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本周铜价上涨 年末效应渐显 “特朗普交易”掀起妖风能带铜价走多远？【SMM评论】
本周周初美元指数回落至108附近后再次涨至109上方，铜库存本周出现去库，随着市场对特朗普上任后的关税和保护主义等政策的担忧情绪渐浓，市场投资也呈现多角度发散的状态，资本市场再次呈现了美元、贵金属以及铜等大宗商品齐舞的局面。受基本面和套利资金涌入等的支撑，铜价本周出现上涨，截至1月10日17:41分，伦铜涨0.38%，报9113美元/吨，其本周周线暂时涨2.66%；沪铜涨0.78%，报75270元/吨，其本周周线涨幅为3.08%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存结束两连增 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至1月9日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.01万吨至10.57万吨，较上周四下降0.86万吨，周度库存结束2连增重新下降。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的，仅江苏地区小幅增加，总库存较去年同期的7.20万吨高3.37万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.78万吨至7.62万吨，本周进口铜到货量减少且国产铜到货量也不多，令该地区库存明显下降。江苏地区库存增加0.14万吨至1.95万吨，北方消费减弱纷纷改到江苏令该地区库存增加。广东地区库存减少0.1万吨至0.6万吨，近期广东到货量较少，且下游消费表现尚可，这从广东日均出库量持续上升也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存1月10日的库存数据为264425吨，与1月3日的269800吨相比，下降了5375吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存1月9日的库存数据为96021短吨，与1月2日的库存93372短吨相比，增加了2694短吨。 年末效应下精铜杆订单渐弱 线缆企业周度开工率超预期下降 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.3-1.9）开工率如期回升，环比增长明显。正式进入2025年，精铜杆企业排除元旦期间检修影响，在本周陆续复产。展望后市，目前多数精铜杆企业在手订单可延续至下周尾，但纷纷表示新增订单在年末逐渐走弱。 》点击查看详情 线缆： 本周（1.3-1.9）SMM铜线缆企业开工率环比下降。据SMM了解，元旦前因账期等问题而积压的市场需求并未在进入2025年后得以释放，终端采购情绪并不积极，多数下游企业在春节前已不愿投入过多资金用于线缆采购，故线缆企业的新订单增量正逐渐减少，整体呈现为季节性走弱。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：下周关注中国进出口数据，社融、新增人民币贷款、和M2数据，中国2024全年GDP年率，中国12月规模以上工业增加值年率，中国12月社会消费品零售总额年率等数据以及国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会等情况。海外方面：下周关注美国CPI和PPI数据和美国截至1月11日当周初请失业金人数，且随着特朗普上任的日期临近、关注其有关言论对市场的扰动。 基本面： 展望后市，据悉，下周进口铜到货量会较本周增加，且冶炼厂发货量仍不会明显增加，料总供应量将略多于本周。而下游消费方面，离春节长假时间越来越近，从下周末开始部分下游终端企业将逐步放假，料下周消费量会低于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存或将重新上升。LME铜库存本周整体出现去库，关注下周去库情况能否维持。COMEX铜库存本周整体呈现增加态势，后续随着两市套利头寸入场，两市价差将逐渐回归，未来COMEX铜库存可能会继续增长。 综上： 下周多个重量级的宏观数据将陆续发布，需关注国内外经济情况从而有利于市场对铜消费前景进行预判。特朗普将于1月20日上任，其提出的关税和保护主义等政策近来频繁的影响了金属市场的走向，后市需警惕“特朗普交易”情绪的反复。预计密集的宏观数据和消息或将主导下周的铜价走向。从基本面上来看，随着年末效应渐显，部分下游终端企业将陆续开启“春节”放假，预计下游消费将逐渐减弱，铜库存有重新增加的可能，铜库存对铜价的支撑将减弱。