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SMM 9月15日讯：
突飞猛进！8月国内铝水棒产量大幅回升，并创出年内新高。
8月国内铝水棒的日均产量环比增加0.3万吨至4.9万吨/天附近，反映出国内铝水棒企业对&ldquo;金九银十&rdquo;传统消费旺季充满希冀，且8月下旬在传统旺季临近之时，下游已有部分复苏迹象，特别是工业型材板块率先走出行业淡季，带动此前因各种因素出现停减产状况的棒厂重拾信心，争取完成全年的生产目标。据SMM最新的月度调研数据，
目前SMM铝水棒月度调研样本企业数量共计169家，较上月新增1家；总产能为3120.5万吨，较上月增加25万吨。
2024年8月（31天）全国铝水棒总产量151.3万吨，环比2024年7月（31天）增加8.6万吨，增幅为6.0%；同比去年同期增加15.7万吨，增幅为11.6%。国内8月铝水棒开工率为58.2%，环比上升2.9%。
8月国内铝水棒供应端的增量更多集中在北方特别是西北地区
，6、7月北方地区棒厂停减产潮结束后，进入8月整体复产空间较大，青海、宁夏、河南、新疆、内蒙古、陕西等地环比增幅均超过或接近10%。而7月份西南地区的广西和贵州等地复产基本完成，云南、贵州等省份环比增量在5%附近，而广西地区部分棒厂受恶劣天气影响略有减量。
整体来看，进入9月，市场对传统旺季的消费表现有所憧憬，但建材开工仍然缺乏持续转好的动力，目前铝棒加工费整体仍承压运行，再考虑月内开工天数减少的影响，
SMM预计9月国内铝水棒产量或以持稳为主。
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数据来源：SMM
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突飞猛进！8月国内铝水棒产量创年内新高【SMM分析】

本周虽然有一些宏观面利空消息的扰动，但是基本面上市场铜库存去库加快，国内铜库存连降十周、刷新春节后新低，中国铜需求向好以及海外铜库存也继续去库等提振了市场情绪，都使得铜价获得支撑，叠加美国首次大选辩论之后&ldquo;特朗普交易&rdquo;降温、市场风险偏好回升，截至9月14日8:19分，伦铜涨0.45%，报9257美元/吨，本周的周度涨幅为2.9%；沪铜涨0.74%，报73960元/吨，本周周度涨幅为1.89%。
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基本面
SMM全国主流地区铜库存连续十周周度去库
LME铜库存本周延续去库
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国内库存方面：
截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.09万吨高11.60万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.57万吨至15.20万吨，虽然本周上海进口铜到货量较上周增加，但下游消费表现更好，令当地库存持续下降。江苏地区库存下降0.19万吨至2.4万吨，主因是到货量减少出库增加。广东地区库存减少0.64万吨至3.69万吨，近期广东仓库到货量下降，且出库增加明显，下游节前增加补货量是主因，这从广东日均出库量创年内新高也能反映出来。
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LME铜库存方面：
LME铜库存9月13日减少125吨至311525吨，LME铜库存本周库存延续上周的整体去库状态继续去库，与9月6日的317575吨相比，本周铜库存共减少6050吨。
COMEX铜库存方面：
COMEX铜库存本周整体小幅下降，重回4万短吨下方， 9月12日COMEX铜库存持平于39997短吨。
受铜价下跌带动 本周精铜杆、线缆长开工率超预期回升
精铜杆：
本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.72%，环比上升3.57个百分点，但低于预期值1.91个百分点。主因为前期大量订单释放带来充足的排产，然而因本周铜价重心抬升，精铜杆厂当前接单量实际弱于上周，有大型企业开工未及预期，使本周整体开工率低于预期值1.91个百分点。 展望后市，因中秋节个别企业有放假计划，预计开工率小幅下滑。
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线缆：
本周（9.6-9.12）SMM铜线缆企业开工率为96.99%，环比增长1.3个百分点，高于预计开工率0.93个百分点。本周线缆企业开工基本保持稳定，终端市场需求及铜价本周并未产生明显影响。本周末虽为中秋假期，但因假期时间较短，并未刺激终端企业备货需求集中显现，仅个别大型企业表示其新订单有所增长且对本月订单持乐观态度，但大部分企业并未感受到市场变化。分行业来看，当前电网订单仍是主力，充电桩类订单也较为坚挺，风电和光伏类订单表现虽不及去年但也尚可，地产和基建等中低压工程类订单起色甚微。
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后市
宏观方面：
下周美国、英国和日本均将公布利率决议，中国也将公布中期借贷便利MLF中标利率和操作规模，多国央行的货币政策将成为市场关注的焦点。美联储降息的幅度以及美联储主席鲍威尔决议后召开的货币政策新闻发布会。道明证券称，对美联储可能在下周会议上降息50个基点的猜测再度升温，&ldquo;如果美联储降息50个基点，市场不太可能将此视为一次性以及已完成任务，会预计后续还会再降息50个基点。&rdquo;芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。倘若美联储如期降息，需警惕美联储降息靴子落地对铜价的扰动。
此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会的发言内容是否涉及未来的利率路径也值得重点关注，有调查结果显示，略超过半数的日本央行观察人士认为该央行下次加息时间为12月，没有人预计当局会在下周会议上行动。调查显示，在53位经济学家中，约有87%预测日本央行将在1月底前上调借贷成本，53%的人认为最有可能在12月进行调整。调查结果表明，绝大多数分析师认为日本央行7月31日加息之后几日的市场动荡并不足以令当局惊慌到放弃利率正常化的道路。
基本面：
国内库存方面，下周国产铜到货量仍偏少，但进口铜到货会增加，预计总供应量会较本周微增。而下游消费方面，据悉多数终加工企业在中秋期间不放假或仅放1天假，料消费仅会小幅下降。因此，SMM认为中秋期间将呈现供应增加需求减少的局面，节后库存可能会小幅增加，但周度库存仍有望继续保持下降。海外库存方面：本周LME铜库存延续小幅去库状态。后市还需观察LME铜库存能否继续维持去库状态进而给铜价带来支撑。此外，COMEX铜库存本周小幅去库来到4万短吨下发。
综上，下周外盘正常开市，内盘仅开始三天，需关注中秋假期期间的铜市表现，进而影响节后国内市场走势。基本面上，市场对国庆节前的备库需求有一定的预期，预计国内铜库存下周有望继续去库，进而给铜价带来基本面上的支撑，然铜价本周的反弹已经对下游消费需求形成一定的抑制，需观察后市铜库存的去库力度。宏观面上下周多国央行的货币政策或将影响市场对经济发展前景的预判，从而影响市场的风险偏好，下周宏观是顺风还是逆风将影响铜价走向。目前在消费面有支撑，宏观暂未出现大的宏观逆风之前，预计下周铜价将偏强震荡。
机构声音
麦格理预计2024年剩余时间铜价为9184美元/吨。
智利铜业委员会：预计2024年平均铜价为每磅4.18美元，低于之前的预估4.30美元。预计2025年平均铜价为每磅4.25美元，与之前的预估持平。预计未来十年铜价将保持在每磅4.00美元以上。
华鑫期货研报指出：昨晚欧洲央行降息幅度符合预期，美元下行，支持有色和贵金属反弹，市场在保持18日议息会议降息25个基点保持预期外，也更倾向于未来美国经济软着陆而非前期市场担忧的&ldquo;硬着陆&rdquo;，夜盘外盘相对强势，但国内市场即将进入中秋假日，盘面以减仓为主，缺乏主动性买盘，反弹在午后有所转弱。关注假日期间，外盘的三个交易日的情况以及外部宏观情况。
国投安信期货表示：周五沪铜主力震荡在7.4万偏下。今日现铜74320元，上海平水铜升水20元。晚间关注伦铜9300美元短线阻力。隔夜欧洲央行降息，美国8月PPI符合预期，市场认为下周联储降息25个基点，但高盛等机构对年内累计降息预期持积极看法。前期建议高位参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权权利金短线快速降低，平仓或持有到期。
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本周铜价“喜”迎中秋 铜库存刷春节后新低  后市需聚焦宏观风向变化【SMM评论】

金价又创新高，今日纽交所所黄金期货主力12月合约突破2600美元/盎司关口，现货黄金也在13日一度涨至2568.03美元/盎司。分析师认为，如果金价延续涨势，下一个关键点将是2575和2600水平。专家指出，中长期看，去美元化趋势下，全球黄金储备仍有潜在提升空间将支撑金价。
高涨的金价下黄金消费冷热不一。财联社记者走访深圳水贝黄金市场了解到，随着金价走高，黄金饰品消费者变少。有专家指出，2024年金价走高，消费者的黄金购买力降至2013年以来的最低点。专家则表示，普通投资者可以通过专业投资机构提供的资产配置建议，选择购买&ldquo;黄金+&rdquo;类型的产品来配置黄金，共享金价上涨机遇。
黄金再创新高，后续金价仍有支撑
国际黄金价格再创新高。今日早盘，纽约商业交易所（COMEX）黄金期货主力12月合约突破2600美元/盎司关口，创出自上市以来新高。9月13日，伦敦现货黄金价格继隔夜突破2550美元/盎司的新高位后，再次突破2560美元/盎司整数关口，一度涨至2568.03美元/盎司。
近期央行购金行为出现一定程度的弱化，中国央行已经连续四个月暂停增持黄金。在这样的背景下，业内人士普遍认为，美联储降息周期开启，美债实际利率、美元低位运行，是促进此轮金价上涨的核心因素。
&ldquo;欧洲央行决议后欧元/美元走强、从而打击美元指数，加上数据显示美国经济放缓，增强对美联储降息预期，金价因此飙升&rdquo;，国华黄金分析师王祎对财联社记者表示，如果金价延续上升趋势，下一个阻力位将是心理关键水平，如2575美元/盎司，然后是2600美元/盎司大关。
广发证券发展研究中心首席资产研究官戴康认为，中短期看，2024年金价将有两点支撑来源：一方面随着美国降息预期逐步兑现，10年期美债实际利率下行有望一定程度上支撑黄金价格；另一方面，2024年作为全球大选年，地缘局势也可能成为黄金价格阶段性走高的风险来源。
&ldquo;中长期看，新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑，去美元化大趋势下，全球黄金储备仍有潜在提升空间将支撑金价&rdquo;，戴康表示，近两年全球央行（尤其是新兴市场国家）主动购金，背后反映新范式逆全球化趋势下全球货币体系正发生深刻变革。此外，在去美元化大趋势下，全球（尤其是新兴市场）黄金储备仍有潜在提升空间。
普通投资者如何&ldquo;上车&rdquo;黄金？
随着金价一路飙升，股票和基金市场黄金相关资产也表现出强势，黄金ETF全线大涨，黄金相关股票飘红，截至今日午盘，山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金、老铺黄金、中国黄金均出现不同程度上涨。
但金价暴涨对消费者影响不一。财联社记者近期走访了深圳水贝黄金市场，有市场人士告诉记者，随着近期金价走高，来选购黄金饰品的消费者数量明显减少，主要还是考虑到金价太&ldquo;贵&rdquo;。
中国珠宝玉石首饰行业协会会长叶志斌今日也表示，2024年以来，在金价持续上涨且高位反复的情况下，消费者的黄金购买力降至2013年以来的最低点。
从普通投资者的角度看，该如何把握金价上涨这波&ldquo;机遇&rdquo;，业内专家表示，可以购买&ldquo;黄金+&rdquo;类型的投资产品。
世界黄金协会中国区CEO王立新对财联社记者表示，目前，市场上越来越多的机构开始发行含黄金的投资产品，将一定比例的黄金纳入到投资组合的业绩基准中，把黄金作为长期战略资产配置的一部分。对于普通投资者而言，通过专业投资机构提供的资产配置建议，选择购买&ldquo;黄金+&rdquo;类型的产品来配置黄金，不失为新的一种选择。
&ldquo;当前金价的确处于历史最高位，任何投资者都应该有风险防范意识。择时对于普通投资者来说难度很大&rdquo;，王立新还表示，看待黄金要从长期持有的角度出发。黄金是一种投资资产而非投机资产，长期持有对于整体投资组合有明显的提升风险调整回报率的作用。

