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2025年2月20日COMEX铜库存【SMM 数据】

盘面：隔夜伦铜开于9539美元/吨，全程维持偏强震荡，并在震荡过程中摸底于9510.5美元/吨，在盘尾摸高于9575美元/吨，最终收于9558美元/吨，涨幅达1.23%，成交量至1.8万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开高于77940元/吨，随后重心走低摸底于77560元/吨，随后维持偏强震荡，最终收于77670元/吨，涨幅达0.13%，成交量至2万手，持仓量至16.9万手。
【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，前值由21.3万人修正为21.4万人。
（2）中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。
现货：（1）上海：2月20日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水110/吨-贴水70元/吨，均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨20元/吨。据SMM了解本周上海地区仍小幅垒库。因进口亏损持续扩大，近期主动清关进口量预计将有减少，同时冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。
（2）广东：2月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，均价贴水85元/吨持平上一交易日。总体来看，仓单大量流出现货升水仅持平昨日，但实际成交尚可。
（3）进口铜：2月20日仓单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格50到62美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为C6.43美元/吨， 3月date与4月date 至Back0.13美元/吨附近。因LME3月date与4月date之间结构急转，进口比价快速踩踏。持货商多持观望状态，近月货源报盘寥寥可数。据悉国内冶炼厂已开始布局出口动作。
（4）再生铜：2月20日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1814元/吨，环比上升323元/吨。精废杆价差1060元/吨，据SMM调研了解，由于再生铜原料供应持续紧缺，有再生铜杆企业采购负责人反映市场上已经出现加价抢货的情况，有部分再生铜杆企业目前原料库存量尚可，能保证短期正常开工生产。
（5）库存：2月20日LME电解铜库存减少2150吨至268750吨；2月20日上期所仓单库存减少4869吨至152463吨。
价格：宏观方面，美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，美联储博斯蒂克表示仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性，美指明显走软。同时美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，特朗普宣布木材关税可能于4月2日宣布，但目前美国正与俄罗斯就和平协议进行谈判，美国已暗示解除制裁可能是协议的一部分，且特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，贸易争端的担忧或得到短期缓解。在美指明显走软下，铜价维持偏强水平。基本面方面，contango结构扩大，持货商现货出货意愿降低，同时随着出口窗口打开，冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。综合来看，美指明显走软，预计铜价将有支撑。
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【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

美指明显走弱 隔夜铜价小幅上行【SMM铜晨会纪要】

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2.21 SMM铝晨会纪要
盘面：昨日沪铝2504合约开于20865元/吨，最高点20895元/吨，最低点至20820元/吨，收于20860元/吨，较前日涨70元/吨，涨幅0.34%。昨日伦铝开于2687美元/吨，最高点2730美元/吨，最低点2686.5美元/吨，收于2730美元/吨，涨43美元/吨，涨幅1.6%。
宏观：（1）美联储博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性；古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。如果关税导致通胀走高，美联储将对此进行考虑。（利多★）（2）美国财长贝森特：美联储9月份的降息幅度过大；没有重新评估主权财富基金中的黄金储备的计划；如果需要，将取消对俄罗斯的制裁。（利多★）（3）中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。（利多★★）
基本面：（1）据SMM统计，2月20日国内主流消费地电解铝锭库存84.50万吨，较上周四增加2.7万吨。（利空★）（2）国内主流消费地铝棒库存31.53万吨，较上周四增加0.83万吨，库存拐点仍未正式形成。（利空★）（3）2月20日，SMM统计上海保税区电解铝库存为62500吨，广东保税区库存12700吨，总计库存75200吨，库存较上周增加4700吨。（利空★）
原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约基本围绕日均线上方20750元/吨附近高位运行。华东市场，铝市反弹至高位，市场观望为主基调，成交清淡。但部分持货商仍继续看涨后市，控制出货节奏，挺价情绪明显。SMMA00对沪铝2503合约贴60元/吨，较上一交易日持平，SMM A00铝锭录得20690元/吨，较上一交易日涨90元/吨。中原市场，贸易商虽看涨后市，挺价意图明显，但随着汽运货源集中到达后，挤兑站台货源，对中原市场升水成交依然艰难。下游加工材企业则受铝价反弹影响，多以月均价长单提货为主，散单现货成交清淡。SMM中原A00对沪铝2503合约录得20560元/吨，较上一交易日涨90元/吨，豫沪价差为130元/吨，市场实际成交对SMM中原价平水附近。
再生铝原料：废铝市场报价整体稳中小涨，其中打包易拉罐废铝报价上调0-100元/吨至15150-15950元/吨（不含税），破碎生铝集中报价多稳于16550-17400元/吨（不含税）。当前贸易商基本复工，积极出货为主，废铝市场流通量继续增加，但因终端消费回升幅度有限，价格跟涨略显乏力，精废价差稍有走扩。短期精废价差预计维系小幅震荡运行。
再生铝合金：再生铝价仍持平为主。国内方面，SMM ADC12价格持平在21200-21400元/吨。进口市场方面，海外ADC12价格上调至2440-2480美元/吨区间，单吨进口ADC12即期盈利继续收窄至百元之内。今日铝价虽延续上涨步伐，但再生铝市场整体报价继续稳定，跟涨动力不足。近期随贸易商复工完成及海外进口补充增加，市场废铝流通有所增加，再生铝厂成本压力稍有缓解。当前下游需求复苏略缓于预期，而随市场供应端不断增多，价格受到压制，市场低价货源增加，短期再生铝合金预计窄幅调整为主。
总结： 近期铝市多空因素交织，呈现&ldquo;强预期、弱现实&rdquo;的格局。一方面，当前累库周期尚未结束，叠加原料端价格波动削弱成本支撑，共同制约价格上方空间；另一方面，宏观经济宽松预期持续发酵，叠加国内消费季节性回暖预期升温，市场底部支撑力量逐步增强。短期铝价或延续震荡整理态势，但需防范欧美货币政策转向节奏超预期引发的全球风险资产波动外溢效应。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱。因供需均呈现增长态势，而节后需求恢复好于预期，尽管成本支撑不再，电解铝期现价格尚能保持强势。库存方面，当前国内铝锭累库略超预期，2月底库存大概率将突破去年同期，一季度库存峰值可能上修至90-95万吨区间，难以为短期铝价的进一步上行提供支撑。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨4.1个百分点至60.8%。本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，但涨势较前两周放缓，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。整体来看，下游消费仍处复苏阶段，短期需关注旺季订单兑现节奏及铝价对终端采购意愿的影响。后期随着光伏需求增加以及终端全面复工复产，而供给端增量有限的情况下，预计铝价短期或将维系高位震荡为主。
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铝市多空博弈加剧 预期支撑底部韧性【SMM铝晨会纪要】

SMM2月21日讯：隔夜伦铜开于9539美元/吨，全程维持偏强震荡，并在震荡过程中摸底于9510.5美元/吨，在盘尾摸高于9575美元/吨，最终收于9558美元/吨，涨幅达1.23%，成交量至1.8万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开高于77940元/吨，随后重心走低摸底于77560元/吨，随后维持偏强震荡，最终收于77670元/吨，涨幅达0.13%，成交量至2万手，持仓量至16.9万手。宏观方面，美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，美联储博斯蒂克表示仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性，美指明显走软。同时美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，特朗普宣布木材关税可能于4月2日宣布，但目前美国正与俄罗斯就和平协议进行谈判，美国已暗示解除制裁可能是协议的一部分，且特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，贸易争端的担忧或得到短期缓解。在美指明显走软下，铜价维持偏强水平。基本面方面，contango结构扩大，持货商现货出货意愿降低，同时随着出口窗口打开，冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。综合来看，美指明显走软，预计铜价将有支撑。