资金方面：市场对特朗普政策可能产生的影响充满了不确定性，COMEX成为部分美国商品投机资本首选，LME铜与COMEX铜的价差周内持续拉大，周五盘中最高扩大至600美元/吨以上，目前市场资金炒作情绪仍存，预计外盘的持续拉涨将短期支撑铜价，考虑到COMEX铜库存徘徊在9万短吨的高位最终将限制COMEX铜的涨幅。 机构声音 花旗（Citi）认为，2025年第一季度铜价将回落至8,500美元/吨。铜价将因来自美国关税政策不确定性和发达市场偿债负担上升等经济增长阻力而趋软。花旗表示，对2025年的工业金属走势保持中性或看跌立场。 华鑫期货表示，本周沪铜上涨超过3%，收复了12月中旬以来的跌幅，但上涨的动力来自于空头的减仓，库存下降、铜精矿加工费处于低位，以及美元高位遇阻，支持了铜价反弹。本周沪铜收复74500-75000后，短期技术走势改观，中期关注持仓恢复情况。 国投期货研报指出：国内市场节前备库。同时美盘铜为应对美国征税风险异动，美伦价差超过400美元。美国单年精铜进口量超过80万吨级，就重要资源原料，直接增加进口关税的概率不大。相反应注意美国废铜出口可能的政策变动。晚间关注美国非农就业数据，空头暂持。 推荐阅读： 》美国12月非农爆表！新增就业25.6万人远超预期 美股、美债齐跌 》LME&COMEX铜价差再至历史高位 刮的哪门子风？【SMM分析】 》周内全国主流地区铜库存下降1.01万吨【SMM周度数据】 》精铜杆企业结束检修复工 但年末效应下订单渐弱【SMM精铜制杆周评】 》线缆企业周度开工率超预期下降 春节已无机会？ 【SMM分析】 》从黄金蔓延至银和铜！特朗普关税威胁掀起金属市场一阵“妖风”
2025-01-11 18:15:55Cochilco：智利Codelco公司11月铜产量跳增17%
文华财经据外电1月10日消息，智利铜委员会Cochilco周五公布的数据显示，全球最大的铜生产商--智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。 必和必拓旗下的Escondida铜矿产量增长27.6%，至108,200吨，该矿是全球最大的铜矿。另一由嘉能可和英美资源联合运营的大型铜矿Collahuasi的产量则下滑23.5%，至36,700吨。 Cochilco数据显示，11月Codelco公司产量总计为133,600吨，较上年同期增长16.9%。 此前有媒体在12月份报道，Codelco自身的产量在11月达到125,500吨，不及公司的目标。产量数据的差异归因于Codelco在Freeport的El Abra和Anglo American Sur的股份。 在2023年触及25年低点后，Codelco一直在努力恢复自己的产量。 Cochilco称，将周五的数据纳入考量，智利11月份的总产量增长9.8%，至48.62万吨。
2025-01-11 17:56:19金属普涨 期铜触及近一个月最高 因受中国需求趋强推动【1月10日LME收盘】
据外电1月10日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周五触及近一个月来的最高水平，受主要金属消费国中国的需求趋强推动，而在美国预期将加征关税之前，Comex较LME铜价升水收窄。 伦敦时间1月10日17:00(北京时间1月11日01:00)，三个月期铜上涨0.14%或13.00美元，收报每吨9,091.50美元，此前触及12月12日以来最高位每吨9,145美元。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith称："大背景看起来略微看跌，但实际上，中国目前对基本金属的需求看起来不错，因此这可能帮助推动价格上涨一些。另一件事是，对通胀的担忧正在加剧，因此这对金属整体有利。” 投资者经常转向大宗商品，以对冲价格上涨的风险。 在现货市场上购买铜较沪铜价格升水急升至145元，为9月以来最高，而12月30日时还为贴水40元，这凸显了中国需求趋强。 美国Comex期铜走势逆转，下跌0.4%，至每磅4.29美元，或每吨9,458美元，较LME期铜每吨升水368美元，周四为约每吨400美元。 Comex铜价反映出投资者试图消化美国当选总统誓言对其他国家征收巨额关税的影响。 花旗银行在一份报告中称："Comex相对于LME的一年期远期套利意味着，市场认为美国征收10%的广泛进口关税或特定关键矿产品进口关税的可能性有10%。” 其他基本金属方面，三个月期铅涨幅最大，上涨约2.5%，收报每吨1,975.00美元。 经纪商Sucden Financial的分析师Robert Montefusco称，部分原因是受到商品交易顾问(CTA)投资基金的推动，这些基金主要由计算机程序驱动。
