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美债崩溃说明了一切！华尔街：特朗普正在支付“白痴溢价”
三年前，当特拉斯灾难性的“迷你预算案”引爆英国债券市场后，这位英国前首相曾被迫做出尴尬让步：除了解雇时任英国财政大臣的夸西·克沃滕外，她还迅速撤销了无资金支持、引发“怨声载道”的减税方案，以试图平息市场。 然而，尽管政策出现了180度逆转，英国借贷成本却仍并未恢复原有水平， 英国政府和纳税人不得不被迫背负了被业内戏称为“白痴溢价”的额外成本。 而如今，美国似乎也正在演绎类似的故事。 美国曾被视为全球金融体系的基石，但在特朗普这个反复无常的总统领导下，美国已变成了一个愈发不可靠的经济伙伴。而这是有代价的——正如人们在本周早些时候看到的那样，投资者因担心特朗普的贸易战会引发金融危机，而大肆抛售了美国国债。 虽然美国国债债券收益率在周三特朗普作出关税让步后曾短暂有所回落，但联邦爱马仕投资公司投资经理Orla Garvey指出，收益率此后很快又重回升势。 行情数据显示，截止本周五收盘，素有“全球资产定价之锚”之称10年期美债收益率已创下了逾20年来的最大单周涨幅(收益率与债券价格反向)，因投资者持续撤出美国资产。 这一基准收益率在过去短短五天内飙升了逾50个基点至4.49%——上一次出现如此猛烈的单周涨幅，还要追溯到2001年“911”恐怖袭击发生之时。 毫无疑问，如此涨幅可能会推高整体借贷成本，进而对美国经济造成新一轮的打击。 “这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，”瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja表示，“如果把波动性计入全球无风险利率，那将颠覆所有市场。” 美债崩溃说明了一切 Garvey表示，美债收益率在本周临近尾声时的再度飙升，意味着“美国国债的风险溢价仍处高位”。这是指投资者要求额外的利息，以换取承担长期贷款的风险。 这对特朗普而言，无疑已愈发值得警惕。事实上，他本人本周也承认，暂停全球关税攻势部分是出于“市场开始感到恐慌”。 凯投宏观(Capital Economics)集团首席经济学家Neil Shearing指出， 几乎可以肯定——是债券市场而非股票市场的动向，迫使美国政府改变了立场。 为政府设定借贷成本的就是债券市场。 “有迹象表明，市场功能开始受损。这吓到了他们，惊吓到了美国财政部，最终促成了政策转向，”Shearing称。 而眼下的问题在于，特朗普不可能简单地宣布部分冻结关税，然后就能指望债券市场的投资者——比如养老基金、财富管理公司和外国国家，会忘记他曾经宣布过全球贸易战。 后者也不会简单地无视中美两国针锋相对的一系列关税措施的不断升级。 此外，美国国债的资金来源也开始令人担忧。美国主要的海外“债主”很多都是特朗普此轮对等关税的重点目标。虽然它们对美贸易顺差巨大，但传统上也会将美元收入用于购买美债，实质为美国政府提供了融资。目前，特朗普的政策旨在减少贸易赤字。然而，如果贸易赤字减少，世界其他国家是否还会继续为美国的财政赤字提供资金，无疑也将打上一个问号。 “美国将被视为不可靠的伙伴，导致各国试图减少与美国的贸易联系，增加彼此间的贸易联系。即使在地缘政治方面，欧洲也会将美国视为不可靠的盟友，从而更加注重自力更生。”杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示。 特朗普支付“白痴溢价”越长，美国经济所受打击越大 Kumar目前建议投资者将资金转而投向欧洲和亚洲，并表示美国将不得不支付更多利息来吸引全球投资者，但考虑到眼下高达36万亿美元的天量国债规模，这无疑将代价高昂。 而最终，“白痴溢价”持续的时间越长，美国经济受损就将越深。 Shearing强调，美国房贷利率与30年期国债直接挂钩，长期利率上升将直接传导至普通家庭，这种影响可能持续数年。 金融战略公司Macro Hive首席执行官Bilal Hafeez也表示，美国过去几十年来建立的这种经济体系对其有利。而突然之间，投资者开始质疑美国资产是否存在政治风险。 “ 这是代际性转变。自二战以来美国主导建立的规则体系需要长期积累信誉。作为全球金融体系稳定器的美国曾吸引巨额资本流入，但如今这种优势已荡然无存。 不仅可能引发经济衰退，其长期增长潜力也将受损——美国相较欧日的高生产率部分源于其全球体系核心地位，当前形势正逐步侵蚀这一优势，”Hafeez指出。 这种冲击也将具有全球传导效应——因为美国借贷成本上升往往也会引发他国收益率攀升。 贝耶斯商学院金融学教授Stephen Thomas表示，全球财政压力的威胁现在正因市场信任的崩溃而变得更加严重。特朗普持续散布着虚假信息，削弱公众对美国政府决策的信任，继而传导至债券市场。 Thomas指出， 所有这些都会降低我们对经济数据和政治家的信任，而债券市场本质就是建立在信用的基础上的。“无论你是称其为特拉斯式的‘白痴溢价’，还是‘谎言溢价’，当前特朗普的关税行动已实质性触发了这种风险溢价的滋生。”
