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钴系产品报价涨跌不一 四氧化三钴上涨1万元 多数冶炼厂仍暂停报价【周度观察】
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【SMM分析】后市预期趋于保守 下周无取向硅钢价格将呈现弱稳走势
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库存持续走低持货商积极挺价 但涨幅过高实际成交较差【SMM华南铜现货】
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持货商降价出货 现货升贴水走弱【SMM华北铜现货】
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3月21日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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再生铅：再生铅报价地区差异明显 下游企业刚需逢低补库【SMM铅午评】
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SMM 2025/3/21 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：升水持稳运行 成交表现不佳【SMM午评】
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宁波锌：贸易商继续挺价 升水高位维持【SMM午评】
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天津锌：锌价维持震荡 下游刚需补库为主【SMM午评】
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刚果（金）地缘风险升级 锡矿供应扰动加剧【SMM锡午评】
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3月21日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

伦敦金属交易所(LME)3月21日公布的库存数据显示，镍库存增加240吨或0.12%，至200,676吨。高雄仓库变动最大，增加276吨。
以下为LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月21日LME镍库存增加240吨 增幅全部来自高雄仓库

【盘面】夜盘镍震荡，白天盘回落，主力5月收129190，跌0.86%，成交总量缩减，总仓减少超过3千手。夜盘锡震荡反弹，上午开盘创日内高点，午后跳水，日内波动接近万点，主力4月收276150，跌1.02%，总成交略放大，总仓减少2千余手。
【分析】昨晚间新闻称刚果（金）反政府武装攻占锡矿产区，触发锡价再度反弹，而今日白天盘，市场受外围宏观情绪偏弱的带动，同期铜价下跌也对整体有色形成压制。上周五锡的狂热，本周连续五个交易日调整收阴，日内保持高波动，建议等待短线企稳信号。而镍在经历上周估值修复性质的反弹后，本周转入调整，短期或在13万上下波动。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

宏观情绪转弱 午后锡镍下行【机构评论】

周内，SMM8-12%高镍生铁（出厂含税）均价为1016.5元/镍点，较上周上调了15元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数也上调了1.9美元/镍点。本周高镍生铁价格依旧保持强势上涨的趋势。
从供给端来看，国内方面，菲律宾雨季即将结束，预计国内冶炼厂的原材料供应会有所增加。随着利润的逐步恢复，产量可能会上升。而印尼方面，由于近期降水频繁，镍矿的运输和开采未达预期，冶炼厂的库存处于低位，再加上部分产线进入阶段性检修和低负荷运行，即使增加了产能，总体产量的增长也十分有限。
从需求端来看，不锈钢市场消费仍然疲软，不锈钢现货价格在上涨后出现小幅下跌，钢厂对原材料的采购态度谨慎，市场成交情绪有所回落。预计短期内，在供需仍然紧张的情况下，高镍生铁的价格将保持稳定。
此外，本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为285.6元/镍点，较上周收窄了36.1元/镍点，显示出高镍生铁价格仍在上涨。市场可流通资源进一步紧张，上游报价坚挺，加之下游刚需补库，价格进一步上行。
从纯镍方面来看，宏观因素上，美国经济的&ldquo;软数据&rdquo;疲软正在向&ldquo;硬数据&rdquo;传导，多项联邦调查指标显示，近期公司开始撤回资本支出计划。此外，美国通胀数据放缓，海外市场继续交易&ldquo;衰退&rdquo;预期，使有色金属市场承压。消息面上，前期印尼对镍资源开发政策的不确定性增加导致市场情绪波动，当前镍价有所回调。周内，高镍生铁较电解镍平均贴水震荡收窄主要来源于镍价的快速回调。
短期来看，高镍生铁价格受下游不锈钢现货价格走弱的影响，市场成交情绪较为低迷，但镍矿价格依旧坚挺，各方成本支撑下价格或将保持稳定。从镍价方面来看，短期内宏观及消息面存在较多利空因素，而镍矿升水可能进一步上升，对应镍价成本中枢仍较为坚挺，镍价可能回落但幅度有限。
预计下周，高镍生铁与电解镍的贴水幅度可能会出现小幅震荡收窄。从成本角度来看，根据25天前镍矿价格计算，高镍生铁冶炼厂的亏损情况在本周有所改善。原材料方面，辅料价格在宏观经济表现不佳和生铁需求疲弱的情况下进一步下滑。而镍矿价格则保持稳定，国内接货量有限的背景下，价格持稳运行。预计下周辅料价格或将继续走弱，但镍矿价格仍保持平稳，高镍生铁价格在不锈钢需求疲弱的压力下可能会受影响，冶炼厂亏损幅度将窄幅波动。
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&nbsp;

高镍生铁价格持续上涨  供需两端呈现复杂局势【SMM分析】

2025
年
3
月
21
日，全国港口镍矿库存较
3
月
14
日继续去库
19
万湿吨至
606.6
万湿吨。总折合金属量
4.767
万金属吨。菲律宾方面
,
南部主要出矿区雨季逐渐结束，后续出货量增加预期，目前本周周内菲律宾矿山报盘较少，下游方面镍铁厂刚需采购仍存，港口库存仍以去库为主。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;
》查看SMM镍报价、数据、行情分析
&nbsp;
&nbsp;
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3月21日镍矿库存【SMM港口镍矿库存】

菲律宾镍矿成本再次上涨
价格偏强运行
本周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，
1.
作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑
2.
从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
印尼内贸矿供应紧张节奏延续
政策影响下成本和情绪或将双双走强
目前市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
49.5
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
品位周度价格为
26.5
美金
/
湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于
19-21
美金
/
湿吨
,CIF
价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于
15
日的
3
月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，
1.2
品味矿上涨
0.26
美金，
1.6
品味上涨
0.46
美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，
3
月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，本周印尼能矿部发出信号，提出
PNBP
政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，
SMM
预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。
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【镍矿市场周评】印尼内贸矿供应紧张节奏延续 政策影响下成本和情绪或将双双走强

SMM3月21日讯，
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 3月21日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1020元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需要时间放量，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应仍较为紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。需求端来看，不锈钢期货接单较为理想，加之废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势走弱。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。
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不锈钢市场气氛有所回落  高镍生铁市场询盘活跃性下降【镍生铁日评】

3月21日社会六地纯镍库存【纯镍库存】

3
月17日到3月21日镍市综述：镍价短期内偏强看待，长期库存仍面临过剩压力
&nbsp;
本周，镍价呈现震荡走弱。现货价格在129,800至132,400元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在128,000元/吨至134,000元/吨之间浮动。
&nbsp;
根据印尼政府的税收政策计划，镍矿税率将从10%上调至14%-19%（按HMA价格浮动），同时镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，政策实施预期逐渐增强。若这一政策落实，镍矿的成本预计将增加2-4.5美元/湿吨，镍铁的成本将上升20-45元/镍。尽管政策调整尚未正式确认，但市场普遍预期其实施，因而对镍价短期走势产生一定支撑。综合来看，短期内，镍价受印尼税收政策驱动，价格有一定上涨空间。
&nbsp;
在供需方面，下游采购仍以刚需补库为主，需求复苏较为缓慢，市场仍处于观望状态。总体而言，虽然市场的过剩局面尚未得到缓解，需求尚未强劲回升，但印尼税收政策将抬升成本，预计短期镍价有一定的上行潜力。
&nbsp;
截至3月21日，金川品牌的升贴水为1,300元/吨至2,100元/吨，平均为1,700元/吨。受印尼税收政策影响，预计下周价格仍有一定的上升空间，偏强看待。
&nbsp;
综上所述，考虑到政策预期持续发酵与基差修复需求，短期价格可能继续上涨。预计下周现货镍价将波动于127,000-136,900元/吨之间，盘面价格的波动区间则为127,000-135,000元/吨。
&nbsp;
周内保税区库存较上周维持相同水平
&nbsp;
库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,500吨，与上周库存持平。
&nbsp;
库存：
&nbsp;
SMM六地库存累计达到47,108吨，较上周减少2,130吨。这一变化可能受到本周中镍价回落至13万元以下的影响，促使下游企业和贸易商适度增加采购和囤货。

