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观点与策略

观点

宏观氛围偏暖，铅锌偏强震荡

一、沪铅

市场焦点

基本面看，供应端，矿及废电瓶供应未现好转，终端消费情况仍未表现积极，电瓶报废量不多，短期废电瓶价格相对稳定。炼厂方面，再生铅开工维持均线水位，原生铅端亦有部分减产情况；而进口窗口于近日关闭，供应尚处于弱势阶段。需求端，终端市场需求不旺，整车配套订单欠佳，电池厂以减产应对，目前开工较前期下滑明显，补库积极性亦下滑。库存方面，由于下游企业集中提货仓单，现社库来到历年低位。

总体来看，短时市场供过于求贴水交易为主，尽管交易所库存降至低位，但市场做多热情不高，主力持仓续降。预计铅价随宏观面仍有回暖空间，上方高度或被下游补库开工限制。

操作策略

操作上，沪铅区间操作，沪铅主力合约运行区间 17200-18200 元/吨附近。

多空

中性

二、沪锌

市场焦点

宏观面，鲍威尔全球央行年会发言基本确定 9 月降息，但表态倾向于预防式降息，降息次数和力度或有所局限。供应端，国内矿山仍有减停产，加剧原料紧缺程度，预计加工费继续向低位靠拢。海外矿商对价格仍有挤兑趋势，进口 TC 易跌难涨。炼厂方面，业内原料天数告急依旧限制开工，部分炼厂减产规模扩大，已经影响长单交付。需求端，各市场库存消化放缓，下游拿货犹豫，天津周边地区再传环保消息，叠加黑色系价格持续低位影响下游开工。

总体而言，短时宏观氛围偏暖，加之CZSPT 会议以及进口货源收缩引发的供需格局逆转预期，锌价或反弹为主；但考虑到需求未现转机，降息仍处于观望阶段，谨慎看待反弹高度。

操作策略

操作上，沪锌逢高考虑部分止盈，沪锌主力合约运行区间 23500-24500 元/吨附近。

多空

中性偏多

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