SMM3月28日讯：近日，据SMM数据显示，今年3月份，仲钨酸铵（APT）的产量环比增长约3%，这一增长表明，尽管面临诸多挑战，仲钨酸铵生产领域仍努力维持了正向增长态势。然而，在整体市场僵持的大背景下，产量的增幅并未达到业界预期。
据了解，3月份钨市场陷入僵持状态，主要受到原料供应紧张的影响。冶炼厂普遍面临原料短缺的困境，导致生产活动受到一定程度的制约。此外，当月下游需求持续低迷，市场散单成交稀少，进一步加剧了冶炼厂的经营压力。在此背景下，冶炼厂不得不将生产重心转向长协订单，以稳定生产运营，这使得整体产量的增长幅度保持在较低水平。
仲钨酸铵作为钨产业链的重要中间产品，其产量和市场动态对整个行业具有风向标意义。3月份产量的环比增长虽然体现了行业的韧性，但同时也暴露出市场需求不振对产业发展的制约作用。
展望4月份，随着市场下游需求的逐步回暖，业内人士分析，刚需采购有望增加，这或将为APT产量带来一定的增长空间。然而，考虑到整体需求仍然有限，预计产量的增长幅度将保持温和，不会出现大幅上升。
在此背景下，仲钨酸铵生产企业需要密切关注市场动态，灵活调整生产策略，以适应不断变化的市场需求。同时，行业也应加强协作，共同应对原料供应和市场需求的波动，促进整个钨产业链的健康发展。
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3月仲钨酸铵产量环比小幅增长 市场需求低迷影响增幅【SMM分析】

云南铜业公告的2025年3月26日云南铜业投资者关系活动记录表（2024年年度报告解读会系列一）显示：
一、公司2024年度经营情况
2024年，云南铜业坚持党建引领、接续奋斗、砥砺前行，全面落实公司党委、董事会决策部署，克服了TC大幅下降、西南铜业老装置停产等不利因素，保持了经营稳定态势。
公司全年生产阴极铜120.60万吨，生产黄金12.71吨，生产白银348.99吨，生产硫酸482.86万吨；2024年末资产总额435.57亿元，资产负债率57.66%，实现营业收入1,780.12亿元，利润总额23.16亿元，归属于上市公司的净利润12.65亿元，基本每股收益0.6312元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.4元（含税），不进行资本公积金转增股本。
二、问答交流
1.公司西南铜业分公司搬迁项目建设进展如何？
云南铜业回应：西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜。
截至目前，西南铜业搬迁升级改造项目整体工程已全面完成，目前处于带负荷试车阶段。
该项目有利于优化公司冶炼布局及生产工艺，实现资源的高效综合利用，降低生产成本，提升公司的综合竞争力，符合公司绿色低碳、大型化、短流程、低成本、数智化发展的需要。
2.请问公司西南铜业王家桥厂区资产计划怎么处置？
云南铜业回应：西南铜业老装置于2023年12月30日开始有序停产，王家桥厂区资产处于闲置状态。为盘活资产，公司于2024年12月17日在广东联合产权交易中心以公开挂牌的方式转让西南铜业王家桥厂区部分固定资产及存货，标的资产评估值为23,950.48万元，挂牌底价为23,986万元。经过广东联合产权交易中心组织竞价，最终意向受让方成交价格为44,700万元，对应公司的资产成交价格为44,674.24万元。本次转让资产预计增加公司2025年度净利润约1.82亿元，最终以会计师事务所审计确认后的结果为准。
3.请问公司2024年在资源获取方面有哪些进展？
云南铜业回应：公司高度重视矿山资源接替，加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作等。2024年，公司投入勘查资金0.65亿元，开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作，新增推断及以上铜资源金属量9.18万吨，完成年度目标，连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量。截止2024年末，公司保有铜资源矿石量9.64亿吨，铜资源金属量365.09万吨，铜平均品位0.38%，其中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.46亿吨，铜资源金属量280.37万吨，铜平均品位0.33%。
4.公司采取了哪些措施应对近年来的加工费波动？
云南铜业回应：公司加工费使用长单、现货等模式，其中进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式。公司作为国内较大的铜精矿采购商之一，长期以来与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开展。
5.2024年四季度至今，冶炼加工费大幅下降，公司有何应对措施？
云南铜业回应：
一方面，公司从战略上布局&ldquo;数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）&rdquo;，加大城市矿山、稀散金属的提取；另一方面，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进铁血降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品的成本具有一定的竞争力；此外，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力。
6.关注到公司年报中披露研发投入金额较大，请问在科技创新、数智化建设方面取得了哪些成绩？
云南铜业回应：科技创新方面，公司持续加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，围绕公司发展战略，聚焦行业关键共性问题、前瞻性技术需求，加快推进战略新兴产业技术研发，全年组织科技项目294项，其中国家重点研发计划课题2项、省级重大专项9项、省级专家工作站项目2项，研发投入27.07亿元，研究内容覆盖地质、采矿、选矿、冶炼等主要专业及资源综合回收、安全环保等领域，重点推进绿色低碳技术、资源综合回收技术、产品高值化技术、智能制造技术等研究，研发成果为企业提升产能、产量，降低能耗、成本，优化指标、扩大效益，降低生产经营风险提供技术支撑，整体关键技术指标均获得明显提升。
数智化建设方面，公司所属西南铜业智能工厂标杆项目稳步推进，完成22个典型智能装备场景建设；易门铜业智能工厂示范项目完成建设；AI赋能智能配料有效提升国内矿适应能力。智能矿山示范项目取得重大进展，迪庆有色智能矿山示范项目稳步推进，实现井下14台铲运机无人驾驶，AI赋能皮带异物识别提升皮带运输安全，保障井下供矿能力，有效降低停机损失风险。
7.公司大股东手里的资源是否有注入的计划？
云南铜业回应：2022年1月，云铜集团与公司签署股权托管协议，云铜集团将其持有的凉山矿业40%的股权委托公司管理；2023年11月，为了更有利于公司的发展，进一步维护公司及全体股东利益，云铜集团对相关承诺进行延期，&ldquo;在符合相关法律法规、中国证监会相关规章以及相关规范性文件规定的注入条件的前提下，在2026年11月29日之前，启动将持有的凉山矿业股份有限公司股权注入云南铜业的工作，&rdquo;其余承诺项内容不变。
2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以履行承诺,避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股东的利益。
云南铜业在2024年年报中介绍了公司的主要业务包括：公司主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的 铜、金、银和硫化工生产基地，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。 公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、钼、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能 140 万吨/年。公 司主产品均采用国际标准化组织生产，按照国际 ISO9001 质量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制。公司主 产品阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等领域；黄金和白银用于金融、珠宝饰品、电子材料等；工业硫 酸用于化工产品原料以及其他国民经济部门。 公司&ldquo;铁峰牌&rdquo;阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，&ldquo;铁峰牌&rdquo;黄金在上海黄金交易所、上海期货交易所注册， &ldquo;铁峰牌&rdquo;白银在上海黄金交易所、上海期货交易所、伦敦贵金属市场协会注册。
在对公司核心竞争力进行分析时，云南铜业提及了资源储备较好是其核心竞争力之一：公司高度重视矿山资源接替，加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作等。
公司目前主要拥有的 普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿的潜力。 2024 年，公司投入勘查资金 0.65 亿元，开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作，新增推断及以上铜资源金属 量 9.18 万吨，完成年度目标，连续 4 年实现年度增储量大于矿山产出消耗量。截止 2024 年末，公司保有铜资源矿石量 9.64 亿吨，铜资源金属量 365.09 万吨，铜平均品位 0.38%，其中：迪庆有色保有铜资源矿石量 8.46 亿吨，铜资源金属量 280.37 万吨，铜平均品位 0.33%。
对于公司的未来发展展望，其在2024年年报中表示
：云南铜业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神， 坚持党的领导、加强党的建设，着力&ldquo;数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）&rdquo;， 坚持目标导向、问题导向、结果导向，细化落实生产经营、改革发展各项工作，为建设世界一流优秀铜业公司再立新功。 2025 年，公司紧盯工作重点，坚持利润为首、产量为基、成本为要、安全为一，抓好执行落地，全面完成年度各项目 标任务，高质量完成好&ldquo;十四五&rdquo;规划目标任务，为实现&ldquo;十五五&rdquo;良好开局打牢基础。
云南铜业3月26日公布的2025年度财务预算方案显示：2025 年公司主产品生产计划为：
全年预计自产铜精矿含铜 5.46万吨，电解铜 152万吨，黄金 16吨，白银 680吨，硫酸 536.4 万吨。
2025年投资计划为 16.17亿元，包含固定资产投资、数字化项目、地质勘查项目等。
在面对冶炼加工费大幅下降的举措里，云南铜业提及了将加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度。
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近来，海内外需求强劲，冶炼酸的价格也是节节攀升，国内方面，受&ldquo;春耕&rdquo;以及原料端成本支撑，截至3月28日（周）云南地区冶炼酸(硫酸)价格(周)报750~810 元/吨，较上一周上涨95元/吨，涨幅为13.87%，处于近年来同期较高水平。海外市场方面：据SMM了解，海外需求较为强劲，当前国内冶炼酸FOB均价已达75美元/吨左右，出口价格也涨至近年来较高水平。目前国内外硫酸市场需求均表现强劲，且原料端硫磺价格同样为硫酸提供了强劲成本支撑，整体来看，硫酸行业表现较为乐观，短期内国内硫酸价格或将继续维持在高位。
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云南铜业回应应对冶炼加工费大降措施 去年产阴极铜120.6万吨、黄金12.71吨

