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观点与策略

观点 美就业弱于预期，铜价偏强震荡

行情回顾及分析 上周五晚沪铜主力高开运行至 77410 元，突破布林上轨与多数均线，伦铜涨至 9446 美元。

宏观及市场

宏观中性偏多。美国 1 月新增非农就业人数远低于预期，失业率好于预期，但 2024 年校正后的非农就业人数减少，这意味着美国就业市场远弱于预期，降息预期有所缓和，铜价走强。

基本面数据

基本面偏空。上周全球铜库存升至 54.4 万吨，其中境外铜去库 0.63 万吨至 33.8 万吨，境内铜累库至20.6 万吨，累库斜率略低于去年假期水平。

总结

总体来看，美对华关税第一棒已驱动美对伦铜形成约 9%溢价，同时贸易担忧暂缓、国内政策预期升温带来提振，不过节后基本面乏力，宏观与供需暂无合力，预计本轮上涨空间有限。今日沪铜主力运行区间参考 76800-78000 元/吨。策略上，短多逢高止盈，中长线等待高点布局远月空单。

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