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2025铜市大戏拉开帷幕 宏观、库存、供应谁将成为今年的“主角”？【SMM专题】
编者按： 2024年，铜价以整体的上涨结束了自己的征程，其中，伦铜年线涨幅为2.6%，沪铜年线涨幅为6.96%，SMM1#电解铜年涨幅为6.59%。虽然最终的铜价涨幅没有贵金属那么耀眼，但是铜价2024年的波动幅度可谓是跌宕起伏！受宏观暖风、铜矿供应紧张预期不断增强、电解铜减产预期上升、AI用铜消费增加预期和COMEX铜挤仓等因素推动，三大交易所的期铜价格纷纷在2024年5月刷新了历史新高！以沪铜2024年的波动幅度为例，其最高触及88940元/吨，最低也曾跌至67380元/吨，两者之间差值高达21560元/吨！如此剧烈的波动幅度对铜下游消费来说算不上友好。进入2025年，铜价目前2025年的年线整体处于上涨态势，曾在2024年铜市大戏中唱主角的宏观面和基本面今年又将有怎样的表现？ 》点击查看SMM期货数据看板 前情回顾 价格：电解铜2024年的年度日均价同比上涨9.69% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面： 据SMM报价显示，SMM1#电解铜2024年12月31日的均价为73790元/吨，2023年12月29日的均价为69230元/吨，其均价2024年上涨了4560元/吨，其年度涨幅为6.59%。进入2025年1月以来。SMM1#电解铜均价整体重心出现了小幅上移，随着年末临近，下游消费趋弱，铜价出现了偏弱震荡的走势，其1月23日的均价为74930元/吨，较前一交易日下跌520元/吨，跌幅为0.69%。 其年度日均价方面，SMM1#电解铜2023年的日均价为68304.65元/吨，其2024年的日均价为74922.53元/吨，其2024年的年度日均价同比上涨了6617.87元/吨，涨幅为9.69%。 供应 》点击查看SMM金属产业链数据终端 回顾2024年进口铜精矿指数(周)的表现不难看出，受市场对铜精矿供应短缺的担忧，铜精矿TC甚至在2024年年内出现负值。而未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。考虑到铜精矿供应担忧短期难以缓解，预计这将给铜价来自原料供应端的支撑。 2024年中国电解铜产量同比增加62.05万吨 同比增5.42% 产量方面： 2024年 12月SMM中国电解铜产量环比增加9.04万吨，升幅为8.99%，同比上升9.62%，且较预期上升0.87万吨。1-12月同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1、前期检修的冶炼厂陆续复产；2、新投产的冶炼厂仍在持续爬产；3、部分冶炼厂年末有冲产量的动作；4，由于部分冶炼厂12月的统计周期为上月26日至本月31日（正常为上月26日至本月25日），统计时长增加也是令12月产量大幅增加的原因之一。 》点击查看详情 库存：SMM全国主流地区铜库存出现周度累库 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面： 从SMM全国主流地区铜库存数据来看：进入2025年，截至1月23日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升1.74万吨至12.72万吨，较上周四上升1.91万吨。总库存较去年同期的8.52万吨高4.2万吨。目前国内铜库存周度数据虽然出现了累库，但最新的12.72万吨的库存数据依然维持在历史的相对低位，使得其对国内铜价有库存方面的支撑。回顾2024年的库存数据可以看到，春节后国内库存大幅累库，而5月份铜价突破新高使得下游消费受抑制，国内铜库存更是在去年6月初累库至45.07万吨，随着铜价回吐涨幅后，下游消费逐渐恢复，国内铜库存开始呈现去库，并于12月中下旬降至10万吨附近，后续随着铜价的波动以及消费端的需求变化有所反复。 与国内铜库存的走势大致相反，LME电解铜库存年初整体呈现去库态势，在5月13日触及了年内低点103100吨之后，便开启了整体的库存上涨之路，其库存更是在8月29日增至了年内高点322,950吨，随后至10月初整体维持在30万吨上方，随后出现了小幅去库的态势，2025年1月23日LME的库存数据为259050吨。 