2025-01-11 17:51:32美国非农远超预期 原油涨逾3% 金属近全线飘红 COMEX白银七连涨【隔夜行情】
SMM1月11日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，仅伦铜和沪锡一同下跌，伦铜跌0.06%，沪锡跌0.33%，其余金属均上行，伦铅以2.78%的涨幅领涨，伦镍、伦铝以及沪铅一同涨逾1%，伦镍涨1.18%，沪铅涨1.22%，伦铝涨1.16%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.05%。 隔夜黑色方面集体上涨，铁矿涨1.92%，螺纹、热卷一同涨逾1%，螺纹涨1.12%，热卷涨1.18%。双焦方面，焦煤涨1.42%，焦炭涨1.93%。 贵金属方面，隔夜COEMX黄金上涨0.99%，录得四连涨，周线上涨2.36%。因美国新政府政策的不确定性提升了黄金的避险吸引力，即使强于预期的美国就业数据强化了美联储今年可能不会大刀阔斧降息的预期。COEMX白银涨0.92%，已经录得七连涨，本周周线上涨4.11%。国内方面，沪金涨0.69%，本周周线上涨0.69%，已连涨4周；沪银涨0.01%，周线上涨0.01%，同样连涨4周。 截至1月11日9:25分隔夜收盘行情 》1月10日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 【财政部明确！2025年财政政策将非常积极】 扩消费工作推进会10日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。他强调，加大力度推动扩消费工作，着力扩大国内需求。何立峰指出，要加力扩围实施消费品以旧换新，加强政策宣传解读，不断提升便民服务水平。要加快推进内外贸一体化发展，对重点企业要加大帮扶力度，研究制定更有针对性举措。 国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。财政部副部长廖岷在发布会上说，2025年财政政策方向是清晰明确的，是非常积极的，也充分考虑了财政中长期可持续性。廖岷表示，2025年将加大财政政策与货币政策的协调力度。廖岷还表示，2025年将提高财政赤字率，再考虑到我国GDP规模不断增加，赤字规模将有较大幅度增加。 美元方面： 美元周五大涨，此前数据显示，美国12月创造的就业岗位多于预期，强化了美联储将在本月晚些时候的政策会议上将暂停降息周期的预期。另有报告显示，1月美国消费者对未来一年及以后的通胀预期跳升，美元随后延续涨势。数据公布之后，美元指数盘中最高一度拉升至110的高位，刷2022年11月以来的逾两年高点，录得连续第六周的周线上涨，这是2023年连续11周上涨以来最长的一轮周线连涨，本周周线涨0.67%。 美国劳工部的一份报告显示，12月美国经济新增就业岗位25.6万个，远高于经济学家预测的16万个。不过，11月就业岗位增幅下调至21.2万个。同时，失业率下降至4.1%，低于预期的4.2%;平均时薪在11月环比增长0.4%后12月增长0.3%。12月平均时薪同比上涨3.9%，11月涨幅为4.0%。 其他货币方面： 英镑兑美元触及2023年11月以来最低，纽约盘尾报1.2208美元，跌幅0.8%。英镑周四也下跌，因英国公债遭抛售且对英国政府财政状况的担忧。 美元兑日元一度升至7月以来最高，随后转跌。美元兑日元纽约盘尾下跌0.1%，报157.845日元。美元兑日元本周将上涨0.4%。在过去六周中，美元兑日元有五周上涨。 欧元兑美元跌至2022年11月以来最低。欧元纽约盘尾报1.0244美元，下跌0.5%，周线连续第二周下跌。 宏观方面： 下周，中国方面，1月17日将公布中国2024全年GDP年率、中国第四季度GDP年率、中国12月规模以上工业增加值年率、中国12月社会消费品零售总额年率，此外，中国12月贸易帐、中国12月进出口年率、中国1月15日中期借贷便利MLF操作规模、中国1月15日中期借贷便利MLF中标利率、中国12月城镇固定资产投资年率也将公布；美国方面，将公布美国12月核心PPI年率、美国12月纽约联储1年通胀预期、美国12月纽约联储3年通胀预期、美国12月纽约联储1年黄金涨幅预期、美国12月核心CPI年率未季调、美国1月纽约联储制造业指数、美国1月纽约联储制造业未来6个月预期指数、美国12月进口物价指数年率、美国截至1月11日当周初请失业金人数、美国1月费城联储制造业指数、美国12月零售销售年率、美国12月营建许可年化总数初值、美国12月新屋开工年化总数、美国12月工业产出月率、美国12月制造业产出月率、美国12月工业产出年率等数据；英国方面，将公布英国11月工业产出年率、英国12月核心CPI年率、英国12月零售物价指数年率、英国12月未季调输入PPI年率、英国11月GDP月率、英国11月季调后贸易帐、英国12月季调后核心零售销售月率等数据；欧元区方面，将公布12月储备资产总额、欧元区11月季调后贸易帐、欧元区12月核心调和CPI年率等数据；澳大利亚方面，将公布澳大利亚截至1月12日当周ANZ消费者信心指数、澳大利亚12月季调后失业率、澳大利亚12月就业人口变动等数据；德国2024年年度GDP年率、德国12月CPI年率终值、加拿大12月先行指标月率、加拿大11月制造业销售月率、瑞士12月消费者信心指数等数据也将公布。 