2025-04-13 12:07:39白宫稳步迈进50美元油价目标 美国能源业却已兵荒马乱
经济一直以来都是十分复杂且高度协同的系统，这意味着每一个因素的变动都可能引发出人意料的结果。这也意味着美国总统特朗普“头痛治头，脚痛医脚”式的经济政策可能往往造成相反的效果。 美国能源业内高管表示，由于风险偏向下行，且全球经济和石油需求增长的不确定性加剧，美国页岩油生产商可能无法获得盈利性的钻探，将被迫减少活动。 这与特朗普的廉价能源梦背道而驰。特朗普任命的能源主管Peter Navarro曾表示，政府希望将美国油价降低至每桶50美元。但越来越多的人警告，这一想法充满危险。 在特朗普的关税冲击之下，美国原油期货价格本周一度跌至55美元，周四反弹回到60美元上方。投资者预期美国对中国商品进一步加征关税，将加剧全球经济放缓或经济衰退的风险，并打击全球石油需求，导致油价持续低迷。 一顿操作猛如虎，一看战绩…… 在白宫的设想中，由于政策放宽，美国钻探商将热衷于生产更多的原油，从而降低美国油价，以完成特朗普对选民的承诺。但一名能源公司的总裁表示，他在选举特朗普上台时，从未预料到现在的混乱。 据石油高管们透露，如果美国油价跌至每桶60美元以下，即周四的收盘价格附近，企业可能被迫放缓钻探、削减开支，并很可能裁员。这让该行业的每个人都很害怕。 除此之外，一些能源业者表示，除了贸易政策的不确定性，特朗普对钢铁征收的关税也导致这些公司的成本上升。政府的混乱对于商品市场来说是一场灾难。 更令美国能源业痛苦的是，在该地区钻探很可能被迫终止的情况下，欧佩克+上周决定，将从5月份开始增加石油产量。这引发了对供应将超过需求的担忧，而如果全球经济放缓，需求可能会进一步减弱。 还有人则指出，一旦美国能源商“熄火”，想要完成Navarro的50美元油价目标就只能通过进口，这一举动的宏观经济后果就是，特朗普厌恶的贸易逆差将被进一步扩大。 历史数据来看，2008年美国的贸易逆差约为8000亿美元，其中近一半（3860亿美元）与石油贸易失衡有关，相当于现在美国对中国的贸易逆差。从这一角度来看，特朗普显然需要再一次快速修改他的关税政策，将目标集中于能源进口。 这种充满矛盾和反复无常的结果最终磨损了人们对投资美国的信心。雷斯塔能源公司大宗商品市场高级副总裁Susan Bell表示，特朗普的关税让油气公司选择减少资本支出，但人们不仅对页岩气行业的投资失去了信心，而且对美国的投资也失去了信心。
2025-04-11 16:40:17白宫关税政策遇学术翻车！被引论文作者批评：计算结果大错特错
美国总统特朗普宣布的对等关税，在刚宣布时就在经济学界引发了轰动效果，所有人都对特朗普的计算方式感到困惑。 这其中也包括被美国白宫引用论文以计算关税的经济学家。芝加哥大学布斯商学院经济学教授Brent Neiman日前公开撰文为自己澄清，称美国贸易代表办公室虽然引用了他的合著论文来计算关税，但他们的计算却是大错特错！ 在美国贸易代表办公室关于对等关税的说明中，在进口价格相对于关税弹性的参数选择上引用了Neiman在2021年与其他三名作者共同完成的一篇论文。有趣的是，这篇论文在该机构说明末尾的参考篇目中并未列出。 不过，Neiman可能并不在乎署名，他甚至希望能和白宫的关税计算方式撇得一干二净。他表示，不希望未来听到这种说法，即是他的论文和学术结果导致了特朗普这些关税政策的出台，他认为这些政策对美国人来说都非常糟糕。 白宫“不及格” Neiman在自己的文章中频频发出“灵魂质问”：白宫究竟是怎么计算出这么高额的关税的？ 他指出，对等关税的原则是要以其他国家对美国的方式来对待他们，但现实是外国对美国商品征收的关税，远没有特朗普宣传的那么高。 Neiman进一步解释，无法理解白宫将进口价格相对于关税的弹性列为0.25的想法。在他与其他三名经济学家的论文中，他们研究了2018年和2019年对中国的关税，发现这一弹性在0.95左右，也就是说美国进口产品的价格上涨幅度几乎与关税税率相同。 Neiman强调，真的按照他的论文来计算美国对等关税，特朗普的所有关税税率应该将降低至目前的四分之一才对，美国政府的计算方法并不成立。 这位经济学教授苦口婆心地纠错道，两国之间贸易失衡的出现可能有很多原因，与保护主义无关。贸易逆差可能反映了自然资源、比较优势和发展水平的差异，逆差数字从不能证明存在不公平竞争。 西北大学经济学家Martin Eichenbaum也赞同道，美国既进行商品贸易，也进行服务贸易。白宫显然只计算了商品逆差，但美国还出口很多服务，比如金融、娱乐、医疗、教育等等。 经济学研究机构Bruegel的经济学家Guntram Wolff则嘲讽道，特朗普政府对于对等关税的计算方法，不会在任何一门国际经济学课程上获得及格。
