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一、 天然橡胶

春节前，国产全乳胶 16800 元/吨，环比上日持平；泰国 20 号混合胶 16650 元/吨，环比上日持平。

原料端：春节前，泰国胶水报收 66.5 泰铢/公斤，环比上日下跌 1.0 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 60.65 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.1 泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南产区全面停割。

截至 2025 年 1 月 19 日，中国天然橡胶社会库存 126.9 万吨，环比增加 1.5 万吨，增幅1.2%。中国深色胶社会总库存为 72.7 万吨，环比增加 1.8%。其中青岛现货库存增 3.3%；云南降 1.2%；越南 10#增 6%；NR 库存降 4%。中国浅色胶社会总库存为 54.2 万吨，环比增0.3%。其中老全乳胶环比降 1%，3L 环比增 4%，RU 库存小计增 2.2%。

观点：春节假期期间，海外天然橡胶期货合约冲高回落，较节前变化不大。随着全球低产季来临，海外原料价格表现坚挺，供应端的边际变化有限。需求端来看，春节假期期间，海外市场的采购情况未有明显变化，国内轮胎工厂正常放假。基本面的现实矛盾依然不突出，然关税政策冲击下，随着工业品预期转弱，RU&NR 短期偏弱运行。

二、 合成橡胶

春节前，合成橡胶期货价格下跌，主力合约 BR2503 收盘价 14780 元/吨，环比上日下跌45 元/吨。

原料端：截至 1 月 27 日，丁二烯自提价格 12500 元/吨，环比上日持平。

供给端：山东地区顺丁橡胶 14950 元/吨，环比上日持平；丁苯 1502 橡胶 15550 元/吨，环比上日持平。近期，受限于原料价格持续高位及生产亏损持续，周内华北部分民营装置停车检修。截至 1 月 22 日，顺丁橡胶社会库存 2.96 万吨，周度环比-2.54%。

需求端：截至 1 月 23 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 64.92%，环比-12.64%，同比-13.91%；中国全钢胎样本企业产能利用率为 40.39%，环比-17.42%，同比-23.29%。

观点：春节假期期间国际油价回落明显，或导致乙烯裂解价差出现环比回暖，丁二烯供应或迎来宽松，BR 橡胶理论加工利润或迎来好转，带动 BR 橡胶供应增加。在油化工预期普遍偏弱的背景下，BR 橡胶供应则相对较宽松，故节后或呈现较大幅度下跌。

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