废铜价
2017-06-06 17:49:55
废铜价,鉴于中国庞大的消费基数,5月期铜行情本该红红火火,连续上涨。但实际上铜价连连暴跌,尤其是在14日和17日晚间,LME3月铜毫无喘息地下探,完全无视前期支撑价位,大幅回撤至6500美元一线。导致如此差异性行情原因,是基本面研究的偏颇,还是宏观经济的悲观呢?笔者认为,中国庞大消费基数的基本面结论,并没有与实际情况有出入。但是同比弱于去年,使得今年基本面支撑多半是靠基数支撑价格。与此同时,以希腊危机为导火索的整体欧洲经济的不稳,美国缺乏新进政策,整体商品普跌,铜难以独善其身。 基本面来看,今年同比增速弱于去年,但中国庞大消费基数仍存。电力电缆行业,占电解铜消费一半。该行业的产品多用于国家基础建设,诸如电力扩建等等。而这部分基础建设是有国家有计划性的进行,一般在上一年年末订立目标,年中改动较小。而电解铜消费的其他主要行业有房地产、家电和汽车。虽然"国十条"出台后,房地产成交量萎缩,但价格尚未有明显松动。并且使用电解铜是在房地产建设中后期,即便是价格下跌,对房地产建设产生影响,推导到电解铜消费尚需2~4个月。当然需要提出的是,今年国家经适房建设量低于预期,使得房地产增速低于预期。从另一角度而言,房地产商的资金来源中国家贷款仅占14％,则目前国家出台的政策中制约房地产商资金这边的涉及较少。所以,后期房价的影响多半来自于需求方。供应方坚挺力量较强。汽车行业,今年销售、产量同比均保持增速,对于铜的消费量稳定。家电行业中,今年出口恢复,而国内由于去年去库存化后,今年建库存也将同期提振消费。至于房价对于家电消费影响,笔者认为,在房价下跌期中,自住房者对于装修和家电的使用将提高,则在一定范围内,房价下跌反而利多铜消费。综合而言,中国消费如期所料,庞大基数利多铜基本面。 但事实上铜价连连暴跌,与基本面结论相差较大。笔者认为,宏观经济是近期暴跌的始作俑者,并且现货市场悲观情绪的产生,也将助推跌势。宏观方面,以希腊危机为导火索整体欧洲经济的不稳,救助政策诚意不足。而美国经济虽然已明确走上复苏之路,但是复苏哪有一帆风顺?与去年上半年屡屡不断的刺激政策相比,去年年底至今年暂无新进政策的刺激,经济复苏平稳进行。目前虽然数据反映,美国经济一片良好,但是考虑到政策的滞后性,其也多半是在论证前期的复苏。而就近期情况而言,政策刺激的周期性,以及实际经济复苏的调研来看,都说明在第二季度乃至第三季度中,美国经济将略显疲态,这也是复苏之路的必要反复期。美国经济的稍微疲态,以及欧洲经济的疑云重重,造成了全体商品的普跌。另一方面来看,去年主推商品的重要动能资金因素,在今年也略显疲态。从CFTC持仓来看,非商业净持仓已连续多周大幅下滑,最近一周其减少2892手,其中基金多头减持6550手,空头减持3658手。虽然空方势力尚未有多强势增大,但多头的快速坚持也大大减弱了价格的支撑力量。欧洲经济疑虑重重,美国经济复苏反复,再加上资金动能的减弱,使得整体宏观经济表现大幅低于预期,商品普跌,压制铜基本面的利多。 宏观压制基本面因素促使价格连连暴跌,现货市场悲观气氛加重。升贴水角度来看,虽然现货终于贴转升水,但是近2周升水维持100元附近,并未有增加。可以看出,在两周前价格下跌时,现货相对坚挺,中下游逢低采购热情高涨。但是在本周随着期价的大幅下跌,现货升水金额未有变动,现货完全跟随期货下挫,需求采购量的支撑非常薄弱,成交量减少。现货市场对于后市越加迷茫,对于宏观经济的不可测性,使得市场已暂时淡忘基本面,悲观气氛越演越烈。废铜方面,废铜货源增加,前期供应紧张局面有所转变,成交量稍有好转,价格跌幅弱于电铜。进口角度来看,到岸升贴水成交价维持在70~90美元/吨之间。比价稍微回升,虽然进口仍属亏损,但是融资进口量仍维持。保税库近期库存减少,但仍处于相对高位。其他库存数据来看,上海库存维持两周各减少8千吨,但LME三大洲库存减少动能较弱,中国进口低于预期,亚洲库存减量放缓。从取消仓单来看,后市减少量有限。 综合而言,废铜价略有增加,但中下游企业信心动摇,成交量不见增加。废铜价处于相对偏高位置,到岸升贴水成交价位略有增加,但点废铜价进口量未有较大增加。LME库存普减,沪铜库存减少5千多吨,库存保持减少趋势。CFTC商业净持仓连续5周稳步减少,21日沪铜成交量大增。市场普遍肯定今年基本面的利多,更有甚者认为今年实际消费优于去年,但在目前连续暴跌后,被动看空气氛浓厚。人气多头基础仍在,但在商品普跌的背景下,中线操作仍保持离场观望为宜。
