SMM4月6日讯：
清明假期期间国内期货、A股、港服等均休市，外盘正常交易，受美国&ldquo;对等关税&rdquo;超预期引发的市场对全球贸易冲突升级以及全球经济衰退担忧的影响，市场风险偏好大幅降温并引发了市场大规模抛售，铜、油、美股、贵金属等出现暴跌。SMM汇总了清明假期期间，外盘美元指数、原油期货、贵金属、LME金属以及美股等的市场表现如下：
金属市场方面：
清明假期期间内盘基本金属休市，值得注意的是，外盘基本金属在4月3日和4月4日均出现下跌，
需警惕国内金属期货在4月7日出现跟随外盘补跌的概率较高，市场参与者需提高风险防范！
黑色金属也因清明假期休市。
LME金属清明假期期间均出现下跌，截至4月4日隔夜收盘，伦铜跌6.86%，伦镍跌6.81%，伦锌跌1.39%，伦锡跌5.42%，伦铅跌2.05%，伦铝跌2.89%。
截至4月4日隔夜收盘，海外贵金属方面：COMEX黄金跌2.61%，其周线出现下跌，本周跌1.99%；COMEX白银跌7.52%，其本周周线跌15.21%。沪金和沪银因清明假期休市。
截至4月4日周五隔夜收盘行情
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宏观面
国内方面：
【11箭齐发！中方坚决反制美&ldquo;对等关税&rdquo; 4月10日12时起对美加征34%关税】
美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收&ldquo;对等关税&rdquo;。中方对此坚决反对，并表示将坚决采取反制措施维护自身权益。4月4日，中方接连表态并发布反制行动。2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收&ldquo;对等关税&rdquo;。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。
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【两部门：对部分中重稀土相关物项实施出口管制】
4月4日，商务部、海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制决定的公告。根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。
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【国际影响力持续提升 今年前两月我国电子信息制造业稳步增长】
今年1&mdash;2月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.5个百分点。具体来看，主要产品中，微型计算机设备产量4700万台，同比增长7.2%；集成电路产量767亿块，同比增长4.4%。同时，出口稳步回升。今年1&mdash;2月，规模以上电子信息制造业出口交货值增速较去年同期提高了10.7个百分点。其中笔记本电脑、集成电路出口产品数量同比分别增长16.5%、20.1%。目前，我国提出并制定的电子信息制造业领域国际标准超过了120项，产业国际影响力持续提升。同时，产业赋能作用不断增强，面向教育、能源、医疗、交通等领域典型应用场景的产品和解决方案加快涌现。（财联社）
【清明假期最后一天 全国铁路预计发送旅客2000万人次】
今天全国铁路预计发送旅客2000万人次。其中，国铁上海局预计发送旅客410万人次，广州局预计发送旅客260万人次，同比增长12.9%。全国铁路计划加开旅客列车1214列，连接北京西站和北京朝阳站的地铁7号线和3号线末班车时间均延长至次日零点三十分，方便夜间抵达旅客换乘。
美元方面：
美国关税引发市场对经济衰退担忧，使得美元大幅下挫，美元指数4月3日出现大幅下跌，盘中最低跌至101.26%。截至4月4日隔夜收盘，美元指数涨0.9%，报102.86。周线方面：美元指数周线两连跌，本周跌1.1%。此前美联储主席鲍威尔承认美国加征关税的影响大于预期，并对未来放松政策释放出谨慎基调。鲍威尔表示，关税增加了通胀上升和增长放缓的风险，凸显了美联储决策者面临的困难。鲍威尔发言之前，稍早公布的数据显示3月非农就业岗位增加22.8万个，远高于预期的13.5万个，2月增幅下修为11.7万个。失业率从4.1%上升至4.2%。市场预测美联储将在今年剩余时间内降息四次。下周备受市场关注的CPI指标将显示商品和服务价格对消费者的影响有多大。
其他货币方面：
瑞银发布报告指出，欧洲经济增长也将放缓，尽管放缓幅度小于美国。如果整个夏天关税都保持在目前的水平，与关税取消的情况相比，经济增长可能会降低50-100个基点。至于通胀，欧盟的报复性关税可能会在短期内导致价格压力上升，但我们认为，贸易战的中期影响可能会抑制欧洲的通胀。再加上疲软的经济增长，到6月份，欧洲央行可能将利率下调至低于我们此前预期的2%。（财联社）
数据方面：
【中物联：3月份全球制造业采购经理指数降至50%以下 全球经济恢复力度趋弱】
据中国物流与采购联合会发布，2025年3月份全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.4个百分点。分区域看，美洲制造业PMI降至49%以下，较上月下降超1个百分点，是导致全球制造业PMI下降的主要因素；亚洲制造业PMI与上月持平，连续2个月稳定在51%以上；非洲制造业升至50%以上，较上月上升超1个百分点；欧洲制造业PMI虽仍在50%以下，但较上月有小幅上升。综合指数变化，2025年3月，全球制造业恢复力度较上月稍有偏弱。
下周将公布中国3月外汇储备、德国2月季调后贸易帐、英国3月Halifax季调后房价指数月率、欧元区4月Sentix投资者信心指数、欧元区2月零售销售月率、日本2月贸易帐、法国2月贸易帐、美国3月NFIB小型企业信心指数、美国3月NFIB小型企业信心指数、中国3月CPI年率、中国3月PPI年率、中国3月M2货币供应年率(0410-0417几点不定)、中国3月社会融资规模-年初至今、中国3月新增人民币贷款-年初至今、美国3月未季调CPI年率、美国3月季调后CPI月率、美国3月季调后核心CPI月率、美国至4月5日当周初请失业金人数、德国3月CPI月率终值、英国2月三个月GDP月率、英国2月季调后商品贸易帐、美国3月PPI年率、美国3月PPI月率、美国4月一年期通胀率预期初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。
此外，下周
值得关注的是
旧金山联储主席戴利发表讲话；新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会；日本央行行长植田和男发表讲话；美联储公布3月货币政策会议纪要、澳洲联储主席布洛克发表讲话；德国央行公布月度报告；芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部发表讲话；欧洲央行行长拉加德在欧元集团的新闻发布会上发表讲话；2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话。
原油方面：
两油期货在4月3日和4月4日均下跌，截至4月4日隔夜收盘，美油跌6.47%，布油跌5.37%。周线方面，美油期货周线出现下跌，本周跌9.73%，布油周线下跌，本周跌幅为8.93%。4月4日为美国关税政策引发的金融市场抛售进入第二日，虽然石油、天然气和成品油的进口未被纳入美国新关税，但关税政策可能会引发通货膨胀，减缓经济增长，加剧贸易争端，从而对油价造成压力。
OPEC 产油国联盟决定推进增产计划，进一步令油价施压。该联盟目前的目标是在5月增产41.1万桶/日，之前计划的规模为13.5万桶/日。
高盛（Goldman Sachs）分析师将布伦特和美国原油2025年12月的目标价大幅下调5美元，分别至每桶66美元和62美元。该行石油研究主管Daan Struyven在一份报告中表示：&ldquo;鉴于经济衰退的风险越来越大，OPEC 供应增加的幅度较小，我们下调油价预测的风险是下行的，特别是在2026年。&rdquo;
汇丰银行（HSBC）将2025年全球石油需求增长预测从100万桶/日下调至90万桶/日，理由是关税和OPEC 的决定。（文华财经）
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美元周线收阴 外盘金属全线下行 伦铜伦镍伦锡、钮银暴跌 美股跳水【假期行情回顾】

4月4日（周五），赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane在一份声明中表示，预计该国今年的铜产量将从去年的约82万吨增至100万吨左右。
Musokotwane表示，由于Lubambe、Luanshya和Kalengwa等铜矿的复苏，这个非洲第二大铜生产国的铜产量正受到提振。
赞比亚政府的目标是在未来十年内将铜产量提高到300万吨左右，尽管该国多年来一直难以达到100万吨的产量目标。
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大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。
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赞比亚2025年铜产量可能增至近100万吨

宏观新闻
1、中国政府关于反对美国滥施关税的立场，其中提到，近期，美国以各种借口宣布对包括中国在内的所有贸易伙伴滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定，中国政府对此强烈谴责，坚决反对。
2、针对美征收所谓&ldquo;对等关税&rdquo;一事，昨日，中国机电产品进出口商会、五矿商会、中国食品土畜进出口商会、中国医药保健品进出口商会、中国纺织品进出口商会、中国轻工工艺品进出口商会纷纷发声，对美国政府做法表示坚决反对。
行业新闻
1、伴随黄金价格迭创新高，黄金相关ETF吸引资金加速涌入。目前，黄金主题ETF总规模已超过千亿元，达1104.68亿元。
2、我国首台智能红外风机融冰设备在中国大唐江西蜈蚣山风电场成功试运，标志着我国在大容量风机智能除冰领域实现新的技术突破。这台设备通过模拟太阳辐射原理，用红外线为叶片迅速加温&ldquo;解冻&rdquo;，单台可在20秒内使3厘米厚的结冰在叶片表面融化，1分钟内使照射区域覆冰开始脱落，照射能量为夏季太阳光照的5倍至8倍。
3、吉林省能源局4月3日公布《关于转发国家能源局《分布式光伏发电开发建设管理办法》的通知》，《通知》要求，2025年一般工商业自发自用余电上网类项目年度上网电量不超过全部发电量的20%，对超比例电量不予接入。
4、据上海航交所，本周，中国出口集装箱运输市场需求总体稳定，多数航线运价上涨，带动综合指数上涨。
5、据从化区委宣传部4月5日消息，近日，力箭二号二级动力系统试验火箭进入中科宇航液体动力系统试验中心，开展二级动力系统试车调试和验证工作。中科宇航液体动力系统试验中心项目是从化加快发展布局&ldquo;空天经济&rdquo;等未来产业的重要项目，也是实施&ldquo;百千万工程&rdquo;的切实举措。
公司新闻
1、美国总统特朗普当地时间4月4日在社交媒体上宣布，他将再次推迟执行TikTok禁令75天。
2、小商品城4月4日发布了2024年年报，除了中文版本外，公司还披露了英文版和阿拉伯语版本。这是A股历史上首份由阿拉伯语编辑的上市公司年报摘要。
3、中国银行湖南省分行原首席业务经理黄志刚被开除党籍。
环球市场
1、美国微软&mdash;全国广播公司主持人斯蒂芬妮&middot;吕勒4日说，美国财政部长斯科特&middot;贝森特无法忍受特朗普政府&ldquo;荒谬的（对等）关税算法&rdquo;，已打算辞职不干。
2、巴菲特旗下伯克希尔&middot;哈撒韦公司发布声明称，目前社交媒体上流传着有关沃伦&middot;巴菲特发表支持特朗普政府关税计划的报道，所有这些报道都是虚假的。年会前不会对市场、经济或关税做出任何评论。
3、据美国地质调查局地震信息网消息，巴布亚新几内亚东部海域北京时间5日4时05分发生7.2级地震，震源深度33公里。

