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一、 市场点评及操作策略

⚫ 本周 A 股市场震荡调整，所有中信一级行业悉数下跌，煤炭（-1.56%）、石油石化（-2.37%）、银行（-2.75%）、有色金属（-2.95%）板块周度跌幅较小；计算机（-12.70%）、综合金融（-11.55%）、国防军工（-10.26%）、非银行金融（-9.89%）板块周度跌幅靠前。

⚫ 期指方面，IC/IH、IM/IH 继续回落，分别下降至 2.10、2.14，小盘股调整幅度较大。基差方面，IH、IF 基差先抑后扬，IC、IM 基差贴水小幅收敛。截至周五，IF、IH、IC 和 IM 当季合约年化基差率分别为 0.5%、1.0%、-4.7%和-6.4%。

⚫ 单边策略：近期 A 股市场处于利好兑现后的震荡阶段，缺乏明确的交易主线，考虑到政策端的托底效应，预计下方调整空间有限。股指方向上观望或区间操作高抛低吸为主，多头仓位考虑叠加卖出看涨期权构建备兑组合。

⚫ 套利策略：近期大小盘风格分化，“炒小炒差”等行为加强监管的背景下，小盘股市场情绪承压，短期仍存在不确定性。中期来看，在微盘股风险连续释放后，向下动能或逐步减弱，叠加国内货币政策确认延续宽松基调，继续关注多 IM/空 IH 套利布局机会。

⚫ 套保策略：近期 IC、IM 基差贴水幅度仍然较大，空头套保可继续以远月 2503、2506 合约为主。

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