2025-04-11 11:09:23事关H20芯片对华出口！黄仁勋出席海湖庄园晚宴后 白宫计划或有变
据媒体周三援引消息人士的话报道， 在英伟达首席执行官黄仁勋上周五出席海湖庄园豪华晚宴后，特朗普政府有望改变限制英伟达向中国出口H20人工智能芯片的计划 。 在美国的出口管制下，H20芯片是美国企业可以合法向中国市场销售的最先进的AI芯片。这也是一款为应对美国出口管制政策而专为中国市场设计的芯片。 报道称，白宫已就限制H20芯片出口酝酿了数月，原计划最早于本周实施。但在海湖庄园晚宴后，白宫改变了立场，搁置了进一步限制H20芯片对华出口的计划。 报道还称， 白宫之所以改变计划是因为英伟达向特朗普政府承诺将在美国对人工智能数据中心进行新的投资 。 中国是英伟达的关键市场之一。英伟达长期以来一直反对美国扩大对华芯片出口管制。财报显示，在截至2025年1月26日的2025财年，英伟达全年营收约为1305亿美元，其中中国区营收为171.08亿美元，为史上最高。 今年1月，有消息称，特朗普政府正在研究将英伟达对华芯片销售限制扩大至H20。当月，中国科技公司DeepSeek推出了一款突破性的人工智能聊天机器人，震惊了全球。H20是DeepSeek使用的芯片之一，中国人工智能技术的突飞猛进让美国政界人士产生了危机感。 自那以来，美国立法者一直在向特朗普政府施压，要求对与人工智能相关的尖端技术实施更严格的限制。 1月底，两位美国资深众议员致信白宫，呼吁根据特朗普发布的全面审查美国对外贸易情况的备忘录，考虑对英伟达的 H20 和 “类似复杂程度” 的芯片追加出口管制。 今年2月，有报道称，由于对DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中国企业对英伟达H20人工智能芯片的订单激增。据媒体上周报道，今年前三个月，包括字节跳动、阿里巴巴和腾讯控股在内的中国公司至少已向英伟达订购了160亿美元的H20芯片。
2025-04-11 08:18:36最后一丝平静！美国3月CPI料放缓，黄金能否抓住机会再猛冲
美国通胀在3月份 可能有所降温 ，部分得益于 能源成本的下降 ，这在关税影响渗透到整个经济之前，为消费者提供了一些喘息空间。 北京时间周四晚8点30分，美国将公布3月CPI数据。市场预测， 美国3月CPI将环比增速将上涨0.1% ，较上月的0.2%有所放缓，这将是 八个月来的最小月度涨幅；同比增速将从上个月的2.8%放缓至2.6%。 尽管剔除了波动较大的食品和能源类别的核心CPI环比增速预计将以更强劲的0.3%速度上涨，但同比增速可能有所放缓至3%。 美国总统特朗普周三宣布，对刚刚冲击数十个贸易伙伴的高额关税实施为期90天的暂停，尽管如此， 但其目前暂时维持10%的基准税率，墨西哥和加拿大仍面临与芬太尼相关的单独关税，而针对钢铁、铝和汽车等特定行业的单独关税也保持不变。 关税影响将开始初步显现 值得注意的是，特朗普政府的部分关税自2月份起已经实施，一些经济学家预计，这将在3月份的通胀报告中体现出关税政策的部分影响。 德意志银行（Deutsche Bank AG）以Brett Ryan为首的经济学家在一份报告中写道：“鉴于约20%的服装进口来自中国，特朗普关税政策带来的价格压力可能会开始在这份数据中显现。” 此外， 一些消费者可能试图赶在未来关税实施前购买包括汽车在内的产品，这可能也对价格造成了上行压力。 瑞银集团（UBS Group AG）的经济学家表示，根据特朗普第一任政府期间的情况判断， 首轮关税可能需要更长时间才能传导给消费者 。该行预计，不包括食品、能源和运输在内的商品价格 将在未来六个月逐月上涨 ，从而结束去年帮助通胀降温的反通胀趋势。 瑞银经济学家Alan Detmeister写道：“根据我们在2018-2019年关税事件中观察到的传导效应， 我们预计2月和3月增加的关税对美国月度CPI变化的最大影响将出现在5月至8月期间 。” 因此， 3月份的CPI报告将传递出复杂的信息 。一方面，服务类别可能出现了持续，甚至加速的反通胀动力；另一方面，关税可能开始推高商品价格。将于5月13日公布的4月份CPI报告将提供更多证据。 最后一份“干净”CPI有望放缓，但美联储仍将观望 由于住房以及保险和医疗等服务成本的黏性，核心通胀一直居高不下。不过， 住房价格在2月份确实显示出进一步缓和的迹象 ，年化上涨4.2%，是自2021年12月以来最小的12个月涨幅。 