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2025年1月10日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在宏观经济方面，本周关于特朗普政府上台后的关税政策方向再度成为市场热议，美元指数周初大跌至108点附近。周中美公布的劳动力与CPI数据表现经济韧性仍然较强，美元指数至周尾重新攀回到109点上方。美联储货币政策会议纪要显示2025年对于降息仍将保持谨慎态度。然铜价受基本面支撑表现亦坚挺，伦铜周内自8900美元/吨附近一路上行至9100美元/吨附近。SMM关注到因美国关税政策的不确定性影响，LME0-3合约与COMEX主力合约价差周内持续拉大，周五盘中最高扩大至600美元/吨以上。国内方面，中国12月CPI低于市场预期，但核心CPI环比增长。基本面总体保持稳定。沪铜周内自73500元/吨冲高至75000元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;基本面方面，本周铜精矿市场交易活跃度增加，买方需求仍使加工费持续承压。电解铜方面，进口盈利窗口因铜价上行关闭，现货买卖双方供需错配。国内市场方面，贸易商重新建立库存需求推动升水大幅上行，可交单货源周内大量紧缺，沪粤两地价差再度拉大。展望下周，因外盘持续拉涨铜价仍持上行预期，美非农就业数据若低于市场预期将给予铜价持续上行动力。伦铜预计在8900-9200美元/吨区间波动，沪铜预计在74000-76000元/吨区间波动。现货市场方面，进口铜短期到港量减少，上海地区流通货源趋紧升水易涨难跌。预计现货对沪期铜2501合约维持在升水100元/吨-升水220元/吨。
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对美关税担忧再起外盘走强 美精铜主力合约大幅拉涨【SMM宏观周评】

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SMM1月10日讯：
截至2024年12月，储能电池库存环比增长约5%，库销比提升至1.57个月。12月，随着国内&ldquo;1230&rdquo;并网抢装接近尾声，对储能电芯的新采购需求逐步减弱。然而，海外市场由于美国大选后的政策不确定性，部分业主提前安装的现象依然存在。鉴于美国可能在大选后出台新政策，一季度仍有部分电芯企业延续&ldquo;海外&rdquo;需求高景气度。由于前期电芯企业迅速消化库存，11月行业储能库存已经达到全年最低点。在海外客户持续需求的推动下，部分电芯企业开始小幅补充库存，推动12月的库存上升。然而，从全年看，储能电池的库销比始终维持在1.5至2个月的合理范围内。
SMM新能源行业研究部
王聪 021-51666838
于小丹 021-20707870
马睿 021-51595780
徐颖 021-51666707
冯棣生 021-51666714
柳育君 021-20707895
吕彦霖 021-20707875
袁野 021-51595792
林辰思 021-51666836
周致丞021-51666711
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任晓萱021-20707866
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王杰021-51595902
徐杨021-51666760

【SMM分析】12月储能电芯库存小幅提升 海外景气度延续

SMM1月10日讯：
&nbsp; &nbsp; 据SMM数据显示，2024年12月中国铜箔月度产量为9.55万吨，环比增加0.22%。其中，12月中国锂电铜箔月度产量为6.06万吨，环比减少0.57%；12月中国电子电路铜箔月度产量为3.49万吨，环比增加1.62%。2024年12月锂电铜箔出货量为5.34万吨，环比增加1.23%；电子电路铜箔出货量为3.15万吨，环比增加1.68%。
&nbsp; &nbsp; 12月铜箔整体产销量走高，终端需求表现乐观。锂电铜箔方面，根据SMM数据，2024年12月中国负极材料产量环比减少5%，主要是因为终端企业此前冲量已积累了一定的原材料和成品库存。不过动力端口在以旧换新政策的刺激下，新能源汽车行情延续火热；储能端口正值年末并网的节点，需求同样较高。电子电路铜箔方面，终端汽车与高端服务器行业订单表现相对亮眼。
&nbsp; &nbsp; 相对12月铜箔产量而言，出货量增长更为明显。除终端刚需表现乐观外，一方面，由于特朗普将于1月正式上任美国总统，其可能施行的关税政策令市场感到担忧，产业链内出现提前出货的情况；另一方面，海外圣诞假期、元旦与国内春节假期先后来临，下游有备货需求，上游降低成品库存。另外，四季度随锂电铜箔与电子电路铜箔加工费的全面回升，企业出货情绪较高。
&nbsp; &nbsp; 展望后市，SMM预计2025年1月铜箔的总体产量将下滑至9.16万吨。其中，锂电铜箔预计产量为5.81万吨，环比减少4.21%；电子电路铜箔预计产量为3.36万吨，环比减少3.90%；锂电铜箔预计出货量为5.05万吨，环比减少5.44%，电子电路铜箔预计出货量3.00万吨，环比减少4.50%。
&nbsp; &nbsp; 1月将迎来国内春节假期，下游部分企业将于下旬陆续放假，因此预计铜箔产销量将有所下滑。不过当前下游的备货情绪表现相对积极，订单量与加工费同比均要好于去年同期，对电解铜箔行业而言，对比2024年初的&ldquo;凛冬&rdquo;局面，2025春节将不会再次出现大量停机减产的情况。
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12月铜箔出货量处高位 25年初“凛冬”不再【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;1月10日SMM进口铜精矿指数（周）报4.36美元/吨，较上一期的5.85美元/吨减少1.49美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;近期现货市场成交活动较为活跃，有贸易商向冶炼厂出售1万吨Constancia铜精矿，加工费为个位数中高，装期为2月份，作价期为M+5。有贸易商计划以个位数中低位的价格对冶炼厂报盘2万吨打包矿，作价期为M+5，装期为2/3月份。周内印度MCP矿山对贸易商招标1.2-1.5万矿吨的铜精矿，装期为2/3月份。SPCC招标旗下1万吨Cuajone铜矿，1月中旬截标，作价期为M+5。周内有贸易商-冶炼厂有三票货成交，其中一票货为南美混矿高金矿干散货船，以个位数中高位成交，装期为2/3月，作价期为M+5，另外两票货为集装箱混矿，每票4-5千吨，加工费为10美元低位，装期为一季度，作价期为M+5。有冶炼厂以个位数中低位从贸易商处采购2万吨Las Bambas，作价期为M+5，一季度发运1万吨，二季度发运1万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解1月底，Freeprot将找印尼政府开启第二轮的铜精矿出口许可证谈判。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据外媒报道，Taseko Mines表示旗下Gibraltar铜矿的球磨机可用性提高铜产量可达到5.4万至5.9万吨，相比2024年大幅增加。西部矿业集团在近日举行的2025年工作会议中提出，力争2025年矿山铜年产量突破18.5万吨，矿产锌年产量突破13万吨，矿产铅年产量突破6万吨。Hudbay Minerals正在寻求扩建其位于秘鲁库斯科地区的Constancia铜矿，扩建计划包括扩大Constancia矿坑（自2014年开始运营）、安装新的加工设备以及增加尾矿坝墙的高度。预计施工将于2025年第四季度开始。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM九港铜精矿库存1月10日为93.69万吨，较上一期减少16.78万吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少11万吨。
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印尼铜精矿出口许可再次谈判 铜精矿现货TC重心持续下移【SMM铜精矿现货周评】

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本周（1月6日-1月10日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间57到71美元/吨，QP2月，均价为64美元/吨，周环比下降0.5美元/吨；仓单64.8-78.8到80美元/吨，均价为71.8美元/吨，周环比下降3.8美元/吨，QP1月。EQ铜CIF提单为7.8美元吨到21.8美元/吨，均价为14.8美元/吨，周环比下降5.2美元/吨，QP2月。截至1月10日15：00收盘，对沪铜2501合约沪伦比值为8.26，进口盈亏-177元/吨附近。对沪铜2502合约沪伦比至为8.26，进口盈亏-517元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Jan为C104.31美元/吨，1月date与2月date为C47美元/吨。
目前火法好铜仓单实盘价格80美元/吨，主流火法73美元/吨，湿法66美元 /吨；好铜提单72美元/吨，主流火法65美元/吨左右，湿法58美元/吨；CIF提单EQ铜6美元/吨到20美元/吨，均价为13美元/吨。
本周进口盈利窗口逐渐关闭，但现货报盘仍维持高位。因农历春节假期期间资金成本与港口滞货成本，买卖双方供需呈现较大分歧：卖方报盘集中于1月中下旬到港货源，而买方需求主要集中于春节后到港货源。LME高雄仓库本周注销仓单5350吨，因沪粤两地内贸升贴水出现价差，部分货源预计将发往广东地区。EQ方面，1月下旬到港货源本周需求亦偏弱，受比价影响溢价下行较快。SMM注意到当前LME0-3合约于COMEX主力合约之间价差超过450美元/吨引起市场关注。若节前价差持续高位，预计将有部分南美货源转至北美。展望后市，铜价走高下比价窗口逐渐恶化，近期到港提单，特别是EQ货源预计成交重心将逐渐走低。因保税区库存持续低位，注册火法价格预计相对坚挺。
据SMM调研了解，本周四（1月9日）国内保税区铜库存环比（1月2日）上升0.35万吨至2.24万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.35万吨至1.89万吨；广东保税环比持平。本周保税库存止跌回涨，但供应来源主要来自关内，境外入保税量较上周有所减少。展望后市，进口盈利窗口虽然关闭，但仓单价格维持坚挺。假设国内冶炼厂发货量不变，预计下周保税区库存仍将小幅增加。
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周内比价持续走弱 供需错配市场成交平平【SMM洋山铜周评】