伦敦金属交易所(LME)3月28日公布的库存数据显示，铜库存减少2,350吨或1.09%，至212,925吨。高雄仓库变动最大，减少2,125吨。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月28日LME铜库存减少2350吨，九成降幅来自高雄仓库

【盘面】夜盘沪铜低开低走，跌破82000整数关，白天盘继续震荡下行，全日呈弱势，主力5月收80450，跌1.37%，总成交放量，总持仓减少超过1.4万手。沪铝低开低走，交易节奏与沪铜基本同步，主力5月收20580，跌0.96%，总成交放量，总持仓减少7千余手。
【分析】今日美元反弹，对有色整体形成上行阻力。连续两个交易日，沪铜大幅减少超过1万手，多单离场对盘面形成阻力，今跌破短期重要支撑，调整或将延续，前期获利多单应做好对冲或避险的准备。而铝在沪铜和氧化铝下跌的双重压力下，创阶段新低，短期关注20500一线支撑。
【估值】铜中性偏高 铝中性
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

沪铜减仓下行跌破短期支撑 铝低开低走再现疲态【机构评论】

一、美关税兑现中，经济预期大幅下修
本周白宫宣布对所有进口汽车征25%关税，特朗普重申4月2号全面对等关税，白宫预计绝大多数国家将先适用15%的临时关税，然后很快启动双边谈判。加拿大、巴西、欧盟威胁进行关税反制。随着关税兑现，通胀上升和全球贸易冲击担忧持续升温。美联储将今年GDP增长预期由2.1%下调至1.7%，意味着今年GDP将较去年出现0.9%的增速下滑。
数据方面，美国2月新屋和成屋销售环比回升，2月耐用品订单增长0.9%也超预期，去年四季度GDP季率增长修正值为2.4%，较初值提高0.1个百分点。另外3月标普全球制造业PMI指数回落到50以下，服务业PMI指数止跌小升，3月大企业联合会消费者信心批92.9，为2021年以来新低。整体看美国经济硬数据韧性强，但情绪指标大幅弱化，反映了关税担忧加剧。
欧洲方面，欧元区3月制造业PMI指数48.7，较前月提高1.1个百分点，服务业PMI指数50.4较上月回落0.2个百分点，ZEW经济景气指数39.8，较上月提高15.6，德国3月IFO商业信心指数大涨。上周德国设立5000亿欧元基金用于基建和防务开支，欧洲增加财政支出可能部分抵消美国关税压力。
二、铜关税预期改变，铜价回调重新寻找需求支撑
今年美国对进口铜征关税是铜市主导因素，特别是3月12号美国对进口铝征25%关税实施后，市场对铜征25%关税的预期形成共识推动铜价大幅上涨。普遍预期关税会在四季度实施，自2月中旬以来COMEX-LME的升水维持在1000美元以上，进口套利获利非常丰厚，市场预期长时间进口套利操作将导致巨量的铜流入美国，并造成非美地区出现相应的缺口，这是3月以来铜市大涨上涨的基本逻辑。
但26日彭博社报导有消息人士称很可能在数周后就加税，27日花旗分析师表示可能会在5月加税。考虑物流时间现在向美国发货已面临无法在关税实施前关报的风险，美国巨量进口的预期被大幅打掉。
自1月以来LME库存减少10万吨，且前期多有报道欧洲、非洲等地铜发往北美，发往亚洲的船货则被大量取消，所以预计仍可能有15-20万吨的铜将进口到美国，非美市场在二季度到货出现相应的缺口，支持铜价运行区间较前期明显上移。
现货方面，上周精矿TC系数跌到-20美元，炼厂亏损持续扩大减产预期增强。由于铜价大涨终端需求疲弱，低氧杆较盘面扣点2000元，而阳极铜扣点只有700元，低氧杆厂转产阳极铜。另外海关数据显示1、2月废铜进口36万吨，同比增加13%，其中自美国进口废铜7万吨。但是1月开始以COMEX计价的废铜进口比价大幅恶化，2月美废铜出口开始减少，将体现在3月到货减少，4月废铜减少加剧。高铜价严重抑制需求，下游买盘大降，但炼厂到货和进口报关减少导致国内社会库存保持每周一万吨的减量，保税库存周增近万吨目前达到11万吨，较年初增加近10万吨。
消息面，嘉能可在智利的一个炼厂因生产事故暂停运营，已宣布发货不可抗力，该工厂主要生产定制阳极铜，年产35万金属吨。在精矿供应紧张背景下阳极铜减产可能对精铜产量产生一定影响，利多。
三、结论
美国关税逐步兑现，金融市场开始对经济增速大幅回落计价，风险资产整体承压。铜主要受美国进口关税政策影响，随着美国长时间大量进口的预期被打掉，多头急速离场导致铜价大幅回调。但美国一定量超额进口已经发生，二季度非美地区现货趋紧的基本格局不变，加上精矿和废铜紧张加剧，中国旺季需求还不错，下游应该会接受较1、2月更高的绝对价格。技术上看79000-78000是重要支撑区，关注下游需求释放的情况，稳定后重新择机买入。下周预计主要波动区间80500-79500。

