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一、 天然橡胶

周四，国产全乳胶 16700 元/吨，环比上日上涨 150 元/吨；泰国 20 号混合胶 16500 元/吨，环比上日上涨 200 元/吨。

原料端：昨日泰国胶水报收 66.8 泰铢/公斤，环比上日下跌 0.9 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 60.15 泰铢/公斤，环比上日下跌 0.55 泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南产区全面停割。

截至 2025 年 1 月 26 日，中国天然橡胶社会库存 131.6 万吨，环比增加 4.7 万吨，增幅3.7%。中国深色胶社会总库存为 76.4 万吨，环比增加 5%。其中青岛现货库存增 6.1%；云南降 0.1%；越南 10#增 7%；NR 库存增 7%。中国浅色胶社会总库存为 55.2 万吨，环比增1.9%。其中老全乳胶环比降 0.7%，3L 环比增 5.6%，RU 库存小计增 6.3%。

观点：春节假期期间，海外天然橡胶期货合约冲高回落，较节前变化不大。随着全球低产季来临，海外原料价格表现坚挺，供应端的边际变化有限。需求端来看，春节假期期间，海外市场的采购情况未有明显变化，国内轮胎工厂正常放假。基本面的现实矛盾依然不突出，预期摇摆下，RU&NR 短期或仍呈现宽幅震荡。

二、 合成橡胶

周四，合成橡胶期货价格上涨，主力合约 BR2503 收盘价 14635 元/吨，环比上日上涨 5元/吨。

原料端：截至 2 月 6 日，丁二烯自提价格 12450 元/吨，环比上日持平。

供给端：山东地区顺丁橡胶 14800 元/吨，环比上日持平；丁苯 1502 橡胶 15400 元/吨，环比上日下跌 100 元/吨。近期，受限于原料价格持续高位及生产亏损持续，周内华北部分民营装置停车检修。截至 2 月 5 日，顺丁橡胶社会库存 3.52 万吨，周度环比+19.00%。

需求端：截至 2 月 6 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 12.64%，环比-1.82%，同比-38.82%；中国全钢胎样本企业产能利用率为 13.25%，环比+1.74%，同比-17.01%。

观点：春节假期期间国际油价回落明显，或导致乙烯裂解价差出现环比回暖，丁二烯供应或迎来宽松，BR 橡胶理论加工利润或迎来好转，带动 BR 橡胶供应增加。在油化工预期普遍偏弱的背景下，BR 橡胶供应则相对较宽松，故节后或呈现较大幅度下跌。

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