1024.33元/镍点，铬铁价格依旧稳定，废不锈钢新年前夕价格再次下调，降幅50元/吨。一体化当日原料现金成本约为13617元/吨，若按不锈钢厂12950元/吨价格结算，现金成本亏损近4.9%，完全成本则亏损9.04%，预计下周不锈钢成品价格持续小幅走弱。
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本周不锈钢现货价格持续下跌 相较上周304冷轧高低幅价格均有不同程度下探【SMM分析】

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SMM1月3日讯：SMM统计1月3日工业硅全国社会库存共计53.9万吨，较上周环比增加0.1万吨。其中社会普通仓库15.7万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库38.2万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.1万吨。本周新疆及天津地区库存变化较大，天津地区到货为主出货一般库存增加，新疆地区交割库现货仓出货较好库存减少。周五硅期货SI2502合约低点跌破10800元/吨，叠加下游多晶硅等用户部分订单释放，期现货源成交转好，短期工业硅社会仓库库存有望小幅去库。
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天津累库新疆去库 工业硅社会库存小幅增加【SMM硅库存】

下周预测：
淡季影响逐渐提升&nbsp; 短期钢价延续震荡看待
本周黑色系延续窄幅震荡，原料走势略强于钢材。消息面，中国物流与采购联合会发布数据显示，12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，连续三个月位于临界点以上。周中迎来元旦假期，习近平总书记在全国政协新年茶话会上发表重要讲话，2024年经济运行总体平稳、稳中有进，预计全年国内生产总值增长5%左右。节后，钢材库存数据出炉，假期及季节性影响扩大。现货市场方面，本周成交水平进一步降温。
短期来看，节前冬储需求尚有支撑；钢材方面，本周钢材库存小幅累积，然库存绝对值处于往年同期低点，基本面风险偏小；考虑到宏观刺激政策窗口暂未打开，短期钢材价格仍震荡看待，关注节前累库速度及1月美国总统就任带来的相关影响。
铁矿石：铁水有望回升 预计下周铁矿石价格将偏强震荡
展望
下周，全球发运量或高位回落。且受前期发运量下滑影响，到港量也将减少。在需求方面，根据
SMM
的高炉检修数据，下周部分高炉有复产计划，铁水产量预计将止跌回升。此外，考虑到元旦过后钢厂备库将更为积极，铁矿石现货价格有望得到一定支撑。
预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行。
焦炭
：下周焦炭市场或震荡运行
核心观点：
供应端，焦企盈利情况保持较好水平，且销售情况尚可，自身暂无累库压力，保持正常生产，焦炭供应变化较小。需求端，钢厂自身焦炭库存小幅增加，但自身铁水产量增加以及焦炭价格止跌，对焦炭补库意愿回到正常水平。原料端，近期煤矿保安全生产，产量有所下降，炼焦煤价格下跌空间有限。综上，焦炭基本面向平衡方向发展，且成本支撑小幅增强，
焦炭降价预期较小，下周焦炭市场或震荡运行。
螺纹
：钢厂冬休陆续确定&nbsp; 需求持续减弱现货易跌难涨
本周建筑钢材现货价格窄幅震荡运行。基本面情况，
1
月华北、西北、西南钢厂均有新增高炉检修，华东虽有个别复产亦有钢厂控产；短流程方面，华东个别钢厂已经开始冬休，其余各地冬休多集中于
1
月
10-15
日开始，整体建材供应量仍有下降空间。需求方面，北方当下已基本停滞，南方施工条件尚可，预计
10
号之后陆续会有工地开始放假，需求仍是延续走弱趋势，库存拐点已现。本周江苏两家钢厂出台冬储政策，锁价、保值均有，南方市场冬储积极性略高于北方
。综合来看，基本面供需双弱，市场冬储交易偏冷清，现货价格向上驱动不足，向下略有空间
，
预计下周
走势
震荡偏弱运行
，
预计下周
RB2505
合约将在
3200-3330
区间震荡运行
。
热卷：基本面
矛盾
得到缓解
下周
热卷市场或震荡
运行
本周热卷现货价格呈现震荡运行。基本面情况，本周钢厂热轧检修产线数量增多，热卷周度产量下降，供应压力减少，且市场需求有所恢复，部分下游终端小幅补库，为春节假期做准备，基本面矛盾有所缓解。后续来看，
12
月制造业
PMI
指数
50.1
，仍位于扩张区间，我国经济景气水平延续向好趋势，叠加下游终端陆续开始补库，成材需求存在小幅增加预期，热卷基本面矛盾或持续缓解，利好热卷价格；成本方面，下周焦炭价格暂无下跌预期，铁矿价格存或小幅上涨，热卷成本支撑增强。综合来看，
热卷基本面矛盾较小，且成本支撑尚在，预计下周热卷主力合约将在
3370-3490
区间震荡运行
。
废钢：部分地区
加速出货
废钢价格承
压
受税收政策变动影响，废钢市场不确定性增加，部分厂商选择下调采废价格以对冲成本增加风险，同时加快出货速度以规避掉价风险，导致钢厂到货量增加，进而对废钢价格形成压制，本周主流钢厂废钢价格下跌
10-100
元不等。后续来看，宏观政策已进入年末真空期，市场情绪转淡，多持谨慎观望态度，叠加今年冬储积极性普遍不强、电炉厂陆续开始年休，用废需求仍有下降空间，废钢价格支撑不强，故
预计短期内废钢价格或将偏弱震荡运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨
。
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淡季影响逐渐提升  短期钢价延续震荡看待 【SMM钢铁产业链周报】

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今连铁大幅下跌。主力合约I2505最终收于764，全天跌幅2.18%。贸易商出货意愿一般。钢厂节前补库开启，采购量较上周明显增加。山东地区PB粉主流成交价格在763-768元/吨附近，较昨日价格下跌10-15元/吨；唐山地区PB粉成交价格在780元/吨，较昨日价格下跌10-15元/吨。截至1月3日，据SMM监测：35个港口的总库存达14522万吨，较上周增加24万吨，同比增加2592万吨。进口矿的日均疏港量为308万吨，比上周减少4.7万吨，但同比增加14万吨。本周期内，到港量有所上升；需求方面，钢厂高炉铁水产量出现下滑，补库节奏不明显，导致疏港量小幅下降。整体来看，本周港口库存略有增加。展望下周，预计到港量将小幅增加，随着年末临近，钢厂可能加快补库，疏港量或将上升，港口库存可能出现去库趋势。对于现货价格形成支撑。

