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金价升破3100美元创新高 贵金属期股齐舞 银价高企仅现刚需买盘【SMM快讯】
SMM3月28日讯： 随着美国将于4月2日实施的对等关税日期的临近，市场对美国关税计划引发的全球贸易冲突担忧再度升温，市场避险情绪升温，推升贵金属的市场表现！今年以来，美联储降息预期、地缘政治冲突升级以及多国央行购金等均成为金价迭创历史新高的重要因素，截至3月28日13:10分左右，COMEX黄金涨0.74%，报3113.7美元/盎司，盘中刷新历史新高至3117.5美元/盎司，其年线涨幅目前已涨超17%；COMEX白银涨0.53%，报35.27美元/盎司；沪金涨1.75%，报721.28元/克，盘中刷新历史新高至721.76元/克；沪银涨1.54%，报8486元/千克。截至3月28日13:59分左右，白银T+D涨1.45%，报8459元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也逆势走强，截至3月28日13:11分左右，贵金属板块以2.13%的涨幅领涨所有行业，个股方面：西部黄金涨超7%，晓程科技、赤峰黄金以及四川黄金等涨幅居前。 银价逼近8500元/千克之际 现货市场成交寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大涨，现货市场也随之水涨船高，白银现货更是逼近了8500元/千克！3月28日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8478元/千克，均价较前一交易日上涨160元/千克，涨幅为1.92%。据SMM了解，随着银价的大幅上涨，现货下游采购挂单明显下滑仅少量刚需采购，临近月底部分厂家当月票售罄后关账休息，现货市场观望情绪浓厚，成交寡淡。市场关注稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数情况，该数据可能会影响市场对美联储降息预期的情绪。此外，市场也关注美国将于4月2日实施的对等关税落地情况，需警惕地缘政治冲突演变造成市场风险偏好的转向。 各方声音 海通证券研报指出，乐观情形下，黄金价格或有望突破3800美元/盎司；中性情形下，黄金价格或达到3200美元/盎司左右；悲观情形下，黄金价格或回落至2600-2700美元/盎司的区间。海通证券表示，本轮黄金的牛市，主要不是经济因素驱动的，而是由非经济因素驱动的。本轮黄金的牛市是各国之间信任度的下降、以及国际秩序的重构，全球货币体系的大变局带来的长期牛市。 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。 招商银行发布公告称，由于黄金价格呈现较大幅度波动，现就相关风险事项及业务调整通告如下：自2025年3月27日（周四）起，黄金账户活期买入起点及黄金账户定投起点由1克/700元起调整为1克/750元起。调整前已设置成功的定投计划（含普通定投与智能定投）将继续执行，不受影响。调整后新发起的定投计划金额须满足该行最新起点要求。该行将持续关注黄金市场变动情况，适时对上述起点金额进行调整。 针对网传的“周大福门店一口价类金饰产品价格即将再上调”一事，周大福珠宝集团发言人3月24日向财联社记者表示，基于过去多个月以来金价的变化，于3月份内调整部分产品价格，月內会完成更换新价钱标签，“本次调价具体增幅因产品而异”。（财联社） 花旗研究预计在未来三个月内，ETF和其他实物投资将推动黄金价格涨至每盎司3200美元。 3月18日，宁波银行发布《关于调整贵金属积存金业务（含积存计划）起购金额的公告》指出，由于近期国内金价波动较大，根据中国人民银行印发的《黄金积存业务管理暂行办法》，该行自2025年3月19日将积存金起购金额由700元调整为800元，按重量起购克数维持1克不变。若购买金额不足800元的，交易申请将无法成功提交。 中信证券研报指出，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。中信证券认为，随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。建议从产量成长性和业绩弹性角度选股。 澳新银行将0-3个月期金价预测上调至3100美元/盎司，将六个月期预测上调至3200美元/盎司。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~
2025-03-28 18:57:093月28日LME铜库存减少2350吨，九成降幅来自高雄仓库
伦敦金属交易所(LME)3月28日公布的库存数据显示，铜库存减少2,350吨或1.09%，至212,925吨。高雄仓库变动最大，减少2,125吨。 以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）
2025-03-28 18:41:21金属普跌 沪铜沪锌氧化铝跌超1% 金银大涨 纽金上破3100美元 【SMM日评】