截至本周五，国内电解锰现货均价12300-12400元/吨，较上周五环比下跌50元/吨；FOB价格1690-1730美元/吨，较上周五环比持平。据SMM了解，供应端，电解锰厂主动报价意愿偏弱，多交付长协订单，散单出货意愿偏弱，多数锰厂报价坚挺。贸易商同样维持挺价态势，低价出货意愿偏弱。需求端，下游需求方采购谨慎，对高价电解锰接受度较低，需关注钢厂年前备货采购情况。
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周内电解锰供需博弈 现货市场暂稳运行【SMM电解锰周评】

SMM 1月10日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;根据SMM调查数据显示，本周再生铜杆的开工率达到24.92%，环比下降上升3.18个百分点，同比下降12.82个百分点。精废铜杆本周的平均价差为1038元/吨，较上周的729元/吨减少309元/吨。同时，江西再生铜杆的价格扣减平均值为530元/吨，环比上升350元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周铜价快速攀升，令精废杆价差迅速扩大至1300元/吨，虽然终端消费疲软，但由于套利空间随着铜价上升扩大，不少贸易商提高了提货速度，周内下单量较之前有所提高，另外再生铜原料供应边际改善的情况下，大部分再生铜杆厂都能做到持续开工生产，因此本周再生铜杆开工率环比提升。另外，有不少地区已接到当地政府要求企业执行&ldquo;反向开票&rdquo;或核定征收2%税率的办法，因此年前备货意愿仍然一般，本周加大产能生产主要是原料供应充裕和尽可能赶在物流放假前完成在手订单，不留过多库存过年。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，小年逐步逼近，有个别再生铜杆企业准备停炉减少，在小年之前工厂将全面放假，预计下周再生铜杆开工率小幅下滑至23.2%。
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铜价走高 贸易商提货意愿渐浓【SMM再生铜杆周评】

1月10日温州富龙废旧 废铜采购报价

1月10日河北中保 废铜采购报价

1月10日中山南顺 废铜采购报价

1月10日东莞良益 废铜采购报价

1月10日雪松废旧 废铜采购报价

1月10日嘉祥有色金属 废铜采购报价

1月10日重庆继往开来 废铜采购报价

1月10日贵溪舜宏 废铜采购报价

1月10日昆山中青 废铜采购报价

1月10日临沂兆林金属 废铜采购报价

1月10日江西中力 废铜采购报价

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 周内沪铜现货升水节节攀升，稳稳站在升水百元每吨以上。周内铜价重心亦有所走高，但现货市场沪粤两地形成明显价差，令部分货源南下，上海地区主流货源紧张，持货商顺势高抬升水。据SMM数据显示，截至本周四上海地区库存较周一下降0.78万吨至7.62万吨。但江苏地区实际成交远不及上海地区，冶炼厂被下游压价，基本以两位数升水成交。然电解铜长单持续难落地，预计后市冶炼厂亦会表现挺价心理。展望下周，沪粤价差持续下，沪铜现货升水亦难走跌，且临近交割可交割货源并不宽松，若仓单占比持续较低，需警惕隔月价差拉涨情况。预计下周现货升水依旧较难有明显跌幅，且随着下游春季备货需求释放，持货商难舍挺价心理。
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受沪粤价差以及货源紧张影响 沪铜现货升水节节走高【SMM沪铜现货周评】

SMM 1月10日讯：相比于前几周钴系产品持续下跌的情况，本周除了电解钴以外，其余钴系产品价格表现较为稳定，钴盐价格终是暂时持稳，但后续依旧&ldquo;难言乐观&rdquo;&hellip;&hellip;SMM整理了本周钴系产品相关价格的波动情况，具体如下：
电解钴
方面：
据SMM现货报价显示，本周
电解钴
现货报价在周初连跌两个交易日，截至1月10日，电解钴现货报价维持在15.5~17.7万元/吨，均价报16.6万元/吨，较1月3日下跌4000元/吨，跌幅达2.35%。
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据SMM调研，从供给端来看，目前电解钴市场现货充足；从需求端来看，年末整体市场较为冷清，现货采购意愿较弱。从市场情况来看，由于年末处于行业需求淡季，因此整体电解钴市场交投气氛维持冷清。
预计下周，物流运输即将停止，现货市场交投气氛或维持冷清，电解钴价格或波动不大。
钴盐方面(
硫酸钴
及
氯化钴
)：
硫酸钴方面，据SMM现货报价显示，本周
硫酸钴
现货报价暂时持稳，较1月3日的报价维持不变，截至1月10日，硫酸钴现货报价在26300~27000元/吨，均价报26650元/吨。
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氯化钴方面，据SMM现货报价显示，本周
氯化钴
也在连续多周下跌后暂时持稳运行，截至1月10日，氯化钴现货报价暂时持稳于32500~33000元/吨，均价报32750元/吨，较1月3日持稳。
基本面来看，据SMM调研显示，供应端，因当前钴盐冶炼厂普遍开工率较低，钴盐产量有所下降；需求方面，三元前驱体和四氧化三钴市场对于提前备货的意愿不强，导致钴盐需求依然疲软。然而，由于原料成本的支撑，钴盐厂商也减少了低价抛售的意图，市场价格因此暂时保持稳定。
预计下周，市场的供需状况难以有实质性改变，钴盐现货价格依旧面临小幅下跌的风险。
而原料钴中间品方面，据SMM调研显示，截至1月10日，
钴中间品(CIF中国)
现货报价在5.85~5.95美元/磅左右，均价报5.9美元/磅。从其供需面来看，目前钴中间品市场也同样处于供过于求局面，供应端供给充足而下游需求端成交有限，因此，钴中间品价格也在承压小幅下行，本周下跌0.03美元/磅。
按照当前钴中间品体系硫酸钴企业即期成本情况来看，截至2024年12月31日，中国硫酸钴月度成本在27357.74元/吨，同期硫酸钴现货均价报26700元/吨，现货价格明显低于成本线，在钴盐价格维持低位的当下，硫酸钴企业依旧处于亏损状态。
在短期市场供需结构难以改变的情况下，SMM预计，考虑到2025年1月由于国内春节假期，硫酸钴整体产量表现或为减量。
四氧化三钴
方面：
据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样呈现暂稳运行，截至1月10日，四氧化三钴现货报价稳于11~11.4万元/吨，均价报11.2万元/吨，较1月3日暂时持稳。
据SMM调研显示，从供应方面来看，四氧化三钴冶炼厂的供应量略有减少。在需求方面，钴酸锂市场需求相对平稳，主要以满足基本需求的库存补充为主，市场成交量不大。
预计下周，由于下游钴酸锂库存较低，可能会出现一定的刚性备货需求，随着询单数量的增加，四氧化三钴现货价格有小幅上涨的潜力。
消息面上，
洛阳钼业此前发布2024年主要产品的产量情况，公告显示，公司2024年铜金属产量为65万吨，同比增长55%；
钴金属产量为11万吨，同比增长106%
；钼金属产量为2万吨，同比下降2%；钨金属产量为8288吨，同比增长4%；铌金属产量为1万吨，同比增长5%；磷肥产量为118万吨，同比增长1%。
据悉，此前，公司制定的2024年铜金属产量指引为52万吨-57万吨，钴金属产量指引为6万吨-7万吨；结合本次公告数据，按产量指引上限计算，铜、钴金属产量的完成率分别为114%、163%。

