核心观点：震荡  本周黑色有深跌反弹势头。基本面来看，上周钢厂盈利率略微回升4.3%，供给端日均铁水小幅回升1.7万吨至223万吨，目前铁水仍处在近几年历史同期最低位。根据检修计划来看，9月目前高炉检修共影响铁水产量424万吨，环比8月405万吨小幅上升，反应9月钢厂整体复产积极性偏低。需求端处于逐渐进入旺季，建材板材端均出现补库性需求。库存方面，由于产量较低，需求环比回升，整体五大材及小品种钢材去化速度良好，库存处于相对较低水平。螺纹旧国标低价加速去化，建材库存加速去库。热卷库存目前暂未看到去库趋势，品种间库存矛盾持续，但由于卷转螺持续进行，热卷有累库放缓趋势。总体来说，黑色需求端有季节性回暖趋势，但新一轮正反馈钢厂复产节奏被价格下跌打乱，导致钢厂复产积极性较低，成材库存加速去化，基本面方面具备黑色整体小幅反弹的条件，但由于供给端大量产能尚未释放，需求未看见超预期增量，反弹高度整体较为有限。