传统晶体硅太阳电池的金属电极设计中，正面的栅线通常会遮挡一部分受光面积，从而反射部分阳光，导致光能无法被充分转化为电能。为此，光伏行业一直希望栅线设计得越细越好，以提高光电转换效率。然而，栅线越细，电阻损耗也会增加。传统设计原则在于平衡遮光和导电之间的矛盾。
在不受工艺限制的前提下，可以通过增加主栅数量并减少其宽度来优化光电转换效率。更具体的策略是将主栅的汇流与焊接功能区分开，以便制造更多、更细的主栅。甚至有可能让主栅消失，改用焊带（铜线）作为正面的主栅，直接连接到相邻太阳电池背面的副栅。这样不仅完成电流汇集，还实现了太阳电池的互连，取消了传统的主栅设计，因此称为无主栅技术。采用该技术的太阳电池被称为无主栅太阳电池。
这种设计不仅增加了受光面积，还缩短了电流在副栅上传导的距离。同时，这种技术允许将一些价格低廉但导电性较弱的材料应用于光伏组件中，不仅提升了光电转换效率，同时也大幅降低了生产成本。
IFC覆膜
工艺流程为：导电膜复合利用双层材料（POE和PET）与铜丝形成导电带；太阳电池焊接通过预热和对准将导电带与电池连接；组件组装按&quot;玻璃&mdash;POE+PET&mdash;电池串&mdash;POE&mdash;背板&quot;顺序进行；电路联通在层压时完成；最后，削边和安装框架确保组件的稳定和美观。
上述封装工艺的缺点包括：1) 双层复合膜导致太阳电池弯曲；2) 层压前焊带未紧密贴合，导致焊接不良；3) PET膜熔点高，在层压时无法完全熔化，导致界面问题和接触不良；4) 胶层和支撑层在使用过程中易分层开裂，降低光伏组件的输出功率和寿命。
当前的工艺改进涉及将常规的双层复合膜更换为单层复合膜。单层复合膜由聚烯烃或乙烯-醋酸乙烯共聚物组成，在层压时与背面封装胶膜交联，生成稳固的封装体，这样在热循环老化测试后也不易分层。此技术应用于导电带中可以减少热压引起的太阳电池变形及焊接不良。此外，为防止断路，加入了一体膜，通过与背面封装胶膜结合，形成缓冲层，防止封装胶膜流动进入铜丝下方，确保电气连接的稳定。
通常使用皮肤膜+封装膜，皮肤膜为低克重的预交联EVA胶膜，封装胶膜可以选用EVA和EPE材质，降低克重。
适用设备： Smartwire、Zebrawire及小牛覆膜设备。
使用成本：该设备生产成本较高，低克重胶膜生产工艺严格，组件端需要2次铺设，皮肤膜的铺设需要设备改造，成本有所提高。不需要UV胶水。降银多。
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图片来源公开资料
点胶
无主栅焊接点胶技术通过使用点胶系统在太阳能电池的特定位置涂抹胶水，然后将焊带精确放置在胶点上。接着，利用加热或紫外线（UV）照射来固化胶水，从而将焊带稳固地固定在太阳能电池的背面。焊带便以点胶方式粘附于太阳电池上。与各太阳电池副栅直接接触，从而实现电气互连。
工艺流程：首先，将整片太阳能电池正面朝下进行上料；接着，对其进行锡膏印刷和固化处理；完成后，将电池正面朝下进行划片。随后，进行UV胶水印刷并对焊带进行定位。然后，将太阳能电池传输到固化箱进行UV固化。固化完成后，对太阳能电池串进行检测，最后进行下料。目前还有光伏组件制造商通过丝网印刷的方式完成UV 胶水的印刷，进一步提高了焊接质量。
通常使用预交联一体膜。一体膜将各层角膜通过共挤工艺一次性制备，通过预交联工艺，将内层电池片接触的胶膜的流动性。难点在于两层胶膜的分布和预交联层度
适用设备：点胶、焊接+点胶设备
使用成本：胶膜成本适中，焊丝成本低，需要点胶UV胶水，会有胶水流动焊丝底部，电阻增加。降银多。
改进工艺优化了覆膜材料的匹配，解决了双层复合膜工艺中铜丝与太阳电池副栅接触不良的问题。同时，单层复合膜工艺避免了热压导致的IBC太阳电池弯曲和焊接不良。光伏组件的降本增效需求紧迫，无主栅技术的推广势在必行。
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叉指背接触(IBC)太阳电池的0BB技术路线封装【SMM科普】

财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
附件:
下调出口退税的产品清单（附件2）(1).pdf
附件:
取消出口退税产品清单（附件1）.pdf
点击查看公告详情：
》关于调整出口退税政策的公告
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两部门：取消铝材铜材等出口退税 将部分成品油、光伏、电池等出口退税率下调至9%

必和必拓CEO迈克&middot;亨利表示，未来10年内，铜需求的激增将需要2500亿美元的投资，这将有助于推动该行业进一步兼并。
&ldquo;某些关键或重要矿产的新矿床越来越难找到，开发成本越来越高，同时需要更强的风险管理和技术能力，&rdquo;亨利在接受媒体采访时称。&ldquo;这意味着，随着时间的推移，行业将趋向于规模化整合。而像必和必拓这样拥有强大资产负债表和深厚技术能力的规模化公司，将是未来几十年的赢家。&rdquo;
亨利预计，到2050年，全球对铜的需求将增长70%至100%。
由于铜具有耐久性、延展性和导电性，长期以来一直广泛用于建筑、运输和电力行业。近年来，铜也被用于制造电动汽车、绿色能源工厂和数据中心。
必和必拓9月底发布报告称，预计到2050年，和能源转型相关的行业将占铜需求的23%，而目前这一比例为7%。
与此同时，铜矿开采产量的增长将受到高成本和矿石品位下降的制约。
必和必拓指出，自1991年以来，铜矿的平均品位下降了约40%，展望未来10年，全球三分之一至二分之一的铜供应将面临品位下降和老化的挑战。
目前全球采矿业对新铜矿的投资普遍不足，矿商更愿意通过收购来增加市场份额。
今年7月，必和必拓和加拿大伦丁矿业公司（Lundin Mining Corporation）联合收购了铜矿商Filo，收购价格达到了约30亿美元，交易预计将于2025年一季度完成。
今年上半年，必和必拓曾试图收购英美资源集团，报价最高达到了逾490亿美元，但收购未能成功。
作为全球市值最高的矿业公司，必和必拓竞购英美资源的主要目的是为了获得后者在南美的铜矿资产。倘若收购成功，不仅将创下采矿业有史以来最大的并购交易，还将使必和必拓成为全球最大的铜生产商，占有约10%的市场份额。
目前尚不清楚必和必拓是否会继续尝试收购英美资源集团，亨利拒绝对此进行表态。

