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小鹏一度涨超7%领跑新势力汽车股 政策暖风催动景气周期延续
在政策红利与智能化升级双轮驱动下，国内新能源车企延续开年强势增长态势。 截至发稿，吉利汽车(00175.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)、零跑汽车(09863.HK)分别上涨4.68%、4.45%、3.99%，而理想汽车小幅下跌。 注：汽车股的表现 2月的交付榜单显示，小鹏汽车以30,453辆的交付量蝉联榜首，同比激增570.03%。其MONA M03车型持续霸榜，连续6个月交付破万，叠加P7+系列上市三个月累计超3万辆的业绩，构建起双产品矩阵优势。值得关注的是，小鹏已连续四个月稳居"3万辆俱乐部"，展现强劲市场韧性。 受此消息刺激，小鹏汽车盘中一度涨超7%。 注：小鹏汽车的走势 第二梯队的竞争格局出现微妙变化。理想汽车2月交付26,263辆，虽保持29.69%的同比增长，但相较去年下半年的4万辆平台已现疲态。 行业观察人士指出，缺乏纯电产品线正成为理想汽车的掣肘，其首款纯电车型能否在年内成功补位，将决定后续增长动能。 零跑汽车以25,287辆的交付量紧咬头部阵营，同比增幅达285.12%。低价策略成效显著，新T03以5.99万元起售价切入下沉市场，配合即将开启预售的B10车型，形成"入门+中端"双线布局。 蔚来则在高端市场持续深耕，13,192辆的总交付中，乐道品牌贡献了超30%销量，验证多品牌战略的有效性。 行业层面，中国汽车流通协会数据显示，2月库存预警指数56.9%，虽环比下降5.4个百分点，但仍处荣枯线上方。春节假期导致的销售天数减少与需求前置，使得终端市场呈现"政策拉动与观望情绪并存"的复杂态势。以旧换新政策提前释放部分购买力，但厂商降价促销与新车密集上市预期，促使消费者延迟决策。 政策利好持续提振汽车销量 继2024年乘用车零售增长5.5%、新能源渗透率突破47.6%后，2025年新一轮以旧换新政策扩大支持范围。交银国际预测，随着补贴力度持续增强，今年新能源渗透率有望冲击60%关口。 开源证券则强调，特斯拉FSD入华预期引发的"鲶鱼效应"，将加速华为系、小鹏等车企的智驾技术迭代。 智能化赛道呈现两大趋势：一方面，"智驾平权"运动席卷行业，长安、比亚迪等十余家车企竞相将高阶智驾下放至10-20万元主流市场；另一方面，DeepSeek大模型与车企的深度融合，推动智能座舱向认知智能进化。 业界共识认为，2025年将成为智能驾驶全面AI化的元年，软件定义汽车进入深水区。 市场分析指出，当前板块行情由三重逻辑支撑：短期看政策催化下的需求释放，中期看智驾技术降本带来的渗透率跃升，长期看全球市场拓展。随着欧盟关税政策缓和预期升温，以及国内车企海外产能逐步落地，出口市场有望在调整后重启增长通道。
2025-03-03 13:15:20印尼镍铁停产扰动 不锈钢短期偏强运行【机构评论】
宏观方面，地缘冲突减弱使得避险需求部分回落，但美国关税政策的不确定性仍在，有色板块呈现震荡走势。 纯镍：镍市基本面矛盾不突出，但成本支撑较强，价格或继续震荡运行。 硫酸镍：硫酸镍需求表现一般，但存在成本支撑，产业链僵持或使得价格持稳运行。 镍矿：目前镍矿需求较强，但较高的矿价使得下游有所抵触，预计后市镍矿价格在僵持下或继续企稳。 镍铁：受印尼某项目停产影响，镍铁供应端收紧预期继续推升铁价上行。 不锈钢：在较强的成本支撑下，不锈钢短期偏强运行，但受制于需求侧较弱，预计反弹力度较为有限。沪镍2503参考区间120000-130000元/吨。SS2505参考区间12700-13700元/吨。 操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢暂时观望。 不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏，印尼政策
2025-03-03 10:21:38印尼锡出口恢复正常 边际扰动影响减少【机构评论】
