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3月21日SMM江西地区再生铜制杆报价

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SMM 3月21日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价81080元/吨，较上一交易日下降430元/吨，现货升贴水均价-15元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2235元/吨，环比下降445元/吨。精废杆价差1835元/吨。据SMM调研了解，海外进口废铜受中国海关对美国废铜关税征收的预期影响，1、2月份美国进口废铜分别为3.9、3.1万实物吨，叠加美精铜价格不断上涨，不少国内进口贸易商报盘无法适配当地持货商价格，目前中国报价在海外市场上几乎没有竞争力，盆差倒挂也令不少贸易商苦不堪言。

海内外废铜价格倒挂 进口贸易商举步维艰【SMM再生铜日评】

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金属近全线下跌 伦锡跌超2% 沪铅锡银跌逾1% 沪金刷新高后回落【SMM日评】
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钴系产品报价涨跌不一 四氧化三钴上涨1万元 多数冶炼厂仍暂停报价【周度观察】
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【SMM分析】后市预期趋于保守 下周无取向硅钢价格将呈现弱稳走势
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库存持续走低持货商积极挺价 但涨幅过高实际成交较差【SMM华南铜现货】
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持货商降价出货 现货升贴水走弱【SMM华北铜现货】
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3月21日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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再生铅：再生铅报价地区差异明显 下游企业刚需逢低补库【SMM铅午评】
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SMM 2025/3/21 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：升水持稳运行 成交表现不佳【SMM午评】
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广东锌：下游采购热情减淡 现货升贴水下行【SMM午评】
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宁波锌：贸易商继续挺价 升水高位维持【SMM午评】
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天津锌：锌价维持震荡 下游刚需补库为主【SMM午评】
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刚果（金）地缘风险升级 锡矿供应扰动加剧【SMM锡午评】
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3月21日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

【盘面】夜盘沪铜低开后窄幅波动，早盘开市短暂上涨，创本轮新高，午后转弱，尾盘减仓明显，主力5月收80610，跌0.91%，日内波动超过1200点，总成交放量，总持仓减少超过1.6万手。沪铝走势跟随沪铜下跌，并未受到氧化铝反弹带动，主力5月收20700，跌0.65%，总成交缩量，总持仓减少超过1.3万手。氧化铝主力5月收3020，涨0.94%。
【分析】昨晚至今日，美元指数反弹，有色整体承压，且由于午后股市继续下行，整体市场情绪转弱，对铜价不利，今日沪铜放量冲高回落，大幅回吐一周涨幅，短期有调整迹象，注意8000整数关支撑。消息面关注铜精矿加工费处于负值阶段期间，铜冶炼厂减产或者检修压产的现象是否发生。铝处于铜和氧化铝的双重影响，关注20500一线支撑。
【估值】中性偏高
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

铜冲高回落大幅回吐周涨幅 铝跟随铜下行【机构评论】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会
&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
江西新越新型材料集团有限公司
将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！
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展位号：C50
全产业链铜基新材料制造企业
江西新越新型材料集团有限公司
主营产品涵盖阳极铜、电解铜、铜及铜合金铸锭、铜及铜合金板带材、铜及铜合金管棒材等各类铜材，产品广泛运用于AI、5G通信、新能源、引线框架、航空航天等行业。
公司在贵溪市已投项目有：江西翔嵘新材料有限公司40万吨铜铸锭坯料项目；江西君晟金属科技有限公司年产30万吨铝合金锭棒项目；江西易君铜材料年产40万吨阳极铜项目，江西易新铜材40万吨电解铜项目，15万吨江西易晟高精度铜板带深精加工项目和江西易惠高新技术有限公司年产5万吨中厚板项目。
新越集团通过多元化产业布局打造完整的铜产业生态。旗下翔嵘新材料、君晟金属科技、易晟铜精深加工等核心子企业已形成差异化协同发展格局。凭借技术突破与精益制造，翔嵘新材料、君晟金属已连续入选&ldquo;江西省民营企业100强&rdquo;、&ldquo;江西制造业民营企业100强&rdquo;，并被认定为国家高新技术企业、省级&ldquo;专精特新&rdquo;企业、省制造业领航企业等，成为细分领域的标杆企业。
联系方式
洪明：15058189727
元坤：13519522009
SMM会议联系人
李崇山
17349754665
lichongshan@smm.cn

江西新越新型材料集团  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

【铜】
周五沪铜减仓下调、跌破5日均线。技术上，关注美盘铜记录位置表现，倘回调可能由美盘铜获利回吐牵动。另外在关注精矿供应的同时，注意需求强弱，SMM社库周内减少2600吨至34.64万吨，高价影响去库速度，但料延续去库趋势。短线铜价调整，倾向7.95-8万一线有支撑。
【铝与氧化铝】
今日沪铝小幅回落，现货贴水维持。今年铝锭铝棒累库量与去年相当，铝锭拐点略早，过去一周去库2.8万吨表现强劲，市场对旺季消费有期待，关注去库节奏验证。短期沪铝20500元上方震荡继续测试21000元关口阻力。氧化铝国内现货成交跌至3100元附近，海外最新成交跌破400美元，氧化铝运行产能历史高位，供需平衡宽松不变，矿端价格回落带动成本重心下移。氧化铝出现大规模减产前价格延续承压运行。
【锌】
锌价回落，下游逢低补库，现货交投好转，SMM锌社库环比降0.49万吨至13.1万吨。外盘去库、内盘累库不及预期可以看做2024年矿紧最后的体现，对锌价走高推动不足。传统旺季下游刚需支撑价格，欧盟为摆脱对美依赖的8000亿欧元防务融资计划一定程度提振消费信心，但其内部分歧大，实际落地情况存疑。3月以后国内炼厂实现扭亏，锌锭增产预期走强，二季度矿端增量进一步释放，美审查全球关键航道消息传出，出口端不确定性进一步增加，地产仍是消费拖累项，政策端对基建托而不举，制造业表现分化，锌仍以逢高空配对待。
【铅】
外盘持续累库，SMM铅社库继续走高至7.4万吨，进口粗铅作为原料补入国内，铅精矿进口同比大增，外盘带动内盘齐跌。期现价差维持255元/吨高位，前期再生铅炼厂提价收原料，精废价差维持75元/吨，成本端支撑仍存，消费仍处淡季，下方暂看1.7万元/吨整数关，精废价差大概率进一步收敛，视精废局部倒挂为见底信号为宜。
【镍及不锈钢】
沪镍弱势震荡，市场交投活跃。印尼相关的供应扰动较为集中，主要影响原料端情绪，并看到高镍生铁涨价和镍铁去库存，冲抵了长期过剩带来的空头趋势。金川升水降至1400元，俄镍贴水100元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格大幅走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在1015元每镍点。库存来看，镍铁库存大降六千吨至2.3万吨，纯镍库存增4500吨至4.9万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍在13.5万附近遇阻，关注是否形成反弹顶部结构。
【锡】
沪锡扩大调整幅度，27.5万暂有支撑，预计吸引部分买盘点价。今日现锡报28.12万，等待今日社库变动。中国前两月锡精矿进口与锡锭进口降幅大，且为锡锭净出口状态。预计锡价短线支撑27.5万元，在关注供应风险的同时，建议加大需求跟踪。