贸易曙光初现&美指回落 铜价维持偏强震荡【SMM铜早评】

据芝商所网站2月20日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

2月20日COMEX铜库存降至97658短吨

据外电2月20日消息，伦敦金属交易所(LME)基本金属价格周四上涨，因贸易争端担忧缓解及美元走疲。
伦敦时间2月19日17:00(北京时间2月20日01:00)，LLME三个月期铝上涨40.5美元，或1.51%，收报每吨2,727.5美元，盘中触及 11月15日以来最高2,729美元。
铝价连续第五个交易日上涨，因欧盟即将实施俄罗斯原铝进口禁令。
荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：&ldquo;禁令的影响可能有限。尽管欧盟目前仍在进口俄罗斯铝，但进口量已经下降，因为自俄乌冲突以来，欧洲买家已经自行采取了对俄限制行动。&rdquo;
她补充道，&ldquo;目前美国正与俄罗斯就结束俄乌冲突的和平协议进行谈判。美国已暗示，解除制裁可能是协议的一部分。&rdquo;
美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，这表明对贸易争端的担忧只得到短期缓解。
Manthey说：&ldquo;在全球增长放缓、通胀在更长时间内保持较高的背景下，关税对铜和其他工业金属不利。&rdquo;
国际铝业协会（IAI）周四公布的数据显示，全球1月原铝产量较上年同期增加2.7%，至625.2万吨。
美元走弱使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。人民币上涨。
多数金属上涨
LME三个月期铜上涨97美元，或1.02%，收报每吨9，563.5美元。本周铜价突破200日移动均线，目前支撑位为9,432美元。智利国有铜业巨头Codelco和伦敦上市的矿业公司英美资源集团（Anglo American）周四宣布，两公司已签署一份谅解备忘录，将共同经营智利中部的毗邻铜矿，这将导致产量增加12万吨/年，持续时间21年，而不需要额外的投资。
LME三个月期锌上涨42.5美元，或1.48%，至每吨2,918.5美元。
LME三个月期镍上涨261美元，或1.69%，至每吨15,665美元。
三个月期锡上涨697美元，或2.13%，至每吨33,396美元，创下10月8日以来的最高水平。
唯一下跌的是铅，三个月期铅下跌4.5美元，或0.23%，至每吨1,992.5美元。

金属均上涨 期铝收高 因贸易担忧缓解及美元走疲【2月20日LME收盘】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周（2月14日至2月20日），SMM铜线缆企业的开工率达到70.08%，比上周上升了12.97个百分点，但增速有所放缓。与去年农历同期相比，开工率下降了12.6个百分点，与预期开工率相比仅高出1.3个百分点。据SMM了解，目前铜价高企，导致市场需求受到显著抑制，仅有少部分渠道客户表现出&ldquo;买涨&rdquo;行为，而大多数客户反馈本周新订单增速明显放缓。从行业细分来看，地产和基建领域的中低压订单表现尤其疲软，新订单几乎没有增长，工程项目复工缓慢限制了线缆企业订单的增加；SMM仅听闻部分企业的光伏、仪控类订单表现尚可，两网订单则保持正常的下单节奏，并没有突出变化。
数据来源：SMM
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周铜线缆企业原料库存录得18410吨，环比下降5.44%，铜价居高不下且新订单表现不理想的状态下，企业减少原料采购来减少资金占用；本周铜线缆企业成品库存录得17425吨，环比下降1.44%，可见终端市场提货速度缓慢。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;当前铜价和需求是影响铜线缆企业增长的两大重要因素。一方面，铜价居高不下抑制下游需求释放，市场仅存刚需采购；另一方面，企业对今年市场需求总量同样存疑，虽两网订单或将稳中有增，但地产、基建类订单仍难改疲软趋势，光伏市场也较为饱和或将限制今年订单增速，整体来看企业信心不足。SMM预计下周（2.21-2.27）铜线缆企业开工率仅将增长8.31个百分点至78.39%。
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铜价居高不下 铜线缆企业新订单增速放缓 【SMM分析】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周（2.14-2.20）SMM铜线缆企业开工率为70.08%，环比增长12.97个百分点，增速较上周放缓；较去年农历同期低12.6个百分点，仅高于预计开工率1.3个百分点。据SMM了解，当前铜价居高不下，市场需求被明显抑制，仅部分渠道类客户有&ldquo;买涨&rdquo;行为，多数客户表示本周新订单增长速度明显放缓。分行业来看，地产、基建用中低压类订单表现十分疲软，新订单寥寥无几，终端工程复工缓慢影响线缆企业订单增长；仅听闻部分企业的光伏和仪控类订单表现尚可，两网订单维持正常下单节奏，也无亮眼表现。从企业库存来看，因当前铜价高企且新订单增长不理想，多数企业降低库存减少资金占用。当前市场仍在节后复工过程当中，但受铜价影响复工进程整体晚于去年农历同期，SMM预计下周（2.21-2.27）将增长8.31个百分点至78.39%。
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高铜价抑制终端需求释放 铜线缆企业复产困难重重【SMM电线电缆市场周评】

本周热点：美国普加钢铝关税 我国铝出口影响几何？
下周预测：欧盟对俄金属制裁加剧 伦铝增仓上行
电解铝：库存累库抑制现货升水 下游消费仍未明显复苏
铝土矿和氧化铝：铝土矿价格顶部压力仍存 本周氧化铝价格止跌企稳
铝棒和型材：铝棒加工费三地齐跌 型材开工表现稳中向好
再生铝：周内精废价差走扩 供应增量及需求不足压制ADC12价格涨势
铝辅料：预焙阳极市场成本端支撑坚挺 氟化铝需求疲软面临下行压力
更多内容详见中国铝市场周报（20250220） &nbsp;

