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沥青：冬储货源释放，沥青现货价格走跌明显

现货：

国内沥青均价为 3654 元/吨，较上一工作日价格下调 27 元/吨，沥青价格弱势运行。

供应端：

根据隆众对 96 家企业跟踪，国内沥青周度总产量为 52.9 万吨，环比增加 1.6 万吨，增幅 3.1%；同比减少 4.5 万吨，降幅 7.8%。2024 年 1-12 月份沥青累计产量为 2735.7 万吨，同比减少 616.2 万吨，降幅 18.4%。

库存：

沥青库存回升，国内沥青 104 家社会库库存共计 87.3 万吨，较上周四（12 月 5 日）增加 0.5%。国内 54 家沥青样本厂库库存共计 61.6 万吨，较上周四（12 月 5 日）增加 1.0%。

需求端：

国内沥青 54 家企业厂家样本出货量共 43.3 万吨，环比下降 6.5%。分地区来看，华北、山东及东北出货量减少较多，华北是区内炼厂停工及降产，资源供应下降，限量导致出货减少；山东是部分炼厂复产延期，库存消耗无几后停发，现货资源相对偏紧；东北是下游道路工程停工，同时低硫资源库存低位出货转至随产随出，拖累炼厂出货量下降。

后市展望：

从供应端来看，预计中国沥青炼厂产能利用率增加 3.3%至 32.2%，需求方面，北方雨雪天气，出货放缓，南方刚需减缓，而随着冬储政策释放，现货货源逐步宽松，库存停止去化后，短期沥青锚定冬储价格为底部支撑，上方受淡季需求不佳影响，亦存压力，短期沥青预计区间运行为主。

燃料油：高硫燃料油现货溢价下跌，关注走弱机会

现货：

根据路透社消息，燃料油裂解价差下跌，进行了一波抛售活动。伦敦证交所集团(LSEG)数据显示，亚洲收盘时（0830 GMT），1 月超低硫燃料油裂解价差跌破每桶升水 10 美元，触及逾五个月最低。高硫燃料油裂解价差也趋软，380-cst 高硫燃料油裂解价差跌向每桶贴水 6 美元。现货市场仍面临下行压力，高硫燃料油现货升水趋软，延续近期跌势。超低硫燃料油和高硫燃料油跨月逆价差均收窄。交易窗口据报达成一笔 380-cst 高硫燃料油交易，一笔 180-cst 高硫燃料油交易，未达成超低硫燃料油交易。

要闻：

根据新加坡企业发展局的数据，截至 12  月 4  日当周，新加坡陆上燃料油库存下降 2.3%  至 1879  万桶（约296  万公吨），降至两周低点。

观点：

高硫市场受地缘、税费改革等因素影响，多空因素持续激烈博弈。一方面，欧佩克推迟减产以及伊朗制裁均使得高硫供应缩减预期增加。另一方面，未来地方炼厂是否对于燃料油增税以及俄罗斯检修回归后，远期货源的供应持续回升预期，则限制着高硫的强势。需求端来看，新加坡船燃销量同环比提升下，对于高硫市场提振作用增强。近端表现来看，由于短期高硫升贴水走弱下，供应缓解预期逐步增强，关注高硫裂解价差走弱机会。

近来低硫混合原料到货量存增加预期，低硫市场供应偏宽松，裂差回落。展望未来，丹格特（Dangote）炼油厂的流化催化裂化装置已于 10 月开始试运行，随着该装置持续提高产能，可能会减少市场上低硫直馏燃料油（LSSRFO）的过剩情况。此外，中国低硫供应量仍旧偏低，综合来看，低硫远期供应或逐步收紧，低硫裂差底部存支撑。

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