关注美盘铜价记录位置是否获利回吐【机构评论】

伦敦金属交易所(LME)3月21日公布的库存数据显示，铜库存增加1,325吨或0.59%，至224,600吨。鹿特丹仓库变动最大，增加3,850吨。
以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月21日LME铜库存增加1325吨 鹿特丹仓库变动最大

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
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&ldquo;
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&rdquo;
将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行，
锦州长诚科技集团有限公司
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锦州长诚科技集团有限公司
，下辖锦州长城耐火材料有限公司、昆明长城耐火材料有限公司、锦州长城冶炼技术有限公司3个子公司，是拥有独立知识产权的综合性高新技术企业。主要生产SA尖晶石高端耐火材料。
公司产品已广泛成功应用于国内外的有色冶金、黑色冶金、建材、石化、电力、危废与固废物处理等行业，并批量出口至南非、秘鲁、刚果金、泰国、印度、伊朗、印度尼西亚、马来西亚等国家和地区。
SA长城系列尖晶石耐火材料，根据冶金设备内不同部位耐火材料的损毁机理不同，以及熔体种类成分性质的差异，通过调节耐火材料成分及各种理化指标等工艺，生产出具有耐化学腐蚀、抗高温流体冲刷和超强抗热震性能的独特系列产品，相较于其它常规耐火材料使用寿命成数倍提高。
我公司的SA尖晶石产品已经应用到各类窑炉二十多年，基于对各类窑炉的生产工艺特点和熔炼机理的深入了解，形成了一套完整的SA技术体系，能够为用户提供以耐火材料为基础的整体解决方案，大幅提高产品性能与工况的契合度，突显出SA长城系列产品的个性化和功能性，使冶金设备的使用周期达到世界先进水平。2023年公司获得了第8届中国制造强国论坛组委会评定为制造冠军企业称号。
应用案例如：安徽铜陵、湖北大冶等厂家的顶吹设备，在无水套保护的情况下，已连续使用4年之久，形成世界的巅峰之作。
联系方式
景嵌：189 8840 3307
SMM会议联系人
黄意哲
13958992666
huangyizhe@smm.cn

长诚科技  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

2025年3月21日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】

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&nbsp;
详见2025年3月21日SMM铜产业链常规报告-周报
点击了解报告内容

SMM铜产业链常规报告-周报（20250321）

2025年3月21日LME铜库存【SMM 数据】

SMM 3月14日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM的调查数据显示，本周再生铜杆的开工率为28.37%，较上周下降了2.51个百分点，同比下降了25.81个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1762元，环比增加了359元。此外，江西再生铜杆的价格扣减平均为每吨1288元，环比扩大了435元。尽管精废铜杆价差受铜价影响不断扩大，并保持在优势线上方，但再生铜杆消费量并未因此增加，开工率反而下降。究其原因主要是终端线缆企业消费疲软以及高铜价的影响，线缆企业仅能以刚需采购为主。有再生铜杆企业反映，近期提货主要以贸易商为主，但由于再生铜原料价格偏高且采购量有限，再生铜杆企业不得不囤积足够的原料才能开工生产，这导致工厂无法连续生产。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在本周铜价继续走高的情况下，无论是再生铜杆企业还是贸易商的出货量都减少，贸易商提货速度放缓，导致再生铜杆企业的成品库存从上周的3960吨增加至5150吨。综上所述，再生铜原料供应紧缺且价格偏高，加之终端和贸易商提货速度放缓，导致再生铜杆企业开工率出现小幅下滑。具备阳极板产能的企业纷纷转向生产阳极板，本周再生铜杆对盘面扣减1288元/吨，而阳极板则扣减600-700元/吨，更高的销售价格也吸引了再生铜杆企业转向生产阳极板。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，不少再生铜杆企业现时囤积了不少待交订单，若下周铜价回落，再生铜杆企业将积极交货，再生铜杆开工率预计回升至33.93%。
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高原料价格抑制下游提货 再生铜杆企业成品再次出现垒库【SMM再生铜杆周评】