此外，1月14日，国新办将举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。1月16日凌晨3:00，美联储将公布经济状况褐皮书。日本央行副行长冰见野良三在横滨向当地商界领袖发表讲话，随后举行新闻发布会、2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话。 原油方面： 两市油价隔夜一同大涨逾3%，美油涨3.58%，布油张3.73%，美油盘中最高冲至80.75美元/桶，刷10月8日以来的新高；布油盘中最高冲至80.75美元/桶，同样刷10月8日以来的新高。其中美油周线涨3.53%，布油周线涨4.29%，一同录得三周连涨。因为交易商们担心美国针对俄罗斯石油和天然气收入实施的迄今范围最广泛的一揽子制裁措施会导致供应中断。美国政府对俄罗斯石油生产商、油轮、中间商、贸易商和港口实施了新的制裁，旨在打击莫斯科石油生产和销售的每一个环节。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo说，制裁将削减俄罗斯的石油出口量，并使石油价格更加昂贵。 经纪公司StoneX的分析师Alex Hodes称，美国和欧洲的极端寒冷天气已提振了对取暖油的需求，油价亦获支撑。美国气象局预计，美国中部和东部地区的气温将低于平均水平。欧洲许多地区也受到了极寒天气的影响，今年年初的气温可能会继续低于往年，摩根大通分析师预计这将促进需求增长。摩根大通在周五的报告中说：“我们预计，2025年第一季度全球石油需求将同比大幅增长160万桶/日，主要是受到......取暖油、煤油和液化石油气(LPG)需求的推动。”（文华财经）
2025-01-11 14:49:39包钢股份和北方稀土一季度精矿交易价环比增4.7% 稀土后市如何？ 【SMM分析】
包钢股份1月9日晚间公告：按照计算公式和2024年第四季度稀土氧化物市场价格计算， 公司拟将2025年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18618元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减372.36元/吨。与2024年第四季度稀土精矿交易价格17782元/吨相比，上涨了836元/吨，环比上涨4.7%。包钢股份和北方稀土今年一季度稀土精矿交易价格环比出现上涨与SMM此前的预期一致。 包钢股份与北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨4.7% 包钢股份1月9日晚间公告：按照计算公式和2024年第四季度稀土氧化物市场价格计算， 公司拟将2025年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18618元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减372.36元/吨。与2024年第四季度稀土精矿交易价格17782元/吨相比，上涨了836元/吨，环比上涨4.7%。 包钢股份的公告显示： 公司2022年年度股东大会审议通过了《关于稀土精矿日常关联交易定价机制及2023年度交易预计的议案》，明确了公司与中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司稀土精矿日常关联交易的定价方法及价格调整机制，定价方法包括了计算公式、参数取值以及各变量的说明等。双方约定，自2023年4月1日起，在定价计算公式不变的情况下，每季度首月上旬，公司经理层根据定价公式计算、调整稀土精矿价格，与北方稀土重新签订稀土精矿供应合同或补充协议并公告。具体内容详见公司2023年3月15日披露的《关于稀土精矿日常关联交易定价机制及2023年度交易预计的公告》。 北方稀土曾于2024年10月9日晚间公告：根据稀土精矿定价方法及2024年第三季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2024年第19次总经理办公会审议通过， 2024年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税17782元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减355.64元/吨。