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美联储传声筒：鲍威尔如何“二战”特朗普？内部已然产生嫌隙

对于71岁的美联储主席鲍威尔而言，再过3周又3天后，眼下安逸清静的职场环境即将一去不复返了。 在知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯看来， 鲍威尔已经踩上那条无比熟悉的钢丝绳 ——既要强调美联储的政策独立性，又要时时刻刻评估特朗普的言行如何影响货币政策。 “嘴硬”的美联储 在11月7日的新闻发布会上，面对“特朗普大捷”的消息，鲍威尔板着脸一再强调美联储不会根据对未来政府的猜测制定政策，特别是与通胀息息相关的贸易和移民政策。 明显对这类问题早有准备的美联储主席强调：“ 我们不去猜、不做推测，也不会搞假设 。” 蒂米劳斯指出， 然而在12月的政策会议里，美联储官员们又主动调降了明年降息的预期，部分原因是他们认为明年的价格压力会更加顽固。 剔除波动较大的食品、能源项目后，美联储预期2025年的通胀率将回落至2.5%，此前的预期为2.2%。 与此同时， 19名委员中有15人表示，通胀高于预期的风险正在增加。 9月时只有3人表达出同样的担心。因此，多数官员预期2025年仅会降息两次，然后2026年再降息两次。之前的预期是明年会降息4次。 所以这个“风险”来自哪里，不言而喻。 摩根士丹利的首席经济学家迈克尔·盖彭解读称，12月议息会议比我们想象得更加鹰派，因为他们做了明确说过不会做的事情—— 美联储决定对美国政府的政策进行猜测 。 盖彭指出，经济预测让人“难以回避房间里的大象”，鲍威尔不想这么说，但这显然是委员会发出的信号...他们在说，我们必须展开一部分回应。 对美联储的预期而言， 特朗普最大的“威胁”在于施加关税和收紧移民规则，这可能在短期内推高物价和工资。 与此同时，特朗普的经济顾问们却表示，放松监管和促进能源生产可以抵消物价上涨的影响，从而维持通胀继续下行。 获得财长提名的斯科特·贝森特上个月曾辩解称：“关税不会是一个通胀性因素，因为假设一种商品的价格上涨，除非人们拿到更多的钱，否则他们在其他商品上的支出就会减少。” 有一个可能令鲍威尔感到释然的消息是，尽管特朗普长期一直表达对低利率的渴望，但他近期鲜少对美联储的举动进行评论，同时他的经济顾问们也不急于看到美联储继续降息，因为他们知道通胀问题尚未完全消除。 美联储内部出现嫌隙 鲍威尔在上周的新闻发布会上表示，一些官员在提交新预测考虑了潜在的政策变化，而其他人则没有。他也“嘴硬”地表示，官员们对明年通胀预期更失望的原因可能不是选举结果，而是当前的通胀预测。 蒂米劳斯披露， 私下里鲍威尔对一些同事的公开讲话感到不满 ，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。鲍威尔不希望让共和党人觉得美联储试图抵消他们不喜欢的政策。 同样在私下里， 鲍威尔也敦促同事们在公开讲话中“谨慎行事”。 与鲍威尔坚持“独立性”、“冷静分析”的形象不同，另一些美联储官员的变化则相当剧烈。例如9月支持降息50个基点的美联储理事库格勒，就在近期暗示如果劳动力增长放缓或停止，美联储恐怕就不太可能降息。 回头看2018年的剧本 在特朗普第一个任期掀起贸易战的同时，也与美联储就降息问题发生过矛盾。最终美联储就范降息，但核心原因是担忧贸易战对商业信心和投资的打击，会超越关税带来的价格上涨。 很显然，明年美联储是否会有相同的反应尚不清楚，因为今天的经济情况已经非常不同。 蒂米劳斯介绍称，2018年时美联储的工作人员模拟了贸易战的影响，结论央行可以“忽略”或维持利率政策不变，只要满足两个条件， 家庭和企业的预期通胀保持在低位，同时价格上涨迅速传导至经济。 鲍威尔也在上周提到了这份简报，并强调“委员会现在正在讨论政策路径，并试图再次理解关税如何影响通货膨胀和经济”。 与此同时，特朗普还承诺要加强边境管控，和大规模驱逐非法移民。这可能意味着更少的生产和需求，以及更高的工资，但这一切都很难建模。 经济学家们也认为， 如果特朗普新政府推进逆转供应改善的政策，美联储将简单地维持利率不变。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为：“在这种环境下，你不是经历了6年低通胀时期，而是刚刚度过几年通胀远高于目标的情况。” 与此同时，企业把价格上涨转嫁给消费者的方式也很重要。 经济学家雷·法里斯解读称，美国处于充分就业的状态，如果出现成本冲击，影响会比经济下行时期更加明显。另外，价格上涨的传递方式也很重要， 如果公司逐步传递涨价，而不是立即和完全地传递，公众会有通胀问题正变得越来越严重的观感。