SMM 3月21日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 本周内，铜价上涨了1300元/吨，广东光亮铜价格同样上涨1300元/吨。铜价继续保持上升趋势，再生铜原料价格也随之增长，与电解铜价格涨幅持平。主要原因在于市场上再生铜原料的流通量有限。再生铜原料持货商表示，即使铜价进一步上涨，他们也很难收购到更多的再生铜原料。此外，许多货场负责人对铜价持乐观态度，预计铜价将效仿往年3-4月的大涨行情。因此，市场上再生铜原料紧缺，持货商选择持货待涨。由于市场供应不足，不少再生铜杆企业对高价望而却步，仅满足基本采购需求。据SMM数据显示，本周样本再生铜杆企业的原料库存为4100吨，较上周的4270吨减少了170吨。在进口方面，1月至2月，再生铜原料的进口量分别为18.92万和19.33万实物吨，其中美国来源的再生铜原料分别为3.94万和3.14万吨，低于12月的4.39万吨。预计3月美国再生铜原料的进口量将进一步减少，进口货源也面临供应紧缺的问题。
&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;本周美国再生1#铜CIF报价为美精铜5月合约价格扣减62-64美分/磅，再生铜2#铜CIF报价为美精铜3月合约价格扣减73-75美分/磅，美国黄杂铜CIF报价的LME系数为65-66%，固定价格6500-6600美元/吨（少量成交）；非美国98.5铜米CIF报价的LME系数为&nbsp; 95.75-96.25%，非美国光亮铜CIF报价的LME系数为98.5-99% LME。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望下周，铜价短期回落有限，持续的高铜价对再生铜杆企业苦不堪言，个别再生铜杆企业表示铜价过高或将无法采购足够开工的原料，唯有减少开工天数应对。
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持货商看多后市铜价 选择持货待涨【SMM再生铜原料周评】

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及&ldquo;双碳&rdquo;目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的&ldquo;反向开票&rdquo;政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。
在此背景下，SMM精心筹备的
&ldquo;
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黎川县禧泽金属制品有限公司
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品质铸就品牌，携手共创未来
黎川县禧泽金属制品有限公司
是2018年11月在黎川县市场监督管理局注册成立，注册资本3000万元，注册地黎川县工业园区平高七路，经营范围是铜杆制造与销售，阳极板制造与销售，生产所用主要材料为废日电线电缆。
公司生产设备包括：
熔化炉、轧机、叉车等
，现有生产流水线
两条
，产品生产流程：
废铜&mdash;轧块&mdash;装料&mdash;熔化&mdash;打氧&mdash;还原&mdash;拔杆(拔丝)&mdash;产成品
，年生产能力
10万吨
。
本企业主要生产产品为
铜杆、阳极板
。铜杆主要用于生产电线电缆。随着市场对电线电缆的需求不断增加，中国经济持续快速的增长，为铜杆产品提供了巨大的市场空间。阳极板主要用于冶炼厂生产电解铜，产品生产流程为：
废铜&mdash;轧块&mdash;装料&mdash;熔化&mdash;浇筑&mdash;修剪打磨&mdash;产成品
，年产值
5万吨
。
联系方式
总经理：刘伯仪153 8306 2211
销售经理：张印强139 3168 6215
销售/采购经理：秦铭阳156 3167 3215
SMM会议联系人
刘明康
15653090867
liumingkang@smm.cn

禧泽金属  邀您共聚CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会

2025年3月21日SHFE铜库存【SMM 数据】

SMM3月21日讯：今日BC铜主力2505合约，开于72510元/吨，日内收阴，上影线刺穿布林上轨。隔夜BC铜主力05合约跳空低开后震荡调整于72260-72630元/吨区间；上午交易时段，盘面冲高触顶72970元/吨后随空头增仓回落；下午交易时段，随空头占优BC铜主力05合约继续走弱，盘尾触底于71770元/吨，最终收于71900元/吨，跌680元/吨，跌幅达0.94%，主要表现为多头减仓，持仓量至11248手，较上一交易日减少43手，成交量达9076手，较上一交易减少570手。
宏观方面，随宏观情绪有所消化，日内期市氛围偏弱，同时美元指数回升产生压制，铜价弱震荡调整收跌。
上期所沪铜2505合约收于80610元/吨，若以BC铜2505合约71900元/吨来算，其税后价格约为81247元/吨，沪铜2505合约与BC铜2505合约之间价差为-637元/吨，价差维持倒挂且较上一个交易日收窄。

美指回升铜价回调 BC铜主力收跌【SMM BC铜评论】

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2025年3月21日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

SMM3月21日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM沟通了解，截至本周四（3月20日），SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，较3月13日减少0.49万吨，较3月17日减少0.78万吨，国内库存录减。周内上海、广东地区到货正常，但锌价的下跌叠加终端消费的逐步恢复带动了下游的逢低补库，周内点价采买增多，市场成交氛围有所好转。天津地区因本周到货减少同时下游低价采购使得库存减少较为明显。整体来看，原三地库存减少0.71万吨，七地库存减少0.78万吨。
&nbsp;
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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现货交易活跃 社会库存减少【SMM锌锭现货库存周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp;
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宏观方面，美国通胀预期持续升温，消费者对未来
1
年及
5-10
年通胀预期分别升至
4.9%
和
3.9%
，创阶段性新高。美联储
3
月议息会议维持利率不变，点阵图维持年内两次降息预期，同时宣布
4
月起缩表规模削减至每月
50
亿美元，释放流动性管理宽松信号，美股受此提振全线走高。金属市场受地缘政策扰动显著，黄金价格屡创历史新高，
Comex
较
LME
溢价飙升突破
1400
美元
/
吨。机构预判美国铜库存或激增至全球库存的
45%-60%
。中国方面政策端发力扩内需，国务院发布《提振消费专项行动方案》，聚焦服务消费复苏。周中伦铜一路走高上破
10000
美元
/
吨大关，周五回落至
9000
美元
/
吨附近。沪铜主力合约周中冲高至
81500
元
/
吨上方，整体走势亦偏强。
基本面方面，铜精矿紧张情况稍有缓解，据
SMM
了解
,
巴拿马总统
3
月
13
日表示已批准出口
12
万实物吨
Cobre Panama
铜精矿，印尼政府亦批准
6
个月的铜精矿出口许可证。电解铜方面，离岸市场电解铜物流仍在重塑，近期有大型贸易商将部分非洲非注册电解铜以散货船发往欧洲
,
置换可以发往美国
COMEX
的注册品牌电解铜。另据市场消息
,4
月中国到港的进口电解铜长单存在大量延期或取消现象
,
或令
4
月电解铜净进口量减少。国内方面，社会库存本周持续小幅去库，但受高铜价影响去库速度缓慢。供应紧张情绪初步兑现。
展望下周，宏观面整体表现淡静，弱美元与基本面形成的强共振预计将对伦铜形成支撑，同时
LME
仓单持续注销去库使得近端结构重新向
BACK
转变。预计伦铜将在
9850-10100
美元
/
吨波动，沪铜将在
80000-81500
元
/
吨波动。现货方面，高铜价下消费仍表现较强韧性，同时供应端紧缺预期初步兑现。预计现货对沪铜
2504
合约在贴水
20
元
/
吨
-
升水
60
元
/
吨。
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美联储3月维持基准利率不变 弱美元与基本面共同推高铜价【SMM宏观周评】

