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四川大禹机械密封件 邀您共聚CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会
在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及“双碳”目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的“反向开票”政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。 在此背景下，SMM精心筹备的 “ CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行， 四川大禹机械密封件制造有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：C1 中国最专业的矿山冶金行业专用机械密封供应商! 四川大禹机械密封件制造有限公司 主营业务包括机械密封设计制造；填料密封、K型密封改造机械密封；机械密封冷却系统；矿山冶金行业用耐磨耐腐蚀配件；水泵现场维保。 主要服务于国内外选矿厂、冶炼厂。选矿厂包括铜矿、锡矿、铅锌矿、金银矿、磷矿、盐矿等；冶炼厂主要集中在氧化铝、锌冶炼、铜冶炼、矿肥等行业。 矿冶事业部 何 波 138 9004 6274 陈春燕 138 9007 6827 SMM会议联系人 任杰 18655033505 renjie@smm.cn
2024-12-26 16:26:23国城矿业产业优化加速：售出银矿购入钼矿增强现金流 百万吨锂矿开发步入快车道
国城矿业近期做出两项重要的资产交易决策，购入大苏计钼矿以及出售宇邦银矿，在资源战略发展重心转型的同时也使得公司进入一个新的发展阶段。通过资产调整，国城矿业短期现金流大幅增加，盈利能力和偿债能力大幅提升，整体财务状况得到明显改善，而宽裕的资金使得公司能够更加合理地规划中长期战略发展路径，提高企业的运营效率和市场竞争力。 买钼矿卖银矿 布局国家战略性矿产 公司短期财务指标明显改善 国城矿业为一家大型综合性矿企，主要产品包括铅精矿、锌精矿、铜精矿、硫精矿、硫酸、次铁精粉、硫铁粉等，公司旗下矿山类企业共有东矿公司、金鹏矿业、中都矿业、宇邦矿业四家子公司，此外还参股金鑫矿业。 过去几年公司利润来源较为单一，主要来自东矿公司，上半年净利润1.23亿元，而其他子公司及参股公司短期利润贡献能力有限，公司短期盈利偏倚东矿公司。 此次公司将控股子公司赤峰宇邦矿业有限公司（以下简称“宇邦矿业”）65%股权以16亿元的价格出售给兴业银锡，该价格较2021年公司购入宇邦矿业时增值逾6亿元。该交易不仅实现了资产的保值增值，还极大地改善了上市公司的财务现状，使国城矿业获得了大量的可支配现金，降低了资产负债率。 宇邦矿业为一家银多金属矿，银资源储量17980.9吨，是国内目前备案储量最大银矿。但由于该矿自身基础薄弱，国城矿业并购后，过去几年长期处于投入建设阶段，2023年营收仅7747.19万元，亏损9425.11万元，2024年1-10月营收为2.76亿元，盈利3,857.94万元，并未给上市公司贡献太多利润。其利润贡献能力远低于拟购入的大苏计钼矿。 大苏计钼矿为国城实业主要资产，公司日前公告，拟以33亿元购买国城实业不低于60%的股权。从国城实业财务数据来看，2023年营收26.19亿元，净利润13.98亿元，2024年前三季度营收15.39亿元，净利润7.04亿元，该公司盈利能力强劲，预计在将该钼矿并入上市公司后，国城矿业现金流及短期盈利能力将明显增强，公司市盈率将大幅下降。 从长期来看，该钼矿资源储量丰富，截至2024年8月31日，大苏计钼矿标高890m以上保有资源量矿石量1.24亿吨，钼金属量14.48万吨。