截止2月27日，印尼ICDX和JFX交易所锡锭合计交易量为4,305吨，环比大幅增加。印尼锡锭出口量趋于恢复至正常，LME 0-3回到-179美元/吨，海外去库或暂告一段落。缅甸佤邦2月底公布办理锡矿开采、选厂、探矿许可证的流程，按照3个月复产周期测算，锡矿供应恢复预计在2025年下半年，符合年报预测。供应目前来看扰动暂告一段落，市场对佤邦复产消息反应逐步疲态，印尼生产恢复速度快于预期，后续关注国内冶炼生产情况。 二、需求：节后盘面大幅上涨，高价抑制下游采购需求，但需求刚性下上周盘面回落，下游采购需求见明显放量。下游节前采购库存基本在月内消耗完毕，本月采购将逐步增加。铅酸蓄电池企业3月进入生产旺季，行业开工率预计会达到80%以上。光伏组件利润低迷，但部分企业反馈今年6月底会赶装机，预计光伏组件产量会维持高位。 三、库存：2月底，LME锡库存环比上个月-570吨至3,725吨，同比-37.34%。 四、策略观点：供应端驱动价格上涨的两个因素均在边际走弱，但LME基金净持仓头寸上周继续加多，净多持仓已刷新近5年高位，海外做多热度不减。内外盘走势分化，价格短期走势或将宽幅震荡。前期内外反套在进口盈利附近可逐步止盈，上周现货市场在盘面回落后采购积极，并且今年春节季节性累库不及往年，国内社库有继续去库预期，月间正套可逐步建仓。
2025-03-03 10:20:28氧化铝短期企稳 沪铝上方压力依然存在【机构评论】
利多： 1、国内宏观情绪偏多，今年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节。同时，继续提振消费政策，吸引外资中长线投资，进一步放开更多的投资领域等刺激政策持续落地。 2、LME铝库存持续下滑，现货升水小幅走高，同时欧美地区铝现货升水小幅走强，对伦铝价格形成支撑。 3、国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.8个百分点至61.6%。其中铝板带箔板块开工持续小幅提升，工业型材订单强劲抵消建筑领域疲软，光伏板块订单温和回升。铝线缆季节性开工不足，短期企稳。下游消费仍处复苏阶段，预计下周继续上调1.2个百分点至62.8%。 利空： 1、2月美国密歇根大学消费者通胀调查终值数据中，消费者对未来5-10年的长期通胀率预期进一步上修至3.5%，创1995年4月以来的最高水平。通胀压力下，美联储货币政策或由宽松转为收紧。 2、电解铝全国平均成本下降至17000元/吨左右，成本支撑进一步弱化。而电解铝利润回升至3500元/吨上方，去年减产的电解铝企业均开启提前复产，供应压力略有增长。目前电解铝库存仍处于累库阶段，压制铝价反弹高度。 小结：目前国内刺激政策预期仍存，但美联储宽松的货币政策发生转变，宏观多空交织。基本面看海外库存持续下滑，现货升水走强对伦铝价格有所支撑。国内冶炼利润持续恢复，部分电解铝产能提前复产，终端消费仍处于恢复状态，电解铝库存保持累库。另一方面，氧化铝现货止跌企稳，但中长期供应过剩局面不改。电解铝平均利润已回升至3500上方，在需求没有超预期恢复的情况下，铝价继续反弹动能有所减弱。 策略：预计氧化铝05合约运行区间3300-3500元/吨，反弹沽空为主。沪铝04合约运行区间20400-21000元/吨，多单逢高部分止盈，未入场观望。
2025-03-03 10:04:16咸亨国际：成功中标多家大型国央企项目 推动电网领域市场占有率扩展
金融界2月28日消息，咸亨国际披露投资者关系活动记录表显示，2024 年，公司在油气、发电领域等公司既定战略行业有较大的增长，成功中标了中国国家铁路集团、国网一级、国电投、中国华能、中国铝业、中国兵器装备集团、中国电子集团等大型国央企项目。公司是全国性 MRO 集约化供应商，未来将继续深耕电网领域，抓住国央企集约化采购和电商化采购加速的行业趋势，不断扩大市场占有率。
2025-03-03 09:58:59特朗普闪电击沉美国经济？亚特兰大联储模型预测一季度GDP出现萎缩