【早报】美征收所谓“对等关税”，中国多个商会发声；黄金主题ETF总规模已超千亿元

这个清明假期不平静。
外盘铜市场在关税冲击影响下出现大跌，其中LME铜跌幅达8.95%，COMEX铜跌幅达10.21%。
随着美国&ldquo;对等关税&rdquo;的落地，中国快速推出反制举措，这场关税风暴将如何影响全球市场？特别是对铜市场而言，此次关税风暴将带来哪些直接影响和潜在影响？在全市场大跌的背景下，铜市场参与者如何应对？期货日报记者采访了市场资深人士，就上述问题进行了及时分析和深入解读。
如何看待此次铜价暴跌？
&ldquo;过去15年，铜只有在2020年3月和2011年10月欧债危机期间出现过更大的单日跌幅。与国内节前收盘相比，伦铜跌幅接近9%，且创出今年以来新低。&rdquo;国投期货有色首席分析师肖静认为，此次大跌属于系统性风险事件冲击，并非金融危机，从主要经济体重点关注的实体指标看，还没有进入经济衰退。市场更为关注的是关税战对全球经济秩序和贸易稳定性的不确定风险和根本性挑战。
从当下市场表现看，山金期货投资咨询部负责人王云飞告诉记者，截至4月3日，市场主要的流动性指标仍未收紧。因此，当前市场仍处于情绪发酵阶段，实际的冲击尚未到来。大规模的互相加征关税可能从信心上对当前脆弱的全球需求产生影响。如果主要资产价格持续走低，一旦达到一定规模，可能引发进一步的连锁反应，从而加速全球经济衰退。
在国泰君安期货有色金属分析师季先飞看来，当前市场的主要逻辑在于特朗普加征关税带来的冲击，导致风险资产价格普遍回落。美股连续暴跌，其他国家的股市也会受到不同程度的影响。投资者信心受挫，市场恐慌情绪蔓延，使得未来全球资产价格的不确定性增加。目前市场比较担忧的是，美国加征关税以及被加征关税的多个经济体进行反制，可能导致全球贸易壁垒增加，也可能引发全球贸易格局调整。
本次关税风暴如何影响全球市场？
&ldquo;历史上，美国曾经历过对大多数商品普遍征收高关税的阶段，且持续时间很长。&rdquo;肖静介绍，1930年，美国实施《斯穆特&mdash;霍利关税法》，对所有进口商品大幅加征关税，引起了世界各国的报复，保护主义盛行，全球经济危机愈发严重。低迷的经济环境凸显了高关税的弊端，&ldquo;二战&rdquo;结束以来，全球逐渐进入由美国主导的现行贸易格局。
此次特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;方案迅速将美国税率水平提高到&ldquo;二战&rdquo;以来最高。巴菲特曾在此前采访中表示，&ldquo;关税相当于一种战争行为&rdquo;。美国多家投行上调了今年美国经济衰退的概率，而市场对美联储降息节奏的预期出现极大分歧。包括黄金在内的全球主流资产做出了一致的快速下跌反应。本周美股纳斯达克指数已经进入熊市区间。之前一直滞涨的白银，即便工业需求占比五成，也出现了11.6%的单周跌幅，金银比升至2020年5月以来最高。
肖静表示，特朗普将关税当作极限施压武器，市场需要关注各方围绕美国&ldquo;对等关税&rdquo;的反应。极端关税风险必将影响全球经济，关注国内是否出台对冲政策。
铜市场受到哪些直接和潜在影响？
在王云飞看来，此次关税风暴对全球铜市场短期和中期需求预期形成打压。在逆全球化加速的情况下，商品需求预计会减少，将利空铜价。潜在影响方面，全球经济衰退风险不断增加，即使未来市场情绪企稳，但贸易环境变差，从长期看也不利于投资和需求的恢复。
季先飞认为，在超预期的关税风暴影响下，风险资产普遍下跌，导致社会财富缩水，同时导致美国和全球消费下降，企业利润也会下滑，从而使价格下跌和消费下滑，形成负向反馈。从铜的消费预期看，全球有色金属的消费边际增长点主要是东南亚、中国、美国等，美国对东南亚和中国加征关税，将弱化此前的消费预期，全球铜的消费增速可能往下调整，将改变此前供应偏紧的预期。
肖静认为，在系统性风险冲击下，铜已经转为风险资产，前期看涨因素充分、多头资金集中的外盘铜价受到关税暴击后，出现&ldquo;多杀多&rdquo;行情。关税博弈引发经济衰退焦虑，从而威胁整体铜需求。&ldquo;若极端关税成为一个阶段必须承认的事实，国内机电类、集成电路、金属制品等出口需求将受到拖累，需求增速将被下调。而美国的经济将面临相当大的不确定风险。&rdquo;
铜市场参与者如何应对？
&ldquo;与海外铜价10%左右的跌幅相比，国内沪铜期货涨跌停板幅度为7%，节后开盘存在一定的跌停风险。&rdquo;肖静表示，但不同于外盘，国内正处于消费旺季，有现实需求支撑，随着铜价快速下跌，前期高铜价下犹豫的点价盘将有所动作。
在季先飞看来，目前对未来铜价比较难评估，尤其是市场情绪已经到极限的低值，做顺势或逆势的估值难以抉择，可能要等这几天情绪发酵完之后，再进行估值。
&ldquo;由于关税政策的变化，当前铜价波动风险加剧，企业在套保中的资金管理更加重要。&rdquo;王云飞建议，企业应在实际交易中对头寸规模进行合理规划或者运用期权工具控制风险。
看向供应端，肖静认为，目前矿端和冶炼端博弈未现转折，加工费仍在负值区域，且继续走低，二季度注意观察加工费能否触底。再生铜方面，美国是中国第一大废铜进口国，涉及铜进口资源40万吨，3月铜价冲高，精铜与废铜价差走扩的优势不大，再生条线会更加紧张。
另外，美国铜进口暂时豁免&ldquo;对等关税&rdquo;，实货物流仍有约一个季度的时间进行套利转移，伦铜库存仍将延续下降趋势，国内也有再出口预期。因此，国内社会库存将继续流出。与外盘相比，沪铜或以抵抗式下跌为主。
总体来看，她认为，基本面因素或能够支持沪铜期货在节后首个交易日打开跌停板，使市场有一定的流动性。
看向后市，肖静建议继续关注关税风暴进展，在实体经济指标被关税冲击切实影响，以及国内消费旺季转淡或去库乏力后，国内铜市将从疲软的消费逐渐向上游供应传导，届时，铜价可能出现更大的下调幅度。她认为，具备战略购铜吸引力的铜价在8000美元/吨以下。具体到期货策略，若短线低开，暂不建议新空介入。在铜价急跌下，近强远弱的Back结构幅度可能受益于现货供求而走扩。
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关税风暴下的铜市：大跳水！参与者如何应对？

由于美国总统特朗普的全面关税计划引发了对经济衰退的担忧，伦敦金属交易所（LME）基本金属周五出现大幅抛售，全线大跌，期铜录得自2020年新冠疫情初期以来的最大单日跌幅。
伦敦时间4月4日17:00(北京时间4月5日00:00)，LME三个月期铜收跌586.50美元，或6.26%，报每吨8,780美元，稍早一度触及8,720美元，为2024年3月以来最低。
在过去的15年里，铜只有在2020年3月和2011年10月欧债危机期间出现过更大的日跌幅。
期铜本周累计下挫超过10%。
Amalgamated Metal Trading公司研究主管Dan Smith称：&ldquo;依赖经济增长的金属目前表现有点灾难，人们担心关税会导致经济衰退。&rdquo;
据证券时报网，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收&ldquo;对等关税&rdquo;。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。
商务部、海关总署公告2025年第18号，公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项实施出口管制应询答记者问表示，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。
为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，商务部发布公告决定将16家美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。
Smith表示：&ldquo;市场信心已经严重受损，这不是你能很快消除的。&rdquo;摩根大通现在认为，全球经济在年底前进入衰退的几率为60%，高于之前的40%。
据央视新闻报道，当地时间4月4日，美联储主席鲍威尔表示，美联储对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。
鲍威尔称，关税上调幅度很明显将远超预期，经济影响也可能如此，包括通胀上升和经济增长放缓。这些影响的规模和持续时间仍不确定。据悉，鲍威尔此前表示，关税的通胀效应很可能是&ldquo;暂时的&rdquo;。
鲍威尔不愿透露他是否认为美国经济正在走向衰退，但他承认贸易政策的不确定性给企业带来了压力，以及越来越多预测显示，经济衰退风险正在上升。
中国金融市场周五适逢清明节假期休市，下周将恢复交易。
LME三个月期铝在触及每吨2,370美元的9月11日以来最低点后，收跌69.50美元或2.84%，报每吨378.50美元。期铝已连续12个交易日下跌，本周累计下跌6.6%。
三个月期镍下滑974美元或6.19%，报每吨14,758美元，盘中触及2020年10月以来最低点14,595美元，周线下跌近10%。
三个月期锌创八个月新低，本周跌7%；期铅触及2022年10月以来新低，周线跌近6%。

基本金属全线大跌，期铜下挫逾6%【4月4日LME收盘】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。作为对等反制，中华人民共和国自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。根据中华人民共和国财政部官网显示，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收&ldquo;对等关税&rdquo;。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。&nbsp;自2025年4月10日12时01分起：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。&nbsp;二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。&nbsp;三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。中美关税战争白热化，美国对中国的关税和中国对美国的反制关税税率均超越市场预期水平，坐实了此前市场参与者所担忧的铜原料供应端遭受干扰。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从数据上来看，2024年中国从美国进口铜精矿46万吨，而中国全年进口铜精矿2816万实物吨，美国对中国的铜精矿供应量并不显著。而2024年中国从美国进口废铜44万吨，中国全年进口废铜225万吨，美国对中国的废铜供应量却十分显著。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;毫无疑问，贸易战的白热化波及到了铜精矿和废铜的供应。2025年截至2月份，中国从美国进口铜精矿累计3.52万矿吨，根据中华人民共和国财政部的信息来看，SMM预计2025年截至4月份，中国从美国进口铜精矿只有5-7万矿吨，这是全年的进口水平。虽然中美之间的铜精矿贸易流会减少，但这并不影响全球的铜精矿供需平衡结果，更重要的是中国的局部性供需平平衡会进一步恶化。2025年截至2月份，中国从美国进口废铜7.08万吨，SMM预计2025年截至4月份，中国从美国进口废铜废铜10万吨以内，这也是全年的进口水平。同样地，中国废铜供应的减少将恶化中国的铜原料供应。
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中美贸易战白热化 中国铜原料供应雪上加霜【SMM分析】