中国铝市场周报（20250220）

SMM2025年2月20日讯：
本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，但涨势较前两周放缓，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。分板块来看，原生铝合金开工率环比增1.4%至53.0%，但部分企业出现供需不匹配情形，需求复苏仍待观察；铝板带开工率升至66.4%，受益于政策利好及旺季预期，后续或延续回暖；铝箔开工率小幅提升至73.4%，消费旺季和政策刺激支撑需求，但供过于求矛盾仍存；再生铝合金开工率回升至56.3%，原料供应改善但终端订单偏弱抑制价格动能。铝线缆及铝型材企业周内开工率止涨回稳，线缆受制于新增订单不足及季节性施工限制，短期承压；而铝型材板块，工业型材订单强劲抵消建筑领域疲软，光伏板块订单温和回升，综合开工率暂稳。整体来看，下游消费仍处复苏阶段，短期需关注旺季订单兑现节奏及铝价对终端采购意愿的影响。据SMM预测，下周国内铝下游加工龙头企业开工率预计继续上调1.2个百分点至62.8%。&nbsp;
原生铝合金：本周国内原生铝合金龙头行业开工率录得53.0%，环比上涨1.4%。本周铝价呈现涨势，原生铝合金企业整体开工虽维持上行趋势，但企业间的反馈略有分化，且部分企业反馈供需略有不匹配的情况出现。元宵节后铝合金下游正在逐步复工的进程中，但实际需求略显不足，原生铝合金出货量表现整体不及预期。虽有小部分企业反馈近一周原生合金需求有所好转带动产量上升，但更多企业反馈产量表现平稳或在产量提升后出现需求跟不上的情况。进入2月下旬，原生铝合金下游的开工率有望延续复苏态势，但受偏高铝价的部分压制下，下周原生铝合金开工率或将持续缓慢抬升为主。
铝板带：本周铝板带龙头企业开工率小幅上升1.8个百分点至66.4%。元宵节后后部分铝板带企业下游客户下单量增加，铝板带开工率随之提升。日前，政府出台的多项经济刺激政策带来的利好也将逐渐传导至铝板带板块，下周即将踏入3月传统旺季，铝板带行业开工率环比有望继续转暖。
铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率维持在51%，整体复产节奏平稳。当前行业虽已进入有序复工阶段，但受新增订单不足、在手订单量同比缩减及交货周期宽松等因素制约，开工率呈现稳中趋弱态势。分区域看，西南地区企业反馈订单交付效率良好，但北方市场受低温天气影响，部分工程进度滞后导致交货效率承压，行业整体预期仍偏谨慎。SMM认为，短期内铝线缆行业受制于需求端疲软及施工季节性限制，开工率上行动力不足，后续需重点关注国网订单释放进度，其落地有望提振市场信心，为行业开工修复提供支撑。
铝型材：本周，国内铝型材行业整体开工率为69.5%，与上周持平。从细分领域来看，工业型材板块的龙头企业继续保持高开工率。汽车型材企业订单充足，新增产能逐步释放。光伏型材企业前景向好，据SMM调研显示，主要企业订单量稳步回升，主要受生产计划季节性增长推动。值得注意的是，新出台的光伏上网政策尚未对行业产生显著影响，市场也未出现大规模抢装现象。建筑型材方面，头部龙头企业凭借在手订单优势迅速复工，住宅相关订单表现相对疲软，商业项目如产业园占比提升。总体来看，尽管各细分领域表现有所分化，但此消彼长之下，行业综合开工率保持稳定。SMM将持续跟踪库存走势、下游需求变化以及行业和区域政策的影响。
铝箔&nbsp;：本周铝箔龙头企业开工率小幅上升0.7个百分点至73.4%。由于传统消费旺季渐近，食品包装、耐用消费品等板块铝箔需求量有所增加，叠加国家支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级政策持续出台刺激消费，部分铝箔企业产销量有一定上升。但整体市场供大于求、行业内卷问题依然严重，外加部分铝箔企业开启新一年加工费的协商，多空交织影响下，短期铝箔行业开工率预计缓慢抬升。
再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周回升0.6百分点至56.3%。随贸易商复工完成，国内废铝流通量继续增加，再生铝厂原料采购压力有所减轻，生产随之小幅上涨。但周内下游需求复苏节奏慢于预期，终端订单释放力度偏弱，叠加行业开工提升、市场货源增多，导致市场价格缺乏上升动力。短期再生铝行业开工率预计持稳为主，继续关注原料供应及下游需求复苏节奏。
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(SMM铝组）

铝下游消费呈现分化复苏态势 高铝价压制与政策支撑并存【SMM下游周度调研】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;自2010年以来，印尼屡次炒作资源出口禁令话题，为的是在本国发展精加工产业以带动就业率和经济发展。前年起，印尼铜精矿禁止出口议题甚嚣尘上，并且本国扩建1座冶炼厂并新建两座冶炼厂以确保本国矿产资源实现自我消化。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，2024年9月PT FI旗下Manyar冶炼厂投产，但因10月份火灾事故延后至2025年年中恢复生产，2024年PT Gresik冶炼厂扩建4.2万吨，2025年PT Amman冶炼厂于2025年1月16日投产。2025年印尼三座冶炼厂共形成104.4万吨粗炼产能。从冶炼厂建设进程上来看，印尼有很大的动机在2025年禁止出口铜精矿，投喂本国冶炼厂。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;但是近日有外媒报道，Freeport-McMoRan要求印尼政府允许其出口130万矿吨铜精矿直到今年年底。印度尼西亚允许Freeport-McMoRan出口铜精矿，但会征收更高的出口税作为惩罚。据SMM了解，从某贸易商处反馈，截至今日，印尼仍未批准铜精矿出口许可，贸易商仍在等待出口许可；另外从某矿企处了解，印尼铜精矿出口许可仍未批准，但是有很大概率在近期有进展。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM认为，从去年开始印尼有很多铜精矿库存积压，被压着无法出口，这对矿企和贸易商来说业务成本和资金成本都十分高昂，同时本国需求端的冶炼厂建设项目不仅拖延而且遭遇生产事故令需求迟迟得不到释放，印尼政府可能在双重压力下不得不暂时放开原料出口许可，或等到三座冶炼厂全部投产时再禁止铜精矿出口。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2024年中国从印尼进口铜精矿55万矿吨，2024年中国全年铜精矿进口量为2816.46万吨，印尼对中国铜精矿的供应占比仅占1.95%。虽然印尼的铜精矿出口对中国的地区性铜精矿供需平衡结果来说杯水车薪，但是中国现在面临严峻的原料供应问题也是聊胜于无。
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印尼铜精矿到底能不能出口？【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周华北地区现货升贴水承压运行，截至本周四时现货升贴水为贴水380元/吨&ndash;贴水300元/吨，均价贴水340元/吨。节后归来华北地区下游需求在铜价高位运行的抑制下表现疲软。周内交割后铜价有所回落，消费短暂有所恢复，然而周尾随铜价的回升需求再度减弱，有持货商迫于库存压力低价出货，现货升贴水低位运行。当前北方仍处消费淡季，需求高度依附于铜价，在供应充足的情况下，铜价重心需出现进一步下探，下游买兴才有望进迎来明显提振。
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周内现货升贴水低位运行 华北市场需求难见起色【SMM华北电解铜现货周评】

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SMM 2月20日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价77330元/吨，较上一交易日上升410元/吨，现货升贴水均价-90元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1814元/吨，环比上升323元/吨。精废杆价差1060元/吨，据SMM调研了解，由于再生铜原料供应持续紧缺，有再生铜杆企业采购负责人反映市场上已经出现加价抢货的情况，有部分再生铜杆企业目前原料库存量尚可，能保证短期正常开工生产。