港口疏港量下周有望增长 铁矿石现货价格有所支撑【SMM简评】

SMM1月2日讯，
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 1月2日讯，SMM8-12%高镍生铁均价935元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内传统冶炼厂亏损扩大下，生产驱动走弱叠加环保等检查，预计产量小幅走弱。印尼方面，当前镍生铁冶炼厂原料库存较为充足，叠加当前部分冶炼厂维持部分利润，叠加当前高冰镍需求较弱，高冰镍转产高镍生铁现象仍存，印尼产量维持预期增长。需求端来看，不锈钢市场现货消化有所转好，社会库存开始去库，但临近1月市场销售周期开始缩短，钢厂对原料采购需求较淡，意向价格维持偏弱走势，但在成本支撑下高镍生铁价格短期内维持弱稳运行。
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高镍生铁基本面有所走弱 短期内价格仍弱稳运行【镍生铁日评】

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1月3日SMM中国进口镍铁FeNi到厂价（分品位）

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SMM据市场反馈信息预估，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在27800吨，周度开工率在57%，环比上周小幅走低。周内样本内头部硅企再次减产，带动本周新疆样本硅企产量走低，目前疆内其他小厂开工情况基本持稳，但多数反馈后续有检修计划，实际后续是否检修仍需继续跟进了解。因本周下游有订单释放，样本内硅企库存小幅下滑。
云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3640吨，周度开工率在43%，环比上周小幅走低。样本内硅企2024年底有减产存在，带动本周开工小幅走低。目前云南在产硅企寥寥，在产硅厂仅个别表示下周有停炉预期，后续云南地区开工或还将略有下行空间。因硅厂反馈本周市场下游询采维持一般且硅价低迷，整体出货签单并不理想。
四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在440吨，周度开工率在7%，环比上周小幅走低。样本内仅剩个别硅企坚持生产，目前四川地区在产硅企多为有下游配套企业，当地开工已跌至近年来最低水平。由于四川地区硅企多以停产，目前以清库存出货为主，厂家让价出货意愿不高，整体库存水平变化不大。
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三地样本硅企开工齐跌 四川地区开工降至新低 【SMM工业硅周度调研】

2024年，白银集团统筹生产经营、产业发展、改革创新、安全环保等各项工作，顶住压力、直面挑战、克难奋进，全力推动生产经营提质增效、扩量升级；全年铜铅锌主产品产量同比增长7.17%，产能利用率超过95%以上，再创历史新高。
2024年，白银集团坚持强化有色基础产品供给保障与实现产品高端化高附加值两手齐抓，深入实施产业布局优化和结构调整&ldquo;6+1&rdquo;行动，更大力度改造提升传统有色主体产业、培育壮大战略性新兴产业、做专做精生产性服务业，推动产业结构由价值链中低端向价值链高端迈进，发展模式由粗放高碳向绿色低碳转型，产业链条日趋完整、先进、坚韧。铜铅锌有色基础产品供给能力达到80万吨，铜产品精深加工率达到26.6%，锌产品精深加工率实现零的突破。工业总产值持续保持两位数增长，同比增长37.93%；其中，高附加值新材料新产品产值占工业总产值的13.08%，同比增长64.75%。稀贵金属产业链和循环经济产业链贡献产值大幅提升，其中，黄金同比增长126.81%，白银同比增长81.34%。积极发挥&ldquo;链主&rdquo;作用，白银集团坚持产业链融合发展、联动发展、集群发展，带动区域内产业企业实现工业产值60亿元 。
在具体生产组织中，白银集团着力增强生产运营调控能力，稳运行、稳增长、保目标。2024年，白银集团全年冶炼系统非计划停车时率同比下降1.32个百分点，闪速炉作业率全年完成96.30%，并有5个月达到98%以上；铅锌厂152㎡焙烧炉开车率全年完成100%，第三冶炼厂鼓风炉送风时率全年完成96.15%，成州锌冶炼厂两台焙烧炉和湿法系统开车率达到100%，均为近年最好水平，保障了白银集团有色金属产品产量再创新高。

白银集团：铜铅锌2024年主产品产量同比增长7.17% 再创历史新高

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5750-5950元/吨，较上周五环比持平；南方市场硅锰6517（现金）5900-6100元/吨，较上周五环比持平。据SMM了解，周内锰矿市场成交较为冷清，元旦节前锰矿下游合金厂采购积极性较弱，元旦节后合金厂询盘较为活跃，矿商报价较为坚挺，低价出货意愿偏弱。供应端，硅锰厂产量整体波动不大，北方地区硅锰厂仍维持高开工率，南方地区硅锰厂开工率仍保持低位。受盘面持续偏弱震荡，硅锰市场情绪回落。需求端，下游钢厂对硅锰采购积极性偏弱，市场询盘冷清，各方多持观望态度，等待主流钢招进场。
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硅锰现货持续偏弱运行 市场多持观望态度【SMM周评】

1月3日讯：SM2505合约开于6120元/吨，早盘后区间震荡，最终收于6090元/吨，跌幅0.62%。日最高价6138元/吨，最低价6078元/吨。成交量97162手，持仓量330694。原料端，矿商报价坚挺，低价出货意愿偏弱。合金厂询盘活跃，年前集中采购意愿偏强。现货端，硅锰合金受盘面偏弱震荡影响，现货市场持续偏弱运行。目前硅锰供应端波动不大，下游钢厂需求疲软。综合来看，硅锰下游需求支撑不足，硅锰市场偏弱运行。
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下游需求支撑不足 硅锰持续偏弱震荡【SMM锰硅期评】