【SMM分析 】镍价短期内偏强看待，长期库存仍面临过剩压力

美东时间周四，美光科技公布了第二财季（截至2月27日）财报。
财报显示，公司第二财季营收及盈利均好于市场预期，同时，第三财季营收预测也高于华尔街的预期，表明市场对其用于人工智能模型的HBM芯片的需求强劲。
美光科技股价在盘后交易中一度上涨超4%。截至发稿，美光科技盘后股价涨幅收窄至1.36%。
美光公布强劲财报
美光财报显示，在截至2月27日的第二财季中，美光营收为80.5亿美元，超过了78.9亿美元的平均预期（根据LSEG编制的数据）。不计项目，每股盈利为1.56美元，高于每股1.42美元的预期。
该公司预计第三财季营收为88亿美元，上下浮动2亿美元，而此前分析师的预估为85亿美元。
数据表明，全球市场对人工智能的需求大大提振了对美光HBM芯片的需求。美光首席商务官Sumit Sadana表示：&ldquo;随着我们继续扩大HBM产能和市场份额，整个2025年将继续实现连续增长。&rdquo;
他补充说，
该公司2025自然年的所有的HBM芯片都已售罄。
Running Point Capital首席投资官迈克尔&middot;阿什利&middot;舒尔曼（Michael Ashley Schulman）表示，美光的&ldquo;预测非常强劲，在收入和盈利方面都超过了分析师的预期，突显了他们在为人工智能基础设施提供必要内存组件方面的关键作用。&rdquo;
DRAM和NAND需求有望增长
美光还为数据存储市场提供闪存NAND芯片。美光预计，未来数据中心和消费者市场对DRAM和NAND的需求都将增长。
美光科技董事长、总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra表示：&ldquo;美光第二财季每股盈利高于预期，数据中心营收同比增长两倍&hellip;随着数据中心和消费者导向市场的DRAM和NAND需求增长，
我们预计第三财季的季度收入将创下历史新高，我们有望在2025财年（截至今年8月）实现创纪录的收入和显著提高的盈利能力。&rdquo;
美光表示，由于时间、类型和实施的不确定性，它没有将美国总统特朗普可能征收的新关税的影响纳入其预测，但打算将成本全都转嫁给客户。

美光公布强劲财报 2025年HBM芯片产能已售罄

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3月21日SMM中国进口镍铁FeNi到厂价（分品位）

SMM03
月21日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-2,100元/吨，平均升水为1,950元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，平均贴水为-50元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至11：30收盘价为129,150元/吨，较上一交易日结算价下滑0.32%，最低触及129,100元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨100元。这主要是由于近期镍价波动幅度较大，贸易商选择适当提高升水以谋求合理利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后先行震荡走高，但随后回落，表明印尼政策从最初的配额削减计划到最新的税收政策调整所引发的市场情绪有所缓解，弱基本面开始对镍价反弹形成压制。后续需密切关注税收政策的实际落地情况，该政策可能推动成本端价格上涨，进而带动镍价走强。。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,200-132,000元/吨，平均价格130,600元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,200元/吨。价差范围在2,872元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘震荡走高后回落【SMM镍现货午评】

3月21日杰成镍钴 废锂电采购报价

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3月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27888元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27820-28420元/吨，均价较昨日小幅上涨。
在成本方面，本周，部分贸易商上调了MHP中钴的计价系数，提升幅度约为5个点。MHP系数依然维持在较高水平，目前来看，整个二季度的原料系数下行驱动力不足。本周硫酸镍辅料硫酸价格涨幅较大，镍盐厂成本有所上涨。在需求方面，受钴市场波动的影响，前驱体厂的采购节奏有所放缓，但部分前驱体厂仍然存在购买需求。从供应角度来看，原料价格在高位震荡，镍盐厂的挺价情绪蔓延。镍盐厂的库存水平维持在低位，市场镍盐流通量趋紧。综合分析，考虑到市场依然存在需求，及镍盐厂的低库存水平及挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。
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【SMM硫酸镍日评】3月21日 镍盐厂库存低位

周四镍价震荡偏弱运行，SMM1#镍报价129400元/吨，下跌1625，进口镍报128500元/吨，下跌1625。金川镍报130400元/吨，下跌1575。电积镍报128450吨，下跌1675，进口镍贴水50元/吨，上涨0，金川镍升水1850元/吨，上涨50。SMM库存合计4.92万吨， 较上期增加4461吨。美联储利率决定上限维持在4.5%的水平。鲍威尔表示，美联储需要进一步观察经济数据来调整政策，更多取决于通胀与劳动力市场的走向。当周初请失业金人数22.3万人，预期22.4万人，前值22.1万人。
宏观上，美国联邦基准利率维持不变，劳动力市场相对平稳，后期终端或逐渐聚焦在即将生效的美国关税政策风险上。产业上，印尼镍矿紧缺延续，成本端较为强势，对镍铁价格有所提振。但不锈钢需求偏弱，库存持续累积，镍铁强势韧性存疑。纯镍供给维持高位，基本面暂无明显变动。印尼政策扰动下，市场情绪反复，价格振幅较大。基本面偏空格局下，多单风险仍大于空单，谨慎观望为宜。

政策扰动反复 镍价震荡运行【机构评论】

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水1850元/吨（ 50），进口镍升水-50元/吨（ 0），电积镍升水-100元/吨（-50）。
【市场走势】日内有色金属互有涨跌，整日沪镍主力收跌0.55%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍收跌0.18%，伦镍收跌1.22%。
【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续上涨，多数镍铁厂结束亏损状态，不锈钢月度产量维持高位，周内库存增加，后期库存压力仍存，未对镍市形成正反馈；新能源方面，三元正极材料以销定产，3月排产环增。日内硫酸镍价格持稳，升贴水微降，折盘面价12.75万元/吨。纯镍方面，库存外增内减，一级镍过剩明显。成本支撑凸显，镍铁以及硫酸镍价格重心均抬升，对盘面形成支撑。
【投资策略】盘面震荡偏强，暂维持区间操作思路；不锈钢成本支撑强，消费较弱，暂观望为主，关注库存变动情况。

镍矿价格坚挺 沪镍盘面震荡偏强【机构评论】

3.21
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM03
月
20
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,800-1,900
元
/
吨，平均升水为
1,850
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-200
至
100
元
/
吨，平均贴水为
-50
元
/
吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至
11
：
30
收盘价为
129,686
元
/
吨，较上一交易日结算价下滑
1.31%
，最低至
127,940
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨
50
元。这一涨幅主要是由于昨夜夜盘走低，导致贸易商适当提高升水，以谋求利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后出现走低的趋势，可能是因为印尼方面的炒作情绪有所降温，进而导致部分多头资金选择减仓离场，叠加价格重新跌回
13
万关口，整体市场情绪显得较为谨慎。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
127,800-131,000
元
/
吨，平均价格
129,400
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
1,625
元
/
吨。价差范围在
1,673
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
20
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
27867
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27800-28400
元
/
吨，均价较昨日持平。
在成本方面，本周，部分贸易商上调了
MHP
中钴的计价系数，提升幅度约为
5
个点。
MHP
系数依然维持在较高水平，目前来看，整个二季度的原料系数下行驱动力不足。昨日伦镍价格相对昨日有所下降，镍盐厂成本支撑小幅走弱。但盐厂挺价情绪依存，暂未传导至镍盐市场。在需求方面，受钴市场波动的影响，前驱体厂的采购节奏有所放缓，但部分前驱体厂仍然存在刚需的备库需求。从供应角度来看，原料价格在高位震荡，镍盐厂的挺价情绪蔓延。镍盐厂的库存水平维持在低位，市场镍盐流通量趋紧。综合分析，考虑到市场依然存在需求，及镍盐厂的低库存水平及挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。
&nbsp;
镍生铁：
3
月
20
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1019
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需要时间放量，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应仍较为紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。需求端来看，不锈钢期货接单较为理想，加之废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势走弱，不锈钢厂对高镍生铁采购情绪转暖，市场询盘较为活跃。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。
&nbsp;
不锈钢：
据
SMM
调研，
3
月
20
日不锈钢市场整体价格稳定，报价却呈下行态势，且成交极为清淡。期货主力合约
2505
震荡下行，随着交仓动作的进行，价格下探。上午
10:30
，
SS2505
报价
13410
元
/
吨，降
40
元
/
吨。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
110-330
元
/
吨区间。
现货市场，不同型号的不锈钢价格表现各有差异。其中，
201/2B
卷价格出现了较为明显的下滑。无锡地区的均价降至
7760
元
/
吨，较前一日下跌了
50
元
/
吨；佛山地区的市场情况类似，均价同样为
7760
元
/
吨，跌幅也是
50
元
/
吨。
304/2B
卷毛边价格方面，无锡均价稳定在
13460
元
/
吨，佛山均价则继续维持在
13350
元
/
吨，与前一日持平。
316L/2B
卷的价格走势相对平稳，无锡和佛山均价分别为
24125
元
/
吨、
24175
元
/
吨，均未出现价格波动。
430/2B
卷的价格同样波澜不惊，无锡均价为
7440
元
/
吨，佛山均价为
7330
元
/
吨，两地价格均保持稳定。
下游市场在当前价格下行的背景下，观望情绪愈发浓重。众多采购商出于对市场价格进一步下跌的担忧，纷纷选择持币观望，导致市场整体成交数量极少，这也在一定程度上抑制了不锈钢市场的活跃度，使得市场陷入了一种僵持的局面。
&nbsp;
镍矿：
上周周内，菲律宾低镍高铁市场方面，周内价格整体持稳，国内工厂整体需求较弱，成本倒挂下，对价格上涨接受程度有限，低品镍矿方面，本周鲜有成交，价格整体持稳，中高镍品位镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，菲律宾矿山挺价意愿仍存，矿山报盘价格走高。供应方面：南部主要矿区处雨季末期，但影响仍存，后续来看，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游
NPI
价格的持续上涨对于镍矿价格形成拉动，且冶炼企业中高品镍矿库存处于较低水平，工厂补库需求较为强烈，海运费方面，目前出现部分
11
美金
/
吨的海运费，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综上，供需双强下，
SMM
预计后续菲律宾价格或偏强运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼镍矿三月主流升水价格大
K
岛为
19-21
美金
/
湿吨，
SMM
印尼内贸红土镍矿
1.2%(
到厂价
)
价格范围为
25.5~27.5
美元
/
湿吨；
SMM
印尼内贸红土镍矿
1.6%(
到厂价
)
价格范围为
46.5~51.5
美元
/
湿吨，三月上半期
1.2
品位镍矿
HPM
为
15.49
美元
/
湿吨，
1.6%
品位镍矿
HPM
为
27.01
美元
/
湿吨，下半期
HPM
将于
3
月
15
日左右公布。供需状况来看，供需结构于上周相比无明显变化，供应方面，随着雨季陆续结束，供应量仍保持向好预期，需求方面，冶炼厂延续刚需采购，周内出货活跃度持续回暖。库存状况，下游冶炼企业库存水平偏低，采购需求仍存。供应端有所走松，但政策不确定性导致的市场对镍矿供应的担忧情绪仍存，下游冶炼厂对镍矿需求维持缓增情况下叠加库存水平仍较低，后续
SMM
预计，虽供应量持增加预期，但供需双强延续下，价格支撑仍存。政策方面：继
HPM
价格逻辑公式改变和外汇管控政策后，现在正在商议流程中的镍矿
royalty
（版税）增加，市场对该政策在年内落地持较强预期，若落地，将会直接导致矿山的成本显著增加，镍矿市场卖方议价权较强，
royalty
造成的成本或较多增加转嫁给下游，导致镍矿价格上涨。
&nbsp;