11箭齐发、中国反制！4月4日，据
央视新闻报道
，国务院关税税则委员会宣布，4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。商务部和海关总署发布公告，宣布对部分中重稀土相关物项实施出口管制。
法国政府发言人周四4月3日表示，法国将与欧盟合作，可能会在4月中旬和4月下旬对美国针对欧盟的关税措施采取相应的回应&ldquo;欧盟可能会采取报复措施。
欧洲股市大幅下跌，势将创下三年最大单周跌幅，投资者担忧特朗普宣布对贸易伙伴征收&ldquo;对等关税&rdquo;后引发的全球衰退风险。对经济前景敏感的欧洲银行业在两个交易日内损失最为严重，下跌11%，为自2020年3月以来最大跌幅。
Sanctuary Wealth的Mary Ann Bartels表示，如果这些关税持续下去，经济将放缓。不管是不是经济衰退，很明显美国和世界各地的经济都在走向放缓。除了固定收益市场，（投资者）没有地方可以躲了。&rdquo;
随着特朗普关税再次震动市场，交易员们对美联储降息的预期不断上升。货币市场目前显示，今年年底以前，美联储将降息100个基点，相当于四次25个基点的降息，高于宣布加征关税前的降息约75个基点的预期。
全球金融市场仍处混乱之中，债券投资者随后将关注美国非农就业报告和美联储主席鲍威尔的讲话，以了解美国经济状况以及关税将如何影响美联储的宽松立场。市场已经充分消化了6月份美联储将降息25个基点的预期。
韩国方面，在法院因尹锡悦总统不当的戒yan令宣言而将其免职后，韩元汇率收窄涨幅，韩国股市保持跌势。此举为总统选举铺平了道路，有望结束数月来困扰该国的领导真空局面。
核心市场走势：
欧美股市：美股期货跌幅扩大，纳斯达克100指数期货跌4.5%。欧洲斯托克600指数下跌5.2%，创2020年3月以来最大跌幅。
债市：10年期收益率下跌15个基点，至3.88%。
商品市场：现货黄金升至3130美元/盎司上方。铜价大跌逾5%，创2022年7月以来最大跌幅。
原油延续隔夜的大跌势头，布伦特原油期货跌幅扩大至7%。WTI原油期货日内跌幅超7%。
亚太股市：日经225指数收跌2.8%，报33,780.58点。日本东证指数收跌3.4%，报2,482.06点。从3月高点下跌逾10%，进入回调区间。韩国股市：韩国首尔综合指数收盘下跌0.9%。
【19:31】
欧洲斯托克600指数下跌5.2%，创2020年3月以来最大跌幅。
美股期货下挫，纳斯达克100指数期货跌4.5%，道指期货跌近4%，标普500指数期货跌超4%。
布伦特原油自2021年8月以来首次跌破65美元/桶；WTI原油跌近8%。
商品货币大跌，澳元兑美元日内重挫4%，最低触及0.6049。纽元兑美元跌2.44%。
【19:11】
高盛欧洲奢侈品制造商篮子指数下跌3.5%；如果继续下跌，该指数将迈向2022年11月以来最低水平。
具体来看，潘多拉跌6.0%，斯沃琪跌6.7%，历峰集团跌6.0%，Burberry跌5.6%，Moncler跌3.6%，Cucinelli跌2.9%，爱马仕跌2.9%，开云集团跌3.5%，迪奥跌2.7%、LVMH跌2.3%。
现货黄金转涨，现报3130.31美元/盎司，此前一度跌超1%。
美国2年期国债收益率跌至3.498%，为2022年9月以来的最低水平。
【19:01】
铜价大跌逾5%，延续周四的大跌行情，创2022年7月以来最大跌幅，围绕贸易战恶化影响的担忧引发了工业金属和矿业股的严重抛售。
【18:54】
美股期货跌幅扩大，三大股指期货均跌超3%。
美股2倍做多恐慌指数期货ETF盘前涨超30%，昨日上涨近49%。
中概股盘前下跌，阿里巴巴跌超9%，京东跌近5%。
【18:40】
国际油价持续走低，美油5月合约跌幅扩大至7%，布油6月合约跌近7%。
美国国债扩大涨势，10年期收益率下跌15个基点，至3.88%
交易商增加对美联储降息的押注，认为
今年有50%的可能性出现5次降息
。
【18:28】
原油大跌，WTI原油跌超5%，现报63.45美元/桶；布伦特原油跌近5%。
现货黄金持续拉升，目前升至3110美元附近，接近扳回日内跌幅。
【18:16】
欧美股市跌幅扩大，德国DAX指数跌近4%，法国CAC 40指数跌超3%，英国富时100指数跌近3%。欧洲斯托克50指数跌近4%。意大利富时MIB指数跌超6%，西班牙IBEX指数跌超5%。
美股期货下挫，纳斯达克100指数期货跌超2%，道指期货跌近2%，标普500指数期货跌近2%。
消息面：
据央视新闻报道，4月4日，国务院关税税则委员会宣布，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
【18:00更新】
欧股跌幅继续扩大，意大利富时MIB指数跌超5%，西班牙IBEX指数跌4.2%，德国DAX指数跌2.5%，法国CAC 40指数跌超2%，英国富时100指数跌近2%。欧洲斯托克50指数跌2.6%，较3月高点下跌10%。
【17:36】
美股期货跌幅扩大，道指期货、标普500指数期货均跌超1%，纳斯达克100指数期货跌0.8%。
澳元兑美元下跌2.1%，至0.6197，势创两年来最大单日跌幅。
欧洲斯托克600银行指数下跌5.9%。银行指数周跌幅扩大至11%，为2023年3月以来最大跌幅。
欧洲债券收益率下跌，10年期德国国债收益率跌10个基点。
德意志银行、Banco Sabadell等周五表现最差，跌约8%。保险股周五也跑输大盘，该分类指数下跌2.4%，Scor、Unipol和Aegon等股票跌幅超过5%。
【17:14】
WTI原油日内跌幅达4%，最低触及64.23美元/桶。
欧股跌幅扩大，意大利富时MIB指数跌超4%，西班牙IBEX指数跌近4%，德国DAX指数跌超2%，欧洲斯托克50指数跌超2%，英国富时100指数、法国CAC 40指数跌1.6%。
【16:36】
意大利富时MIB指数较3月份高点下跌10%，势将进入回调区间。
布伦特原油期货跌幅扩大至3%，跌破68美元/桶关口，报67.98美元/桶。
德国国债延续涨势，交易员加大了对欧洲央行降息的押注，完全消化年底前会有三次25个基点降息的预期。10年期国债收益率下跌10个基点，至2.55%，为3月4日以来最低。
【16:08】
欧洲斯托克50指数跌超1.5%。
WTI原油期货跌至2023年5月以来的最低水平，日内跌幅一度达2.5%，报65.22美元/桶。
现货黄金盘中一度跌破3090美元/盎司关口，最低3087.21美元/盎司，报3089.54美元/盎司。
欧洲斯托克600银行指数跌幅扩大至5.1%。
【15:46】
欧股跌幅扩大，德国DAX30指数、英国富时100指数、法国CAC40指数均跌超1%。意大利富时MIB指数日内跌幅超3%。
【15:16】
欧股集体低开，德国DAX30指数跌0.51%，英国富时100指数跌0.52%，法国CAC40指数跌0.69%，欧洲斯托克50指数跌0.72%。
欧洲斯托克600银行指数下跌3.4%，跌至2个月低点。
离岸人民币兑美元突破7.24，日内走高超380点，目前报7.2394。
美国10年期国债收益率跌至大选日前夕以来最低水平。
【14:35】
日经225指数收跌2.8%，报33,780.58点。
日本东证指数收跌3.4%，报2,482.06点。从3月高点下跌逾10%，进入回调区间。
金融股、汽车股领跌，三菱日联金融收跌超8%，丰田汽车跌4.4%。
韩国首尔综合指数收盘下跌0.9%。韩国芯片股走势低迷，SK海力士跌超6%。
14点以前更新：
最新报道，韩国将密切关注金融市场。
澳大利亚S&amp;P/ASX 200指数收盘下跌2.4%，报7,667.80点。
美国30年期国债收益率下行至去年12月以来最低。
美元兑日元日内跌幅达0.50%，现报145.32。
【12:48】
MSCI亚太指数下跌2%至178.62点。日经225指数大跌4%，日本东证指数下跌逾5％。印度SENSEX指数跌幅扩大至1%。
三菱日联金融跌超12%，丰田汽车跌超7%。SK海力士跌幅扩大至7%，三星电子跌2.5%。
美股三大期指延续弱势，纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%，标普500指数期货跌0.9%，道指期货跌0.7%。
【11:45】
日本股市午后扩大跌幅，日经225指数日内大跌3%，日本东证指数跌幅扩大至4%，泰国SET指数跌幅扩大至2%。
美国10年期国债收益率触及六个月低点报3.976%。日本10年期国债收益率跌至1.19%，为1月29日以来的最低水平。
离岸人民币兑美元日内走高超300点，目前报7.2490。
美元指数继续下跌，日内最低跌至101.62，跌幅0.26%。周四，美元指数重挫超1.7%，连续跌破103、102关口，最低触及101.27，创下去年9月30日以来的低位。
WTI原油日内跌幅达1.0%。
【以下是11:30更新】
截至早盘收盘，日经225指数跌2.6%，日本东证指数跌3.5%。
韩国股市延续跌势，截至发稿，韩国KOSPI指数跌超1.5%。
受避险需求提振，日本10年期国债收益率下降10个基点，连续第二天下降。
现货黄金跌破3100美元/盎司，日内跌0.52%。
现货白银日内一度跌超1.00%，现报31.56美元/盎司。
原油延续隔夜的大跌势头，目前布伦特原油期货跌0.71%，WTI原油期货跌0.75%。隔夜原油遭遇特朗普新关税和OPEC+意外提前开始增产的双重打击，大幅回落超6%，创去年7月以来最差单日表现
【
以下是10:00前更新
】
周五亚洲市场早盘，关税引发衰退担忧情绪持续发酵，风险资产再遭抛售，亚太国家股市涨跌不一，其中日本股市跟随华尔街步伐重挫。
日经225指数下跌2.6%，东证指数下跌3.3%。东京证券交易所33个行业分类指数中，仅有四个未下跌，其中银行股指数暴跌6.4%，成为表现最差的板块。
电子、汽车等出口相关板块以及银行股均表现疲软，市场对日本央行政策正常化的前景也产生了疑虑。此外，瑞穗金融集团一度下跌10%，创下2024年8月以来的最大单日跌幅。
与此同时，日本10年期国债收益率在避险需求的推动下下降了10个基点。
日元兑美元汇率隔夜大幅上涨2.7%，创下自2024年10月以来的新高，进一步压缩了出口企业的利润空间。
亚盘时段，韩元兑美元汇率涨幅扩大至0.8%，成为日内亚洲货币中的领涨者。
亚洲其他市场，富时中国A50指数期货开盘下跌0.36%，一度跌至1%。韩国首尔综指回升，抹去早盘高达1.5%的跌幅。当地时间4日上午，韩国宪法法院就总统尹锡悦弹劾案进行宣判，宪法法院通过弹劾案，宣布罢免总统尹锡悦。尹锡悦成为继2017年朴槿惠被弹劾下台之后，第二位被弹劾下台的韩国总统。

中国反制！美股三大股指期货跌超3%，10年美债收益率跌破3.9%，油铜暴跌！

伦敦金属交易所(LME)4月4日公布的库存数据显示，铜库存增加350吨或0.17%，至210,800吨。釜山仓库变动最大，增加1,000吨。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

4月4日LME铜库存增加350吨，釜山仓库增加1000吨

4月3日COMEX铜库存增加2,847短吨，至104,056短吨。
COMEX铜库存变动情况如下（单位：短吨）

4月3日COMEX铜库存增至104,056短吨

本周热点：3月铝加工行业PMI结构性回暖&mdash;&mdash;旺季驱动难掩铝价高企与出口承压隐忧
下周预测：全球贸易局势紧张避险情绪升温 基本面稳健消费韧性支撑铝价运行
电解铝：供应增量有限 需求温和复苏 库存持续去化
铝土矿和氧化铝：氧化铝厂亏损压力下开工率走低 铝土矿价格承压运行
铝棒和型材：铝棒库存下降节奏加快 型材开工走弱担忧初显
再生铝：需求端支撑不足 步入4月再生铝市场延续疲态
铝辅料：预焙阳极4月价格上调开工高位 氟化铝深陷成本困境待破局
更多内容详见中国铝市场周报（20250403） &nbsp;

