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观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆 11 支撑 1250 美分/蒲，压力 1400 美分/蒲；豆粕 09 支撑 3800 元/吨，压力 4050 元/吨。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，7 月 14 日，全国主要油厂豆粕成交 125.7 万吨，较上一交易日增加 0 万吨，其中现货成交 6.2 万吨，远月基差成交 119.5 万吨。2）根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第 28 周（7 月 8 日至 7 月 14 日）123 家油厂大豆实际压榨量为 211.47 万吨，开机率为 61.12%；较预估高 4.28 万吨。预计第 29 周国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计 223.93 万吨，开机率为 64.72%。3）据 Mysteel 监测，截至 7 月 7 日，全国主要油厂大豆库存 558.37 万吨，较上周增加 87.03 万吨，增幅18.46%；豆粕库存 53.43 万吨，较上周减少 17.69 万吨，减幅 24.87%；豆粕未执行合同 441.67 万吨，较上周增加 118.72 万吨，增幅 36.76%；豆粕表观消费量 137.79 万吨，较上周增加 12 万吨，增幅 8.71%。

消息面上：1）最新气象预报显示美豆主产区降雨有所减弱，达科他州和明尼苏达州受加拿大干旱影响在 7月底前维持干燥天气为主，美中西部其他地区有降雨但有所减弱。2）市场传闻阿根廷将启动新一轮大豆美元计划，预计持续到 10 月大选。3）CFTC 持仓报告显示，截至 7 月 11 日，包括对冲基金在内的非商业交易所减持 CBOT 大豆期货及期权净多头寸 1789 手，至 44854 手。

观点总结：美豆市场继续交易报告利空出尽，进而反弹。当前的主要驱动：1.市场预计 USDA 月度报告下调出口，并调增 22-23 年度期末库存，阶段性缓解供应担忧。2.新增的中西部降雨整体较好，有望打消此前复制 2012 年的预期，但近期随降雨减弱天气炒作再度升温。3.中国尚有大量点价盘，有望托底，美豆不看深跌，策略上倾向于逢低介入豆粕 91 正套。

2、油脂

期货方面，Y2309 上方压力 8000 元/吨，下方支撑 7500 元/吨；P2309 上方压力 7800 元/吨，下方支撑 7000元/吨；OI309 上方压力 9800 元/吨，下方支撑 8700 元/吨。

现货方面，1）据 Mysteel 调研，7 月 14 日豆油成交 21200 吨，棕榈油成交 5730 吨，总成交比上一交易日增加 5160 吨，增幅 23.70%。2）据 Mysteel 监测，截至 7 月 7 日，重点地区豆油商业库存约 99.47 万吨，较上次统计减少 1.27 万吨，减幅 1.26%；重点地区棕榈油商业库存约 59.28 万吨，较上周增加 2.82 万吨，增幅 4.99%；华东地区主要油厂菜油商业库存约 30.36 万吨，环比上周减少 4.38 万吨，环比减少 12.61%；沿海地区主要油厂菜籽库存 26.8 万吨，较上周增加 4.7 万吨，增幅 21.27%。

消息面上，1）SPPOMA 预计马棕 7 月 1-10 日产量较上月同期增加 5.93%，其中 FFB 单产增 7.30%，出油率降 0.26%。2）印度炼油协会 SEA 数据显示，印度 6 月植物油进口 131.45 万吨，环比增 24%。其中毛棕榈油进口 46.64 万吨，环比增 34%；精炼棕榈油进口 21.7 万吨，环比增 155%；毛豆油进口 43.77 万吨，环比增 37%；毛葵油进口 19.08 万吨，环比降 35%。截至 7 月 1 日，印度国内植物油库存 294 万，基本持平于上月，其中港口库存 85.8 万吨，渠道库存 208.2 万吨。3）马来西亚维持 8 月毛棕榈油出口税率 8%不变。

市场焦点：1、美豆主产区降雨预期转差，黑海出口协议到期在即，短期油脂油料市场获得风险升水的支撑，关注黑海出口协议进展。2、传言阿根廷将启动新一轮大豆美元计划，预计持续至 10 月大选，若证实或再度对美豆出口形成挤占，关注传言真实情况。3、近期人民币升值一定程度为油脂进口利润开启形成助力，除了时不时出现的菜油买船，国内上周采购及 inhouse 十余条棕榈油，为盘面走势带来压制。

操作建议：多空交织，油脂整体延续高位震荡对待，预计三大油脂中棕榈油最弱，7-8 月美豆天气炒作期内油粕比延续偏空看待。

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