关税预期改变 铜市回调寻找现货需求【机构评论】

SMM 3月28日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锡和沪镍一同上涨，沪镍以1.01%的涨幅领涨，沪锡涨0.81%。沪锌、沪铜一同跌超1%，沪铜跌1.37%，沪锌跌1.43%。沪铝、沪铅一同跌0.96%。氧化铝主连跌1.2%。
此外，碳酸锂主连跌0.67%，多晶硅主连跌0.18%，工业硅主连0.36%。欧线集运主连涨6.14%。
外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普跌，同样仅伦锡和伦镍一同上涨，伦镍涨0.66%，伦锡涨0.03%。其余金属跌幅均在0.5%以下。
黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅达0.93%。铁矿跌0.19%，螺纹跌0.28%。双焦方面，焦煤跌1.06%，焦炭跌0.8%。
贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨1.03%，盘中最高触及3123.6美元/盎司，再刷历史新高。COMEX白银涨1.02%，盘中最高触及34.495美元/盎司，创2012年3月以来的新高；国内方面，沪金涨1.96%，盘中最高触及722.88元/克，同样刷新其历史记录；沪银涨1.85%，盘中最高触及8545元/千克，刷2024年5月以来的高位。
》金价升破3100美元创新高 贵金属期股齐舞 银价高企仅现刚需买盘【SMM快讯】
美国关税计划加剧对全球贸易冲突将进一步升级的担忧，促使投资者寻求黄金避险。Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda表示：&ldquo;黄金目前风头正劲。美国的贸易政策、财政政策和经济增长放缓，一切都吹向黄金的方向。&rdquo;他表示，金价下一个里程碑是每盎司3,100美元。
围绕关税的不确定性、降息的可能性和央行买盘都推动金价升破3,000美元/盎司的关键里程碑。Marex分析师Edward Meir表示：&ldquo;市场尚未了解报复性反应会是什么，&rdquo;这也有助于黄金。BMI分析师在一份报告中表示：&ldquo;我们继续看好金价前景，黄金将继续受益于美国政策的不确定性、贸易紧张局势、通胀忧虑和宏观不确定性。&rdquo;
　　
截至今日15:04分行情
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宏观面
国内方面：
【十部门：到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%&mdash;5% 再生铝产量1500万吨以上】
工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025&mdash;2027年）》，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%&mdash;5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。绿色发展水平不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点，基本满足重大工程、重点型号产品需要。展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。铝资源保障能力显著提升，产业结构及布局进一步优化，参与全球铝产业合作和竞争新优势大幅增强，高端化智能化绿色化发展取得明显成效，高质量发展局面全面形成。
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》铝行业迎重大政策利好！铝业股拉升 闽发铝业涨停 政策对行业影响如何【SMM快讯】
【国家能源局：2月国家能源局核发绿证2.56亿个 同比增长5.44倍】
国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个，本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。
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3月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1752元
美元方面：
截至15:04分，美元指数上涨0.08%，美国商务部周四公布，美国2024年第四季度实际GDP年化季率终值增长2.4%，预期增长2.3%，前值为增长2.3%；核心PCE物价指数年化季率终值增长2.6%，预期增长2.7%，前值为增长2.7%。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要担忧是美国的关税政策。美国截至3月22日当周初请失业金人数减少1,000人，至224,000人，略低于市场预期的225,000人，仍处于历史低位。同时，持续申领失业金人数在本月第二周下降25,000人。这表明尽管美国在第一季度发布了部分疲软数据，且长期实施紧缩性货币政策，但美国劳动力市场依然强劲。
波士顿联储总裁柯林斯表示，美国政府的关税将推动美国通胀率上升，但目前尚不清楚这种上升压力将持续多久。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，美联储当前的&ldquo;适度限制性&rdquo;货币政策适合于不确定性异常高、美国政府政策变化快的环境。市场正在等待今日稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数。（文华综合）
数据方面：
今日将公布英国1月商品贸易帐-季调后、英国1月季调后贸易帐、英国2月季调后零售销售月率、德国4月Gfk消费者信心指数、英国第四季度生产法GDP年率终值、德国3月季调后失业率、欧元区3月经济景气指数、欧元区3月工业景气指数、欧元区3月消费者信心指数终值、美国2月个人支出月率、美国2月PCE物价指数年率、美国2月核心PCE物价指数年率、加拿大1月季调后GDP月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。
此外，值得关注的是2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯就经济发表讲话；日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要；2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办。
原油方面：
截至3月28日，美油和布油一同下跌0.2%。但仍守在一个月高点附近，有望连续第三周上涨，因在美国对委内瑞拉石油买家征收关税并对伊朗石油贸易实施限制后，全球供应前景趋紧。
BMI分析师在市场评论中写道，推动价格上涨的主要因素是全球石油制裁格局的变化。
美国的限制措施给买家增加了新的不确定性。Sparta Commodities高级石油分析师June Goh表示，&ldquo;委内瑞拉原油出口可能因二级关税而失去市场，伊朗原油也可能被征收二级关税，这导致原油供应明显紧张。&rdquo;
全球最主要石油消费国美国的原油库存降幅超预期，迹象显示美国的需求有所改善，这支撑了石油价格。美国能源信息署(EIA)的数据显示，在截至3月21日的一周，美国原油库存减少330万桶，至4.336亿桶，而调查的分析师原本预估为减少95.6万桶。然而，更广泛的全球石油贸易动态表明不确定性加剧，随着美国对贸易伙伴国加征关税，人们担心经济会急剧下滑，从而打击石油需求。
因此分析师预计，在当前环境下油价不会持续大幅上涨。BMI分析师写道，&ldquo;虽然市场正遭受极端不确定性的影响，但我们仍坚持2025年布伦特原油平均每桶76美元的预测，低于2024年的每桶80美元。&rdquo;（文华综合）
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铜价回落激发下游补货情绪 市场活跃度迎来升温【SMM华北铜现货】
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3月28日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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3月28日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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再生铅：铅价下跌持货商报价减少 下游观望慎采【SMM铅午评】
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上海锌：盘面环比下滑 成交好转有限【SMM午评】
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天津锌：锌价回落 市场成交较昨日转好【SMM午评】
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广东锌：盘面走低 市场成交好转【SMM午评】
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宁波锌：升水持稳运行 关注后续市场到货【SMM午评】
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沪锡主力合约或将维持区间震荡 下游企业反馈传统消费领域订单较为疲软【SMM锡午评】
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镍价早盘冲高后轻微回落【SMM镍现货午评】
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3月28日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

2025.3.24-2025.3.28
本周，APT行业的平均成本为208,836元/吨，行业平均利润为-1,136元/吨，平均利润率为-0.55%。
目前，钨市场继续呈现供应和需求的博弈态势。上游原料供应紧张，同时市场出现了一些刚性需求订单，推动市场议价重心上移。在这种情况下，冶炼厂成本有所上涨，但由于下游刚需采购的增加，企业利润也随之提升。尽管目前仍存在成本倒挂的情况，但整体利润率有所回升。

2025.3.24-2025.3.28仲钨酸铵行业平均成本及利润

2025年3月28日SHFE铜库存【SMM 数据】

2025年3月28日LME铜库存【SMM 数据】

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详见2025年3月28日SMM铜产业链常规报告-周报
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SMM铜产业链常规报告-周报（20250328）

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2025年3月28日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

2025年3月28日国产铜精矿作价系数

2025年3月28日再生铜票点【SMM 数据】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM整理海关数据显示，2025年1月中国进口铜管1505.8吨，环比上升14.1%，同比下滑10.9%；1月出口40255.7吨，环比增加28.5%，同比上升20.5%。2025年2月中国进口铜管2225.5吨，环比上升47.8%，同比上升27.9%；2月出口25863.7吨，环比下滑35.9%，同比上升2.6%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2025年1-2月中国铜管进口总计3731.3吨，累计同比上升8.8%；出口总计66219.4吨，累计同比上升12.8%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;分国别来看，1-2月铜管出口主要国家依旧是泰国、美国。值得注意的是，美国关税反反复复情况下，国内抢出口订单表现明显，2月铜管出口量开始环比1月明显下滑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;分国别来看，1-2月铜管进口主要国家为泰国、日本、伊朗。但是伊朗进口占比较2024年年末明显下滑。从泰国进口占比重新回到40%，日本进口占比维持均衡水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望3月，目前3月comex铜价创新高，带动全球铜价拉涨，进口呈现明显亏损；但目前国内空调企业排产依旧高增长，国内铜管开工率预期向好，预计对进口亦带来贡献，环比或存在小幅增加。出口方面，虽然存在关税不确定影响，但出口东南亚铜管量或继续同比增加，因2月基数较低，预计环比亦呈现增加。
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2025年1-2月铜管进出口累计同比均增加！【SMM分析】