同时标的公司已委托矿服单位编制完成了相关开发利用方案并提交评审，拟将该矿生产规模由目前500万吨/年扩大到800万吨/年，目前正在办理扩大矿区范围采矿权变更手续，该矿后续盈利能力有望继续增强。 作为全球稀缺的战略性小金属，钼具有高强度、高熔点、高硬度等特性，主要应用于各类钢种添加剂，以提高钢强度、耐腐蚀、耐高温等性能。根据USGS，截至2023年末，全球钼矿储量为1500万金属吨，静态储采比仅约56年。随着钢铁行业高端化转型和风电、新能源汽车等战略新兴产业的高速发展，有望催化钼含量较高的特钢需求释放。有机构研报显示，预计2024—2026年全球钼需求量分别为29.9/31.5/33.0万吨，供需缺口分别为-2.1/-2.2/-2.7万吨。供需缺口持续放大，支撑钼价中枢上移。 超百万吨锂矿四川最大 开发建设再提速 短期现金流及盈利能力的改善也有助于公司其他重大战略项目的推进。 本月早些时候，国城矿业旗下重要参股子公司金鑫矿业成功完成增储备案。 公司公告称，金鑫矿业日前收到自然资源部《关于〈四川省马尔康市党坝锂矿资源储量核实报告〉矿产资源储量评审备案的复函》，该子公司所申请的矿产资源储量评审备案顺利通过。备案完成后，党坝矿区累计查明的矿石量达到8425.5万吨，其中氧化锂含量高达112.07万吨。相较于先前查明的资源量中含有的氧化锂68.07万吨，此次增幅达到了64.64%。此外，锂矿石的品位依然保持在较高水平。 此次增储备案完成后，金鑫矿业氧化锂资源量成功跃入百万吨级别，使其成为四川地区资源储量最大的锂辉石矿山，且由于高品位使得该矿生产成本具备行业优势。 金鑫矿业目前已取得100万吨/年采矿许可证，今年已将锂辉石原矿粉委托第三方加工成锂精粉后出售，待选矿厂建设完成后，金鑫矿业将开展自主选矿工作。公司目前正在加快推进500万吨/年的采矿许可证申请工作，与之配套的基建工程正同步推进。其中，5000t/d 选厂技改建设项目已接近尾声，尾矿库及500万吨选厂新建项目已纳入建设规划，相关准备工作正有序开展，预计明年该选厂建设完成后，有望成为四川地区产能第一的锂辉石矿在产矿山。 2023年金鑫矿业实现营收3.71亿元，净利润1.05亿元，权益法下国城矿业确认投资收益5053.64万元，随着该矿增储、扩产及选矿厂建设进度的推进，公司明后年投资收益将显著提升。 2023年6月公司曾发布公告，全资子公司国城锂业计划在德阳－阿坝生态经济产业园投资建设国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程，其中一期工程计划建设6万吨/年基础锂盐，计划24个月内完成项目工程建设，明年一期项目建设或也将进入收尾阶段。 2024年的最后一个月内，国城矿业通过一系列紧锣密鼓的资本运作与资源整合、提升，或将使得公司将在2025年进入一个新的战略发展阶段。
2024-12-26 15:32:13【新功能上线】上海有色网价格确认单：锁定精准交易价格 助力企业稳健前行！
在商品交易中，买方和卖方达成一致后签署价格确认单，在大宗商品、批发采购或国际贸易中，其尤为重要。上海有色网深知行业产业需求，针对有色金属行业上下游企业需求点，专门开发了“ 上海有色网价格确认单 ”功能，供行业 上下游企业免费使用 。 ——下图为上海有色网价格确认单案例—— 用于现货交易结算的上海有色网金属价格确认单样本，包含以下关键信息： 1. 价格日期： 表明这份价格确认单所确认的价格是基于的日期 2. 品名： 记录具体交易的金属品种，例如：SMM 1#电解铜 3. 基准单价： 显示了价格基准，例如：均：76510.00元/吨 4. 差价： 如果存在任何差价，可能是指相对于基准价的加减价差 5. 单价： 最终的交易单价，基于基准单价和差价计算得出 6. 价格单位： 通常为“元/吨”或“元/千克”等，取决于交易的量度单位 7. 