与2024年三季度16741元/吨 相比，上涨了1041元/吨，环比上涨6.22%。 北方稀土曾于2024年7月9日晚间公告：根据稀土精矿定价方法及2024年第二季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2024年第13次总经理办公会审议通过，2024年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税16741元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减334.82元/吨。与2024年二季度16792元/吨相比，下降了51元/吨，环比下降0.3%。 北方稀土曾于2024年4月9日晚间公告，根据稀土精矿定价方法及2024年第一季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2024年第6次总经理办公会审议通过，2024年第二季度稀土精矿交易价格调整为不含税16792元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减335.84元/吨。较2024年一季度下降了3945元/吨，环比下降19.02%。 北方稀土曾于2024年1月9日晚间公告：根据稀土精矿定价方法及2023年第四季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2024年第1次总经理办公会审议通过，2024年第一季度稀土精矿交易价格调整为不含税20,737元/吨（干量，REO=50%），较2023年四季度上调了201元/吨，环比上调0.98%。 进入2025年，包钢股份和北方稀土稀土精矿一季度的交易价格延续了2024年四季度环比上涨的趋势。回顾2024年包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格变化可以看出，2024年一季度北方稀土精矿交易价格环比微增，，2024年二季度北方稀土精矿交易价格环比降幅比较明显，2024年三季度北方稀土精矿交易价格环比微降，接近平挂。2024年四季度北方稀土精矿交易价格环比出现上涨。 四季度稀土价格重心上移带动一季度稀土精矿交易价环比上涨 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示：氧化镨钕近来徘徊在40万元/吨附近。氧化镨钕的价格在2024年经历了起起落落后，从7月底开始，下游需求开始复苏，带动稀土原材料尤其是氧化镨钕价格的上升。随着氧化镨钕重心的上移，其四季度价格重心环比三季度出现了上移，带动了一季度稀土精矿交易价环比出现了上涨。不过，稀土市场在2024年第四季度价格整体处于窄幅震荡运行状态。2024年第四季度，市场下游需求未达预期，订单主要集中在大型磁材企业，而中小型工厂接单情况不佳。一些磁材企业已表示将在本月初就开始放假停产，预计年后于正月初八恢复生产，停产时间长达一个月。市场上磁材企业的接单价格普遍偏低，金属产品难以实现高价销售。在部分原矿分离企业预计于1月份停产检修的背景下，氧化物的市场供应变得紧张，使得原料持货商报价坚挺，这进一步加剧了金属产品价格倒挂的情况。 受金属厂的节前备货采购以及稀土分离厂1月将陆续进行检修等的影响，带动氧化镨钕的价格1月6日和1月7日出现上涨。不过，虽然为了迎接即将到来的春节假期，磁材企业纷纷加大生产力度，市场生产氛围有所回暖，但金属厂价格倒挂严重，氧化镨钕的价格在1月8日出现回落，1月9日下午市场询盘增加，市场成交积极性有所升温，SMM预计后市稀土上下游博弈激烈的局面仍存，且大部分磁材企业预计将在1月20日左右开始停产放假，预计稀土价格将处于整体偏稳的窄幅波动趋势。 推荐阅读： 》2024年稀土市场动态回顾与未来展望【SMM分析】
2025-01-10 19:03:29关税担忧扩散 持续降库 铜支撑抬高【机构评论】
