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系好安全带！日本央行内部辩论激烈 明年1月仍有可能加息

尽管在日本央行（Bank of Japan）上周的政策会议上，多数人持谨慎态度导致利率维持不变，但明年1月仍是有可能加息的。 根据周五公布的12月18日至19日会议纪要， 在关于下一步行动时机的热烈讨论中，董事会成员既支持加息，也支持等待更长时间来监测工资趋势和当选总统唐纳德·特朗普领导下的美国经济轨迹。 一位董事会成员表示：“央行可能会在不久的将来决定提高政策利率，但在这一点上，央行有必要保持耐心，监测美国经济的不确定性，直到这些不确定性消退。”摘要没有具体说明每条评论是哪位董事会成员发表的。 投资者正在寻找日本央行下一步行动时机的线索，以及下个月或3月加息的可能性。最新会议纪要表明，目前推动加息的不仅仅是日本央行鹰派成员Naoki Tamura。另有委员表示，鉴于日元贬值可能会推高潜在通胀， “日本央行有必要先发制人地调整货币宽松程度”。 另一种观点也指出有必要在近期采取行动，称日本央行正处于“目前日本央行应稍微放松货币宽松的油门，在必要时减速，同时避免猛踩刹车”。 日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）本周三也表示，预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，并暗示下次加息的时机即将到来。 不过与此同时，他也警告说，有必要仔细研究围绕海外经济的“高度不确定性”的影响，特别是即将上任的美国当选总统唐纳德·特朗普政府的经济政策。此外，植田还指出，明年日本企业和工会之间的薪资谈判前景也很关键。 他强调，如果经济继续改善，日本央行将加息，因为维持过度货币支持的时间过长可能会加剧通胀风险。 不过根据上述会议纪要，在12月的会议上，仍是“按兵不动派”占上风。 一位委员表示：“由于有必要用数据来确认国内外经济改善的进展，因此日本央行暂时维持当前的货币政策是合适的。” 另一种观点认为，由于进口价格稳定，日元套利交易头寸没有过度增加，价格上行风险不足以要求目前加息。 摘要中还有一种观点暗示，日本央行正在密切关注日本的政治局势。该观点指出，税收和财政政策讨论过程中的高度不确定性是维持政策不变的一个理由。 许多经济学家认为，日本央行本月没有采取行动，是因为担心在日本首相石破茂领导的少数派政府与反对党一道艰难地通过常规预算和税制改革法案之际可能出现政治反弹。目前尚不清楚这些政治阴云是否会在日本央行1月23日至24日的下一次政策会议上及时消散。