山西太钢2025年1月高碳铬铁50基吨现金含税到厂采购价6795元，环比下降400元，常量采购，交货期2月5日前。

山西太钢2025年1月高碳铬铁50基吨现金含税到厂采购价6795元【钢招动态-高碳铬铁】

SMM1月3日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周国产锌矿加工费上涨，具体来看，SMM Zn50国产周度TC均价环比上涨100元/金属吨至1950元/金属吨，SMM Zn50进口周度TC均价环比持平于-20美元/干吨。分地区来看，本周各地加工费上涨50-200元/吨不等，其中内蒙和东北地区加工费仍处于全国偏高水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;现货市场上，本周正值1月锌精矿加工费谈判高峰期，国内多个地区加工费水平较12月环比上涨350-400元/吨，涨幅较为显著；进口矿看，尽管近期港口锌矿报价已涨至2200元/吨附近，但冶炼厂对进口矿仍有一定观望情绪，整体采购倾向于国产矿。从供应角度看，近期进口锌矿持续到港，市场现货流通量较之前继续改善。并且，12月国内冶炼厂原料天数环比回升至27天左右，已经达到历年常规水平，原料压力缓解明显，国产锌矿加工费上调趋势延续。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计34.23万吨，环比上周增加4.23万吨，整体库存增长明显。
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1月锌矿加工费谈判高峰期 周度锌矿加工费继续上涨【SMM锌精矿周评】

SMM1月3日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌。沪锌跌2.54%。沪铜跌0.5%，沪铝微跌。沪铅跌0.74%。沪镍跌1.46%，沪锡涨0.18%。
此外，氧化铝跌5.72%。碳酸锂跌1.75%，工业硅跌1.67%。多晶硅期货微跌。
黑色系均飘绿，铁矿跌2.37%，螺纹跌1.27%，热卷跌1.32%。不锈钢跌0.63%。双焦方面，焦煤跌2.34%，焦炭跌3.16%。
外盘金属方面，截至11:38分，外盘基本金属涨跌互现。伦铜微跌，伦锡涨1.06%，伦镍涨0.08%，伦锌跌0.53%。伦铝微涨、伦铅跌0.21%。
贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金涨0.39%；COMEX白银涨0.5%。国内方面，沪金涨0.95%，沪银涨0.63%。
截至午间收盘，欧线集运主力合约跌6.06%，报2118.2点。
截至1月3日11:38分，部分期货午间行情:
》1月3日SMM金属现货价格
现货及基本面
铜：
本周SMM铜线缆企业的开工率为77.9%，较上周下降了4.42个百分点，同比下降7.33个百分点。与预期开工率相比，只高出0.36个百分点，整体符合季节性走弱的预期。随着年末临近，市场采购积极性减弱，订单量显著&hellip;&hellip;
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宏观面
国内方面:
【国家发改委:&ldquo;两新&rdquo;政策加力扩围推动房地产市场止跌回稳继续提振资本市场】
国务院新闻办公室今日上午10时举行&ldquo;中国经济高质量发展成效&rdquo;系列新闻发布会，请国家发展改革委副主任赵辰昕等介绍2024年扎实推进高质量发展有关情况，并答记者问。国家发展改革委副秘书长袁达表示，下一步，国家发展改革委将重点做好以下六个方面工作：一是全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，进一步提高投资效益，更大力度支持&ldquo;两重&rdquo;建设，加力扩围实施&ldquo;两新&rdquo;政策。二是推进标志性改革举措落地见效。三是扩大高水平对外开放。四是推动重点产业提质升级。五是加大保障和改善民生力度。六是有效防范化解重点领域风险。推动房地产市场止跌回稳，继续提振资本市场，稳妥处置地方中小金融机构风险，持续强化粮食、能源资源、产业链供应链和数据等领域安全能力建设。
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【12月份物流业务量连续回升景气指数升至2024年内新高】
中国物流与采购联合会今天公布2024年12月份中国物流业景气指数。在政策和市场共同作用下，物流业务量连续回升，景气指数升至2024年内新高，物流业务活跃度明显增强。2024年12月份，中国物流业景气指数为53.1%，较上月上升0.3个百分点。
【六部门：到2027年赤泥综合利用取得积极进展新增赤泥综合利用率达到15%】
工信部等六部门联合印发《赤泥综合利用行动方案》。《行动方案》以全面提高赤泥综合利用水平为目标，强化创新驱动，着力推动赤泥源头减量、提升可利用性，提高综合利用能力，扩大综合利用规模，丰富综合利用场景，强化政策支持和要素保障，助力赤泥综合利用产业和氧化铝产业绿色协同发展。《行动方案》提出到2027年，赤泥综合利用取得积极进展，新增赤泥综合利用率达到15%。到2030年，赤泥综合利用水平进一步提升，新增赤泥综合利用率达到25%，基本形成产业链上下游协同发力、赤泥综合利用量效齐增的可持续发展格局。
》点击查看详情
央行今日进行193亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有1078亿元7天期逆回购到期，实现净回笼885亿元。
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1月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1878元
美元方面:
截至11:38分，美元指数跌0.06%，报109.17。美国上周初请失业金人数降至八个月来的最低水平，暗示2024年底裁员率很低，符合劳动力市场状况健康的情况。市场预计，由于通胀率持续超过美联储2%的目标，美联储将在 2025年对进一步降息采取缓慢而谨慎的态度。市场关注美联储的利率前景和美国关税政策。
其他货币方面：
欧元/美元整理周四跌幅，收益率前景构成压力；稳定在1.0265-1.0273的狭窄区间，整理周四的跌幅；令人失望的法国和德国PMI给欧洲央行带来降息压力，交易商充分预计欧洲央行1月降息25个基点，3月降息25个基点，市场预计美联储将于6月降息25个基点，但随后不会再降息25个基点。（汇通财经）
数据方面:
今日将公布美国12月ISM制造业PMI、澳大利亚12月AIG制造业表现指数、澳大利亚11月投资房贷款值月率、俄罗斯12月SPGI服务业PMI、德国12月季调后失业率、德国12月季调后失业人数变动、巴西12月季调后SPGI综合PMI等数据。此外，土耳其央行发布最新一期的会议纪要，日本东京证券交易所元旦假期休市一日。
原油方面:
截至11:38分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.36%，布油涨0.32%。因市场寄望各国政府加大政策支持力度，以重振经济增长，从而提振燃料需求。
美国能源信息署(EIA)周四公布的库存报告显示，美国上周原油库存下降，而汽油和馏分油库存大幅增加，因截至12月27日当周需求疲软。截至12月27日当周，美国上周原油库存减少120万桶至4.156亿桶，市场此前预期为减少280万桶。上周美国汽油库存增加770万桶至2.3138亿桶，市场此前预期为增加30万桶。包括柴油和取暖油的美国馏分油库存增加640万桶至1.2287亿桶，市场此前预期为减少10万桶。市场亦密切关注近期的天气预报，因预计未来几周美国和欧洲将出现寒流，这可能会刺激柴油需求。（文华财经）
现货市场一览:
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供增需减 锗价继续走弱【SMM锗市场分析】
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锑市价格平稳跨年【SMM锑市场现货周评】

