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摘要：

利多：

1、美国 7 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.6%持平前值，略不及预期的 2.7%；环比上涨 0.2%，持平预期和前值。当前通胀数据符合预期，9 月美联储降息预期进一步巩固。

2、金九银十传统消费旺季临近，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨 0.12 个百分点至 62.4%。其中，铝板带及铝箔板块开工率小幅上涨，建筑型材表现依然偏弱，工业型材中汽车、3C 及光伏需求逐渐复苏对行业开工率形成支撑。

利空：

1、8 月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气度小幅回落。其中新订单指数为 48.9%，比上月下降 0.4 个百分点，表明制造业市场需求有所回落。

2、本周铝价持续反弹抑制采购情绪，而华南等地出现贸易环节货权不明的情况，导致下游接货谨慎，市场活跃度略有下降，本周四国内铝社会库存较上周四增加 0.8 万吨。

小结：美国 7 月通胀数据符合预期，9 月美联储降息概率进一步提升，后续关注 8 月非农数据。国内方面，8 月制造业 PMI数据进一步回落，表明当前需求仍然偏弱，市场对 4 季度出台更多的刺激政策存较大预期。基本面看氧化铝现货整体偏紧，后续关注供应端复产节奏，短期宽幅震荡为主。电解铝供应压力略有缓解，7 月净进口量环比持续下滑。消费旺季临近，下游加工企业开工率略有回升，不过铝价持续反弹对下游采购情绪有所压制，目前去库节奏并不顺畅。目前宏观多空交织，基本面略有改善，铝价继续反弹空间有限。

操作策略：

宏观多空交织，基本面略微改善。预计氧化铝 10 合约运行区间 3800-4000 元/吨，区间内高抛低吸。沪铝 09 合约运行区间19400-20000 元/吨，区间操作为主。

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