数量： 交易中所涉及的具体金属数量 8. 备注： 任何附加说明或特别条件 9. 合计： 交易的总价值 如何使用？ 【电脑端】 1. 浏览器输入 smm.cn 2. 点击首页价格的“￥”的图标 3、分别填写差价、数据、备注即可 4、点击生成确认单，即可生成图片版确认单 【掌上有色APP端操作方式】 1. 打开掌上有色APP，点击对应价格详情页的“价格确认单”； 2、填写价格确认单的日期、品名、基准单价、数量 3、点击生成“ 上海有色网价格确认单”即可生成 使用上海有色网价格确认单的3大好处主要包括： 1. 提供明确的交易条款，减少误解和争议： 价格确认单详细记录了交易的所有关键条款和条件，为交易双方提供了一个清晰的合同框架，减少在价格、质量和交付方面的误解和争议，从而确保交易的顺利进行。 2. 促进信任和合作，提高效率： 避免口头协议的不确定性，正式的书面协议有助于确认交易细节，建立双方的信任关系，促进长期合作。 3. 便于内部管理，简化后续交易流程，提高效率： 对于企业内部而言，价格确认单是跟踪和管理交易的重要工具，为财务和运营部门提供准确的交易记录，便于后续的财务结算和库存管理。 查看具体视频教学： 如有操作上的疑问请联系： 刘有达 15026596279
2024-12-26 14:42:54SMM走访重庆江北机械有限责任公司，探寻行业新动态与企业风采
在当今国际形势复杂多变，绿色壁垒不断涌现的大背景下，全球能源产业链供应链的稳定以及开放环境下的能源安全面临着前所未有的挑战。新能源产业作为推动全球能源转型的关键力量，其内部各环节的协同合作愈发显得至关重要。 2024年11月26日，上海有色网信息科技股份有限公司（简称“SMM”）新能源事业部营销总监 余磊拜访了重庆江北机械有限责任公司，受到重庆江北机械有限责任公司副总经理 刘建钢等的热情招待。 双方共同探讨CLNB 2025全方面合作，为中国新能源产业在全球范围内的稳健发展保驾护航，为实现全球能源的可持续利用与清洁生产贡献力量。 关于•江北机械 重庆江北机械有限责任公司（简称：江北机械）始建于1941年，自1965年起专业生产制造分离机械产品，2016年实行混合所有制改革搬迁落户至国家级开发区重庆两江新区鱼复工业园区，是工业和信息化部“专精特新小巨人”企业 ，高新技术企业，用户5000余家遍及50多个国家和地区，是分离机械及其系统制造商、集成商和服务商。 江北机械是中国通用机械工业协会副会长单位、中通协分离机械分会理事长单位、全国分离机械标准化技术委员会副主任委员单位、中国石化联合会过滤与分离专委会副主任委员单位、中国无机盐工业协会磷酸铁锂专委会副主任委员单位、中国淀粉工业协会理事单位。 江北机械将一路秉承“用真诚服务客户，用效益奉献社会”的企业宗旨，将更加优质、更加专业地服务于各行各业，携手广大客户共创新的辉煌。 合作共赢 SMM通过实地走访企业，与企业面对面，深入生产第一线。在走访过程中不仅与企业建立密切的联系，同时也使更多企业加深了对SMM的了解。通过此次走访，SMM与江北机械交流CLNB深度合作，探讨合作模式，国际化市场拓展等，对未来的市场发展方向进行深入的交流，双方认同彼此在行业中发挥的重要作用，此次走访为双方未来不断地深化合作，实现互利共赢打下了良好的基础。 参会早鸟票 最后6天，快来抢购！ 早鸟价：价格3000元/人 截止时间2024年12月31日 正常价：价格3800元/人
2024-12-26 14:05:24华泰证券：硅料龙头减产释放积极信号 产业链价格有望上涨