电解钴报价下跌4000元/吨 年关临近物流运输将停 下周市场如何【周度观察】

在上月，我们曾介绍过国际黄金期现价差&ldquo;狂飙&rdquo;的诡异现象，而如今这股&ldquo;妖风&rdquo;似乎正迅速蔓延至白银、铜等其他金属市场上&hellip;&hellip;
不少业内人士或许已经发现，随着交易员加大对特朗普将对金属征收高额进口关税的押注，纽约市场上铜和白银期货价格，近来也已纷纷拉大了与国际基准伦敦市场间的价差。类似去年四季度黄金市场的&ldquo;美涨欧落&rdquo;现象，已出现了向更多金属品种扩散的苗头。
行情数据显示，由于交易商对特朗普承诺对来自所有国家的所有商品普遍征收关税做出了反应，
周四Comex白银即月期货交易价格较伦敦现货白银价格的溢价，已达到了每盎司逾0.90美元
，接近了12月份时的峰值。
Comex铜合约的即月交易价格也比LME的同类期货价格高出了约623美元/吨，接近去年震撼全球铜市的纽铜历史性轧空时的创纪录水平。
自去年以来，交易商们纷纷将铜运往美国仓库，以利用价格飙升的机会获利。
而自纽约期银价格开始拉大溢价以来，类似的尝试也在进行中。
分析人士表示，在特朗普于1月20日就职之前，整个金融市场对其贸易政策可能涉及的范围的不确定性和焦虑情绪升温，因此出现了上述新一轮的溢价飙升。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。今年伊始，全球投资者都在寻求保护，以防通胀持续且可能上升、财政债务忧虑以及特朗普的不可预测性。Comex价格的井喷 &ldquo;无疑是特朗普不可预测性叙事的一部分&rdquo;。
商品套利的机会与风险
对此，有业内人士表示，尽管价格的混乱给手头有金属可以运入纽约商品交易所仓库的交易商带来了巨大的机会，但也给没有金属的投资者带来了巨大的风险。
纽约和伦敦金属市场的价格通常是几乎同步的，许多程序化交易商和对冲基金会试图通过押注&ldquo;价格缺口会很快重新弥合&rdquo;来赚钱。
就铜而言，这可能涉及买入LME铜合约，同时卖出Comex铜期货。通常，类似的套利交易会使价格迅速恢复一致。但如果价格差距不断扩大，投资者可能会面临巨大损失。这种动态其实是去年造成Comex铜市场发生轧空行情背后的一个关键因素，当时套利交易商因押注Comex价格将相对于LME期货下跌，而遭遇了持续膨胀的损失。
现在，一些交易商和分析师表示，由于可以随时交割的白银金属有限，白银市场也有可能重演这一局面。
道明证券高级商品策略师Daniel Ghali在接受采访时表示，&ldquo;市场目前正处于一种无意识的挤压状态。人们完全无视了这种风险。&rdquo;
在白银市场上，主要交易商可以将金属从伦敦运到纽约仓库，以完成套利交易，在过去的五周时间里，Comex白银库存已经增加了1500万盎司白银。通常情况下，白银由船只运输，交货期为30至45天。
但Ghali表示，在全球白银产量连续四年严重不足之后，伦敦市场的库存其实也已经大量流失，进一步外流有可能导致价格飙升。他说，&ldquo;我们预计白银外流的规模会很大。这将是你可以买进的白银挤压（轧空）机会。&rdquo;

从黄金蔓延至银和铜！特朗普关税威胁掀起金属市场一阵“妖风”

1月9日，总部位于伦敦的基本金属生产商中亚金属公司（Central Asia Metals plc，CAML)公布了旗下位于北马其顿的铅锌矿山Sasa的最新生产动态，并给出2025年指导产量。
第四季度，Sasa的矿石开采量约为20.11万吨，矿石处理量约为19.90万吨，较去年同比分别下降4.4%和5.1%。季度共产出锌精矿4790吨，平均品位在50.4%；产出铅精矿6881吨，平均品位在70.5%。
Sasa在2024年的矿石开采量约为76.25万吨，矿石处理量约为76.05万吨，较去年同比分别下降5.4%和5.6%。所处理矿石的锌平均品位约为2.87%，回收率约在85.2%；铅平均品位约为3.71%，回收率约在94.4%。全年共产出锌精矿18572吨，平均品位在50.2%；产出铅精矿26617吨，平均品位在70.8%。
产量下滑主要原因为该矿正在经历一系列投资建设和技术转型。2024年，因矿山开采技术在向膏体充填进行转型，Sasa矿山的产量受到一定影响，尤其在2024年上半年，最终导致全年铅锌精矿产量较2024年指导产量的最低值仍有约2%的下滑。Sasa在四季度继续进行膏体充填作业，长孔采矿使用充填技术也进入稳定运行阶段，预计将在2025年应用于更多采场。干堆尾矿厂（DST）也已经建成，但由于第三方供应商的相关设备延迟交付，自动化系统安装将推迟至2025年一季度。公司对此保持乐观，预计该厂将于一季度投入使用，优化尾矿处理效率。中央下坡道工程于2024年12月按计划完工，将为矿山运输和采矿效率提供更多利好。
因必要转型和改造工程进度已基本完成，公司将在2025年维持指导产量不变。Sasa预计全年开采并处理79-81万吨原矿，并产出锌精矿1.9-2.1万金属吨，铅精矿2.7-2.9万金属吨。

因技术转型 Sasa矿山2024年铅锌精矿产量低于指导产量

当地时间1月8日，南非矿企艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）披露了2024年公司旗下矿山的最新生产情况及2025年预期。报告中指出，Kipushi在2024年全年共产出锌精矿50307金属吨。伴随着矿山的持续爬产，月度产量不断攀升，在12月份达到月度产量新高；该月共产出锌精矿14900金属吨。若该产量保持全年，相当于17.5万金属吨的锌精矿年产量。
2024年，Kipushi选矿厂处理了约22.8万吨原矿，平均锌品位达到29%，产出锌精矿50307金属吨，精矿品位约50%。四季度的生产获得大幅度提升，在三季度爬产不如预期的情况下，Kipushi选矿厂在四季度共处理原矿13.5万吨，平均锌品位在28%，产出创纪录的季度锌精矿产量，达到32323金属吨。公司预计Kipushi选矿厂将在2025年一季度达到并保持每日处理2200吨原矿的铭牌产能。
截至2024年12月底，Kipushi选矿厂的中高品位矿石的地表堆存量约为34.4万吨，平均锌品位在23%，其中金属锌含量约为7.95万吨。
2025年全年，Kipushi的锌精矿指导产能在18-24万金属吨。在计划于2025年三季度实现的产能爬坡和瓶颈突破完成后，Kipushi正计划在2026年实现超过25万金属吨的锌精矿年产量，显著提升其在全球锌精矿供应市场中的地位。

艾芬豪公布Kipushi2024年最新生产情况及2025年指导产量

1月9日，瑞浦兰钧（00666.hk）公告称，董事会已于当日决议于印度尼西亚（简称：印尼）投资建设电池厂。印尼电池厂的投资建设将通过公司于印尼注册成立的非全资附属公司PT REPT BATTERO INDONESIA进行。
公告显示，为此目的，印尼附属公司的股东将向印尼附属公司增资共计13,950万美元。截至公告日，印尼子公司由瑞浦兰钧的间接全资附属公司Infinitude持有60%的股权，Infinitude拟增资8370万美元。增资完成后，瑞浦兰钧在印尼附属公司中的持股比例不变。
瑞浦兰钧表示，印尼电池厂完成建设后，拟配合当地政府有关政策，从事锂离子电池、电池组件、模组、电池包等的研发、制造及销售业务。印尼电池厂第一期投产后预计可年产8GWh动力与储能电池及系统以及电池组件。公司预计通过建设印尼电池厂增强在东南亚的业务，更接近当地的客户资源及原材料，推动资源的高效利用，以实现集团高质量持续发展。

一期年产8GWh！瑞浦兰钧官宣投建新电池工厂

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1月10日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

2025年1月10日，天齐锂业60吨电池级碳酸锂在上海有色网金属交易中心安汇达平台的竞价专区挂牌，起拍价75900元/吨，经历多轮竞价，最终由上海子斗实业有限公司成功拍得，成交价77500元/吨，溢价1600元/吨，溢价率达到2.1%，交易过程顺利且充满竞争。
活动详情
竞价交易功能是有色网交易中心最新推出的现货交易新形式，旨在帮助买卖双方提高交易效率、降低交易成本、发现公允价格。此次竞价销售活动是新功能的首次试单，交易中心将向所有参与的交易商征询意见建议，不断改进系统功能和规则设置，以便提供更好的服务。
首批竞价交易的第二场活动将于1月中旬开展，活动详情详见后续公告，欢迎各家企业积极报名参与。
根据《上海有色网(SMM)电池级碳酸锂指数制定标准》第2.3.2条，上海有色网金属交易中心作为上海有色网采价可信平台，竞价交易数据将基于有色网标准采价体系纳入考量。
1月10日上海有色网电池级碳酸锂报价为74800-76600元/吨，均价75700元/吨，较1月9日上涨200元/吨。