SMM 3月28日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锡和沪镍一同上涨，沪镍以1.01%的涨幅领涨，沪锡涨0.81%。沪锌、沪铜一同跌超1%，沪铜跌1.37%，沪锌跌1.43%。沪铝、沪铅一同跌0.96%。氧化铝主连跌1.2%。 此外，碳酸锂主连跌0.67%，多晶硅主连跌0.18%，工业硅主连0.36%。欧线集运主连涨6.14%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普跌，同样仅伦锡和伦镍一同上涨，伦镍涨0.66%，伦锡涨0.03%。其余金属跌幅均在0.5%以下。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅达0.93%。铁矿跌0.19%，螺纹跌0.28%。双焦方面，焦煤跌1.06%，焦炭跌0.8%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨1.03%，盘中最高触及3123.6美元/盎司，再刷历史新高。COMEX白银涨1.02%，盘中最高触及34.495美元/盎司，创2012年3月以来的新高；国内方面，沪金涨1.96%，盘中最高触及722.88元/克，同样刷新其历史记录；沪银涨1.85%，盘中最高触及8545元/千克，刷2024年5月以来的高位。 》金价升破3100美元创新高 贵金属期股齐舞 银价高企仅现刚需买盘【SMM快讯】 美国关税计划加剧对全球贸易冲突将进一步升级的担忧，促使投资者寻求黄金避险。Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda表示：“黄金目前风头正劲。美国的贸易政策、财政政策和经济增长放缓，一切都吹向黄金的方向。”他表示，金价下一个里程碑是每盎司3,100美元。 围绕关税的不确定性、降息的可能性和央行买盘都推动金价升破3,000美元/盎司的关键里程碑。Marex分析师Edward Meir表示：“市场尚未了解报复性反应会是什么，”这也有助于黄金。BMI分析师在一份报告中表示：“我们继续看好金价前景，黄金将继续受益于美国政策的不确定性、贸易紧张局势、通胀忧虑和宏观不确定性。” 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【十部门：到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%—5% 再生铝产量1500万吨以上】 工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。绿色发展水平不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点，基本满足重大工程、重点型号产品需要。展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。铝资源保障能力显著提升，产业结构及布局进一步优化，参与全球铝产业合作和竞争新优势大幅增强，高端化智能化绿色化发展取得明显成效，高质量发展局面全面形成。 》点击查看详情 》铝行业迎重大政策利好！铝业股拉升 闽发铝业涨停 政策对行业影响如何【SMM快讯】 【国家能源局：2月国家能源局核发绿证2.56亿个 同比增长5.44倍】 国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个，本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。 ► 3月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1752元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.08%，美国商务部周四公布，美国2024年第四季度实际GDP年化季率终值增长2.4%，预期增长2.3%，前值为增长2.3%；核心PCE物价指数年化季率终值增长2.6%，预期增长2.7%，前值为增长2.7%。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要担忧是美国的关税政策。美国截至3月22日当周初请失业金人数减少1,000人，至224,000人，略低于市场预期的225,000人，仍处于历史低位。同时，持续申领失业金人数在本月第二周下降25,000人。这表明尽管美国在第一季度发布了部分疲软数据，且长期实施紧缩性货币政策，但美国劳动力市场依然强劲。 波士顿联储总裁柯林斯表示，美国政府的关税将推动美国通胀率上升，但目前尚不清楚这种上升压力将持续多久。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，美联储当前的“适度限制性”货币政策适合于不确定性异常高、美国政府政策变化快的环境。市场正在等待今日稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数。