中国铝市场周报（20250403）

特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;新政，在机构看来，全球贸易体系面临历史性冲击。
此次特朗普关税新政可以说是对全球征税，4月9日起，所有国家对美出口商品需缴纳10%的基准关税，同时对贸易逆差较大的约60个国家加征差异化附加税（生效），税率根据各国对美商品的综合关税水平折半计算。例如，越南、欧盟的叠加税率分别达46%、20%。豁免条款涵盖钢铝制品、汽车零部件、半导体等战略物资，加拿大和墨西哥符合《美墨加协定》的商品继续免税。
消息一出，多国迅速宣布反制措施，欧盟计划对美国科技巨头及农产品加税，加拿大公布报复性清单，日本汽车业、越南电子制造等出口导向型产业面临重创。
反馈在资本市场上，包括美股在内全球风险资产同步开启大幅下跌，美股期货全线跳水，纳指期货跌4.3%，苹果、特斯拉等跨国企业市值单日蒸发超1.8万亿美元；大宗商品波动加剧，黄金价格突破3150美元/盎司创历史新高，原油价格下跌超2美元。4月3日亚太股市同步承压，日经指数暴跌超4%，韩国综合指数跌逾3%，A股与港股表现出一定韧性，沪指以0.24%收盘，恒指收跌1.52%。
在&ldquo;关税&rdquo;大棒之下，如何影响A股与港股市场？债市、黄金等大宗商品还有哪些新的机会？对于投资者而言，该如何调整自身的资产配置应对市场波动？多家基金公司在特朗普关税政策落地首日就给出最新研判。
A股仍以结构性行情为主，政策发力或将加强
9&middot;24以来，A股和港股市场信仰出现积极的变化，基于国内经济相关政策出现较大转变：货币政策进一步宽松，房地产政策出现趋势性反转，同时强调资本市场的重要性，创立两项新型工具引入中长期资金注入，托举市场风险偏好快速回升。当前，从市场情绪、流动性等多方面来看，均是信心重建的起点。
在经济温和复苏之时遭遇&ldquo;关税&rdquo;大棒，市场未来如何走？
在投资市场方面，摩根资产管理预判，新一轮的关税政策可能会对风险资产带来更大的短期压力。
&ldquo;在中国股票方面自新一届美国政府上任以来，港股和A股市场表现出一定的韧性，这在一定程度上是由于自去年三季度起中国政府更积极的政策导向，以及科技产业创新推动潜在盈利增长所引领。&rdquo;摩根资产管理表示，面对新一轮的关税影响，中国政府可能会提供后续更多的政策支持。
兴银基金也指出，特朗普关税政策加剧全球经贸不确定性，但A股凭借内需韧性、政策工具箱灵活性及国产替代加速逻辑，展现出较强抗压性。建议投资者在防御与成长间动态平衡，聚焦政策催化与业绩确定性双主线，把握结构性机会。
金鹰基金认为，展望2025年，从当前政策执行力度来看，今年会强于2024年，全年宏观经济稳健改善，或不会出现较大风险，大盘指数或将呈现慢牛走势，主要进攻机会在科技方向。现阶段行情有可能持续至四月下旬至五月上旬，期间保持观察关税执行落地后，阶段性情绪上的变化。
&ldquo;现阶段仍以结构行情为主，建议关注科技、悦己消费、金融等方向。&rdquo;金鹰基金表示，在中美博弈的大背景下，国内财政发力的必要性加强，但以赤足率、降准降息为主的总量型政策能进一步超预期的空间有限，预计市场风格可能会有所切换，由估值修复转向盈利驱动。市场热点或会缩圈，聚焦于科技、消费、高端制造领域的产业政策实际执行效果，个股标的之间也将有所分化。
金鹰基金指出，受益于呵护资本市场的政策基调，预计以金融为代表的红利资产也将有所表现。
从投资端的角度，超预期的关税无疑会对短期的风险偏好造成一定程度的扰动，也会加大市场的波动。博道基金经理张建胜指出，从组合管理角度，降低出口的风险敞口，提升内需消费的仓位比重是增强组合韧性的方式之一，同时，相信国内也会加大货币财政、内需消费政策方面的对冲力度。
港股二季度或以震荡为主
港股市场受全球流动性影响更深，4月3日，港股回调幅度较A股也更深，不过，南向资金依然给力，南向资金全天大幅净买入287.9亿港元，为单日净买入第二高，仅次于2025年3月10日净买入296.26亿港元的历史最高纪录。
机构如何预判港股近期走势？金鹰基金认为，二季度会阶段性受美股反弹后震荡及关税影响，或以震荡为主。
判断原因有二，一是进入4月后，需评估海外政策落地所带来的可能风险。二是受政策不确定性扰动及担忧经济衰退等风险影响，一季度美股大幅走弱，全球流动性流入新兴市场。而在当前美股估值已挤出一些泡沫，且降息预期低、政策不确定性已提前price-in的背景下，美联储偏鸽表态给予一定情绪修复带来的反弹空间，否认了衰退风险，并且针对降息的考量中赋予经济更高的权重。短期内流动性趋势性流向新兴市场的逻辑被打破，面临全球流动性再平衡。
张建胜相对乐观，他认为，此次关税对港股的冲击和A股是类似的，但程度预计会小于过去几年。今年以来南向资金持续买入，港股的投资者结构已经发生了明显的变化，外资的边际影响在大幅降低。
黄金、国债等避险价值凸显
美国关税政策一出，避险情绪急剧升温，现货黄金价格突破3150美元/盎司历史新高，今年以来震荡回调的债券收益率大幅下行，场内30年期国债ETF收益率涨幅超过1%。
永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，往后看，如果全面对等关税政策无更多实际和解空间，各国都采取反制措施，会处于一个高度波动、避险的阶段，黄金作为对冲不确定性的避险资产将直接受益。
其次，全面关税中长期将推高美国的通胀水平，非农就业和GDP数据可能会进一步确认美国经济下行，美国经济或将在较长时间内处于滞胀环境中，黄金的抗通胀属性将得以体现。
最后，特朗普政策的不确定性将加大其他国家对美国市场的不信任，美元信用损伤、美元走弱，各国央行的长期资金未来或将更加坚定加大对于黄金的增持，与美国资产（美元、美债）逐渐降低关联，传统实际利率框架的投资者也将回流黄金资产。
债市有望呈现阶段性牛市行情也是业内共识，兴银基金固收团队表示，一方面，虽然年初外需相对稳定，但从美西航线逆季节性走弱来看，出口端存在边际转弱信号，本轮关税政策对外需将产生影响，整体稳增长压力加大。另一方面，货币政策宽松必要性加大，政策态度有望从&ldquo;择机&rdquo;转向&ldquo;应对&rdquo;，短期内降准和降息概率都将增加，并且节奏上可能会有所前置。
多元化投资组合有助应对市场波动
值得注意的是，国内外资管机构对特朗普政府关税计算颇有争议，不少国家也直言反制，这增加关税落地后市场的不确定性。
摩根资产管理认为，数据显示其税率的计算方法是基于各国相对美国的贸易顺差和出口总额，该计算方式可能引起各方的质疑和反对，进而影响其关税措施的落实。
摩根资产管理再次强调，新一轮美国关税政策可能会在短期内抑制市场风险情绪，多元化的投资组合有助于度过市场动荡时期。投资者需重视从资产组合中的固定收益、股票股息或另类资产获得收入现金流的重要性，当资产价格因政策引发波动时，能够提供稳定现金流的资产或更受投资者关注。

特朗普“关税大棒”落地，债市、黄金有何机会？多家基金公司研判

伦敦金属交易所（LME）基本金属周四悉数下跌，期铜触及一个月低点，投资者担心美国新的广泛关税将阻碍全球经济增长并影响工业对金属的需求。
伦敦时间4月3日17:00(北京时间4月4日00:00)，LME三个月期铜收跌334美元，或3.44%，报每吨9,366.50美元，稍早一度触及9,340美元，为3月4日以来最低。
法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师David Wilson称：&ldquo;市场正在消化美国对等关税的负面需求影响，以及主要贸易伙伴可能做出的关税回应。我们预计跌势至少在短期内会持续下去。&rdquo;
随着关税上调打击全球经济增长预期、铜消费前景和风险偏好，花旗（Citi）预计铜价到第三季度将回落至8,500美元。法国巴黎银行认为第二季度铜价将跌至这一水平。
据中国新闻网报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
特朗普此前已宣布对进口美国的钢铝产品、汽车及零部件征收25%关税。根据上述行政令，这些产品将不适用&ldquo;对等关税&rdquo;。铜、药品、半导体和木材等也不适用&ldquo;对等关税&rdquo;。
LME三个月期铝稍早触及2024年9月13日以来最低的2,445美元，收盘下跌42.50美元或1.71%，至每吨2,448美元。
三个月期锌下跌2.41%，至每吨2,713.50美元，盘中触及2月3日以来最低的2,707美元。
三个月期铅下跌0.71%，收报每吨1,955.50美元，盘中触及2月4日以来最低的1,946美元。
三个月期镍在稍早触及一个月最低后收跌1.45%，至每吨15,732美元。
三个月期锡收报每吨37,334美元，下跌587美元或1.55%。锡价上一交易日曾触及38,395美元，为2022年5月以来最强，因担心锡矿丰富的缅甸上周五发生地震导致供应中断而出现空头回补。

基本金属悉数下跌，期铜触及一个月低位【4月3日LME收盘】

4月2日，特朗普宣布新一轮对等关税政策，其中对铝的25%无豁免关税保持不变，并将范围扩大至进口啤酒和铝罐。废铝仍未被纳入关税范围。
4月3日，LME 3M价格日均价为2460美元/吨，25%关税本身带来的成本大约为615 美元/吨，叠加海运费和内陆运费，进口到美国的综合成本在800美元/吨以上。当前中西部升水已处于850美元/吨左右，基本对应进口成本，利润空间有限，难以形成价格虹吸效应, SMM认为当前价格走势和基本面情况显示，升水已接近阶段性稳定水平。
2月12日特朗普宣布将对钢铝普加25%的关税且不设豁免，该政策已于3月12日执行。在宣布该政策后美国中西部升水快速上涨，引起了关税落地前的抢运行为。当时套利空间较大，出口商集中发货。目前关税政策已经生效，利润被压缩，市场动力转弱。普加关税的前提下，供应端变动不大。同时，美国本地需求表现不及预期，2月制造业PMI指数环比下降2.5至50.2，且3月消费者信心指数下降7.2点至92.9（1985=100），需求前景低迷。在需求转弱、关税政策存在巨大不确定性的背景下，企业更倾向于按需采购而非备库，使得升水缺乏继续上行的基础，甚至存在回调压力。
在新的对等关税政策影响下，其他地区的需求预期也会受到较大影响，同时地区升水也难以获得美国中西部升水上涨带来的结构性支撑。若美国需求持续减弱，反而可能导致其他地区铝锭供应相对宽松，从而使欧洲和日本两地升水面临继续下行压力。
图1：美国3月消费者信心指数下跌
图2：美国3月制造业PMI指数环比下跌2.5（来源：S&amp;P Global）
LME 3M价格同样存在下行压力。LME三个月期铝价在关税政策发布后出现下行，反映出宏观市场对全球需求前景的担忧。市场普遍认为，高关税政策将扰乱东南亚等制成品出口国的对美销售，令原铝实际消费受到影响。此外，关税升级也增加了全球贸易不确定性，引发资金避险情绪，令部分多头平仓、价格回落。因此，短期内LME价格走势更多受到宏观情绪与全球需求预期主导。
图3：LME 3M铝价持续承压