此外，一项剔除住房且受到美联储密切关注的关键服务业通胀指标自去年以来已经放缓，促进了更广泛的反通胀趋势。 万神殿宏观经济学（Pantheon Macroeconomics）的Samuel Tombs和Oliver Allen预计，这一趋势在3月份得以延续，因为机票和酒店需求的减弱抵消了其他类别的增长，他们指出，“ 最近提高价格的服务企业相对较少 。” 法国巴黎银行（BNP Paribas）也持类似预期。预测人士认为， 鉴于年化工资增长停滞 ， 预计3月份CPI报告中许多服务类别将“变化不大” 。经济学家Andy Schneider和Britney Jackson在一份报告中表示：“考虑到消费者信心的急剧下降，我们不能排除2月份机票和酒店通胀数据疲软反映了这些行业前景黯淡的可能性。 我们将关注这种疲软态势是否会在3月份持续 。” 在年初飙升之后，美国3月份的 鸡蛋价格也可能显示出缓和迹象 。一些经济学家预计，随着禽流感病例减少和消费者寻找替代品，未来鸡蛋的价格可能会下跌。摩根士丹利（Morgan Stanley）的经济学家在一份报告中表示：“近期禽流感病例的下降以及批发价格的持续回调表明， 鸡蛋价格将从4月份开始下降，这将拉低‘居家食品’CPI，至少在新关税开始冲击国内食品价格之前是如此。” 然而，考虑到不断变化的贸易动态，富国银行的策略师表示， 随着关税导致物价加速上涨，3月份可能标志着今年核心通胀的低点。 这一点，再加上对“自找的”衰退（self-inflicted recession）的担忧加剧，这将使得美联储在利率问题上一直处于“观望”模式。 富国银行表示：“尽管这些关税的持续时间、传导效应和第二轮价格影响仍存在许多不确定性，但 大方向是明确的，当前的贸易政策给将通胀重新关回瓶子带来了新的挑战 。” 富国银行补充说：“一年多来，事实证明美联储抗击通胀的‘最后一英里’十分艰难，这也凸显出，在需求没有显著减弱的情况下，彻底扑灭通胀是多么具有挑战性。” 关于这一点，美联储主席鲍威尔在上周的讲话中明确表示，美联储并不急于调整其利率立场：“现在判断何为适当的货币政策路径还为时过早。” 根据美联储最新会议纪要，决策者们上个月几乎一致警告称，美国经济面临通胀走高和增长放缓的双重风险，一些人指出未来可能面临“艰难的权衡”。 黄金多头再度掌权？ 尽管美国宣布对其他国家的对等关税实行90天暂停，周四亚盘，黄金大涨超1%，并一度冲上3130美元上方。 Marex的分析师Edward Meir表示，“如果经济进入我们基准情景预测的缓慢增长期，我们认为利率最终会走低并推高金价，因为关税影响导致的通胀担忧在今年大部分时间里仍将伴随着我们。 我们确实预计金价最终可能在本月底（甚至更早）达到3200美元 。” 作为对冲全球不确定性和通胀的工具，黄金在2025年已上涨超过18%，主要驱动因素包括特朗普的关税计划、对美联储降息的预期、中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突、各国央行的强劲购买以及对黄金ETF投资的增加。 技术面上，FXStreet分析师指出， 从日线时间框架来看，技术格局有利于黄金买家 ，14日相对强弱指数（RSI）稳稳保持在中线上方，目前接近60。 周三，黄金价格收于当天的21日简单移动平均线（SMA）3036美元上方，突破了本周的波动区间， 为进一步上涨打开了大门 。 若美国CPI数据低于预期，将提高美联储5月降息的可能性，从而支撑金价继续反弹测试并3150美元的心理关口。买家的下一个目标将是3168美元的历史高点，突破该水平后，下一个阻力将是3200美元的整数关口。 但如果美国通胀数据高于预期，则意味着美联储下个月可能再次暂停，这可能会继续重创黄金。金价下方的支撑首先要留意能否从阻力转为支撑的21日移动平均线（目前位于3048美元）找到即时支撑。若进一步下跌，3000美元的整数关口将是下一个支撑，一旦跌破该水平，黄金恐怕将不可避免地测试位于2960美元的50日移动平均线。
2025-04-10 18:07:262025年邓白氏&SMM铅锌领域“ESG卓越企业”奖名单揭晓！【SMM铅锌峰会】
全球绿色转型与可持续发展的浪潮中，ESG（环境、社会、治理）已成为企业高质量发展的核心驱动力。作为中国有色金属行业的重要支柱，铅锌行业正站在历史的关键节点——资源开发与环境保护如何平衡？社会责任与经济效益如何协同？治理能力与行业竞争力如何提升？这些问题，亟需我们共同探索与解答。 为了表彰在ESG方面取得良好表现的铅锌企业，同时鼓励更多企业积极开展及践行ESG工作，邓白氏联合上海有色网，重磅推出针对铅锌领域企业的ESG排行榜，并 在 2025SMM（第二十届）铅锌大会暨产业博览会 上 举行了隆重的颁奖仪式！ 2025年邓白氏&SMM铅锌领域“ESG卓越企业”奖 （以下企业排名不分先后） 宝武集团环境资源科技有限公司 河南金利金铅集团有限公司 葫芦岛锌业股份有限公司 江西铜业铅锌金属有限公司 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 天津友发钢管集团股份有限公司 云南驰宏锌锗股份有限公司 江西宝海微元再生科技股份有限公司 南丹县南方有色金属有限责任公司 四川盛屯锌锗科技有限公司 西部矿业股份有限公司 SMM执行副总裁 周柏为获奖单位颁奖 在此，SMM恭喜以上企业， 感谢各位行业同仁的支持！