必和必拓CEO：铜需求飙升将有助于推动行业并购

美东时间周五，美股三大指数集体收跌，其中纳指、标普500指数创下两周来最大单日跌幅，因投资者担忧美联储放缓降息步伐，以及特朗普提名的内阁人选可能带来一些不确定性。
美联储主席鲍威尔此前一天的鹰派言论仍在市场中回荡，他声称：&ldquo;经济没有发出任何信号表明我们需要急于降息。我们目前看到的经济强劲势头让我们能够谨慎地做出决定。&rdquo;
美联储下次会议将在12月17日至18日举行。在鲍威尔发表上述讲话之前，利率期货市场的投资者预计，美联储将在该次会议上降息25个基点，之后放缓降息步伐。芝商所(CME Group)的数据显示，交易者目前预计12月降息的可能性仅为58.4%。
而波士顿联储主席柯林斯声称，美联储最终可能需要放缓降息步伐，现在就判断12月是否应该降息还为时过早。
周五公布的经济数据显示，美国10月零售数据超预期，结合前两日通胀数据连续超越预期的背景，进一步巩固了&ldquo;美联储不用急着降息&rdquo;的印象。
Vaughan Nelson首席投资官Adam Rich表示：&ldquo;过去48小时我们经历了一些相当大的变化，不仅是选举结果，还有好于预期的经济数据，以及鲍威尔提到的不急于降息。降息预期已经大幅下降，而且大选后的惊喜也变成了担忧。&rdquo;
芝加哥期权交易所波动率指数稍早触及17.55，为11月5日选举日以来最高水平。不过，该指数收于16.14点，回吐了部分涨幅。
里特霍尔茨财富管理公司的首席市场策略师表示：&ldquo;投资者在进入明年时需要应对许多未知因素，这也是为什么接下来几周我们可能会看到一些波动。&rdquo;
随着特朗普亲商议程带来的最初兴奋情绪开始消退，投资者逐渐认识到其财政计划的成本以及可能重新引发通胀的风险。
市场动态
截至收盘，道指跌305.87点，跌幅为0.70%，报43444.99点；纳指跌427.53点，跌幅为2.24%，报18680.12点；标普500指数跌78.55点，跌幅为1.32%，报5870.62点。
标普500指数的11个板块中，只有公用事业、金融和能源板块上涨。科技(-2.9%)、通信服务(-1.84%)和医疗保健板块(-1.88%)表现最差。
美股行业ETF多数收跌，生物科技指数ETF收跌4.79%，半导体ETF跌3.32%，科技行业ETF跌2.48%，网络股指数ETF和全球科技股指数也至多跌2.41%，区域银行ETF、银行业ETF、金融业ETF则至多收涨0.46%。
热门股表现
大型科技股多数下跌，亚马逊、Meta跌超4%，英伟达跌超3%，微软、英特尔跌逾2%，苹果、奈飞、谷歌跌超1%；特斯拉涨超3%。
疫苗制造商的股票连续第二天大跌，Moderna股价盘中跌逾7.3%，Novavax股价跌1.4%，辉瑞下跌4.7%。华尔街分析师警告称，特朗普选中疫苗怀疑论者小肯尼迪担任卫生部长，这将给整个生物技术行业带来巨大的不确定性。
纳斯达克中国金龙指数收涨0.82%，本周累计下跌5.9%，热门中概股多数上涨，京东涨近5%，名创优品、理想汽车涨超2%，蔚来、新东方涨超1%。阿里巴巴、爱奇艺跌超2%，哔哩哔哩、知乎跌超1%。
公司消息
【麦当劳将斥资1亿美元应对大肠杆菌疫情 助力销售并扶持加盟商】
在大肠杆菌事件后，麦当劳公司（McDonald&rsquo;s Corp.）将斥资1亿美元重振销售并支持加盟商。一份致员工和加盟商的备忘录显示，麦当劳表示，配有洋葱片的巨无霸汉堡现已在全国菜单上恢复供应，公司正投资3500万美元用于市场营销和广告。此外，麦当劳还透露，公司正花费6500万美元用于支持加盟商的项目，如租金和特许权使用费的延期支付。
【马斯克旗下xAI融资60亿美元 拟购买10万块英伟达芯片提升超算中心】
埃隆&middot;马斯克的人工智能公司xAI正在以500亿美元的估值筹集高达60亿美元的资金。知情人士称，该轮融资将于下周初完成，其中50亿美元预计来自中东主权基金，10亿美元来自其他投资者，其中一些投资者可能希望重新增加投资。资金据悉将用于购置10万个英伟达芯片，这很可能会对特斯拉的完全自动驾驶功能的改进产生显著影响。
【通用汽车计划裁减约1000名受薪员工以削减成本】
据知情人士透露，通用汽车将在全球裁减约1000名受薪员工，以精简业务，主要影响北美地区的员工。
【DJT大股东清仓式减持完美错过&ldquo;泼天富贵&rdquo;】
一份监管文件显示，特朗普媒体科技集团(DJT)的大股东之一已经抛售了他持有的几乎所有股份，但由于其减持时间较早，错过了特朗普胜选之后带来的涨幅，因此也没能接住泼天富贵。据美国证券交易委员会(SEC)披露的信息显示，在截至9月30日的三季度，金融公司ARC Global Investments II及其经理帕特里克&middot;奥兰多持有的特朗普媒体股份仅有30147股，约占该公司普通股的0.01%。
【蔚来宣布在阿塞拜疆市场开展业务】
蔚来与合作伙伴Green Car签署战略合作协议，宣布将正式在阿塞拜疆开展业务，向当地用户提供智能电动汽车产品与服务。根据协议，Green Car将成为蔚来在阿塞拜疆的国家级总代理，通过直营方式服务当地用户。在蔚来全体系标准指引下，Green Car将在当地围绕产品、服务、社区开展运营，并负责投资建设蔚来在当地的充换电站、服务中心、蔚来中心等销售与服务网络；蔚来将开发并授权Green Car使用蔚来阿塞拜疆官方网站、移动应用等数字化产品，确保蔚来全球用户体验的一致性。蔚来将于2025年第二季度在阿塞拜疆正式开启产品交付。
【拜登政府最终敲定台积电66亿美元建厂补贴】
美国当地时间周五，遭到芯片产业一致抱怨&ldquo;进展缓慢&rdquo;的美国《芯片法案》补贴项目，终于迎来了发钱的时刻&mdash;&mdash;美国商务部宣布最终确定向台积电提供最多66亿美元补贴，用于建设亚利桑那州的半导体工厂。除了66亿美元的直接补贴外，台积电还获得最高可达50亿美元的低息政府贷款，以及附带条件的税收优惠政策。美国商务部官员透露，这些激励将在台积电达到里程碑时分批发放，今年底至少会给10亿美元。
【超微电脑临近下周一退市关键节点 公司表示&ldquo;尽快采取一切措施&rdquo;】
超微电脑的一名发言人周五回应称：&ldquo;正如我们之前披露的那样，超微电脑打算尽快采取一切必要措施，以达到纳斯达克持续上市要求。&rdquo;根据纳斯达克交易所的规则，超微电脑必须在11月18日前提交审计10-K年报，或者向交易所提交合规计划。理论上的截止日期是16日，但根据交易所规则，若最后一天是周末，将顺延到下一个交易日结束之时。

美股收盘：三大指数全线下跌纳指挫逾2.2% 中概股指数逆势上扬

文华财经据外电11月15日消息，伦敦金属交易所（LME）铝价周五大涨，此前中国表示将取消出口退税，这加剧了市场对大量出口可能受到抑制的担忧。
伦敦时间11月15日17:00(北京时间11月16日01:00)，三个月期铝大涨5.29%，或133.00美元，收报每吨2,649.50美元。盘中铝价最高劲升8.5%至每吨2,730美元。
由于铝土矿和氧化铝（制造原铝的原材料）供应中断，铝价上周创下的2,732美元的五个月高点，周五的日高距离该高位仅一步之遥。
财政部、税务总局现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。本公告自2024年12月1日起实施。
摩根大通在一份报告中说，中国每年出口400-600万吨半成品铝，约占全球供应量的7%。
周五公布的官方数据显示，中国10月铝产量较之前一年同期增加，需求前景坚挺以及价格上涨抵消了原料成本上升的影响。
国家统计局11月15日发布的数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为372万吨，同比增长1.6%。1-10月原铝产量为3639万吨，同比增长4.3%。
LME三个月期铜在周四触及三个月低点后，周五上涨0.14%，收报每吨9,002.5美元。中国不是铜产品的主要出口国。
基本金属受到美元指数走软的提振，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说价格较低。
然而，在美国10月份零售销售增长略高于预期的数据公布后，美元回升，大多数基本金属扭转了升势。
WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah称， 许多不确定因素仍可能令金属市场承压。
中国国家统计局周五公布，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1&mdash;10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

期铝大幅飙升 此前中国宣布取消铝材和铜材等出口退税【11月15日LME收盘】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;回顾10月，
宏观面：9月法国、德国、欧元区制造业PMI均高于预期值，9月美国ISM制造业PMI则录得47.2，低于预期值47.5；且9月底中国宏观政策频发，铜价明显上行。随着美国9月季调后非农就业人口录得25.4万人，大超前值和预期的15.9与14万人，美元上行至102点位上方，并随着下一轮降息以及总统大选情绪持续上行。铜价自中国国庆假期结束后呈现回落，但因人民币升值影响，10月SHFE铜与LME3月铜价差收窄。10月中下旬，美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点；中国三季度GDP录得4.6%，低于前值4.7%，预计四季度将实现进一步增长；沪铜于月中跌至76000元/吨一线，伦铜跌破9450美元/吨。10月中下旬，市场聚焦美国大选结果，以及美联储下一步动作，美元指数一路上行至104点位上方，但铜价走势相对稳定，需要等待更多宏观指引。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 基本面：10月SMM铜精矿指数逐渐企稳，据悉，10月14日Freeport旗下印尼Manyar冶炼厂制酸设备着火，Manyar冶炼厂于9月开始投料，该炼厂出铜时间将延迟到年底。10月SMM中国冶炼厂产量环比下降0.86万吨，尽管有新冶炼厂投产，但因原料紧张，实际达产速度不及预期，尽管10月国产电解铜供应减少，但进口量预计35.5万吨，令社会面呈现垒库3.8万吨，铜材开工率为64.58%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望11月，月初美国总统大选交易风向市场转变，铜价从&ldquo;特朗普交易&rdquo;止盈转到特朗普大选获胜后走跌。美国至11月7日美联储利率决定上限为4.75%，再次降息25bp，美元于105点位上方波动，铜价被抑制于78000元/吨下方。SMM
预计11月国内电解铜产量将环比下降1.48万吨降幅为1.49%
，进口亦将环比减少，11月表观消费下滑，但铜材开工将上调，社会面呈现去库，给予铜价底部支撑。且在财税总局取消铜材出口退税后，预计11月存在抢单现象，促进铜材消费与出口。预计铜价跌至73000元/吨一带将存在基本面支撑，上限于78500元/吨将显现压力。
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10月铜价高位回落等待指引 11月受宏观走向波动【SMM分析】