有色网交易中心首场竞价交易活动顺利完成 配合天齐锂业销售60吨电池级碳酸锂

据艾芬豪矿业消息：南非约翰内斯堡 &mdash; 艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特&middot;弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁玛娜&middot;克洛特 (Marna Cloete)1 月9日宣布，
公司位于刚果民主共和国 (以下简称&ldquo;刚果(金)&rdquo;) 的卡莫阿&ndash;卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿项目及同样位于刚果(金)的基普什 (Kipushi) 超高品位锌矿项目2024年第四季度及全年生产业绩，并公布卡莫阿&ndash;卡库拉及基普什2025年生产指导目标，以及2025年集团资本性开支的指导目标更新版。
卡莫阿&ndash;卡库拉2024年再创纪录共生产43.7万吨铜，同比增长12%
卡莫阿&ndash;卡库拉 III 期选厂于2024年下半年实现产量爬坡，2024年全年总产量达43.7万吨铜，创下全新纪录，同比增长12%。
2024年第四季度破纪录生产精矿含铜13.4万吨，比第三季度高出15%。第四季度期间，I 期和 II 期选厂表现强劲，产量创下历史新高，品位和回收率均有所提高，且 III 期选厂已实现并不时超过设计产能。
卡莫阿&ndash;卡库拉铜矿于12月份产铜4.7万吨，创下全新月度生产纪录。III 期选厂的年化处理能力达到570万吨/年，比设计产能高出13%，平均回收率 86.6%，达到设计指标。
卡莫阿&ndash;卡库拉地表已堆存约419万吨高品位和中品位矿石，平均铜品位约3.18%。截至2024年12月底，地表矿堆中含铜13.3万吨。
截至2024年底，约有3万吨铜库存待售，第三季度末则有1.6万吨铜库存待售，正在卢阿拉巴铜冶炼厂加工后出售，预计库存量于2025年第一季度将会减少。
火灾导致卡莫阿&ndash;卡库拉矿山现场部分备用电力系统损坏，目前正加快修复
2025年1月2日，卡库拉矿山附近的发电机组起火。卡莫阿&ndash;卡库拉应急小组迅速控制火势并将其扑灭，幸运的是并未造成人员伤亡及其它基础设施受损，对矿山运营也没有造成影响。
火灾发生之前，现场柴油发电机组总功率约190兆瓦，作为国家电网和进口水电的补充电力。第四季度新增48 兆瓦柴发供电能力。
火灾导致卡莫阿&ndash;卡库拉矿山现场 36 兆瓦的柴油发电机组受损。初步估计，其中的34兆瓦机组可以修复，大约3至6个月后才能恢复运营。公司将根据现有保单提出偿付。预计未来数周内可完成全面的评估。
卡莫阿&ndash;卡库拉的工程团队正全面调查起火原因，以评估是否需要对发电机组增加额外预防措施，同时加强监控，包括在每个柴油发电分厂增设消防力量。
矿山现场仍可使用的备用电力约160兆瓦，向卡库拉和卡莫阿矿山现场供电。目前，卡莫阿&ndash;卡库拉使用来自国家电网及南部非洲进口的90兆瓦水电。卡莫阿&ndash;卡库拉的管理层正进行讨论，尽快增加境内和进口水电。即使在电网供电完全中断的极端情况下，矿山现场的备用供电系统仍能满足当前卡莫阿&ndash;卡库拉 I 期、 II 期和 III 期运营所需的电力需求，但不包括冶炼厂。
I 期、 II 期和 III 期选厂以及冶炼厂全面运行所需的总电力需求约240兆瓦。卡莫阿&ndash;卡库拉的冶炼厂运营团队正考虑将矿山现场铜冶炼厂推迟3个月点火烘炉，以全力修复受损的发电机组，以及增加境内或进口的水电供应。
预计2025年第二季度将开展英加二期水电站5号涡轮机组 (178兆瓦) 的试车工作。卡莫阿&ndash;卡库拉将于第二季度先从电网增容70兆瓦水电，到电网升级改造完成后将逐渐增容至178兆瓦。
艾芬豪矿业正研究从安哥拉进口水电的方案
2024年7月4日，瑞士日内瓦托克集团及安哥拉罗安达ProMarks公司与安哥拉政府签署一份谅解备忘录，就建设2,000兆瓦的高压电力&ldquo;洲际输电项目&rdquo; (高压直流输电线) 开展技术和经济可行性的研究；计划向刚果(金)铜矿带和赞比亚出口环保水电。通过该项目，安哥拉北部水电站生产的电力将可连接南部非洲电力联盟。ProMarks 和托克集团将成立合资企业，负责开发、融资、建设和运营 &ldquo;洲际输电项目&rdquo;，并计划通过股权资本和第三方债权相结合的形式进行投资。最终投资决策落实后，项目规划、审批和建设为期约四年。
基普什于投产第一年共生产5万吨锌，产量爬坡接近设计指标，于12 月份创下1.5万吨锌的月度生产纪录
基普什选厂于2024年共处理22.8万吨矿石，平均入选锌品位29%，生产精矿含锌5万吨，锌品位约50%。
第三季度的产量爬坡进度比预期缓慢，基普什选厂在第四季度奋起直追，创下多项处理纪录。第四季度共处理13.5万吨矿石，平均入选品位28%，破纪录生产3.2万吨锌，其中包括12月份破纪录生产1.5万吨锌，相当于年化17.5万吨锌的产能。
选厂于2024年12月31日创下单日累计产锌750吨的新纪录，超过设计产能。选厂于同日处理 2,200吨矿石，达到设计指标。预计基普什选厂将于第一季度持续实现设计指标。
截至12月底，基普什地表已堆存约34.4万吨高品位和中品位矿石，平均锌品位约23%，地表堆场矿石中含锌8万吨。
2025年生产指导目标
艾芬豪矿业2025年生产指导目标以截至2024年12月31日的假设和估算为基础，指导目标涉及对已知和未知风险、不确定性和其它因素的估计，可能与实际业绩出现重大差异。
赞比亚和莫桑比克最近几个月出现旱灾，对水力发电造成影响，卡莫阿&ndash;卡库拉进口的水电因而减少。虽然雨季已至，但赞比亚和莫桑比克的水电库将恢复到什么程度仍然是未知之数。鉴于这种不确定性，公司将于第二季度雨季结束时对2025 年的生产指导目标再作评估。
卡莫阿&ndash;卡库拉正进行发电和电网升级改造计划，同时实施优化方案将 I 期和 II 期选厂的回收率提高 (&ldquo;项目95计划&rdquo; )以及增加 III 期选厂的产能，旨在于2026年达到约60万吨/年的铜产量。
基普什将于2025年第三季度完成产量爬坡和扩产方案，旨在于2026年达到25万吨/年的锌产量。
艾芬豪矿业将在公司的2024年全年财报中提供 2025年的每磅计价铜及计价锌C1现金成本的指导目标。预计普拉特瑞夫 (Platreef) 项目在2025 年下半年实现产量爬坡后将提供生产及C1现金成本的指导目标。
艾芬豪矿业提供2025年资本性开支的指导目标更新版
公司资本性开支的指导目标更新版摘要如下﹕
这些指导目标范围反映了卡莫阿&ndash;卡库拉 III 期扩建的时间点和普拉特瑞夫 II 期的资本在2024年至2025年两个历年期间存在的不确定性。2024年的指导目标保持不变，维持于截至2024年9月30日的数值；其后预计到卡莫阿&ndash;卡库拉的资本性开支将处于2024年指导目标范围的上限，维持性资本将超过指导目标范围，而普拉特瑞夫的资本性开支将接近指导目标范围的下限。
卡莫阿&ndash;卡库拉 III 期选厂已于2024年5月26日竣工，预计冶炼厂项目也快将完工。
预计卡莫阿&ndash;卡库拉 I 期、II 期和 III 期运营将产生大量的现金流，加上合资企业的融资贷款，以当前铜价计算，将足以继续支撑项目的资本性开支。