金价疯涨大家不买黄金了？ 黄金购买力降至2013年低点 消费者可选择……

SMM9月14日讯：
金属市场方面：
内盘方面，
因9月15日~9月17日恰逢中秋假期，且9月14日时值周六，上期所发布通知称2024年9月13日（周五）晚上不进行夜盘交易。
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外盘基本金属独立运行，隔夜伦铝快速上扬，最终以2.38%的涨幅领涨外盘基本金属，伦锌和伦锡一同涨逾1%，伦锌涨1.52%，伦锡涨1.17%。伦镍唯一下跌，跌1.34%。
贵金属方面，COMEX黄金盘中最高一度涨至2614.6美元/盎司，再刷其上市以来的历史新高，收盘涨幅达0.99%，周线上涨3.23%；COMEX白银涨3.18%，本周录得五连涨，周线涨幅高达10.23%。
截至9月14日隔夜收盘行情
》9月13日SMM金属现货价格
宏观面
国内方面：
【央行：前8个月新增社融21.9万亿元 8月M2同比增长6.3%】
据央行初步统计，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。1-8月新增人民币贷款14.43万亿元，8月货币供应量M2同比增长6.3%。8月末，广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%。流通中货币(M0)余额11.95万亿元,同比增长12.2%。前八个月净投放现金6028亿元.......
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美元方面：
隔夜美元下跌0.28%，录得两连跌，周线下跌0.23%。在数据显示9月份美国消费者情绪在通胀缓解的情况下有所改善之后，美元减少了跌幅。密西根大学的消费者信心指数初值为69.0，而8月份的终值为67.9。调查的经济学家预测初值为68.5。
本周的美国经济数据似乎支持下周按常规幅度降息25个基点，剔除波动较大的食品和能源价格的消费者物价通胀指标在8月份的涨幅超过预期。但目前市场有传言称美联储或将大幅降息，前纽约联储总裁杜德利周五增加了美联储降息50个基点的猜测，他表示，有充分理由采取这一举措，目前的利率比美国经济所谓的中性利率高出150-200个基点。
美国利率期货市场已将美联储在下周三为期两天的会议结束时降息50个基点的可能性从周四早些时候的约15%提高到51%。期货交易者还预计2024年将降息117个基点，高于上一交易日的107个基点。（文华财经）
其他货币方面：
欧元兑美元上涨0.08%，至1.1083美元。欧洲央行周四降息25个基点，但欧洲央行总裁拉加德抑制了下个月再次降低借贷成本的预期。欧元上涨推动美元指数下跌0.08%，至101.08。
英镑微跌0.01%至1.31235美元，在触及一周来最高水平附近后走软。预计英国央行将在下周的会议上维持5%的关键利率不变，此前在8月份将关键利率下调25个基点，从而拉开了宽松政策的序幕。
美元兑瑞士法郎下跌0.38%，至0.84780瑞士法郎。
投资者还在关注日本央行下周五的利率决定，预计日本央行将把短期政策利率目标稳定在0.25%。日本央行审议委员田村直树周四表示，日本央行必须尽快在下一财年下半年将利率上调至至少1%，但他补充说，日本央行可能会分几个阶段缓慢上调利率。（文华财经）
数据方面：
下周，中国方面，将公布9月18日中期借贷便利MLF中标利、9月五年期贷款市场报价利率LPR、9月一年期贷款市场报价利率LPR等数据；美国方面，8月联邦基金利率目标上限、下限，第二季度经常帐、截至9月14日当周初请失业金人数，8月零售销售年率、8月工业产出年率-季调后、8月产能利用率、8月制造业产出月率、8月制造业产能利用率、8月营建许可年化总数初值、8月新屋开工年化月率、8月新屋开工年化总数、9月费城联储制造业指数、8月成屋销售年化总数等数据；欧元区方面，将公布7月季调后贸易帐、8月储备资产总额、7月制造业销售月率、9月ZEW经济景气指数、8月核心调和CPI年率-未季调终值、9月消费者信心指数等数据；英国方面，将公布8月核心CPI年率、8月零售物价指数年率、8月未季调输入PPI年率、9月央行基准利率、9月Gfk消费者信心指数、8月季调后核心零售销售月率等数据；澳大利亚截至9月15日当周ANZ消费者信心指数、8月季调后失业率、8月就业人口变动，加拿大8月央行核心CPI月率、8月央行核心CPI年率-未季调、7月核心零售销售月率，日本8月季调后商品贸易帐、8月全国核心CPI年率、9月20日央行政策基准利率，新西兰第二季度GDP年率-生产法季调后，瑞士9月央行政策利率，德国9月ZEW经济景气指数等数据也将公布。
此外，美联储将公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，加拿大央行将公布货币政策会议纪要，英国央行将公布利率决议和会议纪要，日本央行将公布利率决议，日本央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会。
原油方面：
两市油价隔夜一同小幅上涨，美油涨0.39%，布油涨0.07%。美油周线上涨2.32，布油涨0.59%。消息面上，飓风&ldquo;弗朗辛&rdquo;过后美国墨西哥湾原油生产恢复令油价上行承压，此外，数据显示美国油气钻机数量增加。
瑞穗（Mizuho）能源期货主管Bob Yawger表示，随着美国墨西哥湾沿岸生产和炼油活动的恢复，投资者选择在周末前抛售原油合约。本周原油期货收高，因周初受风暴相关消息影响结束了连续下跌的局面，大幅上涨。
油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布的美国石油和天然气钻机数量创下一年来最大单周增幅，也对原油价格造成了冲击。截至9月13日当周，美国石油和天然气钻机数量增加了8座，达到590座，回到了6月中旬的水平，录得自2023年9月15日当周以来的最大周度增幅。贝克休斯表示，本周石油活跃钻机数增加5座至488座，天然气钻机数增加3座至97座。
美国能源信息署（EIA）周三表示，随着原油进口增长和出口下降，而燃料需求减弱，上周美国原油、汽油及馏分油库存均上升。（文华财经）

美元连跌2周 外盘金属独立运行 伦铝涨超2% COMEX黄金又创新高【隔夜行情】

文华财经据外电9月13日消息，根据伦敦金属交易所（LME）9月10日周二发布的最新数据，8月底，伦敦金属交易所注册仓库的总库存从7月底的1,073,574吨上升至1,137,907吨，增长6.0%
**铜库存继续飙升**
铜库存继前一个月上升后继续增加。8月份铜库存增长29%，至295,300吨，高于上月的229,025吨，较4月份的94,700吨增长212%。
中国库存继续增加，数据显示8月30日LME仓库的库存为164,025吨，较上月增长35%。
除中国产铜外，其他东亚产铜也大幅增加，韩国和日本产铜分别为14,925吨和10,825吨，环比分别增长5.1%和3.7%。
然而，这些数据来自8月底，有迹象表明，自那以来，流入的趋势略有变化。注销的铜库存增加至36,600吨，自9月2日以来增长44%。
注销订单增加之际，中国的进口溢价改善；周二对A级阴极铜价(cif上海)溢价的最新评估为每吨57-72美元，高于8月初的每吨25-45美元。
**铝库存基本稳定，印度产库存下跌10%**
铝库存基本保持未变，8月份的注册库存升至345,300吨，自7月底以来下降了4%。印度产铝的比例在8月份变化最为显著，总计107,050吨，比前一个月下降了10%。
巴生港ISTIM仓库排起的长队继续影响着铝市场。伦敦金属交易所(LME)公布的最新数据显示，8月份的排队时间为293天，高于7月份的280天。
**产自中国的镍在库存中占主导地位**
8月30日，LME镍库存增长6.7%，至110,388吨，高于7月底的103,440吨。
8月份LME仓库的中国镍库存继续增加，总计42,738吨，较7月底的36,402吨增长17.4%。中国镍库存占LME仓库镍库存总量的38.7%。
LME仓库中中国产镍的持续增加可能与LME决定在2023年7月加快中国新镍品牌的上市以应对2022年3月的镍价飙升有关。
与此同时，8月份俄罗斯镍库存保持相对稳定，截至8月底为24,336吨，比7月底的24,360吨下降0.1%。
8月LME仓库的澳大利亚镍库存略有下降，8月30日总计为24,852吨，较7月底的26,334吨下降5.6%。
**西班牙产锌库存继续增加**
8月30日，伦敦金属交易所(LME)仓库的锌库存总量为217,575吨，较7月底的211,975吨增长2.6%。
西班牙产锌继续主导伦敦金属交易所的库存，占总库存的38.7%。8月30日，伦敦金属交易所(LME)仓库中的西班牙锌库存为84,100吨，较上月的77,775吨增长8.1%。
与此同时，印度产锌8月份也升至63,050吨，较7月份的61,025吨增加3.3%。澳大利亚产锌占锌库存的比例第三大，8月30日总计21,875吨，较前一个月的19,200吨增长13.9%。
但8月份LME仓库的巴西产锌库存大幅下降，总计4,725吨，较7月底的10,675吨下降55.7%。

