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观点与策略

⚫ 上个交易日，上证综指跌 0.52%，深证成指跌 0.22%，创业板指跌 0.39%，科创 50 涨 0.08%，沪深 300 跌 0.55%，上证 50 跌 0.89%，中证 500 跌 0.06%，中证 1000 涨 0.03%。两市成交额为5886.26 亿元，较前一交易日减少约 385 亿元。

⚫ 北向资金净流出 65.82 亿元，前一交易日净流出 22.76 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(1.52%)，传媒(1.23%)，美容护理(1.18%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(- 1.33%)，通信(-1.82%)，有色金属(-2.67%)。

⚫ 基差方面，四大期指基差走势分化。IM 基差贴水整体小幅收窄，当季合约年化基差率为- 11.3%；IH、IC、IF 基差有所下行，当季合约年化基差率为-1.2%、-7.2%、-2.5%。跨期价差方面，四大期指 2408-2409 合约价差小幅扩大。

⚫ 消息面上，昨日央行开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，并将利率下调 20 个基点，超出市场预期。不过在中美利差压力下，外资流出效应明显，预计在基本面预期出现边际改善前，股指维持震荡走势为主。策略方面，期指进行卖出套保或期权继续持有做多波动率组合。

重要消息

1、央行月末增开 MLF，利率下调 20 个基点。

7 月 25 日，央行以利率招标方式开展 2000 亿元 MLF 操作，中标利率 2.30%，较前次下调 20 个基点，自 2023 年 8 月以来首次下调。这是央行月内第二次开展 MLF 操作。同时，央行开展了 2351 亿元逆回购操作。接近央行人士表示，此次增开 MLF 操作，表明央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的态度坚决，同时也表明 MLF 利率对 LPR 的参考作用正在逐步减弱。而 MLF 明确采用利率招标方式，中标利率将更好反映市场利率情况。在 MLF 操作时点调整过渡期内，金融机构需更加关注月中流动性情况。（摘自 Wind）

2、人民币对美元昨日突然大涨，在岸、离岸人民币对美元一度双双逼近 7.2 关口，涨幅超 600 个基点，随后有所回落。

分析人士认为，人民币突然大爆发主要有三大原因，一是近日央行开始连续降息，外围市场可能已经开始酝酿国内经济走强的预期。二是最近日元开始接连走强，而最近半年日元和人民币之间的联动较为密切。三是最近美元持续走弱。昨日在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.2203，较上一交易日上涨 557个基点，夜盘收报 7.2450；人民币对美元中间价报 7.1321，调升 37 个基点。（摘自 Wind）

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