今日国际铜 2505 合约，开于72090元/吨，日内收阴，主要表现为多头减仓。隔夜国际铜主力合约跳空低开，盘初摸高72260元/吨后回撤，而后围绕日均线附近窄幅波动。日间开盘后，铜价持续震荡下行，午后最低触及71540元/吨，收于71630元/吨，跌幅达1.44%，成交量为11235手，持仓量达9178手，较上一交易日减少1000手。
宏观方面，关税预期带来不确定性。美市场预期关税实施需数月，但最新消息称可能在数周内完成，引发市场对铜供应和需求平衡的担忧，近期铜价出现回撤。当前铜市场的关注点仍在美关税政策上，短期主要关注4月2日的美国关税政策指引。
上期所沪铜 2505 合约收于80450元/吨，若以国际铜 2505 合约71630元/吨来算，其税后价格约为80942元/吨。沪铜 2505 合约与国际铜 2505 合约之间价差为元-492 / 吨，价差维持倒挂且较上一个交易日缩窄
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多头离场 BC铜主力两连阴【SMM BC铜评论】

沪铜夜盘低开下行，日内继续偏弱运行，收盘下跌1.37%。最近市场不确定性增加，美铜连连回落，沪铜也难逃回调姿态，且下游对高价的接受度仍待观察，目前沪铜连续回落。
最近市场对于美国对铜加征关税的猜测仍多，不过临近政策落地，市场担忧不确定性，分歧加大，美铜出现回落，沪铜也出现回调。光大期货表示，市场开始预期美国将对铜加征关税，政策落地前美铜表现持续强于其他市场，伴随着美铜伦铜价差扩大，全球铜价也水涨船高，成为行情&ldquo;发动机&rdquo;。但从近日表现来看，在4月2号美对等关税落地之前，不确定性也导致部分多头退出，市场也在提前减压，因此这个时间节点铜价可能反复和波动率提升，前后表现可能决定后期走势节奏。
目前矿紧影响已经在向冶炼端扩散，将继续为铜价提供支撑。不过伴随着此前铜价的持续走高，下游采购需求一般，国内精炼铜社会库存去化出现放缓一幕，后续仍需关注下游企业对于高价的接受程度。国投期货表示，铜价影响去库速度，SMM社库周内增加900吨至33.45万吨。沪铜短线调整，但正处旺季回调幅度料有限，如8.05-8.15万间，中下游按需点价。

不确定性升温 沪铜连续回落【3月28日SHFE市场收盘评论】

3月28日（周五），伦敦期铜触及近两周低位，因美国关税引发的不安情绪打压市场人气。
北京时间14:45，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌0.3%，至每吨9,823美元。该合约盘中短暂跌至9,800美元，为3月17日以来最低。
本周迄今，LME三个月期铜下跌0.3%，止住之前三周的连续涨势。
Amalgamated Metal Trading的研究主管Dan Smith表示：&ldquo;我们还相信，美国提高关税将损害全球经济前景或将削弱未来一年的基本金属需求。&rdquo;
稍早公布一份通知称，缅甸盛产锡的佤邦将于下周在曼相矿区与投资者举行会议，讨论恢复该地区的采矿活动。据佤邦工业矿产管理局的通知，会议将于4月1日在曼相政府办公室举行。
其他基本金属方面，三个月期铝下滑0.1%，至每吨2,560美元；三个月期铅下跌0.05%，至每吨2,040美元；三个月期锌下跌0.24%，至每吨 2,892.50美元；三个月期锡下跌0.2%，至每吨35,200美元；三个月期镍上涨0.8%，报每吨16,380美元。

伦敦期铜触及近两周低位 周线料下滑

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&nbsp;3月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-24.14美元/干吨，较上一期的-22.88美元/干吨减少1.26美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。
近期以冶炼厂大厂采购活动为主，中小型冶炼厂的采购意愿明显降低。周内有贸易商报盘混矿，7-8千矿吨集装箱货，装期为5月份，报盘价为-20美元高位TC。有贸易商报盘干净矿，1万吨，报盘价为-30美元中位，装期为5月份。有贸易商以-20美元高位的TC向冶炼厂出售1万吨杂矿+高金矿，作价期为M+1，装期为5/6月份。某贸易商以负20美元中位的加工费向大型冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为5/6月份，作价期为M+1。另外Serro Gorda对贸易商的招标结果出炉，1万吨装期为5月份的Serro Gorda对贸易商的成交作价期为M+2中标价格为-50美元低位，1万吨装期为下半年装期对贸易商的成交Serro Gorda作价期为M+4中标价格为-50美元低位。据SMM了解，随着盘面结构的转变，目前贸易商的成交QP已由M+5向M+1收缩。
Glencore 暂停了智利Altonorte冶炼厂的铜生产活动，原因是该厂的熔炼炉受到了影响，并在商业合同中启动不可抗力条款。不可抗力条款允许供应商因其无法控制的情况而停止发货。但是据SMM了解，Glecnore在智利的Altonorte冶炼厂，由于上次智利大停电需要换新炉砖，检修约1个月，目前为止粗炼环节停产至少2周。近期SPCC旗下的秘鲁ilo冶炼厂传闻停产，但是据SMM了解ILO冶炼厂3月26日早上复产， 共计1天的停产，估计是粗炼环节炉子出现问题。另外，Adani预计于下周开启粗炼环节的投料。
SMM九港铜精矿库存3月28日为79.25万实物吨，较上一期增加14.9万实物吨，主要增量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比增加7万实物吨。
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贸易商对冶炼厂成交QP收缩至M+1 智利Altonorte冶炼厂停产【SMM铜精矿现货周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内沪铜冲高回落，周中突破83000元/吨，81000-83000元/吨铜价抑制下游消费。据SMM数据显示，截至本周四，上海地区电解铜社会库存较本周一减少0.05万吨至22.64万吨；依旧表现为入库较少。周尾，铜价相继跌落至81500、81000元/吨后，下游采购情绪明显抬升，现货贴水收敛至50元/吨以内。展望下周，铜价跌势下，下游在手订单平均3-5天，且恰逢清明节备货，预计现货贴水持续收敛至平水一线。
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铜价冲高回落 现货贴水先扩后敛【SMM沪铜现货周评】