一、避险需求开始出现 本周美国经济数据继续表现强韧，其中12月ISM制造业PMI指数49.3环比上涨0.9个百分点创3月以来最高，非制造业PMI指数54.1，较前值提高2个百分点。制造业的连续回升可能说明随着大选不确定性消除，制造业恢复回升势头。11月职位空缺数超预期升至809万人，12月私营部门新增就业人数为12.2万于大幅低于上月，但12月以来周度初次申请失业金人员一直下跌，总体看大选带来的临时雇佣可能结束，但大规模支出支撑消费，就业整体仍较稳定。 本周公布的联储12月会议纪要显示多位联储官员支持暂停降息直到通胀回落，暗示他们都考虑了特朗普政策可能还来通胀影响。目前期货市场预期今年降息可能推迟到6月以后。 总体来说，美股受减税支撑维持强势，美元上涨和降息推迟。 二、中国经济数据持稳 中国12月经济数据持稳，其中官方制造业PMI指数50.1，较上月下降0.2个百分点，不过12月经济活动季节性放缓是正常的，今年放缓程度小于过去几年，且新订单指数环比提高0.2个百分点至51，说明制造业活动持续温和扩张的势头不变。官方非制造业PMI指数52.2，较上月提高2.2个百分点，其中服务业活动指数52，为4月以来最高，建筑业活动指数53.2，较上月提高3.5个百分点，建筑业新订单指数51.4，今年以来首次升至扩张区间，说明财政发债拉动基建投资已经开始起效，一季度基建投资将继续加速。 中国央行召开四季度例会表示将适时降准降息，用好互换便利、股票回购再贷款等新调工具，维护资本市场稳定，稳定汇率预期。发改委表示将加大超长期特别国债发行量用以拓展“两重”建设支持范围，增加“两新”补贴范围。总体来说国内稳字当头。 三、库存继续去化，关注关税担忧扩散 本周一，国内社库环比增加1万吨，但因下游恢复生产需求有所增加，而炼厂到货减少，加上临近长假进口到货逐步减少，至周四社会库存转降1万吨，目前库存10.5万吨，仍处于年内极低水平。受可流通货源紧张影响，元旦以后现货升水回升，周五升至120元，佛山升水报550元，下游逢低采购，但随着价格上涨买盘减弱，实际供需两淡。目前下游订单减弱，中旬以后将逐步清库放假，后续买盘更弱。到周五沪铜进口盈利收窄接近平水，精废杆价差扩大到1500元，说明终端实际需求转弱。 不过目前为止终端消费强韧超预期，精矿和废铜原料紧张加剧或导致炼厂产量环比减少，目前库存仍处极端低位，常规季节性累库的压力不大。下游以后下游开工逐步减弱，关注点转向节后备货，现货的影响减弱。 另外本周出现纽铜大幅超涨，远三月纽铜较伦铜升水已超400美元。分析称美盘可能是交易特朗普对进口金属加关税的风险，目前无法验证，但如果预期发酵确实会带给铜市额外的支撑。 四、结论 宏观外强内弱，但美元强势继续，压力逐步增加。现货方面国内超预期去库，支撑价格上涨，但不确定性较大或限制投机资金继续推涨。回落寻机逢低备货。技术上看73000平台转为支撑区。预计下周主要波动区间75500-74300。
2025-01-10 18:57:101月10日LME铜库存增加475吨 高雄仓库增加抵消鹿特丹减少
文华财经据外电1月10日消息，以下为1月10日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）
2025-01-10 18:51:551月10日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土
► 金属普涨 沪铝、伦铅、多晶硅涨逾1% 氧化铝7连跌【SMM日评】 ► LME&COMEX铜价差再至历史高位 刮的哪门子风？【SMM分析】 ► 稀土精矿价格上调 上下游博弈僵持 氧化物价格窄幅震荡运行【SMM分析】 ► 买卖双方供需错配 早市冷清难寻成交【SMM洋山铜现货】 ► 库存再次明显下降刺激升水走高 但实际成交十分有限 【SMM华南铜现货】 ► 现货升贴水小幅回升 然而后市预期不佳【SMM华北铜现货】 ► 1月10日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 1月10日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 2025/1/10 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：下游逐渐开始放假 现货升水下调【SMM午评】 ► 宁波锌：市场报价不多 升水继续下滑【SMM午评】 ► 广东锌：盘面重心上移 市场成交一般【SMM午评】 ► 天津锌：下游需求较弱 升水下行【SMM午评】 ► 沪锡价格小幅回升 下游企业等待更佳补库时机【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
2025-01-10 18:40:482024年沪铅年线创逾6年最佳表现 供应端矛盾成“最大功臣” 【SMM年度回顾】