普拉特瑞夫 I 期选厂如期于2024年7月竣工，带料试车和产能爬坡将推迟至2025年下半年进行。普拉特瑞夫2024年的指导目标 (见上表) 保持不变，2025年的指导目标只是临时性，将在2025 年第一季度可行性研究完成后进行更新。预计 2025年的资本性开支将保持在指导目标范围之内 (见上表)。
基普什选厂已施工完成，并已实现产量爬坡达到设计产量。基普什2025年资本性开支的指导目标增加了2,000万美元，将用于选厂的扩产方案，预计从2025年第三季度起将处理能力提升约20%，以及增容矿山现场的备用电能。
艾芬豪矿业将在公司的2024年全年财报中提供 2026 年资本性开支的指导目标。
卡莫阿&ndash;卡库拉就矿山现场冶炼厂生产的阳极铜签署包销及预付款协议
中信金属有限公司及紫金矿业的子公司金山国际矿业有限公司 (以下简称 &ldquo;金山&rdquo;) 已与卡莫阿铜业签署包销合同，共承揽冶炼厂80%阳极铜产量的包销。包销合同为期三年，按公平竞争条款议定。冶炼厂实现爬坡达产后，预计年产50万吨 99.7%的阳极铜。包销合同包括标准的国际商业条款，以及基于年度行业基准的铜产品精炼费。
中信金属和金山将以FCA矿山交货 (货交承运人) 方式购买卡莫阿&ndash;卡库拉矿山的阳极铜。中信金属将委托艾芬豪旗下子公司（Ivanhoe Trading），承担阳极铜的内陆运输到非洲的装货港口。
此外，中信金属和金山已根据包销合同各提供2.5亿美元，共5亿美元的预付款，款项已全额收取，利息为SOFR +3.75%。
同时，卡莫阿铜业正在开展冶炼厂剩余 20% 产量的第三份包销合同的详细商谈，将于未来数周内完成谈判。
继2023年1月30日发布的综合开发方案之后，卡莫阿的工程团队正在编制2025年综合开发方案的更新版 (以下简称 &ldquo;2025 IDP&rdquo;)，预计将于2025 年第二季度发表。2025 IDP将包括各项举措，旨在提升 I 期、II 期和 III 期选厂的处理回收率和产能，以及推进 IV 期扩建计划。
卡莫阿工程团队旨在通过&ldquo;项目95计划&rdquo;等举措，将 I 期和 II 期选厂以及 III 期选厂的回收率从87%和86%分别提升至95%和92%，并计划将I 期、II 期和III 期选厂的综合处理能力从当前1,420 万吨/年提升20%至1,700 万吨/年。
IV 期扩建计划包括将毗邻 III 期的磨矿和浮选设施处理能力翻倍。与 I 期当时进行 II 期扩建的情况相同，III 期前端流程的破碎车间已经预留足够冗余以配合 IV 期扩建的需求。
卡莫阿&ndash;卡库拉的新采区将实现产量爬坡，向IV 期选厂供矿，有关时间点将纳入2025 IDP的研究范围内。
普拉特瑞夫 II 期优化方案的可行性报告更新版及 III 期初步经济评价将于2025年第一季度发布，预计普拉特瑞夫将成为全球规模最大的贵金属和基本金属生产商之一
艾芬豪的工程师于2023年已就普拉特瑞夫项目分期扩建计划完成了内部优化研究方案。在直径10米、提升能力800万吨/年的2号竖井投产之前，依靠提升能力100万吨/年的1号竖井支持地下开拓和采矿作业。研究显示，加快 II 期投产将为项目创造巨大的价值。
优化研究方案完成后，公司委托南非约翰内斯堡的 DRA Global 负责更新普拉特瑞夫 2022年可行性研究，涵盖优化方案和加快 II 期扩建的计划。研究工作即将完成，预计于 2025 年第一季度发布报告。
艾芬豪正同步进行 II 期可行性研究更新版和 III 期扩建将项目综合处理产能提升至约1,000万吨/年的初步经济评价。III 期扩建将在 I 期和 II 期选厂附近建设两座330万吨/年的新选厂。预计 III 期扩建将使普拉特瑞夫成为全球规模最大且成本最低的铂族金属、镍、铜和金生产商之一。III 期扩建完成后的综合处理产能高达1,000万吨/年，相比 I 期高出12.5倍，相比优化后的 II 期扩建高出2.5倍。III 期初步经济评价结果和 II 期可行性研究更新版将会同时发布。
艾芬豪矿业成功完成经洛比托走廊出口试运
2024年2月，卡莫阿铜业与洛大国际 (Lobito Atlantic Railway) 签署了保留承运协议的条款协议，约定了从洛比托大西洋铁路走廊出口卡莫阿&ndash;卡库拉铜矿的矿产品。2024年经洛比托走廊出口首批1万吨铜精矿完成试运后，条款协议约定卡莫阿&ndash;卡库拉从2025 年起至少五年，从洛比托走廊每年出口不少于12万吨及不超过24万吨精矿。2023年8月16日公布首批精矿试运，期后于2024 年4月30日追加至2万吨。
洛大国际是由全球领先的新加坡大宗商品贸易集团托克公司 (Trafigura Pte Ltd.)、葡萄牙建筑和基础设施管理公司 Mota-Engil 以及比利时Vecturis SA 公司组成的联合体，拥有洛比托走廊铁路服务和物流项目为期30年的特许经营权。洛大国际已承诺在安哥拉投资4.55亿美元，在刚果(金)投资多达1亿美元的资金，以改善洛比托走廊的铁路基础设施、承运能力和安全标准以及机车。
2024年12月3日，美国政府宣布向洛比托大西洋铁路注入5.6亿美元的额外资金，美国的总投资额达40亿美元以上，加上与七国集团合作伙伴和区域性开发银行的合作，洛比托走廊的国际投资额已超过60亿美元。白宫新闻稿详文﹕https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2024/12/03/fact-sheet-partnership-for-global-infrastructure-and-investment-in-the-lobito-trans-africa-corridor/
洛大国际计划将年化承运能力从2025年的16万吨/年提高到2030年的200万吨/年，相当于每天行使六轮满载矿产品的列车。2024年至今试运期间，从卢韦齐到洛比托的平均行使时间为6至8 天，而卡车从陆路运输到南非德班则需要20至25 天。随着承运能力逐步提高，预计行使周期将进一步缩短，洛大国际旨在将西行路程缩短至3.5 至4天。
此外，托克集团估计，从科卢韦齐经铁路行使 1,716公里到安哥拉洛比托港口所排放的温室气体，相比卡车行使3,000公里到德班港的排放量显着减少。初步计量表示，运送每吨铜到港口的柴油消耗量(包括航运) 已从37.50公升(从科卢韦齐到德班) 下降到12.46公升(从科卢韦齐到洛比托)，排放量减少了66%，相当于运送每吨铜的碳排放量下降至少75 公斤(未计卡车空转时间)。
关于艾芬豪矿业
艾芬豪矿业是一家加拿大的矿业公司，正在推进旗下位于南部非洲的三大旗舰项目：位于刚果(金)的卡莫阿&ndash;卡库拉铜矿的扩产建设项目、位于南非的普拉特瑞夫 (Platreef) 顶级钯&ndash;镍&ndash;铂&ndash;铑&ndash;铜&ndash;金矿的建设项目；以及同样位于刚果(金)、久负盛名的基普什 (Kipushi) 超高品位锌&ndash;铜&ndash;锗&ndash;银矿的复产建设项目。
同时，艾芬豪矿业正在刚果(金)境内、毗邻卡莫阿&ndash;卡库拉铜矿项目的西部前沿 (Western Foreland) 探矿权内寻找新的铜矿资源。西部前沿探矿权由艾芬豪矿业持有60-100%权益，勘查前景可观的范围占地1,808平方公里。艾芬豪正寻找新的沉积铜矿资源，并计划扩大和圈定公司下一大型开发项目Makoko, Kiala及Kitoko高品位铜矿资源范围。