SMM11月16日讯：
金属市场方面：
周五隔夜内外盘金属普跌，仅外盘伦铝和伦锌小幅飘红，伦铝涨0.53%，伦锌涨0.14%。内盘沪铝和沪锡一同跌超1%，沪铝跌1.63%，沪锡跌1.33%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.4%。
黑色系方面集体下跌，铁矿、螺纹一同跌超1%，铁矿跌1.14%，螺纹跌1.19%。其余金属跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.06%，焦炭跌0.92%。
贵金属方面，COMEX黄金周五隔夜下跌0.21%，周线下跌4.73%，创下三年多来的最大单周跌幅，主要受美元走强打压。COMEX白银跌0.77%。国内方面，沪金涨0.04%，周线下跌3.73%。沪银涨0.18%。
截至11月16日周六隔夜收盘行情
》11月15日SMM金属现货价格
宏观面
国内方面：
【国家统计局：10月规模以上工业增加值同比增长5.3% 主要经济指标回升明显 】
国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1&mdash;10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。国家统计局新闻发言人付凌晖11月15日在国新办新闻发布会上表示，10月份，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，主要指标明显回升，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱，经济持续回升基础仍待巩固。下阶段，要扎实推进高质量发展，加快构建新发展格局，加力推进一揽子增量政策落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，努力完成全年经济社会发展目标任务。付凌晖表示，随着相关政策落地见效，房地产市场的信心得到了提振，市场交易活跃，房地产市场向着企稳的方向迈进。从监测的40个重点城市销售情况来看，前期回调幅度较大的二线城市边际改善比较明显。
从价格来看，10月份，房价回稳的迹象也在初步显现。综合来看，国家统计局对房地产市场后期走势保持乐观态度。
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央行今日进行9810亿7天期逆回购操作 市场预计11月或降准
美元方面：
美元周五隔夜下跌0.15%，但周线上涨1.68%，创逾一个月最大单周涨幅。市场重新评估对未来降息的预期，美联储主席鲍威尔周四表示，美联储不必仓促降息，这促使交易商放弃了对下月及以后降息的更激进押注。美国商务部周五公布的数据显示，10月零售销售增幅略高于预期，但消费者支出的潜在势头在第四季度初似乎有所放缓。波士顿联储银行总裁柯林斯(Susan Collins)周五表示，最快可能在12月17-18日的会议上暂停降息，这取决于即将公布的就业和通胀数据。
根据芝商所的FedWatch tool，12月降息的概率已从一天前的接近82%降至61%左右。（文华财经）
其他货币方面：
欧元尾盘报1.054025美元，本周曾跌至2023年10月以来最低，且势将录得连续第二周下跌。
英镑尾盘下跌0.38%，报1.2620美元，本周可能下跌约2.4%，有望创下2023年1月以来的最大单周跌幅。市场对英国经济数据反应冷淡，数据显示，9月英国经济意外萎缩第三季度增长放缓。
宏观方面：
下周中国方面，将公布中国11月一年期贷款市场报价利率LPR、11月五年期贷款市场报价利率LPR等数据；美国方面，将公布截至11月16日当周初请失业金人数、10月营建许可月率初值、10月营建许可年化总数初值、10月新屋开工年化总数、11月费城联储制造业指数、10月成屋销售年化总数、美国11月SPGI制造业PMI初值、11月密歇根大学消费者信心指数终值、9月外资净买入长期证券等数据；欧元区方面，将公布9月季调后贸易帐、10月核心调和CPI年率-未季调终值、11月消费者信心指数初值、11月SPGI制造业PMI初值、英国11月SPGI制造业PMI初值等数据；英国方面，将公布10月季调后核心零售销售月率、10月核心CPI年率、10月零售物价指数年率、10月未季调输入PPI年率 、11月CBI零售销售差值、11月Gfk消费者信心指数、英10月季调后核心零售销售月率等数据；加拿大方面，将公布加拿大10月未季调CPI年率、10月央行核心CPI月率、10月央行核心CPI年率-未季调、9月核心零售销售月率等数据；德国第三季度季调后GDP季率修正值、11月SPGI制造业PMI初值，日本10月商品出口-未季调、日本10月全国核心CPI年率，法国11月SPGI制造业PMI初值，澳大利亚截至11月17日当周ANZ消费者信心指数等数据也将公布。
此外，美国劳工统计局发布2024年第二季度就业和工资普查初步报告（QCEW），澳洲联储将公布11月货币政策会议纪要、欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞，日本央行行长植田和男将发表讲话，澳洲联储主席布洛克将发表讲话。
原油方面：
因投资者担心需求疲软和美联储降息步伐可能放缓，周五隔夜两市油价一同跌超2%，美油跌2.55%，布油跌2.08%。美油周线跌4.87%，布油周线跌3.82%。由于主要预测机构指出全球需求增长放缓，本周油价下跌。
石油输出国组织(OPEC)以中国、印度和其他地区需求疲软为由，下调了2024年和2025年全球石油需求增长预期，这是该组织连续第四次下调对2024年的预测。国际能源信息署（IEA）周四在月度石油市场报告中称，目前的平衡表表明，即使OPEC 继续减产，2025年全球石油供应仍将较需求高出100万桶/日。
IEA署长比罗尔（Fatih Birol）周五在参加COP29峰会时表示：全球石油需求正在减弱。我们看到这种情况已经持续一段时间了，全球电动汽车的渗透率上升是原因之一。美国能源信息署（EIA）本周在短期能源展望报告中称，今年美国和全球石油产量均有望略高于此前的预测，至纪录新高。（文华财经）

原油周线跌超3% 金属普跌 COMEX黄金创逾3年最大周线跌幅 【隔夜行情】

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SMM 11月15日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称：现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13％下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 据海关数据和SMM预测,2024年受国外需求复苏叠加出口比价较好，而且不少企业为了摆脱内卷加大了对海外市场的拓展力度，使得今年铜材出口量大幅增加，我们预计2024年铜材的出口量较去年大幅上升25.4%至84万吨。具体来看：我们预计24年铜杆和铜丝的出口量合计约为18万同比增加6.8万吨增幅为61%，铜板带出口量约为13.3万吨同比增加3万吨增幅为29%，铜箔出口量约为15万吨同比增加1.5万吨升幅为11%，铜管出口量约为38万吨同比增加5.6万吨升幅为17%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 此外，海关数据显示，2024年铜杆和铜丝出口中一般贸易的占比93.7%，进料/来料加工贸易占比为4.8%。而2019年时一般贸易的占比18.4%，进料/来料加工贸易占比为77.8%。据我们SMM和大型铜杆出口商调研得知，2024年12月后出口估计绝大多数要都走手册了，其中某大型铜杆出口贸易商向我们表示他们预计25年的出口量将回吐24年的增量，他们24年的增量约为40%。若我们参照19年时的出口比例预计明年进料/来料加工贸易占比将重新回到75%以上，一般贸易下降至18%左右。若再考虑比价的影响，我们预计25年铜杆和铜丝的出口量将较今年下降8万吨左右。预计2025年铜管、铜板带和铜箔的出口量都会出现不同程度的下降，预计合计影响量为13万吨。铜材总出口预计会下降21万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年预计我国精铜实际消费量为1476万吨，若2025量铜材出口量下降21万吨，则会影响需求1.4%，这对于处于供需紧平衡的国内市场来说并不是好事。短期内铜材出口商或有抢出口的动作，但后续国内铜材企业只能通过提高产品的附加值或积极转回进料/来料加工贸易来提高出口量。
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突发!财税总局取消铜材出口退税 SMM详解后续影响【SMM分析】

SMM 11月15日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM调研数据显示，10月份再生铜杆企业开工率为29.07%，环比上升0.19个百分点，同比下降12.63个百分点。其中大型企业开工率为13.72%，中型企业开工率为37.05%，小型企业开工率为47%。（调研企业：49家，产能532万吨/年）。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;10月份再生铜杆开工率录得29.07%，低于预测值32.84%。据SMM调研了解，国庆期间不少再生铜杆厂由于再生铜原料到货量不足不得不选择放假停产，而国庆后，铜价从78000元/吨回落至77000元/吨，再生铜原料持货商纷纷捂货惜售，后续铜价维持在76000-78000元/吨区间震荡，再生铜原料持货商挺价出货，精废价差数据显示10月份大部分时间该数据维持在1000元/吨下方，表示市场上再生铜原料供应量十分紧张，不少再生铜杆厂反映市场上可流通低价再生铜原料甚少，若按照市场价格采购再生铜原料，原料价格甚至高于不含税再生铜杆价格100-200元/吨，原料与成品价格倒挂之下，再生铜杆厂仅维持刚需采购。同时，再生铜原料价格也令精废杆价差由944元/吨回落至840元/吨，终端线缆企业更偏向采购精铜杆，再生铜杆需求遇冷。加工费方面，10月再生铜杆价格对盘面扣减均值347元/吨，而阳极板价格则对盘面扣减400元/吨，但考虑到再生铜原料价格高企，下游终端需求疲软，中小型再生铜杆厂为保证销售利润，仍维持再生铜杆正常生产，而大型再生铜杆厂由于阳极板长单需要交付，不得不承担小额亏损生产阳极板。临近月末，湖南、江西有小部分再生铜杆厂接到政府催促复产通知后，便陆续恢复再生铜原料采购工作，因此10月再生铜杆开工率小幅上升。
10月再生铜杆企业原料库存量为1.58万吨
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;10月铜价震荡令再生铜原料持货商捂货惜售，另外终端需求疲软也令再生铜杆厂维持刚需采购，另外再生铜杆厂表示宁波镇海再生铜原料到港量明显少于10月份，以前每日能在镇海采购100吨进口再生铜原料，而10月份每日采购30吨进口再生铜原料都十分困难。10月份再生铜杆厂原料库存量1.58万吨，环比9月份1.77万吨减少了0.19万吨。11月美国大选结束，特朗普上台后或将引发全球经济衰退担忧，铜价受此影响下跌，介时再生铜原料供应或更加紧张。
预计2024年11月再生铜杆开工率为30.33%
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据预测显示2024年11月再生铜杆开工率为30.33%，环比上升1.26个百分点，同比下降20.83个百分点。虽然江西、湖南地区再生铜杆厂陆续复产，但安徽地区传出当地再生铜杆企业由于被限制进项发票额度，不少再生铜杆厂选择减产甚至是停产，叠加受海外宏观因素影响，市场对铜价偏空，再生铜杆厂有可能无法采购足够再生铜原料开工生产，因此11月再生铜杆开工率提升有限。
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10月江西、湖南再生铜杆厂复产 再生铜杆开工率小幅回升【SMM分析】

SMM 11月15日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据调研，本周再生铜杆开工率为25.05%（调研企业：18家，产能194万吨/年）环比上升0.13个百分点。本周精废杆平均价差633元/吨，较上周精废杆平均价差937元/吨，下降了304元/吨。本周江西再生铜杆价格盘面扣减平均值94元/吨，环比上升314元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM调研了解，随着铜价不断下挫，精废杆价差收窄至633元/吨后，终端线缆企业逢低采购精铜杆作为原料备货，再生铜杆市场交易冷清，有再生铜杆厂反映周三、周四平均只出货1-3车，周度样本再生铜杆厂本周成品库存4300吨，环比保持不变。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，再生铜杆销售不佳令再生铜杆厂生产意愿不强，预计再生铜杆开工率维持相对稳定。
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精废价差收窄 线缆企业更偏向采购精铜杆【SMM分析】

