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一、 市场点评及操作策略

⚫ 本周 A 股市场震荡调整并于周五快速下挫，所有中信一级行业中，医药（1.04%）、家电（0.68%）、农林牧渔（0.64%）、食品饮料（0.34%）板块周度涨幅靠前；计算机（-4.84%）、国防军工（-3.80%）、机械（-3.56%）、通信（-3.54%）板块周度跌幅靠前。

⚫ 期指方面，IC/IH、IM/IH 比价本周稍有下降，分别为 2.19、2.32。基差方面，IH、IF 基差走弱，IC、IM 基差贴水小幅收敛。截至周五，IF、IH、IC 和 IM 当季合约年化基差率分别为-3.55%、-0.36%、-13.08%和-13.53%。

⚫ 美国总统特朗普宣布对所有对美出口的汽车产品征收 25%关税，对市场情绪有较强压制。政策上看，短期较多产业政策、促消费政策等陆续出台，政策的传导或仍需一定时间方可完全显现其刺激作用。市场方面，大盘周一至周五缩量调整，震荡下行，市场对于年报以及 4 月2 日美国新一轮关税政策有较大担忧，截至周四晚，大部分上市公司年报报披露，后续市场情绪或更多受美国关税政策扰动。

⚫ 单边策略：短期来看，本周缩量震荡下跌过程中风险大幅释放，但仍需关注后续美国的关税政策扰动，或可等待明确右侧趋势。

⚫ 套利策略：若市场延续震荡调整行情，红利板块防御效应相对较强，大盘表现或强于中小盘，考虑多 IH、IF/空 IC、IM 策略。

⚫ 套保策略：从年化基差率上看，当前期指期限结构呈现近低远高，远月合约性价比较高，空头套保可继续持有季月合约。

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