艾芬豪公布2025年生产指引 卡莫阿–卡库拉2024年再创纪录产43.7万吨铜

中州期货研报表示：
美债收益率与长短端利差
美国与欧元区制造业PMI
截至2024年12月31日，2024年12月份沪铜指数月度收跌0.03%。得益于2024年11月份国内制造业PMI好转与国内重要会议带来的积极预期，2024年12月份，沪铜主力合约最高涨至75860元/吨，较12月初上涨1660元/吨；进入12月下半月，海外市场开始转向交易美联储&ldquo;鹰派&rdquo;预期，美元指数连续走强对铜价形成压制，沪铜价格再度回落至2024年11月份的震荡区间，主力合约最低触及73560元/吨。进入2025年1月份，来自海外宏观的不确定因素开始增多，而国内临近传统长假，暂时处在政策的空窗期，铜消费也逐步转入淡季，铜市场交易更偏谨慎。
2024年12月19日，美联储议息会议如期降息25个基点，但削减了2025年的降息预期，点阵图预估降息次数从4次下调至2次，2025年利率中枢上提50个基点，至3.9%。美联储主席鲍威尔表示，&ldquo;接近或已到达&rdquo;放缓、暂停降息的节点，未来降息需要通胀取得新的进展。这也表明美联储货币政策的目标，从侧重稳定劳动力市场重新回到平衡通胀与就业。
美国通胀预期再度提高
美联储发出&ldquo;鹰派&rdquo;指引
本次美联储上调了2024年和2025年美国经济增长预期和通胀预期。2024年GDP增速预期上调0.5%，至2.5%；2025年GDP增速预期上调0.1%，至2.1%；2024年通胀预期上调0.1%，至2.4%；2025年通胀预期上调0.4%，至2.5%。结合市场表现来看，截至2024年12月31日，10年期美债收益率与2年期美债收益率利差达到0.32%，再次创下2024年的年内新高；10年期美债隐含通胀率达到2.34%，较2024年9月初创下的年内新低（2%）有所上移。因此，美联储仍然忌惮于通胀的韧性与通胀反弹的风险。
通胀来源可能是特朗普的移民政策和关税政策。根据美国人口普查局的数据，2024年，美国人口增长约330万，其中，移民占比接近85%，净国际移民正推动美国人口实现2001年以来的最快增长。净移民的增长缓解了美国劳动力市场的&ldquo;用工荒&rdquo;，对薪资增速和通胀压力起到了缓和作用。截至2024年10月份，美国职位空缺数7744万个，较2024年年初减少1004万个；美国非农就业平均时薪同比增速也从2023年的年均4.52%下降至2024年的4%。特朗普曾多次表示计划收紧美国移民政策，美国劳动力市场可能重新面临&ldquo;用工荒&rdquo;的困境，这为美联储的降息路径增添了更多不确定性。
美欧制造业景气度回升之路坎坷
投机资金较谨慎
美欧制造业景气度的回升仍一波三折。2024年12月2日，标普全球公布的美国2024年11月份制造业PMI终值达到49.7，已经接近荣枯线水平；2024年12月16日，标普全球公布美国2024年12月份制造业PMI，再度回落至48.3，低于前值的49.7和预期的49.5。其中，制造业企业产出下滑明显，创下近4年以来新低。美国2024年12月份制造业景气度再度回落，而服务业PMI却录得58.5，创下2021年10月份以来新高。美国内部经济结构持续分化，制造业景气度回升仍一波三折。此外，欧元区制造业景气度同样低迷。2024年12月份，欧元区制造业PMI初值为45.2，略低于预期的45.3，持平于前值。
海外投机资金仍表现谨慎。截至2024年12月底，COMEX非商业净多持仓1804张，较2024年11月底下降8121张；LME基金净多持仓20095手，较2024年11月底下降1598手。历史上投机资金的走向受美欧制造业PMI的影响较大，在制造业景气度仍相对低迷的情况下，投机资金依旧谨慎，风险偏好有所不足。
特朗普就职前后
关注宏观交易主题变化
1月20日，特朗普将宣誓就职，预计特朗普就职后将很快发起边境政策和移民驱逐政策，并宣布对非美经济体加征关税。其中，移民驱逐政策可能导致美国就业薪资上涨，从而强化服务业通胀的黏性，这也是海外担忧美国再通胀风险的主要原因。对非美经济体加征关税可能会带来美国商品通胀上升，非美经济体也可能会采取主动贬值的货币政策对冲出口压力的上行。同时，关税政策的实施也对非美经济体的经济增速预期形成向下压力。美国本土的通胀预期上行与非美经济体经济预期的下修，可能导致美国与非美经济体利差扩大，促成美元维持强势。因此，特朗普1月下旬就职前后，关税与再通胀是否会成为宏观交易主题并驱动美元进一步走强，是铜市场1月份面临的又一个不确定性因素。
国内铜消费将转入淡季
现货市场面临季节性累库
受春节假期影响，1&mdash;2月份，通常为国内铜消费的季节性淡季，铜库存的季节性积累通常也从1月份开始，到3月份结束，在此期间现货市场升贴水多表现为重心下移。2019年至今，中国1#电解铜平均升贴水为138.6元/吨，其中，1月份平均升贴水为89.12元/吨，2月份平均升贴水进一步下降至7.37元/吨，随后在3&mdash;4月份分别回升至124.71元/吨和78.47元/吨，节奏上表现为先降后升，这也意味着春节假期前后来自现货消费的驱动较为有限。此外，从沪铜价格的季节性表现来看，2015&mdash;2024年，1月份，沪铜价格下跌次数为7次，涨跌均值为-1.39%。
留意海外宏观面风险
中长期铜价表现值得期待
综上所述，进入1月份后，铜市场不确定因素逐渐增多。一方面，2024年12月份以来，长端美债隐含的通胀预期逐步提高，美联储也在2024年12月份议息会议中上调了2024年和2025年的通胀预期，点阵图对2025年的预估降息次数从4次下调至2次；另一方面，美欧制造业景气度的回升仍一波三折，2024年12月份美国和欧元区制造业PMI仍处在收缩区间，海外投机资金也比较谨慎。同时，1月20日特朗普将宣誓就职，就职后关税政策和移民政策可能会快速落地，届时，美元可能会面临进一步走强的风险。此外，进入1月份，国内铜消费也逐步转入消费淡季，微观消费对铜价的驱动将较为有限。因此，1月份海外宏观环境带来的不确定性有所增加，企业仍需警惕短期风险释放对市场的影响。
从中长期视角来看，铜价仍可期待。一方面，国内提振经济的政策正在相继推出，货币政策和财政政策定调更加积极，并且首次提出&ldquo;超常规逆周期调节&rdquo;，这也为2025年的宏观调控政策提供了更多想象空间，为经济发展注入更加强大的动力，有利于提振铜的消费需求。另一方面，供应约束同样驱动铜价中长期重心上移。2024年12月5&mdash;6日，国内大型冶炼企业与Antofagasta敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。2025年长单TC已经降至冶炼厂盈亏平衡线以下，预计全球铜精矿缺口将扩大至80万吨，缺矿对冶炼厂的影响可能才刚刚开始。此外，以印度和东盟国家为代表的新兴经济体投资基础设施建设，同样对铜消费起到拉动作用，ICSG预计，2025年新兴经济体的基础设施建设将贡献超过30万吨的铜消费增量，2025年全球消费增速将从2024年的2.2%进一步升至2.7%，在供应有约束、消费有增长的基准预期下，铜价中长期表现值得期待。
（作者单位：中州期货）

全球铜市场不确定因素渐增

洛阳铜加工依托河南省铜基新材料链长龙头企业地位，立足自身国家级科技创新研发平台优势和高端定制化产品特色，聚焦&ldquo;四个特强&rdquo;、锚定&ldquo;四条主线&rdquo;、攻坚&ldquo;四大战役&rdquo;，坚持极致经营理念，打造铜基新材料企业改革发展引擎，推动形成龙头引领、产销联动、强强联合、上下游协同的现代化铜基新材料发展优势，转化为企业高质量发展源源不断的内生动力。
改革为要 催生企业蝶变
洛阳铜加工转变观念、主动求变，秉承&ldquo;开发一个产品、合作一个企业、进入一个行业&rdquo;理念，精准实施客户分级分类管理，变&ldquo;市场营销&rdquo;为&ldquo;市场赢销&rdquo;。
链长发力，离不开强强联合、优势互补。洛阳铜加工牢固树立以客户为中心的经营理念，不断提升服务客户、满足客户、理解客户的意识和标准，在与客户的共同成长中实现长远可持续发展；加强与中铝集团内部企业的合作及资源共享，持续优化生产组织方式，开展&ldquo;工序质量先锋岗&rdquo;和&ldquo;质量信得过&rdquo;班组建设，建立质量监督长效机制，加快光伏发电等项目建设，推动绿色低碳发展，坚决打赢框架材料和变压器带产销规模提升&ldquo;两大攻坚战&rdquo;。一系列有力措施的实施，有效地提升了企业经营管理的活力和效率。2024年1&mdash;10月，洛阳铜加工实现产量10.49万吨，同比增加1815吨；实现销量10.54万吨，同比增加2611吨，实现了产销规模新突破。
目前，洛阳铜加工以获评国务院国资委&ldquo;科改行动&rdquo;优秀企业和再次获评河南省&ldquo;头雁企业&rdquo;为契机，坚定信心、乘势而上、抢抓机遇，确保企业生产经营业绩再攀新高峰。
项目为基 推动风口转型
作为铜基新材料行业龙头企业，洛阳铜加工充分发挥技术积淀雄厚、市场认同度高等优势，加快实施高端化数字化绿色化改造，落实中央巡视整改要求和中铝集团党组工作要求，扛牢政治责任，聚焦&ldquo;四个特强&rdquo;，以大规模设备更新为抓手，以数字化转型和绿色化升级为重点，编制了《2024&mdash;2027年设备更新实施方案》，投资总额超5亿元。2024年6月11日，洛阳铜加工成立提质扩能及设备升级改造项目指挥部，设立5个项目组。同年8月3日，洛阳铜加工党委、团委分别在铜及铜合金宽厚板生产线项目和供电系统改造项目组建了&ldquo;党员突击队&rdquo;和&ldquo;青年突击队&rdquo;，队员们全天24小时轮流值岗，夜以继日地奋战在项目一线，为加快推动企业老旧产线转型升级提供了强有力支撑。
洛阳铜加工聚焦新生产线建设要素保障，持续优化施工方案，在项目建设&ldquo;加速跑&rdquo;中加快转型升级步伐，目前，所有项目都已完成企业内部决策，进入设备制作阶段，助推洛阳铜加工转型跨越。
创新为本 聚力进口替代
洛阳铜加工立足国家所需、产业链供应链所困，聚焦高强高导抗应力松弛铜合金、高强高弹铜合金、高端连接器用微合金化铜带等高性能铜基新材料研发，加强关键核心技术攻关，持续提升企业科技创新能力和核心竞争力；围绕国家关键材料自主可控，重点布局、聚力攻关，实现了关键技术国产化，有力地保障了国家重点领域关键材料安全。凭借着国家级企业技术研发中心的雄厚积淀，洛阳铜加工从加强基础性、紧迫性、前沿性原创技术研究入手，持续优化研发经费投入结构，不断推动科技成果转化，争做百亿元级铜基新材料企业&ldquo;排头兵&rdquo;。
改革创新，双轮驱动。乘着&ldquo;科改行动&rdquo;政策东风，洛阳铜加工对改革方案重点任务台账进行再次优化完善、挂图作战，持续深化&ldquo;三项制度&rdquo;改革，开展&ldquo;四定&rdquo;工作，加强科技人才引进、培养和使用，加快科技创新激励机制和中试平台建设，为打造科技特强、材料特强&ldquo;新中铝&rdquo;贡献力量。