高镍生铁成本支撑走强 不锈钢市场陷入僵局 【SMM镍晨会纪要】

当地时间周四（3月20日），英国金融行为监管局（FCA）宣布，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，理由是该交易所在应对2022年镍市场大规模逼空事件时，缺乏足够完善的系统和控制措施。
2022年3月7日-8日，LME上演了一场史诗级&ldquo;伦镍逼空风波&rdquo;，镍价暴涨250%，一度涨至10万美元/吨的历史高位。LME于8日宣布暂停镍交易，并取消了8日0点后的所有交易，高达数十亿美元的交易被追溯性地取消。
此举引起了极大的争议，并造成了市场针对LME的信任危机。一些投资者发起了法律诉讼，但英国法院裁定LME的做法符合法律规定。
2023年3月，FCA宣布对LME在2022年1月1日至3月8日期间实施的行为、系统和控制。
FCA在周四发布的声明中指出：&ldquo;LME的系统和控制措施不足，未能确保在极端市场压力下的有序交易。关于市场秩序的决定只能由指定的高级管理人员做出，但LME向这些管理人员上报异常或危险市场状况的程序存在缺陷。&rdquo;
LME的批评主要集中在LME的自动波动控制措施&mdash;&mdash;即价格区间限制方面。据悉，价格区间限制是一种熔断机制，旨在防止价格过快上涨或下跌。
然而，FCA发现，LME的交易运营团队在2022年3月8日交易开始时，因市场价格剧烈波动而禁用了这一系统。
FCA表示：&ldquo;LME的违规行为使其3个月期镍合约价格上涨远超正常水平。这增加了投资者和市场参与者的潜在风险，而价格区间限制本应用于缓解这些风险。&rdquo;
由于LME接受了FCA的调查结果，因此得以减免了30%的罚款。
LME回应称，自镍危机以来，交易所与监管机构已做了&ldquo;大量工作&rdquo;，并&ldquo;显著降低了类似事件再次发生的风险&rdquo;。

时隔三年后 LME因伦镍风波被处以920万英镑罚款

在人工智能技术加速迭代的背景下，AI芯片作为底层算力的核心载体，已成为城市争夺未来产业制高点的关键赛道。苏州与深圳，这两座分别位于长三角与珠三角的科技重镇最近都发布了与AI芯片产业的扶持政策。
此前，南通大学江苏长江经济带研究院院长成长春曾表示，人工智能不仅是技术革命，更是城市经济形态重构的催化剂。未来的城市竞争，必将是&ldquo;数据生态丰度+场景创新能力+政策敏捷度&rdquo;的综合比拼。
在AI芯片政策上，两座科技重镇已经&ldquo;卷起来了&rdquo;。
苏州VS深圳
苏州这次的姿态异常豪迈，3月18日发布的《加快发展AI芯片产业若干措施（征求意见稿）》堪称政策&ldquo;大礼包&rdquo;&mdash;&mdash;从企业培育到技术攻关，从金融输血到场景开放，形成覆盖全生命周期的政策矩阵。
专项母基金重点浇灌本土核心技术企业，12纳米以下工艺流片费用支持给到千万，亿元级人才项目资助更是刷新了城市引才的价码。
《科创板日报》记者与国产GPU公司高管交流，在他看来，苏州这次的政策很有诚意，不是口头支持而是企业需要的&ldquo;真金白银&rdquo;，
文件中提到的支持节点都是芯片类企业发展中常遇到的关卡。
《征求意见稿》中提到，苏州市科技成果转化专项对AI芯片企业给予倾斜支持，&ldquo;加快AI芯片重大创新产品培育，每个项目给予最高2000万元支持&rdquo;。
具体到研发节点，对于AI芯片设计企业开展拥有自主知识产权的工程流片验证，《征求意见稿》中对首次流片、光罩制作以及测试验证等费用给予最高50%支持，工艺制程12nm以上的产品最高支持500万元，12nm及以下的产品最高支持1000万元。
在人才的招引上，苏州更是许以重金：对掌握关键核心技术，能够带来重大影响、重大突破的海内外人才，给予3000万元至1亿元项目资助和300万元至1000万元购房补贴。
在苏州的规划中，
通过政策支持在GPU通用型芯片、ASIC专用型芯片、FPGA半定制化芯片、存算一体芯片、硅光芯片等重点方向
，加大招商力度，加快引育一批带动性强的优质项目、头部企业。
相比之下，
深圳选择&ldquo;垂直突破&rdquo;的精准路线，将AI芯片与具身智能机器人深度捆绑。
在对外印发的《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》（以下简称《行动计划》）中，重点支持具身智能机器人核心零部件、AI芯片、仿生灵巧手、基座及垂直领域大模型、本体控制等关键核心技术攻关，以揭榜挂帅、项目经理人制、业主制等方式分阶段、分批次组织实施科技重大专项。
深圳的策略是打造创新服务平台、加快开放应用场景：建设开放创新平台、开源社区、评测适配中心、创新中心等公共技术服务平台，配置通用模型库等产业链上下游资源并开放共享，在政务服务、工业制造、教育、医疗健等重点领域，滚动开放不少于50个应用场景。
目标是到2027年，深圳在机器人关键核心零部件、AI芯片、人工智能与机器人融合技术等方面，
新增培育估值过百亿元企业10家以上、营收超十亿元企业20家以上，实现十亿级应用场景落地50个以上，关联产业规模达到1000亿元以上。
在以上国产GPU公司高管看来，苏州和深圳的差异化政策与两地的产业生态有关。在芯片领域，
长三角是半导体产业集群的中心
，拥有从芯片设计到封装测试的完整产业链条，他们公司的封装业务就是与江苏企业合作；而
深圳为代表的珠三角优势在于整机制造和终端销售
，所以芯片产业的发展要匹配当地的终端产业的衍变。
百亿专项基金正在组建中
两地也都提到了专项产业基金的支持。苏州在《征求意见稿）》提出，
要充分用好人工智能产业专项母基金，撬动社会资本投向AI芯片领域，重点投向本土拥有关键核心技术、发展潜力大的AI芯片创新型企业。
这只人工智能产业专项母基金由苏创投发起，总规模100亿元。《科创板日报》记者了解到，
该母基金正在组建当中
，还需过会、审批。除了人工智能产业基金，苏创投还在筹备一只100亿元具身机器人产业基金，都是围绕人工智能领域拟新设系列相关产业基金的整合，意在为苏州持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本。
在此之前，
苏创投已经在芯片领域、人工智能领域布局，旗下的苏州基金曾苏州高新区联合发起总规模达100亿元的集成电路产业母基金。财联社创投通-执中数据显示，该基金与中芯聚源、湖杉资本等半导体产投机构合作，投出了15只子基金。
穿透下来，
苏创投底层投资公司达1483家，其中就包括了多家AI芯片领域的龙头企业人，如紫光展锐、摩尔线程、壁仞科技等。
未来，苏创投旗下在管的20只处于投资期的直投基金，均可对人工智能产业开展投资。
深圳的专项母基金同样是规模百亿。据深圳市工信局副局长、市人工智能产业办公室主任林毅介绍，
将设立100亿人工智能和机器人产业基金，聚焦人工智能的软件、硬件、具身智能等方向，
投资一批高成长性企业，用百亿基金解决融资难题。
此外，深圳将聚焦人工智能、机器人等尖端科技领域，筹设规模不少于500亿元的涵盖科创企业全生命周期的国资基金。走访包括人工智能领域在内的初创企业覆盖不少于10000家，推进至立项尽调阶段企业不少于1000家，为战略性新兴产业及未来产业领域的科创企业提供不少于100亿元的创投资金支持。
深圳还提出，延长创新创业类基金存续期限最长至15年，针对不同基金，确定差异化考核指标、免责清单，不以单一项目亏损、单一时间节点为考核负面评jia依据，按整个基金生命周期进行考核，助力投资机构更有底气、更加大胆地进行长期投资。