8月LME铜、镍及锌库存上升

SMM9月14日讯：
&nbsp; &nbsp; SMM本周国内南方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨；国内北方粗铜加工费报价900-1100元/吨，均价1000元/吨；国内阳极板加工费报价350-450元/吨，均价400元/吨。相较于年内国内南方粗铜加工费最高点的均价2100元/吨，已下跌1300元/吨；较阳极板加工费最高点的均价1400元/吨下跌1000元/吨。
&nbsp; &nbsp; 2024年5月，随着铜价暴涨并一度突破历史新高，再生铜持货商大量抛售手中库存，再生铜原料供给显著增长，导致废产阳极铜产量走高。与此同时，铜价飙升抑制了下游消费，导致再生铜杆盘面扣减持续高于阳极板加工费，这也使得不少再生铜杆厂选择上线圆盘浇筑设备，并且大量生产阳极铜送至冶炼厂。一时之间冶炼厂冷料库存快速上涨，加工费连续攀升至近年来高点。
&nbsp; &nbsp; 随后铜价自高位开始回落，再生铜原料持货商捂货惜售情绪渐强；此外8月1日《公平竞争审查条例》开始正式施行，而各地方具体执行办法尚不明确，含税废铜原料价格抬升且紧张，大量阳极铜生产企业减产停产，废产阳极铜供应迅速下降，加工费随之连续下行。
&nbsp; &nbsp;
随着第三季度即将结束，阳极铜市场未来的走势将如何演变？
&nbsp; &nbsp; 首先，从加工费的角度来看，SMM认为下行空间已有限。当前市场紧缺主要由供给收缩引发，在总供应量受限的情形下，继续调降加工费意义不大。目前的现货加工费已逼近成本线下，炼厂面临亏损，部分将被迫减产。
&nbsp; &nbsp; 其次，从市场供需格局来看，转向宽松的可能性较小。供应端口，一方面铜精矿紧张的局面难有明显改善，国内外矿产阳极铜产量难有增量；在供应端，一方面铜精矿紧缺仍难以明显改善，国内外矿产阳极铜产量难以增加；另一方面，近期铜价有所回升，如果第四季度铜价继续走高，再生铜原料的供应将有所增加，反之则会加剧紧缺。此外，《公平竞争审查条例》尚无明确执行决策，此将影响废产阳极铜企业是否能复产，成为市场变量。在需求端，即将进入第四季度，新扩建项目计划将陆续启动，加之年末炼厂为了完成产量目标，对阳极铜的需求必然增加。因此，整体需求预期较高。综上，在供给不确定性较大且需求预期较高的情况下，预计阳极铜市场难以恢复此前的宽裕局面。
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年内阳极铜市场大起大落 四季度能否迎来转机？【SMM分析】

现货黄金价格近几日连创新高，周五早盘价格升破每盎司2580美元，纽约期金突破每盎司2600美元，均创历史新高，现货黄金全年表现有望创下自2020年以来的最佳表现，年内涨幅超过24%。花旗银行分析师表示，受到主要央行的货币宽松政策和紧张的美国总统大选形势的推动，金价明年有望站上3000美元。
分析认为，今年黄金价格的飙升主要受到全球央行需求增加的推动，这在日益复杂的地缘政治和金融环境中尤为显著。世界黄金协会在2024年4月进行的一项调查发现，29%的央行受访者打算在未来12个月内增加其黄金储备。
花旗：明年年中金价有望突破3000美元
花旗研究北美商品部主管Aakash Doshi周五表示，
到2025年年中，黄金价格可能达到每盎司3000美元，到2024年底可能达到每盎司2600美元，这一增长受到了美国降息、强劲的ETF需求和场外实物需求的推动。
上周，世界黄金协会表示，全球实物支持的黄金ETF在8月份连续第四个月出现资金流入。
Zaner Metals的副总裁兼高级金属策略师Peter A. Grant表示，
如果即将发布的数据表明增长风险和劳动力市场疲软，那么在11月或12月降息50个基点的可能性将增加，这将对黄金形成更大的推动作用，并加快黄金达到3000美元的时间节点。
目前，主要央行的降息行动已全面展开，欧洲央行在周四进行了年内第二次降息25个基点。
澳大利亚的麦格理银行本周上调了其黄金价格预期，现在预计明年第一季度黄金的周期性高峰平均价格为每盎司2600美元，且可能出现向每盎司3000美元的短期飙升。
麦格理的分析师表示：&ldquo;虽然发达市场财政前景面临挑战的背景对黄金来说是结构性利好，但市场价格中已经反映了许多利好因素，明年晚些时候可能出现周期性阻力。&rdquo;
美国大选在即 投资者或转向黄金避险
还有分析认为，
即将到来的美国总统大选可能推动金价上涨，因为潜在的市场波动可能驱使投资者转向避险黄金。
RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，黄金达到每盎司3000美元的目标是可能的，他还补充说，这种情况可能由选举后的政治动荡推动。
数据显示，以新总统上任时间开始计算，黄金价格在最近几届美国总统任内飙升。
历史上，黄金一直被视为在地缘政治不确定性和经济不稳定时期的避险资产。虽然在特朗普总统任期内黄金价格上涨了超过50%，拜登总统任期内又上涨了37%，不过这两个任期的涨幅都比不上小布什时代，在2001年至2009年期间，金价上涨了215%，为1989年以来美国总统任内的最大涨幅。
小布什任内，由于9/11袭击事件及其后续的地缘政治不稳定，黄金价格经历了一波牛市。分析认为，如果2008年的全球金融危机没有发生，这波牛市本可以更加显著。然而，2008年由于对通货紧缩的恐惧和资金转向美元避险，黄金价格从峰值到谷底下跌了30%。
因此，像9/11事件、新冠疫情和俄乌冲突这样的事件，都推动了黄金价格的大幅上涨，因为投资者在动荡时期寻求稳定。

黄金再创新高 交易的是美国大选周期？花旗：明年3000美元有望！

距离下周三美联储公布货币政策会议决议只剩几天时间，金融市场对美联储即将大幅降息的预期重新升温。
本周五，债市交易员预计的美联储降息50个基点概率达到40%，远超本周早些时候的4%。挂钩美联储政策利率的期货盘中显示，交易者预计美联储降息50个基点的概率升至约47%，可能性接近五五开，而周四预计的概率只有约28%。
有媒体指出，本周三公布的美国8月核心CPI增长强于预期，且美国劳动力市场保持相对强劲，这些迹象让交易员们几乎完全不相信美联储会大幅降息，周五他们的立场之所以大转变源于，《华尔街日报》周四发布的一篇报道称，美联储决策者正在考虑是常规降息25个基点，还是更大幅降50个基点。
上述报道就是
华尔街见闻
此前提到的&ldquo;新美联储通讯社&rdquo;&mdash;&mdash;Nick Timiraos分析文章。该文章称，最近公布的数据都&ldquo;好坏参半&rdquo;，无论是通胀还是就业数据，都没能&ldquo;拍板&rdquo;降息幅度。从25个基点开始降息是阻力最小的途径，可以避免大幅降息引发市场恐慌，以及在大选前解释大幅度降息的挑战。可如果美联储预计今年合计降息100个基点，那以25个基点的幅度开场可能有点尴尬：既然预计今年晚些时候会有更大幅度降息，为什么不早点采取这种行动？
还有媒体指出，前美联储&ldquo;三把手&rdquo;、前任纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）本周五在新加坡一个论坛上的讲话也助长了大幅降息的预期。杜德利说：
&ldquo;我认为，无论他们（美联储）是否降息，降息50个基点都是有充分理由的。&rdquo;
杜德利说，目前的利率比对经济既不限制也不宽松的所谓中性利率高出150到200个基点，&ldquo;所以问题就是：&lsquo;你为什么不开始行动？&rsquo;&rdquo;
50个基点的降息预期重燃刺激了本周五美股市场轮动，投资者转投最能受益于美联储货币宽松的股票。轮动的一个明显迹象就是小盘股跑赢大盘。标普和纳指盘中刷新日高时日内涨幅都不超过0.9%，道指刷新日高时涨近1.1%，而价值股为主的小盘股指罗素2000午盘涨超2%，刷新日高时涨逾2.5%。
BTIG 的董事总经理兼首席市场技术员Jonathan Krinsky评论称：
&ldquo;过去24小时最大的新闻是下周美联储降息50个基点的可能性发生了变化。小盘股在短期内提供了更好的风险/回报，我们认为蓝筹科技股可能会又一次暂歇，尽管如果标普500 指数创下新高，它们肯定会参与其中。&rdquo;
TCW Group的首席投资官 Bryan Whalen称：&ldquo;如果美联储下周降息 25 个基点，他们就会落后于形势。&rdquo;他表示，如果在下周美联储会议结束前公布的美国零售销售数据意外疲软，下周降息50个基点的势头将会增加。&ldquo;如果他们只降息 25 个基点，这对债券市场来说更为有利，因为这意味着美联储未来将不得不采取更积极的措施。&rdquo;
大幅降息预期的预期升温，周五美债收益率普遍下行，美元走软。对利率前景更敏感的2年期美债收益率盘中曾下破3.57%，逼近本周三所创的2022年9月以来盘中低位。
美元指数在美股盘前曾跌破100.90，在周三和周四一再创逾一周新高后，周五回落至一周来低位。日元随之大涨，美元兑日元盘中跌至140.29，刷新去年12月末以来低位，日内跌超1%。
降息利好黄金，金价连续第二日创历史新高，美股午盘再度刷新盘中纪录高位时，现货黄金涨至2586美元上方，日内涨逾1%，纽约期金涨破2610美元，日内涨1.3%。

美联储9月会议前夕 一篇报道点燃50基点降息预期 小盘股嗨了、黄金又新高

随着全球主要央行放松货币政策和美国总统大选激烈竞争，黄金多头坚定看涨金价将飙升至新纪录，并预计将触及3000美元/盎司的里程碑。
周五，现货黄金一度创下2572.81美元/盎司的历史新高，有望创下2020年以来最强劲的年度表现。由于地缘政治和经济的不确定性以及央行的强劲买盘，避险需求推动金价今年迄今上涨逾24%。
花旗研究北美大宗商品主管Aakash Doshi表示，受美国降息、ETF需求强劲和场外实物需求的推动，金价可能在2025年年中达到3000美元/盎司，到2024年底达到2600美元/盎司。
上周，世界黄金协会表示，8月全球实物支持的黄金ETF连续第四个月出现资金流入。
随着9月18日美联储下一次议息会议的临近，市场目光目前聚焦在美国即将自2020年以来首次降息。低利率往往对黄金有利，因为黄金是非生息资产。
CME的FedWatch工具显示，投资者目前预计美国降息25个基点的可能性为59%，降息50个基点的概率为41%。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter A. Grant表示，如果即将公布的数据显示经济增长存在风险，且就业市场疲弱，将提高美联储在11月或12月降息50个基点的可能性，这将增加金价上涨的动力，并将金价升破3000美元的时间提前。
目前，全球各大央行都在积极降息，欧洲央行周四才刚刚宣布了今年第二次降息25个基点。
世界黄金协会市场策略师Joseph Cavatoni表示：&ldquo;我们也在评估其他刺激西方投资者需求的因素，包括即将到来的美国大选可能会增加不确定性，以及黄金作为对冲即时事件风险的工具。&rdquo;
即将于11月5日举行的美国总统大选可能会推高金价，因潜在的市场波动可能会促使投资者转向避险黄金。
RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，达到3000美元/盎司的目标是可能的，并补充道，这种情况可能是由选举后的政治动荡推动的。
投资银行和分析师越来越看好黄金，其中华尔街大行高盛对黄金的近期上涨表现出最高的信心，称黄金仍是其对冲地缘政治和金融风险的首选工具。
盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示，地缘政治风险、财政担忧和货币政策的潜在变化，尤其是在美国总统大选之后，共同构成了黄金作为硬资产的看涨理由。
澳大利亚麦格理本周上调了金价预测，目前预计明年第一季度金价将达到2600美元/盎司的季度平均周期性峰值，并有可能飙升至3000美元。
麦格理分析师表示：&ldquo;尽管发达市场财政前景面临挑战的背景对黄金来说在结构上仍然是积极的，但可以说，金价已经体现了很多因素，明年晚些时候可能出现周期性逆风。&rdquo;