SMM11月15日讯：11月15日，随着大盘的调整，锡业股份的股价也出现小幅下跌，截至15日14:43分，锡业股份跌0.53%，报15.08元/股。
锡业股份此前发布的三季报显示：公司前三季度实现营业收入292.13亿元；归母净利润12.83亿元，同比增长17.18%。其中，第三季度，实现归母净利润4.84亿元，同比增长18.56%；资产负债率持续下降至41.79%。
锡业股份在三季报中表示：公司积极应对错综复杂的经济形势和诸多困难挑战，聚焦生产经营中心任务，采选冶精细管理提质增效，抢抓市场机遇，提升产销、购销、内外、期现&ldquo;四个联动&rdquo;精准性，生产经营形势稳中向好，生产经营计划有序推进，加之第二季度发行20亿元可续期公司债券，资本结构进一步优化，资产负债率显著下降。
2024年前三季度有色金属总产量27.71万吨，其中：产品锡6.42万吨、产品铜10.50万吨、产品锌10.64万吨。铟锭95吨。
多家券商发布点评锡业股份三季报业绩情况的研报，部分内容如下：
中泰证券10月31日发布研报称，给予锡业股份买入评级。评级理由主要包括：1）量价齐增助力公司前三季度业绩高增；2）单季度利润下滑主要系检修导致产量下降影响；3）需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势不改。风险提示：产品价格波动对公司业绩影响的风险、行业景气不及预期、缅甸超预期复产风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
开源证券10月28日发布研报称，给予锡业股份买入评级。评级理由主要包括：1）2024年前三季度锡价同比上涨，公司业绩改善明显；2）公司努力克服检修影响，2024年前三季度超额完成生产目标。风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。
平安证券10月28日发布研报称，给予锡业股份推荐评级。评级理由主要包括：1）主要金属生产节奏稳中向好，Q3公司业绩环比微增；2）供需格局向好，锡价中枢有望抬升。风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。
国信证券10月28日发布研报称，给予锡业股份优于大市评级。评级理由主要包括：1）公司发布三季报；2）公司Q3扣非利润环比有所下滑，主要是因为；3）核心产品产销量数据方面；4）全球最大精锡生产企业，深度聚焦上游资源的内增外拓。风险提示：核心矿山资源品位下降的风险；有色金属价格波动的风险。
民生证券10月27日发布研报称，给予锡业股份推荐评级。评级理由主要包括：1）量：公司自产金属量保持稳定，受检修影响锡产品产量环比略有下滑；2）价：锡、铜金属价格环比略微下行，锌、铜冶炼加工费处于低位导致冶炼环节拖累利润；3）资产结构持续改善，检修导致费用环比增加。风险提示：锡、锌、铜价格大幅波动，安全环保风险，下游需求不及预期。
锡业股份在其今年的半年报中介绍：公司是有色金属加工制造企业，业务主要围绕地质勘探&rarr;开采&rarr;选矿&rarr;冶炼&rarr;深加工&rarr;一二次原料回收六个环节的大循环和采矿、选矿、冶炼、深加工各环节及产品的小循环，推动发展循环经济。公司采用&ldquo;以销定产、以产促销、产销结合&rdquo;的生产经营模式，主要以有色金属锡、铜、锌、铟的冶炼产品，兼有硫酸、余热发电、铁精粉等副产品。
目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年，压铸锌合金3万吨/年，铟冶炼产能60吨/年。公司重要参股公司新材料公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能2.71万吨/年。
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回顾SMM1#锡现货今年以来的历史价格走势可以看出，今年前三季度，SMM1#锡现货均价整体呈上行趋势，截至9月30日，其9月30日264100元/吨的均价较2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价今年前三季度上涨了53350元/吨，涨幅25.31%。
近来&ldquo;特朗普2.0&rdquo;时代到来，国内锡库存累库，市场对佤邦复产预期升温、印尼或将大量出口锡的预期等宏观和基本面因素使得锡价承压，截至11月15日，SMM1#锡现货均价报244500元/吨，与三季报度末的均价264100元/吨相比，下跌了19600元/吨，跌幅为7.42%。不过，经历了此前四个交易日的下跌之后，锡现货价格在15日出现了暂稳的态势。伦锡11月15日盘中出现上涨，截至15日下午15:21分，伦锡涨1.2%，报29280美元/吨。
对于锡的后市，SMM预计锡价或将继续维持震荡走势。一方面，国内需求边际改善预期下，锡价下方支撑有所变强；另一方面，由于市场对于未来通胀走势以及全球经济复苏的不确定性，导致宏观和基本面多空交织，市场也将愈发谨慎对待，预计锡价难以长期形成单边走势。

锡业股份：前三季度净利同比增17.18% 锡铜锌铟等有色金属总产量27.71万吨

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SMM11月15日讯：
在宏观经济方面，美10月CPI录得2.6%，较前值2.4%回升，结束了此前的连续下行。因特朗普胜选带来市场对美国本土需求增长的乐观预期，故长短端美债收益率倒挂的情况有所缓解，同时美股和加密货币走强也支持了美元指数的上行，周内美元指数突破107点大关，最高至107.02，假设基准下美联储潜在降息空间收缩。中国方面因11月8日中国政府化债政策力度不及市场预期，且2024年宏观政策对国内消费刺激力度有限，&ldquo;弱现实&rdquo;令国内消费缺乏有力支撑，使得有色市场周内大幅回调。周内伦铜承压自9500美元/吨下行至8900美元/吨附近，沪铜自76500元/吨下行至73000元/吨附近。同时关注到人民币汇率自9月末短暂突破7.0后再度回到7.23一线，当前美元虹吸效应下终端出口订单虽有增加，但考虑到美国后续对华出口或将增加限制，消费增量部分应来自于未来需求前置。
在外贸方面，本周因铜价下行进口盈利窗口大幅打开，但因&ldquo;亚洲铜业周&rdquo;会议期间持货商多聚焦于年度长单谈判，周内报盘虽有抬升但实际成交表现并不火热。周内注册火法premium报盘在50-60美元/吨之间，实盘成交premium落于40-50美元/吨附近，仓单方面市场需求表现相对疲软，周内上海保税区垒库。考虑到沪粤内贸升贴水价差，已有部分持货商将手中货源转至广东。周内注册火法仓单premium报盘在55-60美元/吨，实盘成交落于50-55美元/吨附近。
国内市场方面，近期国内冶炼厂到货量持续减少，沪粤地区出现明显差价。市场整体升水呈现出上抬趋势。考虑到非注册内贸价格不断抬升，此次推动需求主力应为需求端受铜价下行影响订单增加。周内SMM调研铜材主要进口铜开工率均有上行。同时2024年长单执行即将结束，因2024年长单固定价与市场实际均价差异较大，2025年长单谈判道阻且长。
展望下周，海外宏观面整体表现淡静，特朗普政府上台前美财政政策与货币政策预计仍将维持稳定运行。中国宏观经济仍保持较强韧性，降准降息支撑托底房地产市场，新旧动能转化下投资消费内循环仍能支撑长期经济增长。预计期铜底部将受支撑逐渐企稳止跌。现货市场方面，国内供应呈现短期偏紧信号，需求抬升下现货升水将顺势上行。

周内铜价大幅下跌 现货市场回暖向好【SMM分析】

据外电11月15日消息，以下为11月15日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

11月15日LME铜库存下滑325吨 近八成降幅来自新加坡仓库

周五，沪铜震荡偏强。现货方面，11月15日，SMM 1#电解铜均价为74060元/吨，较上一日上涨650元/吨，铜价止跌反弹，市场成交氛围降温。沪铜连续多日下跌后，今日稍有反弹，部分资金回流沪铜市场。铜原料端的供应担忧支撑铜价格重心的长期上移，短期表现为托底支撑，目前国内铜社会库存仍在去库中，近一周国内铜到货量及进口铜到港量均偏少，助力库存去库，但考虑到下游已经入消费淡季，未来仍在消费回落预期，美元仍较为强势，铜价反弹压力较大。关注宏观情绪变化，预计沪铜震荡，以震荡思路对待。

沪铜止跌反弹【机构评论】

【铜】
周五沪铜三连跌后震荡收阳。最后交易日广东铜升水继续扩至360元，上海铜升水110元。倾向现货需求将铜价跌幅暂时限制在下半年的8700-8900美元。市场关注明年长单加工费。晚间等待美国10月零售销售与工业产出数据。铜近月虚值看跌期权权利金有限，观望
【铝&amp;氧化铝】
今日沪铝窄幅波动，各地现货升贴水小幅走高，华东升水80元。铝锭社库处于近年同期低位，现货反馈回暖，成本大幅抬升后电解铝供应端增量放缓，氧化铝现货出现拐点前铝价下方空间有限。短期基本面有支撑，但宏观影响压制，关注20500元处支撑，维持回调买入思路。氧化铝短期可新投产能非常有限，采暖季供应扰动频繁，行业库存极低且仍在去库，下游补库意愿强，基本面强势暂难逆转。今日山西现货指数升至5650元，成交5700元以上，交易所举措为期货市场降温，不过现货止涨前主力合约贴水有修复空间。
【锌】
市场空头情绪有所释放，沪锌回踩2.45万元支撑后小幅反弹，整体延续高位震荡。下游逢低少量采购，贸易商出货整体不畅，锌锭现货升水回落。11月国内炼厂维持低产出，锌现货进口窗口打开，海外锌锭补充预期下，锌端供应不缺。国内消费旺季结束，北方转冷，消费存在下滑预期。沪锌高位回调压力大。鉴于四季度冬储需求，矿山对炼厂让利空间不足，下方暂看2.4万元/吨支撑。
【铅】
废电瓶价格小幅跟跌铅价，沪铅价格继续下探，持货商挺价，SMM1#铅报价对近月盘面实时贴水收窄至150元，精废价格持平，市场再生精铅货源偏少，下游逢低备货好转，废电瓶报废淡季，后市价格下跌空间不足，蓄企开工尚可，沪铅不看深跌，1.65万元/吨视为下方强支撑，再生铅复产增加，锭端持续累库，铅反弹动能亦显不足，突破1.73万元/吨前，沪铅底部震荡看待。
【镍及不锈钢】
沪镍弱势震荡，市场交投活跃。总体氛围偏空，仅国内政策发力。人民币汇率进入警戒区，国内政策受到限制。不锈钢高库存问题始终困扰消费，不锈钢现货价格反弹昙花一现，基本面反馈偏弱。金川镍升水1800元，俄镍贴水250元，电积镍贴水100元，现货市场维持宽松状态。下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软，镍板出货活跃度较低。不锈钢现货价格下跌后，贸易商投机抄底情绪上涨。镍铁库存骤增近三千吨至2.33万吨，纯镍和不锈钢库存居于高位，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向。技术上看，沪镍反弹高点顶降，情绪或从短期向中长期的悲观前景切换。
【锡】
连续三个交易日阴跌后，沪锡今日收阳、暂时收复年线。现锡24.45万元，最后交易日基本平水交割月。周内部分期货仓单可能因低位买兴注销，不过进口锡锭持续流入，社库库存仍可能偏高，等待社库。全球9月半导体销售额创出历史新高，国内消费有家电补贴撑持。锡价转为横盘，2412期权接近到期，时间价值高，高位参与的执行价23.5/24万卖出看跌期权持有。