剑指AI芯片！两座科技重镇齐发产业政策 百亿专项母基金正在组建中

SMM3月20日讯，
据海关数据统计,2025年2月镍矿进口量114.61万吨,环比增加23.42万吨,增加25.68%，1月镍矿进口量91.19万吨,环比减少60.78万吨，降低39.99%，2月同比1月减少7.71万吨,降幅6.30%。其中，2月红土镍矿110.67万吨,硫化镍矿3.94万吨，自菲律宾进口红土镍矿74.1万吨,占本月进口量的64.66%，1月自菲律宾进口红土镍矿64.72万吨,占本月进口量的70.97%。2025年1-2月镍矿进口总量205.8万吨,同比减少8.49%。
》点击查看SMM金属产业链数据库

1-2月中国进口镍矿累计总量205.8万湿吨，同比减少8.49%

SMM3月20日讯，
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 3月20日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1019元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需要时间放量，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应仍较为紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。需求端来看，不锈钢期货接单较为理想，加之废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势走弱，不锈钢厂对高镍生铁采购情绪转暖，市场询盘较为活跃。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。
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高镍生铁市场观望情绪较浓  资源紧张价格仍稳中偏强运行【镍生铁日评】

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金属涨跌互现 沪铜沪铝涨逾1% 纽金沪金再刷新高 欧线集运跌超5%【SMM日评】
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铜价大涨下游失去买兴 市场仅零星成交【SMM华北铜现货】
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3月20日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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铝价虽反弹至高位 但去库仍提振现货市场信心【SMM铝现货午评】
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SMM 上海及其他1#铅市场：进口、再生铅货源增多 下游企业维持刚需采购【SMM午评】
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再生铅：下游观望慎采 精铅成交弱于昨日【SMM铅午评】
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SMM 2025/3/20 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：盘面小幅下滑 成交有所转好【SMM午评】
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宁波锌：市场货量有限 升水继续走高【SMM午评】
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广东锌：市场成交尚可 升贴水继续走高【SMM午评】
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天津锌：锌价稍有回落 下游采购积极性增加【SMM午评】
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美联储3月议息会议维持利率不变 沪锡价格延续弱势盘整【SMM锡午评】
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镍价早盘走低后震荡【SMM镍现货午评】
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（建议电脑端查看）

3月20日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

伦敦金属交易所(LME)3月20日公布的库存数据显示，镍库存增加894吨，至200436吨。其中，高雄仓库贡献主要降幅，去库高达1302吨。
以下为LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月20日LME镍库存去库894吨 高雄仓库贡献主要降幅

【盘面】夜盘沪锡低开低走，白天开盘反弹后震荡，尾盘小幅转强，主力4月收280360，跌0.36%，成交总量与前基本持平，总持仓继减。沪镍高开低走，早开盘后再创日内新低，午后略有反弹，主力5月收129670，跌0.55%，总成交放量，总持仓减少超过2万手。
【分析】今日&ldquo;铜博士&rdquo;强势表现，支撑了其他有色，包括小金属锡和镍。上周五锡的狂热，本周连续四个交易日调整，但日内保持高波动，而中期趋势并未发生改变，建议等待短线企稳信号。而镍在经历上周估值修复性质的反弹后，本周转入调整，短期或在13万上下波动。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

“铜博士”强势影响 锡镍尾盘跌幅收敛【机构评论】

2025年2月中国厚度＞0.8mm的钛板、片、带出口476吨，环比减少25.86%，同比减少30.91%，出口累计同比减少33.13%

2025年2月中国厚度＞0.8mm的钛板、片、带出口数据

2025年1月中国厚度＞0.8mm的钛板、片、带出口642吨，环比减少9.07%，同比减少34.69%，出口累计同比减少34.69%

2025年1月中国厚度＞0.8mm的钛板、片、带出口数据

SMM3月20日讯，
据海关数据，2025年1月中国进口镍铁总量92.9万实物吨，环比下降6.7%，同比上升4.4%；折合金属量来看，1月进口镍铁总金属量11.64万镍吨，环比下降约6.6%，同比上升0.5%。2月中国进口镍铁总量90.9万实物吨，环比下降约2.2%，同比上升23.5%；折合金属量来看，2月进口镍铁总金属量10.8万镍吨，环比下降约7%，同比上升16%。1-2月中国进口镍铁累计总量183.76万实物吨，同比上升13.03%。
分类别看，1-2月NPI和FeNi进口量表现有所差异。NPI方面，1月NPI进口量回落至89.9万实物吨，环比下降约7.3%，同比上升6.5%。2月NPI进口量约89.5万实物吨，环比下降约0.5%，同比上升约24.4%。前两月正处于春节假期前后，海运船期受到假期等因素影响，导致进口量有所下滑。从印尼冶炼厂原料供应上来看，2025年镍矿审批放量在2月有所明确，但整体1-2月矿山供应量仍较为紧张，部分冶炼厂在2024年年底囤积部分镍矿，冶炼厂原料供应暂未有影响。从印尼供应上看，1-2月印尼冶炼厂开工表现有所变化，存在2024年年底投产的新增产能开始释放，而有部分冶炼厂由于管理调整产量下行幅度较大，另外在春节假期前后有部分生产线降低负荷生产。据SMM了解，1月产量环比上升约0.99%，同比上升约17.97%，2月产量环比下降约7.32%，同比上升约14.85%。从需求方面来看，1-2月印尼不锈钢产量均有所下调，对镍铁需求量有所走弱。与此同时，国内不锈钢产量在春节前后也出现了明显下滑，主要受到春节假期影响，不锈钢市场经历了待假和休假的周期，市场对于不锈钢的消费短时间内进入较低的表现周期。但由于海外关税不确定性的影响，海外对国内不锈钢需求支撑较强，国内300系不锈钢产量下滑幅度较为有限，对印尼高镍生铁需求表现未有大幅走弱。
FeNi方面，1-2月FeNi进口量表现先增后减，1月FeNi进口量约3万实物吨，环比上升18.7%，同比下降34.1%；2月FeNi进口量约1.4万实物吨，环比下降约53.4%，同比下降16%。从进口国别方面来看，1月主要进口国增长集中新喀里多尼亚和巴西，环比分别上升约80.2%、41.8%，其余国家小幅下滑。受到中国春节假期的影响，国内主流不锈钢厂对海外FeNi的需求有所前置，1月进口较为集中。2月除来自哥伦比亚，进口自其他国家总量下滑较为剧烈，其中来自新喀里多尼亚、巴西、韩国，环比分别下降约66%、70.4%、58.3%。进入3月，国内不锈钢市场进入恢复阶段，钢厂排产进一步高位，对NPI和FeNi的需求量进一步恢复，进口量增幅或较2月上行幅度扩大。
》点击查看SMM金属产业链数据库