沪铜早间一度偏强震荡，随后行情急转直下，收盘下跌0.91%。外盘行情有所回落，内盘有跟随调整的需求，另外今日贵金属回落，国内股市走软，市场氛围偏空，沪铜跌幅扩大。
隔夜美指出现小幅反弹，伦铜冲击一万关口后回落调整。日内国内股市和贵金属都出现走软一幕，市场氛围偏空，沪铜走势承压。对于最近宏观面，光大期货表示，美联储3月议息会议同意继续暂停降息，将目标政策利率区间维持在4.25%-4.5%，符合市场预期，本次会议对经济和就业的描述缓解了市场对于近期美国经济数据放缓的担忧，但从金融市场反馈来看仍需要更明确的数据支撑。会后美国新任总统喊话美联储要求降息。
最近铜价重心不断上移，虽然周内精炼铜社会库存仍在去化，但是上海地区下游消费平平，现货升水出现回落，后续仍需关注社会库存去化进程。金瑞期货表示，下游消费环比季节性好转，但近期价格强势，或考验消费承接能力。展望后市，市场对关税的押注，令comex价差继续拉大，物流运输或持续造成其他地区货源紧张，大方向上指引铜价仍偏强。需注意价格重心抬升，或阶段性影响消费，造成回调压力，但以基本面看预期回调空间将受限，关注买入机会。

外盘行情回落 沪铜跟随调整【3月21日SHFE市场收盘评论】

SMM3月21日讯：
&nbsp; &nbsp; 据海关总署数据显示，2025年1月中国进口阳极铜6.39万吨，环比减少20.31%，同比减少11.73%；2月中国进口阳极铜5.64万吨，环比减少11.74%，同比减少11.41%；2025年1-2月累计进口阳极铜12.03万吨，累计同比减少11.58%。
&nbsp; &nbsp; 分国别来看，2025年1月中国从赞比亚进口的阳极铜为3.00万吨，进口量占比46.94%，环比减少19.46%，同比增加4.34%；从智利进口的阳极铜为1.18万吨，进口量占比18.54%，环比增加28.84%，同比减少7.66%；从刚果民主共和国进口的阳极铜为0.77万吨，进口量占比12.11%，环比减少19.63%，同比减少17.85%。
&nbsp; &nbsp; 2025年2月中国从赞比亚进口的阳极铜为2.94万吨，进口量占比52.16%，环比减少1.93%，同比增加51.52%；从智利进口的阳极铜为0.75万吨，进口量占比13.33%，环比减少36.51%，同比减少40.40%；从南非进口的阳极铜为0.40万吨，进口量占比7.14%，环比减少3.41%，同比减少1.72%。
&nbsp; &nbsp; 2025年1、2月中国阳极铜进口量下降，虽然受到春节前后时间节点的影响，但同比来看仍然处于近年低位，其中来自于智利、刚果（金）、南非等传统主要进口来源国的进口量同比均出现不同程度的下滑，这主要受到了铜精矿原料供应紧张、运力问题等因素的影响。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;2025年海外阳极铜供给的增量主要将来自于刚果（金）一大型冶炼厂的新建阳极铜产能，但其实际投产时间预估将至2025年下半年。2月以来进口比价持续倒挂，而国内粗铜加工费尚可，因此冶炼厂对于进口货源意愿不高；1月下旬刚果（金）发生暴乱冲突，或对来自该地区的货源进口产生影响。综上，预计2025年上半年中国阳极铜进口量整体将处于低位。
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2025年1-2月阳极铜进口量下降 累积同比减少11.58%【SMM分析】

3月21日高诺（衡阳）铜业 废铜采购报价

3月21日江西翔嵘新材料 废铜采购报价

3月21日江西坤宏 废铜采购报价

2025年2月电解铜出口量-分贸易方式

2025年2月电解铜出口量-分国别

2025年1月电解铜出口量-分贸易方式

2025年1月电解铜出口量-分国别

据MiningWeekly报道，多元化矿产品贸易巨头嘉能可公司首席执行官加里&middot;纳格尔（Gary Nagle）表示，未来几年，公司铜产量将回升，预计2028年铜产量将再次达到100万吨。
纳格尔在嘉能可最新发布的2024年年报中称，公司还将勘探能够再将其铜产量增加100万吨的项目。
上个月，嘉能可报告去年铜产量低于100万吨，降至95.16万吨。
纳格尔透露了嘉能可公司的铜扩产计划，以及维持最近扩大的炼焦煤业务。
他说，公司正在推进和细化能够将铜产量再增加100万吨的可选方案。这些项目加权平均投资成本为1.5万美元/吨至2万美元/吨铜当量。
&ldquo;因铜市场给力，考虑到特定国家和其他投资，我们打算推进&lsquo;值得开采&rsquo;的项目进入可行性研究阶段并最终作出投资决定&rdquo;，他说。
展望未来，纳格尔表示嘉能可铜产量将出现&ldquo;拐点&rdquo;。公司无疑会在2028年恢复铜产量至100万吨左右，而且炼焦煤业务也会再上一个台阶。
去年，嘉能可并购了泰克资源公司（Teck Resources）在加拿大的麋鹿谷资源（Elk Valley）炼焦煤业务，今年初宣布将保留煤炭和碳钢材料业务。
虽然承认地缘政治带来的不确定性上升，纳格尔称嘉能可认为全球某些矿产项目开发的规模和速度不能满足未来对这些材料的需求。
&ldquo;我们有能力通过营销和灵活的业务来参与弥补这些缺口，以满足全球需求&rdquo;，他表示。
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大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。
会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。
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嘉能可预计2028年将恢复铜年产量至100万吨

