逻辑：供给端，镍矿价格上涨，上周到港量增加，港口库存减少；国内铁厂亏损幅度扩大，国内铁厂排产增加，印尼铁厂排产增加，镍铁累库；国内精炼镍开工率上升，产量增加，出口盈利扩大。需求端，三元材料排产下降，前驱体排产下降；不锈钢厂排产小幅下降；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加，保税区库存持平。成本端，当前仅MHP一体化制备电积镍利润仍在。综上，纯镍产量高位，供需过剩，库存偏高，但因印尼镍产业政策存在不确定性，以及近期宏观对金属价格影响仍大，预计镍价区间震荡。

风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期