再生铜原料供应紧张 甚至出现加价抢货现象【SMM再生铜日评】

随着黄金走势一路攀升，以黄金基金为主的商品型基金迎来爆发，近日年内收益纷纷站上10%收益大关，成为黄金牛市下投资大热品种。
黄金基金主要分为商品型基金、被动指数型基金和国际QDII另类投资基金三类。有数据显示，目前商品型基金规模最大，占比超过95%，截至2月20日，黄金基金总量共38只（含ETF联接基金14只），其中商品型基金14只、被动指数型基金6只、QDII基金4只。
若仅以被动管理的28只商品型黄金基金来看，今年以来，华夏黄金ETF以11.68%的区间收益暂居榜首，各黄金ETF之间差距不大，今年所有商品型黄金基金涨幅均超10%。
图：黄金基金今年来收益表现
数据来源：有，财联社整理
自2025年1月以来，国际金价持续刷新历史新高，COMEX黄金期货一度突破2960美元/盎司，沪金主力合约也站上689元/克。尽管市场对于短期回调风险的讨论增多，但从结构性视角分析，不少业内人士认为本轮金价上涨的底层逻辑尚未动摇。
紫金天风期货分析师刘诗瑶认为，美国总统特朗普的关税政策预期是本轮金价上涨的关键因素之一。&ldquo;美国投资者担心对加拿大与墨西哥这两大进口黄金供应商加征的关税涉及黄金，伦敦金现货市场上黄金紧缺导致现货黄金价格走高，最终跨市场导致金价同期飙涨&rdquo;。不过刘诗瑶表示，从当前指标来看，尚未对纽约金属交易所（COMEX）产生逼仓现象。
中金财富团队则认为，黄金的暴力上涨，核心逻辑是全球对美元体系的信任崩塌。美国债务失衡让市场对美元信用逐渐失去信任，根据世界黄金协会统计，2024年全球央行连续第三年购买了超过1000吨黄金，创历史新高。&ldquo;作为国际硬通货，黄金已成为新的财富承接。
某公募基金人士对财联社表示，目前场内黄金ETF业绩水平整体相差不大，在投资端可优先关注基金规模大、跟踪误差小的基金，以及相对应的场外联接基金。从规模来看，目前基金总份额位列前四黄金基金瓜分了近62%的市场份额，其中华安黄金ETF在兼顾规模和收益方面相对较好。
华安基金基金经理许之彦近日在财联社&ldquo;首席说&rdquo;栏目直播中表示，黄金今年超预期上涨的主要原因在于海外政策环境面临巨大变化，尤其是美关税政策带来的不确定性。此外，全球央行持续去年以来净购入黄金的趋势，对黄金的需求有增无减。
有机构人士认为，当前在关注 COMEX 库存何时见顶的同时，还需密切关注 LBMA 远期曲线的期限结构是否持续平坦化，以及远期掉期利率能否继续走低。只要这些关键指标未出现转折性变化，黄金价格仍将处于上行通道。
刘诗瑶表示，当前远期掉期已跌至 0 以下，继续下行的空间相当有限，这意味着由现货需求火热带来的行情可能演绎到了极致。随着短期驱动的衰减，市场或需要等待新的催化剂点燃下一波行情。

黄金基金迎投资大热 市场28只被动管理型产品年内涨幅均超10%

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2月20日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

据外电2月20日消息，以下为2月20日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

2月20日LME铜库存减少2150吨 釜山仓库降幅最大

据外电2月20日消息，以下为2月20日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

2月20日LME铝库存减少4050吨 降幅集中在巴生港和光阳两地

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 本周一沪期铜2502合约最后交易日结束，现货市场正式进入对沪期铜2503合约报价。春节后两周，上海地区电解铜库存仍在垒库。截至本周四，SMM上海地区电解铜库存录得21.21万吨；SHFE上海地区铜期货仓单71483吨。周内铜价短暂探低冲高，沪期铜2503与沪期铜2504合约Contango月差走扩，持货商挺价意愿明显，即使下游消费不佳，持货商并无明显甩货意愿，本周升水相对持稳。展望下周，铜价高位震荡令下游采购意愿难有提升，升贴水上行乏力，但考虑持货商成本，预计下周贴水将较本周小幅收窄。
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铜价探低回升期货C结构走扩 	沪铜现货贴水先抑后扬【SMM沪铜现货周评】

AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会
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【展商推荐】天裕塑胶 确认出席AICE 2025铝产业博览会

SMM2月20日讯：
广东地区：本周该地区升贴水维持在低位震荡，由于目前广东库存仍较高令现货升水始终在低位，再加上交割后大量仓单流出，这也制约升水走高的重要因素。截止至周四时，好铜报贴水50元/吨较上周四下降80元/吨，平水铜报贴水120元/吨较上周四下降100元/吨，湿法铜报贴水230元/吨较上周四下降130元/吨，湿法铜供应增加其与平水铜的价差扩大。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为广东低10元/吨，价差较小没有异地调货的空间。另据我们SMM统计截至到周四时广东总库存为7.37万吨，较上周四增加0.68万吨，仓单合计5.17万吨较上周增加1.83万吨。具体来看：本周到货量为2.02万吨/周较上周减少0.96万吨，远高于年平均水平(1.4万吨/周)，周初冶炼厂积极交仓是令到货量较多的主要原因。出库量为1.29万吨/周，低于年平均水平（1.42万吨/周），铜价较高制约了下游企业下单的积极性，本周出库量下降。
展望下周，因没有交割影响料下周仓库到货量将少于本周，而消费方面则因临近月末企业需求量下降。因此，我们认为下周将呈现供需两弱的局面，但到货量料仍多于消费量，周度库存将会继续增加，但增量将较上周下降。
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库存创近年新高叠加仓单大量流出  现货升水维持在低位 【SMM华南电解铜现货周评】

2025年2月20日LME铜库存【SMM 数据】

SMM 2月20日讯：
据SMM最新数据显示，截至2025年2月20日，国内铝棒社会库存已达31.53万吨，较周一增加0.83万吨，较节前（1月27日）增加9.17万吨，库存在突破30万吨大关后仍向上攀升。铝棒出库方面，节后第二周4.42万吨的出库量，出库量较节后第一周增加2.71万吨，出库量已然回归至年前正常水平，说明显示节后终端补库需求复苏。结合近七年春节后库存演变规律，SMM预估铝棒去库拐点大概率较铝锭提前显现，预计2月下旬将迎来库存拐点，一季度库存峰值或攀升至35万吨左右。随着&quot;金三银四&quot;传统旺季临近，叠加下游开工率持续修复，市场正密切关注消费复苏力度对去库进程的实际支撑效果。
铝棒加工费方面，受国内外宏观情绪推动，本周沪铝表现强势，期铝价格不断上探，期间持货商不断下调价格，导致铝棒加工费承压。本周下游接货情绪表现不佳，虽然节后第二周出库数据表现良好，但铝价重心快速上移，型材企业观望情绪弥漫，以刚需接货为主，周内铝棒成交偏弱。分地区方面，佛山市场成交缓慢，佛山铝棒市场报120/170，较上周四下跌40元/吨；华东地区型材企业复工进度基本完成，但下游需求暂未有起色，无锡铝棒市场报130/180，较上周四下跌50元/吨；南昌地区压价采买为主，南昌地区市场报90/140，较上周四下跌80元/吨。
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铝棒库存突破31万吨，加工费承压三地齐跌【SMM分析】