沪铜震荡收阳 氧化铝远月补涨【机构评论】

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SMM 11月15日
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 今日11：30期货收盘价73910元/吨，较上一交易日上升560元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日环比上升70元/吨。今日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日上升400元/吨，精废价差829元/吨，环比上升205元/吨。精废杆价差685元/吨，据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示，由于铜价接连下跌，海外个别再生铜原料持货商愿意抛售手中库存，采购量较上周小幅增加。

铜价接连下挫 再生同原料持货商恐慌性抛售【SMM再生铜日评】

SMM11月15日讯：市场对美联储后市降息预期的波动，&ldquo;特朗普2.0时代&rdquo;以及鲍威尔讲话意外偏鹰等使得美元本周前四个交易日均出现上涨，而铜等有色金属则被宏观逆风压制，虽然这一局面在周五发生转变，然周五美元的下跌以及铜价的小幅反弹难改本周铜价下跌的趋势，截至11月15日17:20分，美元指数跌0.35%，报106.5，美元指数本周盘中最高涨至107.08；伦铜涨0.75%，报9057.5美元/吨，伦铜本周跌幅暂时为4.09%；沪铜涨0.34%，报73860元/吨，本周的跌幅为4.41%。据SMM调研，随着本周铜价的下行，现货市场交易活跃，补库增加，在需求端有所提振的情况下，下周铜价将如何表现？
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基本面
SMM全国主流地区铜库存连续四周周度去库
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国内库存方面：
截至11月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，连续四周周度去库，去库速度加快。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的4.98万吨高11.45万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.82万吨至12.87万吨，江苏地区库存小幅下降0.16万吨至1.84万吨，铜价下跌后下游采购量增加叠加国产铜到货量减少，令华东地区库存下降。广东地区库存下降0.26万吨至1.47万吨，沪粤价差扩大非注册铜到货增加令广东去库速度放缓，不过近期广东消费尚可，这从广东日均出库量维持在高位也有所反映。
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LME铜库存方面：
LME铜库存11月15日减少325吨至271875吨，与上周五（11月8日）的272400吨相比，LME铜库存本周呈现小幅下降。
COMEX铜库存方面：
COMEX铜库存近来逼近9万短吨，11月14日COMEX铜库存增至89466短吨。
精铜杆开工率超预期回升 多数线缆企业新订单增长不明显
精铜杆：
本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为82.8%，环比上升6.77个百分点，较预期值高4.18个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 本周铜价重心不断下移，随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，同时逢低补货消费增加，整体订单量明显增长，尤其增长于12号初次跌至75000元/吨附近以及14号跌至73000元/吨时。精铜杆厂发货量也环比增加，但与订单增量相较，增幅有限。
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线缆：
本周（11.8-11.14）SMM铜线缆企业开工率为89.37%，环比增长2.07个百分点，高于预计开工率3.28个百分点。本周铜价大幅下挫，但对线缆企业开工率提振效果有限，主因下游客户多数仍看空后市，在铜价连续下跌的情况下多愿意等待，故本周铜价虽连续下跌，但多数线缆企业新订单增长并不明显。分行业来看，电网订单表现相对坚挺，光伏和风电类项目也可见增长，建筑地产工程类订单和机械设备类订单增长不明显。
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后市
宏观方面：
国内方面：关注下周公布的中国11月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR情况。11月15日，央行进行9810亿元7天期逆回购操作，市场预计年内或有降准，关注后续央行后续出台的货币政策。 海外方面：关注欧美等多国的制造业PMI数据、美国截至11月16日当周初请失业金人数以及日本和欧洲央行行长等的讲话。
基本面：
据SMM了解，下周国内供需方面： 下周国产铜到货量仍少，料总供应量会较上周下降。而下游消费方面，铜价持续下跌后终端企业采购量增加。因此，SMM认为下周将呈现供应偏紧需求增加的局面，周度库存预计会继续下降。海外库存方面：LME铜库存依然徘徊在27万吨附近，关注后续LME铜库存的去库情况，警惕诸如本周三LME铜库存突然明显增加使得铜价承压的情况。COMEX铜库存在经历了月初的库存下降之后，近来库存又有增加的趋势，后市关注这一连增趋势何时结束。
综上，海外宏观方面：下周关注海外制造业数据以及日本央行是否会干预汇市，需警惕市场对&ldquo;特朗普交易&rdquo;的反复进而扰动铜价。国内宏观方面，市场对降准的预期再起以及国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在介绍2024年10月份国民经济运行情况时表示：下阶段，要加力推进一揽子增量政策落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，努力完成全年经济社会发展目标任务。国内宏观经济仍保持较强韧性，后市持续关注政策落地对终端需求的影响。基本面上，下周国内铜库存仍有去库的预期，将给予铜库存方面的支撑。不过，美元依然维持在高位，将压制铜等金属的市场表现。倘若无宏观大事扰动，预计下周铜价走势为横盘震荡或偏弱震荡。
机构声音
花旗将铜的0-3个月目标价从9500美元下调至8500美元，预计铜价将在年末跌至8500至9000美元/吨。
国投期货认为：周五沪铜三连跌后震荡收阳。最后交易日广东铜升水继续扩至360元，上海铜升水110元。倾向现货需求将铜价跌幅暂时限制在下半年的8700-8900美元。市场关注明年长单加工费。晚间等待美国10月零售销售与工业产出数据。铜近月虚值看跌期权权利金有限，观望。
国信期货表示：周五，沪铜震荡偏强。现货方面，11月15日，SMM 1#电解铜均价为74060元/吨，较上一日上涨650元/吨，铜价止跌反弹，市场成交氛围降温。沪铜连续多日下跌后，今日稍有反弹，部分资金回流沪铜市场。铜原料端的供应担忧支撑铜价格重心的长期上移，短期表现为托底支撑，目前国内铜社会库存仍在去库中，近一周国内铜到货量及进口铜到港量均偏少，助力库存去库，但考虑到下游已经入消费淡季，未来仍在消费回落预期，美元仍较为强势，铜价反弹压力较大。关注宏观情绪变化，预计沪铜震荡，以震荡思路对待。
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本周伦沪铜跌势明显 现货交易升温 需求改善能否改写宏观压制铜价局面【SMM评论】