势必创新里程碑！黄金多头坚定看涨金价将冲上3000美元

随着对美国经济衰退的担忧加剧，黄金作为避险资产的吸引力增加，推动其价格飙升至历史新高，这与市场对美联储降息的预期密切相关。
然而，即使美联储采取意外的行动，黄金也可能证明自己是&ldquo;无论发生什么都能对冲风险的全方位工具&rdquo;。《黄金通讯》编辑Brien Lundin指出，美联储实际降息或接近决策日时，市场可能出现&ldquo;买预期，卖事实&rdquo;的风险。但全球投资组合中黄金的配置正在增加，因为无论美联储是逐步降息还是在经济衰退中紧急降息，黄金都有机会表现良好。
周四，即便股市下跌、美元上涨，黄金依然上涨。随后随着股市回升和美元指数下跌，黄金进一步走高。Lundin表示，这表明黄金已经确立了自己作为&ldquo;无论接下来发生什么&rdquo;的对冲工具的地位。
周五，12月交割的黄金期货上涨30.10美元，涨幅1.2%，收于每盎司2610.70美元，此前盘中曾创下2614.60美元的历史新高。上周，黄金价格上涨了3.4%，这是今年的第34次历史高点。
目前，黄金价格的短期驱动力来自西方市场的动能，尤其是在美国即将降息的预期下。世界黄金协会的高级市场策略师Joe Cavatoni在周四的评论中表示，美联储将于下周三宣布其货币政策决定。截至周五上午，CME FedWatch工具显示美联储在下周会议上降息25个基点的概率为57%，降息50个基点的可能性为43%。较低的利率通常有助于支持无利息收益的黄金。
Cavatoni认为，尽管市场对降息的预期已经反映在黄金价格的上涨中，但这一影响尚未完全体现出来。他预计降息可能在未来几周内推动黄金价格进一步上涨，并导致投资者需求的增加。
黄金需求的多样性
Cavatoni指出，作为一种全球性资产，世界黄金协会一直在关注&ldquo;所有形式的黄金需求&rdquo;，特别是在黄金价格创下新高的情况下，这些需求可能正在发生变化。
他表示，该协会正密切关注亚洲的珠宝需求流动，以观察投资需求在该地区的表现。同时，也在评估来自西方投资者的其他需求因素，包括即将到来的选举可能增加的不确定性，以及黄金作为对冲&ldquo;突发风险事件&rdquo;的工具。
全球范围内，央行的需求仍然是黄金需求的主要驱动因素，2022年和2023年的购买量达到了14年来的最高水平，这也反映出人们对基于美元的资产和通胀的持续担忧。
除了央行的需求外，交易者似乎对某些形式的黄金投资表现出更强的偏好。BullionVault研究总监Adrian Ash指出，目前黄金市场的活动主要集中在衍生品合约的投机交易，而非实物黄金。该平台的用户最近在黄金价格创下历史新高时选择获利了结，而硬币经销商则被二手产品淹没。
根据Ash的说法，CME衍生品交易所的黄金期货合约交易量周四跃升了26%以上，而黄金期权合约的交易量则飙升了80%。与此同时，全球最大的黄金支持的ETF&mdash;&mdash;SPDR黄金信托基金在9月份增长了0.9%。
尽管BullionVault平台的黄金需求在最近24小时内上涨了14%，但卖出量猛增了298%，导致净清算接近0.1公吨。Ash认为，投资者在黄金以美元、欧元和英镑创下历史新高时选择了获利了结，这主要是因为杠杆交易和市场恐惧感的缺乏，黄金上涨更多是由于美联储即将降息的预期，而不是地缘政治紧张局势。
尽管如此，Ash也承认，&ldquo;地缘政治冲突和紧张局势正在为黄金的上升趋势提供支撑&rdquo;。这主要是由于新兴市场央行对黄金的持续需求，但目前推动黄金创下新纪录的还是对美联储降息的投机行为。
Ash警告说，如果美联储在下周三的政策会议上让市场失望，无论是决策本身还是新的点阵图预测，都可能为那些期待回调的长期投资者提供机会，甚至带来一次修正。

成全方位避险工具！无论美联储将如何降息 黄金能够对冲一切

中铝物资有限公司中铝集团云南地区九月阴极钢棒采购（招标项目编号：0124-ZB12676）招标人为中铝物资有限公司，招标项目资金来源为企业自筹，本项目已具备招标条件，现进行公开招标。
招标项目所在地区：云南省
红河哈尼族彝族自治州
二、项目概况和招标范围
2.1项目名称：中铝物资有限公司中铝集团云南地区九月阴极钢棒采购
2.2项目类型：货物
2.3项目范围：详见附件1
2.4招标质量：符合招标文件要求
2.5交货期：合同签订后接企业通知按需送货
2.6交货地点：详见附件1
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中铝物资有限公司中铝集团云南地区九月阴极钢棒采购项目招标

中铝物资有限公司中铝集团内蒙地区九月阴极钢棒采购（招标项目编号： 0124-ZB12667）招标人为中铝物资有限公司，招标项目资金来源为企业自筹，本项目已具备招标条件，现进行公开招标。
招标项目所在地区：内蒙古 包头市
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2.1项目名称：中铝物资有限公司中铝集团内蒙地区九月阴极钢棒采购
2.2项目类型：货物
2.3项目范围：详见附件1
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中铝物资有限公司中铝集团内蒙地区九月阴极钢棒采购项目招标

中铝物资有限公司中铝集团青海工服九月阴极钢棒采购（招标项目编号：0124-ZB12677）招标人为中铝物资有限公司，招标项目资金来源为企业自筹，本项目已具备招标条件，现进行公开招标。
招标项目所在地区：青海省 西宁市
二、项目概况和招标范围
2.1项目名称：中铝物资有限公司中铝集团青海工服九月阴极钢棒采购
2.2项目类型：货物
2.3项目范围：详见附件1
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2.5交货期：详见附件1
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中铝物资有限公司中铝集团青海工服九月阴极钢棒采购项目招标

据mining.com网站消息：巴里克黄金公司(Barrick Gold )预计将在今年年底前完成其赞比亚Lumwana矿山扩建的可行性研究，这将为2025年开工建设铺平道路。
巴里克首席执行官Mark Bristow在周三的网络研讨会上说，扩建将把Lumwana铜矿变成一个寿命长、产量高的一级铜矿，有望跻身世界前25名之列。
根据巴里克的说法，扩建包括首先通过对现有工艺回路进行配对，将矿山吞吐量翻一番，从目前的 2700 万吨提高到 5200 万吨，然后再大幅提高采矿量。这将使矿山寿命期内的平均年产量达到 240,000 吨，而目前的平均年产量为 120,000 吨。
该工艺扩张得到了总采矿量增加的支持，总采矿量计划逐年递增，从2024年的1.5亿吨增加到2028年的约2.4亿吨，然后从2030年起达到2.9亿吨的平均水平。
巴里克非洲和中东地区首席运营官Sebastiaan Bock在一份新闻稿中表示:&ldquo;分阶段的增加将使矿山在整个生命周期内具有竞争力的成本状况，根据长期铜价共识，预计年度运营现金流和自由现金流将分别提高85%和60%。这些产量和成本的提高将带来 17 亿美元的净现值增量（按 8%的贴现率计算）。&rdquo;
根据 4.13 美元/磅的长期平均铜价共识，巴里克预计该项目将带来 20% 的增量内部收益率（IRR）和 50% 以上的总矿山内部收益率，在扩建完成后约两年内即可收回初期扩建资本。
新工艺装置的调试计划于2027年下半年开始
巴里克公司表示：扩建后的销售成本和C1现金成本估计分别约为2.36美元/磅和1.85美元/磅，不包括任何副产品的收益，Lumwana公司的销售成本和C1现金成本处于行业的第一四分位。
矿产资源管理和评估主管Simon Bottoms表示，加工厂的工程设计已经成熟，巴里克可以选择主要的设备供应商，并为包括磨机和破碎机在内的长周期设备下订单。&quot;我们将在本季度开始详细的工程设计工作，并在与主要供应商和承包商建立合作伙伴关系的同时，扩大我们的现场办公场所，以迎接计划于明年开始的施工前地面准备工作。&rdquo;
新工艺装置的调试计划于2027年下半年开始。一旦新的工艺回路投入使用，现有的回路将经历一系列的计划关闭，以便巴里克安装升级，同时确保在整个扩建过程中不间断地输送铜。
扩建的许可程序正在顺利进行，环境和社会影响评估已经提交给赞比亚当局，预计将在今年年底前获得批准。

巴里克：Lumwana铜矿扩建可行性预计将在年底实现

据外电9月13日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五触及两周高点，并有望创下自7月以来表现最强劲的一周，因美元走软提供支撑，且市场希望第一大消费国中国的经济刺激措施将提振需求。
伦敦时间9月13日17:00(北京时间9月14日00:00)，LME三个月期铜上涨92.50美元或1%，收报每吨9,308美元，盘中一度触及8月30日以来最高的9,327美元。期铜本周攀升3.5%。
期铝和期锌周五盘中亦触及两周高点，周线分别攀升5.5%和6.9%。
**美联储降息预期支撑金属价格**
市场普遍预计美联储将在下周开始降息，这令美元承压，使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。
荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey称：&ldquo;首次降息可能会提振基本金属市场的信心。&rdquo;
&ldquo;长期来看，美元走软以及降息带来的借贷成本下降将有助于需求，令建筑业和其他对利率敏感的行业松一口气。&rdquo;
**市场寄望于中国需求改善**
中国央行周五发布最新金融数据，截至8月末，中国广义货币M2余额同比增长6.3%，社会融资规模同比增长8.1%。对实体经济发放的人民币贷款余额为248.89万亿元，同比增长8.1%。
8月末，中国广义货币M2余额同比增长6.3%，与上月持平，近两个月增速已有企稳；社会融资规模和人民币贷款分别新增21.90万亿元和14.43万亿元，高于市场预期，两项指标增速都在8%以上。
中国央行周五称，将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。
用于电力和建筑行业的铜得益于对未来需求可能造成短缺的投机性买盘带动，5月曾大涨至11,104美元的历史高点，之后铜价已回落了16%。
价格下跌的主要原因是投资者出脱仓位，但中国的买盘已经回升，并且在中国10月国庆节长假前出现了一些补库存活动。
**其他**
上海期货交易所周五公布的数据显示，监控仓库的铜库存过去三个月下降了45%，至2月以来最低的185,520吨。
麦格理（Macquarie）分析师预计，本季度铜价平均将达到9,100美元，然后在第四季度回升，但前提是库存下降。