2024年，铅精矿供应紧缺、加工费创历史新低，废电瓶价格接连破万，供应紧张致使再生铅冶炼厂出现大规模减停产，国内铅价高位，下游传统淡旺季“错乱”，种种不同于往年的表现，令2024年铅价走出了继2017年以来又一个最佳的年度表现。2024年，铅价再次迎近六年的“高光时刻”，其在2024年7月18日一度飙升至20050元/吨的高位，刷新2018年7月以来的新高。不过随后铅价有所回落，截至2024年12月31日，沪铅主连收于16765元/吨，年线上涨5.71%。 现货方面，据SMM现货报价显示，SMM 1#铅锭现货报价同样在2024年7月18日冲至19775元/吨的高位，截至2024年12月31日，SMM 1#铅锭现货均价报16725元/吨，较2023年年底的15625元/吨上涨1100元/吨，涨幅达7.04%。 》点击查看SMM铅产品现货报价 回顾过去一整年的铅价，可以大致分为以下几个阶段： 首先是上半年，国内精铅冶炼原料的供需矛盾加剧，国际上铅锌项目的增产速度较慢，铅精矿和废电瓶的供应紧缺的情况一度导致铅精矿加工费创下历史新低，而废电瓶价格则创下三年来的历史新高…… 据SMM历史价格显示，2024年7月26日，国产铅精矿加工费均价跌至550元/金属吨，创下其历史新低；而废电动车电池价格则在2024年7月22日冲至12125元/吨，刷新其三年来的历史新高。与此同时，国内原生铅与再生精铅产量显著下降，全年产量计划被下调，中国市场的精铅供应从过剩转向供需平衡。 2024年第二至第三季度，原料供应紧张发酵以及“以旧换新”消费期待的提升，共同推动了市场乐观情绪，国内铅价大幅上涨，蓄电池价格也在淡季期间上涨。具体而言，2024年第三季度，沪期铅主力合约最高达到20050元/吨，而SMM1#铅和SMM2#铅分别创下年内高点19775元/吨和19725元/吨。 但需要注意的是，中国铅价的强劲表现并未在海外市场得到呼应，导致国内外铅价走势出现内强外弱的格局，使精铅进口扭亏为盈。随着大量精铅及还原铅进口对国内现货市场造成冲击以及中国铅酸蓄电池在国际市场上价格优势减弱，导致部分企业的出口订单减少，生产活动放缓，SMM1#铅价格在第三季度承压回落。 进入四季度，10月在国家一系列经济刺激宏观利好发酵的提振下，铅价止跌窄幅震荡，基本面呈现供需双增的态势，下游蓄电池企业订单好转，开工逐渐恢复，国庆节后刚需采购总量小幅回升；11月铅市场继续呈现供需双增态势，阶段性雾霾限产叠加下游需求持续向好，带动国内铅价得以呈现偏强震荡的态势；进入12月，国内供应端环保事件频发，如河南、安徽、湖南等地区冶炼企业出现减停产和运输受限的情况，铅锭供应收紧，沪铅借此一路攀升并冲至17910元/吨刷新近一个半月的新高，不过12月下旬，随着市场对交易供应端环保减产的消息明显疲态化，叠加年末下游企业盘库减少采购，铅价逐步回吐上半个月的涨幅。但在上半年的强势上涨拉扯下，即便下半年铅价有所回落，但2024年沪铅主连依旧录得年线上涨。 具体来看各板块： 原生铅方面： 据SMM调研显示，2024年全年原生铅累计产量同比下滑2.11%，出现此情况的原因主要便是铅精矿供应局限性与锭端产能过剩的根本性矛盾，铅精矿供应紧缺，导致2024年铅精矿加工费降至负加工费的历史低价，整体铅冶炼行业利润下滑，铅产品在冶炼企业的生产配置中，定位边缘化，甚至变成“副产品”。 2024年7月26日，国产铅精矿加工费均价跌至550元/金属吨，创下其历史新低；进口铅精矿加工费最低一度在2024年7月26日跌至-50美元/干吨的价格，同样创下其负加工费的历史新低。 再生铅方面： 据SMM调研显示，再生精铅方面，2024年全年再生精铅累计产量相比2023年同期下滑20.82%，同比降幅明显。进入2024年，因铅精矿和废电瓶供应紧张情况日益严峻，国内再生铅企业整体开工率相较2023年同期明显下滑，其中在2024年3月底，国内再生铅企业周度开工率一度攀升至年内最高点56.66%，主因彼时铅价整体运行重心上移，而废电瓶价格并未出现大幅跟涨，相反还出现了多次小幅下调，在此背景下，再生铅冶炼厂利润得以修复，生产积极性提高，带动开工率快速上行；但进入4月份，因恰逢铅蓄电池消费淡季，废电瓶更换需求低，报废量有限又导致废电瓶供应紧张，废电瓶价格开始上行，废电瓶回收商看涨惜售，多家再生铅冶炼厂原料库存明显下降，甚至出现减产。而废电瓶供应不足的情况，随后也一直在制约着再生铅企业开工率的增长。 原料供应短缺持续作用在锭端，7月再生铅主产区-安徽多处于减产状态，同时河南等地部分交割品牌企业正值检修，铅锭供应问题短期难修复；该因素助推铅价上行，7月18日SMM1#铅高价报至19850元/吨，刷新近六年高位。此时废电瓶已然是再生铅与部分原生铅炼厂的共同原料，在铅精矿供应紧张的情况下，原生铅炼厂拆解废电瓶出的铅膏成为原料补充的主力军。 进入四季度，10月有部分再生铅冶炼厂受环保管控亦或是设备故障等影响，减停产严重，在11月开始逐步恢复，且11月铅价整体高位运行，叠加11月上旬再生铅原料废电瓶价格跟涨并不明显，再生铅企业利润得到极大修复，炼厂生产积极性高涨，带动11月再生铅产量增加明显，再生铅企业开工率也顺势在12月首周恢复至53.94%，创4月以来的新高。 但好景不长，12月多地区频繁发布重污染天气橙色预警，尤其安徽、河南、山东等省份再生铅炼厂受到环保管控的影响较大。