据Mining.com网站报道，阿特克斯资源公司（ATEX Resources Inc.）宣布，其在智利阿塔卡马大区的巴莱里亚诺（Valeriano）铜金矿钻探见到铜品位高达2.2%的矿体，这也是该斑岩铜矿截至目前见到的最高品位。
周二，公司称，钻孔ATXD25A在1892米深处见矿30米，铜品位2.21%，金3.17克/吨，银15.1克/吨，钼0.0003%。另外在1896米深处见矿16米，铜品位3.04%，金4.82克/吨，银21.1克/吨，钼0.0005%。
公司总裁兼首席执行官本&middot;普林格尔（Ben Pullinger）表示，&ldquo;巴莱里亚诺持续见到高品位矿体，不断创造该项目新的纪录，项目越来越好&rdquo;。
ATXD25A将高品位斑岩矿体延伸了1000米，仍未控制，普林格尔称。
即将更新的资源量
周二，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师雷尼&middot;卡迪尔（Rene Cartier）在投资提示中称，阿特克斯公司第五阶段钻探持续报告良好结果，有利于公司在今年下半年扩大资源量。届时，推测资源量将升级为推定资源量。
公司2023年宣布的资源量为，推测矿石资源量为14亿吨，铜品位0.49%，金0.21克/吨，银0.99克/吨，钼0.00624%。按金属量为铜700万吨，金950万盎司，银4610万盎司，钼9.01万吨。
阿格尼克投资
阿特克斯公司的第五阶段钻探计划得到了阿格尼克伊戈尔矿业公司（Agnico Eagle Mines）去年10月5500万加元的资金支持，后者控制了ATEX公司13%的股权。
ATXD25A高品位矿段为巴莱里亚诺B2B矿段以下1000米，ATXD25B孔将对这个新靶区进行验证。在B2B矿段目前有两台钻机在施工。
巴莱里亚诺另外一个重要见矿是在ATXD16B孔。该孔在1044米深处见矿780米，铜品位0.56%，金0.23克/吨，银0.9克/吨，钼0.0090%。其中包括232米厚、铜品位0.75%、金0.31克/吨、银1.2克/吨和钼0.0088%的矿化。该孔还将高品位斑岩矿体向东南延伸了120米，而且没有穿透。
ATXD23A孔在822米深处见矿1220米，铜品位0.66%，金0.28克/吨，银1.9克/吨，钼0.013%。其中包括22米厚、铜品位2.35%、金1.31克/吨、银8.6克/吨和钼0.0029%的矿体。
截至目前，第五阶段钻探5个孔已经完成9675米，另外5个孔正在施工。巴莱里亚诺项目面积61.3平方公里，位于瓦斯科港东南200公里，邻近智利与阿根廷的国界。

智利巴莱里亚诺铜金矿钻探见富矿

（1）美国2月成屋销售总数年化426万户，预期为395万户，1月前值为408万户。2月成屋销售总数环比上涨4.2%，预期为环比下跌3.2%，1月前值为环比下跌4.9%。
（2）据新华社报道，美国总统公开敦促美联储降息，承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储&ldquo;做正确的事&rdquo;。
（3）据SMM统计，3月20日国内主流消费地电解铝锭库存83.4万吨，较本周一减少2.8万吨，较上周四减少2.8万吨。
（4）3月20日，华东地区现货贴水40，环比 10；中原地区现货报贴水150，环比 10；华南地区贴水45，环比持平。
（5）LME铝跌0.6%报2657美元/吨。
议息会议后美元指数稍有反弹，恰逢纽铜新高、伦铜冲击一万关口后回落调整，铝价跟随震荡。1-2月铝土矿进口同比增长26%，港口库存积累，原料供应偏向宽松。2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网和光伏订单支撑。现货市场消费在铝价回落后略有好转，铝锭社会库存再度去库，贴水幅度收窄。策略建议：沪铝短期转向区间震荡，暂时观望，关注区间下沿20400-20500附近能否支撑。

铝锭库存再度去库 铝价小幅反弹后再度震荡【机构评论】

周四沪铜主力2505合约偏强运行，伦铜短期站上10000美金关口后转入震荡，COMEX美铜突破510美分/磅，国内近月4-5价差收窄，周四电解铜现货市场成交遇冷，铜价短期涨幅过快下游观望居多，现货转向平水，昨日LME库存降至22.3万吨。
宏观方面：欧盟贸易委员会官员表示将推迟对美国实施报复性关税的期限，为欧盟和美国谈判争取更多时间，若没有达成协议欧盟同时考对美国将于4月2日实施对等关税的应对措施。英国央行维持基准利率4.5%不变，声明称全球贸易战政策的不确定性增加，地缘政治风险仍然存在，全球金融市场波动指标有所上升，利率仍将处于逐步下行的路径之中。美国总统昨日发文称，美联储应当继续降息，因为美国关税影响将逐渐渗透入经济环境中，降息可视为对冲经济下行风险避免浅衰退的有效手段。
产业方面：统计局数据，今年1-2月我国铜材产量达316.3万吨，同比 4.2%。据彭博报道，美国即将迎来一波规模庞大的铜货运潮，预计未来几周将有10-15万吨精炼铜抵达美国，托克、嘉能可和贡渥集团等大宗商品贸易商正将原本计划运往亚洲的大量金属重新转向美国。
美铜关税预期持续发酵，LME注销仓单总量上升，中国部分铜冶炼厂小幅降负运行，美国总统敦促美联储继续降息对冲关税对经济产生的负面影响，多重因素驱动铜价上行；基本面上，中期铜矿供应趋紧预期难以扭转，国内社会库存高位回落，技术面伦铜触及1万美金整数关口，预计铜价短期将保持偏强运行。