对等关税政策宣布，美国中西部升水与LME铝价双双承压【SMM分析】

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SMM 4月3日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价79020元/吨，较上一交易日下降1080元/吨，现货升贴水均价35元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降450元/吨，广东光亮铜价格73400-73500元/吨，较上一交易日下降450元/吨，精废价差917元/吨，环比下降596元/吨。精废杆价差725元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回落跌价清明临近，持货商已基本放假，因此再生铜杆企业表示采购困难，另外假期放假，终端节前备货需求让再生铜杆企业库存有所下降，受益于铜价下跌，再生铜杆市场交易情况尚可。

节前铜价回落 终端备货情绪尚可【SMM再生铜日评】

SMM2025年4月3日讯：
本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周下滑0.8个百分点至62.6%，结束八周的连涨，同比下降0.6个百分点。分板块来看，原生铝合金、铝板带、铝型材、铝箔及再生铝合金开工率普遍回落，仅铝线缆维持平稳运行。当前下游消费表现分化，电网建设与光伏装机需求强势托底，铝线缆企业在手订单超预期增长，光伏边框领域受益电价新政及铝价回落维持满产；而传统消费领域持续承压，建筑型材需求同比萎缩，汽车工业型材受技术壁垒及出口波动拖累，包装箔、空调箔等需求显露疲态，再生铝合金同样因汽车等终端订单低迷延续弱势。短期来看，铝线缆板块有望随电网招标放量及光伏抢装潮保持高开工，光伏边框需求仍具韧性，但需警惕加工费下行风险；铝板带、铝箔等板块受制于海外贸易摩擦及国内终端备货节奏放缓，开工率或继续小幅回落；原生及再生铝合金板块或持续受制于订单不足及库存压力。需重点关注美国关税政策调整对出口订单的影响以及铝价波动对下游采购情绪的扰动。SMM预测下周开工率或将小幅回升0.1个百分点至62.7%。
原生铝合金：本周国内原生铝合金行业弱复苏态势遭遇阻力，龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至55.4%，为3月以来连续温和回暖后于4月第一周首次松动。供应端看，虽多数企业维持稳定生产，但受制于流通领域现货充裕格局未改，叠加厂内成品库存与下游原料备货仍处高位区间，行业整体增产动能不足。需求端传导机制显现迟滞，当前铝价中枢下移虽部分缓解下游补库成本压力，然终端新增订单释放乏力压制补库意愿，下游加工企业避险情绪发酵，现货市场交投活跃度持续低迷。值得重点关注的是，美国对华铝合金轮毂关税政策存在调整预期，或对出口导向型深加工企业形成波段性影响。SMM预判下周行业开工率仍将维持小幅下探趋势。
铝板带：本周铝板带龙头企业开工率环比下降1个百分点至70%。本周铝价表现较为稳定，下游客户观望情绪不及上周浓郁，提货积极性有所提升，各家铝板带龙头企业持续去库。但需求端季节性转暖并没有为整个市场带来较强的乐观预期，3月下旬开始，旺季疲态已现，市场需求边际增量逐渐下降。此外随着新一年市场新建产能逐渐落地，供需关系仍呈供大于求状态，预计龙头铝板带企业开工率将出现小幅下行。
铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率为60%，持平于上周。从长期角度来看，当前铝线缆企业开工延续稳步攀升态势，因新增订单的加速落地叠加电网交货周期的到来。订单层面，今年第一季度电网订单络绎不绝，特高压第一批和输变电第一批材料招标已经公示，输变电第二批招标亦在2025年4月8日即将公示，此外各省网的配网协议、物资协议订单亦在纷纷招标，铝线缆企业在手订单超预期增加。当前正式进入4月，电网工程的复工加上光伏抢装机潮对铝及铝合金线缆需求回暖，企业排产节奏有望加快，预计4月行业开工率将高位运行。
铝型材：本周国内铝型材行业整体开工率环比下降2个百分点至59%，分领域看：工业型材方面，进入四月传统旺季背景下市场显现分化格局。据SMM调研，本周中小型企业在汽车配套领域面临技术壁垒高、账期延长及质量严控等系统性压力，普遍以定制化散单生产为主，叠加近期国际贸易环境波动导致出口订单下滑，本周行业整体开工率呈现小幅回落。虽头部企业仍维持高负荷运转，但产量较去年同期有所回落，叠加新增订单动能不足，初现&quot;旺季不旺&quot;的担忧。光伏边框领域维持高位运行，光伏上网电价新政提振效应叠加铝价回落刺激终端采购，下游组件企业采购需求积极，头部企业基本维持产能满载运行，但加工费走低、行业内卷问题依旧明显。本周建筑型材板块开工基本与上周持平，但依旧不及去年同期水平。企业反馈本周以生产在手订单为准，暂无新增订单的加持，尽管SMM调研显示近期部分华南企业通过主动承担部分退税成本获得少量东南亚及欧洲地区的零散出口订单，并与基建项目托底形成支撑，但企业目前普遍采取原料低库存策略以应对远期订单能见度不足，且市场普遍对需求持续性存迟疑态度。SMM将持续关注光伏装机增量对型材需求的可持续性，工业型材分化格局的影响以及建筑领域的实际订单情况。
铝箔&nbsp;：本周铝箔龙头企业开工率环比下降1个百分点至74.7%。周内铝箔市场相对平稳，包装箔、电池箔、空调箔等产品需求端未出现较大变化，短期在旺季支撑下龙头企业开工率仍可维持于相对高位。但下游终端客户经历3月旺季集中下单备货后，4月下单量开始展露疲态，此外海外市场贸易摩擦此起彼伏，给后续铝箔龙头企业开工率带来更多的不确定性。
再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周小幅回落0.5个百分点至56.4%。&ldquo;金三&rdquo;预期落空后，4月份以来下游订单仍呈现稳中走弱态势，压铸企业采购意愿低迷，且小长假前备库需求未见明显释放。受制于订单萎缩、生产亏损或资金压力等因素，部分企业开始下调开工水平，趁机进行设备检修。短期行业开工率预计平稳或小幅下行为主。
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(SMM铝组）

铝下游开工率终止八连涨 光伏电网托底难掩传统消费疲态【SMM下游周度调研】

SMM 4月3日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 本周美国总统特朗普对进口关税有了进一步明确，铜价受此影响周内跌幅1600元/吨，广东光亮铜价格铜价回落750元/吨至73450元/吨。本周五清明来临，南方地区货场或再生铜杆企业采购人员已在周四放假返乡祭祖，因此临近周尾再生铜原料市场成交平淡。由于铜价持续回落，再生铜原料持货商纷纷捂货惜售，再生铜杆企业表示目前市场上基本买不到高品位的再生铜原料，只能采购到低品位的再生铜原料，因此周内再生铜杆样本企业原料库存为4300吨，较上周5700吨减少了1400吨。
&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; 有关&ldquo;反向开票&rdquo;的执行情况，各省市地区了解来看，各家再生铜杆企业都已在积极执行，相比直接按照核定征收缴纳税款，&ldquo;反向开票&rdquo;的税项组成为1%增值税和0.5%个人所得税，要低于2%的核定征收率，所以越来越多企业去执行&ldquo;反向开票&rdquo;工作。进口方面，宁波进口贸易商表示进口量依然没有明显改善，由于美精铜价格高企，海外大部分再生铜原料都往美国运送，所以中国的到港量短期内都会维持较低的状态。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 本周美国再生1#铜CIF报价为美精铜5月合约价格扣减75-80美分/磅，再生铜2#铜CIF报价为美精铜3月合约价格扣减86-87美分/磅，美国黄杂铜CIF报价的LME系数为65-66%，固定价格6500-6600美元/吨（少量成交）；非美国98.5铜米CIF报价的LME系数为&nbsp; 96-96.5%，非美国光亮铜CIF报价的LME系数为98-98.5% LME。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望下周，若铜价继续回落，精废价差维持在1000元/吨的范围内将会令持货商进一步减少出货量，再生铜原料市场供应将变得更为严峻。
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铜价回落明显 持货商惜售【SMM再生铜原料周评】

SMM 4月3日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 据SMM的调查数据显示，本周再生铜杆的开工率为30.88%，较上周下降了5.7个百分点，同比下降了22.2个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1039元，环比减少了678元。此外，江西再生铜杆的价格扣减平均为每吨473元，环比缩小了815元。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 周内再生铜杆企业开工率回落主要由于铜价回落，高品位再生铜原料采购困难，不少再生铜杆企业为保证工厂持续开工，只能被迫无奈生产销售价格更低的阳极板。由于铜价回落，终端下单提货意愿有所回暖，再生铜杆企业周内成品库存4050吨，较上周4650吨减少了600吨。有企业表示，由于春节后工厂一直只开1各炉子生产，但年内产值目标需要，企业至少有4-5个月需要开2各炉子进行生产，若清明节后，再生铜原料采购量有所提高，将会考虑开2个炉子进行生产。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，目前再生铜原料采购困难，再生铜杆企业开工率难有明显回升。
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再生铜原料采购困难 再生铜杆开工率回落【SMM再生铜杆周评】

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详见2025年4月3日SMM铜产业链常规报告-周报
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SMM铜产业链常规报告-周报（20250403）