从LME电解铜库存与国内电解铜社会库存2024年的走势变化可以看出，双方几乎呈现着此消彼长关系，这也意味着，随着国内进口比价的波动，国内铜库存与LME电解铜亚洲仓库之间发生着反复搬运的行为，进而使得两地铜库存出现了整体相反的走势。 此外，COMEX铜库存方面，COMEX上半年整体维持在低位，曾在2024年6月中旬至7月中旬，维持在1万短吨下方，随后COMEX铜库存便呈现了整体的上升趋势，COMEX铜库存2025年在1月22日已经升至97504短吨，处于历史高位。 后市展望：2025年铜价重心有望上移 国内方面： 市场对国内宏观预期较强，2025年是中国“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划编制的开局之年。随着国内促进房地产止跌回稳以及“两新”政策等加码扩容利好的带动，或将给予铜价来自宏观方面的利好支撑。 海外方面： 美国的关税政策以及美联储的利率政策方向将成为扰动铜价的重要方面。倘若美国的贸易政策亦如部分市场分析师所预计的会引发通胀，那么铜等大宗商品的价格上涨后，通胀的高企或将使得美联储在更长时间内维持更高的利率，美国利率居高将压制铜等资产的市场表现。不过，市场此前已经多次交易美国关税预期对金属市场的影响，市场目前等待美国贸易政策公布具体细节，预计随着美国贸易政策细节的公布，其对铜市的影响将呈现边际递减效应。 基本面上：供应端：在铜精矿供应偏紧局面未见缓解的支撑下，再生铜流向冶炼端口的占比或将上升。需求端，新能源领域对铜的需求依然维持着正向的增长，除了欧洲，中国、东南亚、美国以及南美等全球范围内的铜消费整体保持着正增长，倘若欧洲的需求相对平滑，其他地区的增长依然能正向拉动全球电解铜的消费，在铜精矿供应收紧、需求增长的基本面支撑下，铜价易涨难跌。 综上，考虑到宏观面不确定因素较多，基本面上矿端供应偏紧预期尚未得到缓解，铜基本面将对铜价形成较强支撑，预计中长期铜价重心或将继续上移。 机构声音 澳新银行（ANZ）表示，铜供应挑战预计将延续到2025年。澳新银行预计铜需求量将按年增长3.5%，达到2,800万吨，市场供应缺口为50万吨（占年需求的 2%）。 惠誉解决方案旗下分析机构BMI的分析师将其今年铜均价预估下调至10,000美元/吨。BMI分析师指出，截至2024年12月17日，铜均价为9,277美元/吨，目前价格徘徊在8,990美元/吨左右。报告指出，由于对美联储更加鹰派的看跌情绪和美国潜在关税上调拖累，铜价将受到拖累。BMI预计2024年铜消费增长将同比增长2.5%，2025年将进一步增长3.6%。从长远来看，随着绿色转型加速，需求前景强劲，铜市结构性赤字持续存在，预计2033年铜价将达到17,000美元/吨。 花旗维持对基本金属综合体的中性至看跌评级，预计未来三个月内铜价将下跌至每吨8,500美元，铝价将下跌至每吨2,500美元。 德国商业银行预测到2025年底，铜价将上涨至每吨9700美元。 摩根大通表示，铜和铝的中期基本面维持看涨，预计将在2025年晚些时候出现V型复苏。预测2025年下半年铝价将升高至每吨2850美元；预测到2025年第四季度，铜价将回升至每吨10400美元附近；预测2025年镍价将在每吨约16000美元的区间波动。
2025-01-27 21:47:35迎来春节黄金假期之际 武汉光谷等地出台大力度购房补贴政策
即将迎来春节黄金假期之际，多地出台了购房补贴及抵扣房款相关政策。 据微信公众号“中国光谷”公布的信息，武汉东湖高新区1月26日发布《关于持续促进东湖高新区房地产市场平稳健康发展的政策措施》。 武汉光谷本次发布的楼市九条措施，主要内容包括，对特定人才、大学毕业生、多子女家庭、“卖旧买新”等多类群体发放安居兑换券等。 具体来看，高级职称人才、海外人才及专精特新企业主要负责人等创新创业人才，购买东湖高新区新建商品住房的，按个人（家庭）发放10万元安居兑换券。 毕业2年内大学生购买东湖高新区新建商品住房的，按个人（家庭）发放5万元安居兑换券；多子女家庭购买东湖高新区新建商品住房的，按家庭发放6万元安居兑换券。 