金属普跌 氧化铝跌5.72% 沪锌、双焦铁矿跌幅居前 伦锡涨超1%【SMM午评】

近期国际黄金价格的持续上涨，进一步推动了港股黄金板块的积极表现。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、招金矿业(01818.HK)分上涨6.99%、2.40%、1.40%。
注：黄金股的整体表现
消息方面，国际金价在2024年创下14年来最大的年度涨幅后，COMEX黄金在开年后持续上涨。截至今日发稿，涨0.40%，报2679.60美元。
注：COMEX黄金的表现
华尔街的主要金融机构，包括高盛、美国银行和摩根大通，普遍预计2024年黄金价格的强劲上涨趋势将在2025年继续。
老铺黄金一度续创上市以来新高
更为值得关注的是，老铺黄金今日股价一度续创历史新高，该公司在过去的2024年中累计涨近5倍。
截至发稿，老铺黄金涨3.41%，报收273.20港元。
注：老铺黄金自上市以来的表现
根据公开资料，老铺黄金成立于2009年，主营黄金、珠宝等创意加工，且加工工艺多为手工古法制作，产品涉及首饰、日用金器、摆件等。品牌营收主要来源于线下门店，其中大部分位于一线和新一线城市，重点布局核心商圈奢侈百货销售区。
国证国际认为，老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。
瑞银此前则表示，老铺黄金2024下半年的销售势头持续强劲，开设两家新专卖店，并通过扩大面积对三家分店进行改造。
他们预计，老铺黄金催化因素或包括金价短期调整后的反弹；年底购物节期间的强劲销售动能；可能于2025年初开设的新加坡商店；随着库存周转率的改善，2025年可能实现正向经营现金流。

金价回暖提振相关个股 老铺黄金一度续创上市以来新高

北极星太阳能光伏网获悉，近日，总部位于挪威的多晶硅供应商REC Silicon宣布，将停止其美国华盛顿州摩西湖工厂的生产。该公司在2024年早些时候也关闭了位于美国蒙大拿州的多晶硅生产设施。至此，REC Silicon目前在美国境内已经没有在运营的多晶硅业务。
REC Silicon称，虽然摩西湖工厂的多晶硅生产将停止，但硅气体生产所涉及的设备将保持在&ldquo;安全和可回收的模式，产生最小的临时成本，使该装置能够在合理的通知下重新启动&rdquo;。这将使REc silicon能够充分利用未来客户对储能空间内硅阳极或其他气体的需求。REC Silicon表示，现在将把业务重点集中在硅气体上。
据了解，REC Silicon曾经有望成为韩华宣布的通过100%美国供应链生产太阳能电池板计划的第一步，即将REC Silicon的多晶硅送往韩华位于佐治亚州的Qcells工厂制成硅锭，此后进入硅片、电池、组件整个生产流程。因此，韩华也于2022年成为了REC Silicon的最大股东，并计划在10年内购买摩西湖生产的所有多晶硅产品。此前，REC Silicon曾因为来自中国市场的竞争压力，被迫于2018年关闭过该工厂，但韩华对REC Silicon的投资使该公司能够重新启动摩西湖业务。
但就目前而言，REC Silicon表示，尽管位于佐治亚州的Qcells硅锭和晶圆工厂的生产工作尚未开始，但其客户已经无法再等待满足要求的产品交付。 REC Silicon表示，由于美国没有其他客户，中国以外的客户也有限，因此最好的选择是完全停止生产。
REC Silicon 表示，目前正在与客户讨论取消合同的事宜，包括&ldquo;取消任何处罚并推迟偿还初始预付款&rdquo;，摩西湖工厂的关闭将立即开始，可能需要三个月的时间，工厂的员工也将相应减少。

一多晶硅工厂停产！

周四沪锡主力SN2502合约期货日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦锡收跌。现货市场：云锡对2502升水800元/吨，普通云字升水400-600元/吨，小牌升水100元/吨，进口锡贴水700元/吨。下游维持刚需采购为主，整体交投氛围较清淡。
整体来看，美国就业及制造业数据表现强劲，美元突破上涨至109上方，创两年新高，强美指拖累市场风险偏好，锡价回落。短期宏观将主导锡价走势，预计维持宽幅区间弱调整，同时关注今日库存数据表现。

美元创两年新高 锡价弱调整【机构评论】

中国财新制造业PMI下滑，国内权益市场大幅下挫，美元指数创新高，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨0.22%至8801美元/吨，沪铜主力合约收至73190元/吨。产业层面，昨日LME库存减少50至271350吨，注销仓单比例持平于7.1%，Cash/3M贴水110.8美元/吨。
国内方面，昨日上海地区现货由贴水转为升水95元/吨，盘面低开，下游刚需采买，基差报价明显回升。广东地区库存增加，下游补货不积极，升水小幅上调至125元/吨。进出口方面，国内铜现货进口盈利扩大至450元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，国内精废价差扩大至1340元/吨，废铜替代优势提高。
价格层面，近期美债收益率维持高位对海外风险情绪构成一定压制；国内政策表态偏积极，现实数据的改善有待验证。产业上看跨年前后下游需求偏淡，而供应相对正常，国内库存继续累积；海外铜矿供应边际增加，现货供需偏宽松。总体预计铜价反弹空间相对受限。