金属普涨 期铜触及两周新高 受美元走软支撑【9月13日LME收盘】

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SMM9月13日讯：
宏观经济方面，美8月CPI年率较前值大幅下行，市场对美经济降温预期增加。经济数据，特别是制造业数据的持续拖累令美债收益率周内整体下行。10年期美债一度下探3.60关口，创2023年6月以来新低。欧洲方面，受德国经济持续低迷影响，欧元区央行9月再次降息基准利率25BP，主要再融资利率降息60BP。虽然欧央行仍维持2024年通胀过高的论调，但此番利率走廊收窄的决策也表现出经济活动承压的迹象。中国方面，8月中国CPI较前值有所回暖。但对第三季度GDP增速的悲观预期令当前降低杠杆与去泡沫的政策推行面临阻力。本周宏观情绪较为冷清，美联储降息前铜价小幅上扬。伦铜周初横于9000-9100美元/吨附近，周尾翘高升至9250美元/吨。沪铜周初震荡于72000-73000元/吨，周尾小幅冲高短暂上至74000元/吨以上。
在外贸方面，本周节前市场报盘溢价价差明显扩大，整体重心保持稳定。主流火法9月上旬提单报盘premium在65-78美元/吨附近，实盘成交premium落在60-72美元/吨,价差扩大的主要原因是部分节前交单货源急于抛售，因美金资金成本较高，持货商不愿承担节内持货成本。但从EQ铜报盘来看，市场对后续溢价仍持看涨状态。本周EQ铜价格重心相比此前继续增加，实盘成交premium落于35-43美元/吨。
国内市场方面，本周沪铜contango结构转为BACK结构。因上周进口铜集中流入进5万吨，持货商出货明显积极，现货升水承压回落。但升水下行并不能等同于下游消费不佳。相反，本周国内社会库存较此前继续加速。周内下游加工企业逢低补库情绪明显，节前备货量增加，需求表现出较大弹性。
展望后市，中秋节后美日央行将开启议息会议，美日间利差收窄后预计此前套息交易资金仍将有撤出，美元指数在此前连续下行后或将有所回暖。在资本唱调转向的推动下期铜或将承压运行。基本面方面，中秋节后即为沪期铜2409合约最后交易日，沪铜转为BACK结构后预计国内出货量仍将持续增加。现货供不应求局面在部分地区已经显现，预计后市该局面将持续扩大

美联储议息会议前一周 国内铜现货市场表现如何【SMM分析】

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SMM8月15日讯：
据SMM调研数据显示，2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。其中，大型企业开工率为75.30%，中型企业为67.37%，小型企业为64.39%。（调研企业：36家，总产能：270.2万吨）。8月铜板带市场表现总体仍与上月持平。但因部分大、中型企业新增产能投产，整体开工率增加。本月铜价整体运行于73000元/吨附近，相较7月底重心上移。月初部分终端企业买涨情绪下订单量有所增加，但受房地产市场持续疲软拖累，需求动能仍显不足。从分规模企业开工率来看，小型企业开工率有所回升，但因部分地区黄铜板带加工费持续下降，小型企业资金回报率问题凸显。受《公平竞争审查条例》实施影响，部分废铜原料采购紧张，企业被迫寻求电解铜生产，原料采购成本增加，一定程度上抑制开工率继续上行。分终端来看，汽车、电力订单有所增加，电子电路、通讯、服装等领域订单持平，总体需求表现温和。
8月铜板带企业原料库存比为18.94%
据SMM统计，8月份铜板带企业原料库存比为18.94%，环比增加4.83个百分点。8月铜价重心小幅走高。因再生原料采购困难，且对后市铜价多持看涨情绪，部分企业逢低补库，故整体库存有所增加。但考虑到持货成本较高，部分企业目前已开始有意放缓原料采购节奏。因9月节假日较多，预计原料库存将在节后有所消化。（原料库存比=原料库存量/月产量）。
预计2024年9月铜板带开工率为71.68%
展望2024年9月，根据SMM对铜板带企业排产情况的调研，9月即将迎来铜板带行业传统旺季，但部分企业对当前终端需求并不看好。虽然部分新质生产力对高精尖板带需求有所增长，但大类普带仍表现平平。9月预计铜板带开工率仅有微弱增长，大型企业与小型企业开工率差异预计仍将小幅扩张。预计9月份铜板带开工率将为71.68%，环比上升0.46个百分点。

8月铜板带开工率意外回升，新增产能释放初显成效【SMM分析】

SMM 9月13日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;本周受美联储降息预期升温影响，叠加国内节前备货需求增加导致去库速度加快，铜价重心上移，涨幅达1400元/吨，再生铜原料价格涨幅900元/吨。再生铜原料供应紧张状况始终没有缓解，本周甚至有再生铜杆厂表示市场上几乎采购不到低价再生铜原料，截至本周四，再生铜杆厂光亮铜采购报价67500-67800元/吨，但市场上光亮铜实际成交价在68200-68400元/吨，表明再生铜原料持货商接供应紧张情况，大幅度挺价出货。而且有再生铜杆厂反映以往缆粗与光亮铜价差通常在200-300元/吨，但现在价差已扩大至400-500元/吨，高企的原料价格令不少再生铜杆厂苦不堪言。另外，冶炼厂铜矿紧缺状况仍得不到解决，外购阳极板需求不减，有北方冶炼厂已前往南方寻求阳极板供应，但再生铜杆厂表示现时阳极板长单交付受制于原料紧张，已无暇顾及零单，哪怕零单加工费更优于长单加工费。因此，再生铜杆厂之间抢购再生铜原料外，冶炼厂也间接在与再生铜杆厂竞争再生铜原料。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 本周再生1#铜CIF报价为美精铜12月合约价格扣减15-16美分/磅，再生铜2#铜CIF报价为美精铜12月合约价格扣减20-21美分/磅，美国黄杂铜66.5-67%LME，固定价格6100-6120美元/吨（少量成交）；98.5铜米CIF报价的LME系数为 96-96.25%，光亮铜CIF报价的LME系数为97.75-98.25% LME。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 若美联储9月份降息落地带动铜价上涨，叠加再生铜杆厂复产企业数量增加带动再生铜原料需求增加，或将再生铜原料持货商释放更多再生铜原料，但再生铜原料供应、需求同时增加的情况下，再生铜原料紧缺问题仍无法得到解决。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
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铜价重心上移 再生铜原料持货商逢高出货【SMM分析】

国际金价再创新高，还能持续吗？
昨夜，黄金价格在纽约尾盘交易中再次创下历史新高，达到2560美元/盎司，日内涨幅接近50美元。至收盘时，COMEX黄金期货价格上涨1.76%，收于2587.2美元/盎司。
消息面上，美国劳工部发布的最新数据显示，美国8月份的PPI同比增长1.7%，而此前的增长率从2.2%被修正为2.1%。此外，8月份的PPI环比增长了0.2%，超出了市场预期的0.1%。核心PPI同比增长2.4%，较前一个月的2.3%有所上升；环比增长0.3%，同样超出了预期的0.2%。
在最新的货币政策决定中，欧洲央行昨夜采取了降息措施，存款机制利率下降了25个基点，而主要再融资利率和边际借贷利率则分别大幅下调了60个基点。经过此次调整，主要再融资利率降至3.65%，边际借贷利率降至3.90%，存款机制利率则降至3.50%。
同时，市场正密切关注美联储即将于下周举行的议息会议。根据最近的报道和分析，美联储在9月份的会议上极有可能降息25个基点，而今年内总的降息幅度可能会达到100个基点。
不少业内人士指出，由于美联储9月降息基本落实，市场目前已经在揣测究竟美联储全年会降75个基点还是100个基点，总体来说，市场预期美联储将会愈来愈趋向鸽派，在这个大环境下，美元跌破100关口的机率非常高，而大宗商品和贵金属便有望持续向上。
黄金ETF今日涨幅居前
黄金的升温也传递到二级市场上，截至今日收盘，万得黄金行业指数上涨3.17%，山东黄金涨2.90%，赤峰黄金涨3.60%，紫金矿业涨3.38%，山金国际、湖南黄金、四川黄金等多只黄金股上涨。
港股市场上，截至收盘，中国黄金国际、招金矿业、潼关黄金涨幅分别为5.46%、3.64%、3.92%。
受此影响，今日ETF涨幅榜被黄金相关产品霸榜，截至收盘，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF涨2.54%，工银中证沪深港黄金产业股票ETF涨3.19%，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF涨2.55%，华安中证沪深港黄金产业股票ETF涨3.22%，平安基金、华夏基金旗下的黄金产业股票ETF分别涨2.47%、2.70%。
其余黄金相关ETF、LOF的日内涨幅均在1%以上。（如下图）
拉长时间线来看，截至9月12日，COMEX黄金的年内涨幅已达到24.88%，部分ETF今年以来净值涨幅也表现喜人，共19只产品年内净值涨幅达10%以上。（如下图）
其中，汇添富黄金及贵金属A年内净值增长最多，达到20.13%，易方达黄金主题A人民币涨幅为20.07%、嘉实黄金（QDII- FOF-LOF）、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF、博时黄金ETF、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF、工银黄金ETF以及国泰黄金ETF联接A的净值增长率均超19%。
二季度多只基金重仓黄金股
金价的节节高升，不少基金经理也对黄金股青睐有加，早已埋伏其中。
从重仓持股方面看，公募基金二季度也大量持有黄金股。截至二季度末，共有13只黄金股被重仓持有。其中紫金矿业被持有最多，持有基金数为1165只，持股总量达31.63亿股，对比上季度末，公募基金整体加仓紫金矿业共1489.79万股。
其中华夏上证50ETF持仓最多，为26437.15万股，四只沪深300指数 ETF&mdash;&mdash;华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别持有紫金矿业19461.23万股、12939.37万股、9523.87万股、9164.75万股。
股价方面，截至13日收盘，紫金矿业年内涨幅达19.95%。
山东黄金共被238只公募基金重仓持有，其中知名基金经理傅友兴管理的广发稳健增长持有较多，为1660.10万股，李竞管理的东方红启东三年持有持有973.91万股。
山东黄金股价年内涨幅同样喜人，达到12.32%。
中金黄金则被212只产品重仓，其中华泰柏瑞富利、大成新锐产业、华泰柏瑞鼎利、中欧红利优享、华泰柏瑞多策略、万家双引擎、大成睿景、南方中证申万有色金属ETF、景顺长城景颐双利、银华内需精选、银华同力精选等持股均超1000万股。
中金黄金的年内股价累计涨幅也达到了29.15%。
此外，山金国际、赤峰黄金分别被178、100只基金重仓，两只股票年内涨幅今年以来涨势也较好，分别为13.00%、23.63%。
金价强势还能持续吗？
自年初以来，金价持续攀升，强劲的上涨趋势引发了投资者的疑问：这一势头还能延续多久？当前是否是布局黄金的合适时机？
FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正近期在接受财联社记者采访时提到，金价方面，上一次降息周期开始点是在2019年7月30-31日，在该日期点前的一个月从1400水平上涨至最高1453水平，在降息后的一个月更进一步涨至最高1555水平，反映降息前后的金价波动性都非常强，美元走弱下金价在降息憧憬下走势明显，在目前历史高点下相信仍有望进一步涨至2600美元关口。
&ldquo;我相信黄金还会有破历史新高的机会，黄金这个周期时就跟加息和降息周期是基本保持一致的。&rdquo;
降息不会是只发生在9月和12月，杨傲正预计美联储的降息周期可能会在未来两年持续存在，有可能要持续到2026年，美联储才会回到中性利率。而煤炭、黄金这些的周期通常是比实际降息时间节点要更早出现的，这是因为市场都是这样先预期的，黄金可能会在降息周期走一半左右达到顶峰。
杨傲正表示，鉴于他预计未来降息周期将持续两年，黄金价格有望在未来一年内继续走高。实际上，市场对降息的预期已在过去一年开始反映，推动金价逐步上涨，这表明投资者早已提前布局降息预期。根据历史数据，通常在首次降息落地后，黄金价格还有大约100美元的上涨空间。
然而，历史经验是否会在此次再次得到验证仍是未知，9月的降息之后黄金是否一定上涨100美元还需结合多方因素综合判断。不过，尽管涨幅存在不确定性，历史趋势表明黄金的上涨动能依然存在。
开源证券研报分析认为，当前美国宏观数据走弱为美联储开启降息窗口奠定基础。但9-11 月作为北半球季节性需求旺季，预计联储降息节奏仍需基于旺季表现进行调整。黄金投资的利率框架下，当前黄金权益新击球点或将出现。
光大期货认为欧央行再次降息点燃多头资金情绪，市场预计美联储到11月累计降息超过50个基点的概率在提升，短期黄金以偏强运行去对待。东海期货认为，从长期趋势看，随着美联储降息预期的增强以及全球经济的不确定性，黄金仍有望在未来几个月保持强势。