1-2月中国进口镍铁累计总量183.76万实物吨  同比上升13.03%【SMM分析】

引言：
3
月
18
日，印尼能源和矿产资源部
（
ESDM
）
发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或
2025
年
3
月
31
日之前发布。
同时，矿产和矿产特许权使用费的提高将针对煤、镍、铜、金、银和锡金属。
能源和矿产资源部矿产和矿产资源司司长
Tri Winarno
表示，该法规的修订草案目前在国务部秘书处
（
Kemensetneg
）
提交。据他介绍，所有过程都几乎完成，因此他透露，与提高矿产和矿产特许权使用费相关的新规则很可能在开斋节之前发布。
据
SMM
了解，目前印尼市场方面对该政策落地的可能性持较强预期。若该政策如期落地，对于镍矿矿企或在一定程度上造成成本的增加，镍矿价格或进一步抬升，下游冶炼企业或面临采购成本增加的风险。
对于
PNBP
相关政策修改过程的梳理：
印尼
PNBP
相关政策此次调整是对
2022
年印尼第
26
号政府法规的修订，该法规涉及适用于能源和矿产资源部的非税项国家收入的类型和关税，以及对
2022
年第
15
号政府法规的修订，涉及煤炭开采业务部门的税收和
PNBP
（非税国家收入）
的处理。在
2022
年，印尼
PNBP
中的镍矿资源版税被设定为固定值
10%
。
3
月
10
日，据外媒消息：印尼政府提议提高矿业公司支付的特权使用费，以缓解因总统普拉博沃的支出计划而陷入紧张的公共财政。
3
月月内，印尼能源和矿产资源部
(EDSM)
持续推进&ldquo;提高从铜到煤炭等所有产品生产的税费&rdquo;相关法案落地。
据
SMM
了解，此项提议是在印尼政府努力应对普拉博沃的旗舰计划
(
包括免费学校午餐和
Danantara
国家投资基金
)
的巨额成本之际提出的。在增值税上调提议被淡化后，各部委被要求削减用于资助这两项数十亿美元政策的预算。对镍矿生产而言，
10%
的统一税率将被
14%
至
19%
的征税取代，具体取决于政府确定的基准价格。
3
月
18
日，印尼能源和矿产资源部矿产和矿产资源司司长
Tri Winarno
表示，该法案的修订草案目前在国务部秘书处
（
Kemensetneg
）
提交。据他介绍，所有过程都几乎完成，因此他透露，与提高矿产和矿产特许权使用费相关的新规则很可能在开斋节之前发布。
印尼镍资源管控政策
&ldquo;
三把火
&rdquo;
，
PNBP
（非税国家收入）调整的
&ldquo;
第三把火
&rdquo;
烧在何处？
2025
年至今，印尼政府政策频发，从年初开始执行的
SIMBARA
系统，到
3
月份初金属矿产基准价格中
HMA
计算依据的调整，以及最近不断发酵的
PNBP
（非税国家收入）调整建议。这些政策之间存在何种关联？印尼政府为何不断推出新政策？税率调整的第三把火会不会烧起来，
SMM
将在下文进行深度解析。
1.
第一把火：量，
SIMBARA
系统
自
2025
年年初开始，
SIMBARA
系统正式上线，通过该系统印尼政府能够实时追踪镍矿的销售情况，结合
RKAB
配额制度，
印尼政府可实现对镍矿开采，加工，生产，销售和出口等全环节量的监控。
详情解析见文章《
【印尼镍产业科普系列一】什么是
SIMBARA
系统》
，
下图为
SIMBARA
系统的具体内容和流程：
2.
第二把火：价，
HMA
价格调整
2025
年
3
月
1
日，印尼政府公布了
2025
年
3
月第一期的
HMA
价格，其中包括了镍、钴、铅、锌、黄金、铬矿石等
19
种金属或者矿石的
HMA
计算方式。本次发布调整了
HMA
的计算方式，由每月初修改一次改为每月初和月中各修改一次。同时，新增了另外
7
种镍相关产品的金属矿产销售基准价格公示。
这一调整使印尼镍矿价格能够更快反映
镍价的实时波动，减少定价滞后性。
SMM对于印尼HMA及HPM价格调整相关政策的解析，可见
《【SMM深度解析】再出新法规？印尼众多新政策对镍市场影响几何》
一文：
3.
第三把火：税，
PNBP
调整建议
2025
年
3
月
8
日，印尼能矿部建议针对印尼非税国家收入（
PNBP
）进行调整，涉及行业包括镍、煤炭、铜、黄金等。相关镍产品税率从固定值改为按照
HMA
价格浮动调整。针对镍行业，主要涉及镍矿、
FeNi
、
NPI
和镍锍四个产品。下图展示了现行税率和建议税率的对比情况：
从上图可以看出，
建议税率呈现两大特征，一是税率整体上调，二是阶梯式上涨。
以镍矿为例，当
HMA
价格超过
3.1
万美元
/
金属吨时，税率达到了
19%
，相较现行的
10%
税率增加了将近一倍。但结合历史
HMA
价格走势，以及
18000
线，
SMM
分析该政策落地后的税率范围基本在第一阶梯，小部分时间段会达到第二阶梯。
总结：量、价、税齐出，政策背后的逻辑闭环
根据以上分析可以得出，
SIMBARA
系统帮助政府控制了量，
HMA
定价公式帮助政府掌握了价，税率调整帮助政府提高了税，三者共同的作用帮助政府提高了税收收入。但是，
一昧的抬高价和税率是否能增加政府税收？
根据经济学理论
&ldquo;
拉弗曲线
&rdquo;
，政府的税收收入和税率呈现出一种
&ldquo;
倒
U&rdquo;
型的关系，当税率在一定的限度以下时，提高税率能增加政府税收收入，但超过这一限度时，再提高税率反而导致政府税收收入减少。
因此，印尼政府这一系列新政策的出台体现了政府想要在税收收入、价格和市场之间达到一种平衡，一方面促进市场的发展，提高镍产品的价格和价值，另一方面通过税率的调整增加政府税收收入，且对市场交易者的影响最小化。
同时，由于价和税率都与
HMA
紧密相连，且
HMA
调整后与镍市场价格关联度提高，未来印尼政府是否会出台新的影响镍的市场价格的政策，
SMM
将持续关注。
若
PNBP
相关政策落地，对印尼镍产业相关企业影响几何？
1.在谈论影响前，需先明确该政策的执行力度及适用对象
ESDM
于
2
月中旬发布的&ldquo;金属矿产和煤炭销售基准价格指定指南&rdquo;中第二条和第三条，对需采用
HPM
（印尼矿产资源销售基准价）作为销售最低价格的对象进行了明确，适用对象为：
&ldquo;&nbsp;
持有采矿业务许可证的生产阶段经营者（
IUP
）、持有特别采矿业务许可证（
IUPK
）的生产阶段经营者以及作为合同
/
协议延续的特别采矿业务许可证持有人，包括合同工作协议持有人和煤炭采矿合作协议持有人
&rdquo;
。对于印尼镍产业相关企业来说，该适用范围包括了所有当地的矿山企业及在印尼使用自有矿山的镍矿进行冶炼的冶炼企业（共四家，分别为
VALE
、
ANTAM
、
Weda Bay Nickel
和
Wanatiara
）。
SMM
推测，
若
PNBP
相关政策落地，所适用对象或同样为持
IUP/IUPK
资质的企业
，并不包含其他中资冶炼企业。据
SMM
了解，印尼当地持
IUI
资质的中资企业仍处于
&ldquo;
免税期
&rdquo;
内，该政策或不会直接作用于大多数火法及湿法冶炼企业。具体情况还需待政策落地后确认，
SMM
将实时跟踪印尼市场第一手政策情况。
2
.
PNBP
政策若落地，对于年内镍矿市场的价格情况有何影响？
2025
年开始，印尼镍矿升水持续攀升，主要对镍全产业成本起到了明显支撑。短期来看，供应方面，今年苏拉威西岛的雨季持续时间相对较长，影响了镍矿的开采和运输，并减缓了苏拉威西等主要矿区雨季后的供应恢复速度。此外，
3
月底恰逢开斋节，大多数印尼公司将放假一周左右，使得当下本就紧凑的供应节奏雪上加霜。需求方面，印尼镍生铁冶炼厂的库存普遍较低，补库需求强烈，供需结构的紧张造就了印尼镍矿市场&ldquo;一矿难求&rdquo;的局面。后续来看，印尼火法仍有新产线点火投产的预期，且湿法冶炼项目的放量和投产于年内如火如荼，
SMM
预计，在印尼政府对于镍矿配额保持谨慎发放的政策环境下，年内印尼内贸矿偏紧的局面或将延续下去。
下图为
SMM1.2%
及
1.6%
印尼内贸矿价格：
在此环境下，矿山仍保持较强的议价权，若该政策落地，矿山销售成本增或进一步推高镍矿销售价格，进而进一步抬高印尼镍产品的成本。
3.
PNBP
政策若落地，对于镍及相关冶炼产品成本影响几何？
若
PNBP
政策落地后，计算方法与当前意见方案一致，
3
月下半期
HMA
价格为
15534.62
美元
/
吨，应缴版税的税率为
14%
，与原
10%
版税税率相比，上涨
4%
，按照
SMM
印尼内贸矿
1.6%CIF
价格本周价格
46.5~51.5
美元
/
湿吨计算，矿山企业需要多缴纳约
2
美金
/
湿吨，按照
SMM
印尼内贸矿
1.2%
镍矿价格
25.5~27
美元
/
湿吨计算，矿山需多缴纳约
1
美元
/
湿吨。
假设此项镍矿成本的上涨会完全转嫁于销售价格上，那么对于下游冶炼企业来说，镍矿的成本上涨将带来
MHP
成本将上涨约
250
美元
/
金吨，
NPI
成本将上涨约
200
美元
/
金吨，高冰镍成本将上涨约
210
美元
/
金吨。
下图为SMM印尼镍生铁月度成本：
&nbsp;
总结：
2025
年开始，印尼政府镍资源管控政策层出不穷，无一不体现了印尼政府对于当地资源管控，以扩大税收，增强印尼在相关产业中的话语权的态度。
政府政策资源管控的意义体现在其对国家安全、经济主权、可持续发展及国际竞争格局的深刻影响。首先，资源管控是维护国家战略安全的核心手段。以稀土为例，中国作为全球最大的稀土生产国和出口国，通过出口限制和技术管制，不仅遏制了资源过度开发导致的环境问题，还强化了其在全球高科技、军工和新能源产业链中的主导地位。其次，资源管控推动国际规则与合作的演变。美国通过《多德
-
弗兰克法案》对冲突矿产的监管，
欧盟以高标准法规要求进口矿产符合
RMI
认证，均体现了通过政策引导全球资源治理的规范化，促进供应链透明化和可持续性。此外，资源管控直接关系到经济韧性。美日等国通过供应链安全政策（如美国的《先进制造业国家战略》、日本的《经济安全保障推进法》），着力减少对单一国家的依赖，增强关键资源的多元化获取能力，以应对地缘政治风险和技术竞争。最后，资源管控还承载着环境与发展的平衡使命。可见，全球资源政策不仅是国家间博弈的工具，更是构建公平、安全、绿色国际秩序的重要基石。
印尼政府的
PNBP
政策作为&ldquo;资源管控政策组合拳&rdquo;中的一个部分，若成功落地，是否能达到印尼政府期望的效果，还需经过市场的检验。