SMM 2月20日讯：
近期氟化铝企业以交付订单为主，成交情况仍较为清淡，氟化铝价格持稳运行，截至目前SMM氟化铝价格收报10,600-11,200元/吨，SMM冰晶石报价6,500-7,200元/吨。
从原料端来看，萤石方面的市场持稳运行，氟化铝企业所需的97%萤石粉到厂价格维持在每吨3,450-3,800元之间。当前矿山开工率维持在较低水平，且下游市场采购节奏缓慢维持刚需订单为主，以消耗库存为主。目前SMM数据显示，97%萤石粉到厂均价为3,617元/吨，环比持稳。与此同时，其他原料氢氧化铝的价格却因原料支撑减弱而持续下调，SMM记录的氢氧化铝出厂均价为2,137元/吨，环比下降7%。这一情况导致氟化铝的成本端价格走软，从而对氟化铝整体价格的支撑作用减弱。
从供应端来看，节后部分企业陆续恢复开工，供应端较年前有所恢复。从需求方面来看，虽然电解铝运行产能有所上涨，但部分企业节前已完成本月库存备库，整体市场需求仍处于相对疲软状态。
简评：虽然当前市场开工正常，但产量增加的同时，需求却表现的疲软。且企业库存的积压进一步影响了企业的运营状况。尽管氢氧化铝的降价在一定程度上缓解了成本压力，但成交价依然难以填补成本缺口。因此，短期内市场回升的可能性不大，缺乏有效的回调支撑，未来价格仍将面临下行压力。

氟化铝市场交付订单为主 价格稳定但面临下行压力【SMM氟化盐周评】

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SMM&nbsp; 2月20日讯：
今日沪铝主力合约2504开盘于20715元/吨，最高价20875元/吨，最低价20715元/吨，收盘于20830元/吨，收涨0.53%，成交量9.5万手，持仓量24.4万手。
SMM评论：近期宏观面与基本面呈现多空博弈的态势。多位与会者在美联储1月会议纪要里表示，考虑在债务上限问题解决之前暂停或放慢缩表可能是合适的；博斯蒂克：美联储在缩表方面已取得良好的进展。其次欧盟批准对俄罗斯实施新一轮制裁。国内方面，另一方面，宏观政策预期和消费复苏憧憬形成托底支撑。预计二季度随着传统消费旺季来临和政策红利释放，五部门：支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换&ldquo;能&rdquo;、家电换&ldquo;智&rdquo;、家装厨卫&ldquo;焕新&rdquo;。铝价有望在需求回暖驱动下震荡走强，但需警惕海外流动性收紧节奏超预期带来的系统性风险。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱。因供需均呈现增长态势，而节后需求恢复好于预期，尽管成本支撑不再，电解铝期现价格尚能保持强势。库存方面，当前国内铝锭累库略超预期，2月底库存大概率将突破去年同期，一季度库存峰值可能上修至90-95万吨区间，难以为短期铝价的进一步上行提供支撑。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨4.1个百分点至60.8%。元宵节后铝加工企业复工复产加速，叠加3月传统旺季临近，各板块开工率仍具备上行空间，但需关注终端消费恢复情况以及出口市场变化。后期随着光伏需求增加以及终端全面复工复产，而供给端增量有限的情况下，预计铝价短期或将维系高位震荡为主。
今日氧化铝主力2505合约开于3440元/吨，最高点3477元/吨，最低点3421元/吨，终收于3466元/吨，收涨0.79%；成交量7.6万手，持仓量15.4万手。
SMM评论：在供应端，北方地区部分氧化铝厂近期开展检修，可能对短期供应造成一定扰动。然而，随着国内外新增产能的陆续释放，市场供应过剩的预期进一步强化。需求端方面，四川等地的电解铝企业逐步复产，带动氧化铝需求回暖。与此同时，氧化铝出口窗口的开启可能促使部分国内货源流向国际市场，从而缓解供应压力。成本端，氧化铝价格大幅下跌导致铝土矿需求走弱，持货方报价下调，进口矿价格也同步下行，生产成本有所下降。尽管如此，北方地区现货价格仍低于理论成本线。综合来看，当前氧化铝价格或进入震荡调整阶段。后续需重点关注氧化铝出口窗口的持续性以及运行产能的变化情况。
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需求回暖 氧化铝震荡上涨 沪铝增仓上行【SMM期铝简评】

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SMM2月20日讯：
国产铝土矿方面：
本周国产铝土矿市场持稳运行为主。
截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在640-670元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在570-610元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在510-550元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。
进口铝土矿方面：
据2月14日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量390.61万吨，较前一周增加72.52万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量362.48万吨，较前一周增加93.89万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量47万吨，较前一周增加2.69万吨。
价格方面，目前内陆氧化铝厂以90美元/吨以上的价格采购几内亚铝土矿生产普遍处于亏损状态，铝土矿采购意愿不足；几内亚铝土矿卖方报价整体呈现下跌趋势，据SMM了解，个别几内亚铝土矿持货方报价已下跌至95美元/吨附近，但尚未出现实际成交。本周SMM铝土矿指数价格进一步下跌，现报96.42美元/吨，较上周四下跌1.81美元/吨。据SMM了解，前段时间成交部分澳洲铝土矿散货，成交价格大约在90-110美元/吨左右，预计陆续于2025年一季度发货，本周SMM澳洲铝土矿价格补涨。但短期内国内部分氧化铝厂亏损的压力下，铝土矿价格预计偏弱运行为主。
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氧化铝厂高价采购意愿弱 进口铝土矿指数价格进一步下跌【SMM铝土矿周评】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
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CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
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将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
湖南正明环保股份有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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正德厚生，明诚至信
湖南正明环保股份有限公司
（股票代码872655，新三板挂牌公司），是一家专业从事废气治理、废水治理的高新技术企业，致力于为有色冶炼、钢铁、火电、建材、化工、造纸等行业的各种窑炉烟气除尘、脱硫、脱硝、VOCs有机废气治理以及废水处理的总承包、设计、设备制造、安装、调试和运营管理提供一流的全方位服务。
公司拥有大气污染防治、水污染防治乙级设计资质和环保专业承包一级施工资质；公司于2016年获评高新技术企业；通过了ISO质量管理体系认证、环境管理体系认证、职业健康安全管理体系认证；公司被评为AAA级信用企业；并于2017年被评为中国大气治理环保企业三十强。
公司拥有四十多项专利技术，其中七项发明专利。以自主核心技术为基础，并充分引进和吸收国内外先进技术，现已拥有一百多项脱硫、脱硝、除尘、烟气消白、废水处理等项目的成功案例，已发展成为我国环保领域的高新技术骨干企业。
公司技术力量雄厚，开发了各种脱硫、脱硝、除尘、烟气消白、废水处理以及VOCs有机废气治理技术等。公司创新开发的多种超低排放技术已成为了市场主流，如单塔PH双区双循环脱硫技术（
特别适合于超高浓度二氧化硫脱硫项目
）、F=ma离心管束式高效除尘除雾技术、高效湿电除尘技术、多向喷射SNCR+ SCR高效脱硝技术、高浓度废水处理技术等，已有大量应用，这些技术具有效率高、运行稳定、投资较小、运行成本低等优点，达到了国内领先水平。
正明环保始终弘扬&ldquo;正德厚生，明诚至信，科技创新，追求卓越&rdquo;的企业精髓，端正德行，治理污染，保护环境，造福民生，诚实守信，以用户至上为服务原则，一流技术创精品工程，全心服务让用户满意。公司始终坚持&ldquo;治理污染，保护环境，持续发展，造福人类&rdquo;的宗旨，还大地一方净土，还天空一片蓝天，与众多合作伙伴一起，共同创造更加美好的明天。
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从外界猜测，到马斯克质疑，再到特朗普亲自表态将进行检查，有关美国最大金库诺克斯堡里的黄金是否真的还存在的&ldquo;谜团&rdquo;，似乎终于即将解开&hellip;&hellip;
美国总统特朗普周三在从迈阿密参加活动返回华盛顿的途中对记者表示，美国政府计划确保诺克斯堡所持有的大量美国黄金储备的去向和准确性。
&ldquo;我们希望诺克斯堡一切正常，而我们将前往诺克斯堡&mdash;&mdash;受欢迎的诺克斯堡，以确保黄金确实在那里，&rdquo;特朗普称。
他补充称，&ldquo;如果黄金不在那里，我们会非常沮丧。&rdquo;
特朗普的这番言论，正值人们对美国财政部可能重估其黄金储备价值的猜测升温之际。尽管熟悉内情的人士称特朗普的高级经济顾问尚未认真考虑这一概念，但华尔街的一些人还是对这一想法感到震惊。同时，随着近几周美国不断虹吸全球黄金，有关诺克斯堡内黄金是否还存在的质疑声，也正此起彼伏。
诺克斯堡是美国陆军在肯塔基州的一个军事基地，其金库中的黄金储备量(4580吨)略高于美国财政部全部黄金储备量的一半。上世纪30年代，美国政府为防范军事威胁，将大量黄金储备从东海岸转移至了内陆的诺克斯堡。其余大部分金块存放在丹佛和纽约西点军校的设施中。
值得一提的是，在特朗普发声将检查诺克斯堡黄金数量之前，马斯克也已对这些黄金是否还存在予以了高度关注。
马斯克周一在X平台上写道，&ldquo;在诺克斯堡寻找黄金&hellip;&hellip;这些黄金是美国人民的财产，我当然希望它们还在那里！&rdquo;他同时转发了美国犹他州共和党参议员Mike Lee的推文，Lee表示，他曾尝试访问诺克斯堡，但被金库拒之门外。
&ldquo;谁能确定诺克斯堡的黄金没有被盗？也许它们还在那里，也许它们不存在。那些黄金属于美国公众！我们想知道黄金是否还在，&rdquo;马斯克称。
分析人士预计，马斯克和特朗普可能会就此问题向美国财政部长贝森特询问。
而贝森特目前似乎颇为自信这些黄金还在。贝森特周三在一场电视采访节目中表示，&ldquo;我们每年都会进行检查。所有黄金都已到位，并已登记在册。&rdquo;贝森特表示，他很乐意为任何感兴趣的参议员安排参观。
据悉，美国财政部最后一次对诺克斯堡的黄金储备进行审计是在1974年9月23日。从那时起，除了每年走走形式的&ldquo;金库封条检查&rdquo;之外，没有任何独立审计核实过诺克斯堡存放的约4580吨黄金。近年来，一些美国官员已多次呼吁对美国黄金储备进行全面审查。