国际金价再刷新纪录 黄金股起飞 黄金ETF大涨 机构如何看后市？

据知情人士透露，嘉能可(GLNCY.US)、托克集团(Trafigura Group)和摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group)成功竞标了刚果(金)国有矿商在在合资项目中持有的铜份额，这是后者首次开始出售其在合资项目中持有的铜份额。
据悉，刚果(金)国有矿商Gecamines持有CMOC Group和嘉能可等公司经营的大型矿山的少数股权。截至目前，合资企业自己已经销售了所有的产品。但据知情人士透露，这家国有矿在销售自己的份额方面正发挥更积极的作用，其份额每年总计达数十万吨。
知情人士称，Gecamines提供的铜来自CMOC旗下的巨型Tenke Fungurume铜矿，Gecamines持有该铜矿20%的权益。此前有报道指出，Gecamines正在评估嘉能可、托克集团和摩科瑞能源集团对该项目9万吨的投标，这相当于该铜矿2023年产量的五分之一。
知情人士表示，摩科瑞能源集团将获得Gecamines招标的铜份额中的50%，而嘉能可和托克集团将分享其余部分。摩科瑞能源集团聘请了托克集团前金属业务联席主管Kostas Bintas，以推动其进入金属交易领域。
Gecamines此举为交易商创造了在铜交易竞争激烈之际竞购规模可观的新合约的机会。自2016年以来，刚果(金)的铜出口量几乎增长了两倍。不过，许多人预计，在电动汽车、电网基础设施和数据中心增长的带动下，铜的全球需求将超过对新供应的投资。

刚果(金)国有矿商首次出售铜份额 传嘉能可、托克集团与摩科瑞成功竞标

SMM 9月13日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 据SMM调研数据显示，8月份再生铜杆企业开工率为23.37%，环比下降11.12个百分点，同比下降24.19个百分点。其中大型企业开工率为24.74%，中型企业开工率为21.45%，小型企业开工率为34.93%。（调研企业：49家，产能532万吨/年）。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 8月份再生铜杆开工率录得23.37%，低于预测值24.17%。《公平竞争审查条例》实行首月，南北方再生铜厂开工表现出现分化，而南方个别地区再生铜杆厂表示当地政府已明确表示政策将&ldquo;一刀切&rdquo;，即8月份开始政府将取消相关税收政策和奖励补贴，经SMM调研了解，再生铜杆厂在新政实施前后，企业实际增值税率将至少增加4.5%，即再生铜杆企业每销售1吨再生铜杆需要承担3500元的额外税务成本。因此南方大部分再生铜杆厂维持停产状态，而北方再生铜杆厂似乎没有受此影响，仍然正常生产、销售工作。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp;进入中下旬，再生铜杆企业陆续缴纳7月份相关税款后，得到当地政府承诺将下发7月份奖补后，再生铜杆企业开始陆续复产，为防止政府8月不下发相关补贴，再生铜杆厂原料采购优先考虑带票再生铜原料。铜价自7月份大幅下跌后反弹有限，市场上低价再生铜原料供应有限，导致再生铜杆厂原料采购不足被迫减产，临近月末，有再生铜杆厂表示3天才生产一炉低氧杆。政策不明朗以及再生铜原料供应紧张导致再生铜杆厂开工率恢复缓慢。
8月再生铜杆企业原料库存量为0.77万吨
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 8月铜价虽然止跌反弹，但上涨幅度有限，再生铜原料持货商仍以持货待涨为主，另外整个8月份再生铜原料采购方普遍反映采购工作十分困难，部分货场月度采购量仅有7月份的三分之一，上诉原因令再生铜杆厂复产后仍只能维持低原料库存，8月份再生铜杆厂原料库存环比下降0.03万吨，若9月份铜价维持中低位运行，再生铜原料供应将无法得到改善。
预计2024年9月再生铜杆开工率为25.7%
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 据SMM数据预测显示2024年9月再生铜杆开工率为25.7%，环比上升2.33个百分点，同比下降19.85个百分点。9月初，由于再生铜杆厂长时间停产，已影响终端线缆企业正常生产工作，为维护老客户资源，再生铜杆厂被逼无奈选择复产，但由于再生铜原料供应紧张影响，9月再生铜杆开工率回升有限。
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再生铜原料供应紧张 再生铜杆厂复工缓慢【SMM分析】

中国有色矿业发布公告，于2024年9月11日，该公司的附属公司中色香港控股、中色华鑫湿法与吉卡明就购买高品位阴极铜订立吉卡明阴极铜购买协议，由中色香港控股按总代价3074.51万美元向吉卡明购买合共3644.442公吨的高品位阴极铜。

中国有色矿业附属公司订立吉卡明阴极铜购买协议

纽蒙特矿业公司(NEM.US)宣布，已同意将其位于西澳大利亚的Telfer矿和Havieron金铜项目70%的股份，以4.75亿美元的现金和股票价格出售给Greatland Gold。此次交易是纽蒙特矿业剥离非核心资产战略的一部分，预计将在2024年第四季度完成，但需满足特定条件。
根据协议条款，纽蒙特矿业预计将获得高达4.75亿美元的总收益，其中包括交易完成时的2.075亿美元现金、1.675亿美元的Greatland Gold股票，以及高达1亿美元的延期或有条件现金支付。纽蒙特矿业对Greatland Gold管理这些资产的能力表示信心，并指出这是自2月份宣布的资产出售计划以来的首次资产剥离。此次出售符合纽蒙特矿业通过出售非核心资产筹集至少20亿美元的目标，以便更专注于其一级资产，减少债务并回报股东。
据了解，此次出售的资产是纽蒙特矿业在收购Newcrest后继承的，标志着其资产剥离计划的首次出售。纽蒙特矿业计划专注于其管理的六个一级资产，包括位于澳大利亚的Boddington、Tanami、Cadia和Lihir，墨西哥的Pe&ntilde;asquito，加纳的Ahafo，以及通过两家非管理合资企业拥有的资产，即美国的内华达金矿和多米尼加共和国的Pueblo Viejo。
纽蒙特矿业维持其2024年的目标不变。由于预计交易将在第四季度完成，公司已对其非核心黄金和铜产量指引进行了小幅调整，以反映Telfer矿的出售。Telfer矿在财务报表中已被归类为持有待售。
在2024年，纽蒙特矿业预计其一级资产组合的黄金产量将保持不变，为563万盎司，而非核心资产将额外贡献112万盎司，使得黄金总产量达到675万盎司。铜产量预计为145,000吨，其中144,000吨来自一级资产，1,000吨来自非核心资产。
在过去的一年中，纽蒙特矿业的股价上涨了32.1%，略低于同期行业平均股价的33.4%涨幅。

纽蒙特矿业4.75亿美元出售澳洲金铜项目 加速资产瘦身聚焦一级资产战略

SMM9月13日讯：今日BC铜主力2410合约，开于65810元/吨，日内收阴。隔夜BC铜主力10合约震荡运行，期间随多头减仓盘面摸低于65430元/吨；上午交易时段，随多头增仓盘面震荡上行触顶于66120元/吨后上行动力不足；下午交易时段，BC铜主力10合约随多头离场，盘面回吐部分涨幅，最终收于65580元/吨，涨450元/吨，涨幅达0.69%，主要表现为空头减仓，持仓量至2694手，较上一交易日减少249手，成交量达5544手，较上一交易减少1751手。
宏观方面，美联储议息决议前公布的8月CPI数据使得市场对激进降息的预期降温，市场风险偏好回升，铜价连续走高。不过隔夜美国8月PPI数据公布后，9月降息50个基点的概率重新有所回升，美联储议息决议前市场保持相对谨慎。
上期所沪铜2410合约收于73960元/吨，若以BC铜2410合约65580元/吨来算，其税后价格约为74105元/吨，沪铜2410合约与BC铜2410合约之间价差为-145元/吨，维持倒挂且较上一个交易日收窄。

