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观点与策略

观点

美联储偏鹰，铜价回升有限

行情回顾及分析  

周三晚铜价偏强震荡，沪铜主力运行至 74780 元，伦铜升至 9050 美元附近。

宏观及市场

宏观中性。美国 12 月小非农就业人数仅 12.2 万，为 8 月以来最低水平，就业市场降温超预期，加之特朗普考虑制定新的关税计划，美元继续走强。凌晨美联储会议纪要显示关于特朗普贸易政策对通胀的担忧，降息或将放缓或暂停，但随后美联储理事沃勒放鸽支持进一步降息。同时，国内消费政策逐步出台改善市场情绪，中央预下达 2025 年消费品以旧换新资金 810 亿，两新政策具体规模将于两会期公布。

基本面数据

基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 801 吨至 1.39 万吨，LME 铜去库 1450 吨至 26.5 万吨。现货货源紧张，下游需求边际转淡，现货升水延续百元高位。

总结

总体来看，海外降息周期摇摆与国内政策预期改善提振铜价，但在贸易政策不确定与强美元施压下，铜价反弹空间有限。今日沪铜主力运行区间参考 74000-75000 元/吨。策略上，短线区间操作，中线节前等待高点布局远月空单或卖出虚值看涨期权。

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