特朗普也下场表态了：将检查诺克斯堡的黄金数量

SMM 2月20日讯：
价格回顾：
截至本周四，SMM地区加权指数3,391元/吨，较上周四下调411元/吨。其中山东地区报3,200-3,350元/吨，较上周四下调25元/吨；河南地区报3,300-3,340元/吨，较上周四下调80元/吨；山西地区报3,250-3,350元/吨，较上周四下调50元/吨；广西地区报3,360-3,420元/吨，较上周四下调60元/吨；贵州地区报3,370-3,470元/吨，较上周四下调105元/吨；鲅鱼圈地区报4,510-4,590元/吨。
海外市场：
截至2025年2月20日，西澳FOB氧化铝价格为520美元/吨，海运费19.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.29附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,528元/吨左右，高于国内氧化铝价格1,199元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周共询得三笔新的海外氧化铝现货成交：
1）2月13日，海外成交氧化铝3万吨，5月船期，由买家选择 $505/mt FOB Brazil 巴西（95%预付款）；或者目的地CIF，相当于巴西 FOB 加运费（交单付现）；
2）2月13日，海外成交氧化铝3万吨，3月船期，成交价格 $541/mt CIF Kakinada, India 印度，货源为澳洲，或印度尼西亚，或越南；
3）2月17日，海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格 $510/mt FOB Go Dau, Vietnam越南，3月船期。
国内氧化铝现货价格跌至低位，氧化铝出口窗口逐步开启，本周山东地区累计成交8.4万吨氧化铝，成交价格3340-3350元/吨，据了解主要流向海外。
国内市场：
据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.34个百分点至86.27%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下降了1.2个百分点至78.37%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在68.45%；广西地区氧化铝周度开工率持平在93.94%。周期内，氧化铝现货成交转清淡，氧化铝现货价格止跌企稳，市场观望情绪渐浓。本周河南地区成交氧化铝3000吨，成交价格3400元/吨；贵州地区成交氧化铝4500吨，成交价格3370-3480元/吨；山东地区成交氧化铝8.4万吨成交价格3340-3350元/吨。
整体而言：
北方陆续有少量氧化铝减产与检修消息传出，叠加国内氧化铝出口消息集中爆发，提振氧化铝价格，市场看跌情绪好转，本周氧化铝现货价格止跌企稳。但氧化铝运行产能仍旧维持高位，电解铝需求增量有限，基本面格局尚未彻底扭转，氧化铝价格顶部压力仍存。短期内，氧化铝价格或进入震荡调整阶段。后续需持续关注氧化铝出口窗口情况以及氧化铝运行产能变动。
来源：SMM
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本周氧化铝价格止跌企稳  出口窗口开启近期氧化铝出口或有增量【SMM氧化铝周评】

据MiningNews.net网站报道，瑞银（UBS）紧随高盛（Goldman Sachs）上调金价预测。
瑞银预计，2025年底前金价为3100美元/盎司，此前预测为2900美元/盎司。
瑞银预测黄金长期价格为2200美元/盎司，最近一次预测为1950美元/盎司。
&ldquo;我们最新观点是，除了美国降息预期推迟以外，金价还受到以下因素影响：（1）官方购金；（2）避险购金；（3）缺乏头寸；（4）持续的流动性问题&rdquo;，瑞银表示。
本周初，因预计央行将继续购金，高盛上调金价预测。
周三黄金价格在2925美元/盎司上下。年初，金价为2600美元/盎司左右。
关于黄金证券市场，瑞银预计金矿企业股价将持续&ldquo;上涨&rdquo;，&ldquo;投资选择余地不多，不可避免地迎来新一轮并购周期&rdquo;。