洛阳铜加工深化改革推动铜基新材料高质量发展

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【SMM价格】2025年1月10日金龙黄铜棒价格

【SMM价格】2025年1月10日长振黄铜棒价格

据mining.com消息：塔西斯科矿业公司（Taseko Mines）称，其直布罗陀（Gibraltar）铜矿的磨机利用率提高意味着年产量将达到 1.2-1.3 亿磅，比 2024 年大幅增加。不过，该公司强调，增产将在今年下半年出现。
Taseko 拥有并经营着位于不列颠哥伦比亚省中南部的直布罗陀铜钼矿。该矿是加拿大第二大露天铜矿，也是卡里布地区最大的雇主。
Taseko 于1999 年收购了直布罗陀矿，并于 2004 年重新开始运营。该公司目前将该矿视为其基础资产。分析师称，直布罗陀至少能够支持铜和钼的生产直到2044年。
本周四，该公司发布了直布罗陀矿2024 年的生产数据。该公司官员称，2024年的铜和钼产量分别为1.06亿磅和140万磅，而该年度的铜销售量为1.08亿磅，钼销售量为140万磅。
Taseko 首席执行官Stuart McDonald在一份新闻稿中说：&quot;自7月份完成计划中的主要检修维护活动以来，直布罗陀的磨矿作业一直在顺利进行。第四季度磨机吞吐量平均每天超过8.9万吨，超出设计产能5%，本期间铜产量为2900万磅。&rdquo;
去年12 月底，Taseko 完成了与 Osisko Gold Royalties 的交易，修订了直布罗陀银蒸汽协议，将应占银比例从 87.5% 提高到 100%。作为交换，Taseko 获得了 额外的1270万美元现金付款。
此次银蒸汽协议修订是在 Taseko 于今年 3 月收购直布罗陀合资企业剩余的 12.5% 权益之后进行的。
据 McDonald 称，额外的现金收益将有助于在亚利桑那州佛罗伦萨铜矿项目的建设期间进一步增强公司的资产负债表。

Taseko预计Gibraltar铜钼矿2025年产量将会增加

韩国SNE Research统计数据显示，
2024年1
-11
月，
全球
市场电动汽车（含纯电、插电混动、油电混动）用动力电池装机量约为
785.6
GWh，同比增长
26.4
%。
单位：GWh
数据来源：SNE Research
在2024年1-11月全球市场动力电池装机量TOP10（简称&ldquo;全球市场&rdquo;）中，
6家中国电池企业上榜，其分别是宁德时代、比亚迪（弗迪电池）、中创新航、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达；
还有3家韩国企业和1家日本企业上榜。
单位：GWh
数据来源：SNE Research
另外，上述机构
还公布了除中国市场以外的全球其它市场动力电池装机量TOP10榜单
（简称&ldquo;海外市场&rdquo;）。其中，宁德时代继续领跑，比亚迪、孚能科技、中创新航同比增幅在43.2%～299.5%之间，
上榜的这4家中国电池企业海外装机整体势头强劲。
这里，我们对2024年前11个月全球及海外市场动力电池装机情况进行梳理和解读，以期为更多中国电池企业的全球化布局提供参考。
2024年1-11月全球市场动力电池装机量TOP10分析
从2024年1-11月全球市场动力电池装机量TOP10榜单来看，显示出以下六个方面的特点：
一是，中国电池企业继续占据全球市场的主导地位。
分国别看，2024年1-11月全球市场动力电池装机量TOP10企业中，中国、韩国、日本三国电池企业各自合计市占率分别为65.5%、19.8%、4.0%，较2023年同期分别提高2.5个百分点、减少3.8个百分点、减少2.3个百分点。
二是，中国电池企业增长势头较其它国家的企业更加强劲。
这份榜单中，同比增长最快的前三家企业分别是欣旺达、国轩高科和比亚迪，同比分别增长65.7%、43.3%、35.9%。同时，宁德时代、亿纬锂能、中创新航这3家中国企业也表现出强劲的增长势头，增长率均超20%。
三是，有5家中国企业市占率同比上涨或持平。
中国企业中，宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达的市占率，同比上涨或持平，表现出强大的市场扩张能力，并进一步巩固了其各自的市场地位。
四是，韩国电池企业市占率均出现下滑。
3家上榜的韩国电池企业，虽然其装机量较2023年同期有所增长或持平，但市占率下滑0.6～2.2个百分点。这反映出，韩国头部电池企业在面对中国电池企业的激烈竞争时，其市场地位受到挑战。&zwnj;
五是，日本电池企业装机量、市占率双降。
松下电池是唯一上榜的日本电池企业，其装机量较2023年同期锐减8GWh，市占率也减少2.3个百分点。
六是，TOP10合计市占率同比减少3.6个百分点。
2024年1-11月，全球市场动力电池装机量TOP10企业的合计市占率为89.3%，而2023年同期为92.9%，装机量TOP10企业的市场集中度有所降低。
这也意味着，随着更多&ldquo;腰部&rdquo;电池企业的崛起，它们通过技术创新和市场拓展，逐渐在市场中占据一席之地，从而分摊了部分原来集中在TOP10企业的市场份额。&zwnj;
中国电池企业在全球市场表现亮眼
分企业看，
宁德时代
持续领跑全球，装机量达289.3GWh，同比增长28.6%，市占率36.8%。
比亚迪
排名第二位，装机量为134.4GWh，同比增长35.9%，市占率17.1%，与2023年同期相比，其进一步拉开与LG新能源的差距，从高出13.4GWh，扩大到43GWh。
中创新航
排名第四位，装机量为36.3GWh，同比增长22.2%，市占率4.6%。较2023年同期，其超越韩国SK On和日本松下电池，排名上升两位，但其市占率同比略有下滑。
国轩高科
排名第八位，装机量为20.9GWh，同比增长43.3%，市占率升至2.7%。资料显示，国轩高科已发布5C超快充G刻电池，充电9.8分钟补能80%；其高镍三元圆柱星晨电池可实现4C快充，9分钟内从10%补能到70%，以及全固态金石电池等新产品，将为其进一步提升装机量提供支撑。
亿纬锂能
排名第九位，装机量为18.0GWh，同比增长27.3%，市占率2.3%。资料显示，2024年，在新能源车领域，其发布EVE Omni cell全能电池和开源电池。据介绍，前者具备6C超充特性，充电5分钟续航300公里。还推出储能大电池Mr旗舰系列、全极耳圆柱电池新品、Omni全能电池-LMX系列，以及eVTOL飞行器电池等产品。目前，亿纬锂能可提供全场景锂电池解决方案，预计未来其装机量仍将稳步增长。
欣旺达
排名第十位，装机量为15.9GWh，同比高增65.7%，市占率为2.0%。据披露，2024年前三季度，欣旺达营收达382.79亿元，同比增长11.54%；归母净利润12.12亿元，同比增长超50%；扣非后归母净利润11.63亿元，同比高增90.68%。在动力电池领域，据介绍，欣旺达发布的新一代超快充产品闪充电池3.0，充电峰值倍率可达6C。按照目前的高增速，欣旺达已稳坐装机量TOP10之列。
综上，全球市场动力电池装机量TOP10企业中，中国企业合计市占率已基本保持在三分之二左右；宁德时代和比亚迪这两家企业合计装机量已稳定在总装机量的50%以上；进入装机量TOP10
中国、韩国、日本企业相对稳定，不过，凭借在前沿技术等方面的优势，
增速更快的中国企业有望在2025年进一步提高其在全球市场的份额。
海外市场动力电池装机量TOP10解析
数据显示，
2024年前11个月，海外市场动力电池装机量约为325.6GWh，同比增长13.3%。
较2023年同期，
上榜的
4家中国企业
海外装机量合计市占率超三分之一，达到34%，同比提高2.3个百分点；
3家韩国企业
（LG新能源、SK On、三星SDI）市占率为45.6%，同比减少2.8个百分点；
2家日本企业
（松下电池、PPES）市占率为11.9%，同比下降3.6个百分点；新增
1家美国企业
（特斯拉），市占率为2.1%。
海外市场方面，
宁德时代
主要客户包括特斯拉、宝马、奔驰、大众、现代汽车等。
比亚迪
已进入丰田等多家海外车企电池供应链，且其整车业务已重点布局泰国、印度、德国、英国、法国、土耳其、墨西哥、澳大利亚、新西兰等海外市场，将有助于其海外装机进一步提升。
孚能科技
得益于其&ldquo;出海&rdquo;时间较早，目前其已投产的位于土耳其的电池生产基地，可以服务欧洲、中东等海外市场。
中创新航
在海外市场装机量TOP10中，同比增速最高，接近300%；市占率1.8%，同比提高1.3个百分点。
此外，特斯拉因其德国电池工厂实现规模化生产，并计划扩产，预计其2025年装机量或将持续提高。
经计算，2024年前11个月，海外市场装机占全球份额约为41.4%，且海外市场同比增速不及全球。这反映出，
中国仍是全球最大的动力电池装机市场，海外市场增速略显缓慢。
可以肯定的是，中国电池企业能够在全球激烈的竞争中保持高增长，实属不易。
市场方面，受北美等地区新能源汽车增速放缓，以及欧美相关新政和关税的出台，未来海外市场可能发生较大的变化；随着磷酸铁锂电池、大圆柱电池等类型产品进一步放量生产，或将成为搅动2025年装机格局的重要因素。