【SMM深度分析】印尼镍资源管控政策“三把火”，PNBP（非税国家收入）调整的 “第三把火”烧在何处？

本周镍盐价格上涨，镍盐流通量在低位水平
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27888元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27820-28420元/吨，均价较上周有所上涨。
供应端方面，虽然伦镍价格有所回落，镍盐厂即期成本倒挂程度有所减轻，但镍盐厂库存仍维持在低位水平，市场流通镍盐量较少，因此镍盐厂在价格上并未有让步迹象。需求端方面，随着前驱体厂成本倒挂程度加剧，采购节奏有所放缓，本周成交相对冷清。然而，仍有部分前驱体厂存在3月刚需备库的需求。综合来看，考虑到镍盐市场流通量较少且部分需求仍存在，预计下周硫酸镍价格或将维持上涨趋势。
本周原料成本有所下移 硫酸镍亏损情况有所缓解
从成本端分析，本周硫酸镍辅料硫酸价格上涨幅度较大，辅料成本有所上行。MHP系数本周维稳运行，但基于伦镍价格小幅走弱，镍盐厂即期成本倒挂程度有所缓解。截止本周五，使用MHP生产镍盐的利润率为-1.6%，使用黄渣生产镍盐的利润率为-1.2%，而使用镍豆生产镍盐的利润率为-6.2%。使用高冰镍生产镍盐依然能够实现即期盈利，利润率为2.1%。
》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM分析】本周镍盐价格上涨，镍盐流通量在低位水平

SMM03
月20日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-1,900元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，平均贴水为-50元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至11：30收盘价为129,686元/吨，较上一交易日结算价下滑1.31%，最低至127,940元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨50元。这一涨幅主要是由于昨夜夜盘走低，导致贸易商适当提高升水，以谋求利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后出现走低的趋势，可能是因为印尼方面的炒作情绪有所降温，进而导致部分多头资金选择减仓离场，叠加价格重新跌回13万关口，整体市场情绪显得较为谨慎。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格127,800-131,000元/吨，平均价格129,400元/吨,较前一交易日现货价格下跌1,625元/吨。价差范围在1,673元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘走低后震荡【SMM镍现货午评】

3月20日杰成镍钴 废锂电采购报价

尊敬的用户：
您好！
为更好发挥镍、钴、锰及新能源产业现货价格标杆的作用，辅助市场优化签单机制。
SMM经过一段时间的沉淀和市场调研后，
1、拟从
2025年3月24日
起将
SMM
电池级硫酸镍
、
SMM电池级硫酸镍指数
、
硫酸钴
、
SMM硫酸钴指数
、
电池级硫酸锰（出厂价）
、
SMM电池级硫酸锰指数
以上价格发布时间提前至
每个工作日上午10:30
。
&nbsp;
2、拟从
2025年3月26日
起将
SMM
5系三元前驱体（单晶/动力型）
、
5系三元前驱体（多晶/消费型）
、
6系三元前驱体（单晶/动力型）
、
6系三元前驱体（多晶/消费型）
、
8系三元前驱体（多晶/动力型）
、
8系三元前驱体（多晶/消费型）
、
磷酸铁
、
磷酸铁（回收型）
以上价格发布时间提前至
每个工作日上午11:00
。
3、拟从
2025年3月28日
起将
三元正极材料：
5系三元材料（单晶/动力型）
、
5系三元材料（多晶/消费型）
、
6系三元材料（单晶/动力型）
、
6系三元材料（多晶/消费型）
、
8系三元材料（多晶/动力型）
、
8系三元材料（多晶/消费型）
、
磷酸铁锂正极材料：
磷酸铁锂
（高端动力型）、
磷酸铁锂
（中端动力型）、
磷酸铁锂
（高端储能型）、
磷酸铁锂
（中端储能型）、
磷酸铁锂
（低端储能型）、
修复型磷酸铁锂
（回收修复型）、
磷酸锰铁锂
（极片压密&ge;2.2g/cm&sup3;）
钴酸锂正极材料：
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.2V）、
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.4V）、
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.45v）、
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.48v）、
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.5v）、
钴酸锂
（Co&ge;60%,4.53V）
锰酸锂正极材料：
锰酸锂
（容量型）、
锰酸锂
（动力型）、
锰酸锂（二氧化锰容量型）
、
锰酸锂（四氧化三锰容量型)
、
锰酸锂（二氧化锰动力型）
、
锰酸锂（四氧化三锰动力型）
以上价格发布时间提前至
每个工作日上午11:30
。
&nbsp;
上海有色网 镍&amp;钴&amp;锰&amp;新能源行业研究团队
2025年3月20日