瑞银上调黄金价格预期

据央视新闻消息，欧盟外交官当地时间19日透露，欧盟27个成员国驻欧盟大使就欧盟第16轮对俄制裁措施达成协议。新的制裁措施引入了对俄罗斯原铝进口的禁令，受此消息周内伦铝盘中冲高，涨至近期高位。另外市场对美国关税计划或引发通胀及全球贸易战，美方表示与中国&ldquo;贸易协定望达成&rdquo;使得市场避险情绪再度提升，黄金屡创新高，对基本金属亦有提振。
基本面，观测电解铝行业成本端，电解铝即时完全平均成本约16940元/吨，较上周四下跌119元/吨，成本端支撑继续走弱。需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。库存方面，SMM主流铝消费地周度库存录得84.50万吨，累库2.7万吨，库存绝对量持续累增，但增幅趋缓。从同比维度看，目前铝市库存略高于去年同期水平，当下供应弹性释放与需求恢复节奏的季节性错配，并未有明显超季节性偏弱趋势。
技术面上，模型预计SMM A00铝-平均价本周五至下周四(2025-02-27)的价格运行区间为[20,065，20,875]，价格重心为20,520，单位为元/吨，极端价格区间为[19,570，21,380]，正常价格区间为[19,900，21,040]，保守价格区间为[20,230，20,710]。下周价格走势为冲高回落或偏强震荡。支撑区间为[19,900，20,230]，压力区间为[20,710，21,040]。
综合来看，目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。强预期弱现实下的铝价，受宏观情绪交易预期带动，易涨难跌。预计沪铝主力2504合约将运行于20600-21300元/吨，预计伦铝将运行于2600-2750美元/吨。不排除关税等问题继续发酵，宏观刺激带来需求超预期，铝价冲刺21000元/吨的可能。
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欧盟对俄金属制裁加剧 伦铝增仓上行【SMM铝价周评】

沪铜早间小幅飘红，午后涨幅不断扩大，收盘上涨0.81%。受贸易协议前景提振，今日市场情绪好转，有色多偏强运行，铜市方面矿端紧张仍然提供支撑，不过库存仍在累积当中，需求端难以带来更多提振。
近日印尼方面矿端消息较多，据悉印尼议会周二通过了一项修订采矿法的新法案，旨在推动国内金属加工产业发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。《雅加达邮报》周四援引印尼矿业部长的话称，印尼将允许铜矿产商--自由港印尼分公司恢复铜精矿出口，但将征收更高的关税作为惩罚。当前国内矿端仍然存在缺口，持续支撑铜价走势。
最近LME铜库存出现连续交仓一幕，最新库存升至27万吨之上。国内方面，截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。华泰期货表示，目前下游需求逐步从元宵节中恢复，不过目前对于终端需求的展望仍有待两会给出更为明确的定调，因此当下需求端除去Deepseek可能对电子产业的推动外，特别突出的需求利好因素也相对有限。

午后期市氛围乐观 沪铜偏强运行【2月20日SHFE市场收盘评论】

酒钢集团东兴铝业2025年2月冰晶石集中采购预告
东兴铝业公司嘉峪关分公司关于酒钢集团东兴铝业2025年2月冰晶石集中采购，现发布采购预告，请符合资格要求的供方参与报名，具体如下：
一、项目概况
项目名称：
酒钢集团东兴铝业2025年2月冰晶石集中采购预告
采购单位：
东兴铝业公司嘉峪关分公司
交货地点：
东兴铝业嘉峪关分公司、东兴铝业陇西分公司
预计供货/施工开始时间：
2025年3月26日
预计供货/施工结束时间：
2025年5月26日
采购内容：
点击查看内容
二、报名资格要求
1.报名人须为中华人民共和国境内的独立法人（请上传营业执照原件及扫描件）。
2.报名人不是被最高人民法院在&ldquo;信用中国&rdquo;网站或各级信用信息共享平台中列入的失信被执行人（请上传&ldquo;信用中国&rdquo;信用报告）。
3.报名人应接受招标人的付款方式（请上传同意付款方式的承诺书）。
4.截止开标时间，在酒钢集团供方管理中仍为冻结状态的，本次项目中不允许参标（请上传未冻结的承诺书）。
5.本次报名仅接受生产商投标，投标人应具有响应招标项目的能力（请上传生产能力承诺书）。
6.截止招标时间，不存在未处理的质量异议（请上传没有未处理的质量异议承诺书）。
三、报名方式
供应商须在上述时间范围内响应预告，登录电子招投标系统（
https://eps.jiugangbid.com/
），未注册供应商需首先完成注册后，点击对应采购预告&ldquo;我要报名&rdquo;，填写相关信息。
四、报名截止日期
2025年2月24日16时57分
五、交流反馈
1.报名人对本预告如有疑问的，可以向采购发布联系人提出询问。联系人：彭晓娜，联系电话：15390582588。
六、质疑投诉
对采购活动有质疑投诉的，请将信息发送至酒钢集团交易中心交易监督室邮箱（jyjds@jiugang.com），联系电话：0937-6713939。
相关附件
1.冰晶石采购标准.jpg
下载
2.冰晶石采购参标要求.docx
下载
东兴铝业公司嘉峪关分公司
2025年2月19日
点击查看招标详情：
》
酒钢集团东兴铝业2025年2月冰晶石集中采购
预告

酒钢集团东兴铝业2025年2月冰晶石集中采购招标预告

文华财经据外电2月20日消息，《雅加达邮报》周四援引印尼矿业部长的话称，印尼将允许铜矿产商--自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）恢复铜精矿出口，但将征收更高的关税作为条件。
印尼能源和矿产资源部部长Bahlil Lahadalia表示，提高关税是因为该公司位于Gresik的冶炼厂在2024年发生火灾后未能按计划运行。
欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的
CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
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超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。
大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。
CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

自由港印尼公司将为铜精矿出口支付更高关税

文华财经据外电2月20日消息，日本电线电缆制造商协会(Japan Electric Wire and Cable Makers&#39; Association)周四表示，日本1月铜线铜缆国内销售和出口量较上年同期下降2.3%，至46,900吨。去年12月为47,981吨。
我们置身于第四次工业革命的宏大背景中，智慧城市、新能源汽车、5G通讯等新兴领域日新月异，电线电缆作为不可或缺的基础设施，其技术革新与生态构建显得尤为紧迫。在国际国内双循环格局下，中国电线电缆产业更是需以发展新质生产力为导向，锚定新目标，塑造新优势，实现高质量发展。
为加强电线电缆行业同仁的交流合作及应对未来产业变化，加强产业链的协同交流，互通互识，更深入全面了解行业相关政策导向及市场发展情况。SMM将于2025年5月22日-23日举办
2025 SMM（第三届）电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会
！
期待与各位同仁一同携手，共谋行业未来发展蓝图！