2025-04-10 11:13:19三天已超800亿！A股回购增持力度持续加强 真金白银坚定市场信心
本周以来，A股市场迎来声势浩大的“回购增持潮”。 据财联社记者统计，最近三个交易日内（4月7日-4月9日），114家上市公司发布回购预案或股东提议回购公告，拟回购金额上限420.7亿元；另有68家上市公司抛出股东增持计划，拟增持金额上限382.36亿元。两项合计金额高达803.06亿元，较今年3月全月的199.4亿元规模激增逾三倍。 此次“回购增持潮”是政策引导与市场自发的双重共振，也是国资、民企、机构等多方力量联动的结果。在关税战的冲击之下，中国上市公司以“真金白银”向市场传递明确信号：资本市场长期价值逻辑未变，企业内在增长动能依然强劲。 披露回购增持计划的公司按金额排名（4月7日-4月9日） 政策与市场共振 国资与民企联动 此轮回购增持潮的爆发，与政策层面的强力支持密不可分。国务院国资委近日明确表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，并加大对央企市值管理工作的指导。 政策迅速传导至地方层面，上海市国资委印发《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出推动股票回购增持作为基础性制度安排；安徽省国资委、安徽证监局联合印发《关于加强省属企业控股上市公司市值管理若干事项的通知》，要求省属企业控股上市公司建立常态化股票回购增持机制；浙江省、山东省等多地国资委召开国有上市公司增持回购座谈会，不仅要求国有上市公司发挥带头表率作用，更表态将强化政策支持、提供优质服务。 信号释放后，国有资本的"压舱石"作用尤为突出。中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司两家国有资本运营平台宣布，将以股票回购增持专项再贷款方式，分别投入1000亿元和800亿元，用于增持上市公司股票及ETF产品，为市场注入长期资本、耐心资本、战略资本。 央国企上市公司也迅速响应，据财联社记者统计，三日来披露回购增持计划金额达20亿元的12家上市公司中，国企占了8席，其中，能源领域央企表现突出，中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）、中国石化（600028.SH）、三峡能源（600905.SH）的控股股东分别计划增持28亿元-56亿元、20亿元-40亿元、20亿元-30亿元、15亿元-30亿元。 其他规模较大的央国企增持回购计划还有：徐工机械（000425.SZ）抛出18亿元-36亿元的回购计划；盐湖股份（000792.SZ）的实际控制人拟增持股份不少于2.12亿股，假设以昨日收盘价为收购价计算，其增持金额或不少于34亿元；中国铝业（601600.SH）的控股股东拟增持10亿元-20亿元；国泰君安（601211.SH）计划回购10亿元-20亿元；另外，招商局集团旗下7家百亿市值上市公司——招商蛇口（001979.SZ）、招商港口（001872.SZ）、招商轮船（601872.SH）、招商公路（001965.SZ）、中国外运（601598.SH）、辽港股份（601880.SH）、招商积余（001914.SZ）集体宣布提速实施股份回购计划。 如果说央国企是本次行动的"稳定器"，那么民营龙头企业则扮演了"发动机"角色。宁德时代（300750.SZ）以40亿元至80亿元的回购计划，成为三日来发布计划金额上限最高的企业。据有数据，这刷新了A股历史上的新能源行业单次回购计划纪录，即使在所有A股公司中，这笔高达80亿元的回购计划也可以排在历史前列。 行业龙头引领 多元主体入场 从行业维度来看，能源、科技与消费领域成为本轮回购增持潮的主力军。能源企业扛起回购增持大旗，除上文提及的"三桶油"等巨头外，荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、川投能源（600674.SH）、国电南瑞（600406.SH）纷纷披露最高金额不少于10亿元的回购增持计划。国家能源集团亦宣布，坚定看好中国资本市场发展前景，积极支持控股上市公司高质量发展。 