市场风险偏好回升 BC铜主力延续上涨【SMM BC铜评论】

【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，白天开盘后继续上涨，但午后有所回落，主力10月收73960，涨0.74%，成交略减，总仓减少6千余手至44.4万手，再创阶段新低。沪铝走势基本同步与铜，主力10月收19745，涨0.82%，成交明显缩量，总仓减少8千余手至40.5万手，创去年12月初以来新低。
【分析】昨晚欧洲央行降息幅度符合预期，美元下行，支持有色和贵金属反弹，市场在保持18日议息会议降息25个基点保持预期外，也更倾向于未来美国经济软着陆而非前期市场担忧的&ldquo;硬着陆&rdquo;，夜盘外盘相对强势，但国内市场即将进入中秋假日，盘面以减仓为主，缺乏主动性买盘，反弹在午后有所转弱。关注假日期间，外盘的三个交易日的情况以及外部宏观情况。
（来源：华鑫期货）

节前铜铝冲高回落 盘面减仓为主【机构评论】

文华财经据外电9月13日消息，麦格理预计2024年剩余时间铜价为9184美元/吨。
麦格理预计2024年铝价为2390美元/吨。

麦格理：2024年剩余时间铜价预计为9184美元/吨 预计铝价为2390美元/吨

据外电9月13日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五触及两周高点，在中国假期前涌现买盘，且市场对刺激经济举措抱有希望。
北京时间16:58，LME三个月期铜上涨0.3%，报每吨9,243.5美元，盘初一度攀升0.9%至每吨9,296美元，为8月30日以来最高。
上海期货交易所(SHFE)交投最活跃的10月期铜合约收高0.74%，至每吨73,960元。盘初，该合约一度触及74,450元，为8月30日以来最高。
一位交易商表示，中国出台刺激政策的预期对提振市场情绪确实有好处。大宗商品价格因刺激政策预期而走高。
中国金融市场将于9月16日至17日因中秋节假期休市。
周五，SHFE铜库存降至185,520吨，为2月23日当周以来低点。
与此同时，投资者正在关注美联储9月17-18日的政策会议以及可能的降息。芝商所的FedWatch Tool显示，交易员认为美联储降息50个基点的概率为45%，过去两天稳步上升。市场认为美联储今年剩余三次会议将累计降息116个基点。
本周迄今，LME铜上涨3.3%，创下自8月12日当周以来的最大单周涨幅。受下周美国降息预期提振，所有其他基本金属周线也都上涨。
其他基本金属中，LME三个月期铝上涨0.6%，报每吨2,430美元；三个月期铅上涨0.1%，报每吨2,029美元；三个月期锡微涨0.28%，报每吨31,495美元；三个月期锌下跌0.3%，报每吨2,847.5美元；三个月期镍下跌1.06%，报每吨15,965美元。
沪铝报每吨19,745元，攀升0.8%；沪镍报每吨124,110元，微涨0.5%；沪锌跳涨2.7%，报每吨23,830元；沪铅上涨0.4%，报每吨16,715元；沪锡上涨1.4%，报每吨257,470元。

伦铜创两周新高 受刺激政策希望和中国假期前的买盘推动

SMM9月13日讯：受美联储下周降息预期、欧央行年内二次降息以及对地缘政治担忧带来的避险需求等因素的推动，贵金属期股联袂拉升。截至9月13日10:45分，COMEX黄金报2592美元/盎司，涨0.44%，盘中刷新历史新高至2596.3美元/盎司。COMEX白银涨0.61%；沪金涨1.73%，报583.8元/克，逼近历史高点588.28元/克；沪银延续前三个交易日的涨势继续涨3.87%。
A股市场上，随着贵金属期货的大幅上涨，贵金属板块领涨所有板块，截至9月13日10:46分，贵金属板块涨3%，程晓科技涨6.58%，赤峰黄金、中金黄金以及紫金矿业等均涨超4%。山金国际、山东黄金以及玉龙股份等涨幅居前。
消息面
过去几周美国一连串疲软的就业和经济增长数据助长了一些市场对美联储降息50个基点的押注，但在周三的通胀报告公布后，这些押注已经消退。美国通胀数据促使投资者缩减对美联储下周超大规模降息的预期，周三公布的数据显示，美国核心通胀在8月有所上升。数据显示，8月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，与7月涨幅持平。8月CPI同比上涨2.5%，为2021年2月以来的最小同比增幅，7月为上涨2.9%。但剔除波动较大的食品和能源部分后，8月CPI环比上涨0.3%，7月为上涨0.2%。此外，随着服务成本上升，美国8月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.2%，涨幅略高于预期，但仍符合通胀缓解的趋势。掉期合约消化的美联储下周降息50基点的可能性略有上升，此前《华尔街日报》报道称决策者正在考虑降息25基点还是50基点。芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。这将是其2020年3月以来的首次降息。
国际货币基金组织周四表示，由于通胀上行风险已经减弱，美联储在下周的会议上开始期待已久的货币宽松周期是合适的。
当地时间周四，欧洲央行如期降息25个基点，这也是该央行年内第二次降息，标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化。但该央行几乎没有提供下一步行动的线索，尽管投资者押注欧洲央行未来几个月将稳步放松政策。具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%。欧洲央行称，不预先承诺特定的利率路径。管理委员会随时准备调整所有工具，数据将决定限制措施的程度和持续时间。知情人士透露，欧洲央行管理委员会成员目前还不能排除10月17日降息的可能性，即使发生概率不大。消息人士称，鉴于欧元区经济增长面临的下行风险，官员们宁愿在10月会议上保留降息选项。现在距离下次政策会议只有五周时间，欧洲央行官员届时将只能得到一个新的通胀数据。行长拉加德周四表示，9月通胀率料将下降，但之后可能回升。要判断经济是否下滑，决策者需要依靠采购经理人指数而不是大量硬数据。
银价大涨 现货市场有少量刚需成交
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现货方面，白银现货出现两连涨。据SMM调研，SMM1# 白银9月13日上午出厂参考均价为7344元/千克，均价较前一交易日上涨260元/千克，涨幅为3.67%。据SMM了解，由于银价连番上行，市场仅有少量刚需采购成交。本周市场成交的高峰主要集中在周一银价大幅下调之际，银价跌至6800元/千克附近曾使得下游市场积极备货补库。
机构评论
新湖期货研报认为：从盘面上看，隔夜内外盘金价强势走高，伦敦现货金价再创历史新高。昨晚欧央行如期降息25bp，美国PPI数据符合预期，周初申请失业金人数小幅上升，至此美国9月议息会议前所有重磅数据均公布完毕，市场等待美联储降息。美国数据公布后，市场对美国9月降息50bp的预期从昨日的15%回升至41%，支撑金价再创新高。短期看，市场情绪仍会跟随经济数据起伏，叠加美国大选和地缘政治因素，金价波动可能会加剧。中长期看全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注下周美联储9月议息会议。
中信证券研报表示，美国8月CPI基本符合预期，整体而言延续了上份报告&ldquo;中规中矩&rdquo;的基调，但核心CPI读数受租金通胀影响而出现瑕疵。预计年内美国通胀同比将大致稳定，仍认为租金通胀降温趋势并非出现反转，维持美联储年内降息三次、每次25bps的预测。大选辩论减弱了市场对美国明年出现&ldquo;再通胀&rdquo;风险的担忧，而近期市场在通胀缓和的基调中对增长方面的数据表现较敏感，可留意短端美债、防御性美股的配置机会。
世界黄金协会发布报告称，截至8月31日，全球实物黄金ETF在整个8月份流入21亿美元，连续第四个月实现流入。亚洲地区方面，印度市场的流入量再次领跑，实现自2019年4月以来的最强跃度表现；而中国市场黄金ETF出现净流出，结束了其连续8个月的净流入态势。具体来看，西方市场流入量再度领跑，其中，北美地区8月份全球实物黄金ETF流入14亿美元。主要原因在于，首先，美联储将于9月降息的迹象明显，因此，美国10年期国债收益率和美元在8月大幅下跌，机会成本降低等因素推动金价再创新高；其次，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，在期权到期日将出现大量黄金流入；最后，中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突的迅速升级。总体来看，全球黄金市场交易仍然活跃。全球黄金市场日均交易额达到2410亿美元，较上月略环比下降3.2%。
高盛认为，由于黄金是首选的风险对冲工具，因此近期价格上涨的可能性最高，而其他大宗商品则是&ldquo;更具选择性，且缺少建设性&rdquo;。高盛分析师周一在一份题为&ldquo;Go for Gold&rdquo;的报告中表示：&ldquo;美联储即将降息有望让西方资本重回黄金市场，这是过去两年金价大幅上涨时基本没有出现过的因素。&rdquo;高盛将黄金目标价2700美元的触及时间调整至2025年初，此前预测为2024年底，理由是中国市场对价格敏感。该行认为，价格敏感性也可以防止假设的价格大幅下跌，从而可能会提振中国市场的购买需求。
全球对冲基金巨头桥水（中国）被证实已大幅撤出黄金ETF。但是业内人士认为，桥水的操作更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。（财联社）