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金属普跌 沪铅跌超3% 氧化铝涨超1% 焦炭、铁矿跌逾2% 【SMM日评】

SMM 12月27日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，沪铅以高达3.02%的跌幅领跌，沪锌跌1.2%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.17%。 此外，碳酸锂主连跌1.52%。多晶硅主连涨0.25%，工业硅主连跌1.86%。欧线集运主连跌1.28%。 外盘方面，截至15:07分，外盘仅伦铜唯一飘红，涨幅在0.32%左右。伦铅跌1.59%，其余金属跌幅均在1%以内。 黑色系方面，截至日间收盘，铁矿跌2.63%领跌黑色，螺纹跌1.27%。双焦方面，焦煤跌1%，焦炭跌2.01%。 贵金属方面，截至15:07分左右，COMEX黄金跌0.17%，COMEX白银跌0.06%。国内方面，沪金涨0.11%，沪银涨0.08%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1—11月全国规上工业企业利润下降4.7% 11月利润降幅继续收窄 】 国家统计局数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：111月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。当月工业企业营业收入由降转增，利润降幅继续收窄，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。 》点击查看详情 【是否要对GDP历史数据进行修订？ 国家统计局回应】 2024年12月27日，国家统计局发布了《国家统计局关于修订2023年国内生产总值数据的公告》，局核算司负责人就此接受了《中国信息报》专访。对GDP数据进行修订是国际通行的做法，也是我国政府统计一直以来的工作惯例。根据我国现行国民经济核算制度，我国年度GDP要进行两次核算。第一次是初步核算，受资料来源等限制，初步核算主要采用进度统计调查资料和部门行政记录进行核算。第二次是对GDP的最终核实，主要是根据年度统计资料、财政决算资料和部门行政记录等，对初步核算结果进行修订。在经济普查年份，要根据经济普查数据对当年GDP初步核算数进行修订。这次普查后，我们既要对国内生产总值历史数据进行修订，也要对地区生产总值历史数据进行修订。目前，国家统计局正在根据第五次全国经济普查资料，对各省（自治区、直辖市）（以下简称各地区）2023年地区生产总值初步核算数和历史数据进行系统修订。修订后，2023年地区生产总值最终核实数将由国家统计局授权各地区统计局，在2025年1月发布2024年全年地区生产总值初步核算数时一并公布；地区生产总值历史数据修订结果将于2025年下半年，通过国家统计局数据发布库和各地区统计年鉴对外公布。 》点击查看详情 ► 12月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1893元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.06%。美国上周初请失业金人数降至一个月低位，续请人数创三年新高，劳动力市场稳步放缓，市场关注美联储政策前景。美国劳工部公布数据显示，截至12月21日当周，首次申领失业救济的人数小幅下降至21.9万人；截至12月14日当周，美国持续申领失业救济的人数已经攀升至191万，为三年多来的最高水平。数据进一步表明，当前美国失业者找到新工作需要更长的时间。（文华财经） 数据方面： 今日将公布日本12月东京CPI年率、日本11月失业率、中国11月规模以上工业企业利润年率-单月、美国11月批发库存月率初值等数据，此外，值得关注的是日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。 原油方面： 截至15:06分左右，两市油价一同下跌，美油跌0.1%，布油跌0.15%。受美元走强打压，受美元走强打压，但全球最大的石油进口国中国需求改善的预期限制跌幅，但全球最大的石油进口国中国需求改善的预期限制跌幅。 美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存减少，汽油库存增加。在截至12月20日的一周，原油库存减少320万桶，汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。美国能源信息署（EIA）原油库存数据推迟至北京时间周六（12月28日）2:00公布。报告发布前，分析师预期截至12月20日当周美国原油库存将下滑约190万桶，汽油和馏分油库存料分别下滑110万桶和30万桶。（文华财经） SMM日评 ► 原铝下跌废铝持稳 华东地区精废价差收窄【废铝日评】 ► 钨市报价平稳 业者情绪先行【SMM钨日评】 ► 市场供需表现稳定 钼价涨跌未明【SMM钼日评】 ► 市场高价成交困难 镨钕价格小幅回落【SMM日评】 ► 【SMM热轧日评】基本面矛盾缓慢累积 短期热卷或延续窄幅震荡运行 ► 【SMM煤焦日评】焦炭仍有降价预期 SMM周评 ► 年末已至清库回款需求放大 沪铜现货由升转贴【SMM沪铜现货周评】 ► 本周光伏多环节价格齐涨 后续关注组件价格情况【SMM周评】 ► 铅锭供需双降 原生铅企业厂库维持低位【SMM原生铅库存周评】 ► 铅蓄电池市场处于年末时段 生产企业订单青黄不接【SMM铅蓄电池市场周评】 ► 期铅价格周度回顾【SMM铅周评】 ► 再生铅开工率维持低位 下周关注恢复情况【SMM铅周评】 ► 再生铅炼厂减停产增加 成品库存仍旧偏紧【SMM铅周评】 ► 铅价跳水下游企业逢低补库 再生铅炼厂盈利水平下降【SMM铅周评】 ► 多空资金僵持 锌价高位运行【SMM锌价周评】 ► 圣诞假期外盘表现冷清 原料压力为铜价提供支撑【SMM宏观周评】 ► 【硫酸镍市场周评】12月最后一周，硫酸镍供需双方均显疲软 ► 周内市场投交冷清 电解锰现货盘整运行【SMM电解锰周评】 ► 【SMM锰矿周评】合金厂多压价采购 锰矿现货市场暂稳运行