多重利多驱动 铜价偏强运行【机构评论】

（1）美国2月成屋销售总数年化426万户，预期为395万户，1月前值为408万户。2月成屋销售总数环比上涨4.2%，预期为环比下跌3.2%，1月前值为环比下跌4.9%。
（2）据新华社报道，美国总统公开敦促美联储降息，承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储&ldquo;做正确的事&rdquo;。
（3）截至3月20日周四，SMM铜库存较周一下降0.26万吨至34.64万吨，较上周四下降0.91万吨，实现连续3周周度去库，目前较年内高位回落了3.06万吨，较去年同期低4.86万吨。
（4）纽铜收创历史新高。关税威胁下，美国进口商疯狂囤铜，导致美国Comex期铜价格与伦铜溢价升至每吨1200美元以上，接近2月中旬创下的历史新高。
（5）3月20日，华东1#电解铜报平水，环比-20；华南现货报升水185，环比 55；华北现货报贴水170，环-40。
（6）LME铜跌0.88%报9910美元/吨。
关税预期下纽铜对伦铜价差再创新高，非美地区电解铜加速流入美国。铜精矿TC降幅再度扩大，铜精矿供应延续偏紧，市场有传闻冶炼厂初现计划外减产，3-4月份将进入检修高峰期。社会库存实现连续三周去库，铜价上行后下游消费略显疲弱，而持货商存在挺价行为。
策略建议：伦铜冲击一万关口后回落调整，沪铜跟随回调，多头短期防守位可视风险偏好不同参考MA5或MA20。
（来源：中州期货）

伦铜冲击一万关口后回落调整【机构评论】

3月20日COMEX铜库存增加126短吨，至93,280短吨。
COMEX铜库存变动情况如下（单位：短吨）

3月20日COMEX铜库存增至93280短吨

3月20日（周四），伦敦金属交易所(LME)期铜创下五个月新高，突破每吨10,000美元的主要心理关口，随后在美元走强和生产商卖盘压力下回落。
伦敦时间3月20日17:00(北京时间3月21日01:00)，三个月期铜收跌51.00美元，或0.51%，报每吨9,936.50美元，稍早触及10月3日以来高点10,046.50美元。
支撑伦敦价格的是美国COMEX5月期铜的持续上涨，此前一度触及10个月高点5.1485美元。
美国一家仓库运营商表示，由于COMEX铜和LME铜之间的溢价很高，加上关税影响，大量铜现在正运往美国。
年初迄今COMEX铜已经上涨27%，而同期LME铜价涨幅只有14%。
COMEX铜/LME铜溢价最新报每吨1,344美元。
荷兰国际集团（ING）的分析师在一份报告中称，预计美国进口的激增将使其他地区的供应趋紧。
摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份报告中称，大量铜正运往美国导致美国以外市场的供应收紧。
自2月中旬以来美国COMEX铜库存已经减少7.5%至93,154吨，但LME铜库存则在持续下降，截至周四，LME铜库存为223,275吨，为自7月中旬以来的最低水平。
周四美元走高，因美联储周三暗示其并不急于降息，因美国关税方面存在不确定性。而通常美元走高意味着对持有其他货币的投资者而言，以美元计价的商品价格就会变得更为昂贵。

金属近全线下跌 期铜收跌 受累于美元走高和生产商卖盘【3月20日LME收盘】

SMM3月20日讯：
在美联储周三的利率决议如期宣布按兵不动后，美国总统特朗普当地时间3月19日在社交媒体上发文表示，随着美国关税开始逐步影响经济，美联储如果降息会好得多。特朗普在最新社媒帖子还补充称，4月2日&mdash;&mdash;他即将公布提高贸易关税计划的日期。市场对美国对铜加征关税的担忧再起，美国&ldquo;虹吸&rdquo;全球铜而使得其他地区铜供应紧张的情绪发酵，COMEX铜在19日上涨2.1%之后20日延续涨势，而COMEX铜与LME铜之间的价差3月20日已经飚升至1300美元以上，如此高的溢价为市场交易者在美国关税实施前持续向美国运输铜创造了套利动机。COMEX铜的上涨也带动伦铜在3月20日的盘中升破了10000美元/吨的整数关口，截至3月20日13:09分，伦铜涨0.15%，报10002.5美元/吨，其今年的年线涨幅暂时为14.05%。截至3月20日13:11分，COMEX铜涨0.65%，报5.1330美元/磅，其今年的年线涨幅暂时为27.48%；沪铜涨1.15%，报81580元/吨，其今年的年线涨幅暂时为10.54%。
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电解铜现货价格频频上涨之后下游多因畏高而陷入观望
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现货价格方面：3月20日，SMM1#电解铜现货的均价为81440元/吨，较前一交易日涨865元/吨，涨幅为1.07%。从SMM1#电解铜现货的历史价格走势来看，其均价已经连续7个交易日出现上涨。
市场成交方面：上海市场20日盘初因部分交割仓单释放，部分持货商急于出货，升水较前日走跌，但下游采购情绪不佳，实际成交回落，至20日上午11点前上海市场报盘企稳，整体交投放缓。广东库存连续13天下降，目前已经较年内最高位下降了3.25万吨，受此刺激持货商积极挺价，刺激升水大幅走高，但升水涨幅过大叠加铜价大幅走高，下游并不接受高升水，华南市场整体交投较差；下游畏高几乎失去买兴，询价者寥寥无几，华北市场仅零星成交。
后市
美国总统特朗普本月早些时候在国会联席会议上曾发表讲话时称，将于4月2日开始征收对等关税。农产品关税也将于4月2日生效。国财长贝森特近日也透露，美国针对各国贸易限制措施的&ldquo;关税编号&rdquo;将在4月2日正式生效。当地时间 2025 年 2 月 25 日，美国总统特朗普签署行政命令，指示美国商务部长对铜业进行调查，研究外国铜产品的生产和进口是否会对美国经济和国家安全构成风险。相关调查将依据美国《1962 年贸易扩展法》第 232 条款进行，该条款允许美国总统出于国家安全的考量对外国产品征收关税，商务部长有 270 天时间向总统提交调查结果。在美国相关部门完成调查并给出建议之前，美国未来针对铜的关税仍存在不确定性，而这一不确定性或将反复扰动铜价。
多家投行预计美国年底前将对铜征收关税，不少铜贸易商预计COMEX铜与LME铜之间的价差或将继续飙升，套利空间或将吸引多头资金涌入推动COMEX铜价攀升，而沪伦两市的铜价或也将随之上涨。此外，全球铜可能因套利行为和美国企业备库需求而流向美国，使得美国之外的其他地区面临铜供应紧张的压力，进而推动铜价上涨。对于铜价的后市走势，还需关注纽伦两市铜价差的变化，倘若价差继续扩大，或将继续推动铜价上涨，反之倘若价差缩窄，套利空间对铜价的带动作用将减弱。后市还需关注基本面情况的变化，目前铜矿供应偏紧担忧尚未缓解，后市关注印尼和巴拿马铜精矿出口政策相继放开后能否缓解市场对供应偏紧的担忧，而铜价持续攀升之后，&ldquo;畏高&rdquo;情绪抑制了颇有韧性的下游消费需求，在供需双弱的情况下，关注出口增加进口减少能否带动国内铜库存继续去库。倘若去库得以维持，或将给铜价继续带来去库方面的支撑。此外，对于后市的铜价走向，需警惕地缘政治冲突反复带来的市场风险偏好下降对铜价的冲击，以及随着美国有关关税政策实施，或将引发市场再度担忧美国经济出现&ldquo;滞胀&rdquo;，&ldquo;特朗普衰退交易&rdquo;倘若升温或将压制铜价的市场表现。
机构声音
高盛、花旗集团均预计美国将在年底前对铜征收25%的进口关税。摩根大通表示，预计到2025年第三季度末，美国将对精炼铜及铜产品征收至少10%的关税，并且关税上调进一步至25%的风险很大。
五矿期货指出：价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。
金源期货表示：美联储3月按兵不动且并未对关税引发通胀上行过分担忧，点阵图显示美联储年内仍有两次降息，近期市场积极交易美铜关税溢价预期，叠加中国部分铜冶炼厂兑现减产计划，提振多头情绪；基本面上，矿端供应增速不断下修，TC负值走扩，国内社会库存拐头向下，伦铜逼近万元整数关口，预计铜价短期将保持偏强运行，谨防美国经济浅衰退预期带来的价格回调风险。
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COMEX铜溢价飙升 伦铜升破1万美元大关 下游买兴“降温”【SMM分析】