SMM 11月15日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘金属多下跌，沪铅、沪镍一同跌超1%，沪铅跌1.53%，沪镍跌1.47%。其余金属涨跌幅均在1%以内。沪铝、沪铜一同收涨，沪铝涨0.53%，沪铜涨0.34%。氧化铝主连涨1.54%。
外盘方面，截至15:11分，外盘仅伦镍唯一下跌，跌幅达0.15%。其余均录得不同程度的上涨，伦锡以1.2%的涨幅领涨。其余涨幅均在1%以内。
碳酸锂主连大跌7.12%，工业硅主连跌0.56%。欧线集运主连涨4.24%。
黑色系方面集体下挫，铁矿以3.09%的跌幅领跌，螺纹、热卷一同跌超2%，热卷跌2.23%，螺纹跌2.83%。双焦方面，焦煤跌1.29%，焦炭跌1.01%。
贵金属方面，截至15:11分左右，COMEX黄金跌0.31%，COMEX白银跌0.54%。国内方面，沪金跌1.18%，沪银跌0.78%。
截至今日15:11分行情
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宏观面
国内方面：
【国家统计局：10月规模以上工业增加值同比增长5.3% 主要经济指标回升明显 】
国家统计局数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1&mdash;10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。国家统计局新闻发言人付凌晖11月15日在国新办新闻发布会上表示，10月份，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，主要指标明显回升，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱，经济持续回升基础仍待巩固。下阶段，要扎实推进高质量发展，加快构建新发展格局，加力推进一揽子增量政策落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，努力完成全年经济社会发展目标任务。付凌晖表示，随着相关政策落地见效，房地产市场的信心得到了提振，市场交易活跃，房地产市场向着企稳的方向迈进。从监测的40个重点城市销售情况来看，前期回调幅度较大的二线城市边际改善比较明显。
从价格来看，10月份，房价回稳的迹象也在初步显现。综合来看，国家统计局对房地产市场后期走势保持乐观态度。
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央行今日进行9810亿7天期逆回购操作 市场预计11月或降准
美元方面：
截至15:11分，美元指数下跌0.2%。美联储主席鲍威尔周四表示，经济持续增长、就业市场稳健以及通胀率仍高于2%的目标意味着联储无需仓促降息，可以三思而后行。根据CME Fedwatch工具，市场认为12月降息25个基点的可能性为59%，低于一天前的83%。
周四的数据显示，10月美国生产者物价回升，这再次表明降低通胀的进展趋于停滞。美国劳工部周四发布数据称，上个月最终需求生产者价格指数上涨了0.2%，而9月份的涨幅被向上修正为0.1%。经济学家此前预测，9月份生产者价格指数将上升0.2%，而此前的报告显示9月份生产者价格指数保持不变。10月PPI同比增长2.4%，而9月份增长1.9%，所有这些都进一步证明，降低通胀的进展正在停滞。
投资者还将关注北京时间周五21:30公布的美国零售销售数据，以及今日晚些时候几位美联储官员的评论。（文华财经）
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11月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1992元
数据方面：
今日公布欧元区10月储备资产总额、美国10月进口物价指数年率、美国11月纽约联储制造业指数、美国10月核心零售销售月率、加拿大9月制造业销售月率、美国10月工业产出月率、美国10月制造业产出月率等数据。
此外，值得关注的是欧洲央行行长拉加德在一场颁奖典礼上发表讲话；美联储主席鲍威尔发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话。
原油方面：
截至15:11分左右，两市油价一同跌超1%，美油跌1.31%，布油跌1.3%。国际能源署（IEA）周四公布11月月报，预测明年全球石油供应过剩将超过100万桶/日，这将为市场提供&ldquo;急需的稳定&rdquo;。IEA月报显示，预计明年石油供应过剩115万桶/日，这是自今年4月该机构首次预测2025年供需水平以来的最高水平，比上个月的估计高出4万桶/日。IEA认为，如果欧佩克 成员国从明年1月起推进增产计划，原油市场供应过剩规模可能会高得多。
需求方面，IEA将今年的石油需求增长预测上调6万桶/日，至92万桶/日，主要原因是欧洲的石油消费量高于预期，同时对明年的预测下降了1万桶/日至99万桶/日。从库存情况来看，EIA数据显示，美国上周原油意外累库，汽柴油双双去库，与API数据相差较大。EIA周报显示，截至11月8日当周，美国商业原油库存量4.29747亿桶，比前一周增长208.9万桶；美国汽油库存总量2.06873亿桶，比前一周下降440.6万桶；馏分油库存量为1.14415亿桶，比前一周下降139.4万桶。（文华财经）
SMM日评&amp;周评
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供给过剩成交困难 铬铁成本难撑价格【SMM日评】
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进口废铝政策今日实施 今日废铝价格小幅反弹【废铝日评】
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不锈钢现货价格延续阴跌 原料端高镍生铁价格偏弱运行【镍生铁日评】
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【SMM日评】期货市场震荡下行 下周焦炭或将迎来第三轮降价
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供给过剩成交困难 铬铁成本难撑价格【SMM日评】
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【SMM螺纹日评】传统淡季来临 西北地区钢材价格跌幅扩大
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主流钢招进场 各方多持观望态度【SMM周评】
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硅料价格预期有限 组件排产存在下滑预期【SMM周评】
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硅期货主力合约延续弱势 硅企现货成交僵持【SMM周评】
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【SMM锰矿周评】周内市场询盘活跃 锰矿现货价格小幅上涨

金属外强内弱 碳酸锂大跌逾7% 黑色系集体下挫 欧线集运涨超4%【SMM日评】

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金属外强内弱 碳酸锂大跌逾7% 黑色系集体下挫 欧线集运涨超4%【SMM日评】
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铜价开始回升 市场情绪谨慎【SMM洋山铜现货】
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铜价回升下游买兴减弱 市场活跃度有所降温【SMM华北铜现货】
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库存11连降升水继续走高，但下游补货欲下降【SMM华南铜现货】
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11月15日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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再生铅：再生精铅货源有限且多为高铋铅 今日成交清淡【SMM铅午评】
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SMM 2024/11/15 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：月差大幅收窄 现货升水下调【SMM午评】
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广东锌：贸易商出货不畅 今日升水下行【SMM午评】
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宁波锌：现货升水持稳 下游逢低采购【SMM午评】
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天津锌：月差缩小 贸易商略有挺价心理【SMM午评】
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镍价运行平稳 镍豆价格下跌 【SMM镍现货午评】
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11月15日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

2024年11月15日LME铜库存【SMM 数据】

文华财经据外电11月15日消息，伦敦期铜周五小幅上涨，但料录得四个月来表现最差的一周，因美元飙升以及对金属的需求心存担忧。
北京时间16:24，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜涨0.3%，至每吨9,020美元，周四触及三个月低点。本周迄今该合约已累计下跌超过4%。
上海期货交易所主力12月期铜收盘上涨0.3%，报每吨73,860元，但本周累计下跌逾4%。
美元周五有望创下一个多月以来的最佳周度表现，受美联储降息次数减少的预期提振。
当美元走强，对于持有其他货币的买家来说，以美元计价的金属会更加昂贵。
然而，上海期货交易所周五报告称，交易所监测的铜库存较上周五下滑6.6%。
周五公布的官方数据显示，中国10月铝产量较之前一年同期增加，需求前景坚挺以及价格上涨抵消了原料成本上升的影响。
国家统计局11月15日发布的数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为372万吨，同比增长1.6%。1-10月原铝产量为3639万吨，同比增长4.3%。
数据亦显示，2024年10月，中国十种有色金属产量为669万吨，同比增长0.6%。1-10月十种有色金属产量为6541万吨，同比增长4.7%。
此外，印尼统计局周五公布的数据显示，2024年前10个月，印尼镍矿石进口量激增至930万吨，是之前一年同期161,917吨的50多倍。
LME其他基本金属市场方面，LME三个月期锌上涨0.6%，至每吨2,959美元；LME三个月期铝上涨1.2%，报每吨2,546.50美元；LME三个月期铅上涨0.1%，至每吨1,962美元；LME三个月期镍下滑0.38%至每吨15,560美元；LME三个月期锡持稳在每吨28,930美元。
在上海期货交易所，沪铝主力合约攀升0.53%，报收于每吨20,780元；沪锌主力合约收跌0.26%，至每吨24,640元；沪镍主力合约下跌1.47%，报收于每吨123,140元；沪锡主力合约收跌0.37%至每吨243,530元；沪铅主力合约收跌1.5%至每吨16,760元。

伦铜小升 但料创四个月来最差周度表现

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详见2024年11月15日中国铜市场周报
》点击了解报告内容

中国铜周报（20241115）

沪铜夜盘小幅低开，随后收复跌势，日内偏强震荡，收盘上涨0.34%。外围利空情绪有所宣泄，铜市供需面有一定支撑，社会库存仍在下降，今日暂时止跌。
今日国内一系列宏观数据出炉，消费品零售等部分指标出现回暖，积极因素有所增加。隔夜美联储主席鲍威尔放鹰，表示美国经济强劲，无需急于降息。且美国10月PPI回升，初请失业金人数下滑，整体来看12月小幅降息预期有所削弱，隔夜美元指数仍有所上行。对于宏观面，光大期货表示，从昨晚海外金融市场表现来看，此前交易逻辑有所退潮，铜下跌压力减轻，关注后期市场关注点是否放在国内稳增长以及抢出口方向上。
最近伴随着铜价的下跌，现货整体呈现小幅升水局面，下游需求出现回暖，在供应整体受限的背景下，社会库存呈现连续下降姿态。另外，最近市场关注明年铜精矿长单加工费，以衡量铜矿供需情况。广发期货表示，短期来看铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制；需求端，步入淡季，11月初开工率稳定，关注下游在铜价回落企稳后以及原料库存消化后的采购意愿。

社会库存去化 沪铜暂时止跌【11月15日SHFE市场收盘评论】

近日，
巴莱萨铜业（青岛）有限公司
与SMM上海有色网签订了
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联系方式
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16601900090
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2024年11月15日SHFE铜库存【SMM 数据】

SMM11月15日讯：今日BC铜主力2412合约，开于64600元/吨，日内收阳，上影线受60日线压制，整体运行于日均线之上。隔夜BC铜主力12合约开盘后随空头入场盘面触底于64480元/吨，随后多头占优盘面重心回升试探65000元/吨关口；上午交易时段，随多头增盘面震荡上行，期间触顶于65530元/吨；下午交易时段，BC铜主力12合约盘面重心小幅回落，最终收于65160元/吨，涨100元/吨，涨幅达0.15%，主要表现为空头减仓，持仓量至6254手，较上一交易日减少61手，成交量达7871手，较上一交易减少606手。
宏观方面，隔夜公布美国当周初请失业金人数低于预期和前值；美国10月PPI录得2.4%高于预期的2.3%。整体12月降息的预期有所减弱，隔夜美元指数一度突破107点位，但市场近期利空情绪有所消化，对于铜价压力减轻。
上期所沪铜2412合约收于73860元/吨，若以BC铜2412合约65160元/吨来算，其税后价格约为73631元/吨，沪铜2412合约与BC铜2412合约之间价差为229元/吨，价差较上一交易日扩大。

利空情绪有所减弱 BC铜主力小幅收涨【SMM BC铜评论】

2024年11月15日国产铜精矿作价系数

2024年11月15日再生铜票点【SMM 数据】

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2024年11月15日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