日本1月铜线铜缆销售同比减少2.3%

综合多家媒体报道，欧盟成员国的特使们周三就第16轮对俄制裁措施达成合意，将对俄铝、俄罗斯油轮等产业施加更多限制。
据悉，
具体措施将会在下周一（2月23日）的欧盟外长会议上通过
。那一天正好标志着
本轮俄乌冲突爆发的三周年
。
欧盟委员会主席乌苏拉&middot;冯德莱恩也在社交媒体上表示，通过新一轮制裁，欧盟旨在&ldquo;继续对俄罗斯施加压力&rdquo;。
（来源：X）
又要制裁哪些产业？
综合各方消息。在第16轮制裁中，欧盟对
进口俄罗斯铝
的禁令将在方案获批后的一年里&ldquo;分阶段&rdquo;实施。
另一个打击的目标依然是俄罗斯能源出口。欧盟这次又把
73艘所谓的&ldquo;影子油轮&rdquo;列入制裁名单
。除了船只外，欧盟成员国还同意禁止对俄罗斯的港口、机场和银行系统施加交易禁令。据欧洲外交官透露，本轮欧盟的制裁名单将涉及48名个人和35家实体，会采取资产冻结、旅行禁令等措施。
除此之外，欧盟还将
限制向俄罗斯出口游戏主机、游戏手柄和飞行模拟器
。同时铬以及某些化学品也会遭到出口禁令，欧洲企业也会被禁止向俄罗斯的石油和天然气精炼厂提供服务。
在美国与俄罗斯高级外交官本周当面对话的背景下，欧盟没有出现在俄乌问题的谈判桌上，而是在场外继续推动对俄制裁，颇有一些与现实脱钩的观感。
欧美是否依然同步？
在接受媒体采访时，一名参与欧盟制裁措施谈判的官员称：&ldquo;
如果美国的对俄制裁措施与我们（欧盟）脱钩，我们该如何保持对俄罗斯的经济压力，令人深感担忧。
&rdquo;
自2022年以来，西方国家对俄罗斯实施的大部分制裁都是在G7框架下协调的，其中自然少不了美国的影响力。
在周二与俄罗斯外长拉夫罗夫举行会谈后，美国国务卿鲁比奥对媒体暗示，未来欧盟对俄罗斯经济、工业和官员的限制，也会成为乌克兰问题的谈判内容。
鲁比奥如此说道：&ldquo;
欧盟在某个时刻也必须参与谈判，因为他们也实施了制裁。
&rdquo;
美国国务院在美俄会谈后的官方声明中提及，在乌克兰达成和平协议后，
两国将为&ldquo;未来在共同地缘政治利益，以及历史性经济与投资机遇方面的合作奠定基础。&rdquo;
据知情官员称，鲁比奥近期也曾对欧洲外交官表示，他支持对俄罗斯施加额外限制，以求在谈判期间施加压力。但这些官员也承认，这个观点只是鲁比奥的，特朗普可能会有不同意见。

欧盟成员国原则上同意第16轮对俄制裁 涵盖俄铝、油轮禁令等

近日，中铝国际工程股份有限公司（以下简称&ldquo;中铝国际&rdquo;）印尼100万吨/年冶金级氧化铝项目举行首次产出氧化铝庆祝仪式。该项目全流程生产系统全面打通，成功产出首批氧化铝，正式进入投产运营阶段。
业主方在致辞中对中铝国际印尼氧化铝项目团队及参建的所有单位表示真挚感谢，希望所有参建方能密切配合，持续为氧化铝厂的平稳运行贡献力量。中铝国际印尼氧化铝项目部代表对BAI业主团队、PMC团队、分包商团队及调试团队表示感谢，表示要加强设备维护，加快工艺流程调整，加强生产安全管理，确保下一节点工作顺利完成。
该项目的成功投产提高了印尼的氧化铝自给率，降低了对外部市场的依赖，为印尼铝工业的发展提供了有力支持。该项目展示了中铝国际在氧化铝项目总承包方面的强大实力和丰富经验，为中铝国际在&ldquo;一带一路&rdquo;倡议的框架下深耕东南亚市场提供了良好的模板。中铝国际将持续坚持&ldquo;科技+国际&rdquo;发展战略，持续加大科技创新，积极巩固拓展海外工程业务，为推进有色金属领域绿色化、数智化贡献力量。

中铝国际印尼100万吨/年冶金级氧化铝项目进入投产运营阶段

2025 年 1 月 16 日，莫斯科&mdash;&mdash;俄铝成功生产出钒含量降低 10 倍的原铝。这是革命性惰性阳极技术发展的一项新成就，为铝在能源领域的应用开辟了新的前景。消除钒元素能够显著增加金属的导电性。
俄铝利用惰性阳极技术实现了几乎不含钒和其他重金属杂质的原铝生产。这是一项革命性技术发展的新成就，也为使用该技术冶炼的铝赋予了独特优势。
&ldquo;将钒含量降低至几乎为零，是使用惰性阳极技术生产的金属的特征。采用传统碳阳极技术生产的铝不可避免地含有来自碳阳极（由石油焦生产）的重金属杂质。我们的技术突破，使客户能通过它轻松辨别使用惰性阳极技术冶炼的铝&rdquo;，&mdash; 俄铝的一位代表评论。
过去的一个多世纪以来，全球铝工业一直使用碳阳极进行电解。在传统工艺下，少量重金属不可避免地进入原铝，同时降低铝的导电性。而电力行业是全球四大铝消费行业之一，铝线杆是生产电缆（从干线网络到家用电线）的主要材料，因此提升铝的电导率对于降低能耗、提高输电效率至关重要。
俄铝铸造技术和新产品开发部（ITC）主任亚历山大&middot;克罗欣（Alexander Krokhin）强调：&ldquo;使用&lsquo;惰性&rsquo;铝杆为我们的客户带来了新的机遇，重金属杂质的降低最大限度地减少了能源损耗，使这种铝杆成为节能解决方案的理想选择。&rdquo;
在过去，只有通过昂贵的初级金属提炼工艺才能降低铝中的钒含量。而如今，惰性阳极技术已经成为了更具经济性和环保型的替代方案。
俄铝 ITC 惰性阳极电解槽项目主任亚历山大&middot;古谢夫（Alexander Gusev）说：&ldquo;惰性阳极的多功能复合材料是我们多年研究和改进技术的成果，它不仅为电解过程中的各种技术和环境挑战提供了解决方案，还使得原铝中钒和其他重金属降至最低含量。&rdquo;
2017 年，俄铝在世界上率先开始了惰性阳极电解槽的工业试验。这项技术的主要优势在于，在惰性阳极上进行电解释放的是氧气，而非传统碳阳极那样释放温室气体。

俄铝成功生产超低重金属含量原铝

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【SMM价格】2025年2月20日长振黄铜棒价格

【SMM价格】2025年2月20日金龙黄铜棒价格

据外电9月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年8月，全球原铝产量为608.01万吨，消费量为626.35万吨，供应短缺18.34万吨。
2024年1-8月，全球原铝产量为4762.52万吨，消费量为4717.47万吨，供应过剩45.04万吨。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
铜铝水箱管	68420-69820	69120	+100	元/吨	2025-02-20
铜铝水箱(广东)	45400-45600	45500	+100	元/吨	2025-02-20
美国再生黄铜	53200-53400	53300	+100	元/吨	2025-02-20
破碎黄铜水箱	44600-44600	44600	+100	元/吨	2025-02-20
电力行业用铜杆（华南）	77410-77700	77555	+20	元/吨	2025-02-20
电力行业用铜杆（华北）	77320-77670	77495	+135	元/吨	2025-02-20
电力行业用铜杆（华东）	77440-77920	77680	+135	元/吨	2025-02-20
电力行业用铜杆(西南)	77550-77830	77690	0	元/吨	2025-02-20
漆包线用铜杆（华南）	77550-77820	77685	+20	元/吨	2025-02-20
漆包线用铜杆（华北）	77420-77820	77620	+135	元/吨	2025-02-20

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水性钛白粉	钛铝合金	氧化铋矿	磷酸铁锰锂	异形铝棒	铝管
铜矿	3号锌	小口径无缝钢管	六角紫铜棒	扁铜线	镍生铁
镀铬板卷	船用钢板	粗铜粉	电镀锌卷	碱式钼酸锌	镍盐
磷青铜排	钼酸钾	微碳锰铁粉	双导电铜箔	热镀锌槽钢	无铅高温锡膏
钒铝钛合金	二硅钼棒	钛钨粉	多晶硅料	碲化钠	铝青铜棒

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