美元指数创新高 铜价冲高回落【机构评论】

文华财经据外电1月2日消息，2025年基本金属的前景以市场供应紧张和供应受限为特征，尤其是铜、镍和铝。
美国银行（BofA）和瑞银集团（UBS）分析师强调，由于现货市场相对紧张，基本金属似乎处于更有利的位置。
分析师预计需求将稳步增长，特别是能源转型的努力。尽管关税和经济仍存在不确定性，但冶炼产能有限和矿业投资减少等供应制约因素预计将使基本金属价格保持高位。
以下是2025年不同基本金属的预测：
铜
2025年铜市场前景主要是供应受限和需求稳定增长。BofA分析师强调：&ldquo;随着生产商削减资本支出，铜矿项目在过去十年逐渐减少。&rdquo;
供应限制与不断增长的冶炼能力相辅相成，将加工精炼费用推向创纪录的低点，可能降低精炼铜的供应量。
需求趋势，特别是能源转型，有望抵消宏观经济的一些不确定性。瑞银分析师指出，需求增长将继续得到电气化和电网基础设施的支持，并预测这些领域 &ldquo;略高于历史趋势增长，年增长率约为2.5%&rdquo;。
不过，分析师们也承认，建筑业和制造业等传统终端市场的复苏可能是温和的。
在供应方面，预计有限的新产量将加剧市场的紧张状况。瑞银预计，2025年矿山供应增长仅为2%，并补充称，&ldquo;基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限&rdquo;。
BofA亦指出供应方面的风险，预测今年的供应缺口约为40.9万吨，库存量将下降到仅能满足全球1.2周的需求。
价格预测反映了这些动态，BofA预计，在供应受限和需求持续的推动下，2025年铜的平均价格将达到每吨9,438美元（每磅4.28美元）。
镍
2025年镍的前景反映了一个处于转型期的市场，印尼的监管改革将重塑全球供应并解决过剩问题。
BofA分析师指出，印尼政府决定抑制产量增长，部分是为了支持国内小型矿商，这可能标志着多年扩张的结束。&ldquo;近年来不受约束的供应增长可能会结束，预计2025年将达到镍供应过剩的峰值。&rdquo;
镍的供需动态正在趋紧，2025年产量预计将增长9.5%，达到410万吨，而消费量预计将增长8.3%，达到370万吨。
印尼的许可制度已经令新项目的步伐放缓，进一步的制约因素可能会限制明年以后的供应过剩。尽管如此，2025年预计仍会出现过剩，此后几年可能会出现短缺。
在需求方面，不锈钢仍然是镍需求的主要驱动力，而电动汽车行业的需求则由于市场变化和电动汽车电池越来越多地采用低镍化学成分而有所下滑。
瑞银强调，虽然电池需求可能不会带来转型性增长，但不锈钢的结构性前景依然强劲，尤其是在中国。
短期内镍价预计仍将承压，BofA预计2025年镍价平均为每吨16750美元。不过，分析师指出，印尼的减产、项目延迟和监管收紧等因素表明，未来几年市场可能会重新平衡，从而为更稳定的前景创造条件。
锌
BofA认为，2025年锌市场将再次面临供应紧张的局面，主要原因是供应持续紧张。
该行预计，矿山供应量将增长5%以上，但警告称，&ldquo;资本支出不足可能会制约中期增长&rdquo;。他们补充称，由于中国以外的新项目有限，供应短缺将持续存在。
瑞银分析师指出，虽然锌的需求预计将出现&ldquo;稳定/适度改善&rdquo;，但他们预计需求不会出现大幅增长。锌对建筑和运输行业的影响使其更容易受到全球经济放缓的影响，而且分析师认为能源转型对锌的影响不大。
尽管矿山供应可能出现反弹，但分析师预测锌的&ldquo;中期基本面前景强劲&rdquo;，其驱动力是持续的供应紧张而非需求增长。
铝
BofA预计2025年全球铝市场将出现短缺，他们提到中国有限的冶炼厂扩张潜力（上限为4500万吨）以及铝土矿和氧化铝的供应限制。
BofA预计铝价仍将保持高位，目标是每吨3000美元。
瑞银分析师还预计，在汽车轻量化、能源转型和包装替代等结构性因素的推动下，铝需求将在中期内强劲增长。
他们提醒称，与前几年相比，需求增长将有所放缓，预计&ldquo;2025年的需求增长低于趋势，约为2.5%，到2026年将加快到3%以上&rdquo;。分析师还预测，&ldquo;相对于有限的原生供应增长，需求改善将支撑铝价超过每吨2,500美元&rdquo;。
锡
锡在2025年的前景依然强劲，由于能源转型和全球半导体销售的复苏，锡的需求有望进一步上升。BofA的分析师预计，到2026年，锡的平均价格将达到每吨37,000美元，供应紧张和绿色技术使用量增加将共同支撑锡价。
2025年锡的消费量预计将增长3.5%，主要原因是太阳能光伏（PV）系统不断扩大，以及电动汽车（EV）的普及率不断提高，电动汽车所需的锡是传统内燃机汽车的两到三倍。
在供应方面，2025年全球产量预计将小幅增长，但产量仍将供不应求，从而扩大市场缺口。
缅甸的采矿禁令和印尼的生产延迟使得增加锡供应变得更加困难。与此同时，锡生产成本的上升也有助于防止价格过度下跌。
从结构上看，预计到2030年，太阳能光伏发电和电动汽车行业对锡的需求将以14%的复合年增长率增长，更广泛的绿色转型也将起到支撑作用。
分析师认为，这些趋势使锡成为不断变化的金属格局中的主要受益者，其基本面可能在中期内保持稳固。