据SMM数据显示11月11日-11月15日，1 #电解铜周均价为74941元/吨，环比下降2.78%；华东有色金属城光亮铜周均价为69820元/吨，环比下降2.32%；打包缆粗周均价为70020元/吨，环比下降2.32%。
据SMM数据显示，本周铜价大幅下跌，但临沂金属城再生铜贸易商表示，其再生铜采购量并未下降，市场供应量较多。贸易商担忧或因其上游看空后市，为尽快回笼资金，出货较为积极。与此同时，北方地区再生铜杆厂表示，本周铜价下跌之时供应并未减少。据此推测，以供应为主导的再生铜吞吐量，预计本周或将出现小幅上升。
据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商对铜价走势较为担忧，部分表示本周常常早上采购，中午出售，铜价不断下跌，致使其出现较大亏损。在铜价重心偏低运行之时，大部分贸易商短期内将缩减采购量，观望铜价走势。展望后市，本周尾铜价出现一定回升，临沂金属城再生铜贸易商表示，将继续观望铜价走势，若铜价可持续回升，则继续采购，否则短期内将缩减交易量。综上所述，预计下周临沂金属城再生铜吞吐量环比本周将出现下降。
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铜价大跌 临沂金属城再生铜采购量却增加？【SMM分析】

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11月15日SMM江西地区再生铜制杆报价

11月15日江西铜鑫红 废铜采购报价

11月15日山东振华 废铜采购报价

11月15日临沂合信金属 废铜采购报价

随着美国和欧元区消费端通胀有所反弹，多数美联储和欧洲央行官员表示支持渐进式降息，使得市场对美联储和欧洲央行降息预期幅度收窄，而这或使有色金属价格承压。美国和欧元区10月Markit制造业PMI均小于50，部分经济与就业数据表现偏弱，支持美联储和欧洲央行继续降息。市场预期美国经济陷入&ldquo;二次通胀&rdquo;，支撑有色金属价格。
铜冶炼检修产能有望逐步减少
三菱综合材料株式会社MMC旗下智利Mantoverde铜矿，已于2024年四季度全面投产，年度产量在8万～9万吨，或使国内11月份铜精矿生产和进口量环比增加，推动中国铜精矿进口指数缓慢升高，但难改2024年和2025年全球铜精矿供需缺口，缺口将分别为21.2万和82.2万金属吨。
进口窗口打开或使国内废铜11月份生产与进口量环比增加，但因国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负，或削弱废铜的经济性，使再生铜生产利润空间收窄，因此，许多再生铜杆厂采购废铜后优先生产阳极板。
考虑到2024年年中Antofagasta对国内铜冶炼厂2025年50%的长单TC定为23.5美元／吨，为了增强对2025年进口铜精矿长单粗炼和精炼加工费TC与RC的谈判力，国内多家铜冶炼厂粗炼和精炼产能仍处于停产或检修状态。山东恒邦冶炼8月份因发生安全事故而停产，张家港联合铜业8月底开启检修3~4个月，大冶有色旗下阳新弘盛铜业9月14日发生火灾而停产，导致9&mdash;12月份产量降至12.44万吨。另外，中条山集团20万吨粗炼产能于10&mdash;11月份检修30天，江铜国兴烟台24万吨产能于10月中旬&mdash;11月中旬检修，广西金川有色45万吨粗炼产能于11月检修15天，江铜富冶和鼎铜业15万吨和江西铜业本部55万吨粗炼产能于10月底&mdash;11月检修35天，阳新弘盛铜业40万吨粗炼产能于9&mdash;12月底检修，昆鹏铜业10万吨粗炼产能于11月下旬&mdash;12月底检修。国产和进口铜到货减少使中国电解铜社会库存量减少。
近期，中国北方、南方粗铜周度加工费均有所上升，或使国内粗铜11月份生产量、进口量环比均增加从而缓解供给紧张状态。金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨或于12月份投产，使国内12月份电解铜生产量环比增加；印尼AmmanMineral公司旗下铜冶炼厂于年底开始生产阴极铜且年产量预估为22万吨，叠加国内电解铜进口窗口打开，或促大量非注册铜于11月份中下旬流入，使国内11月份电解铜进口量环比增加。因近期电解铜进口量较大且提单多以远洋货源为主，使持货商资金占用比重增加而接货意愿不高，叠加进口补贴有所减少，使中国保税区电解铜库存量增加。
下游新增订单以刚需接货为主
无论是国内增加地方债务限额置换存量隐性债务，还是央行2024年年底前将适时降准降息，均在引导国内下游乐观需求预期。但是，随着国内传统消费淡季来临，国内下游需求现实或将趋弱。具体表现为以下几个方面。
终端招投标项目交付期使线缆企业新增订单明显改善，部分线缆企业为完成年度目标任务而打折促销，但是，考虑到线缆订单账期多为3~6个月，部分企业担心年底前新订单难以顺利回款，主动放弃高风险订单，或使铜电线电缆产能开工率震荡下降。
变压器对漆包线需求订单持续旺盛，以旧换新使家电对漆包线需求订单回暖，但是天气转冷将使诸多户外项目停止施工，或使铜漆包线产能开工率先升后降。
临近年末和海外假期使终端市场仍存备货需求，促新增订单稳步增长，但铜箔成品库存增加，将压低加工费而放缓排产进度，铜板带企业对在手零散订单持谨慎观望态度，或使铜板带箔产能开工率震荡下降。
以旧换新和出口需求使11月份的空调、冰箱、洗衣机排产增加，制冷阀门等需求开始恢复，海外水暖卫浴四季度需求或增加，但铜棒行业&ldquo;内卷&rdquo;加剧致盈利空间缩窄，或使铜管和黄铜棒产能开工率先升后降。
以上说明传统消费淡季来临，使国内电解铜下游新增订单有限，而以刚需接货为主。
综上所述，美联储和欧洲央行渐进式降息预期、国内经济稳增长政策持续加码、冶炼厂检修产能较多致供给偏紧，但是，传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，或使沪铜期货价格先强后弱，关注75000~76000元／吨附近支撑位，及79000~81000元／吨附近压力位，COMEX铜期货价格在4.2~4.3美元／磅附近支撑位，及4.5~4.7美元／磅附近压力位。
（作者单位：宏源期货）