而在2025年6月30日前，对出售湖北省内原自有商品住房并在6个月内购买东湖高新区新建商品住房，或购买东湖高新区新建商品住房后12个月内出售湖北省内原自有商品住房的家庭，每套发放3万元安居兑换券。 武汉光谷出台安居兑换券等政策之际，福建宁德、江苏盐城等城市，也出台了阶段性购房补贴措施。 据宁德市住建局1月26日发布的通知，2025年1月31日至2月15日期间，在福建省宁德市中心城区2025年春季住房展销会期间购买参展企业一手商品住房的自然人，在展销会期间将首付款汇入该项目预售资金监管账户，并在展销会结束后10日内（即2025年2月25日前）完成《商品房买卖合同》网签备案和缴纳契税，可按面积给予800元/平方米的购房补贴。 通知明确，购买户型面积144平方米以下的，最高每套补贴不超过10万元；购买户型面积144平方米（含）以上的，最高每套补贴不超过12万元。 对于补贴套数，宁德住建局方面表示，本次共补贴500套，若展销会期间购房总套数超过500套，由市住建部门在展销会结束后15日内（即2025年3月2日前），组织公开摇号摇出补贴发放顺序号，摇号规则另行公布。 与宁德市发布购新房、享补贴措施同一日，盐城市也于1月26日公布了春节期间向符合条件的购房人，发放购房消费券的措施。 据微信公众号“盐城发布”公布的信息，为更好满足在外工作的盐城籍人士返乡置业需求，盐城将针对“返乡购”人群重点开展促销活动，面向春节期间符合条件的购房人发放消费券。 该购房消费券发放时间为，2025年1月26日至2月12日，消费券使用时间为2025年2月19日至2025年6月30日。 本次购房消费券发放对象为，在春节期间（即发放时间范围内），在亭湖区、盐都区、盐南高新区、盐城经济技术开发区购买新建商品住房（仅限参与活动的楼盘），并于2025年2月12日（元宵节）前完成网签备案的购房人。 消费券价值方面，电子消费券为通用消费券包，总面值为5000元，一套房屋限定一个消费券包，一人限领一份。 就多地出台发放安居兑换券以及阶段性购房补贴政策，业内人士认为，此举意在抓住春节假期机遇，以提振楼市交易活跃度。 “2025年是止跌回稳的关键之年。今年一季度，部分城可能会迎来季节性的反弹，即由返乡置业、年后返城、春节前后结婚等带来的需求反弹。这一波行情，对于稳定销售将起到重要支撑作用。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示。 克而瑞分析师认为，综合去年以来各项稳楼市政策及当前市场成交热度惯性，今年小阳春行情有望延续。考虑到2024年基数较低，2025年一季度，楼市成交同比可能会实现正增长。 “分城市能级来看，一线城市成交热度将得以延续，整体成交面积或稳中微降；二线城市成交规模持稳，强弱城市间轮动复苏。三四线城市成交规模将延续筑底行情，不过整体调整已接近市场底部，降幅有望持续收窄。”上述分析师表示。 在58安居客研究院分析师看来，低利率环境将为今年楼市提供重大利好，从目前态势来看，春节后热点一线城市的小阳春是值得期待的，如果在节后政策可以适当助力，小阳春的确定性就会更强。 “不过，在充满希望的同时，也有必要认识到，即使楼市企稳，短期内也不可能再出现全面普涨的局面。”58安居客研究院分析师表示。
2025-01-27 21:31:35俄镍预计2025年镍产量为20.4-21.1万吨
文华财经据外电1月27日消息，全球最大的镍和钯金生产商--俄镍（Nornickel）周一表示，预计该公司2025年镍产量为20.4-21.1万吨。 该公司称，其2024年镍产量为20.5万吨，较前一年减少2%。该公司2024年的钯金产量为276.2万盎司，同比增加3%。
2025-01-27 20:46:181月27日LME镍库存减少36吨 降幅来自釜山
据外电1月27日消息，以下为1月27日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）
2025-01-27 20:44:361月27日LME铜库存减少1800吨 降幅主要来自釜山
据外电1月27日消息，以下为1月27日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）
2025-01-27 20:32:11LME基本金属全线下滑 伦铜领跌
