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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆 11 支撑 1250 美分/蒲，压力 1400 美分/蒲；豆粕 09 支撑 3800 元/吨，压力 4050 元/吨。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，7 月 7 日，全国主要油厂豆粕成交 23.15 万吨，较上一交易日增加 7.03 万吨，其中现货成交 9.65 万吨，远月基差成交 13.5 万吨。2）根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第 27 周（7 月 1 日至 7 月 7 日）123 家油厂大豆实际压榨量为 176.51 万吨，开机率为 51.01%，较预估低 11.38 万吨。预计第 28 周国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计 207.19 万吨，开机率为59.88%。3）据 Mysteel 监测，截至 6 月 30 日，全国主要油厂大豆库存 471.34 万吨，较上周增加 69.67 万吨，增幅 17.35%；豆粕库存 71.12 万吨，较上周增加 1.37 万吨，增幅 1.96%；豆粕未执行合同 322.95 万吨，较上周增 64.37 万吨，增幅 24.89%；豆粕表观消费量 125.79 万吨，较上周减少 10.66 万吨，减幅 8.47%。

消息面上：1）分析师平均预计，美国农业部供需报告将显示，美豆 2022/23 年度年末库存为 2.32 亿蒲式耳，2023/24 年度年未库存为 1.99 亿蒲式耳。其中，美国 2023/24 年度大豆产量将在 42.53 亿蒲式耳，大豆单产预计为每英亩 51.4 蒲式耳。2）USDA 出口销售报告显示，美国 2022/2023 年度大豆出口净销售为 18.8万吨，高于预期，前一周为 22.7 万吨；2023/2024 年度大豆净销售 59.3 万吨，前一周为 1.7 万吨。3）CFTC持仓报告显示，截止 2023 年 7 月 3 日当周，CBOT 大豆期货非商业多头减 4728 手至 170206 手，空头增6418 手至 79233 手。

观点总结：新增的美国中西部降雨抑制上涨，美豆重新出现回落态势，当前的主要驱动：1.新增的中西部降雨喜人，有望打消此前复制 2012 年的预期。2.美盘油粕比空头在极致的分边涨跌停后，回补离场；3.农业部报告或对产量仅仅做温和调整，厄尔尼诺题材刺激油粕比反套。豆粕预期高位调整，但 1300 美分以下的美豆不看深跌。

2、油脂

期货方面，Y2309 上方压力 8000 元/吨，下方支撑 7500 元/吨；P2309 上方压力 7800 元/吨，下方支撑 7000元/吨；OI309 上方压力 9800 元/吨，下方支撑 8700 元/吨。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，7 月 7 日，豆油成交 23200 吨，棕榈油成交 3550 吨，总成交比上一交易日减少 18620 吨,减幅 41.04%。2）据 Mysteel 监测，截至 6 月 30 日，重点地区豆油商业库存约 100.74 万吨，较上次统计增加 2.07 万吨，涨幅 2.10%；重点地区棕榈油商业库存约 56.46 万吨，较上周增加 7.57 万吨，增幅 15.48%；华东地区主要油厂菜油商业库存约 34.74 万吨，环比上周减少 2.37 万吨，环比减少 6.39%；沿海地区主要油厂菜籽库存 22.1 万吨，较上周减少 3.4 万吨，降幅 13.33%。

消息面上，1）MPOA 预计马棕 6 月 1-30 日产量环比减少 7.39%，其中马来半岛减少 7.97%，马来东部减少 6.53%，沙巴减少 6.51%，沙捞越减少 6.58%。2）SPPOMA 预计马棕 7 月 1-5 日产量较上月同期增加43.75%，其中 FFB 单产增 45.83%，出油率降 0.27%。3）马来西亚棕榈油局主席表示，今年厄尔尼诺现象可能对棕榈油产量影响不大。马来西亚棕榈油产量不太可能大幅增长。马来西亚棕榈油产量在未来几个月将保持上升趋势。

市场焦点：1、美豆主产区降雨持续改善引发市场对单产上调的预期，美盘随多单获利出场延续调整，拖累连盘豆类走势，继续关注美国中西部降雨情况。2、主流机构预计马棕 6 月产量环比小降至 150 万吨附近，出口环比持平在 108 万吨左右，月末库存将从 169 万吨增至 186 万吨左右。但 MPOA 随后 141 万吨的产量预估暗示马棕 6 月累库或稍低，关注今日 MPOB 月报情况。马棕 7 月 1-10 日产量及出口表现预示未来累库程度，也需关注。3、随近期进口菜籽榨利窗口开启，菜系多头资金离场令其迎来调整，继续关注加菜籽产区天气及国内菜籽买船情况，这预计将影响后续资金动向。

操作建议：随减产炒作停滞，豆油及棕榈油上行动能早已有所不足，周五开始的菜油多头资金流出更加重了短期油脂盘面调整态势。

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