关于SMM镍、钴、锰及新能源部分价格发布提前公告

横店东磁3月19日公告的投资者线上交流会的信息显示：
1、公司磁材器件板块的中长期发展规划？
横店东磁回应：公司磁材器件板块2024年实现收入约46亿元，磁性材料出货23.2万吨，同比增长17%。持续巩固铁氧体永磁和软磁的龙头地位，是公司的基本盘。该板块我们立足于&ldquo;横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件&rdquo;的定位，以推动其中长期稳步增长。
其中，永磁铁氧体主要市场在家电和汽车行业，将以进一步提升市占率为首要任务；软磁在巩固铁氧体软磁优势领域的基础上，加大金属磁粉心、纳米晶材料及器件的开发力度，力拓新能源汽车、光伏、AI领域等市场应用，让其成为推动磁材板块发展的重要增长点；塑磁在巩固热管理系统、转向系统等细分领域小龙头地位的基础上，也要扩产增效。器件板块，除原有的振动器件、硬质合金等产品外，永磁在延伸发展机壳定子规模化，软磁在延伸发展电感（一体成型电感、铜片电感等）、EMC滤波器件等，上述部分产品经过近二三年的培育，已为公司后续发展奠定了良好的基础。
2、公司铜片电感的培育情况？
横店东磁回应：铜片电感是一种特殊形式的一体成型电感，是芯片供电模块的核心元件，起到为芯片前端供电的作用，以维持主板和显卡中的各种芯片的正常工作，广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。如主流AI服务器里的用量约200-300个，预计未来几年的复合增长会超20%，东磁的铜片电感已在批量配套国内外知名客户，未来具有良好的成长空间。
3、EMC滤波器件培育情况？
横店东磁回应：因为新能源汽车依赖于复杂的电子系统和高压电力系统，这些系统容易产生电磁干扰，同时也需要防止外部电磁干扰影响其正常运行。EMC滤波器件主要应用于电机驱动系统、车载充电系统（OBC）、电池管理系统（BMS）、DC-DC转换器、通信系统等，单车应用价值约在100-200元之间。截至目前，公司EMC滤波器件已获得多个新能源车企的定点开发和生产，后续随着客户相关车型的放量，会带动公司该模块业务的持续增长。
4、欧洲价格上涨的原因？
横店东磁回应：欧洲市场自年初开始需求有所好转，叠加行业自律落地，原材料价格企稳，推动了组件价格有所上涨。
5、欧洲涨价的幅度与国内涨价的幅度有区别吗？
横店东磁回应：由于6月1日起光伏项目的上网电量将全面进入电力市场，使得国内出现一定抢装，导致价格上涨；欧洲价格整体还是跟着预期需求和原材料价格来波动。
6、印尼出货、盈利及客户情况？
横店东磁回应：去年Q3开始产能爬坡，Q4开始规模化出货。目前盈利每瓦小几美分。预计2025年出货3.5GW+。客户终端市场以美国市场为主。
7、印尼后续组件出货占比是否会提升？
横店东磁回应：现阶段以电池出货为主，公司会适度进行组件形式出货。
8、印尼基地的成本相对国内成本有优势吗？
横店东磁回应：印尼基地的成本会比国内要高一些，但产品价格也会高一些。前期非硅成本比国内的翻一倍，主要包括投资成本、物料运输成本及能源成本等因素，随着产出逐步起量，成本逐步下降。25年在生产成本端还存在一些降本空间。
9、除了印尼产品，公司其他生产基地的电池组件的盈利能力？
横店东磁回应：公司N型电池生产基地在四川宜宾，实际产能可超15GW，N型电池供内部使用为主，组件生产基地主要在江苏连云港，去年组件端平均盈利大概4-5分/W。
10、美国的订单是既锁量又锁价吗？
横店东磁回应：价格会有所波动，但公司基于市场终端的反馈，并结合与伙伴的中长期合作考虑，不会有大幅的波动，主要合作伙伴的价格体系会和24年基本保持稳定。
11、美国如果对东南亚非四国启动双反，公司有什么应对措施？
横店东磁回应：预计2025年北美市场会给公司带来较大的业绩弹性，但美国本土制造的补贴政策（如ITC、PTC、IRA等）变化，以及对东南亚四国以外的贸易政策的变化等，都可能影响公司海外基地的盈利能力。公司通过坚持本地化生产和严格的数据管理，力求在政策变化时保持优势。另外，公司在持续跟踪美国政策变化的同时，也会在全球范围内适时寻找其他潜在的投资机会，以分散风险。
12、锂电今年的展望？下游应用领域占比？
横店东磁回应：去年锂电池出货5.3亿支，在电动两轮车领域市占率进一步提升，越南、巴西、韩国等市场取得了突破；电动工具市场取得了多个客户的认可，出货翻番以上增长；智能家居市场出货亦增速显著。今年锂电出货量仍计划保持增长，出货目标超6亿支。
去年锂电池下游应用仍以电动二轮车为主，占比约70%，电动工具占比10%+，智能家居领域占比10%+，剩余为储能等其他领域。
被问及&ldquo;近日看到贵司的财报，虽未显示有大幅增长，但与去年和今年上半年及今年三季报比较，仍有不错的表现。我要问的问题是，贵司在同行业宏观经济形势不景气，面临一些发展中的困难条件下，为何下半年，特别是去年四季度出现了较快的增长，一举扭转了企业的增长下滑和步入新的景气状态？是否由于行业乃至贵司本事出现了发展的拐点，特别是贵司出现了新的经济增长点？请董秘重点介绍一下贵司的发展新情况。&rdquo;横店东磁3月14日在投资者互动平台表示，
公司Q4各板块经营情况都不错，磁材业务受益于2024年以旧换新以及海外需求增加，对盈利有较大支撑；光伏业务海外贡献较大，光伏产品出货环比提升显著；锂电也有增加。以上对业绩都有正向贡献，光伏贡献相对更多一些。
横店东磁发布的2024年年报显示：2024年，全球经济与贸易增长放缓，而地缘政治紧张、气候变化、供应链动荡等因素为全球经济与产业发展带来了诸多不确定性，光伏行业更是面临阶段性产能过剩和市场竞争加剧的双重挑战。在这样的大环境下，公司持续深化核心业务和产品的差异化竞争策略，强化战略执行，提升先进产能，狠抓精细管理，力拓优质市场，总体保持了平稳发展的态势。2024年，公司实现营业收入185.59亿元，同比下滑5.95%，实现归属于上市公司股东的净利润18.27亿元，同比增长0.46%。
横店东磁的年报显示：
磁材器件：龙头地位巩固，业绩贡献稳定。2024年实现收入45.78亿元，出货23.2万吨，同比增长17%。光伏产业：强化差异化竞争优势，逆市保持较好盈利。2024年实现收入110.7亿元，出货17.2GW，同比增长73%。锂电产业：聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量国内前三。2024年实现收入24.15亿元，出货5.31亿支，同比增长56%。
展望未来，横店东磁2025年的经营目标为，公司力争2025年实现营业收入和盈利双增长。
对于未来的经营重点，横店东磁介绍：
（1）双轮驱动，提升抗风险能力磁材器件板块以提升市场占有率为首要任务，其中，永磁争取在存量博弈中寻求突破，软磁力拓新能源汽车、光伏、AI领域等市场应用，让其成为推动磁材板块发展的重要增长点，塑磁要扩产增效，巩固细分领域领先地位；光伏产业要稳步推进全球化布局，在巩固欧洲、中国、日韩等优势市场的基础上，全力推进北美等优质市场和亚太、中东等新兴市场的拓展。坚持差异化发展，巩固&ldquo;低碳市场&rdquo;&ldquo;户用黑组件&rdquo;等竞争优势，并通过战略合作伙伴向全球市场辐射，通过分布式市场的优势，推动大项目市场份额的增加；锂电产业，增加技改投入提升产能，并聚焦18和21系列产品做出自己的特色，力争满产满销。
（2）因地制宜，推动基地布局2025年，公司将秉承稳健经营，注重风险控制原则，继续推进战略性产能扩张。国内，根据市场拓展需求，因地制宜增加先进产能布局，以降低投资和管理成本，提升行业竞争力；海外，已建成的印尼电池生产基地适度增加投资突破产能瓶颈，实现提产增效，并进一步谋划新布局，以持续保持公司产品在优质市场的竞争力；稳步推进越南永磁和泰国软磁基地建设，以满足客户的供应链多元化采购需求；积极推进光伏电站项目的建设，争取投资建设多个百兆瓦级以上集中式电站和推进工商业分布式EPC项目超百兆瓦规模。同时，公司内部还将进行多个产线智造升级，以助推公司高质量发展。
（3）提质增效，提升产品竞争力2025年，我们要在生产运营、品质管理、供应链等方面加强管理。生产运营方面要持续推进精益管理和省人化工作，降本增效；品质管理要聚焦&ldquo;四化&rdquo;，全面规范产品全生命周期的质量管理；供应链建设要做到&ldquo;有市场竞争力&rdquo;兼&ldquo;稳固&rdquo;，内部还要辅以组织优化、产品结构优化等措施，推进制造成本优化，从而提升产品的市场竞争力。
（4）新质生产，赋能高质量发展2025年，公司要强化创新驱动，紧跟市场需求，利用创新平台，瞄准新材料、新产品、新工艺，有效研发突破，赋能产业发展；公司要持续推进数字化转型，优化行政、人力、财务、项目、采购、销售等流程，搭建全球统一运营平台；要积极践行绿色低碳发展理念，通过强化供应链透明化和可追溯性，加大绿色产品研发投入，积极参与国家绿色制造项目，申领&ldquo;企业绿码&rdquo;，优化三废处理系统，有效降低企业废弃物排放量等方式，实现经济效益与生态效益的双赢。
东吴证券点评其2024年报的研报显示：光伏深耕海外市场、印尼产能释放贡献盈利：2024年公司光伏产品出货17.2GW，同增约73%，公司深耕海外高溢价市场，2024年海外出货占比50%+。2024年Q4公司光伏产品出货超5GW，随印尼电池产能逐步释放，Q4已实现量产出货，针对美国终端市场贡献超额盈利。截至2024年底公司已形成23GW电池产能（N型产能超80%）、17GW组件产能。展望2025年，我们预计公司光伏产品出货20GW+，其中印尼电池出货有望超3GW，稳健经营、持续向好。磁性材料稳中有进、持之以恒：2024年磁性材料收入近46亿，实现出货23.2万吨，同增17%，毛利率维持27%+。永磁铁氧体市占率约22%，推动机壳打开高端市场；磁粉心及纳米晶器件在算力和新能源汽车获多家客户定点开发生产。锂电加速成长、量利修复显著：2024年锂电业务收入约24亿，出货5.31亿支，同增56%；受益于材料价格触底反弹、部分小动力应用市场需求回暖，公司保持了7GWh产能高稼动率，24年毛利率提升至12.7%，量利修复明显。风险提示：竞争加剧，国际贸易及行业政策变动，全球化拓展不及预期等。

横店东磁：铜片电感已批量配套国内外知名客户 持续巩固铁氧体永磁和软磁龙头地位

周三镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价131025元/吨，上涨150，进口镍报130125元/吨，上涨100。金川镍报131975元/吨，上涨250。电积镍报130125吨，上涨100，进口镍贴水50元/吨，上涨50，金川镍升水1800元/吨，上涨200。SMM库存合计4.92万吨， 较上期增加4461吨。
印尼矿产资源部表示，新矿产税政策将在开斋节前（3.31日）发布，特许使用费的上调将涉及铜、镍等相关金属。相关官员表示，来自于企业界的抗议呼声缺乏充足论证，而新的税改政策不会导致企业家利润收缩。
鲍威尔的乐观预期言论较大程度上缓解了市场的悲观情绪，美股在其发言期间表现强势，但也承认关税政策对经济前景的不确定性。据美联储点阵图显示，今年延续2次降息预期。
宏观上，鲍威尔预期较为乐观，美元指数阶段性企稳，年内降息2次的预期延续，关税对经济的影响仍需观察。印尼资源税扰动再起，相关政策再度引起市场对成本抬升的预期。印尼镍矿依然相对偏紧，内贸基准价格上调。基本面暂无明显变化，上方空间有限，情绪消退后振幅或逐渐收窄。