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本周（3月24日-3月28日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间97.2到107.2美元/吨，QP4月，均价为102.2美元/吨，周环比上涨13.4美元/吨，仓单70到78.8美元/吨，均价为74.4美元/吨，周环比上涨14.6美元/吨，QP4月。EQ铜CIF提单为39美元/吨到49美元/吨，均价为44美元/吨，周环比上涨15美元/吨，QP4月。截至3月28日，LME铜对沪铜2504合约沪伦比值为8.20，进口盈亏-800元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨；4月date与5月date调期费差为C18.45美元/吨。
目前火法好铜仓单实盘价格76美元/吨，主流火法73美元/吨，湿法70美元/吨；好铜提单106美元/吨，主流火法101美元/吨左右，湿法96美元/吨；CIF提单EQ铜35美元/吨到45美元/吨，均价为40美元/吨。
本周现货市场趋于冷清，供应端扰动持续。周初因市场传出Altonorte与SPCC-ILO冶炼厂减产传闻，远月提单价格报盘坚挺。因此部分原定发往东南亚的日韩提单流向中国。周中市场对美国对等关税政策与对铜关税加速落地的担忧再起，市场提单成交冷清。因LME注销的国产货源陆续到港，仓单价格亦见顶回落。短期来看买方接货意愿较低，洋山铜溢价在连续两月攀升后上行动力开始疲软，市场观望情绪较重。但以3-4月美国25-30万吨电解铜到港量计算，亚洲地区进入第二季度后电解铜供应仍然偏紧。
据SMM调研了解，本周四（3月27日）国内保税区铜库存环比上期（3月20日）上升0.58万吨至7.89万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.62万吨至6.95万吨；广东保税环比下降0.04万吨至0.94万吨。本周保税区库存持续增加，对保税区电解铜溢价形成压制。仓单价格报盘已呈现回落趋势，随着LME亚洲仓库持续cancel的提单陆续到港，进出口均表现活跃。因此保税区库存呈现出较强的流动性。预计下周保税区库存仍将增加。
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对美关税政策预期升温 买方接货意愿偏低洋山铜溢价见顶回落 【SMM洋山铜周评】

SMM3月28日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铅跌0.96%、沪锌跌1.58%。沪铜跌1.4%。沪镍涨0.15%。沪铝跌0.96%。沪锡跌0.22%。
此外，氧化铝跌1.17%。碳酸锂跌0.43%，工业硅涨0.87%。多晶硅主力期货跌0.25%。
黑色系普跌，铁矿跌0.64%，螺纹跌0.59%，热卷跌0.3%，不锈钢涨0.63%。双焦方面，焦煤跌1.4%，焦炭跌1.04%。
外盘金属方面，截至11:40分，外盘基本金属多飘绿。伦铅、伦铜和伦锌跌幅均在0.5%以内，伦铝跌0.51%，伦锡跌0.62%。伦镍涨0.08%。
贵金属方面，截至11:40分，COMEX黄金涨0.69%，盘中刷新历史新高至3117.5美元/盎司！COMEX白银涨0.48%。国内方面，沪金涨1.75%，盘中刷新历史新高至721.76元/克；沪银涨1.54%。
》金价升破3100美元创新高 贵金属期股齐舞 银价高企仅现刚需买盘【SMM快讯】
截至午间收盘，欧线集运主力合约涨5.14%，报2266.3点。
截至3月28日11:40分，部分期货午间行情:
》3月28日SMM金属现货价格
现货及基本面
铝：
临近3月底，周中国内铝锭库存激降2.5万吨，已逼近80万吨大关。据SMM统计，3月27日国内主要消费地的电解铝锭库存为80.2万吨，其中可流通库存为67.6万吨，较本周一减少2.5万吨，环比上周四减少3.2万吨。这一现象主要得益于出库量的稳步上升，过去一周主要消费地的出库量为12.84万吨，环比增加0.13万吨，3月以来的周度出库量维持在13万吨左右......
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宏观面
国内方面:
【十部门：到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%&mdash;5% 再生铝产量1500万吨以上】
工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025&mdash;2027年）》，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%&mdash;5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。绿色发展水平不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点，基本满足重大工程、重点型号产品需要。展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。铝资源保障能力显著提升，产业结构及布局进一步优化，参与全球铝产业合作和竞争新优势大幅增强，高端化智能化绿色化发展取得明显成效，高质量发展局面全面形成。
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【国家能源局：2月国家能源局核发绿证2.56亿个 同比增长5.44倍】
国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个，本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。
【央行公开市场今日净回笼145亿元】
中国央行今日开展785亿元人民币7天期逆回购操作，利率1.50% （上次为1.50%）。因今日有930亿元7天期逆回购到期，央行公开市场今日净回笼145亿元人民币，本周净回笼1464亿元人民币。
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3月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1752元
美元方面:
截至11:40分，美元指数涨0.03%，报104.29。美国新关税计划的担忧点燃市场对全球贸易摩擦的担忧升温。美国将于4月2日实施的对等关税备受关注，这可能会刺激通胀，抑制经济增长，并使贸易争端升级。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，由于当前不确定性很高且美国政府政策迅速调整，美联储当前的&ldquo;适度限制性&rdquo;货币政策是恰当的。市场正在等待今日稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数。在美联储最近决定维持指标利率不变之后，该数据可能会影响今年的降息预期。
其他货币方面：
澳元/美元在亚洲时段走低，该货币对在55日均线附近企稳，需要新的催化剂才能突破；关键风险事件：4月1日澳洲联储，料维持利率不变，声明是关键，澳洲将于5月3日举行大选，市场对新的财政承诺持谨慎态度。（汇通财经）
数据方面:
今日将公布英国1月商品贸易帐-季调后、英国1月季调后贸易帐、英国2月季调后零售销售月率、德国4月Gfk消费者信心指数、英国第四季度生产法GDP年率终值、德国3月季调后失业率、欧元区3月经济景气指数、欧元区3月工业景气指数、欧元区3月消费者信心指数终值、美国2月个人支出月率、美国2月PCE物价指数年率、美国2月核心PCE物价指数年率、加拿大1月季调后GDP月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。
此外，值得关注的是2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯就经济发表讲话；日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要；2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办。
原油方面:
截至11:40分，原油期货窄幅波动，其中，美油涨0.01%，布油跌0.03%。市场评估原油供应紧张前景，本周油价或连续第三周录得涨幅。美国已加大对伊朗和委内瑞拉原油出口的限制。分析师称，美国原油需求改善的迹象给油价带来支撑。美国是全球最大的原油消费国，数据显示，该国上周商业原油库存降幅高于预期。周三公布的美国原油库存数据显示，美国供应趋紧，上周库存减少了330万桶至4.336亿桶，而预期为减少95.6万桶。交易商称，鉴于全球经济成长前景忧虑挥之不去，预计油价涨势不会持久。（文华财经）
中信证券研报指出，综合来看，考虑到近期美国对伊朗、委内瑞拉制裁及地缘扰动等多重因素影响，2025年布伦特原油价格有望小幅上涨至70~75美元/桶波动。（财联社）
现货市场一览:
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金属多飘绿 沪锌沪铜、焦煤跌逾1% 金价再创历史新高 欧线集运大涨【SMM午评】

3月28日温州富龙废旧 废铜采购报价

3月28日河北中保 废铜采购报价

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年3月28日讯：今日仓单价格70到76美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格96到106美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌4美元/吨。EQ铜（CIF提单）35美元/吨到45美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌5美元/吨，报价参考4月上中旬到港货源
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 日内进口比价对沪铜2504合约-600元/吨附近，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C18.45美元/吨附近。日内市场报盘继续回落，4月上旬报盘量增加而询盘减少。 4月中旬到港EQ报盘40-45$/5QP, 仓单报盘下调至70-75$，买方接货意愿偏低。4月上旬注册提单报盘110$/4QP，听闻少量低价成交。总体来看市场情绪转冷，部分持货商开始积极出货。