文华财经据外电1月27日消息，伦敦金属交易所（LME）基本金属周一全线下跌，伦铜自十周高位回落，受美元走强和消费需求前景蒙阴打压。 截至北京时间16:02，LME三个月期铜下跌1.28%，至每吨9,157.50美元。该合约上周五盘中触及11月12日以来的最高点9,355.50美元。 沪铜主力合约上涨0.13%，至每吨75,540元。 美元指数上涨0.26%，导致以美元计价的商品对其他货币持有者而言变得相对较贵。 OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示：“短期内，对关税的担忧将削弱基本金属，尤其是铜。然而，中期支持可能来自预计中国将会出台潜在刺激措施。” 国家统计局周一公布的数据显示，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。 北京时间周四3:00美联储FOMC将宣布利率决定，主席鲍威尔将于3:30召开新闻发布会。市场人士普遍预计，美联储在1月的议息会议上大概率会按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变。 CME Group的FedWatch Tool显示，预计美联储本月将维持利率不变，6月可能会重启降息。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.93%，至每吨2,616.5美元。LME三个月期锡下跌0.70%，至每吨29,945美元；三个月期镍下跌0.11%，至每吨15,650美元；三个月期铅下跌0.03%，至每吨1,938.5美元；三个月期锌下跌0.30%，至每吨2,819美元。 沪铝跌0.2%，报每吨20,240元；沪锌跌0.7%，报23,655元；沪铅跌0.6%，报16,675元；沪锡涨0.7%，报248,810元；沪镍涨0.2%，报124,150元。
2025-01-27 18:55:271月27日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土
► SMM祝大家蛇年大吉！基本金属普跌 工业硅涨超3% 黑色系均飘红【SMM日评】 ► 【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼镍价格指数继续更新 祝大家新春愉快 ► 年前铜价稳定 利废企业看多年后铜价【SMM再生铜日评】 ► 春节节前的周末全国主流地区铜库存增加3.86万吨【SMM周度数据】 ► 节前氛围浓厚市场交投淡静 持货商以注册仓单为主【SMM华南铜现货】 ► 社会仓库开始大幅垒库 节前现货难寻报盘【SMM沪铜现货】 ► 春节前市场维持不活跃 现货冷清难寻报盘【SMM洋山铜现货】 ► 氧化铝价格急速下跌 2月电解铝成本或回落近2,500元/吨【SMM分析】 ► 春节前下游企业普遍放假 铅锭累库预期上升【SMM铅锭社会库存】 ► 受国内下游消费清淡影响 沪锌短期重心或偏弱运行【SMM期锌简评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.78万吨【SMM数据】 ► 【SMM调研】春节临近 铁精粉产量小幅下降 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
2025-01-27 18:51:15【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼镍价格指数继续更新 祝大家新春愉快
尊敬的SMM用户： 2025年春节假期即将到来，为了便于广大用户提前进行安排，现将假期期间SMM工作安排公布如下： 放假时间： 2025年1月28日至2月4日，共8天假期。 假期期间 运行安排： 春节假期期间SMM多金属品目价格暂时停报，节后继续正常发布！春节假期期间印尼镍价格指数会继续更新，敬请刷新查看~ 值此 乙巳蛇年 春节到来之际，SMM祝您新春愉快！阖家安康！ 上海有色网（SMM） 2025年1月24日
2025-01-27 15:31:28不确定性仍存 沪铜延续震荡姿态【1月27日SHFE市场收盘评论】