随着美国贸易赤字创出新纪录，亚特兰大联储的GDPNow模型周五更新数据， 将美国一季度GDP年化季率的预期大幅下调至-1.5% 。 （来源：亚特兰大联储） 横向对比， 这个数字在2月19日时还是正的2.3%，再往前两周还超过3%。 如果美国一季度GDP增速直接转负，将是2022年一季度之后首次出现经济萎缩的情况，同样也是美国特朗普政府交出的第一份经济成绩单。 （美国GDP年化季率，来源：tradingeconomics） GDPNow预测模型旨在通过实时官方数据，提供对GDP数据的“即时预测”，不包含任何人为调整因素。周五的预测变动，旨在体现一季度净出口对实际GDP增长的贡献从-0.41%降至-3.70%。同时对美国个人消费增速的预期从2.3%下降至1.3%。 （来源：亚特兰大联储） 美国商务部周五公布的数据显示， 美国1月份商品贸易逆差意外扩大至创纪录水平，至1533亿美元，经济学家预估中值为1166亿美元。 其中1月进口增长11.9%，至3254亿美元；出口增长2%，至1722亿美元。 毫无疑问，快速增长的进口数字多少与特朗普的关税政策有关，美国企业和消费者正赶在未知的贸易混乱前赶紧囤货。 虽然任何预测美国一季度GDP的尝试都处于早期阶段，但特朗普政策的影响，正在以快于市场预期的方式体现出来。 根据密歇根大学的最新月度调查， 美国消费者情绪在1月份大幅下滑 ，同时对于未来一年的通胀率预期从3.3%跃升至4.3%， 企业界也对特朗普政府胡乱施加关税措施、朝令夕改的行为感到挫败 。 德意志银行在周四的报告中提到，有初步证据表明，当前政策不确定性正在影响消费者和企业信心。这些信心减弱的早期迹象，可能促使美国政府采取更为审慎地削减支出和关税策略。或者， 当前的政策顺序可能导致市场首先对衰退风险的加剧进行定价 。 美国经济可能出现骤然转冷的情况，令经济学家感到将信将疑，但又难以否认这种潜在进展。 巴克莱银行经济学家Ajay Rajadhyaksha解读称，包括下周五公布非农报告在内，如果负面的消息的“鼓点加剧”，投资者将不得不认真考虑经济可能走向衰退的情景。他也强调，在几个月前选举时，几乎没有人能预见到这种情况。 美国商务部将在4月30日公布一季度GDP的官方数据。
2025-03-03 09:52:23生产力飙升该狂欢还是陷阱？美联储高官警告：别步2000年后尘
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）警告称，虽然美国近年生产率出现了喜人的涨势，但过度预期其带来的积极经济影响可能会使央行处于“艰难的境地”。 周三的时候，古尔斯比就曾提到，“如果对生产率飙升抱有过度的期待，那么短期内就会导致经济过热，并可能导致投资过剩，这与2000年（互联网泡沫）引发经济衰退的情况类似。” 当时古尔斯比称，“短期的经济过热可能迫使美联储必须更加关注对抗通胀的斗争。”周五（2月28日），古尔斯比在芝加哥联储发布的讲稿中表示，他乐见近期生产率的加速势头，但也觉得很奇怪。 美国劳工统计局的数据显示，劳动生产率（即每小时产出）——是一项衡量经济效率的、备受关注的指标——近年来的增长速度超过了新冠大流行前的趋势。 通常情况下，生产率增长加快意味着可以在相同的时间内生产更多的产品，让企业和工人都能赚更多钱，而且还不会加剧通胀。这可能还有助于美联储抑制通胀，避免经济衰退。 另一方面，这也意味着美联储需要仔细评估生产率增长的趋势是否会持续下去。古尔斯比在讲稿中称，“这并不容易，我认为首先要结合行业专家、商界领袖和实地人员的观点，因为他们会在数据能够统计证明之前就看到一些事情。” 古尔斯比提到了几个可能有助于提高生产率一些动向，比如居家办公政策以及新冠初期时的失业率飙升导致劳动力重新分配，但这类变化只会产生一次性的影响。 古尔斯比表示，有证据表明，过去几年，人工智能等技术正在推动生产力增长，随着人工智能渗透到经济的不同行业，其影响可能会更为持久。 他提到了电力、计算机等例子，“如果生产率加速上升是一项新技术的结果——无论是人工智能还是其他——那么历史已经表明，这种加速并不仅仅是一次性的颠簸。” 古尔斯比补充说，他对新技术“开启快速、持久的生产力增长时代”的前景感到兴奋，但也强调，评估生产力激增是否会持续下去仍是一个挑战。 就像1990年代和21世纪初计算机的发展一样，投资者可能会过于看重新技术的前景。 古尔斯比表示，虽然计算机和互联网确实对经济产生了革命性的影响，但股票价值的飙升以及对相关技术的过度投资，加剧了21世纪初的经济衰退。