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SMM&nbsp; 4月3日讯：
今日沪铝主力合约2505开盘于20450元/吨，最高价20520元/吨，最低价20330元/吨，收盘于20420元/吨，收跌0.49%，成交量11.3万手，持仓量17.4万手。
SMM评论：今日早盘，铝价重心短暂下跌20400元/吨附近后再度反弹至20550元/吨附近。宏观方面，美国时间4月2日,特朗普宣布了对等关税内容,美国将对各国征收10-49%不等的关税。值得注意的是,由于铝此前已被征收25%的关税,不在此次新增对等关税范围内,因此未出现关税叠加情况。但铝的需求端,如汽车、易拉罐等终端行业存在被新增关税的可能,这在一定程度上会抑制海外需求。此外在之前汽车税宣布时,需求下滑的利空预期已被市场消化掉一部分。短期来看,当前市场对全球经济形势存在担忧,海外避险情绪有所升温,需警惕伦铝的下行风险。基本面上，铝产业链被利空情绪笼罩，尽管临近传统消费旺季，但下游多数板块订单量与开工率回落，本周行业整体开工率为62.58%，较上周下滑0.85pp。以型材领域为例，据SMM调研，本周中小型企业在汽车配套领域面临技术壁垒高、账期延长及质量严控等系统性压力，普遍以定制化散单生产为主，叠加近期国际贸易环境波动导致出口订单下滑，本周行业整体开工率呈现小幅回落。虽头部企业仍维持高负荷运转，但产量较去年同期有所回落，叠加新增订单动能不足，初现&quot;旺季不旺&quot;的担忧。叠加铝锭社会库存回升，铝价短期内面临下行压力，据SMM统计，4月3日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存为9414吨，较上周四增加862吨，LME今日铝库存减少25吨，降幅0.01%至458,800吨；短期内市场面临着严峻的外部压力。美国肆意挥舞关税大棒，再度搅乱市场秩序，给铝价带来沉重下行压力。在宏观不确定性高企、贸易保护主义抬头的当下，铝价走势在短期内陷入震荡下行的困境。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。
今日氧化铝主力2505合约开于2868元/吨，最高点2904元/吨，最低点2854元/吨，终收于2854元/吨，收跌0.83%；成交量13.9万手，持仓量19.9万手。
SMM评论：氧化铝市场近期呈现供需双弱格局。供应端方面，据SMM数据,截至本周四,全国冶金级氧化铝建成总产能10,502万吨,运行总产能8673万吨,全国氧化铝周度开工率较上周下调0.54个百分点82.58%。但4月3日氧化铝仓单总量回落至29.85万吨，其中河南区域单日下降2,403吨至2.19万吨，新疆区域今日再度类库600吨至20.15万吨。需求侧，据SMM数据，截至今日，本周国内电解铝运行总产能持平在4388万吨/年，折算氧化铝理论需求约8,447万吨/年，虽有小幅增长但仍低于实际供应能力。当前铝厂以执行长单采购为主，部分铝厂启动主动降库计划，SMM统计显示铝厂原料库存环比再降4.4万吨，叠加昨日广西现货成交出厂价跌至3,038元/吨、西北招标成交到厂价3,145元/吨的区域分化，反映市场对价格走势预期偏空。铝土矿市场呈现结构性宽松。国产矿维持低供应量，进口矿增量持续弥补国产矿缺口，据SMM4月3日统计，国内9个港口的铝土矿库存共计1644万吨，较前一周环比增加2.32%。整体供需较前期更为宽松，短期价格下行压力显著。海外市场对国内形成双向压制，进口窗口仍处关闭状态但价差收窄需警惕，进口窗口处于待开启边缘。出口方面，国内以山东地区最新网价测算，出口成本在430-440美元/吨左右，远高于海外最新氧化铝成交FOB价格，出口窗口紧闭，短期氧化铝出口或难以提供大量需求。短期氧化铝流通货源宽松格局未改，叠加进口矿成本下移传导压力，价格或延续弱势震荡。后续需持续关注氧化铝运行产能变动情况。
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关税阴云叠加需求疲软 铝市承压下行【SMM期铝简评】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
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4月3日讯：
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价86.25元/吨，最低价85.40元/吨，收盘价较上周五下跌0.85%。
本周挂牌协议交易成交量171,100吨，成交额14,275,439.00元；大宗协议交易成交量1,563,489吨，成交额118,816,318.00元。
本周全国碳排放配额总成交量1,734,589吨，总成交额133,091,757.00元。
2025年1月1日至4月3日，全国碳市场碳排放配额成交量7,188,179吨，成交额616,293,893.07元。
截至2025年4月3日，全国碳市场碳排放配额累计成交量637,456,843吨，累计成交额43,649,020,996.58元。
声明
全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称&ldquo;交易机构&rdquo;）进行发布和监督。
除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。

本周全国碳市场收盘价跌0.85% 碳排放配额总成交1734589吨【交易周报】

4月3日讯：
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价85.40元/吨，最高价85.40元/吨，最低价85.40元/吨，收盘价85.40元/吨，收盘价较前一日下跌0.04%。
今日挂牌协议交易成交量10,000吨，成交额831,000.00元；大宗协议交易成交量263,489吨，成交额18,466,318.00元。
今日全国碳排放配额总成交量273,489吨，总成交额19,297,318.00元。
2025年1月1日至4月3日，全国碳市场碳排放配额成交量7,188,179吨，成交额616,293,893.07元。
截至2025年4月3日，全国碳市场碳排放配额累计成交量637,456,843吨，累计成交额43,649,020,996.58元。
声明
全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称&ldquo;交易机构&rdquo;）进行发布和监督。
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4月3日全国碳市场价跌0.04% 碳排放配额总成交273489吨【交易日报】

伦敦金属交易所(LME)4月3日公布的库存数据显示，铜库存减少1,425吨或0.67%，至210,450吨。巴生港仓库变动最大，减少1,450吨。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

4月3日LME铜库存减少1425吨，主要因巴生港库存下降

4月3日（周四），伦敦金属交易所（LME）基本金属全线下滑，伦铜一度跌超2%，原因是美国征收&ldquo;对等关税&rdquo;引发对全球金属需求的担忧。
北京时间16:40，LME三个月指标期铜报每吨9,543.5美元，下跌1.62%。当天早些时候，该合约一度触及9,485美元，为3月11日以来的最低点。
新华社华盛顿4月2日电，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，并对一些贸易伙伴征收更高关税。
&ldquo;对等关税&rdquo;可能会加剧通胀，阻碍美国和全球的经济增长。
一位基本金属交易商表示：&ldquo;对等关税给期货和股票市场带来了冲击。人们提心吊胆，担心其他国家会征收报复性关税。最重要的是，贸易冲突升级的阴影正在对市场产生主导影响。&rdquo;
其他金属中，LME期铝下跌0.42%，报每吨2,480美元；期铅下跌0.69%，报1,956美元；期锌下滑1.55%，报2,737.5美元；期锡下跌3.22%，报36,700美元；期镍下跌0.31%，报每吨15,915美元。
沪铜跌1.3%，报每吨78,860元；沪铝跌0.1%，报每吨20,420元；沪锌跌0.9%，报23,155元；沪铅跌1.4%，报17,100元；沪镍跌1.6%，报127,330元；沪锡跌2.0%，报287,790元。

LME基本金属全线下滑，伦铜跌逾2%

此前由于美国对铜进口启动国家安全调查，叠加随后美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，高于前期预期，市场对于美铜进口成本将被进一步推高的担忧加剧，美铜一度高歌猛进，于3月26日最高触及5.374美元，刷新上市以来新高。与此同时，美铜对伦铜的溢价不断扩大，同样于3月26日升至1700美元之上，创下了历史最高纪录。
然而高处不胜寒，随后美铜出现高位回落一幕，美铜对伦铜的溢价也随之回落。3月底美铜的回调受多重因素影响，一方面，在美国关税政策兑现的过程中，本就顽固难消的美国通胀有重新上升的风险，而在全球互设壁垒的背景下，经济增长担忧也开始升温，有关于美国经济滞胀风险的忧虑甚嚣尘上。主要表现在美国2月PCE反弹，美国多数经济数据仍有韧性，但是包括消费者信心指数在内的情绪指标明显转弱。另一方面，美国关税政策的影响有两面性，特别是对铜市来说，此前市场更多关注加征关税预期下未来进口成本的增加，叠加投资者的相关套利行为，美铜被大幅推高。但是从另外一个角度，贸易争端升级后续也会危及铜的需求，参考上一轮贸易战，期间需求忧虑笼罩，全球铜价重心出现了持续下移一幕，因此铜价迭创新高的背后存在隐忧。
除此之外，在全球可供COMEX交割的铜正向美国运输之际，3月26日市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的第四季度是明显提前的。这一消息并未继续推升美铜，反从令美铜高位回调，背后的逻辑在于，最近流入美国的铜主要来源国是智利，一般来说运输时间在3周到一个月附近，亚洲库存转移时间将会更长，如果对铜关税真的过于提前的落地，那么政策落地后再继续流入美国的那部分铜价格将受到关税影响，届时贸易商无法通过价差获得更多利润，甚至有亏损的可能，因此相关资金有平仓避险的需求。与此同时，前期美国新任总统一直强调的对等关税会在4月初落地，有关关税的不确定性增加，市场避险情绪继续升温，铜价上方压力明显增加，因此出现持续回落一幕。
不过可以看到，在美国对等关税落地之前，美铜虽然高位回调，但回调幅度有限。4月2日晚间对等关税的靴子终于落地，整体来看关税幅度超出前期预期，市场交易逻辑也继续转向对经济增长的担忧，风险资产普遍回落，内外铜价也出现明显回调。相较来说，美铜下跌幅度甚于伦铜和沪铜，因此今日美铜对伦铜的溢价出现跳水一幕，快速收窄一度下破1200美元，随后企稳在1200美元之上水平。聚焦品种方面，本次美国关税政策对铜、贵重金属有豁免，对符合美墨加贸易协定的加墨商品也继续豁免关税。此前提到过，除了智利之外，美铜进口对于加拿大和墨西哥也较为依赖，本次美国对加、墨关税态度也是高高拿起轻轻放下，因此短期来说进口铜的成本并不会出现较大提升。
观察全球铜最近的迁徙情况，可以发现此前海外铜的确有在持续向美国流入，可以看到，从2月下旬开始LME铜库存就呈现不断去化的局面，注销仓单持续高企。最近半个多月COMEX铜库存如期出现回升姿态，由9.2万吨附近攀升至最新的10万吨之上水平，表明前期套利头寸正在持续交仓。不过主要受对铜加征关税的时间点预期提前的因素影响，最近海外铜向美国流入的势头有所止住，由前期贸易流造成的其他地区铜供应偏紧的状态或也得以缓解。
因此在近期关于关税的叙事逻辑转为交易需求担忧的背景下，叠加其他地区铜向美国流入的积极性已经减弱，美铜价格难以保持坚挺，对LME铜的溢价出现回落一幕。在美国对等关税正式生效之前，仍需关注谈判空间，警惕市场情绪的反复。整体来看，短期COMEX铜对LME铜的溢价在3月底或已见顶，但今日利空情绪已有所宣泄，价差表现为低开回暖，下方空间可能同样不大，等待美国对铜具体关税政策的落地。

