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行情回顾：
       节前中国股市出现史诗级上涨，截至9月23-30日期间，上证指数上涨21.91%，报3,336.50点，上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为23.38%、25.52%、27.67%、27.90%。 各期指合约基差均走强，IC、IF、IH 及 IM 当季合约年化基差分别为8.27%、12.15%、15.33%、3.47%，存在较为明显的期现套利机会
逻辑观点：
       国庆假期期间，港股表现延续强势，外资是乐观的，节前A股市场上涨行情速度快、幅度大，出乎大多数投资者预期，吸引大部分中小投资者，尤其是前期仓位低的投资者，短期回补仓位是必然的。短期内，A股市场处于宏观流动性+股市流动性共振改善的“闪电牛”行情，风险情绪快速回暖

市场对政策基调的积极变化已有一定计价和预期。国庆假期后，倾向于以动量视角把握短期行情，但也要保持客观审慎。目前政策底确认，市场预期在基本面的核心经济指标没有更大好转之前，财政、发改等宏观政策发力仍然会继续。未来走势取决于政策节奏，1、地产政策何时起效，房地产方面包括广州在内的限购放开政策密集跟进，有助于稳定房市预期，而销售修复斜率及可持续性仍待观察，关注房地产销售面积改善；2、货币政策前置发力，后续看财政政策如何发力成为市场的主要博弈点。财政政策未来的力度、节奏和方向。本轮财政方向不在于增扩地方基建，而是着力于三点：1）地方化债；2）符合三中全会导向的产业政策；3）民生领域相关支出。若10月中下旬人大常委会表决推出强有力的财政增量政策（至少不低于近年财政在下半年的增量发力强度），则是“强预期”交易持续，上行空间有望进一步打开，而若财政力度及节奏不及预期，则预期差再度出现，市场静待基本面数据的校验

行情展望：9月底股市大涨的核心原因是政策超预期出台带来的市场信心的大幅提升，不是经济基本面回暖的结果。短期宏观流动性+股市流动性共振改善，可以动量视角把握短期行情，但也要保持客观审慎，未来走势取决于政策节奏

操作建议：短期既存在趋势机会，也存在套利机会。趋势层面可关注沪深300（IF）、中证1000（IM）、创业板、科创板等指数；套利方面，可关注期现套利、跨期套利，目前各指数期货存在历史级别的高升水，可进行多ETF空期货（四个品种）的期现套利，买近卖远交易（IC、IM）

风险提示：国内稳增长政策不及预期、中美关系、地缘冲突升级

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分析师：陈蕾 期货从业资格：F03088273投资咨询资格：Z0019574