铜镍铝2025年预计保持在高位 因供应紧俏

受稳楼市利好政策及成交结构等因素影响，2024年年末新房价格环比涨幅有所扩大。
据中指院今日公布的数据，2024年12月全国百城新建商品住宅成交均价16654元/平方米，环比上涨0.37%，涨幅较11月扩大0.01个百分点；百城中41个城市成交价环比下跌，数量较上月增加1个。
中国房地产业协会副会长、克而瑞集团董事长丁祖昱指出，年末新房价格出现小幅阶段性上扬，一方面由于四季度百城新房交易有所回升，成交量对价格起到一定支持作用；另一方面，一线及热点城市高端住宅集中成交，也对价格变化形成影响。
成交量方面，据中指院初步统计，2024年12月，百城新建商品住宅成交面积环比增长约17%，同比增长约18%。
&ldquo;在集中网签及减税等政策推动下，12月百城新房销售面积同环比延续增长态势，为房价稳定奠定了重要基础。结构性因素方面，上海、深圳、杭州等热点城市核心区域楼盘热销，高端住宅成交放量，成为影响价格上扬一个重要因素。&rdquo;中指院分析师孟新增称。
克而瑞分析师介绍，因四季度恰逢房企年末冲刺业绩期，房企12月推出了不少优质房源，这些优质房源因位置及地段较好，价格相对远郊项目要高一些。总体来看，30个重点城市整体处于持续放量期，供求均呈现翘尾收官。
从累计情况来看，克而瑞监测数据显示，2024年总价3000万元以上高端住宅成交同比大增，总价超过亿元以上高端住宅新房成交77套，同比增长141%，其中上海总价3000万元以上一二手高端住宅成交占比达62%和43%。
分析师指出，之所以要考虑到成交结构性因素，是因为整体来看，当前市场仍处于筑底过程中，不能简单以价格一时变化，便认为市场已企稳。考虑到短期内&ldquo;以价换量&rdquo;仍然是市场的主旋律，结构性因素对价格的阶段性影响有多大，以及市场还会发生怎样的变化，仍有待观察。
&ldquo;从全国范围来观察，不少城市成交量并未企稳，价格并不具备上涨的条件。据我们初步统计的情况，2024年1-12月百城新建商品住宅月均成交面积同比下降约19%，前12个月降幅虽然较前11个月有所收窄，但与2020年的高点相比，下降幅度仍然达到51%。&rdquo;孟新增认为，若剔除一线及热点城市高端住宅成交结构因素，价格上扬动力可能会有所减弱。
其进一步指出，市场企稳可能会表现为二手房交易量回升&rarr;二手房价格止跌&rarr;新房销售量企稳&rarr;新房价格止跌，按此路径，当前二手房交易量上升，但价格还未止跌。此外，新房销售企稳或为市场&ldquo;止跌回稳&rdquo;的关键性指标，但新房销售去化还面临不小压力，因此，&ldquo;止跌&rdquo;仍是当前市场主题，新房价格整体看并未达到上扬阶段。
在二手房市场，12月重点城市二手房成交继续放量，环比同比延续增长态势，但成交量的回升，仍是在&ldquo;以价换量&rdquo;效应下形成的。
中指院数据显示，2024年12月百城二手住宅均价14203元/平米，环比下跌0.53%，跌幅较11月收窄0.04个百分点，连续下跌32个月。98个城市二手住宅价格环比下跌，仅成都、深圳房价环比上涨。
&ldquo;按我们监测到的数据，一线城市二手房成交量较2023年平均增长约10%；三四线城市交易量与上一年基本持平。二手房市场的稳定态势，很大程度上得益于&lsquo;以价换量&rsquo;的策略。2024年二手房平均挂牌价格相较2023年跌幅有所扩大，但正是在价格调整到位背景下，二手房市场的交易活跃度显著提升。&rdquo;58安居客分析师称。
对于2025年楼市走向，丁祖昱认为，房地产市场若进行乐观预计，或在2025年上半年基本完成止跌，具体来看，一二手房成交总量在2025年一季度或仍然会下降，但考虑到低基数等因素，同比可能会有所上升。
&ldquo;&lsquo;保主体&rsquo;有望成为2025年政策的发力点，全面取消限制性购房措施、收购房企存量闲置土地、收购存量商品房作保障性住房，或成为未来政策重点实施方向。另外，存量土地回购，将是推动房地产止跌回稳的重要引擎。&rdquo;丁祖昱补充道。

受高端项目集中放量影响 12月百城新房价格环比涨幅小幅扩大

罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）警告称，由于美国股市估值主要受到乐观情绪的支撑，投资者应在新的一年降低风险。
该公司的策略师Marius Jongstra在最新报告中指出，
目前的股票估值没有得到基本面的支撑。
他认为，在如此高的价格下，加上当选总统唐纳德&middot;特朗普第二任期即将到来的政策不确定性，
现在不是追逐风险的时候。
&ldquo;现在不是盲目推高股市风险的时候，尤其是在2025年仍有这么多政策不确定性的情况下。降低风险，选择风险敞口，&rdquo;他写道。
Jongstra说，这不是该公司第一次对估值过高发出警告，但
现在有几个指标似乎正在接近2021年的水平，而美股在随后的2022年进入残酷的熊市、暴跌25%。
他提到了该公司自己的&ldquo;泡沫指标&rdquo;，这是一个包括估值、保证金债务、现金比率和市场情绪在内的指标，可以衡量投资者的热情和过度自信。
Jongstra指出，
自2022年底跌至近期低点以来，该指标一直在稳步上升，11月达到了1.29，这仅略低于2021年1.33的近期峰值。
与此同时，目前的席勒市盈率已达到38.1倍，仅略低于2021年12月的近期高点38.3倍，也表明美股估值过高。
&ldquo;席勒市盈率&rdquo;，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入&ldquo;非理性繁荣&rdquo;的疯狂期。
2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。
Jongstra还警告称，&ldquo;40倍&rdquo;是一个关键门槛，&ldquo;这可能是一个信号，表明估值过高将对远期回报构成威胁&rdquo;。
该公司的数据显示，
当该指标之前越过这一门槛时，标准普尔500指数一年、五年期和10年期的平均回报率就会变为负值，年跌幅约为3%。
&ldquo;动量（Momentum）是一种强大的力量，它可以把市场推到比人们想象的更高的地方。但当投资者对未来过于自信，愿意追逐股价走高，利用更大程度的杠杆来提高回报，同时将估值推高至高位时，长期回报的风险就会增加。&rdquo;他写道。
近几个月来，摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）的David Kelly和投行Stifel的Barry Bannister等其他分析师也对估值过高发出了类似的警告。不过，也有一些人表示，如此高的估值是合理的。
在2024年底的一份报告中，瑞银（UBS）分析师表示，标准普尔500指数中科技公司的份额不断上升，意味着高估值是合理的，因为这些公司的营收增长速度更快，利润率也高于非科技股。