沪铜早间小幅低开，午后行情有所转暖，收盘微涨0.13%。最近美指高位回落，不过假期期间外围不确定性仍存，节前国内精铜社会库存如期累积，沪铜延续震荡走势。 中国1月官方制造业PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。外围市场，后续需继续追踪美国关税政策进展和全球央行货币政策及相关表态。对于最近最近外围市场，金源期货表示，市场对全球贸易格局的担忧缓和令美元高位回落提振金属市场，美国新一任政府支持美国继续降息以削减财政赤字率，资本市场风险偏好有所回升。 截至1月27日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加3.86万吨至16.58万吨，总库存较去年同期的9.20万吨多7.38万吨，多地库存都出现明显回升。华泰期货表示，目前临近农历年末，下游接货意愿相对有限，部分冶炼厂出货叠加进口铜到岸影响，因此周内供应略显偏宽，不过铜精矿价格费再度录得负值，同时废铜企业开工率较低，叠加美元偏弱的影响，铜价或许仍将表现出相对偏强的态势。
2025-01-27 15:28:09洛阳钼业：铜钴产销同比大增等 2024年净利同比预增55.15%-72.12%
1月27日，洛阳钼业股价小幅下行，截至27日13:58分，洛阳钼业跌0.27%，报7.27元/股。 洛阳钼业此前披露2024年业绩预告显示：经财务部门初步测算：公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为128亿元到142亿元，与上年同期相比增加45.50亿元到59.50亿元，同比增加55.15%到72.12%；预计2024年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为124亿元到138亿元，与上年同期相比增加61.67亿元到75.67亿元，同比增加98.94%到121.40%。 对于业绩预增的原因，洛阳钼业公告称：公司2024年业绩同比大幅上升的原因系主要产品铜钴产销量同比实现大幅增长，叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显，使公司实现利润同比增长。 洛阳钼业1月6日晚间公告，经公司初步核算，现将2024年度主要产品产量情况公告如下： 洛阳钼业的公告显示： 2024年公司铜金属产量为65万吨，同比增长55%；钴金属产量为11万吨，同比增长106%；钼金属产量为2万吨，同比下降2%；钨金属产量为8288吨，同比增长4%；铌金属产量为1万吨，同比增长5%；磷肥产量为118万吨，同比增长1%。 光大证券研报称，供给受限支撑铜铝价格上行，贵金属受益于央行增持和美国降息周期。1）铜：铜矿产量增长受限于全球主要铜企资本开支增幅放缓，废铜原料库存消化后增速放缓，供给增量有限；需求整体稳定，继续看好2025年铜价上行，关注：洛阳钼业、西部矿业等。2）铝：中国电解铝产能天花板将至，供给难有增量；氧化铝价格下跌，利润将向电解铝转移；建议关注国内氧化铝自给率较低且有水电铝布局的云铝股份、神火股份等；3）贵金属：美国进入降息周期，叠加全球央行增持趋势未变，金价有望继续上行，关注：中金黄金、赤峰黄金等。 国联证券发布有色金属行业2025年年度投资策略，分析指出2024年初至2024年12月30日，申万有色金属行业指数涨幅为6.10%，在31个申万一级行业指数中位列第15；其中，工业金属、金属新材料及小金属板块涨幅居前，涨幅分别为15.27%/10.71%/9.84%；能源金属板块跌幅居前，跌幅为18.48%。基金持仓方面，2024年第一季度至三季度有色金属板块基金配置比例分别为6.04%/6.11%/5.41%，配置比例处于历史高位；其中，铜、铝、黄金板块获机构增配显著，2024年第三季度持股市值分别为384.55亿、178.85亿、173.40亿元。国联证券持续看好有色金属板块的投资机会，维持行业“强于大市”评级。推荐标的方面：1）工业金属：铝板块推荐中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份；铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、五矿资源、金诚信、铜陵有色；2）贵金属：黄金板块推荐中金黄金、赤峰黄金、山金国际等，白银板块推荐兴业银锡。
2025-01-27 14:06:37
