 2023 年因有机硅终端消费不济，新产能投产不及预期，配套工业硅供应偏过剩。供需偏松核心原因在于需求不及预期，但利润对于供应端的调整影响也较大，2024 年在提质增效复苏大背景下，预计供应过剩情况好于 2023 年，但高投产计划下，预示着潜在产能利用率下降，行业博弈预计加大，重点关注季节性错配，预计 2024 年工业硅价格在 12500-16500 元/吨，高点或在第三季度。期权策略上，可以关注卖 13000虚值看跌期权。

 供给方面，目前处于产能扩张周期中后段。2022 年开启产能扩张周期，2023 年计划投产计划一度超过 200 万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，其中云南投产计划推迟取消相对较多。以目前公开投产计划，2024 年新增产能或超过 200 万吨，实际投产有待跟踪。

 需求方面，因供给最终落地产能多属于下游产业链的上游配套，在挤出部分高成本产能后，理应供需平衡。实际情况是下游高产能投放对相关市场产生较大冲击，反过来造成下游实际落地产能不足。年内增幅明显的第一大需求-多晶硅板块，目前总量剩，但技术升级优质品相对紧缺，预计 2024 年考验优质品，多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓。

 成本利润方面，电价整体区间有所上移，总体成本季节性波动，带动供给波动。因利润 6 月丰水期西南产量同比下降，下半年平水期西南产量则同比增加。

风险点：

 内需复苏超预期 电价上行驱动——上行风险

 工业硅投产超预期、多晶硅释放不及预期——下行风险

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