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摘要：

需求端变化不大，边际上看不到显著的增长潜力。而供应端，上游及交割库库存压力较大。虽然生产利润收缩，硅铁复产空间相对有限，硅锰有减产空间，但均为落地，这仍将限制前端库存的化解速度。铁合金供需基本面偏弱，上方反弹空间有限，价格有望继续下探成本支撑。上方压力聚焦于 7 月钢招结果和高成本主产区生产成本，综合评估下来，硅铁在 7200-7300 元/吨，硅锰在 6800-6900 元/吨。

下方支撑聚焦于低成本主产区生产成本，硅铁在 6700-6800元/吨，另外考虑到硅锰供应压力更大，价格支撑或将在6200-6400 元/吨。

策略：

上游工厂仍可逢高卖保，个人客户短线区间操作为主。

风险提示：

粗钢减产落地

一、生产成本暂无忧虑

铁合金成本端进入稳定或小幅抬升周期，短期成本再度下移的风险偏小，将对期现价格起到明显支撑。碳元素价格整体企稳，其中动力煤价格延续小幅反弹态势，兰炭价格未进一步下跌，焦炭价格第一轮提涨 50 元/吨落地，碳元素价格对铁合金生产成本起到支撑作用。下方成本支撑方面：硅铁内蒙青海主产区成本在 6400-6500 元/吨附近，折合盘面价格 6700-6800 元/吨；硅锰内蒙宁夏主产区成本 6200-6400 元/吨，折合盘面价格 6500-6700 元/吨；在成本没有进一步下跌的情况下，上述区间对期货价格起到显著支撑作用。上方成本压力方面：硅铁陕西甘肃主产区成本 6900-7000 元/吨，折合盘面价格 7200-7300 元/吨；硅锰贵州广西主产区成本 6900-7000 元/吨，折合盘面价格也是 7200-7300 元/吨；供需结构没有明显改善前，上述区间对期货价格起到压制作用。此外，7 月份钢招已经开启，硅铁北方典型钢厂招标价格 7250 元/吨，硅锰钢招尚未定价，但是预计略低于或等于 6800 元/吨，钢招价格也是重要的压制。

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