科技企业的回购增持则呈现较强烈的"技术绑定"特征。例如，拟回购10亿元-20亿元的立讯精密（002475.SZ）、拟回购5亿元-10亿元的蓝思科技（300433.SZ）等表示，回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。此外，各消费板块中，美的集团（000333.SZ）计划回购15亿元-30亿元，五粮液（000858.SZ）大股东计划增持5亿元-10亿元，凸显了不同细分板块的长期增长信心。 市场参与主体的多元化进一步巩固了长效基础。不仅有国泰君安、东方证券（600958.SH）、国金证券（600109.SH）、长城证券（002939.SZ）等券商推出增持回购计划，基金也加入到护盘的队伍中，博时基金、鹏扬基金、招商基金等公墓基金率先宣布自购旗下权益类产品，金额分别在数千万元不等；私募基金亦积极参与，不少知名私募发声长期看多中国资产趋势不变。 跨市场联动亦显现出新特征。港股市场中，近三日来亦有约百家上市公司发起回购增持，且一些行业龙头公司年内早已实施多轮回购，如腾讯控股（00700.HK）在3月24日至4月9日已连续12日进行回购，且4月7日-9日期间每日的回购金额均达6亿港元，快手-W（01024.HK）今年以来累计进行17次回购，亦在4月7日-9日连续3日回购；还有不少A+H股上市公司，如中国石油、中国石化、中国海洋石油等，同步推进两地市场增持，形成跨市场信心传导。 值得注意的是，本轮回购增持潮中，"注销"成为高频词。上市公司回购股份后，通常会用于股权激励、直接注销、保留为库存未来择机再售等。而近三日来，药明康德（603259.SH）、潍柴动力（000338.SZ）、大华股份（002236.SZ）、中航重机（600765.SH）等较多企业抛出的大额回购计划，均明确将回购股份用于注销，直接减少注册资本。前海开源基金首席经济学家杨德龙向财联社记者表示，直接注销回购的股份可以减少流通股的数量，从而增加每股收益，对于股价上涨有利。 建立长效机制 有望保持活跃 历史经验表明，大规模回购有助于在市场下行或调整期间，提振市场信心，改善市场行情。2018年以来，A股市场经历了四次回购热潮，分别在2018年10月-2019年9月、2021年2月-10月、2022年4月-11月和2023年底-2024年。这些回购热潮均有效地推动市场行情企稳或反转。例如，2018年三季度开始的回购热潮在市场底部位置提振了市场信心，最终A股在2019年初迎来反转。 而目前密集的回购增持行动，已对市场产生立竿见影的影响。4月8日，全市场超3200只个股上涨，ETF资金净流入合计达1117.8亿元，创历史新高；4月9日全市场超4500只个股上涨，且有数据显示，近三日来A股北向资金成交额显著放量，较上周日均买卖总额大幅增加。 实际上，本次回购增持潮的持续性，远超以往"救市式"短期行为。以回购为例，据证监会披露，2024年，上市公司累计回购1476亿元，已创历史新高。而2025年则"百尺竿头，更进一步"，据有数据，今年3个多月的时间内，已有超200家上市公司实施回购，累计回购金额约900亿元。这种常态化、制度化的回购增持机制，正在重塑资本市场生态。 随着财报季的推进，市场预期更多上市公司将加入回购增持行列。政策端，专项再贷款等工具有望持续加码；4月8日，国家金融监管总局发布了《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，险资入市的步伐越发加快，预计将为A股市场注入万亿级的活水；社保基金明确近期将继续增持股票，继续看好市场前景；中央汇金公司表示发挥类"平准基金"作用，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 企业端，市值管理指引与考核深化将推动更多"注销式回购"与"激励型增持"落地。例如，贵州茅台（600519.SH）公告，将按照此前计划的回购金额上限（60亿元），尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，同时，已着手起草新一轮回购方案。中国电子科技集团宣布，已完成增持回购旗下上市公司股票超过20亿元，将继续践行"大国重器"使命责任，加快实施增持回购，为上市公司高质量发展提供有力支持。
2025-04-10 10:08:22白皮书驳斥美方十大谬论