美联储传声筒：鲍威尔如何“二战”特朗普？内部已然产生嫌隙

对于71岁的美联储主席鲍威尔而言，再过3周又3天后，眼下安逸清静的职场环境即将一去不复返了。 在知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯看来， 鲍威尔已经踩上那条无比熟悉的钢丝绳 ——既要强调美联储的政策独立性，又要时时刻刻评估特朗普的言行如何影响货币政策。 “嘴硬”的美联储 在11月7日的新闻发布会上，面对“特朗普大捷”的消息，鲍威尔板着脸一再强调美联储不会根据对未来政府的猜测制定政策，特别是与通胀息息相关的贸易和移民政策。 明显对这类问题早有准备的美联储主席强调：“ 我们不去猜、不做推测，也不会搞假设 。” 蒂米劳斯指出， 然而在12月的政策会议里，美联储官员们又主动调降了明年降息的预期，部分原因是他们认为明年的价格压力会更加顽固。 剔除波动较大的食品、能源项目后，美联储预期2025年的通胀率将回落至2.5%，此前的预期为2.2%。 与此同时， 19名委员中有15人表示，通胀高于预期的风险正在增加。 9月时只有3人表达出同样的担心。因此，多数官员预期2025年仅会降息两次，然后2026年再降息两次。之前的预期是明年会降息4次。 所以这个“风险”来自哪里，不言而喻。 摩根士丹利的首席经济学家迈克尔·盖彭解读称，12月议息会议比我们想象得更加鹰派，因为他们做了明确说过不会做的事情—— 美联储决定对美国政府的政策进行猜测 。 盖彭指出，经济预测让人“难以回避房间里的大象”，鲍威尔不想这么说，但这显然是委员会发出的信号...他们在说，我们必须展开一部分回应。 对美联储的预期而言， 特朗普最大的“威胁”在于施加关税和收紧移民规则，这可能在短期内推高物价和工资。 与此同时，特朗普的经济顾问们却表示，放松监管和促进能源生产可以抵消物价上涨的影响，从而维持通胀继续下行。 获得财长提名的斯科特·贝森特上个月曾辩解称：“关税不会是一个通胀性因素，因为假设一种商品的价格上涨，除非人们拿到更多的钱，否则他们在其他商品上的支出就会减少。” 有一个可能令鲍威尔感到释然的消息是，尽管特朗普长期一直表达对低利率的渴望，但他近期鲜少对美联储的举动进行评论，同时他的经济顾问们也不急于看到美联储继续降息，因为他们知道通胀问题尚未完全消除。 美联储内部出现嫌隙 鲍威尔在上周的新闻发布会上表示，一些官员在提交新预测考虑了潜在的政策变化，而其他人则没有。他也“嘴硬”地表示，官员们对明年通胀预期更失望的原因可能不是选举结果，而是当前的通胀预测。 蒂米劳斯披露， 私下里鲍威尔对一些同事的公开讲话感到不满 ，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。鲍威尔不希望让共和党人觉得美联储试图抵消他们不喜欢的政策。 同样在私下里， 鲍威尔也敦促同事们在公开讲话中“谨慎行事”。 与鲍威尔坚持“独立性”、“冷静分析”的形象不同，另一些美联储官员的变化则相当剧烈。例如9月支持降息50个基点的美联储理事库格勒，就在近期暗示如果劳动力增长放缓或停止，美联储恐怕就不太可能降息。 回头看2018年的剧本 在特朗普第一个任期掀起贸易战的同时，也与美联储就降息问题发生过矛盾。最终美联储就范降息，但核心原因是担忧贸易战对商业信心和投资的打击，会超越关税带来的价格上涨。 很显然，明年美联储是否会有相同的反应尚不清楚，因为今天的经济情况已经非常不同。 蒂米劳斯介绍称，2018年时美联储的工作人员模拟了贸易战的影响，结论央行可以“忽略”或维持利率政策不变，只要满足两个条件， 家庭和企业的预期通胀保持在低位，同时价格上涨迅速传导至经济。 鲍威尔也在上周提到了这份简报，并强调“委员会现在正在讨论政策路径，并试图再次理解关税如何影响通货膨胀和经济”。 与此同时，特朗普还承诺要加强边境管控，和大规模驱逐非法移民。这可能意味着更少的生产和需求，以及更高的工资，但这一切都很难建模。 经济学家们也认为， 如果特朗普新政府推进逆转供应改善的政策，美联储将简单地维持利率不变。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为：“在这种环境下，你不是经历了6年低通胀时期，而是刚刚度过几年通胀远高于目标的情况。” 与此同时，企业把价格上涨转嫁给消费者的方式也很重要。 经济学家雷·法里斯解读称，美国处于充分就业的状态，如果出现成本冲击，影响会比经济下行时期更加明显。另外，价格上涨的传递方式也很重要， 如果公司逐步传递涨价，而不是立即和完全地传递，公众会有通胀问题正变得越来越严重的观感。

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华电集团内蒙古800MW光伏治沙EPC中标候选人公布

12月25日，内蒙古华电阿拉善盟高新区防沙治沙和风电光伏一体化工程80万千瓦光伏项目EPC总承包批次评标结果公布，中标第一候选人分别为中国电建集团山东电力建设第一工程有限公司、中国华电科工集团有限公司。 从中标单价来看，最低单价为0.404元/W。 本项目位于内蒙古自治区阿拉善左旗巴彦木仁苏木境内的乌兰布和沙漠，为内蒙古华电阿拉善盟高新区防沙治沙和风电光伏一体化工程80万千瓦光伏项目，建设光伏电站额定容量为800MW（交流测），960.30714MWp（直流测），配套建设1座220kV升压站和15%2h电化学储能，光伏场共设计178个光伏发电单元，拟以32回35kV集电线路接至本项目新建220kV升压站35kV侧开关柜，新建220kV升压站最终通过1回220kV线路接入500kV阿日善站220kV侧，220kV线路长度约10km。 招标采购项目工期：本工程拟定于2024年12月具备开工条件，2025年4月首台光伏组件桩基施工，2025年9月初首批光伏组件并网，全部机组拟定于2025年9月26日全容量并网发电。 招标项目划分为2个标段，具体为: (1)EPC总承包标段一40万千瓦工程光伏区，按照容配比1∶1.2装机容量40万千瓦（交流侧）及220kV升压站、储能的勘察设计、设备材料采购（光伏组件(已包含检测）、光伏支架、组串式逆变器、箱变、升压站设备等甲供设备除外）、建筑安装施工、调试、试验、验收、创建精品工程、申报科技创新成果、环境保护与绿色施工、土地征租地、合规性手续等一揽子工作以及发包人负责范围的配合协调工作。 (2)EPC总承包标段二40万千瓦工程光伏区，按照容配比1∶1.2装机容量40万千瓦（交流侧）及设备材料采购（光伏组件(已包含检测）、光伏支架、组串式逆变器、箱变、光伏场区视频监控系统等甲供设备除外）、建筑安装施工、调试、试验、验收、创建精品工程、申报科技创新成果、环境保护与绿色施工等一揽子工作以及发包人负责范围的配合协调工作。