2025-03-03 09:46:38造车新势力2月交付量缓慢升温：小鹏同比增超570%再登榜首 理想纯电车型亮相
随着部分地区“以旧换新”政策的渐次落地，进入2月后的汽车市场缓慢升温。3月1日，造车新势力小鹏、理想、零跑和蔚来先后披露2月交付情况。其中，小鹏汽车依旧保持较好的增长势头，单月交付量再次突破3万辆，理想较上月出现下滑，零跑则徘徊在2.5万辆左右。蔚来汽车2月表现依旧低迷，旗下两大品牌交付均不足万辆。 小鹏汽车2月交付新车30,453辆，同比增长570.03%，一路逆袭而上，同时已连续4个月交付量突破3万辆。作为小鹏汽车两大热销产品，小鹏MONA M03上市连续6个月交付超10,000辆、小鹏P7+上市3个月累计交付也超过30,000辆。在此前一天，2025款小鹏G6首次亮相，新车多达81项的体验更新升级，将全系标配图灵AI智驾并全系标配5C超充AI电池，有望进一步扩大小鹏汽车市场份额。 海外市场，首款右舵车型小鹏G6在英国正式开启预售，小鹏X9首批300辆车正式登船发运海外。“小鹏X9有信心在2025年登顶亚太高端纯电MPV销量冠军。”小鹏汽车董事长何小鹏表示。按照规划，小鹏汽车将在2025年实现覆盖60个国家和地区，建设超300个海外服务网点。 排名第二的理想汽车2月交付新车26,263辆，同比增长29.69%。从去年6月开始连续7个月交付超过4万辆，到今年前两个月交付量维持在3万辆以内，理想的市场表现已明显后劲乏力，而纯电产品的上市对于理想汽车来说，就显得尤为迫切。 2月25日，理想汽车发布首款纯电SUV理想i8官图。据悉，i系列是理想汽车全新的纯电SUV系列，与L系列、MEGA并列，三个产品系列共同构成车型矩阵。“首款纯电SUV理想i8的外观造型公布后，用户和市场的反馈增强了我们做好纯电产品系列的信心。”理想汽车董事长李想表示。 紧随其后的零跑汽车2月交付量为25,287辆，同比增长285.12%。与上述两家车企相同，零跑也在加快新品布局，以抢占更多的市场份额。2月21日，零跑新T03正式上市，定位为五门纯电车型，两个版本售价分别为5.99万元和6.99万元。此外，零跑B10也将在3月10日开启预售。 蔚来公司2月交付新车13,192辆，同比增长62.22%。其中，蔚来品牌交付新车9,143辆，同比增长12.4%；乐道品牌交付新车4,049辆。 “今年是蔚来技术大年，从3月份开始满血版的天枢SkyOS操作系统、神玑芯片、世界模型的端到端的城区的智驾，我们将陆续交付。”蔚来汽车董事长李斌在2月初的一次直播活动中表示，“今年也是蔚来的产品大年，从4月起到年底，我们有三个品牌的新品，蔚来、乐道和萤火虫都会密集发布落地，每个季度都有重磅的新品发布。” 市场人士认为，一方面蔚来此前推出的“5年0息”金融方案3月份还将持续，订单有望回暖；另一方面，3月1日开始，国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》正式实施，新能源汽车的动力电池安全充电检测和电气安全检测成为必检项目。这一定程度上强化了蔚来换电车型的优势。
2025-03-03 09:08:26高达545%！DeepSeek首次公布成本利润率 对算力影响几何？
本周，DeepSeek启动开源周，并于3月1日开源DeepSeek-V3/R1推理系统。同日，其发布文章《DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览》，首次公布了成本和理论收入。 根据DeepSeek测算，V3/R1推理系统理论日利润高达346万元人民币。如果所有token都按照DeepSeek-R1的定价计费，每日总收入将达到56万美元，成本利润率为545%。对此，DeepSeek方面表示，实际上并没有这么多收入，因为 V3 的定价更低，同时收费服务只占了一部分，另外夜间还会有折扣，所以实际收入低于理论值。 就在日前，DeepSeek宣布下调夜间空闲时段（北京时间每日00:30至08:30）的API调用价格，DeepSeek-V3降至原价的50%，DeepSeek-R1降至25%。