【套利分析】COMEX铜对LME铜溢价加速回落 短期价差顶部已现？

SMM 4月3日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘金属普跌，沪锡以2.02%的跌幅领跌，沪铅、沪铜以及沪镍一同跌逾1%，沪铜跌1.28%，创2025年3月以来的新低，沪铅跌1.41%，沪镍跌1.55%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌2.43%，盘中最低跌至2853元/吨，创2023年12月以来的新低。
此外，碳酸锂主连跌1%，工业硅主连涨0.2%，多晶硅主连跌0.02%。欧线集运主连涨1.29%。
外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属除伦铅外跌幅均超1%，其余伦锡以2.3%的跌幅领跌，伦镍跌1%，伦锌跌1.31%，伦铝跌1.26%，伦铜跌1.97%，创2025年3月以来的新低。
黑色系方面同样集体下行，不锈钢跌0.92%，热卷跌0.83%，其余金属均小幅波动。双焦方面，焦煤跌0.2%，焦炭跌0.64%。
贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌3.46%。国内方面，沪金涨0.49%，盘中一度续刷新高747.98元/克。沪银跌1.44%。
截至今日15:04分行情
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宏观面
国内方面：
【3月财新中国服务业PMI升至51.9 为三个月新高】
今日发布的3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.9，较2月上升0.5个百分点，服务业经营活动扩张速度为近三个月来最高。
【外交部回应美方加征对等关税】
财联社4月3日电，外交部4月3日下午举行例行记者会。记者：美国东部时间4月2日，美方发布行政令，宣布对主要贸易伙伴加征所谓&ldquo;对等关税&rdquo;，对中国（包括香港、澳门）加征34%关税。请问中方对此有何评论？
外交部发言人郭嘉昆：美方打着&ldquo;对等&rdquo;的幌子，对包括中国在内的多国输美产品加征关税，严重违反世贸组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。中方对此坚决反对，将采取必要措施坚定维护自身正当利益。中方多次强调，贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。中方敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式，同包括中国在内的世界各国磋商解决贸易分歧。
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4月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1889元
美元方面：
截至15:04分，美元指数下跌1.25%，ADP研究机构周三公布的数据显示，美国3月ADP就业人数增加15.5万，大超预期和前值，市场预估增加10.5万人，前值从增长7.7万修正为增长8.4万。美国3月&ldquo;小非农&rdquo;超预期回暖，从2月份因部分地区遭遇恶劣天气导致的疲软中反弹，就业市场韧性凸显。
美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，并对某些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的&ldquo;对等关税&rdquo;，这些措施将于9日生效。文件还称，特朗普拥有&ldquo;修改权限&rdquo;，可以视情况提高或者降低关税。美联储理事库格勒表示，随着企业适应铝等中间产品价格的上涨，以及家庭可能调高预期，美国关税的上涨可能会带来比预期更持久的通胀。欧洲央行总裁拉加德表示，美国总统特朗普计划征收的关税将对全球产生负面影响，其损害程度取决于关税的程度、持续时间以及是否能促成成功的谈判。（文华综合）
数据方面：
今日将公布美国截至3月29日当周初请失业金人数、美国3月挑战者企业裁员人数、美国2月贸易帐、美国3月ISM非制造业PMI，英国3月SPGI服务业PMI终值、英国3月政府官方净储备变动，巴西3月季调后SPGI服务业PMI、巴西3月季调后SPGI综合PMI，澳大利亚2月商品及服务贸易帐、澳大利亚2月进出口月率，加拿大3月储备资产总额、加拿大2月贸易帐，俄罗斯3月SPGI服务业PMI、瑞士3月CPI年率等数据。此外，值得关注的是：美联储理事库格勒就通胀预期发表讲话，澳洲联储主席布洛克将出席参议院听证会，欧洲央行公布3月货币政策会议纪要，欧洲央行行长拉加德发表讲话。
需要注意的是，4月3日清明节假期前夕，上金所、上期所、郑商所、大商所无夜盘交易。4月4日当天，上金所、台湾证券交易所、沪深及北交所、国内期货交易所均休市一日，香港交易所因清明节港股休市一日，南、北向交易关闭。
原油方面：
截至15:04分，两市油价一同下跌逾2%，美油跌2.84%，布油跌2.66%。此前美国宣布全面征收关税令投资者担忧将引发全球贸易争端，从而抑制经济增长并限制燃料需求。IG市场策略师Yeap Jun Rong称，对于油价而言，现在的焦点转向了全球增长前景，由于这些高于预期的关税，全球增长前景可能会被下调。
瑞典北欧斯安银行(SEB)首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop称:&ldquo;我们知道，这将对贸易、经济增长，进而对石油需求增长产生负面影响。但我们还不知道会有多严重因为影响还在后面。
周三，瑞银分析师下调2025-2026年油价预估3美元/桶，至72美元/桶，原因是基本面疲软。交易商和分析师目前预计，随着各国试图通过谈判降低关税或实施报复性关税，政策可能会发生变化，短期内价格将出现更多波动。
美国能源信息署(EIA)周三的数据显示上周美国原油库存大幅增长，因炼厂产能利用率下滑且进口量激增。原油库存增EIA称，在截至3月28日当周，加616.5万桶，达到4.398亿桶，而分析师预期为减少210万桶。这强化了看跌情绪。美国自第一大石油供应国加拿大的原油进口量上周创下1月3日以来的最高水平，增加43.8万桶/日，达到442万桶/日。（文华综合）
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4月3日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

4月3日临沂利信 废铝采购报价

SMM4月3日讯：
近期，氟化铝市场成交氛围持续低迷，企业主要以交付在手订单为主，市场各方密切关注着4月标杆企业的招标价格。在此背景下，氟化铝价格保持稳定运行，截至目前SMM氟化铝价格收报9,900-10,500元/吨，SMM冰晶石报价6,500-7,500元/吨。
从原料供应的角度来看，本周萤石市场整体持稳为主。作为氟化铝生产关键原料的 97% 萤石粉，其到厂价格稳定保持在 3,500-3,800元/吨的价格区间内。
鉴于环保与安全标准日益严苛，萤石矿山开采受到显著限制，致使市场供应紧张的格局在短期内难以得到有效缓解。下游企业采购积极性表现较为一般，需求端并未出现显著增长迹象。目前，萤石粉的价格保持在高位并处于盘整状态。据 SMM 的最新数据显示，当前 97% 萤石粉的到厂均价为 3,625元/吨，与上周四相比持稳运行。另周内氢氧化铝价格持续下行，SMM数据显示，氢氧化铝出厂均价为1,961元/吨，与上周四相比下调3.30%。叠加周内硫酸价格延续上行趋势，整体来看，氟化铝原料端支撑仍较为坚挺。
从供应端来看，由于前期氟化铝价格的不断下行，叠加近段时间原料端强势上涨，氟化铝企业成本倒挂严重，为保证企业运行，企业停减产情况明显增加，氟化铝供应端持续缩减。从需求端来看，目前电解铝企业开工稳中存增，虽整体增量有限，但整体需求仍存。
简评：周内4月标杆企业招标价格仍未落定，市场观望情绪主导成交氛围仍较为平淡。由于原料价格持续攀升，氟化铝行业深陷生产压力与亏损困境之中。为摆脱这一局面，众多企业纷纷选择停产或减产，导致市场供应呈现出持续下滑的态势。从需求端来看，虽有一定增长趋势初现端倪，但尚未形成足以扭转市场格局的强劲动力。鉴于氟化铝企业成本端压力剧增，以及供应端持续收紧，综合判断，4 月氟化铝价格上调已成必然趋势。此次价格调整将在一定程度上缓解企业的生产经营压力，为氟化铝行业的稳定发展提供一定支撑 。

氟化铝原料支撑坚挺 供需失衡促价格上调预期【SMM氟化盐周评】

SMM4月3日讯：
特朗普于4月2日宣布&ldquo;对等关税&rdquo;，幅度超出市场预期，引发了市场对美国经济&ldquo;滞胀&rdquo;风险和全球贸易冲突加剧的担忧升温，这将使得铜等有色金属需求前景蒙阴，三大交易所铜期货在4月3日均出现下跌，截至4月3日15:08分，伦铜跌2.25%，报9502.5美元/吨，其周线跌幅目前暂时为2.98%；沪铜跌1.28%，报78860元/吨，其周线跌幅为2.27%；截至4月3日15:37分，COMEX铜跌3.17%，报4.8805美元/磅，其周线跌幅目前暂时为4.86%。
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基本面
铜价下行提振市场交易情绪 然市场成交未见显著增加
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现货价格方面：4月3日，SMM1#电解铜现货的均价为79150元/吨，较前一交易日跌905元/吨，跌幅为1.13%。SMM1#电解铜本周跌多涨少。
市场成交方面：上海现货市场：日内现货活跃度较昨日增加但总体成交量减少，下游于79050元/吨下方点价积极，但看跌情绪抬升，日内拿货量比昨日下滑，周内铜价走跌下游提货情绪增加，且有清明节备货因素；华南现货市场：广东库存连续2天下降，到货大幅减少是主因，尽管库存和铜价均下跌，但临近清明小长假，下游企业补货的意愿并不高，据悉多数企业会放假1天，个别放假2天，现货成交价持平昨日；华北市场：下游采购情绪有所提振，市场成交活跃度表现升温，不过因下游此前库存累积，备货需求并未有显著增加。
国内铜库存连续五周出现周度去库
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国内铜库存方面：截至4月3日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降2.36万吨至31.36万吨，较上周四下降2.09万吨，实现连续5周周度去库，目前较年内高位回落了6.34万吨，较去年同期低7.44万吨。
后市
宏观面：国内方面：需关注清明消费数据以及清明节后公布的中国CPI和PPI数据等，市场对国内宏观利好的预期升温，关注后续是否有相关的利好政策出台。国外方面：在特朗普的对等关税措施宣布后，美国短期利率期货一度上涨，期货定价反映出美联储今年降息四次的可能性已接近50%，而早先的预期是降息三次。市场将关注今晚公布的美国非农与失业率数据，若就业市场超预期走弱，美联储降息次数预期或将升温，美国经济衰退预期以及降息次数预期升温均将使得美元承压。下周还需关注美国的CPI数据，进而判断美联储的利率路径。后市还关注美国对等关税的兑现情况，以及其引起市场对铜需求的担忧或将反复扰动铜价，此外，还需警惕232调查结果对铜价的扰动。
基本面：受冶炼厂检修影响，国产铜供应量将减少，而进口铜到货量也不会增加，料下周总供应量将较本周下降。下游消费方面，随着铜价已经回落至前期低位，下游补货积极性将上升。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的情况，周度库存有望继续走低。
综上，随着特朗普宣布实施&ldquo;对等关税&rdquo;措施，多个国家和地区称将进行反制，预计全球经济增长前景蒙阴短期将继续压制铜价，需观察铜价能否上演利空出尽的戏码。市场对国内宏观利好的预期升温，倘若有超预期的利好出台，或将提振铜价。基本面上，国内铜库存有继续去库的预期，或将给予国内铜价去库方面的支撑，这从沪铜本周跌幅弱于纽伦两市铜价跌幅也有所体现。本周（截至4月3日）SMM进口铜精矿指数（周）已经跌至-26.40美元/吨，预计铜精矿供应偏紧的预期或将给予铜价供应端口的支撑。目前宏观偏逆风，基本面有支撑，后市还需继续观察铜市需求表现，预计铜价将继续偏弱运行。
机构声音
铜管金源期货研报指出：虽然美国对等关税的全球基线税率偏低，但对部分国家的征收的特定关税超出市场预期，贸易伙伴国宣布将立即实施反制措施，全球贸易摩擦正式拉开帷幕，市场风险偏好大幅回落，铜作为全球经济晴雨表难免承压；基本面上，第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，3月我国精铜产量环比回升，国内去库放缓，预计铜价短期将维持偏弱震荡走势。
国信期货研报认为：当地时间4月2日，美国白宫发表声明称美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，声明称，特朗普将对所有国家征收10%的&ldquo;基准关税&rdquo;，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高&ldquo;对等关税&rdquo;，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明表示，一些商品将不受&ldquo;对等关税&rdquo;的约束，其中包括金条、铜、药品、半导体和木材制品。随着外盘铜价差的收窄，套利交易的空间也将逐渐缩小。目前针对铜的具体关税政策还未落地，不确定性仍将放大铜价的波动性。市场交易或将逐渐聚焦于未来LME铜可能面临的库存增加压力，以及关税政策实施给需求带来的负反馈上。预计沪铜高位震荡，持续关注美国关税政策的兑现情况，注意风险控制。
光大期货表示：库存方面，LME铜下增加1400吨至211875吨；Comex铜增加3343.01吨至91816.2吨；SHFE铜仓单下降5624吨至130379吨；BC铜仓单增加1499吨至16516吨。COMEX铜库存连续增仓，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地，对铜暂不适用，但也存在不确定性，不过此前过高的美铜伦铜过高价差需要一定修正，存在反套机会；绝对价格方面，关注是否意味着短线利空落地，铜是否恢复缓涨节奏。
花旗预计到2025年第三季度铜价将回落至约8500美元/吨。
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“对等关税”超预期击落铜价 库存持续下滑能否给铜市带来转机？【SMM评论】