SMM 3月20日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铜、沪铝一同涨逾1%，沪铜涨1.26%，沪铝涨1.11%。沪镍跌幅最大，达0.55%，其余金属涨跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌1.55%，收于3000元/吨的整数关口以下。伦铜升破1万美元大关，15:06分涨至10014.5美元/吨。
》COMEX铜溢价飙升 伦铜升破1万美元大关 下游买兴&ldquo;降温&rdquo;【SMM分析】
此外，工业硅主连跌0.61%，多晶硅主连涨1.05%，录得两连涨。碳酸锂主连跌2.81%，录得三连跌。欧线集运主连跌5.54%。
黑色系方面涨跌互现，铁矿跌0.46%，不锈钢跌0.26%。热卷涨0.12%，螺纹涨0.22%。双焦一同下跌，焦煤跌0.15%，焦炭跌1.17%。
贵金属方面，截至15：06分，COMEX黄金涨0.52%，盘中最高一度上探至3065.2美元/盎司，再度刷新其历史新高；COMEX白银涨0.58%。国内方面，沪金涨0.55%，盘中最高涨至710.12元/克，同样刷新其历史新高，沪银跌0.42%。
截至今日15:06分行情
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宏观面
国内方面：
【3月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。
【国家能源局：截至2月底 全国累计发电装机容量同比增长14.5%】
国家能源局数据显示，截至2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6%。1-2月份，全国发电设备累计平均利用505小时，比上年同期减少61小时；全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%。
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3月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1754元
美元方面：
截至15:06分，美元指数上涨0.06%，美联储于当地时间3月19日宣布维持基准利率不变，仍维持在4.25%-4.5%区间，这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。美联储发布最新一期经济前景预期，美联储决策者上调了今年的通胀预期，预计到年底，他们青睐的通胀指标将达到2.7%。美联储决策者还将今年的经济增长预期从2.1%下调至1.7%，并小幅上调失业率预测。美联储决策者的预测显示，在19位决策者中，四位认为2025年不降息，四位认为降息一次，九位认为降息两次，两位认为降息三次。与此同时，美联储放缓了缩减资产负债表（量化紧缩，QT）的步伐。
美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，美国经济依然强劲，通胀率在过去两年中显著下降，但仍高于美联储2%的长期目标。他强调，美联储的政策路径仍然取决于数据，如果劳动力市场意外疲软或通胀下降速度快于预期，美联储将相应调整政策。（文华综合）
数据方面：
今日将公布美国至3月19日联邦基金利率目标上限及下限，美国第四季度经常帐、美国3月费城联储制造业指数、美国截至3月15日当周初请失业金人数、美国2月成屋销售年化总数，英国1月失业率-按ILO标准、英国3月CBI工业订单差值、英国1月包括红利三个月平均工资年率、英国3月央行基准利率，澳大利亚2月季调后失业率、澳大利亚2月就业人口变动，澳大利亚2月季调后失业率、澳大利亚2月就业人口变动，瑞士第一季度央行政策利率，新西兰第四季度GDP年率-生产法季调后等数据。
此外，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务委员会听证会上发表讲话，瑞士央行将公布利率决议，英国央行将公布利率决议。
原油方面：
截至15:06分，两市油价一同上涨，美油涨0.69%，布油涨0.64%。OPEC+减产规模逐步缩减，阿联酋、伊拉克超配额生产原油。根据OPEC+的最新计划，该组织预计将从2025年4月起逐步缩减其220万桶/日的自愿减产规模。根据既定安排，4月份OPEC+的原油日产量有望提升18万桶。调查显示，阿联酋在2月份的原油日产量达到305万桶，超出其291万桶的配额；而伊拉克的日产量则为407万桶，同样高于400万桶的配额上限。阿联酋和伊拉克已于3月19日向欧佩克秘书处提交了补偿此前超产部分的计划。
原油累库压力依然存在，油价下跌压力犹存。今年一季度全球原油库存整体增幅达4.9%，以在途库存的增加为主，岸罐库存也录得1.2%的温和增长。EIA最新公布的周度报告显示，美国商业原油库存已连续三周季节性攀升，但增幅低于API此前预估，同时成品油库存延续去化趋势，带动石油全口径库存进一步回落。具体来看，截至3月14日当周，美国商业原油库存环比增加174.5万桶；汽油库存减少52.7万桶；馏分油库存下降281.2万桶；库欣地区原油库存减少100.9万桶；战略石油储备小幅增加27.5万桶至3.95863亿桶。（文华综合）
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3月20日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