安徽地区作为再生铅主产区，月内频繁减停产；河南、江苏地区车辆运输受限，影响原料到货量，山东地区炼厂因环保管控影响复产后提产进度。在此背景下，再生铅企业开工率一度跌至27.88%，距离此前6月份的再生铅冶炼厂大规模检修停产的开工低位已是咫尺之遥。 库存方面： 据SMM数据显示，2024年SMM五地铅锭社会库存波动较为剧烈，其最低一度在2024年8月29日跌至1.58万吨，最高又一度在11月18日增至8.5万吨。截至2024年12月30日，SMM五地铅锭社会库存总计5.31万吨，较2023年年底的6.98万吨去库1.67万吨，降幅达23.93%。 其中8月库存低位主因8月中下旬河南、湖南等地区部分原生铅冶炼企业进入检修状态，铅锭供应有所减量，铅锭社会库存持续下滑。8月29日，铅锭社会库存滑至2020年6月以来新低，为1.58万吨；进入9月后社会库存逐渐增加。9月铅价震荡下行，持货商出货分歧较大，部分畏跌抛货，部分则低价惜售或等待交仓，冶炼企业厂库逐渐转移至交割仓库，使得社会库存大幅上升。中秋节期间铅冶炼企业多照常生产，下游企业则普遍放假1-2天，铅消费阶段性缺失，铅锭社会库存持续上升。10月国庆节期间，原生铅冶炼企业基本正常生产，少数再生铅企业存在放假情况，下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，铅消费阶段性缺失，节后铅锭社会库存如期累增。11月铅价维持高位，下游畏高观望，交割之后持货商移库交仓，带动铅锭社会库存刷新4月以来的新高。而进入12月，在雾霾、环保检查等频发的状况下，铅锭供应收紧，且12月下旬下游企业陆续进入年末关账盘库状态，铅市场供需双降，社会库存整体呈现去库状态。 下游铅蓄电池板块： 据SMM调研显示，整体来看，下游铅蓄电池板块在2024年的开工率相较2023年表现略胜一筹，尤其是二三季度的表现，按照传统管理，每年的3~5月是铅蓄电池消费淡季，三季度由于开学季、农忙等因素，电动自行车、三轮车等蓄电池市场将进入更换旺季，铅蓄电池基本按消费季节制定生产计划。 但是2024年二季度，铅价接连攀升，并达到6年的高位。铅价上涨刺激经销商买涨囤货，铅蓄电池企业积极生产，企业在二季度的开工率远高于往年。进入三季度后，铅价快速回落，几乎尽数回吐二季度的涨幅，企业及经销商普遍持观望态势，尤其是经销商在二季度采购的电池库存并未消化，三季度经销商则处于主动去库状态，生产企业订单亦是大幅缩水，拖累开工率转降。 进入四季度，铅价走势趋于平缓，价格波动风险对于铅蓄电池市场的影响下降。同时，电动自行车、汽车等以旧换新补贴政策的截止时间多在2024年12月底，以旧换新政策与季节性消费好转，使得铅蓄电池企业开工率积极性回升，使得各大企业恢复到往年的水平。 整体来看，2024年，供应端铅精矿和废电瓶供应紧张的矛盾推动铅价强势上行，而国内多次强调的“以旧换新”等政策也在一定程度上提振消费，整体来看，铅价在较强的基本面支撑下运行重心明显上移。 展望2025年 SMM预计，供应端铅锭新建产能与冶炼利润继续博弈，铅消费则增减预期并存，2025-2026年，中国本土铅消费将继续依靠政策推动，而出口优势不再，或使铅消费呈稳中偏降的趋势。此外，2025年铅锭仍存有进口机会，锭端或出现小幅过剩趋势，预计2025年国内铅价走势波动情况相较2024年剧烈波动的情况或有所收窄。 而回归当下，1月大气污染对铅冶炼企业的影响仍在继续，加上再生铅利润下滑，冶炼企业生产积极性不高，在1月检修的企业增多，以及部分企业计划春节放假，或拖累铅锭产量降幅进一步扩大；消费端中国传统春节到来，铅蓄电池企业将按惯例进行春节放假，或拖累1月铅消费明显转弱。与此同时，也需要关注春节前下游企业的铅锭备库需求预期。
2025-01-10 18:40:40铜铝联手反弹 氧化铝延续近弱远强【机构评论】
【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，白天盘延续强势，主力2月收75270，涨0.78%，成交总量和持仓总量均略有减少。沪铝交易节奏基本与沪铜一致，主力2月收20145，涨1.82%，成交总量略减，总仓略增。氧化铝延续近弱远强格局，主力2月跌0.66%，5月涨0.11%，成交总量和持仓总量均减。 【分析】本周沪铜上涨超过3%，收复了12月中旬以来的跌幅，但上涨的动力来自于空头的减仓，库存下降、铜精矿加工费处于低位，以及美元高位遇阻，支持了铜价反弹。本周沪铜收复74500-75000后，短期技术走势改观，中期关注持仓恢复情况。持续降库也是铝价近期反弹的主要原因，短期也摆脱了氧化铝价格波动的干扰。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期
2025-01-10 17:48:13