通威股份、大全能源12月24日积极响应CPIA呼吁，宣布启动部分多晶硅产线减产检修。我们认为硅料龙头带头减产释放积极信号，随着1月初自律配额制或将落地，产业链价格有望上涨。我们继续看好光伏板块，重点关注硅料、电池、玻璃等环节。 通威、大全陆续宣布减产 通威股份宣布将逐步安排永祥股份下属4家高纯晶硅生产公司进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产。大全能源亦宣布将将逐步启动对新疆及内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分产线进行有序减产控产。考虑到12月5日CPIA举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，数十家企业签订自律公约倡议“反内卷”，通威、大全带头减产释放积极信号，我们判断1月初配额制或将落地，有望减少过剩产能供给。 稼动率大幅下降，后续价格或上涨 多晶硅期货预计将于12月26日上市，仓单需求有望消化部分硅料库存，考虑到目前硅料库存仍较多，根据SMM统计，截至12月23日硅料库存27.7万吨，后续价格走势仍需观察配额减产落地。部分硅片企业前期降低排产后，目前行业库存约20GW，考虑到其中存在较多无效P型库存，硅片厂商提价意愿增强。考虑到目前为淡季，判断产业链总体涨价时间点在明年春节前后。24年国内电力设备投资额超6000亿元，主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等，有望支撑光伏消纳改善。分布式光伏市场化交易进展温和，如山东规定新增分布式光伏项目全面入市时间点为2030年，我们预计25年光伏新增装机需求或好于市场预期。 继续看好光伏板块 华泰证券判断配额制落地与市场化出清有望驱动供需格局改善，产业链价格和盈利能力有望修复。重点关注行业集中度较高、去库可期的硅料、电池、玻璃等环节。同时关注BC、铜浆、金刚线等新技术，细分龙头有望率先受益产业链盈利提升。 风险提示： 光伏需求不及预期，新技术研发速度不及预期，行业竞争加剧。
2024-12-26 11:13:58多晶硅期货上市首日开盘涨停后回落 机构评论众说纷纭 明年或有希望？【SMM热点】
SMM 12月26日讯：今日，多晶硅期货终于在万众瞩目下于广期所上市，期货挂牌基准价为38600元/吨，9点甫一开盘，多晶硅期货主连涨幅便一度涨13.99%，触及涨停，报44000元/吨。不过之后后劲略显不足，涨幅有所回落，维持在7%左右，报价维持在41000元/吨左右。 值得一提的是，在多晶硅期货上市的前两日，国内两家硅料龙头企业——通威股份和大全能源刚刚发布公告公开宣布减产控产事宜。且均提到在当前市场环境下，检修及减产事项有助于公司减少高纯晶硅业务经营亏损，预计将对公司总体生产经营及利润产生积极影响。 此外，财联社方面还表示，协鑫科技方面也回应称，公司将同期进入减产检修工作。据SMM了解，此三家涉及减产检修的企业，总计多晶硅产能超160万吨，其中通威股份高纯晶硅产能超90万吨，连续多年市场占有率排名全球第一。 而龙头企业带头减产的情况，也契合了之前中国光伏行业协会关于行业自律的公约，中国有色金属工业协会硅业专家组副主任、国际半导体行业协会（SEMI）中国光伏标委会联合秘书长吕锦标也表示，当前多晶硅成本倒挂，只有龙头企业降负荷，才能达到改善供需关系的效果，促成库存消化，价格回归合理区间。 据SMM数据显示，早在2024年4月19日之后，多晶硅致密料以及N型多晶硅料的均价便已经跌至行业平均成本线以下，市场直至如今依旧处于亏损阶段，早在11月底，SMM便调研到12月将有多晶硅企业批量减/停产，排产相比11月明显下降，头部企业贡献主要减量，此前SMM预计12月国内多晶硅排产或在9.46万吨左右，环比11月下降15.2%。具体详尽数据，SMM将于2025年1月7日前后发布，敬请关注！ 