市场热点高低切明显 算力概念股陷入分化 种业 军工方向异军突起【股市收评】

市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.43万亿，较上个交易日放量1614亿。盘面上，热点快速轮动较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，农业股集体大涨，敦煌种业等涨停。大金融股盘中异动，威士顿涨停。军工股震荡走强，成飞集成等涨停。零售股反复活跃，中百集团等涨停。下跌方面，AI硬件股展开调整，兆龙互连等多股跌超5%。截至收盘，沪指涨0.06%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.22%。 板块方面 板块上，农业种植概念涨幅居前，敦煌种业、隆平高科、万向德农、丰乐种业涨停，康农种业、神农种业、秋乐种业、农发种业等个股涨幅居前。 消息面上，农业农村部党组理论学习中心组召开扩大学习会，会议强调，要以大面积提升单产为关键举措，完成好明年粮食生产目标任务。而机构在此前研报中表示，并购政策鼓励产业整合、提高监管包容度、提升交易效率。种业龙头亦有望通过并购快速切入细分生态区，补齐品种短板，驱动格局优化。 而从市场的角度来看，多数种业股在此前经历了连续调整，因此今日之上涨本质或可视为超跌修复。另外由于目前市场的增量资金不足，导致风险偏好难以快速提升，在昨日科技股方向集中反弹后，所以种业这种位阶更低的防御性方向自然更易获得资金的追捧。 军工板块同全天相对强势，成飞集成、立航科技、航发科技、通达股份、炼石航空等个股涨停，火炬电子、华如科技、光启技术等个股涨幅居前。国金证券指出，当前国防军工订单以点及面逐步复苏，或即将进入订单密集下发时期。2025作为十四五收官年和十五五发展规划年，国防军工行业景气度上行具备高确定性，2025年有望成为国防军工大年。不过需要注意的是，午后部分军工股已有所回落，若后续没有持续利好催化的话，预计板块内部的个股的分歧可能进一步增大。 大金融也一度于盘中活跃，威士顿涨停，汇金科技涨超14%，联迪信息、兆日科技、赢时胜、国联证券涨幅居前。通常而言，发动大金融需要充沛的增量资金进场驰援，以目前的量能水平而言自然是不足的，故多个股在盘中冲高回落。但正如此前文章多次强调的，当指数面临短线方向选择时，若仍想进一步向上突破的话，大金融仍是资金所绕不开的方向。 个股方面 个股层面来看，目前市场高低切风格较为明显，其中微信小店概念股遭遇退潮疑虑，人气高标实益达、来伊份双双跌停，青木科技跌超10%。机器人概念股同样陷入调整，昨日3板的景兴纸业、福龙马、吉华集团均呈现明显的资金负反馈。算力股方向也未能幸免，鑫科材料炸板翻绿，作为权重的中科曙光午后跳水跌超5%。此外，AI眼镜方向则呈现出明显的冲高回落，其中天健股份一度涨超15%，而截止收盘涨幅缩窄之2%左右，博士眼镜更是从红盘一路震荡走低跌超7%。可见在增量资金不足的市场环境下，资金追高意愿较低，当题材短线趋于高潮后往往存在回调修正的需求。故应对上先以滚动式交易模式为主，在震荡中寻找低吸套利的机会。 后市分析 今日市场仍以震荡为主，三大指数冲高回落涨跌不一。对于后市仍可关注以下两大方向，其一便是成交额，虽然今日的量能有所提升，但依旧不足1.5万亿，显然在这样的量能水平下是无法支撑其指数连续反弹的，故若后续指数想要进一步向上攀升的话，量能则便应呈现递增态势。另一方面，AI硬件方向的反馈同样关键。作为昨日盘中与率先市场形成共振的热点题材，汇聚着较高的人气。在经历了昨日的情绪端的小高潮后，今日陷入小幅的分歧整理无可厚非，但后市想要进一步走强的话，仍需通过该方向去打开市场赚钱效应，从而吸引更多的增量进场。总体而言，在目前缺乏足够增量资金背景下，目前市场仍以震荡为主，应对上把握热点的轮动节奏仍是关键。 今日市场情绪冲高回落，再度跌至低迷区之下。 市场要闻聚焦 1、三部门：加大农业农村基础设施中长期信贷投放 财联社12月27日讯，中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议强调，要围绕粮食等重要农产品稳产保供做好金融服务，以高标准农田和水利建设、现代设施农业等重大项目为抓手，加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度，统筹支持县域富民产业、乡村建设等重点领域，提升“三农”领域信贷产品适配性。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，积极谋划过渡期结束后的常态化金融帮扶机制。探索差异化融资服务模式，增加信用贷款供给，推广农业设施、活体畜禽等抵质押贷款。实施好创业担保贷款、脱贫人口小额信贷政策，支持农民致富增收。强化体制机制创新，深化金融科技赋能，健全层次分明、优势互补、有序竞争的农村金融服务体系。健全多层次农业保险体系，实施好粮食种植保险，持续推进农业保险精准投保理赔，增强农业保险保障能力。 2、财政部：1-11月国有企业营业总收入同比增长1.3% 利润总额同比下降0.1% 财政部发布数据，1-11月，国有企业营业总收入748971.0亿元，同比增长1.3%。1-11月，国有企业利润总额38485.9亿元，同比下降0.1%。1-11月，国有企业应交税费52741.8亿元，同比下降0.3%。11月末，国有企业资产负债率64.9%，与上年持平。