现货报盘量增加溢价重心下调 买方短期仍呈观望态度【SMM洋山铜现货】

3月28日中山南顺 废铜采购报价

3月28日东莞良益 废铜采购报价

3月28日雪松废旧 废铜采购报价

3月28日嘉祥有色金属 废铜采购报价

江西铜业（600362.SH）以近70亿元的净利，创上市以来年度最佳业绩。公司表示，2025年国内行业整合趋势或将加剧。
今日晚间，江西铜业发布2024年度报告。报告期内，营收为5209.28亿元，同比下降0.18%；归母净利润为69.62亿元，同比增长7.03%；扣非净利润82.87亿元，同比增长54.22%。
值得关注的是，江西铜业去年经营性现金流净额约25.08亿元，同比减少77.06%，公司将此归因为，主要是本期存货及经营性应收项目增加所致。
产量方面，公司2024年生产阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜加工产品分别为229.19万吨、118.26吨、1214.18吨、604.12万吨、189.28万吨，同比变化幅度分别为9.28%、4.99%、-10.16%、1.4%、4.12%。
资源量方面，截至 2024 年末，公司100%所有权的保有资源量约铜金属889.91万吨，金 239.08 吨，银 8252.6 吨，钼 16.62 万吨。公司联合其他公司所控制资源按本公司所占权益计算金属资源量约为铜 1312 万吨、黄金 97.26 吨。公司控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的保有金资源量（金属量）为 82.19 吨。
对于行业发展趋势，公司作出了展望：整体而言，2025 年全球铜精矿供应增长有限，供应偏紧格局将主导铜价中期走势。
同时，由于国内铜冶炼产能持续增长，供需缺口进一步扩大，铜冶炼加工费 TC/RC 的走低使得冶炼厂在原料采购上面临成本压力，利润空间被压缩，2025 年部分冶炼企业为应对成本压力，可能会调整生产计划，极致情况下部分小型冶炼企业面临生产困境，行业整合趋势或将加剧。
需求格局方面，2025 年，新兴领域需求仍将集中于储能、新能源、光伏等领域，但新能源及光伏增速或将边际放缓，传统领域需求分化延续，2025 年，电力投资、家电补贴有望支撑需求韧性，房地产市场短期内难以带动铜消费需求大幅回升。
江西铜业还公布了2025 年度生产经营计划：生产铜精矿含铜20万吨、阴极铜237万吨、黄金 139 吨、白银 1243 吨、硫酸 653 万吨、铜加工材 201 万吨。年度投资计划（含固定资产投资及股权投资）为人民币 128.14 亿元。
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CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
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大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。
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江西铜业去年净利创历史新高 行业整合趋势或将加剧

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【SMM价格】2025年3月28日长振黄铜棒价格

【SMM价格】2025年3月28日金龙黄铜棒价格

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
西部矿业集团有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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西部矿业集团有限公司
成立于 2000 年，总部位于青海省西宁市，由中国有色金属工业总公司锡铁山矿务局改制而来。2007 年公司旗下西部矿业股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市。经过多年发展，公司由单一的铅锌资源开发企业拓展成为集矿山冶炼、盐湖化工、文化旅游、建筑地产、金融贸易、科技信息六大产业为一体的大型企业集团，在全国 11 个省市区拥有 40 余家分子公司。正开发运行西藏玉龙铜矿、青海锡铁山铅锌矿等十座大型矿山，采用当今世界先进冶炼工艺技术，形成铜 30万吨，铅20万吨，锌15万吨产能冶炼系统，10 万吨无水氟化氢填补青藏地区制冷剂产业空白，建成国内首条绿色环保石煤清洁提钒生产线，在镁资源开发上拥有成熟的国际先进技术，现具有15 万吨氢氧化镁及其系列产品生产能力，着力打造百万吨食用盐生产基地，&ldquo;茶卡盐&rdquo;已布局全国市场、走向世界。积极发展旅游产业，成功打造&ldquo;茶卡盐湖&mdash;&mdash;天空之镜&rdquo;国内外知名旅游品牌，建设运营新疆伊吾胡杨景区。北京青海金融大厦、三亚青海大厦、西藏玉龙酒店成为青海对外展示形象的新名片、新窗口。引进绿色建筑工业化技术，建设青海省首家最大钢结构装配式绿色建筑基地。同时，拥有财务公司、技术研究院、信息技术、设计咨询、招投标、物业管理等专业化服务公司，构建多元化产业格局。
发展历程
1725年
清雍正三年（公元1725年），军罪犯人垦荒之余慕&ldquo;哈拉山&rdquo;之名来到锡铁山，进行露天矿体的土法开采工作。
1861年
咸丰十一年（公元1861年）在此成立铅局，其铅矿居当时铅局之首。
1957年
1957，锡铁山建矿。
1978年
1978年4月，锡铁山矿山建设列为国家&ldquo;六五&rdquo;计划的重点工程。
1982年
1982年，锡铁山人仅用五年零八个月的时间建成了一座年处理矿石100万吨的大型矿山，8月，正式决定&ldquo;青海锡铁山铅锌矿筹建处&rdquo;升格为地级企业，定名为锡铁山矿务局。
2000年
2000年5月18日，锡铁山矿务局正式改制为&ldquo;西部矿业有限责任公司&rdquo;
2006年
2006年7月18日，西部矿业有限责任公司更名为&ldquo;西部矿业集团有限公司&rdquo;，注册资金16亿元。2007年7月12日，西部矿业股份有限公司在上海证券所成功上市
2011年
西部矿业集团有限公司不断改革并延伸产业，逐步向集团公司转变，立足有色金属资源开发，拓展盐湖资源开发、地产开发、金融信息等领域，成立青海省首家财务公司，集团财务管理和资本运作再上新台阶。
2015年
2015年4月，7月公司新一届领导班子上任，不到一年时间，西部矿业集团有限公司实现发展大逆转，一举扭转困局，实现扭亏为盈，企业呈现向上发展态势。
2020年
&ldquo;十三五&rdquo;以来，西部矿业集团有限公司坚定不移贯彻新发展理念，确立&ldquo;做强矿山主业、做精冶炼产业、做优盐湖资源、做实新型产业&rdquo;发展战略，公司正朝着产业协同、体系健全、特色明显的现代企业阔步前进。
2023年
公司从习近平总书记的重要讲话精神和主题教育中汲取奋进力量，公司经营利润首次突破50亿元大关，多项经营指标刷新历史最优水平，企业形象越来越好，公司高质量发展进入了不可逆转的历史进程。
2024年
一路走来，在省委、省政府坚强领导下，西部矿业始终与党同心、与祖国同行、与时代同步，推动公司改革发展取得历史性成就，资产总额增长到700亿元，营业收入增加到680亿元，综合实力实现大跨越，产业结构实现大升级，创新能力实现大突破，发展形象实现大变化，企业治理实现大提升，职工福祉实现大跃升，党的建设实现大进步。营业收入十年连跨三个百亿台阶，十年打造&ldquo;8个西矿&rdquo;，成功打造&ldquo;四个百亿企业&rdquo;，利润总额、资产总额逐年实现历史性跨越，发展迎来能级之变、位势之变，用实实在在的企业效益铸造了新形象，赢得了好声誉，树立起了面向未来、把握未来、赢得未来的强大信心。
未来
以建设&ldquo;全省领先、国内一流、国际知名&rdquo;企业集团为目标，围绕&ldquo;矿山、盐湖、生态&rdquo;三大资源开发，推动企业绿色高质量发展目标规划，力争到&ldquo;十四五&rdquo;末，营业收入突破 700 亿元，年经营利润突破 30 亿元，总资产突破 1000 亿元，推动公司跻身于同行业区域性国际一流水平，成为国内具有重要影响力的大型企业集团和高质量发展的典范。
企业文化
企业使命：
矿业报国、振兴民族经济
企业核心价值观：
智慧创造价值 责任成就未来
企业宗旨：
坚信、坚持、坚守
企业精神：
信念、忍耐、严实、创新
企业风气：
讲实话、干实事、出实效
企业愿景：
成为股东满意、员工幸福、备受社会尊重和具有国内重要影响力的企业
奋斗目标：
建设全省领先、国内一流、国际知名的企业集团
联系方式
王青
18697183320
SMM会议联系人
任杰
18655033505
renjie@smm.cn