【盘面】夜盘沪锡低开低走，白天开盘反弹后震荡，尾盘小幅转强，主力4月收280360，跌0.36%，成交总量与前基本持平，总持仓继减。沪镍高开低走，早开盘后再创日内新低，午后略有反弹，主力5月收129670，跌0.55%，总成交放量，总持仓减少超过2万手。
【分析】今日&ldquo;铜博士&rdquo;强势表现，支撑了其他有色，包括小金属锡和镍。上周五锡的狂热，本周连续四个交易日调整，但日内保持高波动，而中期趋势并未发生改变，建议等待短线企稳信号。而镍在经历上周估值修复性质的反弹后，本周转入调整，短期或在13万上下波动。
【估值】锡中性偏高 镍中性偏低
【风险】宏观政策低于预期
（来源：华鑫期货）

“铜博士”强势影响 锡镍尾盘跌幅收敛【机构评论】

【铜】
周四沪铜涨势扩至8.15万上方，美盘加权创出记录新高，美铜主力暂未创高。国内现铜涨至81440元，上海铜平水，广东升水185元。技术上，关注美盘加权指数记录位置表现。隔夜美联储维持利率水平，下调年度经济增速至1.7%，且重视通胀风险，表示不确定性，但仍将年内维持两次累计50个基点降息预期。沪铜跟涨为主，上方空间扩至8.15-8.25万，倘回调主要关注美盘铜。
【铝&amp;氧化铝】
今日沪铝震荡偏强，华东华南现货贴水40元附近。今年铝锭铝棒累库量与去年相当，铝锭拐点略早，过去一周去库2.8万吨表现强劲，市场对旺季消费有期待，关注去库节奏验证。短期沪铝20500元上方震荡继续测试21000元关口阻力。氧化铝阴跌不止，国内现货成交跌至3100元附近，海外印尼最新成交低至409美元，氧化铝运行产能历史高位，供需平衡宽松不变，矿端价格回落带动成本重心下移。氧化铝出现大规模减产前价格延续承压运行。
【锌】
锌价回落，下游逢低补库，现货交投好转，SMM锌社库环比降0.49万吨至13.1万吨。外盘去库、内盘累库不及预期可以看做2024年矿紧最后的体现，难对锌价走高推动不足。传统旺季下游刚需支撑价格，欧盟为摆脱对美依赖的8000亿欧元防务融资计划一定程度提振消费信心，但其内部分歧大，实际落地情况存疑。3月以后国内炼厂实现扭亏，锌锭增产预期走强，二季度矿端增量进一步释放，美审查全球关键航道消息传出，出口端不确定性进一步增加，地产仍是拖累项，基建托而不举，制造业表现分化，锌仍以逢高空配对待。
【铅】
期现价差维持265元/吨高位，不利于仓单流出，河南原生铅炼厂存检修，铅锭供应阶段性偏紧。再生铅提价收原料，精废价差维持75元/吨，成本端对价格存支撑。部分进口粗铅流入国内市场，大部分直接作为原料流入炼厂。下游长单接货为主，散单采购有限，SMM铅社库继续走高至7.4万吨。海外铅元素补充下，沪铅进一步上行动能稍显不足，17880元/吨视为上方强压力位。
【镍及不锈钢】
沪镍弱势震荡，市场交投活跃。印尼相关的供应扰动较为集中，主要影响原料端情绪，并看到高镍生铁涨价和镍铁去库存，冲抵了长期过剩带来的空头趋势。金川升水降至1400元，俄镍贴水100元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格大幅走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在1015元每镍点。库存来看，镍铁库存大降六千吨至2.3万吨，纯镍库存增4500吨至4.9万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍在13.5万附近遇阻，关注是否形成反弹顶部结构。
【锡】
沪锡收回28万下方跌幅震荡收阳，今日现锡24.02万，仍略贴水交割月合约。市场依然关注刚果金局势，暂时停滞。预计锡价高位波动在27.5-29万元/吨间。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
高纯钽锭（Ta≥99.999%）	3400-3600	3500	0	元/千克	2025-03-21
高纯钽锭（Ta≥99.995%）	3200-3300	3250	0	元/千克	2025-03-21
高纯钽锭（Ta≥99.99%）	3000-3200	3100	0	元/千克	2025-03-21
马来西亚铅锭CIF溢价	100-130	115	0	美元/吨	2025-03-21
长江压铸锌合金锭	26030-26030	26030	+90	元/吨	2025-03-21
镁锭9990（闻喜）	16100-16200	16150	-50	元/吨	2025-03-21
镁锭9990（新疆）	15750-15850	15800	-50	元/吨	2025-03-21
镁锭9990（府谷、神木）	15900-16000	15950	-50	元/吨	2025-03-21
镁锭9990（内蒙古）	15900-16000	15950	-50	元/吨	2025-03-21
镁锭9990（上海）	16900-17000	16950	-50	元/吨	2025-03-21

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铝土矿	高硅铁粉	圆形钢管	钽铋矿	铁黄铜棒	碳酸镍
蒸汽钢管	超细硅铝粉	镍钛合金板	锡铜渣	二钼酸铵	锡黄铜排
铅带	钼铜合金棒	电解锑酸钠	不锈钢棒	铜锑合金	彩钢管
高硅铝合金	二氧化钼	铬锆铜棒	碲化钼	锌铜合金带	六羰基钒钠

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