需求预期趋弱 沪铜先强后弱【机构评论】

全球铜业健康发展的多因素考量
&mdash;&mdash;摘自在2024年世界铜业会议上的讲话
中国有色金属工业协会
党委书记、会长 葛红林
铜，作为重要的基础原材料，一直以来在全球经济发展中扮演着举足轻重的角色。从电线电缆到精密仪器，从建筑材料到航空航天，铜的应用无处不在，深刻地影响着我们的生产和生活。尤其是全球能源转型加速推进，铜产业迎来了前所未有的发展机遇，同时也面临着许多不确定性或者趋向严峻的挑战，中国作为铜的世界大国，必须统筹推进铜产业双循环，为全球铜产业健康发展作出中国贡献。
➤ 一、关于矿铜保障的结构性因素
由于矿铜资源的国家禀赋、勘探、开采及需求的历史原因，目前，产量排名前5位的国家铜精矿产量占全球比例达60%；产量排名前10的铜精矿生产企业产量占全球比例达47%。其中，领先发展的国际矿业巨头，拥有全球大多数的大矿和富矿。
改革开放以来，随着我国经济的大发展，迎来了对矿铜的大需求，极大拉动了全球矿铜工业，特别是带动了南美和非洲国家的经济发展，对其经济贡献率逐年增加。然而，近年来，随着我国对矿铜需求的快速增长，一些铜资源国对矿铜开发和矿业税提出了新要求，从政策优惠转变为减少或取消优惠，比如，有的国家出台了限制未加工铜矿产品出口的政策。这些都需要引起我们的高度重视，要通过双循环互动，以发展的实力，最大限度地化解矿铜保障风险。
一是要加快增储上产的步伐。紧紧围绕国家新一轮找矿突破战略行动，进一步突破国内矿铜资源和常规技术的认知，充分运用特殊环境下的金属矿产探测技术，实现资源精细勘查。形成勘探一批、储备一批、开采一批的可持续发展的国内铜矿产资源，切实提升自给能力。只有国内矿铜资源量和生产量，达到一定程度的底线或基础能力，才能不受制于人，才能经得起市场或非市场因素的博弈。
二是要强化铜矿产资源的国际合作和交流，建立海外铜矿产资源的供应稳定国别和地区，实现多种形式的资源全球配置，保障资源的供给安全。资源国和需求国应当跳出卖方和买方的简单关系，跨入着眼长远、守望相助、共赢互利的共同体。
三是要加强国内外再生铜资源综合回收利用，完善回收体系和税收体系，提升循环利用水平。近日，习近平总书记就组建中国资源循环集团有限公司作出重要指示，强调打造全国性功能性资源回收再利用平台推动国民经济循环质量和水平持续提升。要坚持创新驱动、开放合作，着力畅通资源循环利用链条。
➤二、关于铜冶炼加工费的波动性因素
2023年底，我国精炼铜产能达到1426万吨；精炼铜产量1299万吨，消费量1450万吨，其中2023年废铜供应增加了110万吨、进口粗铜增加了50万吨。产能与产量可以处于基本平衡状态，预计现有在建项目建成后，今明两年之内，将达到1450万吨左右，届时我国精炼铜产量将完全覆盖国内消费需求。如果考虑国外新一轮的新增产能项目，更是&ldquo;雪上加霜&rdquo;，已经产生不少负面影响。比如，近年来，相对铜资源端，铜冶炼端的话语权，出现了从强变弱的转变，冶炼加工费呈现不断下降的大幅度波动，冶炼企业的利润很多时候来自于如硫酸、金银等副产品收益，盈利能力有限。
铜冶炼应充分借鉴电解铝供给侧结构性改革的成功经验，严控产能的盲目扩张和无序竞争，实现法制化市场化国际化铜冶炼产能。当前在产能出现绝对性过剩之际，必须进行有效调控。
一是坚决贯彻国家的政策要求。2023年，国家发展改革委对新建铜冶炼产能已明确要求，包括严格控制没有一定自有资源配置比例的新建冶炼能力，其目的是防止冶炼端产能的过剩。一个好现象是，文件发布后，还没有发现有新项目获得地方政府的批准。铜冶炼企业不仅要严格落实环保、安全等相关政策要求，也要遵守产能的合规要求，避免不必要的&ldquo;违规损失&rdquo;。
二是铜冶炼企业要从行业发展大局出发，守望相助、步调一致地实施行业自律，降低现有产能的生产负荷，以及在建项目要把握好投产时间和谨慎投产。
三是推动冶炼产能兼并重组，提高产业集中度，增强铜精矿采购谈判议价能力，减少铜冶炼企业亏损。
四是在有条件的地方，积极争取地方政府支持，加快在铜冶炼企业周边培育废铜回收基地和产业集聚区，推进废铜回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展，提升再生原料比例。
➤三、关于再生铜资源的替代性因素
最近协会在欧洲访问期间，与德国原材料署进行了交流，德国原材料署2021年专门设立了再生金属部门，并向我们展示了再生金属回收地图绘制工作，充分说明&ldquo;再生替代原生&rdquo;已是他们的工作重点，也是弥补原生金属不足的最经济、最绿色、最保障的路径。
一是进一步完善国内再生铜资源回收体系。国内回收体系一直是制约行业高质量发展的瓶颈之一。今年，随着&ldquo;两新&rdquo;政策效应的加速显现，这一状况有所改善。1&mdash;9月份，全国新增智能化社区废旧物资回收设施8200余个；全国报废汽车回收量496.7万辆，已超去年全年总量，预计全年国内废铜回收量将达到250万吨，明年270万吨，2030年提升至350万吨。要收得全：深入贯彻实施&ldquo;两新&rdquo;行动方案，科学规划、合理布局再生资源回收网络体系，提升其覆盖范围和运行效率，做到回收无盲区；落实反向开票政策，实现回收公司的规范化、规模化运营，让流通无堵点。要分得精：原料的精细化分选是再生铜保级高值利用的基础，以《废铜铝加工利用行业规范条件》为指导，支持建设绿色化、现代化的集中分拣处理中心，提高再生铜资源的分拣质量和处理能力，引导废铜加工配送行业向高质量发展转型。
二是进一步增强再生铜原料进口的掌控权。进口的再生铜原料是国家铜资源保障的重要来源，应该把对再生铜资源的掌控提升到与矿产铜同等重视的程度，进一步便利原料进口，鼓励企业走出去增强境外资源开发的掌控权。要进得来：2023年，我国进口再生铜及黄铜原料达199万吨，占全球进口贸易量的40%。2024年1&mdash;9月，进口量167万吨，同比增长15.6%。今年10月份发布的再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理公告，允许进口的品种更多，查验指标更合理，预计明年的进口量将有更大幅度增长。要布得广：除了进口之外，对废料源头的掌控也非常关键，鼓励我国再生铜企业前往海外政局稳定、资源丰富的地区，通过收购或与国外优质企业合作，从料场、预处理线、加工利用项目、产业园区等多点切入，形成多元化、网络化的系统布局，增强我国在再生铜资源领域的话语权。
三是进一步提高再生铜利用水平。要用得好：大力推动再生铜与铜冶炼和铜加工的协同发展，提升铜冶炼企业再生原料的使用量，关注再生铜原料中的有价元素，实现多元素综合回收；鼓励加工企业创新工艺流程，更多使用再生原料，提高保级高值化利用水平，扩大再生铜材在高端加工产品中的占比。要做得专：企业应避免内卷式的恶性竞争，积极开发细分市场，丰富产品品类，拓宽应用领域。同时，要增加研发投入，加强与科研院所和企业的合作，布局产学研用一体化发展，建立以再生铜企业为主体的技术创新体系。要协同强：铜冶炼企业与再生铜企业进一步加强了业务合作与协同，有效改善了铜冶炼原料供应结构。2023年，国家发展改革委对新建铜冶炼产能已明确要求，包括严格控制没有一定自有资源配置比例的新建冶炼能力，其目的是防止冶炼端产能的过剩，据了解，自此我国各地没有新批一个铜冶炼项目，也为原生+再生的产业模式，创造了发展条件。
➤四、关于以铝节铜的性价比因素
在党的十八大召开前夕，2012年8月25日，国务院参事室和中国有色金属工业协会在北京联合举办了促进铝应用高层论坛。论坛得到了国务院领导同志的高度重视，时任国务委员兼国务院秘书长马凯作了重要讲话，深刻阐述了促进铝应用、发展循环经济、推进节能减排的重要意义，指出了要积极开拓国内外市场，把大力开拓高端铝材应用市场作为稳定产业增长的一项重要举措，政府要加大政策支持力度，行业协会要加强组织引导，企业要开发适销对路的产品。该论坛极大促进了我国&ldquo;以铝代钢、以铝节铜、以铝节木&rdquo;工作的开展。
一是以铝节铜符合资源利用的方向。众所周知，铝与铜一样，也具备良好的导电、导热性能。对比铜、铝资源的保障程度，铜资源的更为宝贵和更为短缺，而我国的对外依存度超过80%，且铜价又不波动太大，往往受到非实体经济的炒作；铝资源的对外依存度虽也达到60%，但中资企业在海外已获取80多亿吨铝土矿，超过海外总储量四分之一。推进以铝节铜有利于维护我国铜资源安全，符合国家战略要求。
二是以铝节铜已经取得显著成效。以铝节铜已具备技术保障和产业化基础。铝导体在高压输电线、汽车空调、冰箱冷凝器等产品上已得到广泛应用；在变压器绕组、低压电缆、铜铝复合导电排等产品上也实现了产业化推广。
三是以铝节铜的性价比选择。满足性能要求的前提下，经济性是影响以铝节铜可行性的决定因素。据测算，铜铝价格比在3.5以上时，使用铝导体或铜铝复合导体具有明显经济效益。当前，铜价7.7万、铝价2.1万，以铝节铜就已经具备经济优势，海尔、美的等企业都在积极推动节铜新产品开发，最大化地实现降本增效。有色行业发展规律上看，当铜价明显高于铝价时，会促进以铝节铜；当铝价上涨过快，会影响以铝代钢的步伐，甚至出现反替代；当镁铝比价达到一定比例时，又会出现以镁代铝。由此可见，维护产品价格在合理区间的重要性。

葛红林：全球铜业健康发展的多因素考量

周四沪铜主力2412合约延续下跌，伦铜一度跌破8900美金后小幅反弹，国内近月C结构收敛，周四电解铜现货市场成交平稳，下游按需逢低积极补库，现货升水维持40元/吨。昨日LME库存维持27.2万吨。
宏观方面：鲍威尔昨天意外放鹰，美国经济当前处于强劲状况，美联储不急于连续降息，将仔细观察未来通胀是否处于可控范围，政策路径将逐步调整至中性利率，通胀将继续朝着中长期目标下降，CME最新观察工具显示，12月降息概率已骤降至50%附近。美国上周首申失业金人数21.7万人，低于预期的22万，显示美国就业市场运行仍然稳健，美联储的政策方向正从控制通胀转向支持就业市场强劲。
产业方面：铜矿勘探公司Hot Chili已签订一项为期三年的期权协议，收购智利历史悠久的La Verde露天铜矿的100%权益。
美国政策预期持续推升美元指数，鲍威尔意外放鹰令12月降息预期骤降至50%，与此同时，逆全球化加剧了全球经济增速下行和总需求回落的担忧；技术面下方关注沪铜73000一线的支撑力度，如跌破则关注第二支撑位71500一线，预计铜价短期将延续震荡下行走势。
操作建议：逢高做空

鲍威尔意外放鹰 铜价延续下挫【机构评论】

隔夜LME铜先抑后扬，上涨0.18%至9024美元/吨；SHFE铜主力震荡偏强，收至73610元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国10月CPI同比上涨2.6%，与预期持平，但高于前值2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。
美联储主席鲍威尔发表讲话称，近期美国经济表现强劲，美联储无需急于降息。当前市场上调了美联储12月降息概率，但对明年降息节奏变得更加模糊。国内方面，国内化债信心较为坚决，或继续提振市场情绪。
基本面方面，LME铜库存下降900吨至272200吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，去库速度加快；SHFE铜仓单下降1150吨至38210吨；铜价出现快速回落，下游存在顺势补库的动作。
从昨晚海外金融市场表现来看，此前交易逻辑有所退潮，铜下跌压力减轻，关注后期市场关注点是否放在国内稳增长以及抢出口方向上，维系铜价先抑后扬的判断。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
铍铜合金3.0-3.6%	284000-296000	290000	0	元/吨	2024-11-15
漆包线用铜杆（华南）	74710-75100	74905	+410	元/吨	2024-11-15
漆包线用铜杆（华北）	74390-74880	74635	+600	元/吨	2024-11-15
漆包线用铜杆（华东）	74410-75010	74710	+650	元/吨	2024-11-15
干净镀锡铜线	66600-66800	66700	+400	元/吨	2024-11-15
干净通讯线铜米	68200-68400	68300	+400	元/吨	2024-11-15
光亮铜线（临沂）	68800-69000	68900	+200	元/吨	2024-11-15
光亮铜线(天津)	68500-68800	68650	+300	元/吨	2024-11-15
光亮铜线(保定)	68300-68700	68500	+300	元/吨	2024-11-15
光亮铜线(上海)	68600-68800	68700	+400	元/吨	2024-11-15

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绝缘软铜排	黄铜箔片	铟锑合金	锰钢槽钢	纯钛管	碳酸锂
磷青铜带	铝合金带	锰铝合金	黄铜矿渣	铝钛硼丝	空心铝棒
钛材无缝管	钼酸铅	钴钛合金	铝合金易拉罐	锆青铜棒	镀金黄铜带
铍铜箔	白云石	合金线材	瓦楞钢板	不锈钢板	中碳锰铁

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