DeepSeek创始人梁文锋曾公开表示：“我们的原则是不贴钱，也不赚取暴利。这个价格也是在成本之上稍微有点利润。” 尽管如此，545%这一“核弹级”数字仍在一定程度上引发业内震动。有分析称， 其验证了以较低成本和开源模式提供AI服务，同时保持高利润空间的可行性 。 ▌对算力影响几何？ DeepSeek的故事似乎证明了，在硬件相对有限的前提下仍能实现较强的AI性能。那么，DeepSeek官方公布的545%利润率是否加剧了对算力长期需求的质疑呢？对此，多方面提出了看法： 在《DeepSeek-V3 / R1 推理系统概览》一文的评论区，硅基流动创始人袁进辉表示：“DeepSeek 官方披露大规模部署成本和收益，又一次颠覆了很多人认知。”他认为，目前许多供应商无法达到该收益水平，原因在于 V3/R1架构和其它主流模型差别过大 。 知名投资人段永平认为，DeepSeek的经验的确证明了模型预训练阶段较低的算力也可以达成比较好的训练结果。不过他也表示认同黄仁勋的观点，即DeepSeek的创新不会减少对算力的需求。 中国银河2月28日研报指出，DeepSeek的开源模式推动了大模型从“重资本军备竞赛”走向“合作共创平台”，改变了行业的商业模式。企业可以通过开源合作，利用全球开发者的智慧和力量进行创新，降低研发成本，提高创新效率。大模型从上游的硬件算力到下游的应用有望形成了一个完整的产业生态系统，进一步推动产业的生态繁荣。 中信证券认为，DeepSeek在模型训练成本降低方面的最佳实践，料将刺激科技巨头采用更为经济的方式加速前沿模型的探索和研究，同时将使得大量AI应用得以解锁和落地。算法训练带来的规模报酬递增效应以及单位算力成本降低对应的杰文斯悖论等， 均意味着中短期维度科技巨头继续在AI算力领域进行持续、规模投入仍将是高确定性事件 。 值得注意的是，本周海内外算力板块都出现了较大波动。从投资层面来看，国盛证券表示，短期来看，市场对于AI发展前景持摇摆态度也属正常，而长期视角下，只要AI发展的逻辑并未出现动摇、产业发展按照规律持续进行，算力产业链的景气度终将回归。而海外需要突破性创新带动算力需求，国内AI产业起步较晚，基数较低，主要应关注算力产业链边际变化。 该机构进一步指出，AI应用尚处于起步阶段，后续AI Agent、多模态AI的发展仍将保持算力的高需求。会更加强调边际定价，重视新兴的成长方向与个股，如威腾电气、美格智能、腾景科技、德科立。同时建议关注相关产业链如数据中心方向润泽科技、万国数据、数据港、光环新网、奥飞数据等，CDN方向网宿科技等。
2025-03-03 08:57:12北京推动万台具身机器人规模落地 政策春风加速行业发展
《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027年）》在京正式发布。《行动计划》指出，到2027年，在产业规模方面，北京将培育产业链上下游核心企业不少于50家，形成量产产品不少于50款，在科研教育、工业商业、个性化服务三大场景实现不少于100项规模化应用，力争推动万台具身机器人规模落地，培育千亿级产业集群，并将建设不少于2个具身智能特色产业集聚区，打造具身智能领域产教融合基地，营造具有国际影响力的具身智能产业生态。 从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段。据中国信通院预计，2028年到2035年，人形机器人整体进入Lv2等级，以特种场景应用为主，工业场景逐步落地，整机市场规模达到约50至500亿元。2045年后，人形机器人整体进入Lv5等级，在用人形机器人超过1亿台，进入各行业领域，整机市场规模可达约10万亿元级别。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 光莆股份 已与人形机器人配套客户共同研发测试相应器件产品。 爱柯迪 已于2024年12月18日设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司。
2025-03-03 08:48:31