9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，驳斥美方十大谬论，要点如下： 谬论一：中美贸易美国吃亏了 中美经贸关系的本质是互利共赢。 货物贸易方面，美国对华出口增速明显快于其对全球出口。根据联合国统计数据，2024年美国对华货物出口额1435.5亿美元，较2001年的191.8亿美元增长648.4%，远远高于同期美国对全球183.1%的出口增幅。中国是美国大豆、棉花的第一大出口市场，集成电路、煤的第二大出口市场，医疗器械、石油气、汽车的第三大出口市场。 美国是中国服务贸易最大逆差来源地，逆差规模总体呈现扩大趋势。中国对美国支付知识产权使用费持续增长。 综合来看，中美经贸合作为美国创造了大量就业机会，为美国企业创造了大量利润，也为美国消费者带来实实在在的好处。 谬论二：中方没有认真履行中美第一阶段经贸协议 中美第一阶段经贸协议于2020年2月15日正式生效。近来，美方多次炒作中方采购不及预期，没有履行协议。 货物贸易方面，中方一直在积极履约。但事实是在中方履约过程中，面临因美方原因导致的多重障碍。 比如，2018年、2019年波音主力机型B737MAX接连发生坠机等严重事故，包括中国、美国在内的全球大部分国家均对此机型采取了停飞措施，对飞机贸易造成了较大影响。 再比如，美基础设施不足导致运输成本增加，美原油运输至中国成本较中东高出2倍，价格国际竞争力相对较弱。 谬论三：中方强制美国企业进行技术转让 中方坚决反对任何形式的强制技术转让，美方将外商投资企业与中国企业进行技术合作，共同在中国市场上获得商业回报的自愿契约行为称为“强制技术转让”，与事实不符。 中方在保护商业秘密、保护药品知识产权、打击网络侵权、加严知识产权执法等方面多措并举，认真落实协议知识产权章相关承诺。 谬论四：中国搞汇率竞争性贬值 这些年，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定，中国国际收支更趋平衡。2020年以来，衡量人民币对一篮子货币汇率的中国外汇交易中心人民币汇率指数总体运行在100附近，在国际主要货币中保持相对强势，不存在竞争性贬值。人民币汇率年化波动率保持在3%～4%左右，与国际主要货币波动率基本相当。看人民币汇率，不能只看人民币和美元之间的汇率。 谬论五：中国产能过剩 所谓“中国产能过剩论”有悖常理和常识。 从市场经济原理看，供给和需求是市场经济内在关系的两个基本方面。供需平衡是短期的相对的，不平衡是普遍的动态的。以“产能过剩”等为借口，对中国产品出口、投资合作设限，实际是赤裸裸的贸易保护主义，是对全球市场的人为干预和割裂。 谬论六：中方在政策优惠等方面歧视外企 2022年，中国出台关于加快建设全国统一大市场的意见，明确提出要全面清理歧视外资企业和外地企业、实行地方保护的各类优惠政策。这里面有三个“一视同仁”，内外资企业税收“一视同仁”、进口和国产货物“一视同仁”、中外公民个人所得税“一视同仁”。 谬论七：最惠国待遇是美方的优待 永久正常贸易关系地位（即永久给予最惠国待遇）是中美经贸关系的核心基础。 最惠国待遇是多边贸易体制的一项基本原则，世界贸易组织规则要求世界贸易组织成员无条件地给予其他世界贸易组织成员最惠国待遇，这一要求具有法律强制约束力。给予最惠国待遇是相互的，绝非美方的“恩惠”。 谬论八：中国小额包裹是对美出口芬太尼物质的管道 2025年2月、3月，美方以芬太尼等问题为由，两次对中国输美产品全面加征关税，威胁取消对中国小额包裹免税政策。4月2日，美方宣布自5月2日起取消对中国小额包裹免税政策。 中国是世界上禁毒政策最严格、执行最彻底的国家之一，对其生产、经营、使用和出口环节实行严格管制，迄今未发现此类药品在生产、流通环节流失案件。 谬论九：小额包裹免税政策可能冲击国内产业 消费者个人自国外购买自用物品是对个人消费的有益补充。尽管近年来全球零售包裹进口额增长较快，但总体规模相对有限，在全球贸易总额和社会零售总额中的占比仍较小，远未达到主导地位。如取消小额包裹免税政策，逐一查验小额包裹并征税将带来巨大的监管成本，极大地增加企业物流和通关成本。 谬论十：TikTok等损害美国国家安全 美国政府不断以国家安全为由，将经贸问题政治化，出台各类经贸限制政策和措施。比如，以所谓“保护美国国家安全”为借口，强制要求TikTok出售、剥离，干涉企业正常运营，威胁投资者技术安全和商业利益。 美方的种种做法完全是以国家安全和人权为名行打压遏制之实。美国对人工智能模型及提供底层算力支撑的集成电路采取歧视性管制措施，实质是在人工智能领域搞“三六九等”、分“亲疏远近”，剥夺包括中国在内广大发展中国家实现科技进步的权利。
2025-04-10 09:05:08《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书发布
