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观点：

宏观海外因素带来的上涨，给予铜价的涨幅累积在当下，但政策预期有待证伪，并且贸易摩擦、经济滞胀前兆等经济下行风险累积在远期，后期上涨动能或不足。当前在没有明确利空的背景下铜价会维持强势，但依然需谨慎看涨。

理由：

欧洲复苏预期升温，市场情绪改善。欧洲财政赤字上调带来的复苏预期升温，美元走软，加之特朗普关税威胁引发的囤货需求，提振铜价走强。不过，美国就业、制造业、企业信心等经济数据都在降温，经济前景面临不确定性，铜价涨幅有限。

下游需求边际改善，全球铜库存有望开启去化。原料短缺加剧，国内现货 TC 持续走跌至-15.6 美元/干吨。不过进口持续亏损、出口盈利打开，加之下游迎来开工小旺季，国内铜市场向供减求增转变，现货贴水改善至平水，国内铜库存亦开启去化。上周全球铜转为去库 0.67 万吨至 66.13 万吨，其中 LME铜持续去库 3725 吨至 25.73 万吨，COMEX 铜转为去库约 881吨至 8.4 万吨，境内铜转为去库 0.21 万吨至 32 万吨。

总体来看，宏观海外因素带来的上涨，给予铜价的涨幅累积在当下，但政策预期有待证伪，并且贸易摩擦、经济滞胀前兆等经济下行风险累积在远期，后期上涨动能或不足。当前在没有明确利空的背景下铜价会维持强势，但依然需谨慎看涨。

操作策略：

沪铜主力参考 76700-79500 元/吨。策略上，短线观望为宜，激进者轻仓试多须设好止损。

重要声明

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