西部矿业集团有限公司  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

警惕后期关税政策落地后可能发生的风险
在美国针对进口铜的关税政策落地之前，COMEX铜与LME铜价差持续扩大，且这一现象形成的正反馈过程仍在延续，叠加原料供应整体仍处于偏紧状态，短期铜价或仍呈现易涨难跌的态势。
在新关税政策落地后，铜价面临一些风险：其一，美国提前补库一旦结束，非美地区的现货偏紧格局可能会出现边际改善的情况；其二，当铜价持续攀升至高位后，下游的实际需求对价格的承接能力有限，这就导致库存去化面临着较大的不确定性。基于以上情况，建议在当前价格下，保持谨慎偏多的交易思路，但同时需警惕后期关税政策落地后可能发生的风险逐步累积进而引发价格下跌。
关注关税预期下的铜现货流转情况
在25%的关税加征预期下，铜在全球范围内的库存转移已经展开。这一现象主要表现为LME铜库存不断下行，注销仓单量大幅攀升，而COMEX的铜库存量从2024年8月起大幅增加，从大约2万吨增至10万吨以上。据全球知名大宗商品贸易公司摩科瑞的预估，当前约有50万吨铜正在流向美国，其中大部分已经在运输途中。需要注意的是，美国正常情况下每月的铜进口量约为7万吨。
交易商们正在抓住价差带来的机会获利，他们提前按计划发货，以此来规避美国潜在的关税政策。摩科瑞也有8.5万~9万吨铜正在运往美国的途中。
这一库存转移过程同时还受到COMEX铜与LME铜价差不断扩大所形成的正反馈过程的影响，其逻辑链为：关税预期&rarr;美铜上涨&rarr;美铜出现高溢价&rarr;非美地区的铜流向美国&rarr;非美市场铜价上涨&rarr;维持美铜溢价&rarr;美铜继续上涨。考虑到关税政策落地尚需一定时间，在这之前，这种逻辑关系仍将持续。
原料持续紧张为铜价提供较强支撑
今年以来，铜矿加工精炼费（TC）的现货报价持续走低，并于1月底重新进入负值区间，且不断扩大。截至3月21日，上海有色网（SMM）统计的TC进口铜精矿现货报价已经达到-22.88美元，凸显当前铜矿现货供应的紧张程度已经相当严峻。
在这样的市场环境下，冶炼厂无论是现货业务还是长单业务都处于明显的亏损状态。从截至2月28日的数据来看，铜精矿现货冶炼的盈亏平衡为-2083元/吨，长单冶炼的盈亏平衡为-678元/吨。一季度，由于副产品硫酸价格持续攀升，一定程度上为冶炼厂的利润提供了补充，使得冶炼厂在面对铜矿供应紧张的局面时，能够维持相对稳定的生产，检修减产量级较小。
然而，需要注意的是，随着春耕结束，硫酸的需求将步入淡季，按照市场规律，硫酸价格回落的概率较大。一旦硫酸价格回落，冶炼厂总体利润将会承受更大的压力，在这种情况下，冶炼厂减产的风险依然存在。综合各方面因素来看，预计今年铜矿供应方面的结构性矛盾以及供需错配问题或持续存在，这将继续对整个铜产业链产生多方面的影响。
在废铜供应方面，虽然从今年的发展趋势来看，再生铜在整个铜供应体系中的占比有望得到提升，但当前原料缺口仍然较大。在冶炼端，成本一直居高不下，原因来自多方面，除了加工费这一因素之外，去年出台的《公平竞争审查条例》（下称&ldquo;783号文&rdquo;）针对各地税收优惠和财政奖补做出了明确的规定。从长期看，取消税收洼地，能有效避免不正当竞争，有利于再生铜产业更加有序、合理运行和可持续发展。但短期来看，和此前比如环保政策导致的阶段性进口减少等情况类似，由于会导致部分再生企业成本增加，再生产业和部分企业或面临阵痛，特别是一些单纯依靠补贴挣钱的企业生产经营将不再有盈利空间，面临较大冲击。此外，当前再生铜相关企业除了面临&ldquo;783号文&rdquo;带来的税收政策收紧的压力外，&ldquo;反向开票&rdquo;也在逐步施行过程中。整体看，后续须关注政策实施程度、细节，地方政府和企业的态度及对生产的影响，还有对再生铜原料供应转紧和成本抬升的具体数量级等。
进口方面，美国可能征收进口铜关税的预期，促使市场上的电解铜流向美国。受此影响，COMEX铜价大幅上扬，COMEX铜与LME铜价差不断扩大并创下新高，LME铜价也随之被带动上涨。这一系列连锁反应最终导致了2025年再生铜原料进口全面陷入亏损的境地，贸易商的采购意愿大幅下降。
据机构调研，当前市场再生铜原料供应极度紧张，无论是国产还是进口货源均处于短缺状态。宁波进口贸易商透露，春节过后，随着下游企业补货需求释放，市场货源进一步减少，供应紧张局面加剧。海关数据显示，1月，美国对中国的铜废料及碎料出口量为3.94万吨，环比下降10.32%，在中国进口总量中占比20.81%，居首位。进入2月，美国对中国的出口量骤降至3.14万吨，环比大幅下降20.35%，尽管美国仍是中国最大的再生铜进口来源国，但其占比已显著下滑至16.22%。
谨防后期宏观层面可能发生的变化
当前美国经济仍存衰退风险，近期公布的美国&ldquo;软数据&rdquo;持续恶化，其中美国费城联储服务业调查指数已跌至新冠疫情暴发以来的最低水平；美国谘商会消费者信心指数也呈现连续4个月下滑的态势，这无疑加重了美国经济衰退的预期。尤其是消费预期指数跌至65.2，创12年新低，远低于预示经济衰退的80这一关键门槛，且近半数消费者预计美国经济将陷入衰退。另外，美国3月Markit制造业PMI初值为49.8，跌至荣枯分界线之下，不及预期的51.8以及前值52.7；服务业PMI初值为54.3，好于预期的51。服务PMI走强，使得短期市场对美国经济衰退的担忧有所减弱。
本次铜价上涨在更大程度上是由供应端的因素所驱动的，宏观因素在价格形成过程中的定价作用相对较弱。不过，不排除在后期供应端的因素已经在价格中得到充分体现之后，又面临美国经济可能持续走弱的情况，此时市场将会转向交易衰退预期。一旦宏观因子开始在铜价中起到定价作用，往往会对铜价起到关键性的影响。
回顾历史情况，在美联储的降息周期，铜价持续上涨的概率较低。这是因为在全球主要经济体仍然保持弱势的大背景之下，整体的需求难以得到有效提振，且市场的风险偏好也依旧会受到压制。
（来源：期货日报）
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铜价 短期仍易涨难跌 警惕后期关税政策落地后可能发生风险

周四沪铜主力2505合约高位回落，伦铜整数关口承压回调至9850一线，COMEX美铜调整至510美分/磅附近，国内4-5价差收窄，周四电解铜现货市场成交清淡，铜价高位运行下游补库迟缓，现货降至贴水30元/吨，昨日LME库存降至21.5万吨。
宏观方面：欧盟表示可能通过限制美国大型科技公司的知识产权，对美飞机、化工品和医药等领域展开贸易反击，IMF(国际货币基金组织)预计，在美国总统实施关注政策时期，美国经济将较2024年出现放缓，但在可见的未来可能不会经济衰退，里士满联储主席巴尔金认为，当前美国经济面临难以预测的风险，贸易政策将对物价上行构成压力，在当前政策环境下企业和消费者信心不足决策困难，圣路易斯联储主席表示，如果关税引发通胀预期失控，美联储更有可能优先选择稳定物价而非兼顾就业市场，我们认为在美国总统政府接踵而至的关税背景下，美国存在滞胀风险，其他国家经济增长将面临严峻挑战，而铜作为经济晴雨表难免承压。
产业方面：据国家统计局数据显示，今年1-2月，我国有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比 21.3%，利润总额366.3亿元，同比 20.5%。
随着汽车关税的落地及对等关税预期的临近，美联储官员担忧贸易政策将引发通胀预期失控，欧盟和其他伙伴国拟实施法治措施，全球经济基本面受到严峻挑战，消费面美国对铜进口关税可能在短期内落地打压美伦交割套利空间；基本面上，矿端趋紧格局提供中期成本支撑，技术面伦铜未能有效站稳整数关口，预计铜价短期将转入高位回调。