（文华综合） 数据方面： 今日将公布英国1月商品贸易帐-季调后、英国1月季调后贸易帐、英国2月季调后零售销售月率、德国4月Gfk消费者信心指数、英国第四季度生产法GDP年率终值、德国3月季调后失业率、欧元区3月经济景气指数、欧元区3月工业景气指数、欧元区3月消费者信心指数终值、美国2月个人支出月率、美国2月PCE物价指数年率、美国2月核心PCE物价指数年率、加拿大1月季调后GDP月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，值得关注的是2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯就经济发表讲话；日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要；2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办。 原油方面： 截至3月28日，美油和布油一同下跌0.2%。但仍守在一个月高点附近，有望连续第三周上涨，因在美国对委内瑞拉石油买家征收关税并对伊朗石油贸易实施限制后，全球供应前景趋紧。 BMI分析师在市场评论中写道，推动价格上涨的主要因素是全球石油制裁格局的变化。 美国的限制措施给买家增加了新的不确定性。Sparta Commodities高级石油分析师June Goh表示，“委内瑞拉原油出口可能因二级关税而失去市场，伊朗原油也可能被征收二级关税，这导致原油供应明显紧张。” 全球最主要石油消费国美国的原油库存降幅超预期，迹象显示美国的需求有所改善，这支撑了石油价格。美国能源信息署(EIA)的数据显示，在截至3月21日的一周，美国原油库存减少330万桶，至4.336亿桶，而调查的分析师原本预估为减少95.6万桶。然而，更广泛的全球石油贸易动态表明不确定性加剧，随着美国对贸易伙伴国加征关税，人们担心经济会急剧下滑，从而打击石油需求。 因此分析师预计，在当前环境下油价不会持续大幅上涨。BMI分析师写道，“虽然市场正遭受极端不确定性的影响，但我们仍坚持2025年布伦特原油平均每桶76美元的预测，低于2024年的每桶80美元。”（文华综合） SMM日评 ► 铝价大幅走跌 再生铝价稳中下行【ADC12价格日评】 ► 铝价大幅下行 精废价差稍有收窄【废铝日评】 ► 高铬钢招迟迟未发 市场看涨零售走高【SMM日评】 ► 3月28日：沪铝大幅下挫，临近周末加工费顺势上挺【铝棒现货日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月28日 镍盐市场买卖双方博弈 ► 【SMM MHP日评】3月28日 MHP系数向下动力不足 ► 不锈钢市场周初偏弱震荡趋势 后期成本支撑期现小幅反弹【SMM不锈钢现货日评】 ► 银价大幅上涨 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】节前终端仍有补库需求 下周建材价格或有上涨动力 ► 【SMM热卷日评】供需结构暂能保持 下周期卷或将继续窄幅震荡 SMM周评 ► 宏观面淡静市场观望情绪浓重 下周宏观政策成后市关键指引【SMM宏观周评】 ► 期铅价格周度回顾（2025.03.24-2025.03.28）【SMM铅周评】 ► 短期锌基本面方向暂不明朗 关注宏观指引【SMM锌价周评】 ► 多晶硅签单情绪偏弱 组件新月排产维持增长【SMM周评】
2025-03-28 18:24:293月28日LME镍库存减少996吨 高雄仓库变动最大
伦敦金属交易所(LME)3月28日公布的库存数据显示，镍库存减少996吨或0.49%，至200,304吨。高雄仓库变动最大，减少600吨。 以下为LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）
2025-03-28 17:55:59铝：消费旺季支撑 期价将高位震荡
征稿(作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--沪铝主力合约在3月中旬以21130元/吨的阶段性高点后，近期震荡回落，目前期价在20600元/吨附近徘徊。预计后期在消费旺季的支撑下，下跌空间有限，整体以高位震荡格局为主。 国内电解铝产量高位运行 据SMM统计，今年2月国内电解铝产量为333.96万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。截止2月底，SMM统计国内电解铝建成产能约4581万吨，国内电解铝运行产能约4364万吨，行业开工率环比上涨0.07%，同比增长2.26%至95.3%。2月国内电解铝企业的运行产能小幅增长，主要因电解铝利润修复后，四川、广西等多家早前减产企业于2月初陆续复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，对电解铝运行产能增长仍有贡献。 步入3月，西南、北方等地企业陆续复产，在相关企业启槽达产的带动下，国内电解铝运行产能将再度走高，3月底国内电解铝年化运行产能将持平在4384万吨/年，预计3月综合开工率为95.57%。随着“金三银四”到来，下游开工率回升，且光伏新政可能刺激国内出现抢装行情，电解铝下游需求有望增长，预计3月铝水比例将再度上涨至约74%。 电解铝进口方面，据海关总署数据显示，今年2月我国进口原铝20万吨，环比增长24%，同比下降11.1%，主要是通过“海关特殊监管区域物流货物”以及“一般贸易”贸易方式下进口的普铝锭，占比分别为36.5%、28.4%。从进口国来看，原铝主要进口来源国为俄罗斯、中国、印度尼西亚、印度、马来西亚等国家。