国务院新闻办公室9日发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，澄清中美经贸关系事实，阐明中方对相关问题的政策立场。 白皮书除前言、结束语外共分为六个部分，分别是中美经贸关系的本质是互利共赢；中方认真履行中美第一阶段经贸协议；美方违反中美第一阶段经贸协议有关义务；中国践行自由贸易理念，认真遵守世界贸易组织规则；单边主义、保护主义损害双边经贸关系发展；中美可以通过平等对话、互利合作解决经贸分歧。 白皮书介绍，中美两国建交46年以来，双边经贸关系持续发展。中美贸易额从1979年的不足25亿美元跃升至2024年的近6883亿美元。但是，近年来美单边主义、保护主义抬头，严重干扰中美正常经贸合作。2018年中美经贸摩擦以来，美方对超过5000亿美元中国输美产品加征高额关税，持续出台对华遏制打压政策。中方不得不采取有力应对措施，坚决捍卫国家利益。同时，中方始终坚持通过对话协商解决争议的基本立场，与美方开展多轮经贸磋商，努力稳定双边经贸关系。 白皮书指出，美方近期先后发布“美国第一”贸易、投资政策备忘录和“美国第一”贸易政策报告执行摘要，对中国产品全面加征额外关税，包括以芬太尼等问题为由对中国加征关税、征收“对等关税”并进一步加征50%关税，还针对中国海事、物流和造船业提出征收港口费等301调查限制措施。这些以关税等为威胁、要挟的限制措施是错上加错，再次暴露了美方典型的单边主义、霸凌主义本质，既违背市场经济规律，更与多边主义背道而驰，将对中美经贸关系产生严重影响。中方已根据国际法基本原则和法律法规，采取必要反制措施。 白皮书表示，中方始终认为，中美经贸关系的本质是互利共赢。作为发展阶段、经济制度不同的两个大国，中美双方在经贸合作中出现分歧和摩擦是正常的，关键要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中美各自取得成功，对彼此都是机遇而非威胁。希望美方与中方相向而行，按照两国元首通话指明的方向，本着相互尊重、和平共处、合作共赢原则，通过平等对话磋商解决各自关切，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。
2025-04-09 16:45:01洛阳钼业：一季度铜、钴、铌产品产量同比增加 2025年计划产铜金属60-66万吨
洛阳钼业4月8日晚间发布的2025年1-3月经营情况的公告显示：2025年1-3月，公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。 洛阳钼业表示：2025年是实现战略目标达成和高质量发展的关键年，公司持续加快推进扩产项目，实现资源利用价值最大化，为实现新的跨越奠定坚实基础。 洛阳钼业此前发布的2024年年报显示，2024年，该公司营业收入首次突破2000亿元大关，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润首次突破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后归母净利润131.19亿元，同比增长110.48%；每股收益0.63元，同比增长65.79%。 洛阳钼业年报显示，2024年，该公司铜、钴、铌、磷肥等主要产品产量均创历史新高。其中，全年产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商。据机构测算，洛阳钼业2024年新增矿产铜产量占全球增量近六成。在其他矿产品方面，2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。 洛阳钼业还在其2024年中公告了2025年的经营计划，根据洛阳钼业2025年度公司矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引显示：2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 华福证券04月02日发布研报称，给予洛阳钼业买入评级。评级理由主要包括：1）量：2024年主要产品产量创新高，重大建设项目达产达标；2）价：铜价在2024年创新高；3）利：钴板块以价换量，预计2025年实现利润正增长。风险提示：铜钴钼价格不及预期，海外政策变动风险。 天风证券03月28日发布研报称，给予洛阳钼业买入评级。评级理由主要包括：1）铜、钴等主要产品产量创新高，业绩超预期增长；2）铜、钴等主要产品产量创新高，业绩超预期增长；3）全面完成产量计划，钼钨铌磷肥板块彰显强劲态势；4）新一轮铜产能扩张计划正在推进，远期增长潜力十足。风险提示：主要产品价格波动风险；地缘政治及政策风险；汇率风险；安全环保及自然灾害风险；测算具有主观性。 倘若想知道更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！
2025-04-09 14:31:13