COMEX黄金再创新高 贵金属期股联袂拉升 白银现货市场有少量成交【SMM快讯】

SMM9月13日讯：本周虽然有一些宏观面利空消息的扰动，但是基本面上市场铜库存去库加快，国内铜库存连降十周、刷新春节后新低，中国铜需求向好以及海外铜库存也继续去库等提振了市场情绪，都使得铜价获得支撑，叠加美国首次大选辩论之后&ldquo;特朗普交易&rdquo;降温、市场风险偏好回升，截至9月14日8:19分，伦铜涨0.45%，报9257美元/吨，本周的周度涨幅为2.9%；沪铜涨0.74%，报73960元/吨，本周周度涨幅为1.89%。
》点击查看SMM期货数据看板
基本面
SMM全国主流地区铜库存连续十周周度去库
LME铜库存本周延续去库
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国内库存方面：
截至9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.09万吨高11.60万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.57万吨至15.20万吨，虽然本周上海进口铜到货量较上周增加，但下游消费表现更好，令当地库存持续下降。江苏地区库存下降0.19万吨至2.4万吨，主因是到货量减少出库增加。广东地区库存减少0.64万吨至3.69万吨，近期广东仓库到货量下降，且出库增加明显，下游节前增加补货量是主因，这从广东日均出库量创年内新高也能反映出来。
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LME铜库存方面：
LME铜库存9月13日减少125吨至311525吨，LME铜库存本周库存延续上周的整体去库状态继续去库，与9月6日的317575吨相比，本周铜库存共减少6050吨。
COMEX铜库存方面：
COMEX铜库存本周整体小幅下降，重回4万短吨下方， 9月12日COMEX铜库存持平于39997短吨。
受铜价下跌带动 本周精铜杆、线缆长开工率超预期回升
精铜杆：
本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.72%，环比上升3.57个百分点，但低于预期值1.91个百分点。主因为前期大量订单释放带来充足的排产，然而因本周铜价重心抬升，精铜杆厂当前接单量实际弱于上周，有大型企业开工未及预期，使本周整体开工率低于预期值1.91个百分点。 展望后市，因中秋节个别企业有放假计划，预计开工率小幅下滑。
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线缆：
本周（9.6-9.12）SMM铜线缆企业开工率为96.99%，环比增长1.3个百分点，高于预计开工率0.93个百分点。本周线缆企业开工基本保持稳定，终端市场需求及铜价本周并未产生明显影响。本周末虽为中秋假期，但因假期时间较短，并未刺激终端企业备货需求集中显现，仅个别大型企业表示其新订单有所增长且对本月订单持乐观态度，但大部分企业并未感受到市场变化。分行业来看，当前电网订单仍是主力，充电桩类订单也较为坚挺，风电和光伏类订单表现虽不及去年但也尚可，地产和基建等中低压工程类订单起色甚微。
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后市
宏观方面：
下周美国、英国和日本均将公布利率决议，中国也将公布中期借贷便利MLF中标利率和操作规模，多国央行的货币政策将成为市场关注的焦点。美联储降息的幅度以及美联储主席鲍威尔决议后召开的货币政策新闻发布会。道明证券称，对美联储可能在下周会议上降息50个基点的猜测再度升温，&ldquo;如果美联储降息50个基点，市场不太可能将此视为一次性以及已完成任务，会预计后续还会再降息50个基点。&rdquo;芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。倘若美联储如期降息，需警惕美联储降息靴子落地对铜价的扰动。
此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会的发言内容是否涉及未来的利率路径也值得重点关注，有调查结果显示，略超过半数的日本央行观察人士认为该央行下次加息时间为12月，没有人预计当局会在下周会议上行动。调查显示，在53位经济学家中，约有87%预测日本央行将在1月底前上调借贷成本，53%的人认为最有可能在12月进行调整。调查结果表明，绝大多数分析师认为日本央行7月31日加息之后几日的市场动荡并不足以令当局惊慌到放弃利率正常化的道路。
基本面：
国内库存方面，下周国产铜到货量仍偏少，但进口铜到货会增加，预计总供应量会较本周微增。而下游消费方面，据悉多数终加工企业在中秋期间不放假或仅放1天假，料消费仅会小幅下降。因此，SMM认为中秋期间将呈现供应增加需求减少的局面，节后库存可能会小幅增加，但周度库存仍有望继续保持下降。海外库存方面：本周LME铜库存延续小幅去库状态。后市还需观察LME铜库存能否继续维持去库状态进而给铜价带来支撑。此外，COMEX铜库存本周小幅去库来到4万短吨下发。
综上，下周外盘正常开市，内盘仅开始三天，需关注中秋假期期间的铜市表现，进而影响节后国内市场走势。基本面上，市场对国庆节前的备库需求有一定的预期，预计国内铜库存下周有望继续去库，进而给铜价带来基本面上的支撑，然铜价本周的反弹已经对下游消费需求形成一定的抑制，需观察后市铜库存的去库力度。宏观面上下周多国央行的货币政策或将影响市场对经济发展前景的预判，从而影响市场的风险偏好，下周宏观是顺风还是逆风将影响铜价走向。目前在消费面有支撑，宏观暂未出现大的宏观逆风之前，预计下周铜价将偏强震荡。
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机构声音
麦格理预计2024年剩余时间铜价为9184美元/吨。
智利铜业委员会：预计2024年平均铜价为每磅4.18美元，低于之前的预估4.30美元。预计2025年平均铜价为每磅4.25美元，与之前的预估持平。预计未来十年铜价将保持在每磅4.00美元以上。
华鑫期货研报指出：昨晚欧洲央行降息幅度符合预期，美元下行，支持有色和贵金属反弹，市场在保持18日议息会议降息25个基点保持预期外，也更倾向于未来美国经济软着陆而非前期市场担忧的&ldquo;硬着陆&rdquo;，夜盘外盘相对强势，但国内市场即将进入中秋假日，盘面以减仓为主，缺乏主动性买盘，反弹在午后有所转弱。关注假日期间，外盘的三个交易日的情况以及外部宏观情况。
国投安信期货表示：周五沪铜主力震荡在7.4万偏下。今日现铜74320元，上海平水铜升水20元。晚间关注伦铜9300美元短线阻力。隔夜欧洲央行降息，美国8月PPI符合预期，市场认为下周联储降息25个基点，但高盛等机构对年内累计降息预期持积极看法。前期建议高位参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权权利金短线快速降低，平仓或持有到期。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内铜价重心从72000元/吨逐步上移至74000元/吨，临近中秋假期，下游备货情绪显现，周内尽管在铜价重心持续上移基础上，下游备货数量以及开工依旧增加。但现货升水并未随着下游备货情绪走高，周内现货成交&ldquo;价平量增&rdquo;？
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;观察本周多地现货升贴水表现，以上海地区、广东地区为例：两地库存持续去化，精铜杆开工率亦环比提升，但实际现货升水却在平水至升水50元/吨区间波动。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;主要原因有三点：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;一、周初期货结构转为BACK结构抑制现货升水走高，且前期正套选手盈利了解，低价出售期货仓单；故而即使期货仓单持续减少也未令现货升水坚挺。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;二、周内上海地区进口铜集中到货，进口商积极出货换现行为施压现货升水。但实际进口货源以低升水出售时，基本被下游消化。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;三、铜价持续攀升，下游虽存在备货情绪，但亦想压价采购，当现货升水重心上抬至升水50元/吨附近时，下游买兴有所降低，故而现货升水处于较窄区间运行。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;观察库存情况，近期上海与广东地区境内与保税区电解铜库存均处于去库状态，是下游提货情绪积极的验证。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM调研显示，本周（9.6-9.12）国内主要精铜杆企业周度开工率录得81.72%，环比上升3.57个百分点，但本周整体开工率低于预期值1.91个百分点，主因周内铜价上行拖累部分企业预期订单。但环比上升依旧表明前期订单在本周仍有充足排产，故而中秋备货积极情绪确实存在。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，中秋归来即将临近国庆假期，下游亦将开始国庆备货计划。且现货升水将进入对沪期铜2410合约报价，按照现在隔月BACK月差以及现货对沪期铜2409合约升水，预计持货商对沪期铜2410合约将呈现持续升水报价，或将尝试100元/吨。但需注意，下周美联储将公布议息决议，虽市场早前已经频繁交易降息预期，但铜价仍有短暂拉涨风险。需关注下游实际订单情况，如若铜价拉涨至75000元/吨以上，预计下游采购情绪将降温。
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周内铜价节节走高 现货成交“价平量增”？【SMM分析】

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详见2024年9月13日中国铜市场周报
》点击了解报告内容

中国铜周报（20240912）

&nbsp; 铜价自7月下旬开始重心逐步下降，被抑制的消费需求有所释放，进口比价也出现一定回暖，电解铜进出口量发生如何的变动，具体如下。
&nbsp; SMM预计8月精炼铜进口量将环比下降2.9%，同比增长17.5%，为26.8万吨；预计1-8月精炼铜进口量为234.5万吨，累计同比增长8.7%。由于二季度美金铜市场表现较弱，三季度发往中国的电解铜量明显下降。许多贸易商表示其上游仅优先保障长单发运，零单发运量极少，因而国内自6月开始电解铜进口量持续下降。此外，由于本应8月下旬到港的南美电解铜延迟发货，使得8月到港电解铜总量较7月持续下滑。据SMM了解，由于7月至8月洋山铜溢价好转，某大型贸易商9月自LME亚洲仓库将电解铜搬运回国内，叠加日韩货源近期发往中国的电解铜量增多，预计9月电解铜进口量将出现回升。
&nbsp; SMM预计8月电解铜出口3万吨，8月电解铜出口窗口已完全关闭，据SMM调研了解，大部分国内主流炼厂除长单出口外，未再布局电解铜零单出口，8月电解铜出口量将大幅回落。但由于某大型贸易商此前持续从保税库转运电解铜离境，SMM预计8月电解铜出口量将高于正常长单水平。展望9月，出口窗口持续关闭，拥有出口手册的国内炼厂均表示，9月亦无出口计划，预计9月出口量将恢复正常水平。

进口比价回暖 电解铜进出口情况如何？【SMM分析】

2024年9月13日LME铜库存【SMM 数据】

9月13日浙江金荞 宁波金羿 废铜采购报价

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2024年9月13日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM数据显示，8月全国
精铜杆产量
合计92.34万吨，较7月份环比增加7.24万吨，开工率为69.35%，环比继续上升4.21个百分点，同比上升3.78个百分点。其中华东地区铜杆总产量为58.73万吨，开工率为73.35%，同比上升5.92个百分点；华南地区铜杆总产量为14.88万吨，开工率为71.86%，同比上升2.35个百分点。（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;八月初铜价大幅走低，一度触及70000元/吨上方，在铜价大幅走低的带动下，有大量订单得到释放，随后在下半月铜价重心逐渐上移。据SMM数据显示，SMM1#电解铜8月份平均价为73130.23元/吨，较7月份环比下降4248.9元/吨，同时8月份精废铜杆价差平均值为640元/吨，环比7月份缩窄79元/吨。同时再生铜杆开工率持续居于低位，也持续产生向精铜杆的订单迁移。总体来看，铜价的大幅走低带来表现火热的下单量，八月份精铜杆产量超预期上升，同比也延续增长态势，开工率同比增加3.78个百分点。
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9月订单大量释放排产给予支撑 对后市消费预期乐观
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;九月初铜价再次大幅走低，同时有企业表示此前公布的电网招标订单已逐步开始释放，尤其集中于月初铜价低位运行期间，精铜杆下游订单也显著增加，排产表现充足。另外，多数精铜杆厂对国庆节前下游备库量存在乐观预期，再生铜杆厂开工率也未恢复，截止统计日期，预计九月全国精铜杆产量继续增长至93.84万吨，开工率环比上升1.13个百分点。但需注意的是，精铜杆企业仍普遍对铜价感到担忧，若铜价持续升高，获将再度压制下游消费及提货节奏，影响国庆节前下游备库量。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
美国黄杂铜CIF(周)	6100-6120	6110	+85	美元/吨	2024-09-13
美国再生黄铜	51300-51500	51400	+300	元/吨	2024-09-13
破碎黄铜水箱	43000-43100	43050	+350	元/吨	2024-09-13
矩形坯	2900-2900	2900	+150	元/吨	2024-09-13
浙江地区Hpb59-1铜棒价格	50400-52900	51650	+250	元/吨	2024-09-13
浙江地区Hpb58-3A铜棒价格	46100-50200	48150	+200	元/吨	2024-09-13
浙江地区Hpb57-3铜棒价格	49300-50400	49850	+300	元/吨	2024-09-13
浙江地区CW617N铜棒价格	51500-53300	52400	+300	元/吨	2024-09-13
欧洲黄铜（57%-62%）	5430-5450	5440	0	美元/吨	2024-09-13
欧洲再生黄铜（57%-62%）	47500-47900	47700	+100	元/吨	2024-09-13

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