库存再度走低带动铜价重心小幅上移【机构评论】

【中信证券金属行业2025年投资策略：锂、镍、稀土有望在下半年迎来更具确定性的反弹行情】
中信证券研报表示，预计2025年金属行情的演绎将沿着如下主线展开：1）流动性主线在2025年预计弱化，但避险和业绩确定性继续支撑贵金属板块配置价值；2）基本面主线，铜铝供给约束强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善优势，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具确定性的反弹行情，新兴领域如AI、机器人等预计保持活跃；3）政策主线，关注贸易冲突下国内铜铝加工业的格局优化和战略金属的价值重估，以及并购重组和市值管理带来的&ldquo;类红利&rdquo;行情。崔东树称
【乘联分会崔东树：2025年汽车&ldquo;价格战&rdquo;将极其猛烈】
乘联分会秘书长崔东树分析表示，新能源汽车规模呈现爆发式增长，单车批量大幅增大，单车成本明显下降，而且头部的竞争格局仍未稳定。因此，在这种高增长的市场中，2025年&ldquo;价格战&rdquo;仍将延续，并且将极其猛烈。
【蔚来、小米、吉利等车企今年销量目标出炉 多家新势力力争翻倍】
新年伊始，多家车企宣布了2025年的销量目标。多家新势力目标年销量翻倍。蔚来汽车2025年的销量目标是较2024年翻倍，约为44.4万辆。小米汽车2025年全年交付目标为30万辆，预计较2024年增长122%。吉利旗下极氪汽车的目标较为保守。极氪官方宣布在2025年将挑战32万辆的销量目标，同比增长44%。阿维塔方面公布的2025年销量目标为22万辆，同比增长约199%。
【车联网安全新国标将自4月1日起正式实施】
据全国标准信息公共服务平台消息，日前，由360集团和中国信息通信研究院牵头研制的《车联网网络安全异常行为检测机制》（标准号GB/T 45181-2024）&rdquo;已正式发布，并将从2025年4月1日起正式实施。除360和中国信息通信研究院外，参与起草该国家标准的单位还包括国家计算机网络应急技术处理协调中心、中国移动、中国电信、中国联通，中国科学院信息工程研究所、一汽、长安汽车、东风汽车，以及百度、腾讯等。
【商务部：《中国禁止出口限制出口技术目录》调整并不针对特定行业或特定国别】
商务部1月9日下午举行例行记者会。有媒体提问，近日商务部服贸司发布关于《中国禁止出口限制出口技术目录》调整公开征求意见的通知，其中限制出口部分新增电池正极材料制备技术，能否介绍有关情况？该内容调整有何考量？对此，商务部新闻发言人何亚东表示，根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国技术进出口管理条例》，结合科技发展形势变化和推动技术贸易发展的需要，商务部会同科技部等部门开展《中国禁止出口限制出口技术目录》调整工作，目前正在公开征求社会公众意见，欢迎社会各界积极建言献策。何亚东强调，本次《目录》调整是遵循惯例对《目录》进行的例行调整，并不针对特定行业（或特定国别）。商务部将充分听取社会各界的意见建议，进一步完善《目录》相关内容，更好维护技术进出口秩序，促进对外经济技术合作，维护国家经济安全和发展利益。
【豪鹏科技：半固态电池已完成样品开发并送样评估】
豪鹏科技发布投资者关系活动记录表公告，随着AI、XR硬件的落地和普及，对高能量密度、安全优质的电池产品需求将爆发。公司已完成高硅含量锂离子电池开发，应用于穿戴类产品，并计划与欧洲硅材料战略合作伙伴研发100%硅负极锂离子电池，应用于北美知名智能穿戴类品牌客户项目。在新技术领域，公司有钢壳电池和固态电池技术储备，半固态电池已完成样品开发并送样评估，全固态电池产品送样验证进度将加快。对于机器人行业的发展机遇，公司认为生成式AI与大模型技术的发展推动机器人交互应用成熟，市场需求与政策鼓励成为重要因素。公司已与某高水平机器人企业达成战略合作关系，共同推动技术创新和市场拓展。在AI玩具方面，公司正积极配合头部品牌客户拓展AI应用场景，已与国际知名玩具品牌厂商达成合作，探索更多AI化合作可能。在AI手机方面，公司具备技术水平、产品品质、制造工艺等优势，将继续积极配合客户需求，逐步拓展AI手机电池相关产品的布局。
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【1.10锂电快讯】乘联分会崔东树预计2025年汽车“价格战”将极其猛烈

周四沪铜主力2502合约震荡上行，伦铜站上9100美金偏强运行，国内近月C结构走扩，周四电解铜现货市场成交向好，企业节前积极补库，现货升水上行至145元/吨。昨日LME库存小幅降至26.4万吨。
宏观方面：波士顿联储主席柯林斯表示，其倾向于2025年继续降息但就业市场稳健以及通胀持续存在的压力，预计今年降息幅度将低于此前预期，其对今年的利率预期与美联储会议纪要预测的中值基本一致，即到2025年年末联邦基金利率区间将在3.75%-4%。美联储理事鲍曼认为，去年12月的降息是美联储货币政策调整的最后一步，美联储应避免预判新政府上任后的政策预期，同时等待更明确的消息并需求对经济活动、劳动力市场和通胀方面的影响。
产业方面：全球最大矿企Codelco(智利国家铜业公司)2024年铜总产量达132.8万吨。
美联储官员表达支持降息但需放缓节奏，中国宏观政策调控预期继续托底经济基本盘；因部分船期延误令洋山铜近期溢价高企，国内市场现货偏紧，累库进程相对缓慢，与此同时，伦铜周线技术性支撑有效确认，预计铜价短期将维持反弹走势。

国内库存偏低 铜延续反弹【机构评论】

昨日日内铜价重心上移，贴近75000一线，小幅增仓，现货维持较高升水，社库去化。海外方面美国ADP就业不及预期，关注非农和失业率数据，经济预期的不确定性依然较大，欧元区制造业持续收缩，欧弱美强格局强化，同时贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围持续偏空，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，需求的季节性转淡，铜杆开工率连续三周下滑，国内库存开始逐渐累升，我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，现货难以维持大幅升水；海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位。从交易角度看，铜价减仓反弹，但减仓幅度不大，前期空头增仓量回落幅度有限，铜价反弹后维持区间震荡，关注75500一线压力。

节前补库尚可 铜价重心上移【机构评论】

据芝商所网站1月9日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

1月9日COMEX铜库存降至96021短吨

据外电1月9日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周四连续第六个交易日扩大涨幅，由于技术因素提供了动能，而对美国当选总统关税计划的担忧则推高了纽约商品交易所(COMEX)铜价。
伦敦时间1月9日17:00(北京时间1月10日01:00)，三个月期铜上涨0.52%或47.00美元，收报每吨9,078.50美元，此前曾触及12月16日以来的最高点9,099美元。
COMEX3月期货盘初触及两个月高点每磅4.3495美元，使两个合约之间的巨大价差再次成为焦点。
Marex的顾问Edward Meir说：&quot;铜市的大部分交易都发生在COMEX，这里的套利交易再次火爆，似乎关税言论是这一走势的幕后推手。&quot;
基于投机性买盘的狂热涨势使COMEX和LME的期铜在2024年5月份创下历史新高，部分原因是COMEX的空头挤压。此后，COMEX期铜库存增长了五倍，目前处于六年来的高位。但这些高库存无法完全抵消人们对美国当选总统上台后将如何处理关税政策的担忧。因他曾承诺对全球进口商品征收高达10%的关税，并对加拿大和墨西哥产品征收25%的进口附加税。
反映中国对进口铜需求的洋山铜价溢价达到一年多来最高，为每吨73美元，而两个月前为每吨43美元。
中国国家统计局公布的数据显示，中国12月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.1%，较11月0.2%的增幅有所放缓，创自去年4月以来最小涨幅。

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