》点击查看SMM光伏产品价格 机构评论 国元期货 在多晶硅期货上市之前预测，近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能总计约120万吨）宣布将进行产能淘汰，引发市场看涨情绪蔓延，其认为多晶硅期货开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，整个产业仍处于产能过剩周期，且2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，预计多晶硅价格上涨后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。 招商期货 表示，目前多晶硅价格已跌至全行业成本线4万元附近、行业开工率下降至约35%、光伏行业自律协定以及两大厂发布阶段性减产检修公告，不排除市场可能过度或提前交易多晶硅供需失衡缓解的预期，即多晶硅期货价格在上市后前期呈现高波动率状态。从跨期策略方面，从交割制度方面考虑，注册品牌的免检制度简化卖方的交割流程，而部分下游企业对产品溯源等附加因素有更高的要求，这增加了他们参与买交割的门槛。此设计制度或会使多晶硅仓单逐步累库，预计在集中注销前，近月合约价格可能会出现下跌，同时近远月价差可能会扩大，特别关注2511和2512合约的反套机会。 弘业期货 表示，供需方面，当前多晶硅新产能投放推迟现象较为常见，开工率低位运行，预计后期产量增速明显放缓。但由于下游需求增速一般，市场情绪低迷，多晶硅总库存仍处于持续累积中，因此整体供需格局仍处弱势。现货方面，近半年以来，多晶硅现货价格持续低位运行，振幅相对较小，基本上跌无可跌。昨晚，通威、大全等多晶硅龙头同时宣布减产，这将带动后期硅料产量大幅下降，相对于广期所公布的期货挂牌价3.86万元/吨，目前N型料价格在4.1万元/吨附近，近期硅料也出现探涨迹象，出现4.5万元/吨的报价，预计短期盘面价格将受提振。按上市首日的涨停价为4.4万元/吨，继续往上的空间仍将受到当前高库存的压制。 弘业期货 表示，多晶硅期货上市以后，随着期现资金、投资资金甚至股票资金的介入，预计市场情绪有所回暖。对于硅料企业来说，借助市场高涨情绪在盘面择机逢高卖出套保将有助于平滑日常生产活动，对于下游单晶拉棒企业来说，寻找盘面低位进行买入套保将有助于原料库存管理。短期内价格预计将受消息有所刺激，后期仍需关注终端组件价格反弹情况以及光伏产业链开工变化。 一德期货 表示，多晶硅期货上市后或迎来震荡反弹，但在目前高库存格局以及下游阶段性偏淡季下，向上的驱动力仍不强，市场仍处于磨底的过程中，需关注开盘价与当前价格差距，预计短期价格在3.8-4.2万元／吨震荡运行。 国泰君安期货高级分析师张航 表示，2025年6月便宜可供交割品的理论估值在43000～44000元/吨，而多晶硅期货的挂牌价为38600元/吨，从估值的角度来看，多晶硅期货上市首日大概率高开。不过同时他也提醒，多晶硅期货上市初期看涨情绪较浓，后续存在高开低走的可能。 国投期货 表示，2024年12月25日SMM多晶硅N型均价40500元/吨，PS2506-2512合约的挂牌价均为38600元/吨，基差-1900元/吨。上市首日市场信息有限，且存在非理性波动，倾向于修正期现基差，首日收涨可能性增加。预估当前多晶硅行业平均成本46500元/吨，但市场公允成本并不统一，参考范围在40000-48000元/吨区间。结合挂牌价，首日倾向成本下沿做多。由于多晶硅库存水平高位及期现力量介入，成本上沿附近套保压力增强，对盘面形成压制。 中信建投期货 表示，综合考虑注册品牌中头部企业现金成本，和满足组件中标价不低于成本所对应的多晶硅含税成本，预计PS2506价格理论下限接近于39000元/吨。从替代交割品的套利机会考虑，预计PS2506价格理论上限或在46000元/吨附近。从期现商参与期现正套所对应的最低价格角度考虑，预计PS2506价格波动中枢或在42000-43000元/吨附近。即预计PS2506上市初期较为合理的价格运行区间为39000-46000元/吨，价格波动中枢在42000-43000元/吨之间。 对于多晶硅期货长期走势， 广发期货 表示，展望2025年，在行业自律协议的框架下，多晶硅企业的生产积极性仍然不高，后续价格重心有望逐步上移。此外，期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。