以史为鉴：美股估值确实过高了 现在应该降低风险！

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1月2日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

高阶自动驾驶加速驶来，法律层面如何护航新出行时代？
2024年最后一天，北京市十六届人大常委会第十四次会议表决通过《北京市自动驾驶汽车条例》，自2025年4月1日起施行。《条例》共7章48条，明确自动驾驶工作的总体要求；明确鼓励支持自动驾驶汽车技术创新和产业发展的政策措施；从鼓励多种技术路线融合发展的角度对基础设施建设作出规定；对自动驾驶创新应用活动进行了全环节规范，实行包容审慎监管；明确了自动驾驶汽车安全保障的相关要求，以更好平衡促进产业发展与保障首都安全的关系。
&ldquo;《条例》为自动驾驶汽车的研发、测试、应用及产业化提供了明确的法规框架。&rdquo;在业内人士看来，这不仅有助于为自动驾驶汽车的市场化、商业化奠定法律基础，减少法律不确定性，增强市场信心，也有助于推动全国范围内自动驾驶汽车的统一监管和规范发展，加速自动驾驶技术的普及和商业化进程。
北京市经信局相关负责人表示，将通过立法重点解决特定区域自动驾驶汽车创新活动面临的主要问题，在坚守安全底线的基础上，为L3级及以上自动驾驶汽车市场主体提供清晰、透明、可预期的制度规范。
不仅是北京，此前一日武汉市人大常委会公布的《武汉市智能网联汽车发展促进条例》提出，智能网联汽车在当地发生道路交通安全违法、交通事故等行为后，对于不配备驾驶人或者随车安全员的，将由车辆所有人或管理人承担相关责任。
记者不完全统计，我国已有50多个城市相继出台自动驾驶地方性法规，通过地方立法先行先试，支持自动驾驶技术在更大范围、更多场景和更大规模试点应用，为自动驾驶立法积累了一定实践经验。例如，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》对智能网联汽车的准入登记、上路行驶等进行了详细规定；《苏州市智能车联网发展促进条例》则涵盖了产业发展、基础设施建设、推广应用及安全保障等多个方面；《上海市浦东新区促进无人驾驶智能网联汽车创新应用规定》明确，开展无驾驶人智能网联汽车道路测试、示范应用、示范运营的企业，应当申请安全性自我声明的确认。
通过政策引导，各地政府欲抢占产业高阶智驾&ldquo;高地&rdquo;。2024年12月31日，上海高级别自动驾驶引领区数据采集车发车仪式在浦东举行，30辆全新的智己L6数据采集车盛装列队并集中发车。据悉，第一批30辆数据采集车由享道出行以网约车形式运营，将采集优秀驾驶员的高质量驾驶场景数据，大幅提升数据量。此外，通过数据共享对接了70辆企业已有数据采集车的数据，整体实现了2024年100辆数据采集车的规模化上路运行目标。
此前一周，北京自动驾驶示范区迎来重大进展。按照计划，2024年年内示范区3.0阶段基本建成，实现600平方公里自动驾驶示范区覆盖，同步推动4.0阶段前期工作。去年11月，深圳市智能网联汽车政府监管平台招标结果公布，其是国内首个落地的城市级&ldquo;车路云&rdquo;平台，亦为首个涵盖智能网联汽车全链条、全周期管理的政府监管平台。
汽车厂商也在积极拥抱智能驾驶技术。智己汽车方面近日宣布，成功获得L4无驾驶人智能网联汽车的道路测试牌照，至此，L4产品线2024年的年度目标已全部顺利完成。此前，比亚迪宣布其高阶智能驾驶辅助系统&ldquo;天神之眼&rdquo;在全国范围内正式开通无图城市领航（CNOA）功能，该功能采用端到端大模型架构，能够实现多种复杂驾驶行为。去年11月，小米集团董事长兼CEO雷军通过社交平台表示，过去三年里，小米在智能驾驶技术上的研发投资已累计达到55亿元人民币，其智驾里程已突破1亿公里。
&ldquo;2025年将是汽车基础智能化的元年。&rdquo;中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟预计，汽车智能化市场将由过去的&ldquo;有没有&rdquo;进入到消费者追求既&ldquo;好玩又好用&rdquo;的&ldquo;好不好&rdquo;阶段。高阶智能技术将快速进入中低价车型市场，这意味着10万-20万元的车也可以实现高阶智能化。&ldquo;到2025年L2级及以上辅助驾驶的渗透率可能会接近65%，再过两年，乘用车基础智能化将普及，届时车辆拥有智能化只是一个&lsquo;基本分&rsquo;。&rdquo;