自去年11月以来，我国自俄罗斯进口原铝的占比明显提升，2月自俄罗斯进口原铝17.4万吨，环比增长25.4%，占比达87.1%。俄罗斯是国内原铝进口的第一来源国，主要由于欧美对俄铝的制裁加深了全球铝锭供应结构性矛盾，在全球供应链的重新配置下，国内铝价相对较高也推动了电解铝进口的增长。在地缘冲突背景下，中俄两国在经贸领域的合作正日趋紧密，俄罗斯金属或常态化进入中国。2月原铝出口0.3万吨，环比下降59.0%。1-2月我国共进口原铝36.3万吨，同比下降23.5%，其中自俄罗斯进口占比86.6%；累计出口1.2万吨，同比增长1116.9%。 国内电解铝迎来去库 随着国内供需压力的放缓，国内铝锭库存表现显著好转。自2月下旬以来，国内铝锭的累库速度明显趋缓。3月上旬，国内铝锭迎来去库拐点，库存在3月呈现稳中小降的趋势。步入3月下半月后，铝价高位回落叠加传统消费旺季的发酵，推动下游开工率稳步走高，出库量不断提升。截至3月27日，国内铝锭库存为80.2万吨，较3月初下降8.4万吨，较去年同期下降6.3万吨。在旺季订单逐步兑现的支撑下，预计近期国内铝锭将延续去库趋势。 国内电解铝成本下移 利润修复 2月国内氧化铝价格大幅回落推动电解铝的成本明显下降，2月我国电解铝行业平均成本为17179.28元/吨，较1月下降2767.34元/吨，环比下滑13.87 %。2月电解铝价格震荡走高，推动电解铝行业利润不断扩大。2月电解铝行业平均盈利为3337.94元/吨，较1月增长3257.89元/吨。 步入3月后，国内电解铝行业成本延续下降。具体来看，氧化铝方面，国内氧化铝企业开工率有所下调，但即使考虑氧化铝净出口，氧化铝市场供应宽松的格局仍未发生改变。氧化铝价格在3月承压走低；电力方面，3月电力成本保持稳定，整体重心较2月略有下移；预焙阳极方面，企业按照订单进行生产，整体生产稳定。目前预焙阳极供需两端波动较弱，成本端的石油焦市场高位整理，短期预焙阳极价格处于持稳状态。截至3月27日，国内电解铝即时成本约16958.08元/吨，较3月初下降504.55元/吨，较去年同期增加154.43元/吨。随着电解铝成本下滑，近期电解铝行业利润有所修复，但仍不及去年同期水平。截至3月27日，国内电解铝即时利润为3851.93元/吨，较3月初增长684.56元/吨，较去年同期减少1385.58元/吨。 新能源汽车产销保持快速增长 国内汽车行业在经历高速增长到平稳发展的转变后，市场竞争格局正愈发严峻，但政策环境优化和市场需求升级给汽车行业带来了新的增长点。2月春节后，企业生产经营活动加快，汽车新品发布和促销活动竞相开展，带动购车需求持续释放，市场表现向好。2月我国汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比虽有下降，但同比分别增长39.6%和34.4%。今年1至2月份我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。 新能源汽车作为国内汽车市场的增长引擎，其产销量和保有量快速增长，市场占有率稳步提升，对整体汽车销量的增长有较强的支撑作用。今年2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.9%。今年1-2月新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 为继续充分有效发挥“以旧换新”的政策促进效用，2025年1月17日商务部等八部门发布了关于2025年汽车以旧换新工作的通知。根据中国汽车流通协会的初步测算，2025年享受报废更新补贴的乘用车将超过500万辆，享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆。在新一轮以旧换新政策加力扩围并提前落地的同时，企业技术升级和产品焕新也刺激了车市需求，共同推动了汽车产销稳步增长。后期随着相关政策组合效应的不断释放，汽车行业稳中向好的态势有望巩固。 沪铝下跌空间有限 宏观面上，国内经济继续保持稳中有进的态势，时值两会结束后的政策密集落地期，各部委多措并举大力提振消费，且货币政策再次加码的观察期有所延长。与此同时，美联储降息预期升温，5月降息概率为12.2%，6月为64.4%。 基本面上，国内电解铝企业整体持稳运行，产量保持较高水平，但电解铝产能天花板将限制电解铝供应量的增长空间。消费端，在传统消费旺季的支撑下，近期铝加工行业迎来缓慢复苏。目前铝型材行业中各应用领域的表现呈现结构性分化。工业型材领域延续新能源驱动，其中光伏型材表现抢眼。建筑型材两极分化，龙头企业维持正常生产，中小企业开工率仍处低位。后期电解铝社会库存仍存在去库预期。成本端，供强需弱的背景下，预计氧化铝价格将继续震荡探底，电解铝成本仍有下行空间。总体而言，预计沪铝近期以高位震荡行情为主，主力合约下方支撑位21000元/吨，下方支撑位为20500元/吨。需关注美国关税政策变化及高铝价对铝需求复苏进度的影响。 作者简介：欧阳玉萍，毕业于华南师范大学，经济学硕士。担任中期研究院高级研究员，主要从事白糖、铜品种研究。曾担任中央电视台财经频道（CCTV2）《交易时间》栏目期货高级评论员，参与解读和点评期货市场走势及大宗商品市场价格变化对经济的影响。在期货日报、证券时报等财经媒体上发表过数篇专题文章。
2025-03-28 17:44:15