2024-12-26 10:52:08美股还能继续涨吗？研究机构：得看美债和美元脸色才行
本周三，美国股市和债市因圣诞假期而迎来了休市。从近期美国市场的表现看，美股(标普500和纳指)、美元和美债收益率似乎是呈现了齐齐走升的态势。然而，对于这三大市场的走势，是否还能保持类似的同步，不少业内人士眼下却抱有着质疑的态势——尤其是对于股市而言。 一位备受关注的市场观察人士周一表示，可能需要得到美债和美元的配合，股市才能顺利地继续上行。 Sevens Report Research创始人Tom Essaye在本周的报告中就指出，从近期的交投水平看，美元暂时仅对美股构成了“轻微”阻力，而10年期美债收益率则构成了“温和”阻力。但如果美元和美债收益率从现在开始进一步走高，将给美股造成更大的困扰。 Essaye认为，美债和美元的走势，可能是决定股市接下来是否能站稳脚跟的关键。 他写道：“总而言之，平静的汇市和债市是股市继续上涨的必要条件，而上周我们看到的情况正好相反(美元与美债收益率均大幅走高)。” “美债和美元越早平静下来——10年期美债收益率和美元指数回落，对美股市场就将越有利，而一些令人安心的数据或美联储承诺继续降息的讲话或将有助于实现这一目标，”Essaye表示。 从近来的走势看，10年期美国国债收益率本周二已一度升破了4.6%，触及了5月底以来的最高水平，债券收益率与价格走势呈反向关联。而衡量美元兑一篮子六种主要货币的ICE美元指数(DXY)，则更是触及了逾两年来的最高位。 尽管在圣诞假期前的淡静交易环境以及“圣诞老人行情”的季节性利好下，美股本周还是抗住了这些压力，但节后市场是否还能继续走高，仍有待观察。主要股指上周的周线都收低，道指本月迄今仍处于负回报区域。 长期收益率上升通常被视为对股市不利， 主要是因为这会令为过高的股票估值辩护变得更难。更高的收益率意味着未来利润的现值更低。 与此同时，一些策略师还指出，美债收益率曲线在上周已完全结束了倒挂(3个月期美债收益率也开始低于10年期美债收益率)。换句话说，收益率曲线已经彻底恢复到了正常的形状，即长期收益率高于短期收益率。这对于股市而言可能也会有着指示意义。 摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett认为，3个月期与10年期美债收益率曲线倒挂结束的意义在于，这可能表明投资者终于明白——推动了过去15年经济发展的低通胀、高增长模式，正在让位于通货再膨胀的名义增长模式。 Shallett写道：“这表明，长期股票估值最终将被推低。”
2024-12-26 10:42:19中信证券：预计明年以旧换新的资金额度将提高到3000亿元左右 品类也有望扩围
根据中信证券测算，今年用于汽车和家电以旧换新的补贴额度或在年底前使用完毕，对增量消费的拉动乘数达到2-3倍。 截至今年12月底，预计汽车补贴将累计达到865亿元，家电补贴将累计达到539亿元，两者合计接近1404亿元，基本完成全年额度目标。从效果来看，2024年以旧换新政策对市场销量的带动效果明显。根据我们测算，预计以旧换新额外拉动家电与汽车销量的财政乘数达到2.68倍，即每1亿元补贴带动约2.68亿元的额外消费增量。 中信证券预计明年以旧换新的资金额度将提高到3000亿元左右，同时品类有望扩围纳入手机、更多家居家装品类，政策实施机制将得到优化，提高资金使用效益。 中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首，提出要“加力扩围实施‘两新’政策”。展望明年，具体来看： 第一，预计家电和汽车补贴继续延续，目前还未出现透支效应。 