经济放缓担忧加剧 铜价高位回落【机构评论】

美国关税引起的需求端担忧和供应端影响预期减弱导致铜价调整，昨日伦铜收跌0.61%至9846美元/吨，沪铜主力合约收至80810元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1475至215275吨，注销仓单比例下滑至48.1%，Cash/3M贴水46.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货30元/吨，市场交投氛围清淡，买盘不佳。广东地区库存继续增加，季度末下游补货欲低，现货升水期货下调至90元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损700元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2440元/吨，废铜替代优势提高。
价格层面，随着美国征收铜关税时间临近，美国以外铜供应紧张缓解，不过由于关税征收幅度仍具有不确定性，铜价波动风险依然存在。与此同时，铜精矿加工费还未止跌，但随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，预估加工费逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体而言，美国征收关税的利多有所兑现，短期国内库存去化速度放缓或使得铜价继续面临回调压力。今日沪铜主力运行区间参考：80000-81500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9950美元/吨。
（来源：五矿期货）

关税引发需求担忧 铜价调整【机构评论】

3月27日COMEX铜库存增加446短吨，至94,251短吨。
COMEX铜库存变动情况如下（单位：短吨）

3月27日COMEX铜库存增至94251短吨

3月27日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价有所回落，此前美国宣布对进口汽车征收25%的关税，这可能会抑制金属需求。
伦敦时间3月27日17:00(北京时间3月28日01:00)，三个月期铜收低80.50美元，或0.81%，报每吨9,846.50美元。前一交易日触及近10个月来最高。
全球股市下跌，汽车类股一蹶不振，此前美国周三晚些时候宣布征收汽车关税。
WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah称：&ldquo;这似乎确实会损害对汽车的需求，从而损害汽车使用的所有金属。因此，今天的铜价和其他基本金属价格都受到了损害。&rdquo;
美国对铜征收关税的预期导致投资者竞相抬高铜价，尤其是在美国Comex交易所。
今年迄今为止，LME铜已上涨12%，而Comex铜价已飙升30%。
美国Comex期铜在周三创下历史新高后回落2.4%，至每磅5.12美元。Comex铜价较LME铜价的升水回落至每吨1,437美元，或近15%。
澳新银行商品策略师Soni Kumari称：&ldquo;一旦关税问题变得清晰，随着美国需求的减弱，这种情况将会消退，将对价格构成压力。&rdquo;
花旗研究预测，美国将在今年第二季度对铜征收25%的进口关税，该行将三个月的价格预期从每吨10,000美元下调至9,500美元。
美元指数的走弱帮助缓解了铜价的跌幅，美元走弱使得以美元计价的商品对于使用其他货币的买家来说价格较低。
锡是LME表现最好的金属，上涨0.57%至每吨35,270美元。国际锡协会周四表示，全球约有16%的锡矿供应处于停产状态。

金属多飘绿 期铜下滑 受美国关税和不确定性拖累【3月27日LME收盘】

3月27日（周四），花旗研究（Citi Research）在一份报告中称，将其对三个月铜价的预测从每吨10,000美元下调至每吨9,500美元。
据中国新闻网报道，美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对进口美国的汽车以及零部件征收25%关税。该行政令规定，针对进口整车的关税将于4月2日生效，汽车零部件的关税生效日期最迟不得晚于2025年5月3日。
花旗补充说：&ldquo;我们仍预计2025年下半年平均铜价将在8,800美元/吨，由于美国实施更大范围的进口关税上调，以及美国经济增长面临阻碍，导致实物需求普遍下滑。&rdquo;
截至0536 GMT，LME三个月期铜上涨0.6%，至每吨9,982.5美元。
此外，高盛（Goldman Sachs）预测，未来三个月、六个月和12个月，LME期铜价格将分别在每吨9,600美元，10,000美元以及10,700美元。
高盛还强调了将于4月2日生效的贸易政策给价格带来的近期下行风险。
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花旗下调三个月铜价预估至9500美元/吨

据Mining.com网站报道，欧盟公布了首批战略项目清单，以推进对能源转型和安全至关重要材料的本土开采、加工和回收，这些项目涉及17种战略材料中的14种。
选定这47个项目是欧洲落实《关键原材料法案》（Critical Raw Materials Act，CRMA）的重要步骤。CRMA规定到2030年欧洲关键原材料消费的10%要来自本土开采，40%来自本土加工，25%来自回收。
&ldquo;目前，欧洲最需要的许多原材料依赖第三国。我们必须增加自身的产量，多元化外部供应，并且做好储备&rdquo;，负责繁荣和工业战略的执行副主席斯特凡纳&middot;塞茹尔内（St&eacute;phane S&eacute;journ&eacute;）在声明中称。
选定的项目分布在13个欧盟国家：比利时、法国、意大利、德国、西班牙、爱沙尼亚、捷克、希腊、瑞典、芬兰、葡萄牙、波兰和罗马尼亚。这些项目主要涉及铝、铜、镍、钴、锂、稀土、硼和石墨等矿产。
47个项目中，25个涉及开采，24个重点在加工，10个致力于回收，有些项目则涵盖多方面，欧盟执行机构欧盟委员会称。
环境和社区组织质疑一些选定的项目，包括葡萄牙的巴罗佐（Barroso）锂矿和罗马尼亚的罗维纳（Rovina）铜金矿，长期面临反对。
&ldquo;罗维纳铜金露天矿将破坏原始的自然环境，迫使社区搬迁，欧盟委员会选定该项目使得被罗马尼亚法院认为非法的项目合法化&rdquo;，来自罗马尼亚矿业观察组织（MiningWatch Romania）的罗克萨纳&middot;彭希雅-布拉达坦（Roxana Pencea-Bradatan）表示。&ldquo;这是破坏，不是开发&rdquo;。
另外一个被列为&ldquo;战略&rdquo;项目的是英美集团在芬兰的萨卡蒂（Sakatti）铜矿。该矿预计于2030年代初投产，可年产铜（当量）10万吨。
去年5月份，CRMA开始实施。欧盟委员会马上开始受理认为对该组织具有战略意义的项目申请，包括欧盟以外的项目。
从矿种上看，锂项目有22个，居首位。其次是镍项目12个，石墨项目11个，钴项目10个，锰项目7个，目标都是整固电池供应链。服务欧盟国防工业的有一个镁项目和三个钨项目。
其他关键材料的项目清单将陆续推出，包括欧盟本土以外的项目。
被选中的项目将享受加快审批待遇，采矿项目审批周期不得超过27个月，加工或回收项目最长为15个月，这是为了打破欧盟内部阻碍绿色项目的监管瓶颈。
一个融资机构还将帮助快速跟进这些资本密集型的项目，为吸引私人投资，将提供来自各成员国央行、欧洲投资银行和欧洲复兴开发银行的公共担保。
欧盟委员会计划在夏季结束前为其他战略项目开启新的申请流程，为原材料行业的投资和发展创造更多机会。

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