SMM 4月3日讯：
铝棒库存方面，据SMM最新数据显示，截至2025年4月3日，国内主流消费地铝棒库存为24.45万吨，环比周一（3月31日）减少1.65万吨，延续了连续去库趋势，。从出库量来看，3月24日至30日期间铝棒出库量达7.85万吨，环比增加1.23万吨，继续创下年内新高，显示&ldquo;金三银四&rdquo;消费旺季的需求释放持续推动库存下降。尽管最近铝价受特朗普加征关税政策超预期落地影响，市场情绪受利空压制维持区间整理格局，但下游消费仍显韧性支撑铝棒库存去化，预计4月中上旬铝棒库存围绕20-25万吨之间运行。
加工费方面，型材表现稳定，但沪铝承压区间运行，下游接货情绪继续向好，助力铝棒加工费回升。佛山铝棒市场加工费报230/280元/吨，较上周四上涨70元/吨，当地节前报价有所分化；无锡市场加工费报350/380元/吨，较上周四上涨200元/吨，本周供应恢复正常市场成交节奏维持；南昌地区加工费报280/330元/吨，较上周四上涨130元/吨。
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铝棒库存顺利回落25万吨下方  节前加工费环比大涨43.75% 【SMM铝棒周评】

2025年4月3日LME铜库存【SMM 数据】

2025年4月3日SHFE铜库存【SMM 数据】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周（3.28-4.3）SMM铜线缆企业开工率为81.06%，环比增长8.2个百分点，同比增长5.84个百分点，与预期开工率相比高出5.43个百分点。本周铜线缆企业开工率大幅上涨主要受到样本中某大型企业的提振，若剔除该样本则本周开工率仅环比上涨1.72个百分点。整体来看，本周铜价重心虽有回落，对铜线缆企业开工率和新订单均有提振，但效果并不显著，仍有多家中小型企业表示并没有明显变化，且客户仍对价格十分敏感，仍在等待更低的价格。分行业来看，本周SMM听闻国南网、民用端口和基建工程等类型订单均有少量下单，高压类及海缆需求仍较为充足，而光伏类订单本周有企业向SMM表示订单增势似不如从前，政策推动或将迎来尾声。当前市场对铜价仍是客户的主要关注点，若铜价下周表现相对稳定则将促进更多需求释放，SMM预计下周（4.4-4.10）铜线缆企业开工率将增长3.81个百分点至84.87%。

本周铜价重心回落 铜线缆企业开工率回升【SMM电线电缆市场周评】

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再生铝原料：
本周废铝价格整体持稳运行，周期内原铝价格持稳运行，目前市场仍维持按需采购为主，精废价差持稳运行。废铝供应方面，国内废铝供应仍偏紧；内外价差收窄，但海外废铝政策偏紧，废铝进口量难有起色。截至本周四，SMM A00现货价格为20,560元/吨，较上周四下跌250元/吨；上海机件生铝价格18,662/吨，较上周四下滑271元/吨，上海机件生铝精废价差较上周四走扩21元/吨至1,898元/吨；佛山型材废铝精废价差较上周四下跌171元/吨至2,001元/吨。短期来看，国内废铝市场价格随原铝波动，但因废铝供应仍偏紧，市场成交仍以按需采购为主，预计下周精废价差持稳运行。
再生铝合金：
本周再生铝市场延续弱势运行态势，铝价较上周四呈现小幅回落，再生铝合金价格整体表现疲软，易跌难涨的特征依然存在。截止4月3日，SMM ADC12价格报21,000元/吨，较上周下调100元/吨，市场交投氛围偏淡。进口市场方面，海外ADC12报价坚挺，维持在2500美元/吨以上的高位，但受美国总统特朗普签署行政令对贸易伙伴征收&quot;对等关税&quot;影响，人民币兑美元汇率快速走弱，跌至两个月低点，导致进口ADC12即时亏损进一步扩大至700元/吨以上，进口窗口持续关闭。需求方面，&ldquo;金三&rdquo;预期落空后，4月份以来下游订单仍呈现稳中走弱态势，消费动能持续不足，终端企业采购意愿低迷，多数维持刚需采购节奏，节前备库需求未见明显释放。供应方面，本周再生铝行业整体开工率承压下行，部分企业因订单萎缩、生产亏损或资金压力等因素被迫下调开工水平。短期在供需双弱格局下，叠加宏观面不确定性因素增多，预计短期再生铝合金价格仍将维持弱势震荡整理。

需求端支撑不足 步入4月再生铝市场延续疲态【废铝及再生铝周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（3.28-4.3）开工率超预期升至74.55%，环比上升10.49个百分点，较预期值高3.20个百分点，同比也上升2.88个百分点。本周铜价重心下移，下游消费增加明显，尤其在铜价跌破八万关口后，此前积压订单大量释放，部分中大型企业的周内接单量环比上周增加近一倍。尽管绝对价格依然较高,下游观望情绪尚存,但本周订单提货量仍有显著好转。从具体库存来看，随着开工率增加，本周精铜杆企业原料库存环比增加1.48%，录得41150吨，同时因临近清明假期，在部分备库带动下，精铜杆成品库存环比增加1.15%，录得70300吨。展望后市，铜价回调之下，带动消费释放增加，若铜价在近期相对低位运行，预计下周开工率也可持稳，录得74.79%，环比上升0.24个百分点，同比上升2.83个百分点。

精铜杆周度开工率超预期升至74.55%，铜价回调驱动下游订单爆发【SMM精铜制杆周评】

SMM4月3日讯：
原料端：在石油焦市场方面，周内炼厂石油焦的出货表现有所改善，中低硫市场的下游需求回暖，使得石油焦价格继续上涨。此外，高硫焦的出货情况也逐渐好转，价格从弱势转为企稳，炼厂普遍依据自身出货情况进行价格调整。具体来看，中海油旗下炼厂周内竞价石油焦价格较上周继续上调，调整幅度在20-400元/吨，目前出厂价格在3,870-4,400元/吨。中石油旗下东北地区部分石油焦价格本周继续上调，上涨幅度集中在150元/吨，目前出厂价价格在4,100-4,600元/吨。地方炼厂的出货表现一般，下游企业维持刚需补库为主，正值月初，下游企业特别是预焙阳极企业的备货补库积极性有所增加，这为石油焦价格带来了一定的支撑，SMM预计短期内石油焦价格将维持企稳趋势。据SMM数据，地方炼厂石油焦的均价约为2,432元/吨，较上周下降了1.66%。在煤沥青市场方面，本周价格转跌为涨，截至周四，煤沥青平均价格为4,515元/吨，较上周四上涨了0.63%。综合来看，预焙阳极的成本端表现较为坚挺。
从供应角度看，预焙阳极企业全年以订单为导向进行生产，整体供应相对稳定。然而，近期由于部分企业的检修结束以及技术改造完成，供应量有所增加。在需求方面，国内的电解铝生产能力有所提升，主要是因为一些电解铝企业完成了启槽达产。虽然电解铝产能增幅有限，但仍然为预焙阳极市场需求带来积极影响。
简评：周内原料市场石油焦及煤沥青均有所转好，预焙阳极原料端支撑有所增加。依据 SMM 数据，截至4月3日，中国预焙阳极成本约为每吨 5,426 元，相较于上周四，增幅为1.08%。周内预焙阳极4月价格落定，山东某大型铝厂2025年4月份预焙阳极招标价格环比上调139元/吨，国内某大型预焙阳极销售公司2025年4月份预焙阳极销售定价环比上涨173元/吨。随着预焙阳极价格的上涨，企业盈利情况得到了一定的缓解，但仍不乐观。值得关注的是，当下电解铝厂开工率呈现出稳健上扬的积极走势，增幅稳定且持续向好。这一趋势为预焙阳极市场需求筑牢根基，因电解铝产能扩张直接带动对预焙阳极的需求增长，促使预焙阳极行业整体开工率居高不下，持续维持在高位运行状态 。
》点击查看SMM铝产业链数据库
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4月价格应预期上涨 电解铝带动需求稳中有升【SMM预焙阳极周评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周漆包线行业机台开机率为89.4%，较上周环比增加1.8%，周订单量环比增长8.12%。随着铜价从高位逐步回落，加之清明假期来临，下游企业出于备库需求积极行动，使得本周漆包线行业订单量呈现显著增长。根据客户反馈，一方面，恰逢清明假期，下游企业存在部分备货行为；另一方面，上周因铜价高企而积压的订单，在本周得以集中释放。然而，当前下游企业对铜价的敏感度极高。当周四铜价跌破80000元/吨这一关键点位后，市场弥漫着对铜价持续下跌的担忧情绪，致使下游企业的补货热情明显降温。此外，市场认为美国&ldquo;对等关税&rdquo;政策的实施，极有可能冲击漆包线行业的外销市场。某企业表示，东南亚等地区对于我国漆包线及其相关下游产品的需求，预计将出现阶段性下滑。这无疑加剧了外销市场的不确定性，也引发了市场对于二季度消费前景的忧
虑。

铜价回落叠加清明假期  开机率及订单量同步回升【SMM漆包线市场周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内铜价持续走跌，并且于周尾跌破79000元/吨关口，下游采购情绪转好，且恰逢清明假期，下游大致备货3-4天，采购量提升令周内上海与江苏地区去库明显。且随着铜价走跌，沪铜近月结构全部转为Backwardation，沪期铜2405与沪期铜2407合约Backwardation结构走扩近200元/吨。展望下周，清明节后，考虑持货商资金成本预计现货升水将高报至百元每吨附近，但目前上期所仍有大量仓单货源，预计下游仍将压价采购，现货实际成交于升水50元/吨附近。
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名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
铜铝水箱管	69570-71720	70645	-800	元/吨	2025-04-03
铜铝水箱(广东)	48000-48100	48050	-450	元/吨	2025-04-03
美国黄杂铜CIF(周)	6500-6600	6550	0	美元/吨	2025-04-03
美国再生黄铜	55000-55200	55100	-200	元/吨	2025-04-03
破碎黄铜水箱	45600-45700	45650	-200	元/吨	2025-04-03
欧洲黄铜（57%-62%）	6100-6300	6200	0	美元/吨	2025-04-03
欧洲再生黄铜（57%-62%）	52100-52900	52500	-200	元/吨	2025-04-03
日本黄铜（65%-66%）	6500-6700	6600	0	美元/吨	2025-04-03
日本再生黄铜（65%-66%）	54500-54800	54650	-200	元/吨	2025-04-03
国产再生黄铜	43200-43600	43400	-250	元/吨	2025-04-03

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阳极锌棒	不锈钢	乙酸铅电池	锌棒	硅化锆	含银锡块
电线电缆	铝挤压棒	铝合金棒	钒钛精粉	黄铜棒线材	压延紫铜箔
模具钢板	铁硅镍	电工钢	铁酸镍	锰黄铜板	合金钢板
低铋锑锭	钒硫酸钠	镍板	碳钼合金	绝缘扁铜线	扁铜线

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