税改预期再起 镍价反弹【机构评论】

英伟达CEO黄仁勋最新表示，中国人工智能企业DeepSeek发布的R1模型只会增加对计算基础设施的需求，因此，担忧&ldquo;芯片需求可能减少&rdquo;是毫无根据的。
当地时间周三（3月19日），黄仁勋在GTC大会与分析师和投资者会面时表示，外界先前对&ldquo;R1可能减少芯片需求&rdquo;的理解是完全错误的，未来的计算需求甚至会变得要高得多。
今年1月时， DeepSeek发布的R1模型引发了市场轰动，该模型开发时间仅两个月，成本不到600万美元，仅用约2000枚英伟达芯片，但R1在关键领域的表现能媲美OpenAI的最强推理模型o1。
这导致不少人质疑，美国众多大型科技公司在人工智能模型和数据中心上投入大量资金的意义。英伟达股价于1月27日当天暴跌近17%，上周股价续跌至去年9月份以来的最低水平。
不过，英伟达的几位大客户都在近期的财报中重申了对AI的支出计划。有媒体分析发现，最大几家数据中心运营商的支出，实际的增长速度要比预期攀升得更快。
在分析师会议上，有人提到英伟达一些客户正在开发自研芯片，试图取代英伟达的产品，例如谷歌正在与博通合作研发ASIC芯片。对此，黄仁勋辩称，许多ASIC并不能投入到数据中心之中。
黄仁勋认为，这些大客户需要更好的芯片，来从其基础设施中获取更多收入，而不是使用便宜的替代品来节省成本。他补充称，CEO们都非常擅长数学，因此他们不会只简单地关注成本。
黄仁勋指出，竞争对手的芯片产品无法与英伟达Hopper设计相媲美，而当前Blackwell的性能甚至还要比Hopper强大40倍。
黄仁勋还展示了一些数字，表明公司同期收到的Blackwell订单要远多于Hopper。他提到，这还只是来自云提供商的订单，其他公司在AI数据中心上的支出将进一步增强这些数字。
黄仁勋提到，如果美国经济陷入衰退，企业客户可能会把更多投资转向AI设备&mdash;&mdash;因为这正是他们业务增长的所在。
他还表示，特朗普政府拟议的关税政策，对英伟达短期内只会产生很小的影响，因为公司将继续把产品线中最重要部分的制造转移到美国。
黄仁勋表示，英伟达已经在使用台积电亚利桑那州工厂的产能，随着其供应商增加产能，英伟达将增加使用量。

黄仁勋回应DeepSeek冲击：算力需求将被推高 芯片反而更吃紧

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3月19日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

3月19日（周三），印尼最大的镍加工企业、位于东部Sulawesi岛的Morowali工业园区的一名发言人表示，尽管本周发生洪灾，但运营正常。
该工业园占地3,000多公顷，有数十家公司雇佣了数万名工人。根据矿业协会的数据，该工业园去年生产了印尼约五分之一的镍生铁。
运营该园区的公司发言人Dedy Kurniawan称，周一四小时的大雨淹没了该园区正在建造新工厂的区域。
他称：&ldquo;洪水没有中断工厂的运营。&rdquo;他补充称，新工厂的建设工作也已恢复正常。

印尼最大的镍加工商Morowali未受洪水影响

伦敦金属交易所(LME)3月19日公布的库存数据显示，镍库存增加534吨或0.27%，至201,330吨。其中，新加坡仓库增加954吨，釜山仓库增720吨，但高雄仓库降幅（-996吨）抵消其他仓库的部分增幅。
以下为LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月19日LME镍库存增加534吨 高雄仓库降幅抵消其他地区的部分增幅

【盘面】夜盘锡冲高回落，上午震荡回落，午后开盘后上涨，主力4月收2817800，涨0.39%，总成交继续缩量，总持仓增加千余手。夜盘镍震荡走低，上午盘震荡反弹，午后涨幅扩大，主力5月收131660，涨0.71%，成交总量和持仓总量均缩减。
【分析】昨晚LME有色金属投资基金持仓公布，截止上周五，投资基金在锡上的净多继续增加，而投资基金在镍上从之前的净空转入了净多。近期有色整体较强，但小金属锡镍的波动较大，弱美元与供给收缩形成共振使得锡价较强，而镍得益于估值修复，但自身基本面还需进一步改善。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

投资基金继续增多LME锡 投资基金在LME镍的净空转为净多【机构评论】

伟测科技持续加码半导体测试项目，引发市场关注。
3月18日晚间，伟测科技公告，为提升高端芯片测试业务占比和测试服务水平，扩大市场份额，公司全资子公司南京伟测半导体科技有限公司（简称&ldquo;南京伟测&rdquo;）拟使用不超过13亿元，投资伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目（二期）。
&ldquo;我们目前只是拟投资规划当中，还没有具体项目实施。&rdquo;
今日（3月19日），伟测科技董秘办人士表示，
本次扩产能核心逻辑是基于下游客户端需求预期向好，但目前公司在评估投资扩产的可行性，属于投资论证阶段，存在不确定性。
据悉，本次投资事项不属于关联交易，也不构成重大资产重组。本次投资事项尚需政府主管部门备案或审批。
伟测科技表示，本项目实为集成电路芯片晶圆级测试和成品测试扩产项目。项目建设完成后，公司&ldquo;高端芯片测试&rdquo;及&ldquo;高可靠性芯片测试&rdquo;产能规模将得到进一步提升。
前述公司董秘办人士进一步介绍，&ldquo;高端芯片测试&rdquo;主要服务于高算力芯片，如CPU、GPU、AI等先进架构以及先进封装芯片（SoC）的测试需求；&ldquo;高可靠性芯片测试&rdquo;则服务于车规级芯片、工业级芯片的测试需求。
产能利用率方面，去年四季度，伟测科技在接受机构投资者调研时表示，该公司高端机台基本上是满产，产能利用率达到90%以上，接近满产，中端机台大概80%以上。
伟测科技是独立第三方集成电路测试服务企业，公司提供从测试方案开发、晶圆测试、芯片成品测试、SLT测试、老化测试等全流程测试服务，测试产品应用于通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等领域。
其中，消费级芯片是公司最主要的芯片类型。截至2024年上半年，该公司消费级芯片等&ldquo;非高可靠性芯片测试&rdquo;收入占比60%-70%，工业级、车规级芯片等&ldquo;高可靠性芯片测试&rdquo;占比在30-40%。
近年来，受行业周期下行、消费电子销售不景气的影响，2021年&mdash;2024年6月，其收入占比整体呈下降趋势；同期，公司综合毛利率分别为50.46%、48.57%、38.96%及28.56%，呈现持续下降趋势。
不过，从2024年6月开始，公司业绩下滑的趋势已经出现扭转。
公司表示，主要受益于集成电路行业整体景气度提升，市场对测试需求增加，该公司产能利用率同步提高，高端产品测试业务占比有所提升。
今年2月26日，伟测科技发布2024年业绩快报，2024年度实现营业收入10.77亿元，同比增长46.21%；净利润1.28亿元，同比增长8.84%。
伟测科技表示，基于对集成电路行业未来发展前景的认同，公司将继续加大&ldquo;高端芯片测试&rdquo;和&ldquo;高可靠性芯片测试&rdquo;的产能和研发投入。
尤其是近期车规级芯片是公司成长性最突出的类型之一，收入占比持续提升。
&ldquo;大量国产高端芯片和车规级芯片进入量产爆发期，配套的&lsquo;高端测试&rsquo;和&lsquo;高可靠性测试&rsquo;产能供应相对紧缺。&rdquo;伟测科技董秘办人士进一步表示。
3月18日晚间，伟测科技还发布公告，公司拟投资9.87亿元（含土地出让金）建设&ldquo;伟测科技上海总部基地项目&rdquo;，以满足公司不断发展需求，建设地点为上海市浦东新区合庆镇区域内。
伟测科技表示，公司自成立以来一直在上海租赁办公场地，此次计划购买土地使用权建设公司上海总部基地将加强公司市场竞争力和综合实力，有效降低运营成本等。
《科创板日报》记者注意到，为了支持公司的产能扩张，2021年&mdash;2024年6月，公司使用了银行贷款和融资租赁等债务融资手段，各期产生的财务费用分别为1698.53万元、4046.06 万元、4170.12万元和1586.31万元，财务费用金额较大。

名称	价格范围	均价	单位	日期
三元极片粉高镍锂系数	75-78	76.5	%	2025-03-21
三元极片粉高镍钴系数	72-74	73	%	2025-03-21
三元极片粉高镍系数	78-80	79	%	2025-03-21
三元极片粉镍系数	75-78	76.5	%	2025-03-21

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水合硝酸铋	锌合金带	钼钠合金	铍钴铜管	锡青铜棒	阳极铜板
321不锈钢焊条	齿轮钢	干法氟化铝	焊锡膏	亚铬酸钠	3号锌
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