根据我们测算，若按补贴力度，家电和汽车两类耐用品天然的更新换代需求，仍可以消化至少1400亿-2000亿元的以旧换新资金的使用。若分品类来看，空调或存在潜在更新需求不足的压力，但冰箱和洗衣机的潜在需求旺盛；未来三年是中国乘用车报废的高峰期，目前的以旧换新补贴申请量距离潜在置换更新需求（2000万辆）仍有较大距离。 第二，手机、更多家居家装品类或被纳入范围。 手机或为明年以旧换新的最大增量，截至今年12月份中旬，我们发现已有部分省市出台相关措施对手机等品类进行消费补贴。此外，家居家装补贴也在自下而上扩容，品类上包括智能家居、旧房装修和厨卫改造以及居家适老化改造三大方面；力度上一般是家居产品售价/装修合同价的15%-20%。 第三，以旧换新优化政策实施机制，降低门槛，扩大电商平台省份覆盖。 目前线下经销商参加补贴的资格要求仍然较高，京东、淘宝、拼多多、唯品会等电商平台的参与程度仍然不够，我们认为，未来可以考虑从这两方面着手进一步提升补贴政策覆盖面、释放政策效果。 根据规定，地方可以结合自身需求使用特别国债资金用于以旧换新，这一方面为地方腾挪出更多资金保民生，另一方面用于补贴餐饮服务方向的地方消费券有望进一步扩容，形成互补政策。 今年7月《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》第七条提到了超长期特别国债可以用于“支持地方提升消费品以旧换新能力”，意味着地方可以根据自身需求扩大补贴范围，因此当前地方商品补贴主要资金来源为特别国债。但是，9月以来上海（5亿）、杭州（4.3亿）、四川（4亿）等地开始使用地方财政资金发放消费券，主要补贴的是消费服务方向，比如餐饮、住宿等。我们认为，使用地方财政资金的消费券和使用特别国债资金的“以旧换新”形成互补支持政策，后续有望不断扩大服务方向。同时，耐用品消费补贴通常占用大量财政资金，这也能为地方腾挪更多精力聚焦保民生。 风险因素： 国内宏观经济复苏不及预期；国内稳增长政策出台时点或力度不及预期；国内以旧换新政策效果不及预期；数据测算过程可能考虑不全面。
2024-12-26 10:14:25预期库存仍将去库 沪锡或仍有上行动力【机构评论】
LME因圣诞节休市，沪锡主力跌0.20%,报244350元/吨，锡期货仓单5093吨，较前一日减少4吨。现货市场，对2502云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-130元/吨，02-03价差-480元/吨。锡价震荡回升，下游拿货情绪转弱，现货交易趋于平淡。加工费连续两周下调，40%加工费下调至12,500元/金属吨，且仍有继续下调的趋势。部分冶炼已逼近亏损线。缅甸佤邦清关量维持较低水平，春节前冶炼厂原料库维持较低水平，春节检修减量或超去年水平。而需求端下游库存较低，短期仍有春节备货需求，长期订单未有明显转弱，预期库存仍将去库，盘面或仍有上行动力。但警惕近期美元指数走势较强，压制价格走势。
2024-12-26 09:52:13沪锡区间运行 等待新的驱动【机构评论】
周三沪锡Sn2502小幅震荡；基本面，供应端，11月精锡产量环比小幅增加，进口增加；10月份整体需求边际好转，预计11月份略差；库存方面，上周社会库存周度环比增加，整体不利于期价。消息上：全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。技术上：宽幅震荡，操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考238000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。
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