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主要观点

⚫ 摘要：政策面连续释放托底信号，改善市场预期，市场情绪冷却后再度迎来好转。基本面来看，消费、基建、地产等领域政策效果开始显现，三季度经济数据呈现阶段性改善，其中内需止跌并温和回升，需求改善在未来一到两个季度可能仍将持续。策略方面，短期股指市场情绪回归理性，或呈现区间震荡走势，尝试高抛低吸。中长期来看，基本面企稳向好有望为股指修复提供支撑，可以考虑在回调时逢低布局多头仓位。跨品种方面，短期在高波动环境下，中小盘风格相对跑赢，关注空 IH/多 IM。套保方面，期指 2410 合约到期，空头套保新入场考虑 2412 合约相对较优。

一、 市场点评及操作策略

⚫ 本周五为 2410 合约到期日，期指市场放量增仓，市场情绪跟随现货市场回升。比价方面，IC/IH 周度回升至 2.08，IM/IH 升至 2.12，小盘股弹性相对较强。所有中信一级行业中，计算机（11.15%）、国防军工（9.01%）、电子（8.64%）、综合金融（8.63%）板块周度涨幅靠前；食品饮料（-3.21%）、石油石化（-1.61%）、煤炭（-0.97%）板块周度调整幅度靠前。基差方面，前半周各品种基差同步指数出现调整，多数合约重回贴水状态，周五基差整体反弹，IH、IF 再度恢复升水状态。截至周五，IF、IH、IC 和 IM 当季合约年化基差率分别为1.3%、2.9%、-3.3%和-2.0%。

⚫ 10 月 17 日，中央五大部门联合举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会议宣布了一系列支持房地产市场的政策措施，包括“四个取消”、“ 四个降低”、“两个增加”。四个取消为：取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。四个降低为：降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款的首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。两个增加为：新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造，以及将“白名单”项目信贷规模增加至 4 万亿元等。政策组合拳的逐步落地有利于进一步提振市场信心，推动房地产市场止跌回稳。

⚫ 10 月 18 日，在金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜与中国证监会主席吴清发表了重要讲话，宣布了一系列旨在促进资本市场稳定发展的新政策。其中包括股票回购增持再贷款政策和证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）的启动。股票回购增持再贷款首期额度3000 亿元，年利率 1.75%，期限 1 年，可视情况展期。这些政策工具的启动，不仅提供了流动性支持，降低了融资成本，而且有助于维护资本市场的稳定运行，增强市场参与者的信心。另外，潘功胜行长表示，9 月 27 日，已下调存款准备金率 0.5 个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点；下调公开市场 7 天期逆回购操作利率 0.2 个百分点；中期借贷便利利率下降 0.3 个百分点。

⚫ 政策面连续释放托底信号，改善市场预期，市场情绪冷却后再度明显好转。基本面来看，消费、基建、地产等领域政策效果开始显现，三季度经济数据呈现阶段性改善，其中内需止跌并温和回升，需求改善在未来一到两个季度可能仍将持续。策略方面，短期股指市场情绪回归理性，或呈现区间震荡走势，尝试高抛低吸。中长期来看，基本面企稳向好有望为股指修复提供支撑，可以考虑在回调时逢低布局多头仓位。跨品种方面，短期在高波动环境下，中小盘风格相对跑赢，关注空 IH/多 IM。套保方面，期指 2410 合约到期，空头套保新入场考虑 2412 合约相对较优。

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