特变电工中标河北隆化中关镇交投200MW光伏项目逆变器采购订单

12月27日，隆化中关镇交投200MW光伏复合项目逆变器设备采购中标结果公布，中标企业特变电工新疆新能源股份有限公司。 招标公告显示，隆化中关镇交投200MW光伏复合项目规划交流容量200MW，直流容量240MWp，本期建设一座220kV升压站，规划主变容量1×200MVA，本期一次建成。 本工程拟采购组串式逆变器的额定交流输出电压AC800V、额定频率50Hz、单机额定输出功率≥300kW ，交流侧容量为200MW，直流侧容量为240MWp。逆变器需具备长期不低于1.1倍过载能力。整套逆变器包括确保逆变器正常运行的所有完整设备，包含但不限于外壳、电气系统、控制与保护系统、监控系统、外壳内动力电缆和控制及通信电缆以及相关附件等；逆变器的所有必要的避雷保护设备；含每个光伏子阵通讯柜含数据采集器、PLC通信模块、PLC载波通信模块、电源模块、防雷模块、PID模块、交换机、终端盒及附件等。 逆变器至箱式变压器的低压电缆、箱式变压器由招标人购买。但投标人必须提供低压电缆和光缆型号规格等技术要求，电缆和光缆的安装施工技术要求由投标人负责提供，投标人在其投标书中提供电气接口部分的技术特性和质量保证措施。 投标人确保供货范围完整，应满足安装、调试、运行和设备性能的要求，并提供保证设备安装、调试、投运相关的技术服务和配合。在技术规范书中涉及的供货要求或者相关规程规范要求的，也作为本供货范围的补充，若在安装、调试、运行中发现缺项、漏项，无论是否在招标人提供的清单中，投标人应补充供货，但不另增加费用。 按照电网公司要求，若需要对逆变器进行建模并进行并网试验，投标人应提供所有需要技术参数及相应产品并配合招标人完成此项工作，建模所需的半实物控制器、模型文件及人员配合费用包含在合同总价中，并网试验及第三方建模费用由招标方负责，本项目分为一个标段。 交货期限： 第一批次：50%设备于2025年5月完成交货； 第二批次：50%设备于2025年6月完成交货。 招标人保留合理调整交货期的权利，具体交货时间、批次和数量以招标人通知为准。