报告摘要：

近期美国经济“不着陆”声音逐渐增多，但是美联储加息至高位且可能保持较长时间，已使美国经济与就业均出现一些隐忧；中国财政与货币政策持续加码，助力经济增长逐渐触底企稳；中美经济周期错配如何影响沪铜价格呢？

美联储一年多时间连续加息 525 个基点，却未使美国经济出现“硬着陆”，或与美国拜登政府实施财政宽松政策息息相关，使美国经济增长呈现结构上此消彼长和整体上表现景气的效果，例如 2023 年美国供应管理协会 ISM 制造业 PMI 连续多个月处于枯荣线50 以下，但是服务业 PMI 始终保持高度景气。但是美联储保持高位利率更久背景下，美国经济发展方向或难摆脱信用周期约束，例如美国房地产行业很难开启新一轮销售周期。

中国经济稳增长政策坚持循序渐进或力度有所保留，使国内经济仍在逐步触底企稳，市场对 2023 年剩余时间及 2024 年仍有较多经济刺激政策期待，例如央行 8 月未对称下调 5 年期贷款市场报 价利率 LPR、北上广深等一线城市取消非核心区域限购等。

因此，美联储停止加息预期和中国经济稳增长政策将支撑铜等有色金属价格，但是美联储保持高位利率更长时间使美国经济出现浅衰退将令铜等有色金属价格承压。