北京、武汉二日内相继出台地方法规 高阶自动驾驶获法律保驾护航加速落地

2024年，美联储开启降息周期，中国打出政策组合拳，增量政策密集出台，中东情势不断升级，金融市场波动剧烈。
国内商品在2024年走势一波三折，有色、贵金属和油脂表现出色，玻璃产业链和黑色系跌幅明显，能化品种表现背离。追踪国内商品走势的文华商品指数年度下跌6.14%。
**氧化铝领涨有色金属**
氧化铝在2024年领涨国内商品，不断刷新纪录高位，年度涨幅超过43%。氧化铝价格的持续上涨主要是由于供需错配所驱动。铝土矿供应紧张限制了氧化铝产量的大幅增加，而与此同时，下游电解铝企业的产能释放进度超出了市场预期。今年9月下旬起，受海外铝矿供给端收缩影响，氧化铝价格开启强势上行格局。沪铜在2024年上演冲高回落的走势，在5月20日创出历史高位88940元，年度涨幅超过7%。上半年推动铜价持续大幅攀升的主要原因包括铜精矿加工费跌至零以下引发的冶炼减产担忧、美联储降息预期交易、COMEX市场低库存引发的挤仓忧虑等，此后铜价回落主要交易全球宏观经济衰退的担忧，9月份美联储超预期降息和中国宏观政策力度加大成为推动价格反弹的主要因素。
**黑色系震荡下行**
2024年钢材供需双弱，价格呈现震荡下移走势，螺纹和热卷年度跌幅在17%左右。受地产行业下行和地方债务压力约束，24年中国房地产需求和基建需求都呈现下滑走势。铁矿石年度跌幅超过20%，因需求不振、钢铁利润微薄以及最大消费国中国港口库存高企，拖累了这种关键炼钢原料的价格。在2024年，双焦期货市场经历了整体下跌的趋势，尽管期间出现了几次阶段性的反弹，但整体市场压力依然较大。全年价格波动不仅受到供需关系和产业政策的影响，宏观经济政策也对市场波动产生了显著影响。焦煤和焦炭年度跌幅分别为38.52%和27.27%。
**贵金属不断刷新纪录高位**
2024年，内外盘贵金属联袂创出纪录新高，沪金创出上市以来高位639.48元，年度涨幅超过28%。沪银亦刷新纪录新高8733元，年度上涨25%。地缘风险上升、央行需求、全球央行放松货币政策以及与黄金挂钩的交易所交易商品（ETC）回流是2024年黄金涨势的主要驱动力。贵金属年底从纪录高位大幅回撤，受美元走强打压，市场消化美国新一届领导人的影响及其可能对美国利率预期产生的影响。美联储在9月、11月和12月三次降息，但在12月会议上下调了2025年降息次数预期。其他主要央行也对2025年的轨迹表示谨慎。2025年，美国利率前景仍将是金价的主要驱动因素。贸易政策将是影响通胀形势、美联储利率轨迹、进而影响金价的关键因素。美元指数在去年不断刷新两年高位，年度涨幅超过7%。
**地缘政治扰动原油走势**
2024年国际油价呈现&ldquo;先扬后抑再稳&rdquo;走势，其中WTI原油年内最高价在88附近，最低价格在65附近。布伦特原油一季度震荡拉升至92以上，随后行情接连回调。12月国际油价波动逐步放缓，年底油价重心环比小幅上移。SC原油整体跟随外盘走势，年内主连一度跌破500整数关口，年末市场重心窄幅走高，主连价格维持在550以上。
2024年化工板块指数呈现宽幅震荡运行，整体重心同比去年小幅下滑。区间最高点在5月末，最低点在9月初，年末化工市场消息平淡，各化工品围绕自身供需窄幅波动。2024年纯碱震荡走低，期价创4年新低，主因在于供应过剩格局难改，厂家库存居高不下，资金情绪悲观压制；年内聚酯链重心普遍下移，其中PTA、PX跌近20%，终端短纤跌7%，主因行业供需过剩且成本支撑不佳；橡胶板块运行分化，沪胶、标胶震荡冲高，BR橡胶两次冲高后回落，基本回吐全年涨幅；塑化链先扬后抑，整体跌近5%，其中PVC跌幅较大，主连盘面创数年新低。
**油脂油料走势背离**
2024年油脂油料走势背离明显，油脂呈现震荡偏强的走势，棕榈油领涨植物油板块，大连棕榈油年度涨幅超过22%。一季度涨势强劲，受棕榈油国内外供应偏紧的现实和预期相配合以及海外降息预期和地缘政治风险升温影响。第四季度受政策市扰动较大，印尼表示明年实行B40政策以及国内表示对加菜籽进行反倾销审查，油脂快速上涨，11月到年底，随着北美大豆丰产落地和巴西新作生长前景良好的事实呈现，油脂高位回落。2024年，两粕期货震荡下跌，主要是由于巴西大豆丰收的预期不断升温，中国对美国大豆的需求不足，CBOT大豆跌至四年低位。中加贸易不确定性一度推动菜粕阶段性走强，随着中加矛盾有缓和迹象出现，市场重新交易基本面供应充裕的事实，双粕延续下跌走势。豆粕和菜粕年度跌幅分别为18.62%和16.03%。

2024年国内商品：氧化铝强势领涨 黑色系震荡下行 贵金属屡创新高

沪铜早间小幅低开后一度继续下行，随后企稳并维持偏弱震荡行情，收盘下跌0.7%。美元指数高企，国内精铜社会库存仍在小幅回升，沪铜继续偏弱震荡。
因投资者认为美国利率或将在更长时间内维持在较高水平，美元指数强势依旧，有色金属仍然承压，叠加日内国内股市全面走软，市场信心遭受拖累，沪铜弱势震荡。对于宏观面，正信期货表示，美联储收紧降息路径，海外经济预期存不确定性，贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围偏空，同时美元指数维持新高附近偏强走势，进入2025年一季度认为铜价压力大于支撑，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。
截至1月2日，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.12万吨至11.43万吨，周度库存连续2周增加。其中上海地区进口铜增加，广东地区下游需求转弱，两地库存都有回升，江苏地区国产铜到货减少，库存下降。展望后市，据悉下周冶炼厂发货量将较本周减少（本周冶炼厂有清库动作），且进口铜到货量不会明显下降，料总供应量将会略低于上周。而下游消费方面，年初下游资金充裕料消费量会高于上周。因此，smm认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存或将重新下降。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
高镍生铁指数	938.19-938.19	938.19	-1.01	元/镍点	2025-01-03
高碳锰铁	5300-5500	5400	0	元/吨	2025-01-03
青海（西北）高碳铬铁	7300-7400	7350	0	元/50基吨	2025-01-03
钦州港南非高铁锰矿	29-29.5	29.25	0	元/吨度	2025-01-03
辽宁高品位硅石	280-300	290	0	元/吨	2025-01-03
贵州高品位硅石	300-330	315	0	元/吨	2025-01-03
硅铁用硅石	80-160	120	0	元/吨	2025-01-03
硅铁	6670-6670	6670	0	元/吨	2025-01-03
湖北硅石高品位	420-450	435	0	元/吨	2025-01-03
江西硅石高品位	440-460	450	0	元/吨	2025-01-03

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耐指纹镀锌板	LED铝型材	纯铜粉	锡青铜带	铝箔带	二氧化铅
镍锰钴酸锂	钨酸锰	铁白铜管	氟化钙	钼丝	氧化锰矿
钠锡合金	黄铜排	铝白铜棒	无氧紫铜线	裸铜线	铝青铜棒
多晶硅片	钼铱合金	柠檬酸铋	硅铁铝	高溶氧化钼	镁铝锰板

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